公司基本信息 - 证券代码 300182，证券简称捷成股份 [2] - 投资者关系活动时间为 2016 年 3 月 3 日，地点在捷成股份公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有捷成股份董事韩钢、华视网聚总经理金永全、华视网聚总裁助理王 一鸣 [3] 公司整体发展战略 互联网 + 影视文化新生态 - 打造围绕影视全产业链的技术云平台与专业服务团队，建立互联网 + 影视内容创意与版权运营模式 [4] 新技术产品和解决方案 - 2015 - 2016 年推出新一代整套产品，如全媒体中央厨房、互动平台等解决方案和云服务，带动新闻出版和广电行业转型新媒体 [4] 影视传媒集团军 - 2016 年新推力作不断，电视剧、电影、栏目、网络全覆盖，打造爆款巨型 IP，准备播出多部电视剧，多部参投电影暑期档上映，多部网剧和网络大电影将在新媒体平台推出，多部大制作影视正在筹划 [4] - 2016 年加强影视剧内容制作，拓宽内容形式，覆盖电影、电视剧、网络及综艺节目等 [4] - 全资子公司瑞吉祥、中视精彩、星纪元是优质内容制作公司，近期有不少优秀作品，部分作品屡创地面卫视超高收视，获北京电视台奖励 [5] 牵手 Auro 3D 开拓业务 - 2 月参股 AURO TECHNOLOGIES NV，引进 Auro 3D 技术，该技术在多方面可与杜比技术媲美，但亚太市场份额少 [5] - 国内众多硬件生产商支付 Dolby 专利费用，机顶盒中 Dolby 专利费用占成本 5 - 10%，牵手 Auro 3D 添补国内真空，打开亚洲市场 [5] - Auro 3D 技术通过官方认可，在 CNTV 春晚完成国内首秀，中央电视台引进技术搭建三维声创作实验系统 [5] - 技术与传媒业务受众相同，可提高影视内容制作水平，可能与好莱坞合作，还可切入个人娱乐消费市场，在多领域有应用和突破 [5] 三大目标市场 - 文化领域，包括广电、音视频制作公司、新闻出版、新媒体 [6] - 军队，公司在音视频领域有武器装备承制资质，军队在相关平台投入巨大 [6] - 教育行业与公共服务领域，VR、全媒体和教育结合，牡丹江、宜宾使用捷成教育云平台 [6] 国际化战略 - 建设国际版权交易在线枢纽，进行华语影视作品海外输出和国际优秀影视版权引进，建设中国最大的国际版权在线交易平台 [6] 华视网聚战略规划 核心价值定位 - 内容 + 渠道，拥有海量节目版权内容，可进行内容结构化，根据数据测算下游需求，提供定制化产品，覆盖全媒体终端 [6] 业务优势 - 海量 IP + 渠道 + 大数据运营，大数据起核心作用 [6] 采购情况 - 2015 年采购电影超 110 部，各卫视黄金档电剧超 70 部，采购电影总票房超 183 亿，占国内总电影票房 41.59%，占国产电影票房 67.53%，国产电影票房前 10 位中采购 8 部，前三位全部采购 [6] 数字发行 - 2016 年以中小成本影片《深夜食堂》试水数字发行领域，自 2 月 6 日新媒体渠道全面上线，9 天收获 840 多万次收费观影，正在梳理片单资源，筹备后续数字发行片库 [7] 问答环节要点 产业链环节问题 - 众多 B2C 公司竞争环境下，需要海量信息资源供应商为 B 公司服务，互联网减少中间环节也不能完全替代 2B 业务 [7] 版权获取问题 - 拿到热播大型电影独家版权基于长期合作及优势市场价值 [8] - 爆款级和现象级电视剧可遇不可求，团队努力策划争取在数字发行中出现 [9] 业务运营问题 - 瑞吉祥电视剧产量增加是拍摄量和售卖单集增加两方面原因，今年投放量比去年多，能带动经营利润提升 [8] - 目前数字发行市场在培育期，与院线合作和谐 [8] - 华视网聚投资回报率高是因为做数据分析，发掘优势内容，提供新业务模式与用户紧密合作，市场是新媒体 [8] - 华视网聚发行新媒体版权与票房收入不成正比 [8] - 华视网聚与视频网站、APP 渠道合作占比均为 50% [8] - 影视制作看好视频捕捉与虚拟现实技术和 AURO 3D 技术 [8] - 数字发行渠道建设按 TV、PC、无线划分，OTT 由互联网商运营，数字发行注重内容影响力转化收益，今年面临内容选择和成本控制问题，强化运营和传播 [9] - 华视网聚数字发行先做单片，达到一定量后以专区、频道方式做，内容单点付费 [9] - 捷成的 BTB 交易平台有转码、制作等功能，其技术成为云服务基础，可提升华视网聚服务能力 [9] 合作与发展规划问题 - 公司与万达有很多方面合作，如《寻龙诀》 [10] - 选择被收购公司看战略理念是否相同，有长久计划，通过多种方式绑定优秀人员，吸引影视军团优秀人员继续在捷成平台工作 [10] - 华视网聚在电影、电视播出和签约执行方面无季节性变化 [10]

