证券代码：300144 证券简称：宋城演艺 公告编号：2025-044 宋城演艺发展股份有限公司 关于2023年限制性股票激励计划调整回购价格及回购注销 部分第一类限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 宋城演艺发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 26 日召开 第九届董事会第二次会议，审议通过了《关于 2023 年限制性股票激励计划调整 回购价格的议案》《关于 2023 年限制性股票激励计划回购注销部分第一类限制 性股票的议案》，其中《关于 2023 年限制性股票激励计划回购注销部分第一类 限制性股票的议案》尚需提交公司股东会审议。现将有关事项说明如下： 一、本次激励计划已履行的审批程序 1、2023 年 8 月 30 日，公司召开第八届董事会第七次会议，审议并通过了 《关于公司<2023 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于公 司<2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请公司股 东大会授权董事会办理公司 2023 年限制性股票激励计划有关事项的议案》等议 案。公司独立董事 ...

上海君澜律师事务所 关于 宋城演艺发展股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 调整第一类限制性股票回购价格及 回购注销部分第一类限制性股票相关事项 之 法律意见书 二〇二五年八月 上 海 君 澜 律 师 事 务 所 法律意见书 上海君澜律师事务所 关于宋城演艺发展股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 调整第一类限制性股票回购价格及 回购注销部分第一类限制性股票相关事项之 法律意见书 致：宋城演艺发展股份有限公司 上海君澜律师事务所（以下简称"本所"）接受宋城演艺发展股份有限公 司（以下简称"公司"或"宋城演艺"）的委托，根据《上市公司股权激励管 理办法》（以下简称"《管理办法》"）《深圳证券交易所创业板股票上市规 则》（以下简称"《上市规则》"）《深圳证券交易所创业板上市公司自律监 管指南第 1 号—业务办理》（以下简称"《监管指南》"）《宋城演艺发展股 份有限公司 2023 年限制性股票激励计划》（以下简称"《激励计划》"或"本 次激励计划"）的规定，就宋城演艺本次激励计划调整第一类限制性股票回购 价格及回购注销部分第一类限制性股票的相关事项（以下简称"本次调整及回 购注销"）出具本法律意见书 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.8亿元，同比下降8.30% [1] - 2025年上半年净利润4亿元，同比下降27.40% [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为10.80亿元人民币，同比下降8.30%[18] - 营业收入10.8亿元，同比下降8.30%[43][52] - 营业总收入同比下降8.3%至10.80亿元（2024年同期：11.77亿元）[147] - 归属于上市公司股东的净利润为3.996亿元人民币，同比下降27.40%[18] - 归属于上市公司股东的净利润4.0亿元，同比下降27.40%[43] - 净利润同比下降26.7%至4.11亿元（2024年同期：5.61亿元）[148] - 归属于母公司股东的净利润下降27.4%至4.00亿元（2024年同期：5.50亿元）[148] - 扣除非经常性损益的净利润为3.841亿元人民币，同比下降29.80%[18] - 基本每股收益为0.1523元/股，同比下降27.58%[18] - 基本每股收益下降27.6%至0.1523元（2024年同期：0.2103元）[149] - 加权平均净资产收益率为4.80%，同比下降2.50个百分点[18] 成本和费用（同比环比） - 销售费用7870万元，同比增长48.60%，主要因广告投入增加[43][52] - 销售费用大幅增长48.6%至0.79亿元（2024年同期：0.53亿元）[147] - 财务费用-350万元，同比增加85.78%，主要因利息收入减少[52] - 财务费用由负转正，从-0.25亿元变为-0.04亿元，主要因利息收入减少[147] - 营业成本小幅增长2.0%至3.70亿元（2024年同期：3.63亿元）[147] - 研发费用增长7.8%至0.18亿元（2024年同期：0.17亿元）[147] - 所得税费用增长14.3%至1.32亿元（2024年同期：1.16亿元）[148] 