公司概况 - 利亚德 1995 年成立，至今 28 年，业务分智能显示、文旅夜游和虚拟现实三个板块，由不同事业群运营 [2] - 全集团 5000 多员工，海外 760 多，去年人数增加 [2] 技术与产能 - 全球专利申请和授权的专利及软著达 2573 项，其中国际专利 245 项，注册商标 915 项，专业资质 320 项，发明专利申请 646 项，参与制定标准 24 项 [2][3] - 全球 9 大音视频研发中心，1000 余名研发人员，北京总部 2020 年获批设立博士后工作站 [3] - 全球 10 大高端制造基地，包括北京、深圳等地及欧洲、美国工厂 [3] 销售网络 - 国际营销网络遍布全球六大洲 160 多个国家/地区，国内渠道与销售网络覆盖中国 34 个城市及地区，拥有 2500 + 合作经销商、10000 + 终端门店 [3] 企业文化与社会责任 - 企业文化核心是“分享”，上市后推出 5 期员工持股计划和 2 期股权激励计划，实现母公司全员持股 [3] - 2014 年至今，携手繁星教育基金累计捐赠款物超 5000 万元，捐赠智慧教室 50 余所，资助学生 17000 余名，资助教师 1000 余人，在 20 余省市地区援助援建 [3] 业务板块 智能显示 - 在 LED 显示领域引领三次创新，2020 年底与台湾公司合资全球率先量产 Micro LED，去年推出 Micro LED 黑钻系列，覆盖间距更广、成本降低、需求提升 [3] - 战略是全覆盖以提升市占率，研发投入大，通过直销渠道实现行业和区域全覆盖，应用场景通过子公司或事业部覆盖 [3][4] - 会议一体机开展“千屏试用”计划，LED 应用于电影院可提升显示效果、节省空间、增加影厅综合利用率，2019 年与 LG 合作获 DCI 认证，去年自有品牌获认证 [4] - 虚拟拍摄市场兴起，在虚拟演播室领域投入多，影视拍摄方面研发、产品、团队投入大 [4] 文旅夜游 - 策略是将旗下照明公司合并到利亚德智慧科技公司，去年亏损，今年调整后希望形成合力增加竞争力 [4][5][6] 虚拟现实 - 收购 NP 公司，盈利好，国内成立子公司虚拟动点，今年将所有虚拟现实相关产业整合到虚拟动点下 [5] - 创新业务集中在数字人数字资产和元宇宙综合体验馆，NP 的 Optitrack 光学动作捕捉技术全球领先，应用广泛 [5] 财务与经营策略 - 属于轻资产公司，折旧压力不大，市场形势不好时风险可控 [4] - 2021 年上游缺芯涨价，未高价囤货，2022 年去库存压力小 [4] 投资者问答 原材料成本 - 灯珠成熟，基本无降价空间；芯片去年回落到前年涨价前水平，目前稳定，大面积涨价可能性不大，因产能过剩，市场需求逐步恢复 [5] 市场恢复情况 - 整体处于缓慢恢复阶段，国内外差异大，国内处于恢复态势，全年预期好；海外欧美有压力但没外界宣传差，亚非拉不错，预期高 [5] 亚非拉市场 - 一方面产品性价比和稳定性提升，主要是公司开始重视，去年部署团队，有品牌和产品，重视营销网络布局 [6] LED 产业发展逻辑 - 性价比创造需求，如小间距 LED 降价后应用领域更广泛，会议一体机未来随着性价比提升需求将激发，Micro LED 前景广阔 [6] 文旅夜游板块规划 - 子公司优秀，过去受政策和疫情影响大，今年情况会好转，将文旅和夜游合并，照明公司合并到利亚德智慧科技公司，选付款好、利润好的项目，做好风险控制 [6]

市场行情分析 - 2021年LED行业需求旺盛，原因一是新技术和新产品出现，如利亚德与台湾富采成立Micro LED量产基地，推出MIP和COB产品；二是小间距产品经过10年迭代达到性价比最优，应用领域扩大 [6] - 2022年行业受环境影响需求未释放，2023年春节后市场有变化，订单量出现新机会，公司对行业和Micro产品预期较好 [6][7] 公司未来规划 业绩角度 - 2023年希望突破百亿营收，净利率回归正常，文旅夜游板块不再亏损以提升集团综合净利率 [7] 技术角度 - Micro产品降本取得阶段性进展，2022年6月发布黑钻系列，间距扩展到1.8mm，成本达小间距金线灯价格基准，性能指标提升，节能40%-50% [7] - 2023年降本是主要经营策略，计划扩产利晶产能至年底翻倍，研发向降本提良率和缩小间距两个方向投入 [7][8] 业务角度 - 智能显示板块：国内显示增速预计更快，一季度直销订单量同比提升，渠道订单预计三月底有确定迹象；海外欧美市场增速或稍弱，亚非拉市场目标增速30%以上 [8] - 文旅夜游板块：从城市亮化向夜间消费项目转型，政府需求增多，目标提高盈利水平保障集团净利率 [8] - 虚拟现实板块：整合旗下相关业务到虚拟动点，希望在数字资产或数字人方面取得突破 [9] 投资者提问及回复 显示业务品牌定位 - 国内直销用利亚德品牌，提供解决方案；渠道有利亚德和金立翔品牌，今年部分产品尝试用解决方案渗透终端，利亚德对应二线三线城市稍高端客户，金立翔对应下沉市场高性价比客户 [9] - 海外最大品牌是Planar，面向欧美市场；亚非拉等下沉市场多个品牌同时做，多以渠道销售模式 [9][10] 解决方案布局 - 现在的解决方案配备软件、控制及周边产品，加大了产品范围，如冬奥会的显示、软件及控制由利亚德整体解决 [10] 室内大屏显示价格 - 小间距大屏成本优势明显，会议产品选用标准尺寸，LED会议一体机需求量上升，Micro工艺解决稳定性问题后，成本下降且间距到1.8mm时需求将放量 [10][11] VR业务布局及NP公司经营情况 - NP公司集中做产品更新换代，利亚德围绕打开中国市场需求开展业务，未来NP定位于硬件提升，国内做市场推广和行业应用落地 [11] Micro LED客户结构 - Micro定位替换小间距产品，先从政府端启动，目前国内以政府为主导，成本下降将带动商业端应用 [11]

公司调研基本信息 - 调研时间为2023年2月21日16:00 - 17:00，地点在利亚德会议室 [1] - 参与单位有创金合信、民生证券、东吴证券、中泰证券等，接待人员为董事长兼总经理李军和证券部副经理刘阳 [1] 业务发展战略 智能显示业务 - 提高市占率需做好产品、行业、区域、应用场景全覆盖，从销售产品转向提供整体解决方案 [3] - 传统显示业务采取多品牌、多市场、国内外双循环策略，新型显示围绕Micro LED做技术投入和产业链合作 [5] 文旅夜游业务 - 去年底完成夜游业务板块子公司股权内部重组，提高管理效率 [3] - 选择华东华南等地区和资金有保障的项目开展业务，业务与文旅结合，单个项目规模不大但会大面积开展 [3][4] 虚拟现实与元宇宙业务 - 旗下有虚拟动点、德火科技、数虎图像等相关公司，多次入选“中国VR 50强企业”，去年排名第四 [4] - 今年整合相关业务，聚焦元宇宙新场景和产业应用融合，构建场景化的完整端到端能力 [4] 市场与行业分析 市场空间 - LED显示屏在136寸以上会议室显示、替代喷绘广告牌、虚拟演播室、XR拍摄、元宇宙体验仓等领域有增长空间 [3] 中美关系影响 - 公司三分之一营收规模业务在海外，五六年前在斯洛伐克设厂，海外业务主要由海外员工经营，市场在北美欧洲，中美关系紧张影响有限 [3] - 去年开始加大亚非拉市场拓展力度，有增量预期 [3] 公司发展动力 聚焦主业与创新 - 成立28年始终专注LED显示领域，引领LED显示产业三次技术创新 [4] 市场判断与营销布局 - 2021年迅速扩产，将委外生产部分转为自产提升毛利，面对缺“芯”未盲目囤货，2022年仍保证盈利能力 [4] - 显示板块有7大国际营销中心，4000多个经销伙伴，直销+经销双管齐下，经销采取双品牌战略 [4] 品牌优势 - 连续6年蝉联全球LED显示产品、小间距产品、户内LED产品市占率第一 [5] - 连续二十余年服务国家重大政治文化活动，塑造“专业可靠”“高品质优服务”品牌形象 [5] 人才战略 - 显示板块每年拿出营收的4% - 6%作为研发经费，制定系列制度体系，设立博士后工作站 [5] - 先后推出5期员工持股计划和2期股权激励计划，实现母公司全员持股 [5] Micro LED业务进展 - 技术取得阶段性突破，性价比大幅提升，黑钻系列于2022年10月正式量产出货 [5] - 2023年1月12日控股利晶公司56.6667%股权，推进扩产计划，预计2023年底产能倍增 [5] - Asic芯片已大规模应用于Micro LED产品中，户外Micro产品已研发完成并形成批量出货能力 [6]