公司概况 - 证券代码 300182，证券简称捷成股份，2016 年前三季度完成 6.13 亿净利润，业务分为技术和内容 [2] - 全年目标净利润 9 - 11 亿，实现可能性大，各并购标的对赌利润完成情况良好 [3] 业务布局 技术云端布局 - 解决传统媒体向新媒体转型重资产痛点，拿下中央电视台私有云订单，公有云投入少 [3] - 媒体云可减少电视台投入，未来推动到二三线电视台，目前业内无竞争对手 [3][4] AR/VR 技术布局 - 投资两家公司，今年有实时直播 AR 项目落地，拓展到 B 端客户 [4] 影视内容领域整合 - 成立文化集团，整合旗下内容相关子公司，节约成本、共享资源 [4] 集合力量做大事 - 集合影视子公司资源，尝试做爆款 [5] 盈利模式突破 - 华视网聚尝试线上数字发行，采取线上版权点击分成模式 [5] 技术 + 内容整合 - 发挥音视频技术 + 影视内容优势，做产业链延伸 [5] 问答环节 华视网聚相关 - 2016 年承诺净利润 3.25 亿，前三季度接近 3 亿，完成全年任务没问题 [6] - 业务模式从版权分销到版权运营，客户多元化，同一内容多轮次、多端口、多角度变现 [6] - 采购全版权，提供差异化内容进行点击分成，如《深夜食堂》盈利约三倍 [6][7] - 定位海量内容分销等，今年有内容端影视投资为拿版权，现金流健康 [7] - 版权成本摊销 52,111，前三年摊销 80%成本，业务良好且未来更赚钱 [10] - 目前版权运营偏多，点击分成和专区未来是盈利增长点 [11] - 目前广电分发少，未来会涉及传统电视台，但仍以新媒体为主 [11] 公司其他业务相关 - 传统技术领域营收因广电客户转云端或下降，总体营收保持平稳即可，中长线看好 [8][9] - 今年 8 月解禁，明年 1、3 月也有解禁，小非引进出于对公司长期看好 [9] - 技术 + 教育模式为长线铺设，连续 3 年研发投入，待有现金流注入上市公司 [9] - 视频网站投入自制和独播部分大，但华视网聚提供部分盈利 [10] - 版权期限一般 3 - 10 年，长的 20 年，最长 50 年 [10] - 技术和内容占比大概 3:7 或 2:8，具体年底结算，可调节 [11] - 希望明年保持 30%以上增长，追求稳定和高质量增长，改善现金流 [12] - 常州影视基地在上市公司体外，早期投入，与影视业务协同，有政策支持，多元化盈利 [12] - 影视制作有三支团队，以电视剧为主，每年主制 4 - 5 部，共 20 部左右，电影参投比例不低，走稳健路线 [13]

公司合作信息 - 2017年2月10日上午10:30招商证券分析师调研捷成股份，公司董事、总经理韩胜利和副总经理、董事会秘书游尤接待 [1][3] - 2017年春节后第一个交易日捷成股份公告与Avid全面合作，获其部分股份及大中华地区独家代理权 [4] - Avid 1987年成立，是全球第一家做数字编辑的公司，连续9届成为奥运会合作伙伴，曾与不少公司合作，在广电技术领域全球顶尖 [4][5] 公司业务进展 - 2016年各业务板块完成任务，内容储备项目进展良好，12月牡丹江教育云平台正式上线，3月开学后将深入做上线和培训工作，期望9月新生入学产生流水 [6] - 华视网聚客户多来自运营商体系内的IPTV服务商、硬件商等，新媒体发行渠道稳固，通过大数据分析在内容上建立竞争优势，净利率明显高于盛世骄阳 [9] - 公司云应用有央视、江苏电视台等客户，未来在教育、电视节目交易等领域会有进展，云应用市场空间大 [10] - 公司云平台项目包括央视云平台、贵州电视台综合制作云等，在制作云方面领先国内竞争对手，媒体云业务发展快 [10] 问答环节答复 - Avid近年业绩平稳，2015年起营业利润和净利润下降因产品升级和研发储备，如云端AvidEverywhere应用方案的研发投入，今年行业技术更新将有较大增长 [7] - 里约奥运会是Avid云技术首次大规模运用，其基于Avid云的全媒体平台反响良好 [7] - 投资Avid追寻全面战略合作伙伴关系，看重协同效应，对公司发行、运营渠道走出去有意义，合作后香港、澳门业务由公司经营，双方会有人员合作 [8] - 江苏台内容采购事件与公司无关，市场规范对大公司有好处，公司围绕媒体、音视频开展业务，抗风险能力强 [8][9] - 公司与Avid在内容引进、制作团队、新媒体发行等方面有合作洽谈 [9] - Avid云平台是媒体云系统，技术是媒体界唯一核心操作系统，与捷成结合空间大 [11] - 央视云平台、湖北电视台长江云、贵州电视台综合制作云项目处于安装调试阶段，云平台搭建后需技术支撑带来项目扩容，公司正商讨与阿里合作，优势是能提供内容版权 [11]

公司基本情况 - 2017年上半年实现营业收入18.19亿元，同比增长32.85%；归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比增长29.49%；扣除非经常性损益后的净利润增长超过30% [2] - 技术领域战略收缩，维持优质客户粘性；与国际音视频公司Avid战略绑定，在大中华区全面合作 [2] - 内容板块是主要发力领域，上半年实现既定战略目标 [2] - 新媒体板块从去年开始放大增量效应，要做国内新媒体版权运营及数字版权运营的全媒体发行和海外战略布局 [2] - 教育领域去年12月第一个教育产品上线，今年全面展开市场推广 [3] 华视网聚相关情况 业务增长原因 - 上半年采购大量内容，公司各板块整体联动，与广电端渠道加深合作，在无线端快速发展 [3] 商业模式与概念 - 定位为版权运营商和平台服务运营商，核心能力是综合内容供给和运营能力，与众多平台合作紧密，也向合作伙伴采购部分版权 [4] 版权采购支出 - 合同上上半年版权采购支出10亿，现金支出约7亿 [4] 商业逻辑 - 拥有大量且种类齐全的内容，能满足平台诉求，平台需向其采购，且原有片库经整合和独家收费模式推出后升值 [5] 内容存量 - 电影5000多部、电视剧30000多集、动画30万分钟、综艺5000多小时；香港电影1500部，占香港市场份额60%-80%；海外电影已600多部，预计年底达1000部左右 [5] 毛利率问题 - 更看重净利润水平、盈利能力和对赌目标完成情况，注重整体业务布局，包括海外内容引进和中国内容海外推广 [6] 下游渠道结构 - 营收结构上，PC端视频网站约占60%，TV端约35%，无线端约5%，预计无线端增长至10%，TV+无线端未来可能达50%；前五大客户集中度约60% [7] 海外发行思路 - 进行全媒体发行，包括传统市场和新媒体发行；在Youtube、Facebook等平台建专区，已汇聚16000多集国产剧海外发行权利，同步海外发行卫视剧10多部；与中移动海外事业部、华为合作运营 [9] 业务边界 - 大型视频网站购买少量独家头部内容用于引流、建立防御和版权互换，还需海量内容，华视网聚提供非独家内容运营 [10] 远期目标 - 向Netfix看齐，平台从服务B端向2C发展，利用技术分析客户需求提供差异化内容，核心是将中国内容推向海外、海外内容引入国内 [10][11] 版权摊销政策 - 达到资产确认时点当月确认版权无形资产并计提大部分摊销，后续年摊销时点间隔12个月；版权超5年摊销份额为5：2：1：1：1，短于5年如3年则为7：2：1，前三年完成70%-80%摊销，版权互换不产生流水但不影响摊销政策 [11] 经营性现金流 - 自身现金流大体平衡，收入按供片合同约定按月确认 [11] 公司其他业务情况 影视制作业务 - 普通剧集精细制作、注重成本控制，可保持30%-50%的毛利 [7] 电影相关情况 - 是《战狼2》发起人及投资方，票房破20亿；可能是今年下半年军旅电影中唯一参与最大三部（《战狼2》《红海行动》《空天猎》）出品的公司，军旅电影可能是追赶好莱坞的必经之路 [8][12] 