股价表现 - 雅本化学股价报7 97元 较前一交易日下跌1 73% [1] - 盘中最高触及8 12元 最低下探至7 87元 [1] - 成交量为331452手 成交金额达2 64亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为农药 医药中间体的研发 生产和销售 [1] - 产品涵盖农药原药及制剂 医药原料药及中间体等 [1] - 在农药领域拥有较为完整的产品线 涉及杀虫剂 杀菌剂 除草剂等多个品类 [1] 机构调研 - 8月7日数据显示 共有四家基金参与了雅本化学的调研活动 [1] - 在当日被调研的16家公司中 雅本化学的基金调研家数排名第五 [1] - 同期被调研的公司还包括塔牌集团 顺博合金 宝通科技等企业 [1]

战略规划 - 实施"2+X"战略，以创新医药和创新农药CDMO业务为核心，深度布局医药、农药创新中间体及衍生产品 [2] - 借助合成生物学、流体化学及绿色减碳等前瞻布局，为主业长期发展注入持续动能 [2] - 以人工智能为未来发展的重要抓手，打造"研发-生产"全生命周期产业链 [2] - 构建"六核心+两协作"生产体系和"实验室-小试-中试"研发体系，实施农药与医药业务差异化布局 [2] 农药业务 - 与科迪华、拜耳、富美实等国际头部农药企业达成持续合作，布局多种高级农药中间体及创新农药项目 [3] - 南通基地已建成氯虫苯甲酰胺中间体产能2000吨/年，持续供货十余年 [3] - 盐城基地已建成年产500吨原药项目产线，预计明年开始供货 [15] - 兰州基地建成约500吨/年创新农药中间体产能，另有1000吨/年定制产能处于设备安装调试阶段 [15] - 兰州基地在不到两年内通过核心大客户8次现场审计 [3] - 计划未来两到三年内陆续投放多种创新农药产品 [3][4] 医药业务 - 深耕医药CDMO领域20余年，与梯瓦制药、罗氏制药等国际药企建立长期合作关系 [5] - 太仓基地具备60吨/年左乙拉西坦原料药产能 [9] - 马耳他基地具备20余种医药原料药供应能力 [9] - 兰州中试基地建成年产15吨抗病毒类药物中试线 [9] - 与恒瑞医药达成战略合作，2025年计划落地5-10个产品，2026年不少于10个产品 [11] - 在兰州和上虞基地储备超过100亩化工用地，为中长期业务储备产能 [9] 产能布局 - 农药业务形成南通、盐城、兰州三大核心基地 [3][4][15] - 医药业务通过太仓、马耳他、上虞、兰州中试基地协同运作 [6][9] - 兰州基地采用共线设计和建设方案，提高产能利用率但增加施工难度 [15] - 兰州新区化工园区项目报批效率高，为持续落地新项目创造有利条件 [15] 合作与客户 - 与富美实合作氯虫苯甲酰胺中间体持续供货中，对续签合同有预期 [13][14] - 与恒瑞医药合作覆盖肿瘤、代谢、心血管等多个领域的药物开发 [8] - 医药业务坚持"大客户战略"，构建覆盖全球主流医药市场的客户矩阵 [6][10]

行业与公司 - 雅本化学专注于医药和农药CDMO业务，实施"2加X"战略（创新医药和创新农药CDMO为核心）[2][3][6] - 行业定位：医药中间体、农药中间体及原药生产，合成生物学、流体化学及绿色减碳领域前瞻布局[2][3] 核心观点与论据 **战略与合作** - 大客户战略：与全球头部医药/农化企业（如杜邦、恒瑞医药）建立战略合作，恒瑞年研发投入80亿元，合作升级为CDMO战略伙伴[12][13][18] - 国际布局：马耳他基地（欧盟GMP/FDA认证）、兰州基地（智能化/绿色化）、南通/盐城/襄阳/抚顺等多基地协同[7][14][15] **产能与项目进展** - 产能恢复：2019年响水事件后通过兰州/抚顺/襄阳基地重建产能，兰州基地8个月投产并赢回转移至印度的订单[4][5] - 新增产能：2025年预计投放2000吨中间体及原药（盐城500吨杀线虫剂原药、兰州1000吨定制产能）[19][21][22] - 医药产能：太仓基地60吨/年佐伊拉斯坦原料药，马耳他基地20+原料药品种，兰州15吨抗病毒药物中试线[15] **技术优势** - 合成生物学/流体化学技术赋能CDMO业务，兰州基地柔性生产能力强（车间规模是太仓的4-5倍，支持共线生产）[24] - 全产业链能力：从化合物合成到商业化生产，覆盖医药/农药全生命周期[13][18] **财务与资本** - 2025年启动股份融资，资金健康，银行/资本市场融资空间支持新项目建设[15] 其他重要内容 **风险与挑战** - 大项目价格下降导致销售额下滑，新项目爬坡期需时间（2023-2024年梯度布局应对）[25][26] - 农药板块审批周期快，新产品上市后预计快速恢复增长[25] **国际合作** - 原药已供应澳大利亚、韩国、印尼，计划拓展北美/南美市场[4] - 付美时合作续约谈判中，聚焦杀虫剂康宽及新一代高增长产品[20] **未来规划** - 三年内建成智能化Mega工厂服务战略客户[19] - 兰州储备100+亩化工用地，绍兴上虞130亩储备支持中长期产能[15] （注：所有数据及战略细节均引自原文编号，未作额外补充）

