证券市场表现 - 上证综指下跌0.39%收于3868.38点 最高3888.6点 [1] - 深证成指上涨0.26%收于12473.17点 最高12561.49点 [1] - 创业板指下跌0.76%收于2742.13点 最高2773.24点 [1] 融资融券动态 - 两市融资融券余额达22002.32亿元 单日增加192.81亿元 [2] - 沪市两融余额11225.47亿元 单日增加106.55亿元 [2] - 深市两融余额10776.85亿元 单日增加86.26亿元 [2] - 融资买入前三为东方财富(28.77亿) 胜宏科技(28.52亿) 中科曙光(28.03亿) [2] - 融资买入前十涉及电子(4家) 计算机(2家) 通信(2家)行业 [2] 基金发行情况 - 新发行5只基金含3只股票型2只债券型 [3][4] - 建信基金发行科创板200ETF联接A/C(023686/023687) [4] - 富国基金发行卫星产业ETF(563230)及债券基金(025087/025088) [4] 龙虎榜交易特征 - 拓维信息获营业部净买入6.94亿元 涨停且换手率11.6% [5] - 电子行业占龙虎榜前三中两席(歌尔股份3.89亿/领益智造2.99亿) [5] - 计算机行业三家企业上榜 华胜天成换手率达36.61% [5] - 电气风电单日涨幅20% 正元智慧涨幅20.02% [5]

创业板融资余额整体变动 - 截至8月26日创业板融资余额达4518.54亿元 连续12个交易日累计增加516.18亿元 [1] - 单日融资余额环比增加48.84亿元 两融余额合计4533.11亿元 [1][2] - 融资余额增幅超20%的个股达259只 降幅超20%的个股仅26只 [2] 个股融资余额变动幅度 - 美好医疗融资余额增幅280.81% 达2.95亿元 位列增幅榜首 [2][3] - 美硕科技融资余额增幅169.93% 松原安全增幅169.39% 分别达1.18亿元和1.09亿元 [2][3] - 凯龙高科融资余额降幅53.19% 至3713.99万元 唯万密封降幅50.53% 至1.01亿元 [2][3] 行业分布特征 - 融资余额增幅超20%个股集中在电子行业（43只）、机械设备行业（38只）、电力设备行业（31只） [4] 个股市场表现与金额变动 - 融资余额增幅超20%个股期间平均上涨16.03% 欧陆通上涨83.53% 指南针上涨81.86% [5] - 胜宏科技融资余额增加34.64亿元 达93.55亿元 新易盛增加33.13亿元 达99.99亿元 [5][7] - 鼎捷数智融资余额减少1.76亿元 硕贝德减少1.75亿元 中颖电子减少1.72亿元 [5][7]

市场表现 - 8月27日A股市场成交活跃，上午10点两市成交额突破1万亿元，预计全天成交额超2.6万亿元 [1] - 券商ETF（512000）早盘低开震荡后直线拉升，场内价格一度涨逾1%，现涨0.78% [1] - 券商板块个股多数走强，第一创业涨超7%，首创证券、天风证券涨超3%，太平洋、光大证券、东方财富等涨逾1% [3] 资金动向 - 券商ETF（512000）近10日有7日获资金增仓，合计净流入超27亿元，最新基金规模超310亿元 [4] - 市场资金借道ETF持续增仓券商板块，43家上市券商中仅4只个股突破去年9月后高位 [4] - A股券商相对于H股券商明显滞涨，板块处于低估低配状态 [4] 行业逻辑 - 券商行业直接受益于市场成交额放量，短期维度与资本市场关联度高 [3] - 中期维度市场温和回暖，此前受限业务出现边际松绑迹象，行业景气度回升 [3] - 长期维度监管支持头部券商做优做强，行业结构与商业模式有望优化 [3] 机构观点 - 兴业证券指出券商作为行情逻辑载体，当前估值不高且是"人少的地方"，值得重点关注 [3] - 申万宏源证券认为券商行业景气度向上，估值处于合理区间且行业低配，具备"好行业、好价格"特征 [3] - 券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商 [6]

融资买入概况 - 8月26日A股共有3713只个股获融资资金买入 其中645股买入金额超亿元 [1] - 东方财富 胜宏科技 中科曙光融资买入金额排名前三 分别获买入28.77亿元 28.52亿元 28.03亿元 [1] 融资买入集中度 - 7只个股融资买入额占当日总成交金额比重超30% [1] - 晶品特装 力生制药 皖仪科技融资买入占比排名前三 分别为46.34% 37.34% 35.63% [1] 融资净买入表现 - 53只个股获融资净买入超亿元 [1] - 胜宏科技 寒武纪-U 中科曙光融资净买入金额排名前三 分别获净买入10.42亿元 5.93亿元 5.43亿元 [1]