海外片引进发行 - 今年2月WTO保护期结束，引进片数量增加，公司去年尝试联合发行，今年参与《美国制造》《风河谷》引进销售，未来业务可能增加 [12][13] 应对广电行业下行 - 投资比利时公司Auro - 3D，参与中国声音标准制定；与全球后期编辑合成包装龙头Avid合作，成立Avid事业部负责大中华区销售服务 [13] 教育业务 - 4年前针对教育领域做准备，产品在试点城市磨合2年七八个月，打造出国内顶尖云教育平台，今年推广目标20 - 30个城市；牡丹江85%以上学生注册系统，黑龙江省内六七个城市签约，另有七八个城市在布局落地；9月1日后尝试提供付费服务，今年重点是推广普及 [14] 教育云平台规划 - 向学生推送教育部要求观看的电影，学生仅接收推送内容，老师和家长可免费观看，10%左右内容收费并提供增值服务 [15]

财务表现 - 2017年上半年实现营业收入18.19亿元，同比增长32.85% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.22亿元，同比增长29.49% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润增长超过30% [2] - 公司预计2017年实现内生30%的增长，并希望未来三年保持30%以上的增长 [3] 业务板块 技术领域 - 技术领域处于战略收缩状态，维持高质量客户粘性 [3] - 与国际音视频公司Avid在大中华区实现全面合作 [3] - 技术口广电领域对内容板块和新媒体布局有助力 [5] - 技术口下半年业绩预计优于上半年 [5] 内容板块 - 内容制作板块实现既定战略目标，布局优质产品和内容 [3] - 电视剧储备约40部，消化能力在开机阶段披露 [11] - 电视剧投资比例超过30%为大份额，部分剧集主投主控 [11] - 电影方面主要参投和发行，无主力电影制作团队 [12] 新媒体板块 - 新媒体板块从去年开始出现放大增量效应 [3] - 华视网聚版权购买资本开支计划增长30%以上，全年采购额接近10亿元 [8] - 华视网聚收入70%来自年度运营合同，30%来自点击分成 [8] - 海外业务起步于2016年，目前收入占比不大但盈利能力不错 [9] 教育领域 - 第一个教育产品于2016年12月上线，2017年市场推广全面展开 [3] 投资与战略 - 公司是《战狼》系列的投资方，参与《战狼2》的出品和联合出品 [3] - 电影投资保持风险可控，主要进行参投和合作 [4] - 公司对传统音视频业务进行主动调整，资金和资源向内容板块和新媒体偏移 [5] - 公司对技术口订单进行筛选，注重盈利质量和回款要求 [7] 财务与会计 - 无形资产摊销政策：第一年50%，第二年20%，第三年及以后10% [5] - 华视网聚版权购买资本开支计划增长30%以上，全年采购额接近10亿元 [8] - 技术口应收账款催收是下半年主要工作 [7] 市场与行业 - 广电技术口市场受新媒体冲击，电视台运营不如从前 [4] - 华视网聚在视频集中度方面面临挑战，需扩大各端口营销 [9] - 明星价格持续上涨，公司对风险控制持保守态度 [13] 风险与应对 - 公司对乐视的变化保持高度关注，已调整与乐视的合作 [13] - 公司高度重视经营风险，特别是现金流风险 [14] - 技术口收入下降但毛利提升，现金流情况有所改善 [14]

公司概况与战略 - 公司计划非公开发行募集不超过 30 亿用于现有主业和未来战略方向的发展 [1] - 公司近三年复合增长率达到了 68% [1] - 公司从 2013 年开始在原有业务基础上谋划了内容板块的战略增量 [2] - 公司在 2016 年底正式推出教育板块，并在 2017 年持续增加了研发和市场推广投入 [2] 财务与融资 - 公司资产负债率在 30% 左右，此次非公开发行主要是为了配合现有核心业务和未来战略投入 [3] - 预计未来两三年资金成本不会低很多，如果现在所有资金都用自有资金来替换，每年能节省财务成本的支出将近 8000 万 [3] - 募集资金有一半用于购买版权，公司认为未来这一板块空间比较大，市场预期比较好 [4] 业务板块 版权业务 - 