各业务线表现 - 公司已开业现场演艺项目包括杭州宋城旅游区、三亚千古情景区等9个主要景区[29] - 公司轻资产输出项目已开业运营包括长沙炭河古城、宜春明月千古情景区等4个项目[30][31] - 公司在全国运营十多个景区和上百台千古情及演艺秀，在剧院数、座位数、演出场次等指标处于领先地位[32] - 公司形成主题公园+文化演艺独特经营模式，实现客群停留时长和边际收益跃升[34] - 杭州宋城旅游区营业收入2.92亿元，毛利率65.82%[54] - 广东千古情景区收入109.83百万元，成本41.78百万元，毛利率61.96%[55] - 电子商务手续费收入135.59百万元，成本1.56百万元，毛利率98.85%[55] - 三亚千古情旅游演艺有限公司实现营业收入694,747,610元，净利润47,620,300.45元[73] - 丽江茶马古城旅游发展有限公司营业收入453,571,142.83元，净利润69,641,926.09元[73] - 阿坝州九寨千古情旅游发展有限公司营业收入280,620,163.67元，净利润14,628,085.94元[73] - 张家界千古情演艺发展有限公司营业收入440,239,456.64元，净亏损19,648,669.17元[73] - 三亚宋城无边科技发展有限公司营业收入171,639,534.49元，净利润50,046,510.02元[73] - 杭州宋城独木桥旅行社有限公司营业收入110,925,127.81元，净利润50,659,380.73元[73] - 佛山市南海樵山文化旅游发展有限公司营业收入908,911,548.28元，净利润61,171,064.03元[73] - 上海宋城世博演艺发展有限公司营业收入544,840,555.58元，净利润3,612,669.33元[73] - 桂林漓江千古情演艺发展有限公司营业收入704,799,948.41元，净利润35,475,334.86元[73] - 西安千古情演艺发展有限公司营业收入541,791,984.28元，净利润23,506,261.52元[73] - 公司在全国运营9个景区项目，包括杭州、三亚、丽江等千古情景区[178] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为7.221亿元人民币，同比增长3.84%[18] - 经营活动产生的现金流量净额7.22亿元，同比增长3.84%[43][52] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长3.8%，从6.95亿元增至7.22亿元[154] - 投资活动产生的现金流量净额-8084万元，同比改善32.98%[52] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长14.9%，从11.20亿元增至12.87亿元[154] - 投资活动现金流入大幅增长138.6%，从6.54亿元增至15.61亿元，主要因收回投资收到的现金增长60.0%[154] - 投资支付的现金同比增长134.0%，从5.50亿元增至12.87亿元[154] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增长97.1%，从2.77亿元增至5.45亿元[155] - 母公司经营活动产生的现金流量净额改善62.9%，从-7.17亿元收窄至-2.66亿元[157] - 母公司取得投资收益收到的现金为8.88亿元，较去年同期的10.48亿元下降15.3%[157] - 母公司投资活动产生的现金流量净额为6.47亿元，较去年同期的11.75亿元下降44.9%[157] - 期末现金及现金等价物余额同比下降22.8%，从31.45亿元降至24.27亿元[155] - 母公司期末现金及现金等价物余额同比下降53.0%，从27.29亿元降至12.83亿元[158] 资产和投资活动 - 货币资金期末余额为26.90亿元，较期初29.38亿元减少8.44%[139] - 交易性金融资产期末余额为13.55亿元，较期初11.03亿元增长22.81%[139] - 交易性金融资产期末余额1,355.07百万元，本期公允价值变动收益4.64百万元[61] - 应收账款期末余额为666.46万元，较期初459.71万元增长44.98%[139] - 预付款项期末余额为1453.37万元，较期初1068.78万元增长36.00%[139] - 其他应收款期末余额为3480.72万元，较期初3051.19万元增长14.08%[139] - 存货期末余额为766.82万元，较期初750.17万元增长2.22%[139] - 