报告评级 - 公司维持增持评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年半年报业绩符合预期,结构力学测试系统与PHM业务稳健发展,电化学工作站增速较快,业绩有望稳步增长 [10][11] - 结构力学测试系统国内领先,电化学工作站受益于国产化政策支持需求提升 [11] - 人形机器人力传感器有望为公司带来新增长 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为1.23/1.62/2.05元,上调前次预测 [11] - 2024年目标价下调至35.67元 [11] - 2022-2026年营收增速分别为42.8%/3.0%/50.5%/32.4%/25.8% [9] - 2022-2026年净利润增速分别为52.2%/-27.9%/94.5%/31.2%/26.8% [9] - 2022-2026年ROE分别为20.3%/13.2%/21.3%/22.8%/23.5% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 2024年上半年公司实现营业收入2.76亿元(+37.75%)，归属上市公司股东净利润0.74亿元(+65.11%) [5] - 单季度来看，公司2024年二季度实现营收1.72亿元(+33.60%)，归母净利润0.47亿元(35.30%) [5] 结构力学性能测试和电化学测试业务表现良好 - 结构力学测试系统业务及自定义测控系统稳健发展，2024年上半年实现营收1.90亿元，同比增长36.24% [5] - 电化学工作站业务2024年上半年实现0.26亿元，同比增长64.90%，未来有望持续高增长 [5] 公司传感器产品可靠性高，有望拓展新应用场景 - 公司传感器品类丰富，产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境 [5] - 传感器可应用于人形机器人、航天航空、工业等多场景，未来有望加速发展 [5] - 公司全资子公司通过CNAS实验室认可的校准能力，确保传感器及测试仪器全使用生命周期的准确性 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营收分别为5.9/7.9/10.2亿元，同比增长56%/33%/29% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.6/2.3/3.1亿元，同比增长87%/42%/35% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.18/1.68/2.27元 [6] - 预计2024-2026年PE分别为24/17/13倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 主业结构力学系统景气度高 - 公司传统主业结构力学，涵盖测试分析系统、在线监测及防务装备 PHM 系统两大业务 [4] - 公司技术积累深厚，产品曾多次用于大国重器研发测试，与海外巨头相比，公司业务布局完整，客户服务能力突出 [4] - 公司主业订单主要来自军工和高校，目前充分受益于国产替代、以旧换新等政策，行业景气度有望持续提升 [4] PHM 民用领域多元，电化学工作站受益于国产替代机遇 - 公司 PHM 产品可以帮助企业实现以预测性维护为核心的设备综合维保管理模式，是智慧工厂正常运行的一项有效保障 [5] - 公司民用 PHM 主要应用于水务工程、港口机械、盾构机、油田、风电等领域，未来发展空间广阔 [5] - 公司电化学工作站产品在高校市场布局较快，有望持续受益于高校市场的国产替代以及政策扶持机会 [5] 新业务领域贡献新动力 - 公司的自定义测控分析系统将测试与控制相融合，可根据用户现场要求，构建专属的测试控制分析系统平台 [6] - 公司的新业务板块实验与仿真融合分析平台聚焦于客户在研发过程中面临的关键难题，以中小微制造业企业为目标客户，有望贡献新的增长动力 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入2.76亿元，同比增长37.75%；归母净利润0.74亿元，同比增长65.11% [3] - 2024年上半年结构力学性能测试分析系统收入1.90亿元，同比增长36.24%；结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统收入0.40亿元，同比增长15.78%；基于 PHM 的设备智能维保管理平台收入0.14亿元，同比增长33.56%；电化学工作站收入0.26亿元，同比增长135.51% [3] - 预测2024-2026年归母净利润分别为2.02、2.69、3.51亿元，对应EPS为1.46/1.94/2.54元 [7][8] - 预测2024-2026年营业收入分别为714、948、1,241百万元，营业收入增长率分别为88.86%、32.68%、30.93% [8] - 预测2024-2026年ROE（归属母公司）分别为23.79%、24.95%、25.57% [8]

