证券ETF南方(512900)市场表现 - 3月26日，证券ETF南方(512900)开盘下跌0.29%，报1.045元 [2][4] - 该ETF自2017年3月10日成立以来总回报为4.70% [2][4] - 该ETF近一个月回报为-10.11% [2][4] 证券ETF南方(512900)持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [2][4] - ETF的管理人为南方基金管理股份有限公司，基金经理为孙伟 [2][4] - 其重仓股在3月26日开盘普遍下跌，其中东方财富跌0.45%，中信证券跌0.32%，华泰证券跌0.37%，广发证券跌0.27%，招商证券跌0.07%，东方证券跌0.22%，东兴证券跌0.16%，兴业证券跌0.16%，国泰海通跌0.23%，仅申万宏源持平 [2][4]

证券ETF华夏（515010）当日市场表现 - 3月26日，证券ETF华夏（515010）开盘上涨0.16%，报价为1.217元 [1][2] - ETF重仓股开盘普遍下跌，东方财富跌0.45%，中信证券跌0.32%，华泰证券跌0.37%，广发证券跌0.27%，招商证券跌0.07%，东方证券跌0.22%，兴业证券跌0.16%，中金公司跌0.06% [1][2] - 重仓股中，国泰海通下跌0.23%，申万宏源股价持平，无涨跌 [1][2] 证券ETF华夏（515010）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [1][2] - 产品管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为司帆 [1][2] - 产品自2019年9月17日成立以来，累计回报为21.41% [1][2] - 产品近一个月的回报率为-10.00% [1][2] 技术信号 - 相关报道提及MACD金叉信号形成，并指出部分个股涨势不错 [2][3]

证券ETF鹏华（159993）市场表现 - 3月26日，证券ETF鹏华（159993）开盘下跌0.18%，报1.134元 [1][2] - ETF近一个月回报率为-10.12%，自2019年12月26日成立以来总回报为13.55% [1][2] 证券ETF鹏华（159993）持仓与构成 - ETF的重仓股在3月26日开盘普遍下跌，其中东方财富跌幅最大，为0.45% [1][2] - 其他重仓股开盘跌幅：中信证券跌0.32%，华泰证券跌0.37%，广发证券跌0.27%，招商证券跌0.07%，国泰海通跌0.23%，兴业证券跌0.16%，东方证券跌0.22%，财通证券跌0.13%，光大证券跌0.13% [1][2] 证券ETF鹏华（159993）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为国证证券龙头指数收益率 [1][2] - ETF的管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为余展昌 [1][2]

公司2025年度业绩概览 - 公司2025年总营收达160.68亿元，同比增长38.46% [3] - 归母净利润高达120.85亿元，同比增长25.75%，创历史新高 [3] - 净利率超过75%，盈利能力突出 [4] 收入结构分析 - 证券服务业务收入为125.35亿元，占总营收比重78.02%，同比增长47.59% [4][5] - 金融电子商务服务（基金代销）收入为31.82亿元，占总营收比重19.80%，同比增长11.99% [4][5] - 金融数据服务收入为2.40亿元，占总营收比重1.50%，同比增长25.18% [4][5] 业务运营与市场地位 - 2025年经纪业务股基交易额为38.46万亿元，占当年A股累计成交额420.21万亿元的约9.2% [4] - 证券服务业务采用净额法核算，毛利率为100%；基金代销业务毛利率为93.01% [5] - 公司依托“东方财富网+天天基金”双端流量池，在散户交易场景中占据优势 [4] 投资收益与资产配置 - 2025年投资收益为26.5亿元，对净利率有积极贡献 [6] - 2025年末金融资产账面价值达1905.05亿元，但其中股票及新三板产品仅32.6亿元，占比约3% [6][7] - 金融资产主要配置于债券（463.21亿元）、银行理财和结构性存款（357.21亿元）及基金（199.02亿元） [7] - 公司经营净现金累计净流出102.22亿元，资金主要用于融资融券业务 [9]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告的核心观点 - 