其他流动资产期末余额为4036.72万元，较期初4122.74万元减少2.09%[139] - 长期股权投资779.76百万元，占总资产比例8.05%，较上年末上升0.13个百分点[58] - 固定资产2,562.79百万元，占总资产比例26.44%，较上年末下降0.54个百分点[58] - 报告期投资额1,342.30百万元，较上年同期增长65.38%[63] - 理财产品投资期末金额1,355.07百万元，累计投资收益7.09百万元[65] - 投资收益10.40百万元，占利润总额比例1.91%[57] - 投资收益下降28.2%至0.10亿元（2024年同期：0.14亿元）[147][148] - 非经常性损益项目中政府补助为837.06万元人民币[24] - 金融资产公允价值变动及处置损益为1173.62万元人民币[24] 管理层讨论和指引 - 2025年上半年国内文旅市场活跃度提升，旅游人次及旅游总收入实现稳步增长[42] - 公司第十三次荣获全国文化企业30强称号，品牌影响力进一步提升[42] - 公司签订两个新的轻资产输出项目，将带动地方文旅繁荣[42] - 春节及五一小长假旗下景区游客人数和门票收入实现较大幅度增长[44] - 《宋城千古情》单日最高演出场次达22场，刷新当地纪录[44] - 公司签订青岛"丝路千古情"和台州"东海千古情"两个轻资产输出项目[45] - 公司先发进入全国一线旅游休闲目的地和重点商业城市，占据客流量制高点[35] - 公司坚持科技驱动发展，通过前沿技术打造虚实结合的沉浸式文旅体验[39] - 经过29年发展，公司已成为文旅消费头部品牌，在项目数量等指标全面领先[41] 公司治理和股权激励 - 公司向2名激励对象归属第二类限制性股票1.25万股，授予价格为6.26元/股[85] - 公司向3名激励对象解除限售第一类限制性股票19万股[85] - 公司回购注销1名离职激励对象已获授但尚未解除限售的第一类限制性股票7万股[86] - 公司总股本由2,622,670,440股变更为2,622,612,940股，减少57,500股[121][122] - 公司办理第二类限制性股票归属登记12,500股[122] - 公司回购注销第一类限制性股票70,000股[122] - 公司办理第一类限制性股票解除限售190,000股[122] - 公司向2名激励对象归属第二类限制性股票1.25万股[123] - 公司为3名激励对象解除限售第一类限制性股票19万股[123] - 公司回购注销1名激励对象尚未解除限售的第一类限制性股票7万股[123] - 股东郑琪期末限售股数为15万股，较期初减少5万股[126] - 股东侯丽期末限售股数为36,562股，较期初减少12,188股[126] - 2023年股权激励计划期末限售股数为187.2万股，较期初减少16万股[126] - 公司普通股股东总数为83,977户[128] - 杭州宋城集团有限公司持股比例为27.64%，持股数量为7.248亿股[128] - 黄巧灵持股比例为8.85%，持股数量为2.322亿股[128] - QIAO LONG HUANG持股比例为3.27%，持股数量为8,583.66万股[128] - 易方达创业板ETF持股比例为1.52%，持有3989.73万股，期内减持427.22万股[129] - 中欧养老产业混合基金持股比例为1.18%，持有3107.65万股，期内减持224.87万股[129] - 中证500ETF持股比例为0.89%，持有2345.53万股，期内增持138.24万股[129] 关联交易 - 公司与杭州宋城实业有限公司日常关联交易金额为588.1万元，占同类交易比例2.22%[100] - 公司与杭州第一世界大酒店有限公司日常关联交易金额为12.66万元，占同类交易比例0.05%[100] - 公司与杭州宋城实业有限公司门票销售关联交易金额为289.63万元，占同类交易比例0.73%[100] - 公司租赁景区运营用房等关联交易金额为483.01万元，占同类交易比例20.58%[100] - 公司租赁停车场及景区运营场地关联交易金额为923.08万元，占同类交易比例39.33%[100] - 公司与杭州世界休闲博览园有限公司租赁停车场关联交易金额为345.46万元，占同类交易比例14.72%[101] - 报告期内日常关联交易实际发生总额为2,798.93万元，获批总额为6,840.12万元[101] - 公司租赁杭州宋城实业有限公司停车场及景区运营场地面积53982平方米，租赁运营及办公用房面积18920.56平方米[110] - 公司租赁上海世博东迪文化发展有限公司上海世博大舞台面积18039平方米[110] - 公司租赁西安世园投资（集团）有限公司西安世博园面积78743.94平方米[110] 法律和监管事项 - 