业务发展情况 - 装备PHM业务上半年同比增长约16%，主要涉及军工领域和重大基础设施领域[3] - 结构力学性能测试分析板块上半年增长36%，主要受益于科研设备需求增加和产品性能提升[3] - 电化学工作站业务上半年翻倍增长，主要来自高校市场[3] - 民用PHM业务正处于队伍建设阶段，主要聚焦港口机械、冶金、石化等领域[3] 财务情况 - 在手订单约1.50亿元，受益于政策推动各高校院所基础能力建设[3] - 应收账款增加至4亿多元，主要受营收快速增长和部分项目回款周期较长影响[3] - 整体毛利率变化不大，公司将通过创新、新领域拓展等手段提高产品竞争力[4] 客户结构 - 军用业务占比超过50%，主要客户为军工集团下属科研部门[4] - 民用业务正在拓展，如给燃料电池、新能源电池等行业提供测试解决方案[3] 技术发展 - 在传感器业务方面，聚焦结构力学传感器和智能化数字化传感器[4] - 产品从单纯的测试系统向"测试+控制"的测试平台延伸[3]

公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 东华测试2024年上半年业绩超预告中枢，Q2延续快速增长势头，收入和净利润均实现显著增长[1] - 毛利率和净利率保持较好水平，净利率提升主要系2023年部分合同收入确认延期但费用在2023年已确认所致[1] - 电化学工作站翻倍增长，结构力学板块势头向好，各板块毛利率基本保持稳定，开发服务及其他板块毛利率提升[1] - 看好国产替代及PHM渗透率提升，公司结构力学性能测试分析系统的产品力经过多年积累不断提升，未来国产化进程有望持续推进[1] - 预计2024-2026年收入和归母净利润将保持快速增长，参考可比公司估值平均水平，给予公司2024年33XPE，目标价约为44.9元[1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年上半年实现收入2.76亿元，同比+37.75%；实现归母净利润0.74亿元，同比+65.11%[1] - 2024年Q2实现收入1.72亿元，同比+33.6%；实现归母净利润0.47亿元，同比+35.3%[1] - 2024年上半年毛利率/净利率分别为66%/26.9%，同比分别-0.03pct/+4.38pct；2024年Q2毛利率/净利率分别为65.2%/27.3%，同比分别-1.11pct/+0.21pct[1] - 2024年上半年销售/管理/研发/财务费用分别为12.4%/11.4%/10.5%/0%，同比分别-1.09pct/-2.1pct/-0.6pct/+0.1pct[1] - 2024年上半年结构力学性能测试分析系统/结构安全在线监测及防务装备PHM系统/基于PHM的设备智能维保管理平台/电化学工作站/开发服务及其他分别实现收入1.90/0.4/0.14/0.26/0.06亿元，同比+36.24%/+15.78%/+33.56%/+135.51%/+25.83%[1] - 2024年上半年各板块毛利率基本保持稳定，开发服务及其他板块毛利率提升，分别为66.32%/65.45%/63.36%/64.90%/70.48%，同比分别+0.17pct/-0.70pct/-1.72pct/-0.68pct/+5.48pct[1] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为6.03/7.96/10.17亿元，同比分别+59.3%/32.1%/27.8%；预计2024-2026年归母净利润分别为1.88/2.49/3.26亿元，同比分别+114.5%/+32.4%/+30.7%[1] - 2024-2026年每股盈利分别为1.36/1.80/2.35元，市盈率分别为22/16/13倍，市净率分别为4.9/3.9/3.1倍[2] 公司基本数据 - 总股本13,832.02万股，已上市流通股8,120.01万股，总市值40.87亿元，流通市值23.99亿元，资产负债率12.85%，每股净资产5.15元[3] - 12个月内最高/最低价为52.45/29.55元[3]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为41.10元[4] 报告的核心观点 - 东华测试业绩稳定增长，电化学工作站成果初现，未来有望成为新的增长曲线[2][3] 股价表现 - 2024年8月19日股价为29.55元，总市值为40.87亿元，流通市值为23.99亿元，总股本为1.38亿股，流通股本为8120万股，12个月价格区间为29.55元至52.45元[4] 业绩表现 - 2024年上半年实现营收2.76亿元，同比增长37.75%；归母净利润0.74亿元，同比增长65.11%。Q2实现营业收入1.72亿元，同比增长33.60%；归母净利润0.47亿元，同比增长35.30%[2] 业务结构 - 结构力学性能测试分析系统业务2024年上半年实现收入1.90亿元，同比增长36.24%[3] - 电化学工作站业务2024年上半年实现收入0.26亿元，同比增长135.51%[3] 传感器业务 - 传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境，种类丰富，包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器等。公司通过全资子公司提供第三方计量校准及检测服务，市场占有率持续提高[3] 教育领域设备更新 - 上海市教育委员会印发《上海市教育领域推动大规模设备更新专项行动计划》，支持市属公办高校基础教学实验室仪器设备更新改造。