证券行业方面，监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，对提升行业整体竞争力具有积极作用，建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商 [3][6] - 保险行业方面，监管确立健康险、长护险、巨灾险为核心发展领域，推动行业回归保障本源，为“十五五”开局之年的高质量发展提供政策支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、 券商周度数据跟踪 - **市场表现**：本期（2026.3.16-2026.3.20）券商Ⅱ指数下跌2.79%，跑输沪深300指数0.60个百分点，跑赢上证综指0.59个百分点，当前券商板块PB估值为1.23倍 [1] - **公司业绩**： - 东方财富2025年实现总营业收入160.68亿元，同比增长38.46%，实现归母净利润120.85亿元，同比增长25.75% [2][35] - 东方财富证券2025年获批上市证券做市资质，天天基金平台期末非货币公募基金保有规模7701.33亿元，权益类4456.17亿元，报告期内基金销售总额26055.84亿元，非货币基金销售额15814.26亿元 [2] - 光大证券和中信证券已发布业绩快报，预计总营收分别同比增长13.18%和28.75% [2] - **业绩展望**：2025年市场交投活跃、权益行情回暖，带动经纪、两融与自营大幅改善，行业整合增厚利润，叠加低基数效应，预计券商2025年整体业绩向好 [2] - **政策动态**： - 证监会主席召开机构座谈会，聚焦资本市场“十五五”规划谋划，参会机构认可近年资本市场在稳市机制、中长期资金入市、投资者回报上取得突破 [2] - 中国证券业协会发布《证券公司关键岗位能力素质模型系列(投资顾问类)》，重塑投顾的“买方”定位，考核导向从销售指标转向客户资产保值增值 [31] - 《中华人民共和国金融法(草案)》公布征求意见，共11章95条，旨在为加快建设金融强国提供法治保障 [32] - **公司公告**： - 申万宏源完成规模12亿元、期限153天的短期公司债券本息兑付 [33] - 华泰证券境外子公司发行两笔中期票据，发行金额分别为6.80亿人民币及0.50亿美元 [33] - 东兴证券完成规模15亿元、期限182天的短期融资券本息兑付，兑付本息共计1,512,640,273.97元 [34] - 中金公司境外子公司发行本金20亿元（折合3.00亿美元）的2年期中期票据 [34] 二、 保险周度数据跟踪 - **市场表现**：本期（2026.3.16-2026.3.20）保险II指数下跌1.99%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，跑赢上证综指1.39个百分点 [1][7] - **政策动态**：国家金融监督管理总局召开会议，明确保险业发展重点为商业健康保险、商业长期护理保险和巨灾保险，并强调服务新就业群体、推动行业回归保障本源 [7] - **行业数据**： - 截至2025年11月末，保险业总资产为413.145亿元，环比增长1.64%，同比增长15.06% [26] - 2025年12月，全行业实现原保险保费收入61,194.18亿元，同比增长7.43%，其中财产险保费收入14,702.74亿元（同比+2.60%），人身险保费收入46,491.44亿元（同比+9.05%） [26] - **投资建议**：建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的险企，如中国平安、中国人寿 [8] 三、 行业动态 - **证券行业**：监管鼓励行业整合，并购重组有助于提高行业集中度，形成规模效应 [3][6] - **保险行业**：监管为行业高质量发展定调，明确核心发展领域，并强化服务民生与实体经济 [7]

融资券发行情况 - 东方财富证券2026年度第三期短期融资券已发行完毕[2] - 发行价格100元，币种人民币，期限361天，息票固息[2] - 发行日期2026年3月20日，起息日23日，兑付日2027年3月19日[2] - 票面利率1.61%，计划和实际发行总额均为30亿元[2] - 相关文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登[2]

