板块整体市场表现 - 1月15日，工程机械板块整体下跌0.23%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内部个股呈现分化，部分个股如铁拓机械上涨6.01%，而邵阳液压领跌，跌幅达12.32%[1][2] 个股价格涨跌情况 - **涨幅居前个股**：铁拓机械上涨6.01%至26.47元，海伦哲上涨3.77%至7.70元，拓山重工上涨2.83%至48.75元[1] - **跌幅居前个股**：邵阳液压下跌12.32%至48.09元，南方路机下跌3.06%至40.55元，山河智能下跌2.22%至12.36元[2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体获得主力资金净流入5306.23万元，游资资金净流入1.03亿元，但散户资金净流出1.56亿元[2] - **主力资金净流入显著个股**：海伦哲主力净流入7393.72万元（占成交额13.32%），铁拓机械主力净流入6000.30万元（占成交额27.22%），中联重科主力净流入3858.23万元（占成交额8.16%）[3] - **主力资金净流出显著个股**：三一重工主力净流出1.44亿元（占成交额11.34%）[3] 个股成交活跃度 - **成交额较高个股**：恒立液压成交额10.72亿元，三一重工成交额未直接列示但资金流量大，海伦哲成交额5.55亿元[1][2][3] - **成交量较高个股**：厦工股份成交47.97万手，山河智能成交36.16万手，华东重机成交31.10万手[2]

公司概况与战略定位 - 公司是一家员工仅700余人的特种装备企业，专注于高空作业、应急救援、军工保障等细分领域，走“小而精”的差异化发展道路 [2] - 公司正站在“十五五”开局节点，以扎实的技术和精准的布局，续写高质量发展故事 [2] - 公司坚持“特种高端智能装备”的核心定位，坚持内生增长与外延发展并重，着力打造第二增长曲线 [8] 市场战略与业绩表现 - 公司采取“向上突围”路径，聚焦高价值细分群体，深度服务电力、消防、应急、军工等垂直领域大客户 [3] - 2025年前三季度，公司营业收入为12.9亿元，同比增长28.75%，归母净利润为1.76亿元，同比增长32.57% [3] - 公司采取“多品种、中小批量”的定制化策略，产品因性能卓越、可靠性高、服务黏性强，在租赁市场被誉为“租赁高车中的劳斯莱斯”，具备强劲溢价能力 [3] - 公司坚定推行“双轮驱动”战略，积极拓展国际市场，2025年上半年海外订单金额达3000万元，已超去年全年总额 [3] - 公司未来将继续锚定“高端化、国际化”战略，以更多突破性智能产品开拓海外市场，尽管进入新市场需完成当地技术法规及认证 [4] 核心技术突破与研发投入 - 公司产品体现了“技术突围”，例如全资子公司的明星产品高空无人机灭火消防车，搭载的无人机能直冲155米高空 [5] - 公司与中石化安全工程研究院联合研发的液氮消防车，灭火效率远超传统装备 [5] - 公司主推产品包括64米超高空作业车，并计划研发更高米级产品 [5] - 公司研发团队历时三年成功自主研发高空作业车玻璃钢绝缘臂，其绝缘、机械及耐老化等性能均达到进口产品水平，部分参数实现超越，打破了国外公司长期垄断 [6] - 公司“技术领先型的差异化发展战略”凝练为三大硬核标准：行业规范话语权、专利护城河与标志性独家产品 [6] - 公司是多项国家标准与行业标准的主要乃至主导制定者，主要业务板块发明专利数量占据全行业半数以上，并获得中国专利优秀奖等荣誉 [6] - 公司坚持“研发投入不设限”，2025年前三季度研发费用为4171.9万元，同比增加409.8万元 [6] - 公司推动研发人员深入市场、展场和现场了解真实需求，以市场为导向持续优化产品设计与性能 [6] 产品布局与智能化发展 - 公司清醒认识到在各细分领域虽是头部企业，但离全品类龙头还有距离，这是“十五五”期间要重点突破的方向 [8] - 公司在特种装备赛道整体空间有限的背景下，选择在细分领域深挖潜力，既做深做透现有主业，也在相关领域拓展布局 [8] - 公司基于客户需求快速响应，例如今年推出机器人双斗绝缘斗臂车，并通过自主攻坚或联合技术攻关，持续拓展适配多元场景的新产品 [8] - 面对行业电动化、智能化趋势，公司已前瞻布局，在高空作业车领域研发聚焦轻量化、大高度、智能化与新能源化 [9] - 在电力应急保障装备方面，公司着力开发具备成套化、智能化、高机动性、高越野性的产品，例如今年推出的小型化电力应急保障车，可轻松驶入城市地下空间等狭窄区域 [9] - 智能基因正渗入制造全链条，车间内MOM（制造运营管理系统）已正式上线，实现全流程数据的数字化采集与互联互通 [9] - 公司正持续推进全方位智能化改造并开展智能制造成熟度评估，这已成为项目投标中的重要指标和拓展细分市场、强化龙头地位的关键竞争力 [10]