行业及公司技术发展 - LED行业经历了三次技术跃迁，利亚德参与并引领了行业进步 [3] - 1998年利亚德推出国内首家全彩屏，业绩做到行业最大 [3] - 2010年自主研发像素间距2.5mm以下的小间距LED，逐步替代DLP背投、LCD拼墙等产品 [3] - 2020年Micro LED量产，利亚德与晶电合资成立利晶公司，Micro LED有望替代大部分传统显示产品 [3] - 2022年6月30日发布Micro黑钻系列，间距拓展到1.8mm，覆盖80%室内LED小间距产品 [3] 公司业务发展及规划 - 1995年成立以来以LED显示为主业，2012年上市后拓展文旅夜游和虚拟现实业务 [4] - 2018年显示业务营收占比最低50%，2019年Micro LED研发成功，显示业务比重恢复到85% [4] - 2022年开启新三年战略周期，夯实智能显示业务，继续围绕Micro LED做技术投入和产业链合作 [4] - 文旅夜游板块合并，探索新发展方向 [4] - 虚拟现实板块拥有全球领先的光学动作捕捉技术，2017年收购美国NP公司，扩大硬件销售和行业解决方案探索 [4] 2022年年度经营情况 - 2022年实现营业收入约85亿元，同比下降4% [5] - 智能显示板块营业收入约72亿元，同比增长5%，占比85% [5] - 文旅夜游板块订单同比下降61%，出现较大亏损 [5] - 商誉减值约2.36亿元，除NP公司外，其余并购公司商誉净值均为0 [5] - Micro LED技术阶段性突破，黑钻系列2022年10月量产出货，2023年1月控股利晶公司56.6667%股权 [5] - 2023年底预计实现产能倍增，Micro LED产品销售有望实现高速增长 [5] 投资者提问 - 市场整体平稳，对全年复苏持乐观态度 [6] - 合同履约成本为产品已发出尚未验收的项目成本金额 [6] - 亚非拉市场中个别国家销售高端产品，毛利与欧美类似，其他地区毛利较低 [6] - 上游原材料价格和成本相对稳定 [6] - 智能显示业务政府客户占比直销业务50%-60%，渠道业务更低 [6] - 小间距LED从高端-中端-下沉市场渗透，Micro LED预计沿同样路径发展 [6] - 利亚德旗下两家公司做XR拍摄相关业务，计划整合业务 [6] - 影院市场需突破技术要求和好莱坞DCI认证，2022年取得10块影院屏幕订单 [7]

行业及公司技术发展回顾 - LED行业90年代在中国发展，经历三次技术跃迁，利亚德参与并引领进步 [2] - 1998年利亚德国内首家推出全彩屏，将业绩做到行业规模最大，全彩技术成熟后应用扩大 [2] - 2010年公司自主研发像素间距2.5mm以下小间距LED，用于监控指挥调度和大型会议市场，逐步替代DLP背投、LCD拼墙等产品 [2] - 2020年LED行业迎来Micro LED量产突破，利亚德与晶电合资成立利晶公司，Micro LED有望替代大部分传统显示产品 [3] - 公司在Micro领域持续投入研发和市场推广，Micro LED及其黑钻系列实现对室内LED小间距产品80%的覆盖率 [3] 公司业务发展及规划 - 利亚德1995年成立，以LED显示为主业，2012年上市后业务拓展到文旅夜游和虚拟现实，显示业务营收占比从100%降至2018年的50%左右，2019年后重心回归智能显示，目前显示业务比重恢复到85%左右 [3] - 2022年开启新三年战略周期，智能显示业务传统显示采取多品牌、多市场、国内外双循环策略，新型显示围绕Micro LED做技术投入和产业链合作 [3] - 文旅夜游板块将文化旅游和夜游经济合并，承接优质项目，探索新发展方向 [4] - 虚拟现实拥有全球领先光学动作捕捉技术，收购美国NP公司后扩大硬件销售，通过国内新设虚拟动点公司做行业解决方案探索和数字资产积累 [4] 2022年年度经营情况 - 2022年实现营业收入约85亿元，较上年同期下降约4%，智能显示板块营业收入约72亿元，占比85%，较上年同期增长约5% [4] - 2022年新签订单较上年同期下降，文旅夜游板块订单较上年同期下降61%，该板块出现较大亏损，预计2023年逐步复苏 [4] - 商誉减值约2.36亿元，除NP公司商誉未做减值外，其余并购公司商誉净值均为0 [4] - Micro LED技术阶段性突破，性价比大幅提升，黑钻系列2022年10月正式量产出货，2023年1月12日控股利晶公司56.6667%股权，预计2023年底产能倍增，Asic芯片大规模应用，户外Micro产品研发完成并形成批量出货能力，2023年产品销售有望高速增长 [4] 投资者提问及回复 - 市场整体平稳，对全年复苏持乐观态度 [4] - Micro未来降价空间体现在芯片端规模化效应、巨转技术效率和良率提升、基板替代、量子点技术等环节，目前巨转良率已提升到99.995% [5] - 进入影院市场技术和好莱坞DCI认证条件均已具备，2019年与LG合作取得DCI认证，2022年下半年获10块影院屏幕订单，2022年10月LED电影屏获DCI认证 [5]

行业及公司技术发展回顾 - LED行业90年代在中国发展，经历三次技术跃迁，利亚德参与并引领进步 [2] - 1998年利亚德国内首家推出全彩屏，将业绩做到行业规模最大，全彩技术成熟后显示屏应用扩大 [2][3] - 2010年公司自主研发像素间距2.5mm以下小间距LED，逐步替代DLP背投、LCD拼墙等产品市场 [3] - 2020年LED行业迎来Micro LED量产，利亚德与晶电合资成立利晶公司，Micro LED有望替代大部分传统显示产品 [3] - 公司在Micro领域持续投入研发和市场推广，Micro LED及其黑钻系列实现对室内LED小间距产品80%覆盖率 [3] 公司业务发展及规划 - 利亚德1995年成立，以LED显示为主业，2012年上市后业务拓展到文旅夜游和虚拟现实，显示业务营收占比从100%降至2018年的50%左右，2019年后回归智能显示业务，目前显示业务比重恢复到85%左右 [3] - 2022年开启新三年战略周期，规划包括夯实智能显示业务（传统显示扩大应用市场，新型显示围绕Micro LED做技术投入和产业链合作）、合并文旅夜游板块并探索新发展方向、利用虚拟现实全球领先的光学动作捕捉技术扩大硬件销售和探索行业解决方案及积累数字资产 [3][4] 投资者提问及解答 海外业务毛利下降原因 - 与海外业务重新布局有关，2022年将亚非拉市场从平达业务中剥离，由利亚德香港管理，亚非拉市场对价格敏感度高，产品定位不同，毛利较欧美市场低 [4] 经销毛利率提升原因 - 湖南利亚德工厂正式投产，将部分委外生产转为自己生产，提升毛利水平，且公司未大量囤货、扩产提升规模化效应、未恶意降价，毛利率相对稳定 [5] Micro未来降价空间环节 - 芯片端形成规模化效应可大幅降低成本；巨转技术效率和良率提升可节省制程成本；用玻璃基板替代PCB板或BT板；联合开发NPQD® R1 Micro LED芯片解决传统芯片问题 [5] 影院市场规划 - 已具备技术和好莱坞DCI认证条件，2019年与LG合作取得DCI认证，2022年下半年获10块影院屏幕订单，10月自主知识产权的LED电影屏获DCI认证 [5] 政府在文旅夜游投入预期 - 2016 - 2018年政府多进行城市或片区整体规划点亮项目，额度较大；之后投入集中在景点、街区、博物馆改造提升，额度一般不大但政府愿意投入 [6]

