报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [4] 报告的核心观点 1. 上游原材料行情波动大，业绩表现承压明显 [1] 2. 多产品价格下跌共振拖累经营，市占率延续提升 [1] 3. 辣椒红经营错期下销量阶段性波动，其他植提市占率稳步提升 [1] 4. 棉籽业务阶段性亏损，关注行情回暖规模效应释放 [3] 5. 公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，植提业务竞争优势不断加强 [4] 分类总结 业绩表现 - 2024H1公司营收34.91亿元（同减5%），主要系棉籽业务受大宗原料行情影响收入下降所致，归母净利润1.00亿元（同减67%），扣非归母净利润0.80亿元（同减66%） [1] - 2024Q2公司营收17.59亿元（同减5%），归母净利润0.61亿元（同减63%），扣非归母净利润0.32亿元（同减74%） [1] - 毛利率同减3pct至8.28%，主要系棉籽价格倒挂致使业务出现亏损，同时辣椒红售价涨幅未覆盖成本涨幅所致 [1] - 净利率同减6pct至2.69% [1] 主要产品表现 - 辣椒红销量4454吨（同减25%），主要系经营错期，2023Q4客户预期辣椒红涨价提前下订单所致 [1] - 辣椒精销量850吨（同增121%），主要系原材料采购地切换至云南后成本优势释放，海外市场竞争力增加 [1] - 叶黄素销量1959吨（同增265%），主要系饲料级叶黄素加速出货 [1] - 甜菊糖收入同增45%，随着种植面积下降，预计价格/盈利/出货逐渐改善 [1] - 花椒原材料销量同增25%，毛利率企稳 [1] 未来展望 - 下半年预计行情保持平稳，毛利率延续承压 [1] - 公司提高管理团队/经营部门的行情研判能力，减少短期行情波动影响，同时夯实棉籽加工优势，随着规模效应释放，公司棉籽业务经营效率与抗风险能力将稳步爬升 [3] - 公司多产品价格下跌共振使得经营阶段性承压，而销量上总体呈现向上势头，剔除短期行情波动影响、中长期市占率提升趋势确定性仍强 [4]

融资业务 - 公司及子公司申请融资业务余额不超60亿元[2] 担保业务 - 公司向子公司融资担保余额不超32亿元[2] - 向新疆晨光及其子公司担保余额不超25亿元[2] - 向其他子公司担保余额不超7亿元[2] 担保数据 - 累计决议担保总额320,000万元，占净资产92.21%[5] - 已签订协议担保额度113,365万元[5] - 为新疆晨光决议担保总额250,000万元[5] - 为新疆晨光已签协议担保额度95,365万元[5] 具体业务 - 莎车晨光获流动资金借款申请，公司连带责任保证[3][4]

报告公司投资评级 - 晨光生物(300138)维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 植提业务 - 辣椒红产品价格上涨8.86%,但销量下降24.57%,盈利承压 [4] - 辣椒精销量增长120.78% [4] - 叶黄素饲料级销量回升明显,食品级销量下降27.36% [4] - 植提业务整体收入增长9.28%,但毛利率下降4.11个百分点 [4] 棉籽业务 - 棉籽加工业务收入下降13.61%,毛利率为-0.19%,亏损严重 [4] - 核心子公司新疆晨光上半年亏损5495万元,去年同期盈利8815万元,同比下降162.34% [4] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入72.29亿元,同比增长5.21% [6] - 2024年预计归母净利润2.99亿元,同比下降37.67% [6] - 2024年预计EPS为0.56元,市盈率12.58倍 [6]

| 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司的关联 | 上市公司核算 | 2024年初占用 | 2024年上半年度占 用累计发生金额 | 2024年上半年度占 用资金的利息（如 | 2024年上半年 度偿还累计发 | 2024年6月末占 占用形成原因 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 关系 | 的会计科目 | 资金余额 | （不含利息） | 有） | 生额 | 用资金余额 | | | 控股股东、实际控 | | | | | | | | | | | 制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | 小 计 前控股股东、实际 | —— | —— | —— | | | | | —— | —— | | 控制人及其附属企 | | | | | | | | | | | 小 计 | —— | —— | —— | | | | | —— | —— | | 其他关联方及附属 企业 | | | | | | | | | | | 小 计 | —— | —— | —— | | | | | —— ...