工程机械板块市场表现 - 2024年1月9日，工程机械板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.52%，领涨A股市场[1] - 当日上证指数上涨0.92%至4120.43点，深证成指上涨1.15%至14120.15点，工程机械板块涨幅显著跑赢大盘[1] 领涨个股详情 - 邵阳液压（301079）涨幅居首，收盘价为58.45元，单日涨幅高达17.84%，成交量为40.79万手，成交额为23.82亿元[1] - 海伦哲（300201）涨幅为9.54%，收盘价7.46元，成交量为98.28万手，成交额为7.15亿元[1] - 建设机械（600984）上涨4.99%，收盘价4.21元，成交量为61.91万手，成交额为2.59亿元[1] - 行业龙头三一重工（600031）上涨3.97%，收盘价22.28元，成交量为110.42万手，成交额达24.44亿元[1] - 徐工机械（000425）上涨3.69%，收盘价11.80元，成交量为94.73万手，成交额为11.16亿元[1] 板块资金流向 - 当日工程机械板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.27亿元[2] - 游资资金呈现净流出状态，净流出额为1.83亿元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入额为5644.52万元[2] 个股资金流向分析 - 三一重工（600031）获得主力资金净流入8885.58万元，主力净占比为3.64%，但游资净流出4981.89万元，散户净流出3903.69万元[3] - 恒立液压（601100）获得主力资金净流入8275.39万元，主力净占比高达5.80%，游资与散户分别净流出2280.40万元和5995.00万元[3] - 海伦哲（300201）获得主力资金净流入4116.13万元，主力净占比为5.76%，散户资金净流出4142.85万元[3] - 徐工机械（000425）获得主力资金净流入3703.62万元，主力净占比为3.32%[3] - 柳工（000528）获得主力资金净流入3623.08万元，主力净占比为6.20%，但游资净流出3088.04万元[3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告认为，拟收购及安盾消防科技将深化产业链协同，有望拓展新的增长曲线，形成“前端预警+后端处置”的联动，构建“产品+系统+机器人/应急装备”的互补闭环 [5] - 报告基于2025年已披露业绩、拟收购标的业绩承诺和对行业、公司变化的判断，上调了公司业绩预期，预计公司2025-2027年营收分别为20.7、29.0、35.0亿元，归母净利润分别实现3.1、4.9、5.9亿元 [5] - 报告认为，公司有望长期受益于国产替代与政策红利，业绩有望持续高增，国际扩张将成为公司长期增长的核心支柱 [5] 公司基本情况与财务数据 - 公司为海伦哲（300201.SZ），总股本1,009.04百万股，流通股本1,003.72百万股，当前市价6.97元，总市值约70.33亿元，流通市值约69.96亿元 [1][3] - 2024年公司营业收入为15.91亿元，同比增长18%，归母净利润为2.24亿元，同比增长9% [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入12.90亿元，同比增长28.75%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长32.57% [5] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为20.66亿元、29.03亿元、34.99亿元，同比增长率分别为30%、40%、21% [3] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.08亿元、4.88亿元、5.84亿元，同比增长率分别为37%、59%、20% [3] - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.30元、0.48元、0.58元 [3] - 报告预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为22.9倍、14.4倍、12.0倍 [3] 拟收购事项分析 - 公司拟以约7.4亿元价格收购湖北及安盾消防科技有限公司51%股权，若自交割日起并表，按2024年净利润口径，51%份额对应净利约0.317亿元 [5] - 及安盾给出业绩承诺：2025年净利润不低于1.45亿元，2026、2027年净利润分别不低于1.74亿元、2.088亿元，两年累计不低于3.828亿元 [5] - 及安盾专注于以储能、电力、数据中心、新能源汽车、轨道交通等高安全要求场景为核心应用领域的消防科技企业，是全球储能消防领域的头部企业，配套海外储能消防的市场份额排名居前 [5] - 及安盾已与阳光电源、宁德时代、海辰储能、天合储能、远景能源等国内储能行业头部企业建立了紧密、稳定的合作关系 [5] 公司业务与竞争优势 - 公司是高空作业车、电源车、消防车等多项国家或行业标准的主要起草单位，在高空作业车轻量化、大高度、智能化及绝缘臂技术方面引领行业发展 [5] - 公司是业内唯一实现绝缘臂国产化生产的企业，打破了国外垄断 [5] - 公司产品已成熟应用于国庆阅兵、G20峰会等多个大型项目的紧急救援工作中，目前已开发形成全系列应急排水车产品 [5] - 公司旗下格拉曼推出了第二代无人机灭火消防车等“会飞的消防员”方案，强化在高危场景中的应急灭火能力 [5] - 2024年公司推出超大高度GKH64高空作业车、研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备 [5] - 自2023年公司提出“三年经营业绩翻两番，实现再造一个海伦哲”战略目标以来，公司以稳固发展国内市场和大力拓展国际市场双轮驱动 [5]

