公司战略与产品定位 - 公司致力于打造老少同乐、适合家庭消费的合家欢文旅演艺产品 [2] - 公司高度重视银发群体（老年群体）的消费需求 [2] - 目前部分景区已推出针对银发群体的定制化体验内容 [2] 未来发展规划 - 公司将持续探索，力求为所有游客提供更优质的服务与体验 [2]

公司经营表现 - 宋城演艺今年前三季度上海项目营业收入实现较大增长 [1] - 宋城演艺上海项目在今年前三季度已实现较好盈利 [1]

公司股东结构 - 截至2025年11月28日，公司含信用账户合并股东总户数为87,664户 [1]

公司动态与业务影响 - 宋城演艺在互动平台表示，灵隐寺实行免费开放政策有望吸引更多潜在客流[1] - 杭州宋城景区与灵隐寺同处西湖风景区及周边区域，两者相距约11公里，距离相对较近[1] - 杭州宋城景区有望在一定程度上受益于灵隐寺带来的客流辐射效应[1]

公司财务状况与资金安排 - 公司账面资金充足 在互动平台表示公司账面资金充足 [1] - 收购后资金仍能满足需求 本次收购支付现金对价后 公司持有的货币资金及交易性金融资产能够满足公司经营和发展的需要 [1]

公司股权动态 - 公司控股股东杭州宋城集团控股有限公司于近期解除质押9900万股公司股份，并随即对该部分股份进行了再次质押 [1] - 截至公告日，控股股东宋城集团持有公司股份约7.25亿股，占公司总股本的27.62% [1] - 宋城集团所持公司股份累计被质押3.49亿股，占其自身持股总数的48.15%，占公司总股本的13.3% [1] - 宋城集团及其一致行动人合计持有公司股份约10.71亿股，累计被质押3.49亿股，占其合计持股的32.58%，占公司总股本的13.3% [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，公司总市值为209亿元 [2] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：文化艺术业-现场演艺行业占比78.58%，旅游服务业行业占比17.26%，其他业务占比4.17% [1]

股份相关 - 2025年12月9日董事会通过回购股份方案，待临时股东会审议[2] 股东持股情况 - 2025年12月9日杭州宋城集团持股724,835,254股，占总股本27.62%[2] - 2025年12月9日黄巧灵持股232,192,225股，占总股本8.85%[2] - 2025年12月9日QIAO LONG HUANG持股85,836,643股，占总股本3.27%[2] - 2025年12月9日金研宋韵持股56,376,200股，占总股本2.15%[2] 无限售流通股情况 - 2025年12月9日杭州宋城集团持无限售股占比30.73%[5] - 2025年12月9日黄巧灵持无限售股占比2.46%[5] - 2025年12月9日金研宋韵持无限售股占比2.39%[5] - 2025年12月9日易方达基金持无限售股占比1.32%[5] - 2025年12月9日中欧基金持无限售股占比1.08%[5]

股权质押情况 - 宋城集团本次质押99000000股，占所持股份13.66%，总股本3.77%[2] - 宋城集团本次解除质押99000000股，比例同质押[3] - 宋城集团累计质押349000000股，占所持48.15%，总股本13.30%[3] - 一致行动人合计累计质押349000000股，占所持32.58%，总股本13.30%[3] 股东持股情况 - 宋城集团持股724835254股，占27.62%[3] - 黄巧灵持股232192225股，占8.85%[4] - QIAO LONG HUANG持股85836643股，占3.27%[4] - 郑琪持股200000股，占0.01%[4] - 合计持股1071049880股，占40.81%[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 服务消费强势回归、政策红利加码、赛道分化明朗 [2][26] - 居民消费温和修复，旅游相关价格表现较强，酒店行业已基本走出“以价换量”阶段，修复逻辑转向价格稳定、精细化运营和结构优化 [2][7][8] - REITs扩围落地，为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产证券化路径，有助于盘活存量资产、改善资产负债结构，并推动行业估值体系向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][22][23] 根据相关目录分别进行总结 1. 酒店结构分化与价格韧性并行修复 - **宏观消费环境**：2025年11月全国CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [7]。服务价格同比上涨0.7%，高于消费品价格的0.6%涨幅 [2][7]。旅游价格同比上涨2.0%，1-11月累计同比小幅提高0.2个百分点 [2][7] - **酒店行业整体表现**：进入12月传统淡季后，需求季节性回落，截至2025年12月6日当周，全国酒店入住率降至60.0%，同比下滑4.5个百分点 [8]。但平均房价（ADR）展现出韧性，当周为388.8元/间夜，同比上涨4.3% [8]。在“量弱价稳”的组合下，当周每间可用客房收入（RevPAR）为233元/间夜，同比仅小幅下滑0.4%，明显好于入住率跌幅，显示行业已基本走出“以价换量”阶段 [8] - **酒店业态结构分化**： - **经济型酒店**：在淡季中表现相对抗压，率先实现企稳，价格同比增长稳定 [2][8] - **中档酒店**：受商旅需求收缩和区域竞争加剧影响，量价承压更为明显 [2] - **中高端及以上酒店**：11月房价基本维持正增长，12月价格同比有所下降，呈现“价稳量弱”特征 [2] 2. REITs助力服务业资产证券化路径进一步明晰 - **政策落地**：2025年11月，《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》正式发布，将文化旅游基础设施、消费基础设施、商业办公设施及城市更新设施纳入统一框架 [2][22] - **底层资产范围扩大**： - **文旅端**：明确自然文化遗产及国家5A/4A级景区可作为底层资产，景区规划范围内且产权统一的配套旅游酒店可一并纳入 [22] - **消费端**：将百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场、社区商业、体育场馆、商旅文体健多业态融合商业综合体以及**四星级及以上酒店**等纳入，并允许与上述消费设施物理上不可分割、产权同属一方的酒店和商业办公用房按一定比例计入 [22] - **空间载体**：新增“商业办公设施”（支持超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇）与“城市更新设施”两大独立资产类别 [22] - **对行业的影响**：为酒店、景区及优质消费物业提供了清晰的资产盘活路径，有助于改善资产负债结构、提升资金周转效率，并推动行业估值体系与运营逻辑向“现金流稳定、运营效率导向”转变 [2][23]。短期内以“优中选优、示范先行”为主，对业绩贡献有限；中长期有望提升优质资产的周转能力、分红能力与估值稳定性 [2][24] 3. 行业重点公司估值与投资建议 - **重点公司估值概览**：报告列出了人力资源及会展、景区、酒店、免税等细分领域的重点公司估值表，包括股价、市值、每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测 [26] - **具体投资建议关注**： 1. **旅游景区**：三峡旅游、峨眉山、九华旅游、长白山 [2][26] 2. **会展及体育赛事**：兰生股份、力盛体育、米奥会展 [2][26] 3. **人力资源服务**：北京人力、科锐国际 [2][26] 4. **酒店**：首旅酒店、华住、亚朵 [2][26] 5. **免税**：中国中免、珠免集团 [2][26]

投票情况 - 2025年12月11日15:00召开现场会议，网络投票9:15 - 15:00[3] - 1402人投票，代表1194657608股，占比45.5163％[4] - 中小股东1393人投票，代表230710187股，占比8.7900％[5] 议案表决 - 收购杭州宋城实业100％股权议案，同意占比83.0622％[6] - 变更注册资本及修改章程议案，同意占比97.8510％[7] 决议效力 - 见证律师认为股东会决议合法有效[9]