新媒体版权业务空间大，符合付费习惯比较好的年轻人未来文化消费的取向 [4] - 版权业务更新率每年达到 50%，希望在做内容分发层面上更有话语权 [4] - 2018 年版权采购的投入预算计划大概能增长 50%，预计不到 30 亿的规模 [5] 教育业务 - 2016 年年底推出了产品，2017 年在做市场推广和城市试点，2018 年是在做试点的转化，希望 2018 年 9 月份部分城市可以实现收入 [4] - 教育业务更多是平台和渠道的理念，以城市来铺设软件应用层级的平台，在平台下，以 K12 校内内容和交互空间为基础，去服务教育局、学校、老师、学生、家长 [5] 技术业务 - 2016 年开始技术业务收入下滑，2017 年公司做了技术层面的战略收缩，2018 年 Q1 技术业务营收已经平稳了 [6] - 技术业务比预期恢复的要好一点，从中长期来看，技术业务这一块营收是趋于平稳的 [6] 市场与竞争 - 新媒体业务的现状是国内只有公司在做大，细分竞争对手消失，这体现了行业聚集效应很显著 [10] - 新媒体最核心优势是不受时间地域限制，因此公司很看好新媒体的发展 [10] - 公司整体已经实现 10 亿+的净利润，今年目标是 15 或者 16 亿 [10] 未来展望 - 对未来三年的展望是 30% 以上的复合增长率，且是内生的 [11] - 公司在教育领域已经铺设五年，2016 年产品出现后加大投入，2017 年做市场开拓，在 30 多座城市做试点 [11] - 2018 年比 2017 年增长预计 50% [12]

公司基本信息 - 参与单位为广发证券传媒互联网团队，人员包括旷实、杨艾莉等 [1] - 证券代码 300182，证券简称为捷成股份 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研（电话会议） [2] - 活动时间为 2017 年 10 月 30 日上午 10:00 - 11:00，地点在捷成股份公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有董事、副总经理、董事会秘书游尤和财务总监张文菊 [3] 前三季度经营情况 整体业绩 - 前三季度营业收入 28.42 亿，同比增长 33.11%；归母净利润 7.71 亿元，同比增长 25.69%；扣非后净利润 7.49 亿，同比增长 31.32% [3] 业务板块 - 各大板块平稳，增量主要来自内容板块（内容制作及版权运营），版权运营贡献近一半营收和超一半净利润；技术板块营收占整体营收 20% 多，三季度数据基本稳定 [4] - 业务举措：参与投资《战狼 2》等影片播出；新媒体三季度采购《羞羞的铁拳》等新媒体版权，提升内容质量并拓展产业化和国际化 [4] 提问环节问答 毛利率相关 - 三季度毛利率下降 3 个点左右，技术板块毛利率平稳维持 30% 多，内容制作板块基本稳定，版权板块影响较大。版权中报毛利率 36%，三季度为 34.87%，原因一是成本确认时点差异，二是新媒体采购精品剧和大投入剧，且头部剧成本摊销方式不同 [4][5] - 明年华视网聚毛利率可能维持在 35% - 40% 之间，中远期可能下降，但营收和市场占有率会提升 [8][9] 利润贡献相关 - 1 - 9 月份华视网聚合计利润超 4 亿，完成今年业绩对赌问题不大 [6] 版权采购相关 - 今年预期版权采购合同量超 18 亿左右，流水可能在 14 - 15 亿左右，价格因市场和内容质量提升而上升 [6] - 采购成本上升，原因是市场溢价和采购内容品质提升 [6] 制作平台相关 - 公司三个制作平台有业绩对赌，完成本体业绩承诺问题不大，星纪元表现可能更好，10 月开始有《战狼 2》现金流回流 [6][7] 应收账款相关 - 三季度应收账款较期初增加 46.51%，主要来自内容版块，原因一是账龄催收，二是收购增多 [7] - 1 - 9 月应收账款增加 7 亿多，华视网聚增加 3 亿 [13] 商誉相关 - 公司商誉为 55.5 亿左右，占净利润大概 5.6 倍，90% 以上收入来自 4 家公司，其中 3 家 2017 年对赌期到期。