激励计划 - 本次符合解除限售条件的激励对象42人[3] - 第一类限制性股票解除限售数量213.2万股，占总股本0.08%[3] - 2023年11月10日，第一类限制性股票首次授予登记43人，数量540万股，占比0.21%[6] - 2024年5月31日，第一类限制性股票预留授予（第一批）登记3人，数量38万股，占比0.0145%[7] - 因激励对象离职，公司回购注销第一类限制性股票14.5万股，激励对象减少[12][13] - 公司取消拟授予6名激励对象的第二类限制性股票8.70万股，调整授予总数和人数[14] - 30人不再具备激励对象资格，40.3万股第二类限制性股票作废[14][15] 利润分配与价格调整 - 2023年度利润分配每10股派1.00元，限制性股票回购/授予价格调为6.26元/股[15] - 2024年度利润分配每10股派2.00元，限制性股票回购/授予价格调为6.06元/股[17] 业绩与考核 - 2023 - 2024年合计营业收入43.44亿元，较2022年增长848.76%[21] - 第一类限制性股票首次授予部分第二个解除限售期公司层面业绩考核目标达成，解除限售比例100%[21] - 42名激励对象2024年度个人层面绩效考核均为优秀/合格，标准系数100%[21]

股权激励 - 公司符合实施股权激励计划主体资格及第二类限制性股票第二个解除限售期解除条件[2] - 42名激励对象主体资格合法有效，可参与解除限售[3] - 本次42名激励对象可解除限售的限制性股票数量共213.20万股[3] - 同意按规定办理解除限售相关事宜[4]

会议信息 - 宋城演艺第九届董事会第五次会议于2025年11月17日召开[2] - 应到董事9人，实到董事9人[2] 激励计划 - 2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票首次授予部分第二个解除限售期条件成就[2] - 同意为42名激励对象办理213.20万股限制性股票解除限售事宜[2] 议案表决 - 本议案关联委员赵雪璎等4人回避表决[3] - 议案表决结果：同意5票，反对0票，弃权0票[3]

激励计划会议 - 2023年8月30日多会议审议多项激励计划相关议案[6][7] - 2023年9月19日临时股东大会审议通过相关议案[8] - 2025年11月17日董事会会议通过解除限售条件成就议案[9] 业绩数据 - 2023 - 2024年营业收入累计43.4358724699亿元，较2022年增长848.76%[12] 解除限售 - 首次授予部分第一个解除限售期公司层面业绩考核目标达成，解除比例100%[12] - 本次激励计划首次授予第二个解除限售期解除限售比例40%[10] - 本次解除限售人数42人，数量213.20万股[13]

股票交易与两融数据 - 11月17日公司股价下跌0.85%，成交额为2.27亿元 [1] - 当日融资买入3028.39万元，融资偿还2683.68万元，融资净买入344.70万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计10.58亿元，其中融资余额10.49亿元，占流通市值的4.91%，超过近一年80%分位水平 [1] - 融券余量113.67万股，融券余额926.40万元，同样超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本业务与财务表现 - 公司主营业务为现场演艺业务和旅游服务业务 [2] - 2025年1-9月实现营业收入18.33亿元，同比减少8.98%；归母净利润7.54亿元，同比减少25.22% [2] - 杭州宋城旅游区是最大收入来源，占比25.36%，电子商务手续费占比12.56% [2] - 其他主要收入贡献景区包括丽江千古情景区（9.88%）、广东千古情景区（9.44%）和三亚千古情景区（8.50%） [2] 股东结构与机构持仓变动 - 截至10月31日，公司股东户数为8.72万，较上期增加0.89%；人均流通股27034股，较上期减少0.79% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4095.30万股，相比上期减少2456.33万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第六大流通股东，持股3218.79万股，相比上期增加1177.93万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）和中欧养老混合A（001955）持股分别减少580.88万股和535.19万股 [3] 公司历史与分红记录 - 公司成立于1994年9月21日，于2010年12月9日上市 [2] - A股上市后累计派现24.12亿元，近三年累计派现9.17亿元 [3]