行业及技术发展 - LED行业经历了三次技术跃迁，利亚德参与并引领了行业进步 [2] - 1998年利亚德推出国内首家全彩屏，推动LED显示屏应用从铁路系统扩展到广告、政府信息发布等领域 [2] - 2010年公司自主研发像素间距2.5mm以下的小间距LED，逐步替代DLP背投、LCD拼墙等产品 [3] - 2020年Micro LED量产，利亚德与晶电合资成立利晶公司，Micro LED有望替代大部分传统显示产品 [3] - Micro LED芯片小于100微米，采用倒装工艺及激光巨转技术，2022年6月30日发布Micro黑钻系列产品间距拓展到1.8mm [3] - Micro LED及其黑钻系列实现对室内LED小间距产品80%的覆盖率 [3] 公司业务发展及规划 - 利亚德1995年成立，以LED显示研发、生产和应用为主业 [3] - 2012年上市后通过横向并购拓展到文旅夜游和虚拟现实业务，显示业务营收占比从100%降至2018年50%左右 [3] - 2019年Micro LED研发成功，公司重心回归智能显示业务，显示业务比重恢复到85%左右 [3] - 2022年开启新的三年战略周期，规划包括夯实智能显示业务、合并文旅夜游板块、发展虚拟现实技术 [4] - 智能显示业务采取多品牌、多市场、国内国外双循环策略，继续加大Micro LED技术投入 [4] - 文旅夜游板块合并文化旅游和夜游经济业务，探索新的发展方向 [4] - 虚拟现实板块拥有全球领先的光学动作捕捉技术，是元宇宙应用的底层技术 [4] 市场及技术细节 - 2022年前三季度海外市场营收增速达40%以上，欧美增速更高，第四季度有所放缓 [5] - Micro LED生产工艺跳过封装环节，直接通过转移设备将芯片转到灯板上，采用激光巨转技术提高效率和良率 [4] - 利亚德品牌定位中高端市场，金立翔品牌主打下沉市场，两个品牌毛利不同 [5] - 2021年LED显示行业需求旺盛，2022年受外部环境影响需求被压制，2023年市场整体平稳，需求逐步释放 [5] - 国内下沉市场、新市场开发（如影院市场、会议市场、教育市场）以及元宇宙应用带来新的市场空间 [5] - 光学动捕技术广泛应用于影视拍摄、工业检测、教育培训、医疗康复、无人机编队等领域 [6]

行业及公司技术发展回顾 - LED行业从90年代开始在中国发展，经历了三次技术跃迁，利亚德参与并引领了行业进步 [2] - 1998年，利亚德在国内首家推出全彩屏，成为行业内规模最大的公司 [2] - 2010年，公司自主研发了像素间距在2.5mm以下的小间距LED，逐步替代了DLP背投、LCD拼墙等产品 [2] - 2020年，LED行业迎来Micro LED量产突破，利亚德与晶电合资成立利晶公司，Micro LED有望替代大部分传统显示产品 [3] - Micro LED芯片小于100微米，采用倒装工艺及激光巨转技术，2022年6月30日发布Micro黑钻系列产品，间距拓展到1.8mm [3] - Micro LED及其黑钻系列实现了对室内LED小间距产品80%的覆盖率 [3] 公司业务发展及规划 - 利亚德1995年成立，以LED显示的研发、生产和应用为主业 [3] - 2012年上市后，通过横向并购拓展到文旅夜游和虚拟现实业务，显示业务营收占比从100%降至2018年的50%左右 [3] - 2019年Micro LED研发成功，公司重心回归智能显示业务，显示业务比重恢复到85%左右 [3] - 2022年开启新的三年战略周期，规划包括夯实智能显示业务、合并文旅夜游板块、发展虚拟现实技术 [3][4] - 智能显示业务采取多品牌、多市场、国内国外双循环策略，继续围绕Micro LED做技术投入和产业链合作 [3] - 文旅夜游板块合并文化旅游和夜游经济业务，承接优质项目，探索新发展方向 [4] - 虚拟现实板块拥有全球领先的光学动作捕捉技术，是元宇宙应用的底层技术 [4] 投资者提问 - 上游原材料成本从2022年上半年开始回落到正常水平，目前较为稳定 [4] - Micro LED未来降价空间体现在芯片端规模化效应、巨转技术效率和良率提升、基板材料替代、量子点技术等方面 [4] - 2021年LED显示行业需求旺盛，2022年受外部环境影响需求被压制，2023年需求逐步释放 [5] - 国内下沉市场和新市场开发（如影院市场、会议市场、教育市场）是未来增长点 [5] - 光学动捕技术广泛应用于影视拍摄、工业检测、教育培训、医疗康复、无人机编队等领域 [5] - 文旅夜游板块受政策和环境影响较大，公司通过内部重组整合资源，提高管理效率 [5]