债券发行 - 2025年12月23日东方财富证券发行25东财证券CP013[3] - 25东财证券CP013发行金额为30亿元[3] - 25东财证券CP013票面利率为1.68%[3] - 25东财证券CP013期限为90天[3] 债券兑付 - 2026年3月24日东方财富证券完成25东财证券CP013本息兑付工作[3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][10] 核心观点 - 市场高景气推动公司2025年业绩高速增长 营业收入160.68亿元 同比增长38.5% 归母净利润120.85亿元 同比增长25.75% [4][7] - 公司证券经纪和信用业务受益于市场活跃度提升而大幅增长 但经纪业务市场份额略有下滑 [1][7] - 基金代销业务销售额增长但收入增速受费改影响 债权投资表现拖累整体投资收益 [10] - 公司拥有东方财富网和天天基金网两大垂直平台 客户粘性强 且AI能力全面融入业务 构建智能化财富管理生态 证券业务具备高增长基础 [10] - 基于市场高景气及公司优势 报告小幅上调公司2026-2027年盈利预测 新增2028年预测 [10] 财务业绩与预测 - **2025年实际业绩**：营业总收入160.68亿元 同比增长38.5% 归母净利润120.85亿元 同比增长25.75% 总资产3929.34亿元 同比增长28.25% 加权平均ROE为14.03% 同比提升1.39个百分点 [4][7] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为138.40亿元、154.17亿元、169.49亿元 对应增速分别为14.5%、11.4%、9.9% [6][10] - **估值指标**：基于2025年业绩 对应PE为25.6倍 PB为3.4倍 预计2026-2028年PE分别为22.4倍、20.1倍、18.3倍 PB分别为3.0倍、2.7倍、2.4倍 [6][11] 证券业务分析 - **经纪业务**：2025年A股市场股基日均成交额20538亿元 同比增长69.71% 公司经纪业务股基交易额38.4万亿元 同比增长58.66% 测算市场份额为3.85% 同比下降0.29个百分点 测算净佣金率为0.0201% 同比下降0.11个基点 [7] - **信用业务**：截至2025年末 市场两融余额2.54万亿元 同比增长36.3% 公司两融余额788.94亿元 同比增长37.3% 测算市场份额为3.11% 较2024年末提升0.02个百分点 全年利息净收入34.35亿元 同比增长44.3% [7] - **证券业务总收入**：2025年证券业务收入125.35亿元 同比增长47.59% 其中经纪业务净收入86.62亿元 同比增长44.1% [7] 基金代销业务分析 - **市场环境**：2025年全市场新发行基金1555只 新发行份额11756.76亿份 同比微降0.69% 其中权益性基金发行份额5859.18亿份 同比增长82.98% [10] - **公司销售**：2025年公司货币基金销售额10241.58亿元 同比增长27.62% 非货币基金销售额15814.26亿元 同比增长46.61% [10] - **业务收入**：2025年基金代销业务收入31.82亿元 同比增长12.0% 增速低于销售额增速 主要受公募基金费率改革持续推进的影响 [10] 投资与自营业务 - **自营收入**：2025年实现自营收入123.68亿元 同比下降29.6% [10] - **收益构成**：其中投资收益26.5亿元 同比下降16.3% 公允价值变动收益为-2.81亿元 而2024年为2.05亿元 [10] - **表现归因**：投资收益下滑与债市波动相关 2025年万得全A指数上涨27.65% 但十年期国债收益率上升17个基点至1.85% 拖累了以债权投资为主的投资收益表现 [10] - **投资规模**：2025年末自营投资规模达1230.15亿元 同比增长29.12% 其中交易性金融资产1095.05亿元 同比增长48.9% [10] 费用管控 - **研发费用**：2025年研发费用10.67亿元 同比下降6.66% [7] - **管理费用**：2025年管理费用27.21亿元 同比增长16.82% 管理费率为16.94% 同比下降3.14个百分点 [7] 近期市场数据与展望 - **2026年初市场活跃度**：2026年1-2月A股股基日均交易额3.29万亿元 2月末市场两融余额2.67万亿元 保持较高水平 [10]