全球风险资产表现 - 全球风险资产普遍下跌 回吐鲍威尔讲话后部分涨幅 法国因国内政治危机跌幅更大[1] - 30年期美债收益率日内上升5个基点 重新逼近5%水平[1] A股市场特征 - A股与外围市场相关性较弱 走势独立[2] - 成交额保持高位 虽缩量但仍达2.7万亿元以上 连续10个交易日站上2万亿元[3] - 融资盘表现活跃 但市场分歧边际放大[7] - Wind全A指数日内高点突破6200点 从6000点到6100点用1个交易日 6100点到6200点同样仅用1个交易日[3] 融资盘动态 - 昨日融资买入额达3740亿元 创年内第一 历史第二 仅次于去年10月8日的4063亿元[7] - 昨日融资净买入328亿元 位列0924以来第六位 年内第二[7] - 融资盘集中加仓个股今日普遍下跌 前十买入额个股中6只跌幅超4% 呈现多杀多局面[7] - 东方财富融资买入53.68亿元 胜宏科技37.02亿元 北方稀土36.04亿元 美武纪-U 33.82亿元 中芯国际31.75亿元[8] ETF市场发展 - ETF总规模突破5万亿元 从4万亿到5万亿仅用4个月[9] - 宽基ETF规模增长但资金流出约2000亿元 若剔除国家队4月加仓2000亿元 实际流出近4000亿元[17] - 行业主题ETF资金流入近900亿元 跨境ETF（主要港股）流入近1700亿元 商品ETF（主要黄金）流入近600亿元[19] - 资金从宽基ETF转向行业主题ETF和跨境ETF[20] 板块资金流向 - 化工板块获机构资金大幅加仓 相关ETF近期份额陡峭化上行[24] - 化工ETF（516020）一个多月份额翻倍 每日净申购金额达十几亿元[25] - 中证细分化工指数日成交额约400亿元 申购量占净成交5% 推动力显著[25] - 机构关注资源、创新药、游戏和军工板块 对应有色ETF、稀有金属ETF、恒生创新药ETF、游戏ETF和军工ETF[28] - 中长期关注稀土、钴、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等方向 可通过化工ETF表达[28] 债券市场动态 - 30年期国债下午出现流畅下行 与央行增持国债预期相关[31]

中国金融行业研究纪要要点总结 涉及的行业与公司 * 研究聚焦中国金融行业 涵盖银行与券商两大板块[2] * 银行板块重点提及招商银行A股 工商银行H股 中国银行H股 交通银行A股[3] * 券商板块首推中金公司H股 东方财富 华泰证券A/H股[3] 核心观点与论据 流动性驱动的市场反弹可持续性 * 当前股市反弹主要由资产轮动和过剩流动性驱动 而非增长前景改善[7] * 过剩流动性占名义GDP比例从3Q24的9.1%升至2Q25的12.6%[7] * 10年期国债收益率年初至今上升9.4个基点 而2024年同比下降88.5个基点 债券牛市暂停可能促使混合基金和保险公司增加股票配置[7] * 尽管融资融券余额接近历史高位 但股市杠杆水平仍属温和 融资余额占A股流通市值比例目前为2.3% 远低于2015年峰值时的8%（若包含伞形信托等影子融资渠道）[7][11] * 融资买入占日均交易额比例目前约11% 较2015年峰值近30%仍有较大差距[7][13] * 沪深300指数TTM市盈率为15.6倍 与2016年以来中位数15.4倍基本持平[7][16] 潜在资金流入规模测算 * 预计未来三年资产配置转移可能为股市带来额外14万亿元人民币的流动性 相当于流通市值的16%[2][12] * 资金流入主要来源包括：国有企业保险公司将新保费收入的30%配置A股（额外18%） 共同基金A股持仓每年至少增长10% 家庭将5%银行存款转入股市 银行理财产品权益配置增加5个百分点[12][22] * 保险公司权益配置比例从2024年底的12.5%升至1H25的13.3% 而理财产品和家庭（含股票基金）权益配置比例基本持平于2.4%/7.7%[12][18] * 家庭资产配置中存款占比高达47% 而股票（含股票基金）仅占8%[19] 券商板块投资机会 * A股日均交易额从6月的1.34万亿元升至7月的1.64万亿元 8月至今进一步增至2.07万亿元[23][25] * 融资融券余额在8月环比上升至超过2.1万亿元 为2015年6月以来最高水平[23][27] * 中金公司H股是中港IPO流动性的最佳代表 东方财富更偏向零售经纪业务 华泰证券估值相对吸引且零售经纪业务占比较高[24] * 券商股估值显示华泰证券相比同业具有吸引力[30][32] 银行股作为高收益资产的配置价值 * 尽管中国银行股自2023年底以来上涨50% 但沪深300银行指数股息率仍显著高于其他资产类别收益率[35][38] * 影子银行资产规模从2017年峰值38.2万亿元（占社融存量19%）大幅萎缩至1H25的17.7万亿元（占社融存量4%）[37][42] * 高股息股票已取代影子银行资产成为新的"类固收"资产类别[37] * 保险公司即使没有监管指导 也可能增加股票配置[37] 银行股估值提升空间 * 基于股息率与10年期国债收益率利差压缩至200个基点的假设 H股银行对南下投资者（缴纳20%股息税）平均有10%上涨空间 工商银行H股上涨空间最高达23%[39][44][45] * 对免征股息税的保险公司而言 H股银行平均有35%上涨空间[47] * A股银行平均有16%上涨空间 国有银行仅19% 交通银行A股 among国有银行中上涨空间最高达22%[39][48] * 招商银行A股兼具较高股息率和市场贝塔属性 为银行板块首选[3][39] 其他重要内容 * 研究采用杠铃策略投资中国金融股 即同时配置高贝塔的券商和高股息的银行[2][3] * 若宏观增长与股市表现差距扩大 政策干预降温情绪的风险将上升[7] * 银行下半年绝对回报仍为正 但相对表现可能不及上半年（沪深300银行指数上半年+13% vs 沪深300持平）[39] * 除保险公司外 银行理财子公司和养老基金等收益寻求者也可能增持银行股[39] * 需密切关注平安银行和民生银行 因其可能在2026年报告盈利增长 turnaround[39]