雅本化学股价表现 - 雅本化学连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达7.95% [1] - 南方基金旗下南方中证1000ETF为其前十大股东，今年一季度进行减持 [1] 南方中证1000ETF业绩表现 - 今年以来收益率16.35%，同类排名712（总2850只基金） [1] - 近1周阶段涨幅2.15%，同类平均-0.99%，沪深300指数-0.91% [2] - 近1月阶段涨幅8.88%，同类平均5.81%，沪深300指数3.30% [2] - 近3月阶段涨幅13.47%，同类平均12.35%，沪深300指数8.01% [2] - 近6月阶段涨幅14.69%，同类平均13.40%，沪深300指数7.04% [2] 基金经理背景 - 南方中证1000ETF基金经理为崔蕾 [4] - 崔蕾累计任职时间6年又273天，现任基金资产总规模949.76亿元 [6] - 崔蕾管理南方中证1000ETF发起联接I任职回报30.29%，管理南方中证科创创业50ETF联接I任职回报30.44% [6] 公司股权结构 - 南方基金管理股份有限公司大股东为华泰证券股份有限公司持股45%，深圳市投资控股有限公司持股30% [6]

战略合作与业务关系 - 公司与恒瑞签订战略合作 核心目标为增强创新医药CDMO业务竞争力及扩大业务规模 [2] - 与恒瑞的合作同富美实续签农药中间体订单事宜无关联且互不影响 [2] 富美实合作现状 - 目前尚未与富美实完成协议续签 但双方相关业务合作仍在正常开展 [2] - 共同积极推动续签事宜 公司仍在持续向富美实供货 [2]

业务概况 - 农药CDMO业务营收占比保持在50%以上 [1] - 公司与科迪华、拜耳、富美实等国际头部农药企业达成稳定合作 [4][5] - 农药行业呈现逐步复苏态势，需求端回暖趋势明显 [17] 农药业务 - 氯虫苯甲酰胺中间体价格受国内产能急剧增长影响，市场竞争激烈 [1][2] - 公司坚持"大客户战略"，拥有近二十年生产氯虫苯甲酰胺中间体经验 [3] - 氯虫苯甲酰胺专利到期后，公司仍将持续为客户进行定制生产 [2] - 友道事件导致K胺缺货，康宽价格短期回调但长期趋势不变 [2] 医药业务 - 与恒瑞医药达成10年战略合作，覆盖肿瘤、代谢与心血管疾病等核心治疗领域 [7][8][15] - 合作涉及小试工艺开发、中试放大及GMP标准商业化生产等环节 [8] - 公司具备医药中间体及原料药全链条开发能力 [8][12] - 马耳他子公司获FDA认证及CEP资质，具备国际化CDMO服务能力 [12] 产能布局 - 兰州基地抗病毒中间体已进入产能释放阶段 [13] - 太仓基地以原料药业务为主营方向，兼顾大健康产品 [14] - 马耳他基地具备符合欧盟GMP标准的生产条件 [9][14] - 上虞基地作为中长期业务产能储备 [9] 技术能力 - 掌握手性化学、连续流微通道、生物酶催化等核心技术 [7][17] - 兰州中试基地2024年投运抗病毒类药物中试线 [17] - 探索AI在研发领域的应用 [17] - 生物酶业务聚焦医药生产领域，降低仿制药生产成本 [9][10] 财务与风险 - 2023-2024年度已对商誉进行合理计提 [12] - 马耳他基地CBD业务尚未实现销售，ACL和A2W扭亏面临挑战 [14] - 关税对公司出口业务影响有限，客户具备全球供应链调配能力 [14]