公司涉及仲裁案件涉案金额为12743.84万元，目前处于强制执行阶段[96] - 公司涉及香港诉讼案件，涉案金额暂不确定，案件尚在进行中[96] - 公司因前期会计差错更正调减2022年相关财务数据，违反信息披露规定[98] - 公司及相关董事高管收到深圳证券交易所通报批评处分[98] - 公司及相关董事高管被浙江证监局采取出具警示函的监管措施[98] - 公司报告期未发生控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[91] - 公司报告期无违规对外担保情况[92] - 公司半年度报告未经审计[93] - 公司报告期未发生破产重整相关事项[94] 所有者权益和分配 - 2025年上半年归属于母公司所有者权益期末余额为80,002,058,415.50元，较期初减少112,086,232.98元（降幅1.38%）[159][163] - 2025年上半年综合收益总额为4,111,982,431.00元，其中归属于母公司所有者的部分为3,995,665,187.90元[159] - 2025年上半年利润分配总额为543,722,588.00元，其中对普通股股东分配524,522,588.00元，少数股东分配19,200,000.00元[159][161] - 2025年上半年股本减少57,500.00元，主要由于所有者投入普通股的调整[159] - 2025年上半年资本公积增加10,615,136.23元，主要来自股份支付计入的10,017,613.22元[159][161] - 2025年上半年库存股减少2,312,200.00元，反映股份回购或注销活动[159] - 2025年上半年未分配利润减少124,959,100.66元，主要受利润分配524,522,588.00元影响[159][161] - 2025年上半年少数股东权益减少7,568,275.48元，期末余额为2,915,526,391.10元[159][163] - 2024年上半年综合收益总额为5,574,616,083.90元，较2025年同期高出35.6%[165] - 2024年上半年所有者投入资本增加31,500,715.31元，主要通过普通股投入和股份支付实现[165] - 母公司所有者权益总额从年初的79.97亿元增长至期末的83.53亿元，增加3.56亿元[169][172] - 公司对所有者分配利润5.25亿元[169] - 公司综合收益总额为8.69亿元[169] - 股份支付计入所有者权益的金额为1001.76万元[169] - 所有者投入的普通股减少36.7万元[169] - 其他权益工具相关变动导致库存股减少231.22万元[169] - 资本公积从年初的13.59亿元增加至期末的13.68亿元，增长970.82万元[169][172] - 未分配利润从年初的33.70亿元增长至期末的37.15亿元，增加3.44亿元[169][172] - 股本从年初的26.23亿元微降至期末的26.23亿元，减少5.75万元[169][172] - 其他综合收益余额保持为-9598.35万元未发生变动[169][172] - 公司所有者权益合计从年初71.26亿元人民币增长至期末79.62亿元人民币，净增加8.36亿元人民币[174][176] - 本期综合收益总额达10.73亿元人民币，直接推动所有者权益增长[174] - 未分配利润从年初26.77亿元人民币增至期末34.88亿元人民币，增加8.11亿元人民币[174][176] - 公司向所有者分配利润2.62亿元人民币[174] - 通过股份支付计入所有者权益金额为0.25亿元人民币[174] - 所有者投入普通股增加股本38万股及资本公积203.68万元人民币[174] - 库存股从年初0.34亿元人民币增至期末0.36亿元人民币[174][176] - 公司实收资本为26.23亿元人民币[178] - 公司半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[83] 合并报表和会计政策 - 财务报表编制遵循企业会计准则，经董事会2025年8月26日批准报出[179][183] - 同一控制下企业合并的合并对价与净资产账面价值差额调整资本公积或留存收益[190] - 企业合并直接费用在发生时计入当期损益[191] - 非同一控制下企业合并成本包含购买日付出资产及发行证券的公允价值[193] - 非同一控制合并中审计评估等中介费用计入当期损益[193] - 合并成本大于可辨认净资产公允价值份额部分确认为商誉[193] - 购买日后12个月内或有对价调整可能影响合并商誉[193] - 非同一控制合并取得可抵扣暂时性差异可能确认递延所得税资产并减少商誉[194] - 分步实现非同一控制合并时合并成本为购买日对价与原有股权公允价值之和[194] - 