市场表现 - 8月26日A股三大指数震荡分化，沪指跌0.39%报3868.38点，两市成交额2.68万亿元，连续10个交易日突破2万亿[1] - 券商板块小幅回调，券商ETF（512000）场内价格收跌1.24%，全天成交额15.28亿元[1] - 券商个股多数回调，东方财富跌1.06%单日成交近150亿元，中信证券、国泰海通跌逾1%，华鑫股份、天风证券等涨幅居前[3] 流动性环境 - 华泰证券认为充裕流动性是A股行情主要基底，居民存款搬家构成流动性改善信号，后续仍有空间[3] - 中信建投证券表示内外部基本面和流动性无显著利空，市场情绪和资金面未全面过热，达不到看空条件[3] 券商行业机遇 - A股交投活跃度与两融余额同步上扬，券商作为资本市场重要参与者迎来多重业务机遇[3] - 当前市场行情展现更强持续性和韧性，为券商业绩提供更稳定增长基础[3] - 券商ETF（512000）连续6个交易日净流入近32亿元，最新规模310.93亿元创历史新高[5] 行业估值与配置 - 申万宏源证券认为券商行业景气度向上但估值合理，处于低配状态，具备"好行业、好价格"特征[3] - 43家上市券商中仅4只个股突破去年9月后高位，A股券商相对H股明显滞涨[5] - 中证全指证券公司指数较"924"行情高点仍有4.24%差距，在所有一级行业中排名23/30，补涨空间值得关注[7] 行业前景维度 - 短期维度：券商直接受益于市场成交额放量[4] - 中期维度：市场温和回暖使受限业务边际松绑，行业景气度回升[4] - 长期维度：监管支持头部券商做优做强，行业结构与商业模式有望优化[4]

融资券发行概况 - 东方财富证券股份有限公司成功发行2025年度第七期短期融资券 总规模30亿元人民币 期限240天 [1] - 短期融资券简称25东财证券CP007 代码072510191 发行价格100元 息票类型为固息 票面利率1.75% [1] - 发行日期2025年8月22日 起息日期2025年8月25日 兑付日期2026年4月22日 实际发行总额与计划发行总额一致均为30亿元 [1] 信息披露情况 - 本期短期融资券相关文件已在中国货币网和上海清算所网站正式刊登 [1] - 公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [1]

债券基本信息 - 债券简称为22东财06 债券代码为148043 SZ [1] - 发行规模为人民币15亿元 发行价格为人民币100元/张 [1] - 债券期限为3年 起息日为2022年8月26日 兑付日为2025年8月26日 [1] 债券条款 - 债券票面利率为2.68% 每年付息一次 [1] - 本期债券为面向专业投资者公开发行的公司债券（第三期）品种二 [1] 兑付执行情况 - 本息兑付已于2025年8月26日全部完成 [1] - 债券于兑付当日完成摘牌 [1]

证券代码：300059 证券简称：东方财富 公告编号：2025-062 东方财富信息股份有限公司关于子公司 东方财富证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第三期）（品种二）本息兑付暨摘牌的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 2022 年 8 月，东方财富信息股份有限公司（以下简称"公司"）子公司东方 财富证券股份有限公司面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）（品种二）， 债券简称：22 东财 06，债券代码：148043.SZ，本次发行规模为人民币 15 亿元， 发行价格为人民币 100 元/张，起息日为 2022 年 8 月 26 日，兑付日为 2025 年 8 月 26 日，债券期限为 3 年，每年付息一次，债券票面利率为 2.68%。详情见公 司于 2022 年 8 月 27 日在深圳证券交易所网站和符合中国证监会规定条件的信息 披露媒体披露的相关公告。 2025 年 8 月 26 日，"22 东财 06"债券本金及 2024 年 8 月 26 日至 2025 年 8 月 25 日期间的利息已全部完成兑付，并 ...