目前公司认为不会有很大经营风险导致商誉减值，商誉大头（华视网聚 30 亿、星纪元 9 亿）没问题 [7][8] 现金流相关 - 经营活动现金流净额与净利润有差距，技术端和内容制作端需压资金。内容制作端现金流慢是产业现状，公司通过做靠谱项目、有预购合同项目改善；技术端去年下半年到今年上半年做战略收缩调整；版权运营业务现金流尚可。目前公司现金流有所改进，原因包括引进新业务板块、加大应收账款催收力度 [10][11] 所得税相关 - 所得税较上年同期下降，原因一是业务贡献主要来自内容板块，内容平台在霍尔果斯的子公司享受免所得税和增值税退税政策；二是营业外收入降低，技术板块软件收入退税减少 [11][12] 头部剧采购相关 - 加大头部剧采购是为改善内容库，扩大发行和增大行业竞争壁垒。虽头部剧短期不赚钱，但公司保证不亏钱并争取少量盈利和额外权利，如海外发行权 [12][13] 市占率相关 - 华视网聚电影今年采购量在 60% 左右，电视剧一线卫视上线数量占 1/3 左右 [13] 版权轮次相关 - 公司拿头部剧第一轮，拿第一轮可降低成本、改善版权库质量、参与平台自制剧投标，发挥全产业链优势，提升竞争力和话语权 [14][15] 收支相关 - 华视网聚收入和支出合同量敞口增大，现金流目标是收入多于支出，目前收回 95%，目标配比率 90% 以上 [16]

公司经营与资金状况 - 2015 - 2017年公司年复合增长率超50%，业务高速增长资金需求大，技术板块业务收缩，影视制作和华视网聚版权业务资金需求高，2017年华视网聚现金循环平衡并反哺母公司 [2][3] - 今年资金面紧张，融资渠道基本顺畅但成本上升，银行授信额度30多亿元，此前注册12亿公司债、12亿超短融、约5 - 6亿中票，优先考虑银行融资 [3] - 主要依靠经营层面资金回收，今年更注重资金管理，去年平均融资成本约5%，今年基本在6%，高的达7%，年底有“2 + 1”公司债到转换期，会提前半年与投资者沟通 [4] 预付款与业务内容 - 预付款大幅增加与影视制作风投和华视网聚业务有关，如《霍去病》项目，公司预付新媒体版权价格同时下游平台也有预付，一季度预付款还与去年底项目和乐视版权有关 [5] - 华视网聚新媒体版权头部偏电影，头部新媒体版权大体亏钱，其界定标准为从头部平台出来的片子及票房过亿的电影，2016 - 2017年票房过亿电影版权仅《女儿国》未拿 [5][6] 业务价格与毛利率 - 军旅题材电视剧新媒体价格此前200 - 300万/集，今年上升明显，顶尖可达500 - 600万/集 [6] - 华视网聚采购价格取决于下游渠道端，经营不看毛利率，看价格覆盖和资金流，2018年毛利率维持在30% - 40% [7][8] 版权相关情况 - 2017年采购版权60%以上期限超10年，92%以上超5年，部分动画片期限3年 [8] - 海外发行成长快，已进入一线阵营但占比仅5%，2017年主要面向东南亚，今年分发北美，后续希望产生更多收益 [9] - 海外片引进一直在做但未普发，部分进片库“保底 + 分成”，部分数字发行 [9] - 版权续约费用因价格变化快，公司盈利模型短期收回成本，采购时不太考虑 [10] 业务收入与客户 - 对BAT收入增长来自数量和价值量，绝大部分是非独家销售，电影版权收入占比高 [10] - 华为、小米等客户采购趋势目前增长不快，投入和采购量不及BAT，但会配头部内容 [10] 影视制作业务 - 年报片单5部电影非全部，还有引进片档期未确定，今年影视制作业务求稳，利润目标5亿，电视剧延续精品剧模式，电影参投比例5% - 10% [11] - 主投主控电视剧投资比例从80% - 100%转为40% - 50%，未来主投主控作品投资比例会偏重，参投电视剧数量减少 [11] 现金流与业务板块 - 公司努力改善经营性现金流，强调现金流状况 [12] - CCTV付款周期变长主要在剧方面，此前付款情况不错，今年在单集价格和集数上有松口，公司在观察和铺垫 [12] - 技术板块业务要求利润平稳，在手订单情况目前差不多，但业务季节性波动大，全年情况难判断 [12] 其他业务情况 - 去年抓侵权1000多起，起诉上百起，诉讼及和解贡献上千万净利润，重点是告知播放需购买版权 [13] - 定增未申报，因市场环境不好会延期，主要出于3 - 5年战略考虑，希望引进协同战略或产业投资者 [13] - 教育业务盈利模式未确定，有不确定性，9月若有盈利模式再具体交流，长期看会成未来增长点 [13] - 应收账款主要来自广电、BAT等，客户质量整体风险可控，小电视台应收账款占比小，采取行动可收回 [14]