关联交易 - 调整与新疆晨番关联交易预计，调增金额不超4200万元[2] - 调增后预计最高交易金额占公司收入比例不超1%[2] 业务决策 - 审议通过开展套期保值业务议案，子公司用于降风险[2]

套期保值业务计划 - 子公司拟用不超2亿元自有资金开展棉籽及其相关产品套期保值业务[2,4,11,12,13] - 业务期限自董事会审议通过之日起不超12个月[2,4,11] - 交易工具为期货合约，场所为境内合法期货交易所[2,4] 风险与应对 - 业务存在市场、基差等多种风险[5,6] - 制定制度、基差销售模式控制风险[7] 监督与核算 - 审计部不定期抽查数据并处理问题[8,9] - 按准则核算、披露业务[10] 决策情况 - 独立董事、董事会、监事会均同意开展业务[11,12]

资金运用 - 公司计划用不超1.6亿元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[3] - 子公司拟用不超2亿元自有资金开展套期保值业务，期限不超12个月[6] 关联交易 - 公司将与新疆晨番关联交易预计金额调至不超4200万元[7]

报告审议 - 审议通过2024年半年度报告全文及其摘要[1] - 审议通过《募集资金2024年半年度存放与使用情况的专项报告》[2] 资金运用 - 计划用不超1.6亿元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[4] - 同意子公司用不超2亿元自有资金开展套期保值业务[6] 关联交易 - 拟将与新疆晨番关联交易预计金额调增为不超4200万元[9]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[4] - 公司股票简称晨光生物，代码300138，上市于深圳证券交易所[5] - 公司法定代表人是卢庆国[5] - 董事会秘书是周静，证券事务代表是高智超[6] - 公司联系地址为河北省邯郸市曲周县城晨光路1号，电话0310 - 8859023，传真0310 - 8851655[6] - 董事会秘书电子信箱为cgsw@cn - cg.com，证券事务代表电子信箱为cgswgzc@163.com[6] - 公司审计机构是中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）[4] - 再融资/公开发行可转换公司债券保荐人是中原证券股份有限公司[4] 利润分配与风险情况 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] - 公司无新增加的可能对下一报告期经营产生不利影响的重大风险[1] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入34.91亿元，上年同期36.69亿元，同比减少4.85%[10] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润9983.46万元，上年同期2.99亿元，同比减少66.57%[10] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额10.33亿元，上年同期6.83亿元，同比增加51.35%[10] - 本报告期末总资产84.26亿元，上年度末85.40亿元，同比减少1.33%[10] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产32.07亿元，上年度末34.70亿元，同比减少7.59%[10] - 计入当期损益的政府补助为1352.71万元[13] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为 - 1429.04万元[13] - 非经常性损益合计1979.69万元[14] - 本报告期营业收入34.91亿元，同比减少4.85%；营业成本32.02亿元，同比减少1.09%[51] - 销售费用2606.53万元，同比减少11.89%；管理费用7958.67万元，同比增加3.60%[51] - 财务费用4425.14万元，同比增加162.10%；所得税费用2030.32万元，同比减少51.30%[51] - 研发投入4791.36万元，同比增加24.78%；经营活动产生的现金流量净额10.33亿元，同比增加51.35%[51] - 投资活动产生的现金流量净额2.70亿元，同比增加130.45%；筹资活动产生的现金流量净额 -1.42亿元，同比减少558.21%[51][52] - 现金及现金等价物净增加额11.56亿元，同比增加48.55%[52] - 本报告期棉籽业务净利润 -5495.07万元，去年同期净利润8814.97万元，同比下降162.34%[53] - 投资收益金额为1598.8万元，占利润总额比例14.01%[55] - 货币资金本报告期末金额为25.92亿元，占总资产比例30.77%，较上年末比重增加14.11%[56] - 存货本报告期末金额为24.40亿元，占总资产比例28.96%，较上年末比重减少8.49%[56] - 短期借款本报告期末金额为24.15亿元，占总资产比例28.67%，较上年末比重减少1.76%[57] - 