业绩总结 - 公司2023年实现营收110.81亿元，同比下降11.25%[1] - 公司归母净利润81.93亿元，同比下降3.71%[1] - 公司全年股票基金成交额为19.27万亿，市占率从2022年的3.88%提升至4.01%[3] - 公司全年自营投资收益22.26亿元，同比增长100.0%[3] - 公司金融投资资产规模达到839.65亿元，较年初增长16.2%[3] - 公司基金业务收入38.88亿元，同比下降16.0%[4] - 公司非货基金销售规模为9085亿元，同比下降24.1%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026E归母净利润分别为93.86/106.78/123.51亿元，对应2023-2025E PE为23.08x/20.28x/17.54x，维持“买入”评级[9] - 报告预测公司未来五年营业收入和净利润呈现逐年增长趋势[11] - 公司的净利率和RoE在未来五年中也将保持稳定增长[11] 新产品和新技术研发 - 公司设立奇思妙想数字科技股份有限公司，加大人工智能研发技术投入，持续完善金融领域垂类大语言模型“妙想”[6] - 公司自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测，具备文本生成、语义理解、知识问答、逻辑推理、数学计算、代码能力等通用能力[7] - 公司持续推进人工智能领域能力建设，关注金融领域垂类语言大模型“妙想”，在中国信通院组织指导的大模型案例评选中获评“优秀实践案例”[8] 市场扩张和并购 - 公司发布股票激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数为4000万股，首次授予价格为每股13.75元[5] - 公司将持续大力推进研发工作，进一步深化科技赋能，积极布局金融科技前沿，引领产品变革和服务升级[8] 其他新策略 - 报告中提到的分析师团队成员具有丰富的金融行业研究经验和专业背景[12][13][14][15][16][17] - 本报告采用沪深300指数作为基准指标[26] - 买入建议：股价相对强于基准20%以上[26] - 风险提示：证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入110.8亿元，同比-11.2%[1] - 公司2023年净利润81.93亿元，同比-3.7%；ROE为11.9%[2] - 公司23Q4单季度营业总收入25.93亿元，同比-11.3%[2] - 公司23Q4单季度归母净利润19.84亿元，同比+3.61%[2] - 公司23年股基交易额19.27万亿，测算股基交易市占率为4.02%[2] - 公司23年市场日均两融余额为16058亿元[2] - 公司实现自营业务收入22.36亿，同比+100.3%[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为119.9、132.1和149.2亿元[3] 未来展望 - 公司将整合业务及研发力量，组建人工智能事业部[4] - 2026年预计营业收入将达到149.28亿元，增长率为13%[5] - 2025年归母净利润预计为1.2532亿元，增长率为16%[5] - 2024年预计每股收益为0.58元[5] - 2023年市盈率为26.38，2026年预计将降至17.25[5] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产合计为376,440百万元，较2022年增长92.8%[6] - 预付款项在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势，2026年预计达到84,590百万元，较2022年增长832.2%[6] - 公司非流动资产合计在2022年至2026年间波动较大，2023年达到23,607百万元，2024年降至19,287百万元，2025年略有增长至19,346百万元[6]

公司财务数据 - 公司2023年营业总收入为110.81亿人民币，较上年下降11.25%[9] - 公司2023年净利润为81.93亿人民币，较上年下降3.71%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为-31.38亿人民币，较上年下降345.62%[9] - 公司2023年第一季度营业总收入为28.1亿元，归属于上市公司股东的净利润为20.3亿元[10] - 公司2023年第四季度营业总收入为25.9亿元，归属于上市公司股东的净利润为19.8亿元[10] - 公司2023年度报告显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为18.9亿、21.9亿、18.2亿和19.6亿元[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为3.4亿、-2.3亿、-86.4亿和5.7亿元[11] - 