报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 看好东方财富坐拥头部平台，C 端客户粘性强且需求多元化 [8] - 看好 Choice8.0 版本升级及妙想金融大模型强化金融问题处理能力 [8] - 看好证券业务基于流量、佣金和平台优势扩张，经纪及两融市占率提升 [8] - 看好基金代销业务的先发优势和稳固龙头地位 [8] - 据 2024 年经营情况小幅上调 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 2024 年营业总收入 116 亿元，同比+5%；归母净利润 96 亿元，同比+17%；归母净资产 807 亿元，较 2023 年末+12% [1] - 2024Q4 单季度营业总收入 43 亿元，同比+66%；归母净利润 36 亿元，同比+80% [1] - ROE 同比+0.65pct 至 12.59% [1] 证券业务 - 2024 年手续费及佣金净收入 61 亿元，同比+23%，股基交易额市占率 4.14%，同比+0.3pct [8] - 2024 年利息净收入 24 亿元，同比+7%，融出资金 589 亿元，较 2023 年末+27%，市占率 3.14%，同比+0.33pct [8] - 2024 年证券投资收益 34 亿元，同比+51%，主要为固收类业务 [8] - 2024Q4 单季度手续费及佣金净收入 26 亿元，同比+121%，西藏地区股基交易额市占率 12 月达 5.73% [8] - 2024Q4 单季度利息净收入 9 亿元，同比+83% [8] 基金代销业务 - 2024 年金融电子商务服务收入 28 亿元，同比-22%，受基金管理费和渠道端费率下滑影响 [8] - 截至 2024 年末，天天基金权益/非货币基金保有量分别为 3824/6114 亿元，同比分别-5%/+11%，市占率 5.28%/3.27%，同比-1.14pct/-0.17pct [8] - 2024Q4 单季度基金代销收入 9 亿元，同比+21% [8] 成本端 - 2024 年营业总成本 43 亿元，同比-2% [8] - 营业成本 4.96 亿元，同比-8%，网络技术及信息数据费同比-11% [8] - 销售费用 3.22 亿元，同比-31%，销售费用率 3%，同比-1.45pct [8] - 研发费用 11 亿元，同比+6%，研发费用率 10%，同比+0.09pct [8] - 管理费用 23 亿元，同比+1%，管理费用率 20%，同比-0.82pct [8] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 133.69/153.38/176.15 亿元，同比分别+15.21%/14.72%/14.85% [1][22] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 115.12/135.41/158.54 亿元，同比分别+19.79%/17.63%/17.08% [1][22] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.73/0.86/1.00 元/股 [1][22] - 预计 2025 - 2027 年 P/E 分别为 31.47/26.75/22.85 倍 [1][22]

债务融资授权 - 公司拟授权东方财富证券发行境内债务融资工具，规模不超净资产200%[2][3] - 授权有效期36个月，未完成发行则延续至发行完成[2][7][8] 债务融资工具 - 期限不超10年，含多种类型，境内发行[2][3][4] - 利率、价格依市场定，资金用于业务和调结构[4] 偿债与授权安排 - 偿债问题采取不分配利润等措施[6] - 股东大会授权董事会，可转授权经营层[6]

激励计划 - 2024年预留限制性股票获授数量200万股[2] - 获授数量占预留权益总数比例100%[2] - 获授数量占公司当前总股本比例0.01%[2] - 激励对象共198人[2] - 激励对象获授股票未超总股本1%[4] - 有效激励计划涉及标的股票未超总股本20%[4]

限制性股票授予情况 - 2024年限制性股票激励计划拟授予4000万股，首次授予3800万股，预留200万股[5] - 2024年4月12日首次授予，向869名激励对象授予3800万股，价格13.71元/股[8][10] - 2025年3月13日为预留授予日，向198名激励对象授予200万股，价格23.79元/股[3][14] 激励对象获授情况 - 副董事长、总经理郑立坤获授250万股，占授予权益总数6.25%[9] - 副董事长、副总经理陈凯等4人各获授100万股，占授予权益总数2.50%[9] - 合规总监、证券事务代表杨浩获授60万股，占授予权益总数1.50%[9] - 中层等人员获授3190万股，占授予权益总数79.75%[9] 激励计划相关条件 - 有效期自首次授予日起最长不超过48个月[15] - 首次和预留授予均分两个归属期，归属比例50%[16] - 归属需满足公司和个人层面多项条件[17][18] 业绩考核目标 - 以2023年净利润为基数，2024 - 2026年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%[20][21] 费用摊销 - 预留200万股限制性股票摊销总费用512万元，2025 - 2027年分别摊销300万、185万、27万元[24]

文章核心观点 - 东方财富2024年年报显示营收和净利润增长，拟派发现金红利，投资收益及公允价值变动收益大幅提升 [1] 分组1：财务数据 - 2024年公司实现营业总收入116.04亿元，同比增长4.72% [1] - 2024年归属于上市公司股东净利润96.10亿元，同比增长17.29% [1] - 公司实现投资收益及公允价值变动收益（不包含在营业总收入中）33.71亿元，同比增长50.79% [1] 分组2：分红计划 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元（含税） [1]

激励计划时间节点 - 2024年3月14日召开相关会议审议激励计划议案[13] - 2024年4月8日股东大会通过激励计划相关议案[14] - 2025年3月13日确定授予预留限制性股票[16][17] 激励计划关键数据 - 以23.79元/股向198名对象授予200万股限制性股票[18]