随着教育质量提升，电化学工作站需求有望提升[3] 财务预测 - 预计2024-2026年净利润分别为1.90亿元、2.47亿元、3.06亿元，给予2024年30倍PE，对应6个月目标价为41.10元[7] - 2024年预计营业收入6.00亿元，净利润1.90亿元，每股收益1.37元[7][8] 盈利和估值 - 市盈率（倍）：2024年预计为21.6，2025年预计为16.6，2026年预计为13.4[7] - 市净率（倍）：2024年预计为5.1，2025年预计为4.1，2026年预计为3.3[7] - 净利润率：2024年预计为31.6%，2025年预计为31.8%，2026年预计为30.6%[7] - 净资产收益率：2024年预计为23.4%，2025年预计为24.6%，2026年预计为24.6%[7] - 股息收益率：2024年预计为1.1%，2025年预计为1.3%，2026年预计为1.6%[7] - ROIC：2024年预计为33.5%，2025年预计为47.4%，2026年预计为55.7%[7] 财务报表预测 - 营业收入增长率：2024年预计为58.8%，2025年预计为29.2%，2026年预计为28.7%[8] - 营业利润增长率：2024年预计为110.8%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.0%[8] - 净利润增长率：2024年预计为116.1%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.0%[8] - EBITDA增长率：2024年预计为96.1%，2025年预计为29.1%，2026年预计为23.6%[8] - EBIT增长率：2024年预计为105.0%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.1%[8] - NOPLAT增长率：2024年预计为115.7%，2025年预计为30.0%，2026年预计为24.1%[8] - 投资资本增长率：2024年预计为-8.2%，2025年预计为5.6%，2026年预计为32.7%[8] - 净资产增长率：2024年预计为21.8%，2025年预计为23.9%，2026年预计为23.8%[8] 运营效率 - 固定资产周转天数：2024年预计为68天，2025年预计为52天，2026年预计为42天[8] - 流动营业资本周转天数：2024年预计为246天，2025年预计为191天，2026年预计为189天[8] - 流动资产周转天数：2024年预计为393天，2025年预计为390天，2026年预计为385天[8] - 应收帐款周转天数：2024年预计为145天，2025年预计为120天，2026年预计为110天[8] - 存货周转天数：2024年预计为119天，2025年预计为88天，2026年预计为91天[8] - 总资产周转天数：2024年预计为492天，2025年预计为467天，2026年预计为447天[8] - 投资资本周转天数：2024年预计为326天，2025年预计为248天，2026年预计为231天[8] 投资回报率 - ROE：2024年预计为23.4%，2025年预计为24.6%，2026年预计为24.6%[8] - ROA：2024年预计为20.9%，2025年预计为22.3%，2026年预计为22.2%[8] - ROIC：2024年预计为33.5%，2025年预计为47.4%，2026年预计为55.7%[8] 费用率 - 销售费用率：2024年预计为11.3%，2025年预计为11.3%，2026年预计为11.3%[8] - 管理费用率：2024年预计为11.3%，2025年预计为11.3%，2026年预计为11.6%[8] - 研发费用率：2024年预计为11.0%，2025年预计为11.0%，2026年预计为11.0%[8] - 财务费用率：2024年预计为0.0%，2025年预计为0.0%，2026年预计为0.0%[8] - 四费/营业收入：2024年预计为33.6%，2025年预计为33.6%，2026年预计为33.9%[8] 偿债能力 - 资产负债率：2024年预计为9.8%，2025年预计为7.9%，2026年预计为8.0%[8] - 负债权益比：2024年预计为10.9%，2025年预计为8.6%，2026年预计为8.7%[8] - 流动比率：2024年预计为8.86，2025年预计为11.45，2026年预计为11.49[8] - 速动比率：2024年预计为6.15，2025年预计为9.57，2026年预计为8.09[8] - 利息保障倍数：2024年预计为2,341.81，2025年预计为5,479.48，2026年预计为1,133.31[8] 分红指标 - DPS（元）：2024年预计为0.32，2025年预计为0.38，2026年预计为0.48[8] - 分红比率：2024年预计为23.5%，2025年预计为21.2%，2026年预计为21.6%[8] - 股息收益率：2024年预计为1.1%，2025年预计为1.3%，2026年预计为1.6%[8] 现金流量表 - 经营活动产生现金流量：2024年预计为2.45亿元，2025年预计为2.26亿元，2026年预计为1.37亿元[8] - 投资活动产生现金流量：2024年预计为-0.07亿元，2025年预计为-0.18亿元，2026年预计为-0.20亿元[8] - 融资活动产生现金流量：2024年预计为-0.45亿元，2025年预计为-0.52亿元，2026年预计为-0.66亿元[8]