投资评级 - 对东方财富（300059.SZ）的投资评级为“买入”，且维持该评级 [8] 核心观点 - 2025年公司业绩随市场高增长，证券业务是核心驱动力，证券业务市场份额稳健，佣金率已先于行业见底，基金代销业务触底回升，非货保有份额提升，同时公司逆市加速扩表且自营收益韧性较强，并通过强化成本管控显著提升了盈利能力 [1][5][11] - 短期内公募降费影响已接近尾声，证券业务市场份额维持稳健，佣金费率先于行业见底，2026年以来市场热度大幅提升，公司业绩有望再上台阶 [1][11] - 预计公司2026-2027年归母净利润分别为139.9亿元、162.7亿元，对应的市盈率（PE）为22.8倍、19.6倍 [11] 财务表现总结 - **整体业绩**：2025年，公司实现营业总收入160.7亿元，同比增长38.5%，实现归母净利润120.8亿元，同比增长25.7%，加权平均净资产收益率（ROE）同比提升1.39个百分点至14.0% [5][11] - **分业务收入**： - 电子商务等收入为35.3亿元，同比增长13.6% [11] - 利息净收入为34.4亿元，同比增长44.3% [11] - 手续费及佣金净收入为91.0亿元，同比增长48.9% [11] - 投资收益为23.7亿元，同比下降29.7% [11] - **成本与盈利**：2025年公司销售、管理、研发费用分别为3.8亿元、27.2亿元、10.7亿元，同比分别增长19.6%、16.8%、下降6.7%，对应的费用率分别为2.1%、14.8%、5.8%，同比分别下降0.1、0.8、1.8个百分点，净利率为65.5%，同比提升1.4个百分点 [11] - **未来预测**：根据利润表预测，公司2026年、2027年营业总收入预计为181.1亿元、210.8亿元，归母净利润预计为139.9亿元、162.7亿元 [13] 证券业务分析 - **平台流量与份额**：截至2025年末，公司APP月活跃用户数为1822万人，同比增长1.97%，测算市场份额为10.4%，同比持平 [11] - **业务量**：2025年股票市场日均成交额同比增长60.9%，公司代理买卖股票和基金成交额为38.5万亿元，同比增长58.7%，增速接近市场，预计市场份额维持稳健，2025年末公司融出资金余额为808.5亿元，测算市场份额为3.2%，同比持平 [11] - **费率与利率**：测算经纪业务净佣金率为0.010%，同比持平，佣金率已先于行业见底，测算融资利率为5.2%，同比提升0.2个百分点，两融利率未见下行 [11] 基金代销业务分析 - **保有规模与份额**：2025年末，公司（天天基金+东财证券）权益类基金、非货基保有规模分别为4606亿元、8237亿元，同比分别增长15.4%、26.8%，测算市场份额分别为4.7%、3.6%，同比分别下降0.25个百分点、提升0.18个百分点，非货基保有市场份额有所提升 [11] - **代销费率**：测算综合代销费率为0.46%，同比下降0.05个百分点，代销费率维持平稳 [11] - **政策影响**：2025年末公募基金销售费用管理规定修订落地，预计对公司影响整体有限，公募降费影响接近尾声 [11] 自营投资与资产状况 - **自营规模与收益**：2025年末公司交易性金融资产规模为1095.1亿元，同比增长48.9%，环比第三季度末增长10.5%，维持扩表趋势，测算静态投资收益率为2.59%，同比下降2.16个百分点，2025年中债总全价指数下跌2.3%，债市震荡下公司自营收益同比回落，但整体韧性较强 [11] - **资产负债表预测**：根据预测，公司总资产将从2025年的3929.3亿元增长至2028年的7135.9亿元，归属于母公司所有者权益将从2025年的918.8亿元增长至2027年的1221.4亿元 [12]

策略观点 - 核心观点：金融系统脆弱性将倒逼主导国货币宽松，2026年有望见证大宗商品牛市与追赶国的制造业弯道超车并行 [1][6][8][9] - 上半年配置建议：增配PPI链条的石油/化工，同时关注具备弯道超车能力的中国制造，如光伏、风电、储能、工程机械等 [1][9] - 下半年配置建议：转向CPI链条的白酒，以及届时受益于美元指数回摆的恒生科技和黄金 [1][9] - 历史经验：康波萧条期往往是追赶国（如日本在石油危机期间）在制造业实现弯道超车的阶段 [8] - 人民币资产展望：2026年人民币升值与出口高增并存，“中国制造”有望成为各类资金的共识 [8] - 商品周期判断：商品超级周期的底色是“主导国过度金融化”与“逆全球化”推动的实物商品供需缺口，全面大涨可能在一次小型“流动性危机”之后 [7][8] 社会服务（沪上阿姨） - 核心逻辑：品牌多元化覆盖不同品类与价格带，深耕下沉市场与小店型，具备差异化竞争优势 [2][13] - 财务预测：预计2025/2026/2027年收入分别为41.97/48.94/57.90亿元，归母净利润分别为4.93/5.56/6.67亿元 [2][13] - 估值水平：当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为15X/13X/11X [2][13] - 门店扩张：2025年上半年门店总数达9436家，同比增长11.84%，2021-2024年CAGR为34.44% [15] - 产品与品牌：2024年上新65款产品，覆盖茶咖两大品类及2-23元价位带；旗下“茶瀑布”品牌签约门店数量已破千 [15] - 行业看法：10-20元大众价位带仍是持续扩容的优质赛道，龙头集中度提升空间大 [13][14] 交通运输（海通发展） - 业绩表现：2025年实现营收44.43亿元，同比增长21.43%；归母净利润4.65亿元，同比下降15.30% [21] - 业务分析：境外收入28.99亿元，同比增长21.87%；境内收入12.05亿元，同比增长27.78% [21] - 盈利能力：2025年毛利率为16.29%，同比下滑1.87个百分点，主要受外贸业务毛利率下滑4.31个百分点拖累 [22] - 运力扩张：2025年新增运力18艘，控制运力总规模达502万载重吨 [22] - 行业展望：未来3年干散货航运行业运力有望维持温和增长，当前在手订单占现役船队比例仅为11.43%，处于历史低位 [22] - 盈利预测与评级：预计2026-2028年归母净利润为8.60/11.22/13.33亿元，维持“增持”评级 [23] 钢铁（方大特钢） - 业绩表现：2025年实现营收182.33亿元，同比下降15.43%；归母净利润9.42亿元，同比增长280.18% [25][26] - 盈利能力：2025年毛利率为9.65%，同比增长4.85个百分点；净利率为5.20%，同比增长4.03个百分点 [26] - 产品结构优化：高毛利产品产销量提升（如弹簧扁钢销量增21.99%），低毛利产品产销量下降（如螺纹钢销量降3.61%） [26] - 财务预测：微调2026-2028年公司EPS分别为0.52、0.60、0.68元 [27] 非银金融（湘财股份） - 业绩表现：2025年实现营业总收入24.20亿元，同比增长10.37%；归母净利润4.64亿元，同比增长325.15% [29] - 收入结构：手续费及佣金收入12.28亿元，同比增长40.11%，主要受益于市场成交活跃 [30] - 投资业务：2025年投资收益+公允价值变动损益合计5.05亿元，同比增长9.36% [30] - 重大事项：2025年拟通过换股吸并大智慧，目前处于上交所受理阶段 [31] - 盈利预测：在不考虑并表情况下，预计2026年归母净利润为6.41亿元，同比增长38.1% [31] 非银金融（中银航空租赁） - 业绩概述：2025年实现经营收入26.19亿美元，同比增长2.4%；归母净利润7.87亿美元，同比下降14.8% [46] - 核心盈利：剔除涉俄飞机因素，核心归母利润为7.46亿美元，同比增长17.9% [46] - 资产与定价：经营租赁飞机资产213.30亿美元，经营租赁费率因子10.3%，同比提升30个基点 [46] - 机队结构：自有机队462架，平均机龄5.0年，剩余租期7.8年，70%以上租约延续至2032年或以后 [47] - 资本支出：2025年资本支出42亿美元，同比增长72%；未来已承诺资本支出高于190亿美元 [47] 非银金融（东方财富） - 业绩表现：2025年实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.5%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.7% [49] - 基金业务：天天基金非货保有规模7701亿元，较2024年末增长33.8%；非货销售额同比增长45.5% [49] - 经纪业务：股基成交额同比增长58.7%，代买净收入同比增长52.8%至102.47亿元 [50] - 自营业务：2025年自营投资收益同比下滑29.7%，Q4单季环比下降29% [50] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为150.6、165.6、176.3亿元 [51] 汽车（奇瑞汽车） - 业绩表现：2025年实现营收3002.9亿元，同比增长11.3%；归母净利润190.2亿元，同比增长34.6% [33] - 销量与结构：全球销量263.1万辆，同比增长14.6%；其中出口销量129.4万辆，同比增长33.2%，占比49.2% [34] - 新能源转型：新能源车型销量82.7万辆，同比增长72.5%，占比31.4%；对应新能源营收980.2亿元，同比增长66.3% [34] - 盈利能力：2025年毛利率/净利率分别为13.8%/6.5%，同比提升0.3/1.2个百分点 [34] - 