长期借款本报告期末金额为14.77亿元，占总资产比例17.53%，较上年末比重增加7.40%[57] - 晨光生物科技（赞比亚）农业发展有限公司资产规模为5.36亿元，收益为842.84万元，境外资产占公司净资产比重为16.73%[58] - 金融资产小计期末数为8478.56万元，本期公允价值变动损益为 - 350.81万元[59] - 金融负债期末数为451.28万元，本期公允价值变动损益为293.94万元[60] - 期末资产权利受限合计金额为8.18亿元，包括货币资金、固定资产和无形资产[60] - 报告期投资额为1468.13万元，较上年同期减少71.87%[61] 行业市场数据 - 2013 - 2022年我国植物提取物出口额由14.1亿美元增长至35.3亿美元，CAGR为10.5%；2023年回落至33.1亿美元；2024年上半年进一步回落至14.9亿美元[15] - 2022年全球植物提取行业市场规模达344亿美元，预计2027年将达615亿美元，2022 - 2027年CAGR预计为12.3%[15] - 我国从事植物提取行业的企业超2000家，行业集中度低，进入工业提取的品种有300多个，单品市场规模约在千万至几十亿元[19] - 2031年全球天然食用色素市场规模将达37亿美元[20] - 2023年我国餐饮行业收入52890亿元，同比增长20.4%[20] - 2024年上半年我国餐饮行业收入26243亿元，增长7.9%[20] 公司行业地位与目标 - 晨光生物已成为国内植物提取行业头部上市公司，全球位居第一梯队，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品位居世界第一或前列[19] - 公司力争早日做成十个位居世界第一或前列的品种[20] - 公司辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力品种产销量位居世界第一或前列[23] - 公司带领中国自主生产的辣椒红色素在国际市场的份额从不到2%提升到80%以上[23] - 公司连年位居“中国提取物行业出口十强”前两位[34] - “晨光”商标被认定为中国驰名商标，“CCGB”等被认定为河北省著名商标[34] - 晨光牌天然色素等获河北省名牌产品称号[34] - 2023中国品牌价值评价信息榜上，晨光生物以45.13亿元位居自主创新品牌价值第5名[34] - 2023年晨光生物品牌价值45.13亿元，位居自主创新品牌价值第5名[50] 公司业务模式 - 公司在新疆、云南、印度等地设原材料基地，实行“协作种植”和按含量收购模式，正于赞比亚试种[17] - 公司研发实行“小试+中试+一级放大+二级放大+工业化生产”模式[18] - 公司采取“直销为主、经销商为辅”的销售模式，覆盖全球大部分地区[18] - 公司销售渠道主要分为经销、直销模式，线上直销模式占公司收入比例小于0.5%[35] - 经销模式主要为区域经销[35] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年上半年公司实现营业收入34.91亿元，同比下降4.85%，归属于上市公司股东净利润1亿元，同比下降66.57%[24] - 辣椒红色素销售价格上涨8.86%，报告期内销售4454吨，同比下降24.57%[24] - 辣椒精报告期内销售850吨，同比增长120.78%[24] - 饲料级叶黄素上半年销量突破2亿克，食品级叶黄素上半年实现销售2564万克，同比下降27.36%[24] - 公司在国内外发展万寿菊种植基地逾20万亩[24] - 香辛料提取物花椒提取物销量增长超25.56%[24] - 甜菊糖业务收入1.3亿元创同期新高，销售均价同比下降[25] - 保健食品业务收入超7300万元，同比小幅增长[25] - 营养药用提取物中番茄红素销量、收入较快增长[25] - 直销营业收入312,182.43万元，同比降4.84%，毛利率7.58%，同比降3.24%；经销营业收入36,910.57万元，同比降4.88%，毛利率14.23%，同比降5.56%[36] - 天然色素等产品营业收入158,334.92万元，同比增9.28%，毛利率16.81%，同比降4.11%；棉籽及棉籽类产品营业收入173,090.96万元，同比降13.61%，毛利率 -0.19%，同比降4.15%[37] - 中国大陆地区营业收入294,254.59万元，同比增0.75%，毛利率7.37%，同比降2.74%；中国大陆以外地区营业收入54,838.40万元，同比降26.68%，毛利率13.17%，同比降5.06%[37] - 辣椒红销售量4,454吨，同比降24.57%，生产量3,751吨，同比降27.35%，库存量3,343吨，同比增25.91%[40] 公司产能情况 - 辣椒精产能14,800.00吨，叶黄素产能4,000.00吨，棉籽类产品棉籽加工量1,110,000.00吨[42] - 软胶囊生产车间年生产能力达15亿粒，固体制剂车间硬胶囊和片剂年生产能力均达10亿粒[48][49] 公司科研情况 - 公司建有科技平台26个，其中国家级6个、省部级16个、市级4个[44] - 公司检测中心配备300余套高端精密仪器设备，在线检测实现6类指标应用[45] - 