解禁总体情况 - 2023年11月17日共有17家上市公司限售股解禁，解禁总市值约227.45亿元 [1] 各公司解禁详情 - 创新新材解禁股数最多，达28.67亿股 [1] - 菲达环保解禁股数为1.52亿股，类型为延长限售锁定期流通 [1] - 永顺泰解禁股数为2.66亿股，类型为发行前股份限售流通 [1] - 新天地解禁股数为1.49亿股，类型为发行前股份限售流通 [1] - 甬矽电子解禁股数为1.3亿股 [1] - 安科生物解禁股数为1239.41万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 新里程解禁股数为870万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 众智科技解禁股数为225.2万股，类型为发行前股份限售流通 [1] - 杰克股份解禁股数为245.76万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 康希通信解禁股数为318.4万股 [1] - 华东医药解禁股数为163.03万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 华通线缆解禁股数为55.6万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 宋城演艺解禁股数为216万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 科恒股份解禁股数为51.14万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 好想你解禁股数为100万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 英特集团解禁股数为27.36万股，类型为股权激励限售流通 [1] - 天奥电子解禁股数为10.54万股，类型为股权激励限售流通 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对宋城演艺维持“优于大市”投资评级，并给予目标价11.1元，该目标价基于2025年30倍市盈率得出[8][11] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.71亿元、10.43亿元、11.07亿元，对应每股收益（EPS）为0.37元、0.40元、0.42元[8][11] - 核心观点认为公司2025年前三季度业绩虽面临压力，但通过品牌宣传强化、营销策略优化及业务调整，未来增长潜力依然可期[1][5] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为7.53亿元，同比下降9.94%；归母净利润为3.54亿元，同比下降22.6%；扣非归母净利润为3.42亿元，同比下降23.44%[3][15] - 2025年前三季度营业收入为18.33亿元，同比下降8.98%；归母净利润为7.54亿元，同比下降25.22%；扣非归母净利润为7.26亿元，同比下降26.94%[5][12] - 分季度看，25Q1、Q2、Q3营业收入分别为5.61亿元、5.19亿元、7.53亿元，归母净利润同比增速分别为-2.18%、-48.66%、-22.60%[5] 盈利能力与成本费用分析 - 2025年第三季度销售毛利率为72.14%，较去年同期的75.64%下降3.5个百分点[3] - 销售费用率为8.17%，同比增加2.78个百分点；管理费（含研发）率为5.18%，同比增加0.19个百分点[3] - 毛利率下降及费用率上升主要源于为强化品牌影响力增加的广告宣传及技术服务费、因国家存款基准利率下调导致的利息收入减少、以及为新业务和演出项目增加用工人数导致的人工成本上升[3][13] 收入下滑原因与业务调整举措 - 营业收入同比下滑主要由于轻资产业务收入确认较去年同期减少，以及部分项目受整体消费环境、区域旅游市场需求变化和竞争加剧影响，经营表现出现波动[5][13] - 公司为应对挑战，通过影视明星互动、垂类达人合作、打造网红矩阵、扶持职人直播等多种方式强化品牌宣传，并新成立网红管理部，新增外场演出项目，为新的节目及项目储备艺术团演员[3][13] - 公司表示将密切关注市场反馈及营销活动实际效果，致力于将线上积累的品牌声量转化为线下的实际客流与业绩[3][14] 财务预测与估值比较 - 预测2025年营业总收入为23.81亿元，同比下降1.5%；2026年、2027年预计分别增长至25.35亿元、26.68亿元，增速为6.5%、5.3%[4] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为11.3%，2026年、2027年均为11.4%；销售净利率预计2025年为41.8%，之后小幅提升[4][7] - 报告采用可比公司估值法，参考的旅游行业公司平均2025年预测市盈率为50.50倍，报告给予公司2025年30倍市盈率，估值相对保守[9]

公司节假日运营策略 - 公司在元旦、春节等节假日期间会推出系列主题活动 [2] - 活动与节庆主题相契合，旨在传递节日祝福并提供温暖的现场体验 [2] - 活动由公司景区精心策划，以特色的文旅体验吸引游客 [2]

公司业务模式 - 公司开创了独特的“主题公园+文化演艺”经营模式 [2] - 该模式是公司的核心业务并持续发展壮大 [2] 行业前景与公司战略 - 公司中长期坚定看好文旅市场量价齐升 [2] - 公司将继续深耕演艺事业以推动项目数量、游客规模和经营业绩再上新台阶 [2]

公司轻资产业务模式 - 公司轻资产项目一揽子服务费用参考市场价格确定[2] - 服务费用由公司与项目业主方协商确定[2] - 费用确定过程不涉及评估环节[2]