品牌矩阵：涵盖奇瑞、捷途、星途、iCAR及智界五大品牌 [35] - 盈利预测：预计2026-2028年营收3532/4107/4593亿元，归母净利润236/285/341亿元 [35] 建筑材料（中国巨石） - 业绩表现：2025年前三季度营收188.81亿元，同比增长19.08%；归母净利润32.85亿元，同比增长34.38% [37] - 业务分析：粗纱及制品销量320.26万吨，同比增长5.9%；电子布销量10.62亿米，同比高增21.4% [38] - 价格走势：2025年7628电子布均价同比上涨6.7%，Q4均价环比上涨8.8% [38] - 盈利能力：2025年毛利率同比提升8.09个百分点至33.12%，Q4单季毛利率环比提升6.49个百分点 [39] - 产能扩张：2026年3月10万吨电子玻纤暨3.9亿米电子布生产线点火，投产后公司电子玻纤产能全球市占率将达约28% [39] 建筑装饰（江河集团） - 业绩表现：2025年实现营收218.45亿元，同比下降2.50%；扣非归母净利润5.95亿元，同比增长42.06% [42] - 订单情况：2025年建筑装饰板块累计中标285.39亿元，同比增长5.51%；其中海外中标约98.70亿元，同比增长30% [42] - 在手订单：截至2025年末在手订单约376亿元（为2025年营收的1.72倍），其中海外在手约153亿元，同比增长51% [42] - 盈利能力：2025年毛利率同比提升1.19个百分点至17.24% [43] - 股东回报：2025年现金分红5.67亿元，分红比例达92.83%；截至2026年3月20日，股息率（TTM）为6.25% [44] 北交所市场 - 核心观点：短期震荡探底，当前调整是筛选优质标的、布局长期成长红利的窗口期 [2][17] - 市场状况：近期日均成交额持续走低，超一半个股日均成交额不足3000万元，市场情绪降至冰点 [17] - 修复催化：关注流动性优化政策落地、2025年年报业绩兑现、外围风险偏好修复等边际变化 [18] - 投资建议：聚焦业绩确定性强、技术壁垒高、具备国产替代逻辑的专精特新龙头 [2][19] 家用电器行业 - 热点跟踪：天然气价格上涨驱动户储替代预期，荷兰TTF天然气期货一度暴涨35% [54] - 公司动态：顾家家居发布4款智能新品，进一步聚焦爆品打造 [54] - 投资建议：三条主线，包括首推白电（海尔智家等）、出海（泉峰控股等）、精选消费科技个股（九号公司等） [55] 通信（AI）行业 - 行业事件：NVIDIA GTC2026大会宣布2025-2027年Blackwell+VeraRubin合计订单将突破1万亿美元，预期翻倍 [58] - 技术趋势：关注光互联、液冷、CPO（共封装光学）、OCS（光线路交换机）、空心光纤等新趋势 [57][59][61][62] - 供应链瓶颈：InP激光器制造产能瓶颈是核心，NVIDIA已向Coherent和Lumentum各投资20亿美元绑定产能 [60] - 投资建议：关注高确定性的可插拔光模块、液冷散热赛道，以及CPO、OCS、DCI、空心光纤等新兴技术方向 [63] 农林牧渔（生猪）行业 - 出栏情况：2026年1~2月上市猪企出栏量3077.44万头，同比上升4.57% [65] - 收入与价格：1~2月上市猪企营业收入414.08亿元，同比下降14.04%；生猪销售均价同比降幅约19-22% [66][67] - 出栏体重：1~2月上市猪企出栏均重同比上升约5.6-6.5% [68] - 投资建议：把握板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企，如牧原股份、温氏股份等 [68] 宏观与固收 - 黄金观点：避险逻辑退潮，金价受实际利率上行和美元走强压制；中长期支撑因素（央行购金、地缘风险等）依然稳固 [71][72] - 债券市场：交易盘卖出长债强度未扩大，配置盘（如保险机构）开始增配超长国债但力度有限，10年期国债利率或维持高位震荡 [75][76] - 资金流向：资金于中短期限品种避险，于长期限品种拉锯 [76] 量化与市场观察 - A股估值：本周A股总体估值收缩，银行板块因高股息（整体股息率4.5%）等因素逆势上涨 [83] - 行业比较：当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利特征；建筑材料、电力设备等行业兼具低估值与高业绩增速 [84] - ETF资金：上周A股宽基ETF中，跟踪沪深300的ETF净流入居前；行业ETF中，金融地产板块ETF净流入居前 [94] - 量化基金：本周公募中证500指增基金平均超额收益0.49%，实现正超额收益的基金占比82.28% [99]