公司实现投资收益及公允价值变动收益22.36亿元，同比增长100.31%[25] - 公司实现归属于上市公司股东净利润81.93亿元，同比下降3.71%[25] - 公司2023年度公司营业总收入为2,809,949,248.02元，较上年同期下降[28] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为2,028,957,637.67元，较上年同期下降[28] 公司业务情况 - 公司是中国领先的互联网财富管理综合运营商，构建了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈[18] - 公司主要业务包括证券业务、金融电子商务服务业务和金融数据服务业务[19] - 公司构建了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，聚集了海量用户资源和用户黏性优势[20] - 公司拥有研发技术优势，自主研发了多项网络核心技术和AI技术能力[20] 公司股东情况 - 公司股本为15,856,995,052.00元，较上一年度增长了2,642,832,508.00元[191] - 公司股东中，境内自然人持股比例最高，达到19.31%，持股数量为3,062,162,258股[147] - 公司股东中，香港中央结算有限公司持股比例为5.13%，持股数量为813,070,461股[147] - 公司股东中，陆丽丽持股比例为2.31%，持股数量为366,869,672股[147] - 公司股东中，沈友根持股比例为1.20%，持股数量为189,606,534股[147] - 公司股东中，中国建设银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.18%，持股数量为186,582,526股[147]

业绩总结 - 公司2023年营总收/归母净利润为110.8/81.9亿元，同比-11%/-4%[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至91/108亿元，新增2026年盈利预测125亿元[2] - 预计2026年营业收入将达到16,947百万元，较2022年增长35.6%[6] - 2026年预计净利润为12,481百万元，较2022年增长46.7%[6] - 营业利润率预计在2026年达到15.9%，较2022年提高13.6个百分点[6] - ROE预计在2026年达到13.0%，较2022年增长5.6个百分点[6] 用户数据 - 公司证券经纪净收入42.9亿元，同比-10%，股基成交额市占率4.01%[4] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到289,352百万元，较2022年增长48.1%[6] - 预计2026年营业收入将达到16,947百万元，较2022年增长35.6%[6] - 2026年预计净利润为12,481百万元，较2022年增长46.7%[6] - 营业利润率预计在2026年达到15.9%，较2022年提高13.6个百分点[6] - ROE预计在2026年达到13.0%，较2022年增长5.6个百分点[6] 新产品和新技术研发 - 开源证券是一家经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[14] 市场扩张和并购 - 报告仅供开源证券的机构或个人客户使用，不会因接收人收到而视其为客户，属于商业秘密材料[15] 其他新策略 - 客户应考虑本公司可能存在的利益冲突，不应将报告视为做出投资决策的唯一因素[16] - 报告可能包含其他网站的地址或链接，开源证券不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险[17] - 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易[18] - 报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或再分发[19] - 开源证券研究所有多个地址，客户可参阅正文后的信息披露和法律声明获取更多联系信息[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入110.81亿元，同比-11.25%[1] - 公司2023年股基交易额同比+0.2%至19.27万亿元，股基交易市占率较上年末+0.12pct至4.01%[1] - 公司2023年手续费及佣金净收入同比-8%至49.67亿元[1] - 公司利息净收入同比下降9%至22.27亿元[2] - 基金销售业务收入同比下降16%至36.25亿元[2] 未来展望 - 预计公司2024-2025年归母净利润分别为92.88/105.97亿元，对应增速分别为+13.36%/+14.09%[2] - 2026年公司预计实现归母净利润125.02亿元[2] 其他新策略 - 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[5] - 东吴证券投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3][25] 报告的核心观点 - 2023年营业总收入110.81亿元，同比-11.25%；归母净利润81.93亿元，同比-3.71%。