股权交易 - 2024年8月16日公司审议通过转让东昊智慧氢能部分股权议案[1] - 公司将东昊智慧氢能10%股权（50万元）转让给徐建康[1] - 股东尤思明、陈铭拟分别将3%股权（15万元）转让给徐建康[7] 财务数据 - 东昊智慧氢能2024年6月30日资产4991018.28元，负债0元，净资产4991018.28元[6] - 2024年1 - 6月营收0元，营业利润 - 10049.70元，净利润 - 10049.70元[6] 交易安排 - 受让方一个月内付清价款，交易协议签字盖章生效[12][13] - 完成备案登记为交割日，交易后东昊仍纳入合并报表[12][14]

公司概况 - 公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商[18] - 公司主要从事结构力学性能研究、设备故障诊断及运维管理系统、电化学工作站和自定义测控分析系统等业务[23] - 公司拥有四大类产品，包括结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统、基于 PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站[44] - 公司产品广泛应用于航空航天、重大装备、桥梁建筑、轨道交通、新能源汽车等行业[44] 经营情况 - 2024年上半年营业收入为27,587.03万元，同比增长37.75%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为7,430.72万元，同比增长65.11%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,403.20万元，同比增长65.71%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-3,778.01万元[12] - 基本每股收益为0.54元，同比增长63.64%[12] - 加权平均净资产收益率为10.59%，同比增加3.36个百分点[12] 研发及创新 - 公司拥有授权专利27项、软件著作权129项，承担多项国家级和省级科技项目，在结构力学性能测试领域拥有核心技术优势[5] - 公司拥有行业领先的产品快速研制能力，可为用户研制各种特殊用途的测试分析系统[6] - 公司培养了一支专业技术人才队伍，具备多人、多专业的团队研发能力[7] 客户服务 - 公司组建了一支专业的应用服务技术团队，为客户提供全套的试验解决方案、仪器操作培训和现场技术服务[8] - 公司定期举办用户培训班，帮助用户更好地掌握公司产品的使用和维护[9] - 公司配备了现场技术服务人员和电话、网络客服系统，为客户提供全天候的软硬件维护和升级服务[10] 风险管理 - 公司将根据业务发展，优化管理队伍和管理架构，提升人力资源部门的团队能力及管理能力，开展企业文化和价值观建设，改进绩效考核机制、人才管理和激励约束机制等在内的管理体制和措施，降低人力资源管理风险[60] - 公司通过加强人员培训增强核心竞争力，优化调整组织结构及流程提升内生动力，增加产品认证的领域、种类扩大市场领域，加大微信公众号等线上公司宣传力度等多种举措，来降低外部风险的影响，缓解影响公司持续稳健发展的压力[61] - 公司对部分适合申请专利保护的核心技术申请了专利；对于未申报专利的核心技术，公司通过加强核心技术保密制度建设，防止核心技术流失，同时与员工签订了保密协议，明确员工的保密职责[63] 公司治理 - 公司严格遵守国家环保法律法规，建立环境管理体系并通过GB/T 24001-2016认证[70] - 公司重视履行社会责任，积极参与公益事业，完善公司治理结构维护投资者权益，保障员工权益营造良好工作氛围[71,72,73,74,75] - 公司积极开展信用体系建设，树立诚信品牌，获评江苏省质量信用AAA级企业[76] - 公司控股股东及实际控制人承诺不从事与公司存在同业竞争的业务[77] - 公司控股股东及实际控制人承诺将承担公司整体变更时涉及的个人所得税[78] 财务数据 - 2024年上半年营业收入为27,587.03万元，同比增长37.7%[110] - 2024年上半年净利润为7,407.15万元，同比增长64.6%[110] - 2024年上半年研发费用为2,891.70万元，占营业收入的10.5%[110] - 2024年上半年销售费用为3,420.09万元，占营业收入的12.4%[110] - 2024年上半年管理费用为3,132.13万元，占营业收入的11.4%[110] - 2024年上半年毛利率为66.0%[110] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为-3778万元，同比下降9.4%[114]

会议情况 - 公司于2024年8月16日召开第六届董事会第二次会议[2] - 会议应出席董事7名，实际出席7名[2] 议案通过 - 《关于公司2024年半年度报告全文及摘要的议案》获7票赞成通过[3] - 《关于公司非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明的议案》获7票赞成通过[4][5] - 《关于转让控股子公司部分股权的议案》获7票赞成通过[6] 股权交易 - 公司将转让东昊智慧氢能10%股权，对应注册资本认缴额50万元且已全额实缴，转让价格50万元[6]

报告信息 - 报告为江苏东华测试技术股份有限公司2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表[2] - 报告编制单位为江苏东华测试技术股份有限公司，单位为元[3] - 报告于2024年8月16日经第六届董事会第二次会议批准[3] 人员信息 - 法定代表人为刘士钢，主管会计工作负责人为何欣，会计机构负责人为李玲[4]