财务表现 - 2015年1-9月公司实现营业总收入1,123,564,229.13元，同比增长55.41% [2] - 归属于上市公司股东的净利润达到184,802,784.61元，同比增长104% [2] - 2015年第三季度净利润达到103,454,395.44元，单季度同比增长182.67% [2] - 综合毛利率为41.24% [2] 业务增长 - LED小间距产品作为主营产品增长快速，直接拉动业绩增长 [2] - 公司自上市后不断进行产业并购，已并入的公司均能超预期完成承诺利润 [2] - LED小间距电视订单符合预期，将完成11亿订单目标 [2] - 小间距电视确认收入4亿元，较去年同期增长26.86% [2] - 小间距电视毛利率维持在41.53% [3] 战略布局 - "四轮驱动战略"三年布局完成，带动公司高速发展 [3] - 励丰文化和金立翔的业绩并入带动LED文体教育传媒板块业绩激增 [3] - 金达照明业绩高涨带动LED智能照明板块飞速发展 [3] - 文化旅游演艺PPP模式将成为公司业绩新的增长点 [3] - 战略并购PLANAR公司，实现国际市场重新布局 [4] 市场与产品 - 国产灯LED小间距电视上市，将根据产品稳定程度逐步扩大投放力度 [3] - PLANAR公司在国际尤其是北美市场拥有较高的声誉和市场占有率 [4] - PLANAR公司拥有覆盖全球的销售网络和超过2700家代理商渠道 [4] - 本次交易将使公司实现对电子专业显示行业全部主流显示技术下的全产品线覆盖 [4]

财务表现 - 公司2015年1-9月实现营业总收入1,123,564,229.13元，同比增长55.41% [4] - 归属于上市公司股东的净利润达到184,802,784.61元，同比增长104% [4] - 2015年第三季度净利润达到103,454,395.44元，单季度同比增长182.67% [4] - 综合毛利率为41.24% [4] LED小间距电视 - LED小间距电视订单符合预期，将完成11亿订单目标 [5] - 小间距电视确认收入4亿元，较去年同期增长26.86% [5] - 小间距电视新签订单7.1亿元 [5] - 小间距电视毛利率维持在41.53% [5] 海外市场 - 海外确认收入2.61亿元，较上年同期增长68.25% [6] - 海外收入占公司主营业务收入比重为23.26%，其中小间距电视占比为45.14% [6] - 海外销售毛利率大幅提高，超过公司平均毛利率水平 [6] 军工市场 - 自2012年小间距电视推出至报告公告之日，军工市场共实现收入2.07亿元 [6] - 军工市场对产品性能及可靠性要求极高，进入门槛较高 [6] - 公司不断取得军工市场相关资质，具备行业优势，将加大力度开拓军工市场 [7] 员工激励与公益事业 - 2015年度员工持股计划规模1.6亿元，激励对象509名 [7] - 利亚德思源•繁星教育基金2015年度开展了四次捐助活动 [7] 战略并购与国际化 - 战略并购PLANAR公司，重新布局国际市场 [8] - PLANAR公司在国际市场拥有较高的声誉和市场占有率，覆盖全球销售网络 [8] - 本次交易将使公司实现对电子专业显示行业全部主流显示技术下的全产品线覆盖 [8] 四轮驱动战略 - 四轮驱动战略三年布局完成，带动公司高速发展 [5] - LED文体教育传媒板块业绩激增，LED智能照明板块飞速发展 [5] - 文化旅游演艺PPP模式将成为公司业绩新的增长点 [7] 投资者关系活动 - 2015年10月27日，公司接待了多家投资机构的调研 [4] - 接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分交流与沟通，未出现未公开重大信息泄露等情况 [8]