Q4单季度营业总收入同比-11.33%，净利润19.85亿元，同比+3.62%。2023年经纪和代销业务收入受市场及费率调整影响同比分别下滑10%和16%，自营业务同比增长77% [1] - 代销收入凸显韧性，基金保有量稳居第三。2023年实现基金销售额15479亿元，同比-23%，非货基销售额为9085亿元，同比-24%，非货占比基本稳定。电子商务服务收入36.25亿元，同比-16%。股混基金保有市占率稳步提升，23Q4达到8.9% [1] - 经纪业务市占率持续提升，佣金率下滑致使收入波动。2023年股基交易额为19.27万亿元（双边），同比+0.16%，测算市占率4.54%，较2023年提升0.24pct。代理买卖净收入为37.65亿元，同比-10%，席位租赁收入3.35亿元，同比-20.5%。合计测算佣金率从2022年万分之2.39下滑至2023年万分之2.13。两融市占持续提升，融出资金市占率2.93%，较22年提升0.39pct [1] - 自营业务大幅增长，增配权益加大弹性。2023年，自营收入15.88亿元，同比 +76.97%。交易性金融资产中债券449亿元，股票89.66亿元，较2022年2.3亿元大幅提升，基金78亿元，同比下降26% [1] - 新一轮股权激励落地，较高业绩目标，彰显发展信心，具备较强激励作用。持续发力研发投入，有望深化流量壁垒、增强变现潜力。卡位财富管理行业发展的流量入口，具备高成长潜质和业绩弹性，随着市场回暖，盈利有望迎来改善。预计2024 - 2025年归母净利润86.98亿元、94.95亿元，给予公司2024年估值30xPE，对应合理价值16.46元/股 [1][2][25] 根据相关目录分别进行总结 2023年归母净利润81.93亿元，同比-3.71% - 2023年实现营业总收入110.81亿元，同比-11.25%；归母净利润81.93亿元，同比-3.71%。Q4单季度营业总收入25.93亿元，同比-11.33%，净利润19.85亿元，同比+3.62%，业绩略超预期 [7] - 证券业务仍是第一大业务且占比进一步上升，营收占比64.92%。金融电子商务服务收入、金融数据服务、广告服务占比有所下降，分别占营业收入的32.71%、1.79%、0.58% [8] 经纪业务市占率持续提升，佣金率下滑致使收入波动 - 依托流量优势，股基交易额逆势微增，经纪业务市占率持续提升。2023年全市场日均市场成交额8766亿元，同比-5.3%。公司股基交易额为19.27万亿元（双边），同比+0.16%，测算市占率4.54%，较2023年提升0.24pct [10] - 因佣金率下降，代理买卖净收入为37.65亿元，同比-10%，席位租赁收入3.35亿元，同比-20.5%。合计测算佣金率从2022年的万分之2.39下滑至2023年的万分之2.13。代理买卖证券业务净收入相比席位租赁收入更具稳定性 [10] 代销收入凸显韧性，基金保有量位列第三 - 2023年实现基金销售额15479亿元，同比-23%，非货基销售额为9085亿元，同比-24.08%，非货占比基本稳定 [13] - 基金销售结构中尾佣占比高，代销基金收入同比降幅更小，2023年电子商务服务收入36.25亿元，同比-16% [13] - 代销业务具有逆周期特点，市占率与收入强势增长，源于强大的流量护城河、良好的收入结构与较好的客户结构 [14] - 2023Q4公募基金销售保有量数据显示，前百家股+混规模达50178亿元，环比变化-5.55%，同比变化-11.23%；固收类规模35225亿元，环比变化+13.25%，同比变化+49.55%。基金代销行业马太效应明显 [14] - 2023年四季度，（天天基金+东财证券）股票+混合公募基金保有规模为4471亿元、非货币市场公募基金保有规模为6101亿元，均位列行业第三。市占率分别为7.8%和7.1% [15] - 客户质量优于蚂蚁基金和腾安基金，股票+混合公募基金保有量占非货币市场公募基金保有量比例远超另两家，且股混基金保有市占率持续提升 [15] - 我国银行基金保有规模占比有所下降，而第三方独立基金销售机构保有市占率持续提升 [15] - 2023年，天天基金服务平台日均活跃访问用户数为147.7万，其中，交易日日均活跃访问用户数为187.8万，非交易日日均活跃访问用户数为68.8万。