公司基本信息 - 证券代码 300182，证券简称捷成股份，于 2021 年 12 月 1 日下午 14:00 - 16:00 在世优科技会议室举办机构专项调研会 [1] - 参与单位包括太平洋证券、华西证券等多家机构，上市公司接待人员有董事会秘书马林、世优科技董事长陆军伍、世优总经理纪智辉 [1] 上市公司业务情况 - 主营业务为新媒体版权运营及发行，收缩影视制作和技术领域高风险、长回款周期新项目，调整新媒体版权发行策略，提升经营稳定性和抗风险能力 [1][2] - 拟剥离部分影视内容制作业务及部分传统音视频技术相关资产，集中资源发展版权运营及高新视频业务 [2] - 2016 年战略投资世优科技，持有 24.38%股份，是第二大股东，将结合双方优势探索新业务形态 [2] 参股公司世优科技情况 - 是虚拟技术提供商，提供软、硬件产品及技术制作服务，产品包括实时数字人产品体系等，各消费层级有成熟定价体系及解决方案 [2] - 近 10 年为客户复活近 500 只虚拟数字人 [2] 问答环节要点 业绩增长驱动因素 - 国内防疫形势好，院线恢复常态，院线新片发行业务恢复；新型平台入局长视频领域，版权需求大幅提升；探索新业务模式取得进展 [3] 资产剥离安排 - 资产剥离工作需提交股东大会审议，2021 年 12 月 10 日召开第三次临时股东大会，通过且符合条件后履行后续义务，利于减轻经营压力等 [3] 核心团队情况 - 捷成华视网聚核心团队稳定，在董事长陈同刚和总裁张明带领下开展业务创新 [3] 数字人应用领域及客户群体 - 应用于电视台、影视拍摄等领域，涉及游戏、教育等内容；已为 CCTV、华为等提供技术支持与服务，与多个重要客户签长期合作框架协议 [3][4] 虚拟工厂介绍 - 自研虚拟工厂（PUPPETEER V3.0）是首创实时 & 快速虚拟制作系统，基于 Unreal 引擎渲染，有先进实时广播合成系统等，有央视春晚等典型案例 [4] 数字人产品体系 - 包括消费级 - 入门级 - 专业级 -AI 类产品及对应报价体系，有高还原度形象建模等优势，有凤凰大健康虚拟主持人等典型案例 [4] 虚拟形象定制业务延展 - 可以延展到虚拟 IP 运营，如为某明星制作虚拟形象并参与运营分成 [4][5] 虚拟 IP 运营内容规模化生产 - 可以实现，通过多个虚拟数字人同场景出现及动作映射分发实现低成本生产海量内容 [5] 元宇宙平台开发 - 正在准备推出 "Meta Avatar Show" 元宇宙分身秀平台，技术基本到位，有望享受用户自然迁移红利 [5] 复活虚拟 IP 时间 - 根据角色复杂程度，一般需 3 周到半年不等，最小制作团队约 3 人，包含模型贴图等三个环节 [5] IP 合作支持 - 捷成股份与世优科技探讨合作，将捷成 IP 角色引入世优 IP 库，形成 IP 循环矩阵获取流量 [5][6]

营业收入与利润 - 公司第三季度营业收入为5.72亿元，同比下降22.83%[6] - 公司2022年前三季度营业收入为22.91亿元，同比下降11.84%[25] - 公司本期营业总收入为2,291,388,299.16元，同比下降11.8%[35] - 营业总成本为1,797,793,084.30元，同比下降17.1%[35] - 净利润为502,879,669.31元，同比增长4.6%[36] - 归属于母公司股东的净利润为488,157,021.54元，同比增长5.9%[36] - 基本每股收益为0.1891元，同比增长4.8%[36] - 公司2022年前三季度利润总额为5.05亿元，同比增长2.09%[25] - 