业绩总结 - 公司2023年营收达到19.26亿元，同比增长320.76%[1] - 公司2023年毛利率为66.35%，同比提升16.21个百分点[3] - 公司2023年全国国内旅游人数同比增长93.3%，恢复至19年的81.4%[6] - 公司2023年杭州宋城景区营收同比增长243.9%[9] - 公司2023年丽江景区营收同比增长285.56%[11] - 公司预计2024-2026年收入分别为27.95、33.69、37.69亿元，同比增速分别为45.1%、20.5%、11.9%[12] - 公司维持合理价值为12.14元/股，对应24年25倍PE估值，维持“买入”评级[12] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为27.95、33.69、37.69亿元，同比增速分别为45.1%、20.5%、11.9%[12] - 公司维持合理价值为12.14元/股，对应24年25倍PE估值，维持“买入”评级[12] 新产品和新技术研发 - 公司2023年全国国内旅游人数同比增长93.3%，恢复至19年的81.4%[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年杭州宋城景区营收同比增长243.9%[9] - 公司2023年丽江景区营收同比增长285.56%[11] 其他新策略 - 公司存在宏观经济波动风险、存量项目增速放缓风险和新项目落地及盈利不及预期的风险[14][15][16] - 公司从事的现场演艺主要为各种室内外演出，可能会因剧场设施故障等原因发生安全事故，对公司经营和品牌带来负面影响[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收19.26亿元，同比增长320.76%[1] - 公司2024Q1实现营收5.6亿元，同比增长138.7%[8] - 公司2024Q1毛利率为68.75%，净利率为45.63%[9] - 公司2026年预计营业收入将达到3575百万元，较2022年增长681.5%[14] 归母净利润 - 公司若不考虑花房长期股权投资形成的减值损失，归母净利润8.29亿元，同比增加9.59亿元[2] - 公司2024Q1归母净利润2.52亿元[8] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.5、0.59、0.66元，对应PE分别为21.9、18.5、16.4倍[11] - 公司2022-2026年净利润预计分别为-48、-110、1298、1537、1740百万元[13] - 公司2026年预计公司净利润率将达到48.7%，较2022年提升59.1个百分点[14] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[20] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[20] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[20]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营收同比增长320.76%[1] - 23年各景区恢复程度分化，桂林、张家界表现亮眼，营收已超越19年[2] - 24Q1业绩恢复至疫前水平，佛山项目表现超预期，营收同比增长138.70%[3] - 预计2026年公司的营业总收入将达到3334百万人民币，净利润为1749百万人民币[9] - 预计2026年公司的营业利润率将达到62.6%[9] - 公司预测2026年每股收益将达到0.65元[9] 未来展望 - 公司成熟项目容纳能力提升，重回快速恢复车道，新项目开业后反响热烈[5] 投资评级 - 中银国际证券将通过公司网站披露相关情况，投资者应慎重使用研究报告以防误导[11] - 投资评级中，买入表示预计公司股价将超越基准指数20%以上[12] - 行业投资评级中，强于大市表示预计行业指数将表现强于基准指数[13] 其他 - 公司声明证券分析师的独立性和客观性，未受到其他职务的影响[10] - 公司2024年4月30日发布了该报告[14] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布，包括基金、保险、QFII、QDII等机构客户[15] - 中银国际证券股份有限公司不对个人客户提供本报告，个人客户需咨询证券投资顾问意见后独立作出投资决策[15] - 本报告所载资料的准确性和完整性不能得到保证，阅读者不应单纯依靠本报告做出投资决策[16] - 过往表现不能代表将来表现，投资涉及的价格、价值和收入可能上升或下跌，部分投资可能难以变现[17]

业绩总结 - 公司23年营收为19.26亿元，同比增长320.8%[1] - 公司24年一季度营收为5.60亿元，同比增长138.7%[1] - 公司24Q1毛利率为68.75%，较19Q1下降1.02个百分点[9] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到3,518百万元，同比增长7.9%[12] - 公司2025年的净利润预计为1,582百万元，同比增长17.5%[12] 未来展望 - ROE预计在2025年将达到14.9%[12] 分析师团队 - 分析师团队中包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、蔡昕妤、李汶静、林凌和张洪滨[13][14][15][16][17][18][19][20] - 分析师团队具备丰富的行业经验和专业背景，为公司提供深度研究和分析支持[13][14][15][16][17][18][19][20] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、持有、卖出四个等级[29] 免责声明 - 公司报告中包含免责声明和分析师声明，确保信息准确性和客观性[21][22][23][24] 法律责任 - 未经授权不得转载或转发本报告，否则将承担法律责任[28]

业绩总结 - 宋城演艺2023年营收为19.26亿元，同比增长320.77%[1] - 2024年一季度，公司营收5.60亿元，同比增长138.70%[2] - 公司毛利率和净利率表现良好，23年毛利率为66.35%，同比增长16.21pcts，净利率为38.99%[2] - 公司拟定23年利润分配预案为每10股派发现金股利1元，现金分红总额2.62亿元[2] 未来展望 - 民生证券研究院预测，宋城演艺2024年净利润预计为1,327万元，2025年为1,592万元，2026年为1,844万元[3] - 宋城演艺2026年预计营业总收入为3,595百万元，营业收入增长率为12.99%[4] - 公司2026年预计现金比率为8.36，资产负债率为11.74%[4]