连续两年有所下降，与市场环境有关 [17] 两融市占持续提升 - 截至2023年12月末，两融余额同比+7.17%。2023年底，实现利息净收入22.27亿元，同比-8.7%。其中，融资融券利息收入24.97亿元，同比+3.4%，融出资金市占率2.93%，较22年提升0.39pct。货币资金及结算备付金利息收入12.96亿元，同比+8.5%；其他债权投资利息收入2.82亿元，同比-24.5% [18] - 融资融券客户大多自经纪业务客户转化而来，2023年年底，市场期末投资者总数达到2.17亿户，其中证券行业内融资融券业务开立账户数达640.37万户，占经纪业务开立账户数的3.01%。东方财富证券两融客户渗透率仅有约1.68%，距离行业平均两融渗透率3.02%仍有较大提升空间 [19] 自营业务大幅增长，增配权益加大弹性 - 2023年，自营收入15.88亿元，同比 +76.97%。2023年底，金融投资资产为842.82亿元，同比+16% [20] - 近年来自营收益率震荡，维持在2%上下，2023年逆势提升，主要因为债市回暖以及增配权益 [21] - 交易性金融资产中，近年来配置重点在债券上，股票超过基金，占比达到13%。2023年，债券449亿元，股票89.66亿元，较2022年的2.3亿元大幅提升，基金78亿元，同比下降26% [22] 研发力量增强，AI孕育新增长点 - 整合强化研发力量，重点加强AI能力建设，积极探索大模型在各金融场景的应用，进一步巩固研发技术优势 [23] - 2024年1月，自主研发的“妙想”金融大模型正式开启内测，聚焦于核心金融场景的不断优化金融垂直能力，正有序融入产品生态。报告期内，妙想大模型获多项荣誉 [23] - 2023年完成11个研发项目，较2022年的8个增长3个。研发人员占比达到34.56%，占比较2022年提升0.35pct。2023年研发支出10.81亿元，同比+15%，占比营收9.8%，较2022年提升2.3pct [23] 投资建议 - 新一轮股权激烈落地，3月14日发布激励计划草案，拟向激励对象授予限制性股票共计4000万股，约占总股本0.25%，其中首次授予股份3800万股。激励对象包含公司董事、高级管理人员等共计871人，授予价格为13.75元/股，计划分两年解锁，比例分别为50%和50%。预计24/25/26年股票期权摊销成本分别为0.26/0.18/0.03亿元 [25] - 业绩目标制定较高，激励公司业绩解锁条件分别为2024 - 2026年净利润不低于90.1亿元、98.3亿元和106.5亿元，三年复合增速为9% [25] - 持续发力研发投入，有望深化流量壁垒、增强变现潜力。卡位财富管理行业发展的流量入口，具备高成长潜质和业绩弹性，随着市场回暖，盈利有望迎来改善。预计2024 - 2025年归母净利润86.98亿元、94.95亿元，参考公司历史估值中枢，考虑公司盈利模式趋重，给予公司2024年估值30xPE，对应合理价值16.46元/股，维持“增持”评级 [25]

公司业绩 - 公司2023年营业总收入为110.81亿元，归母净利润为81.93亿元，总资产为2395.78亿元[1] - 公司2023年自营固定收益业务收入同比增长100%，ROE为12.0%[3] - 公司2023年证券业务业绩受市场波动拖累，但市占率稳中有增，A股市场股基日均成交额为9917亿元[4] - 公司2023年经纪业务净收入为48.9亿元，两融余额市占率约2.7%[5] - 公司基金代销业务收入持续下滑，2023年基金代销收入同比减少16%[7] - 公司下调2024/2025年归母净利润预测至90.7/100.0亿元，新增2026年归母净利润预测为111.2亿元，同比增长10.7%/10.3%/11.2%[9] - 公司营业总收入和归母净利润均呈现增长趋势，分别为140亿元和200%[11] - 2026年预计营业总收入将达到142.23亿元，较2023年增长28.4%[12] - 2026年预计净利润将达到11.12亿元，较2023年增长35.8%[12] - 2026年预计ROE将达到15.5%，较2023年增长29.2%[12] 公司战略举措 - 公司发布新一轮股权激励计划，激励对象约871名中高级管理人员，业务骨干等，计划授予限制性股票4000万股[8] - 公司加速AI大模型研发与落地，发布“质量回报双提升”行动方案，顶格完成股份回购近10亿元，有望激发核心人才积极性和创造性，增强市场信心[9] 评级和风险提示 - 公司维持“推荐”评级，看好财富管理行业及公司基本面的长期成长性[9] - 权益市场大幅波动、宏观经济下行、基金代销行业竞争加剧、新发基金量下滑、新业务展业受阻等风险提示[10] 公司信息披露 - 平安证券研究所对股票投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级[13] - 平安证券股份有限公司的研究报告仅提供给签署服务协议的特定客户，不面向公众发布[14] - 