公司产品与技术 - 公司今年研发并向市场推出了机器人绝缘斗臂车 [1] - 该产品技术水平被公司表述为全球领先 [1] - 产品迅速获得市场欢迎，呈现产销两旺态势 [1] 产品销售与业绩 - 该机器人绝缘斗臂车产品在今年已经实现销售额1.54亿元人民币 [1]

公司业务协同与技术整合 - 海伦哲旗下及安盾公司的气溶胶系统可应用于格拉曼消防车及消防机器人装备中，实现有效结合 [1] - 交易完成后，双方将在技术、产品、市场及供应链上实现深度协同 [1] - 整合上海格拉曼的消防车辆与机器人制造能力，以及及安盾的气体灭火技术，可共同开发涵盖预警、灭火、消防车辆的一体化系统解决方案 [1] 公司市场定位与战略布局 - 及安盾公司是全球储能消防领域的头部企业 [1] - 上海格拉曼是一家百年消防老店，与及安盾在行业细分领域存在差异 [1] - 双方协同开发的解决方案将服务于电力、军工、储能电站等大型项目 [1]

工程机械板块市场表现 - 2025年1月7日，工程机械板块整体上涨0.72%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，邵阳液压以20.01%的涨幅领涨，恒立液压上涨5.75%，安徽合力上涨5.38% [1] - 部分个股出现下跌，柳工下跌3.24%，浙江鼎力下跌2.85%，永达股份下跌2.82% [2] 板块资金流向 - 当日工程机械板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为2.51亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流出状态，分别净流出8676.3万元和1.65亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，邵阳液压主力资金净流入2.52亿元，主力净占比达19.61%，三一重工主力资金净流入1.35亿元，主力净占比10.64% [3] 领涨个股详情 - 邵阳液压收盘价为41.33元，成交量34.06万手，成交额12.84亿元，主力资金净流入2.52亿元 [1][3] - 恒立液压收盘价为117.06元，成交量18.07万手，成交额20.92亿元，主力资金净流入1228.19万元 [1][3] - 安徽合力收盘价为22.13元，成交量42.96万手，成交额9.28亿元，主力资金净流入6458.95万元 [1][3] 市场交易活跃度 - 板块内多只个股成交活跃，中联重科成交量达92.87万手，成交额8.04亿元，海伦哲成交量78.69万手，成交额5.49亿元 [1][2] - 柳工成交量58.47万手，建设机械成交量33.79万手，显示出较高的市场关注度 [2]

收购估值分析 - 以预计2025年净利润约1.45亿元计算，本次交易整体估值14.5亿元，对应市盈率为10倍 [1] - 以预计2025-2027三年平均净利润1.76亿元计算，对应市盈率约为8.24倍 [1] - 聘请的评估机构对标的公司及安盾的整体评估值为15.12亿元，本次交易整体估值14.5亿元，略低于评估值 [1] 标的公司业务与前景 - 标的公司及安盾是储能消防细分领域的龙头企业 [1] - 标的公司未来三年业绩复合增长率高 [1] - 基于其市场地位与增长前景，公司认为本次交易估值具有合理性 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.07%，报6.90元/股，总市值69.62亿元，成交额3633.32万元，换手率0.54% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出74.91万元，其中特大单净买入101.52万元（占比2.79%），大单净卖出176.43万元 [1] - 公司股价近期表现强劲，年初至今上涨1.02%，近5日、近20日、近60日分别上涨8.32%、20.84%和23.43% [2] 公司基本业务与财务数据 - 公司主营业务为专用汽车的研发、生产、销售和服务，2025年1-9月实现营业收入12.90亿元，同比增长28.75%，归母净利润1.76亿元，同比增长32.57% [2] - 主营业务收入构成：高空作业车占比44.89%，军品和消防车占比26.35%，电源车占比20.85%，备件修理培训占比4.75%，抢修车占比2.64%，其他占比0.52% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.49亿元，近三年累计派现6443.55万元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为4.90万户，较上期减少5.47%，人均流通股20465股，较上期增加5.61% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进成为第七大流通股东，持股494.87万股，而交银启诚混合A（014038）退出十大流通股东之列 [3] 公司行业与概念归属 - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 [2] - 公司所属概念板块包括消防概念、小盘、雄安新区、核污染防治、锂电池等 [2]

股份回购方案 - 2025年12月8日审议通过回购股份方案[2] - 回购资金5000 - 10000万元，价格不超7.5元/股[2] - 实施期限自通过日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年12月31日未实施回购[3] - 后续将在期限内继续实施[5]