公司荣获国家、省部及市级科技相关奖励79项，其中国家科技进步二等奖2项[45] - 公司获批科技项目90项，其中国家级24项、省部级42项、市级22项[46] - 公司完成科技成果鉴定43项，其中“国际领先”16项、“国际先进”13项、“国内领先”14项[46] - 公司申请专利643项，授权专利424项；投稿论文457篇，发表276篇[46] - 公司参与102项标准，其中59项已颁布实施，4项国家标准由公司执笔[46] - 公司获得29项食品添加剂新品种行政许可，1项新饲料添加剂行政许可[46] - 公司使吨料消耗溶剂由原来的300kg降低至3kg，居国际领先水平[47] - 公司拥有超过100项知识产权（或专利技术）[85] 募集资金情况 - 募集资金总额为6.3亿元，净额为6.1904433964亿元[64] - 报告期投入募集资金总额为4064.21万元[64] - 已累计投入募集资金总额为42932.05万元[64][65] - 报告期内变更用途的募集资金总额为2000万元[64] - 累计变更用途的募集资金总额为19063.25万元[64] - 累计变更用途的募集资金总额比例为30.26%[64] - 2021年将2800万元募集资金变更用于“红辣素精加工项目”[64] - 2023年将6500万元募集资金变更用于“营养药用综合提取项目（一期）”，1100万美元变更用于“赞比亚土地开发及配套设施建设项目”[65] - 2024年将2000万元募集资金变更用于“植物有效成分提取改扩建项目”（二期）[65] - 募集资金净额为61904.43万元，承诺投资总额为61904.43万元，调整后投资总额为61904.43万元[68][69] - 本报告期投入金额为4064.21万元，截至期末累计投入金额为42932.05万元[68][69] - 天然植物综合提取一体化项目（一期）调整后投资总额25936.75万元，截至期末累计投入17160.99万元，投资进度66.16%，本报告期实现效益2550.04万元，累计实现效益23604.78万元[66] - 补充流动资金调整后投资总额16904.43万元，截至期末累计投入16905.37万元，投资进度100.01%[66] - 红辣素精加工项目调整后投资总额2800万元，截至期末累计投入2455.2万元，投资进度87.69%，本报告期实现效益 - 111.77万元，累计实现效益8656.91万元[66] - 营养药用综合提取项目（一期）调整后投资总额6500万元，截至期末累计投入2107.69万元，投资进度32.43%[66] - 赞比亚土地开发及配套设施建设项目调整后投资总额7763.25万元，截至期末累计投入3104.43万元，投资进度39.99%[66] - 植物有效成分提取改扩建项目调整后投资总额2000万元，截至期末累计投入1198.37万元，投资进度59.92%[69] - 公司将天然植物综合提取一体化项目（一期）部分募集资金2800万元变更用于红辣素精加工项目、6500万元变更用于营养药用综合提取项目（一期）、1100万美元（折合人民币7763.25万元）变更用于赞比亚土地开发及配套设施建设项目、2000万元变更用于植物有效成分提取改扩建项目[69] - 2019年4月4日至2020年6月23日公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目金额合计10015.50万元，2020年8月9日同意用募集资金置换同等金额自筹资金[69] - 公司将“天然植物综合提取一体化项目（一期）”部分募集资金2800万元变更用于“红辣素精加工项目”、6500万元变更用于“营养药用综合提取项目（一期）”、1100万美元（折合人民币7763.25万元）变更用于“赞比亚土地开发及配套设施建设项目”、2000万元变更用于“植物有效成分提取改扩建项目”[72] 衍生品投资情况 - 报告期内委托理财发生额87000万元，未到期余额49000万元，逾期未收回金额和已计提减值金额均为0 [73] - 远期锁汇初始投资金额为0，期初金额 -37.7万元，本期公允价值变动损益 -233.33万元，期末金额 -271.03万元，占公司报告期末净资产比例 -0.08% [75] - 棉籽及其相关产品套期保值业务初始投资金额560.88万元，期初金额865.64万元，本期公允价值变动损益 -411.42万元，报告期内购入金额15305.34万元，报告期内售出金额15482.08万元，期末金额277.48万元，占公司报告期末净资产比例0.09% [75] - 衍生品投资合计初始投资金额560.88万元，期初金额827.94万元，本期公允价值变动损益 -644.75万元，报告期内购入金额15305.34万元，报告期内售出金额15482.08万元，

资金资助 - 拟向河北晨华提供不超2800万和3500万资金[3] - 第一笔资助期限至2024年4月15日，第二笔至2025年4月30日[3] 资金情况 - 第一笔期初257.30万，新增1.82万，偿还259.12万[3] - 第二笔期初0，新增2004.13万，期末2004.13万[3] 决策与监管 - 两笔资助议案分别经相关会议审议通过[3] - 董事会要求建台账、检查，督促收回资金[3]