公司2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.88亿元，同比增长5.86%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为8449.84万元，同比下降45.71%[6] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为17.58亿元，同比增长26.62%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为17.58亿元人民币，同比增长26.6%[41] - 销售商品、提供劳务收到的现金为23.53亿元人民币，同比增长20.4%[41] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12.14亿元人民币，同比增长19.8%[41] - 投资活动产生的现金流量净额为-12.73亿元人民币，同比减少10.1%[41] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5.36亿元人民币，同比减少81.5%[43] - 期末现金及现金等价物余额为9.99亿元人民币，同比减少42.9%[43] - 收到的税费返还为1407.65万元人民币，同比增长53.0%[41] - 支付给职工及为职工支付的现金为1.21亿元人民币，同比减少1.3%[41] - 支付的各项税费为9887.03万元人民币，同比减少21.6%[41] 资产与负债 - 公司总资产为103.08亿元，较上年度末增长1.40%[6] - 公司流动资产合计为23.51亿元，较年初减少5.43%[29] - 公司非流动资产合计为79.57亿元，较年初增长3.61%[29] - 公司流动负债合计为31.20亿元，较年初减少5.72%[31] - 公司非流动负债合计为401.74万元，较年初减少88.26%[31] - 公司所有者权益合计为71.84亿元，较年初增长5.31%[31] - 归属于上市公司股东的所有者权益为71.83亿元，较上年度末增长7.65%[6] - 公司应收账款为9.93亿元，较年初增长2.45%[29] - 公司预付款项为4.43亿元，较年初增长67.33%[29] 费用与支出 - 管理费用增加至182,713,235.95元，同比增长43.16%，主要由于限制性股票费用分摊[14] - 研发费用减少至6,981,721.90元，同比下降56.97%，主要由于公司减少研发投入[14] - 财务费用减少至56,687,325.79元，同比下降40.44%，主要由于公司贷款规模减少[14] - 销售费用为72,538,164.47元，同比下降17.8%[35] - 管理费用为182,713,235.95元，同比增长43.2%[35] - 财务费用为56,687,325.79元，同比下降40.4%[35] - 其他收益为25,783,616.66元，同比下降16.2%[35] 投资收益与减值 - 投资收益减少至16,464,771.41元，同比下降77.45%，主要由于长期股权投资收益减少[14] - 资产减值损失增加至-2,161,408.41元，同比增长139.53%，主要由于合同资产减值损失增加[14] 股东与股权 - 报告期末普通股股东总数为78,052人，徐子泉持股比例为19.67%，持股数量为506,562,300股[15] - 徐子泉持有的有限售条件股份数量为379,921,725股，质押股份数量为260,000,000股[15] - 中国工商银行股份有限公司－广发中证传媒交易型开放式指数证券投资基金持股比例为0.95%，持股数量为24,581,407股[15] - 香港中央结算有限公司持股比例为0.86%，持股数量为22,186,270股[15] - 期末限售股份总数为478,154,269股，其中徐子泉持有的限售股份数量为379,921,725股[23] 其他财务数据 - 公司货币资金减少30.71%，主要由于投资活动减少现金12.73亿元[11] - 合同负债增加67.60%，主要由于报告期收到的版权预收款增加[11] - 公司长期应付款减少100%，主要由于报告期偿还长期应付款[11] - 未分配利润增加86.13%，主要由于报告期净利润增加[11] - 少数股东权益减少99.53%，主要由于报告期收购控股子公司华视网聚少数股东股权[11] - 公司第三季度报告未经审计[44]