财务数据 - 2024年末商誉净值29.46亿元，累计商誉减值准备1.28亿元[8] - 2024年末融出资金账面净值588.58亿元，减值准备1.42亿元[10] - 2024年营业总收入116.04亿元，营业收入31.11亿元，手续费及佣金净收入61.13亿元[11] - 2024年末资产总计3063.69亿元，2023年末为2395.78亿元[19] - 2024年末流动资产2770.59亿元，2023年末为2159.71亿元[19] - 2024年末非流动资产293.11亿元，2023年末为236.07亿元[19] - 2024年末负债合计2256.42亿元，2023年末为1676.15亿元[21] - 2024年末流动负债2064.57亿元，2023年末为1500.80亿元[21] - 2024年末非流动负债191.85亿元，2023年末为175.36亿元[21] - 2024年货币资金1012.59亿元，2023年为613.99亿元[19] - 2024年结算备付金211.79亿元，2023年为107.10亿元[19] - 2024年交易性金融资产735.49亿元，2023年为682.89亿元[19] - 2024年营业总收入同比增长4.72%，净利润同比增长17.29%[25] - 2024年基本每股收益0.6087元/股，同比增长17.78%[27] - 2024年稀释每股收益0.6086元/股，同比增长17.76%[27] - 2024年综合收益总额98.36亿元，同比增长18.87%[27] - 2024年末归属于母公司股东权益合计807.27亿元，同比增长12.18%[23] - 2024年股本157.86亿元，同比减少0.45%[23] - 2024年资本公积225.11亿元，同比减少3.76%[23] - 2024年未分配利润402.41亿元，同比增长27.28%[23] - 2024年经营活动现金流量净额445.88亿元，2023年为 - 31.38亿元[34] - 2024年投资活动现金流量净额 - 63.92亿元，2023年为 - 103.56亿元[34] - 2024年筹资活动现金流量净额125.40亿元，2023年为103.96亿元[35] - 2024年现金及现金等价物净增加额507.77亿元，2023年为 - 30.65亿元[35] - 2024年末现金及现金等价物余额1217.19亿元，2023年末为709.42亿元[35] - 2024年营业收入38.43亿元，较2023年下降8.64%[41] - 2024年净利润36.42亿元，较2023年增长51.46%[41] - 2024年末流动负债9.82亿元，较2023年末下降25.42%[39] - 2024年末非流动负债0.45亿元，较2023年末下降65.31%[39] - 2024年末负债合计9.87亿元，较2023年末下降25.97%[39] - 2024年末股东权益合计522.47亿元，较2023年末增长5.13%[39] - 2024年投资收益15.54亿元，较2023年增长1095.95%[41] - 2024年销售费用1.97亿元，较2023年下降36.29%[41] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金40.83亿元，2023年为46.31亿元[47] - 2024年经营活动现金流量净额27.23亿元，2023年为15.51亿元[47] - 2024年投资活动现金流量净额 - 23.07亿元，2023年为 - 4.04亿元[47] - 2024年筹资活动现金流量净额 - 14.83亿元，2023年为 - 13.19亿元[49] 资产减值与公允价值 - 公司采用预期信用损失模型对金融工具减值评估，至少每年测试商誉减值[167][169] - 对无法获活跃市场报价金融工具，用估值模型算公允价值[170] 应收账款与坏账准备 - 2024年末应收账款73.79亿元，2023年末为79.59亿元[189] - 2024年单项计提坏账准备应收账款账面余额963.61万元，计提比例4.60%[189] - 2024年组合计提坏账准备应收账款账面余额7.54亿元，计提比例3.33%[189] - 2024年实际核销应收账款560.74万元，2023年为117.72万元[192] 其他应收款项 - 2024年末其他应收款1年以内账面余额91.86亿元，2023年为144.94亿元[199] - 2024年末应收基金销售业务赎回款37.70亿元，2023年为27.03亿元[199] - 2024年代垫基金销售业务赎回款34.35亿元，2023年为18.69亿元[199] - 2024年末应收证券业务清算款19.45亿元，2023年为99.00亿元[199] - 2024年末应收逾期投资款4794.92万元，2023年为5270.49万元[199]

财务审计 - 审计东方财富2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] - 东方财富按规定在重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 审计日期 - 审计报告日期为2025年3月13日[8]

会议情况 - 2024年召开2次股东会和8次董事会会议[3] - 2024年第六届董事会专门委员会召开会议12次[5] 制度建设 - 2024年3月制定《公司独立董事专门会议工作细则》，修订《公司独立董事制度》[6] 独立董事履职 - 2024年独立董事现场工作21天，履职勤勉尽责[10][21] - 2025年将继续按规定履职建言[21] 其他事项 - 2024年未发生应披露关联交易，聘任安永华明为审计机构[13][16]

2024年情况 - 召开2次股东会，独立董事出席1次；召开8次董事会会议，独立董事全出席[4] - 董事会专门委员会召开12次会议，独立董事无缺席[6] - 独立董事现场工作19天[11] - 未发生应披露关联交易[14] - 按时披露报告，信息真实准确完整[15] - 聘任安永华明为年度审计机构[16] - 无会计政策等重大变更[17] - 对董监高薪酬考核认定符合要求[18] - 无其他重点关注事项[18] 2025年展望 - 独立董事学习监管政策履行职责[20] - 加强沟通提决策和风控建议[20] - 促进规范运作提建设性意见[20] - 维护公司和中小股东权益[20]