板块整体表现 - 农化制品板块当日上涨0.34% 领涨个股为丰山集团（涨幅3.85%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点 深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块内呈现分化态势 10只个股上涨与10只个股下跌[1][2] 个股价格表现 - 涨幅前三：丰山集团（17.27元，+3.85%）[1]、利民股份（21.88元，+2.87%）[1]、湖北宜化（13.54元，+2.19%）[1] - 跌幅前三：联化科技（10.75元，-3.15%）[2]、扬农化工（66.06元，-2.64%）[2]、雅本化学（8.25元，-2.02%）[2] - 成交额前三：联化科技（10.23亿元）[2]、湖北宜化（3.63亿元）[1]、宏达股份（2.60亿元）[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出8921.58万元 游资净流入1.51亿元 散户净流出6195.99万元[2] - 主力净流入前三：湖北宜化（4197.38万元，占比11.58%）[3]、扬农化工（3933.38万元，占比11.61%）[3]、云天化（3527.90万元，占比9.17%）[3] - 主力净流出最大：利民股份（-9292.45万元，占比7.17%）[3] - 游资净流入最高：云天化（4547.48万元，占比11.82%）[3]

股价表现 - 8月4日收盘价8.42元，较前一交易日下跌0.23元，跌幅2.66% [1] - 当日开盘价8.68元，最高触及8.75元，最低下探8.12元，全天振幅7.28% [1] - 早盘出现快速回调，5分钟内跌幅超过2%，9点30分股价报8.49元 [1] - 全天成交量758827手，成交金额6.31亿元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出6446.40万元，占流通市值的0.82% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入14411.25万元，占流通市值的1.83% [1] 公司业务 - 主营业务为农药、医药中间体的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于农药、医药等领域 [1] 行业属性 - 所属行业为农药兽药板块 [1] - 涉及合成生物、跨境电商等概念 [1]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 政策层面持续强化并购重组监管与支持并重，国家发改委明确政府投资基金投向限制（不得从事明股实债、公开股票交易等），国资委强调高质量并购导向，深交所提出规范活跃并购市场 [7][8] - 7月28日-8月3日并购市场活跃度较高：剔除2例失败事件后共发生79例并购重组（含14例重大并购重组），完成15例 [10][13] - 重大并购重组中国央企参与度显著，8例涉及国央企，如中国船舶115.15亿元收购中国重工、中盐化工6.81亿元收购中盐碱业51%股权 [14][15] - 重组指数跑赢万得全A指数1.07%，中期收益差持续走扩 [22][25] 分项总结 政策动态 - 国家发改委：政府投资基金禁止明股实债、公开股票交易（除并购重组等特定情形） [7][8] - 国务院国资委：推动央企"投早、投小、投硬科技"，优化品牌资产并购整合 [8] - 深交所：简化审核流程支持产业链整合，证监会落实"并购六条"严防利益输送 [8] - 区域政策：天津构建并购标的资源库，长三角G60科创峰会聚焦并购与出海 [8] 并购事件统计 - 周度数据：79例并购重组中，重大并购占比17.7%（14例），完成率19%（15例） [10][13] - 失败案例：慈星股份收购沈阳顺义75%股权、雅本化学收购皓天科技部分股权终止 [16][17] 重大并购重组 - 交易规模：中国船舶115.15亿元收购中国重工为最大金额案例，其次为海联讯11.23亿元收购杭汽轮 [14] - 行业分布：资本货物领域最活跃（4例），涉及中国船舶、国投中鲁等 [14] - 国央企主导：8例涉及中央/地方国企，占比57% [14] 控制权变更 - 4家上市公司实控人变更：人福医药由民营转为国务院国资委控制，国际实业等3家为民企内部调整 [19][20] 市场表现 - 重组指数相对万得全A超额收益1.07%，20日滚动收益差持续扩大 [25]

战略合作 - 雅本化学与恒瑞医药签署《供应战略协议》，正式建立战略合作伙伴关系 [1] - 恒瑞医药是中国创新药领域领军企业，在肿瘤、代谢与心血管疾病、免疫与呼吸系统疾病及神经科学等重大疾病领域研发成果丰硕 [1] - 雅本化学以创新医药、创新农药CDMO为核心业务，具备"实验室-小试-中试"全链条开发能力 [1] - 合作有助于雅本化学优化医药客户结构，推动医药业务良性发展 [1] 合作影响 - 战略合作将深化雅本化学在创新中间体及原料药领域的业务布局 [1] - 带动公司医药业务转化效率提升，并依托海外马耳他基地加快国际化步伐 [1] - 表明公司在技术研发、内部管理、质量体系及规模化生产等方面具备市场竞争实力 [1] 终止收购事项 - 雅本化学终止对皓天科技部分股权的收购，主要基于战略重心和资源配置的考量 [2] - 公司与恒瑞医药等客户战略合作推进顺利，资金将更倾向于投向与大客户合作的新产品产线建设及研发项目 [2] - 结合当前医药业务最新进展与战略优先级，公司决定将资源更集中地投入到现有核心战略的执行中 [2] 业务布局 - 雅本化学近期业务布局紧密围绕"增强创新医药CDMO业务竞争力"等核心目标展开 [2] - 公司通过深化外部资源合作与协同，持续拓展医药业务规模，优化资源配置 [2]