证券市场存在赢利和亏损的风险，投资需谨慎[15]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营业总收入为110.8亿，同比下降11.3%[1] - 经纪业务收入同比下降8%[2] - 两融业务收入同比下降16%[2] - 预计2024-2026年净利润增速不低于10%、20%、30%[5] - 预计2024-2026年净利润分别为85、87、96亿元，同比增长率分别为+3%、+3%、+6%[6] 未来展望 - 预计2024-2026年净利润增速不低于10%、20%、30%[5] - 预计2024-2026年净利润分别为85、87、96亿元，同比增长率分别为+3%、+3%、+6%[6] - 2026年东方财富预测的营业收入为127.97亿元，较2022年增长2.4%[8] - 2026年东方财富预测的净利润为91.57亿元，较2022年增长7.4%[8] - 2026年东方财富预测的资产总额为2821.39亿元，较2022年增长33.2%[8] 其他新策略 - 公司员工持股计划拟授予限制性股票数量为4,000万股，授予价格为13.75元/股[5]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入111亿元，同比下降11%[1] - 公司2023年归母净利润82亿元，同比下降4%[1] - 公司2023年投资收益及公允价值变动收益同比增长100%至22亿元[1] - 公司2023年基金销售规模同比下降23%至1.5万亿元，非货基销售规模同比下降24%至0.9万亿元[2] - 公司2023年天天基金股混/非货基金保有量分别为4029亿元和5496亿元，同比分别下降13%和6%[2] 未来展望 - 公司预计2024年EPS分别为0.55元、0.61元、0.68元，给予目标价16.6元[3] - 公司2024年预测营业总收入为117.74亿元，同比增长6%[4] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发费用同比增长15%至11亿元，研发费用占营业总收入比例为9.8%[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年证券经纪业务净收入同比下降10%至43亿元，市占率为4.0%[3] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，维持目标价30.97元/股，对应2024年55xP/E [2][3] 报告的核心观点 - 公司2023年净利润下滑，主因居民权益型基金需求不足叠加费率改革，致基金代销收入承压；加大AI相关科技投入，有望推动财富管理及B端金融信息服务增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营业总收入/调整后营收（含投资业务净收入）110.81亿元/133.17亿元，同比-11.25%/-2.09%；归母/扣非净利润81.93亿元/78.62亿元，同比-3.71%/-4.18% [2] - 预计2024 - 2026年EPS为0.56/0.59/0.61元（调整前2024/2025年EPS为0.56/0.60元） [2] - 2023年基金代销收入同比-16%至36.25亿元，贡献调整后营收下滑总量的246%；手续费及佣金收入同比-8.33%至49.67亿元，贡献调整后营收下滑总量的159%；投资收益大幅提升至22.36亿元，同比100%，投资收益率达3.4% [2] - 营业总成本同比+3.49%至43.29亿元，归母净利润率同比-1.04pct；总成本增加主因管理费用同比+5.65%至23.16亿元，研发费用同比+15.49%至10.81亿元 [2] 交易数据 - 52周内股价区间12.33 - 22.89元，总市值216,131百万元，总股本/流通A股15,857/13,431百万股，流通B股/H股0/0百万股，流通股比例85%，日均成交量198.81百万股，日均成交值2661.20百万元 [4] EPS数据 - 2023年Q1 - Q4的EPS分别为0.15元、0.12元、0.12元、0.13元，全年0.52元 [6] 升幅数据 - 1M、3M、12M的绝对升幅分别为3%、-4%、-18%，相对指数分别为-6%、-5%、-2% [7] 财务预测 - 2021 - 2026年营业总收入分别为13,094、12,486、11,081、11,742、12,337、12,922百万元；净利润分别为8,553、8,509、8,193、8,873、9,384、9,689百万元等多项财务指标预测 [8] 公司简介 - 公司是国内领先的互联网金融服务平台综合运营商，以“东方财富网”为核心，集多种平台为一体，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务 [8]