财务数据 - 公司23年营收为19.26亿元，同比增长320.76%[1] - 公司24Q1营收为5.60亿元，同比增长138.70%[1] - 公司24Q1归母净利润为2.52亿元，同比增长317.33%[1] - 公司24春节期间各大千古情景区表现优异，总演出场次、总接待游客量、总营业收入均超过19年同期[3] - 公司2024E至2026E营业总收入预测分别为2,735百万元、3,380百万元、3,763百万元[6] - 公司2024E至2026E归母净利润预测分别为1,197百万元、1,407百万元、1,577百万元[6] - 公司2022A至2026E净利润逐年增长，2024E净利润为1,182百万元、2025E为1,390百万元、2026E为1,558百万元[7] - 公司2022A至2026E每股收益逐年增长，2024E为0.46元、2025E为0.54元、2026E为0.60元[7] 评级与风险提示 - 公司非标审计意见解除，现金流充裕，有望维持或提高分红比例，被上调至“买入”评级[4] - 公司分析师承诺独立客观出具报告，不受推荐意见或观点的直接或间接补偿影响[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的，客户可通过指定邮箱或网站查询相关披露资料[9] - 公司提醒投资者应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[12] - 公司提醒客户本报告中的资料、意见及推测仅供参考，并不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[16] - 公司对本报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[17]

财务数据 - 公司23年营收为19.26亿元，同比增长291%[1] - 公司23年毛利润为12.78亿元，同比增长383%[1] - 公司24Q1营收为5.6亿元，同比增长139%[1] - 公司24Q1毛利润为3.85亿元，同比增长222%[1] - 公司23年归母净利润为8.29亿元[1] - 公司2024年预计每股净收益为0.54元[1] - 公司2024年预计净资产收益率为14.5%[2] - 公司2024年预计资产负债率为18.5%[2] - 公司2024年预计EBIT/销售收入为52.5%[3] 业绩展望 - 主要项目杭州、三亚、丽江、桂林的营收分别恢复至19年的77%、52%、98%、123%[1] - 公司24Q1归母净利润接近19年水平[1] - 宋城演艺2024年预计净利润为12.23亿元，较2023年增长1212.3%[2] - 公司2024年预计收入增长率为12.1%[2] - 公司2024年预计投入资本回报率为25.6%[3] 投资评级 - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[11] - 中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收19.26亿，超过股权激励解锁条件，展望未来持续增长[47] - 公司2024年一季度实现收入5.60亿元，同比增长138.70%，归母业绩2.52亿元，同比增长317.33%[86] - 公司2023年虽归母业绩亏损，仍宣布每10股派现1元，股息率约1%，展现良好的现金流基础[84] 用户数据 - 公司2023年全国演出场次增长123.55%，票房收入增长150.65%，观演人数增长83.01%，旅游演艺项目丰富内容多元[20] - 公司2023年旅游演艺场次增长72.61%，观演人数增长54.14%，旅游演艺项目客单价相对较高，需依赖品质和营销导流能力[22] 未来展望 - 公司2024-2026年归母业绩预计为12.32/15.01/17.30亿元，对应PE为22/18/16x，目标市值320-342亿元[7] - 公司2023年财报保留事项逐步解决，花房问题已经得到审计无保留意见，公司财务制约问题逐步解决[6] 新产品和新技术研发 - 公司未来发展仍有潜在增量看点，2023年新一轮股权激励方案出台，未来有望更趋职业经理人化[5] - 公司2023年文旅部修订《旅游景区质量等级的划分与评定》新规，新增列游览设施、游览服务、文化特色等大项，为强运营企业提供发展机遇[27]

业绩总结 - 宋城演艺2023年营收同比增长320.76%[1] - 公司预计2024年归母净利润将达到11.93亿元，同比增长1185.16%[1] - 公司资产负债率预计在2026年将降至10.60%[2] 投资评级 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] 行业投资评级 - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[6]

事件 24 年4 月25 日公司公告23 年报及一季报，23 年收入19.3 亿元 /+320.8%，归母净利润-1.1 亿元/转亏，扣非归母净利-8831 万元； 剔除花房长期股权投资形成的投资收益及减值损失，23 年归母净 利 8.3 亿元/扭亏。1Q24 收入 5.6 亿元/+138.7%，归母净利 2.5亿 元/+317%，扣非归母净利2.5 亿元/+349%。 点评 23 年经营大幅回暖。分业务看，1）现场演艺 23 年营收 16.7 亿 元、恢复至19年的 89.1%，其中杭州/三亚/丽江/桂林/张家界千 古情景区营收分别 6.6/1.9/3.2/1.9/0.69 亿元，分别恢复至 19 年的 71%/49%/97%/118%/105%，九寨收入0.89 亿元、恢复至16年 同期的60%，毛利率杭州/三亚/丽江分别65.1%/76.2%/79.4%、与 19 年差距缩窄至3.5/8.8/2.8pct。2）旅游服务业23 年营收2.6 人民币(元) 成交金额(百万元) 亿元/+357%，毛利率 97.1%/+3.1pct。费用方面，23年销售/管理 16.00 1,200 /研发费用率分别为4.6% ...