合并利润表纳入非同一控制下子公司自购买日至报告期末收入费用利润[198] - 丧失子公司控制权时剩余股权按丧失控制权日公允价值重新计量[199]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.58%，跑赢上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股上涨，9只个股下跌，1只个股平盘，上涨个股数量占优[1][2] - 板块主力资金净流出1.34亿元，但游资资金净流入5775.27万元，散户资金净流入7628.04万元，显示资金分歧[2] 领涨个股表现 - 大连圣亚领涨板块，收盘价33.53元，涨幅3.49%，成交量9.00万手，成交额2.99亿元[1] - 长白山涨幅3.38%，收盘价43.68元，成交量14.18万手，成交额6.17亿元[1] - 祥源文旅涨幅2.14%，收盘价8.10元，成交量34.24万手，成交额2.78亿元[1] - 天府文旅涨幅1.90%，收盘价5.89元，成交量140.97万手，成交额8.25亿元[1] 资金流向分析 - 大连圣亚获得主力资金净流入2670.91万元，主力净占比8.93%，但散户资金净流出2509.07万元[3] - 宋城演艺获得主力资金净流入2191.57万元，主力净占比4.19%，成交量57.79万手为板块最高[1][3] - 祥源文旅获得主力资金净流入1327.45万元，主力净占比4.78%，同时游资资金净流入501.20万元[3] - 中青旅获得主力资金净流入1078.12万元，主力净占比6.39%，当日股价持平[2][3] 下跌个股表现 - 西藏旅游跌幅最大，下跌2.61%，收盘价23.84元，成交量24.97万手，成交额6.02亿元[2] - 凯撒旅业下跌1.14%，收盘价5.20元，成交量108.52万手为板块最高，成交额5.67亿元[2] - 西域旅游下跌1.07%，收盘价44.51元，成交量12.73万手，成交额5.72亿元[2]

市场整体表现 - 上证综指收于3883.56点，当日涨幅1.51%，突破半年线 [1] - A股总成交额达31769.48亿元 [1] - 83只A股价格突破半年线，显示短期技术面走强 [1] 高乖离率个股表现 - ST易联众乖离率18.16%，涨幅19.9%，换手率6.74% [1] - 昆工科技乖离率7.79%，涨幅11.7%，换手率11.86% [1] - 华致酒行乖离率7.67%，涨幅8.88%，换手率5.96% [1] - 狮头股份乖离率5.94%，涨幅10.02%，换手率11.47% [1] - 迎驾贡酒乖离率5.54%，涨幅7.22%，换手率2.79% [1] 房地产行业个股突破 - 万科A涨幅9.15%，乖离率5.2%，换手率8.16% [1] - 保利发展涨幅4.27%，乖离率2.06%，换手率4.38% [2] - 金地集团涨幅6.53%，乖离率1.5%，换手率10.03% [2] - 信达地产涨幅3.16%，乖离率2.91%，换手率2.5% [1] 消费行业个股表现 - 海天味业涨幅3.14%，乖离率1.91%，换手率0.59% [2] - 迎驾贡酒涨幅7.22%，乖离率5.54%，换手率2.79% [1] - 三只松鼠涨幅4.96%，乖离率1.6%，换手率11.98% [2] - 同庆楼涨幅1.81%，乖离率1.54%，换手率2.55% [2] 低乖离率个股情况 - 天力复合、淮河能源、三峡水利等个股刚站上半年线，乖离率较小 [1] - 航天电器乖离率2.07%，涨幅3.43%，换手率2.85% [2] - 宋城演艺乖离率1.41%，涨幅1.47%，换手率2.87% [2]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.46%，领先个股为众信旅游（涨1.77%）[1] - 板块表现弱于大盘，上证指数涨1.51%，深证成指涨2.26%[1] - 板块内个股分化明显，10只上涨9只下跌[1][2] 领涨个股表现 - 众信旅游收盘8.04元，涨幅1.77%，成交48.19万手，成交额3.85亿元[1] - 岭南控股收盘13.30元，涨幅1.53%，成交19.99万手，成交额2.65亿元[1] - 宋城演艺收盘66.8元，涨幅1.47%，成交67.64万手，成交额6.07亿元[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出2.07亿元，游资净流出8010.3万元，散户净流入2.87亿元[2] - 众信旅游获主力净流入2029.64万元，占比5.28%[3] - 宋城演艺获主力净流入1436.21万元，占比2.37%[3] - 岭南控股遭主力净流出2094.26万元，占比7.92%[3] 成交活跃度 - 凯撒旋业成交74.16万手居首，成交额3.89亿元[2] - 天府文旅成交89.22万手，成交额5.14亿元[2] - 西域旅游成交额8.17亿元，为板块最高[2]

公司股价表现 - 公司回应称自去年8月起至今股价为上涨状态 [1] - 二级市场股价受宏观环境 行业政策 市场偏好等多重因素影响 [1] 投资者关注点 - 投资者指出A股市场自去年8月至今有300余家公司股价下跌 [1] - 投资者询问公司对自身位列下跌公司之一的解读 [1]

板块整体表现 - 旅游及景区板块较上一交易日上涨0.64% [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流出1.92亿元 游资资金净流出4643.61万元 散户资金净流入2.38亿元 [2] 领涨个股表现 - 西域旅游领涨板块 收盘价45.08元 涨幅8.52% 成交量27.11万手 成交额12.01亿元 [1] - 长白山涨幅2.33%至42.10元 成交量12.53万手 成交额5.23亿元 [1] - 西安旅游涨幅1.40%至13.75元 成交量31.60万手 成交额4.31亿元 [1] 跟涨个股明细 - 九华旅游上涨1.00%至37.35元 成交量3.78万手 成交额1.40亿元 [1] - 宋城演艺上涨0.80%至8.86元 成交量47.60万手 成交额4.19亿元 [1] - 祥源文旅上涨0.51%至7.92元 成交量21.66万手 成交额1.70亿元 [1] - 云南旅游 岭南控股 三特索道 中青旅涨幅均在0.30%-0.38%区间 [1] 下跌个股表现 - 西藏旅游跌幅2.96%至24.90元 成交量29.38万手 成交额7.30亿元 [2] - 凯撒旅业跌幅1.49%至5.29元 成交量85.98万手 成交额4.55亿元 [2] - 大连圣亚跌幅0.43%至32.69元 成交量5.87万手 成交额1.92亿元 [2] - 峨眉山A 曲江文旅 黄山旅游 桂林旅游跌幅在0.15%-0.36%区间 [2] 资金流向特征 - 板块呈现主力资金与游资双流出格局 合计净流出2.38亿元 [2] - 散户资金成为唯一净流入方 净流入金额2.38亿元 [2] - 凯撒旅业成交量达85.98万手居板块首位 天府文旅成交量78.27万手次之 [2]

核心观点 - 知名导演王潮歌的"只有"系列开山之作《只有峨眉山》因严重亏损已停演 其运营子公司陷入资金周转困境且无法偿还借款利息 母公司峨眉山A已采取催债及法律手段[1] - 大型文旅演艺项目普遍面临高投入、慢回报的运营挑战 内容评价两极分化且客群吸引力有限 导致实际客流转化率低及持续亏损[3][4][5][6][8] - 轻资产运营模式成为行业转型方向 通过输出创意与管理能力降低重资产投资风险 宋城演艺凭借该模式实现高毛利率及业务扩张[9][10][11] 项目运营与财务表现 - 《只有峨眉山》项目总投资8.19亿元 包含三个剧场 其中两个付费剧场门市价各298元 但2024年上半年仅实现营收846.58万元 净亏损1613.83万元[3][4] - 运营方峨眉山云上旅游投资有限公司欠银行贷款4.93亿元（原贷款5.6亿元） 仅偿还4321.26万元 且无法支付母公司45.5万元借款利息[1][9] - 2024年上半年峨眉山景区客流达209.52万人次 但付费观演人数不足3万人次 客流转化率低于1.5%[4] 市场反馈与内容评价 - 观众评价呈现两极分化：部分认可剧场设计、文化诠释及演员表演 但多数认为票价高、内容理解门槛高、体力消耗大且互动性不足[5] - 同类项目《只有红楼梦》（投资40亿元）及《只有河南》（投资60亿元）同样面临回本压力 后者因资金周转问题于2022年将51%股权转让国资[6][8] - 行进式观演形式与景区游览模式存在冲突 夜间演出需长时间步行 降低游客体验意愿[5] 行业模式对比 - 重资产演艺项目依赖长期运营回本 但高负债与固定成本易导致资金链断裂 如《只有峨眉山》因亏损停演[1][9] - 宋城演艺2024年轻资产模式业务收入4.6亿元 毛利率超96% 同比增长80% 并新增青岛、台州轻资产项目 总轻资产项目达6个[10] - 轻资产模式通过IP输出与管理服务规避重投资风险 宋城演艺2024年9大自营项目营收约19亿元 较2019年3项目16亿元的营收增长有限[10] 项目投资与运营结构 - 王潮歌团队仅负责内容创作 不参与项目投资与票务运营 因此项目停演对其后续合作影响有限[10] - 地方文旅项目常被视为产业带动引擎 但前期高投入需匹配强资金实力 否则难以维持更新迭代[9] - 宋城演艺凭借千古情IP积累忠实客群 为新项目引流提供支撑 但其自营项目营收增长与规模扩张未完全同步[10][11]