迪瑞医疗科技股份有限公司的主营业务是医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务。公 司的主要产品是尿液分析、生化分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、血细胞分析、凝血分析、 整体化实验室。公司获得的专利213项，其中发明专利136项；已获得软件著作权96项。 4月10日，迪瑞医疗今日收盘13.62元，上涨1.95%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到26.17倍，总市值37.14亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均46.15倍，行业中值29.13倍，迪瑞医疗排 名第64位。 资金流向方面，4月10日，迪瑞医疗主力资金净流入270.71万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出 130.31万元。 最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入12.18亿元，同比-11.63%；净利润1.42亿元，同 比-48.50%，销售毛利率43.84%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)64迪瑞医疗26.1726.171.8137.14亿行业平均 46.1548.384.77102.50亿行业中值29.1329.012.3143.45亿1 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%，目标价约 18 元 [2][23] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩阶段性承压，收入和利润增速受宏观环境、试剂放量、仪器竞争和财务费用等因素影响 [2][8] - 公司战略性聚焦试剂上量，2025 年计划将业务核心导向聚焦到试剂上量，有望提升市场份额和净利润水平 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.0、2.6、3.3 亿元，同比增速分别为 +41.7%、+27.4%、+28.5% [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 年营业总收入 12.18 亿元（-11.63%），归母净利润 1.42 亿元（-48.50%），扣非归母净利润 1.34 亿元（-49.03%） [2] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 14.29 亿、16.92 亿、20.18 亿元，同比增速分别为 17.4%、18.4%、19.3% [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.01 亿、2.56 亿、3.29 亿元，同比增速分别为 41.7%、27.4%、28.5% [4] 公司基本数据 - 总股本 27,270.02 万股，已上市流通股 27,245.19 万股，总市值 35.67 亿元，流通市值 35.64 亿元 [5] - 资产负债率 34.07%，每股净资产 7.51 元，12 个月内最高/最低价 27.14/12.55 元 [5] 业绩承压原因 - 收入增速：国内业务受行业整顿、渠道客户政策变动、集采政策等影响，客户采购金额降低，回款延期；海外业务受部分主力国家医疗政策变动和回款因素限制 [8] - 利润增速：试剂收入规模增长未达目标，仪器毛利率下降，财务费用上升 [8] 试剂放量举措 - 2024 年引入行业经验销售队伍，组建独立试剂上量团队，优化考核体系，加大考核占比 [8] - 2025 年将业务核心导向聚焦到试剂上量，集合七大产线配套试纸试剂产品，明确优势产品组合 [8] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.0、2.6、3.3 亿元，EPS 分别为 0.74、0.94、1.21 元，对应 PE 分别为 18、14、11 倍 [8] - 根据 DCF 模型测算，给予公司整体估值 49 亿元，对应目标价约 18 元，维持“推荐”评级 [8]

文章核心观点 迪瑞医疗2024年业绩下滑，受宏观及行业因素影响四季度主营收入大幅下降，公司已制定系列举措应对挑战，聚焦试剂上量，完善管理工作，同时公司进出口业务受加征关税影响较小，境外市场有发展潜力，还利用技术提升产品竞争力 [1][2][3] 公司基本信息 - 主营业务为医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务，产品用于日常体检及病情辅助诊断，包括七大系列 [1] - 于4月1日、4月7日召开2024年度网上业绩说明会，公司董事、总经理等与投资者互动交流 [1] 2024年业绩情况 - 实现营业收入12.18亿元，同比减少11.63%；实现净利润1.42亿元，同比减少48.5%；实现扣非净利润1.34亿元，同比减少49.03% [1] - 分季度看，第一至四季度分别实现营业收入6.63亿元、2.16亿元、2.97亿元和4236.27万元，分别实现净利润1.22亿元、4344.24万元、2733.45万元和 - 5065.49万元 [1] 业绩下滑原因及应对措施 - 2024年受宏观因素、行业整顿、集采政策深入等影响，四季度调整销售节奏致营业收入受影响 [2] - 为应对现金流压力，建立动态跟踪机制加速应收账款回款，优化供应商账期，运营管控上优化生产流程、降低存货金额、控制日常费用支出 [2] - 2025年继续聚焦试剂上量为业务核心导向，完善和提升应收账款、现金流、存货管理工作，落实四个管理维度确保稳定健康发展 [2] 进出口业务情况 - 2024年直接出口到美国产品预计约15万美元，占公司收入比例非常小，境外市场主要在俄罗斯、拉丁美洲、东南亚和中东非等地 [3] - 进口原材料采购约500万元人民币，加征关税对公司进出口业务整体影响较小 [3] 境外市场发展 - 在俄罗斯销售产品涉及多条产品线，免疫类产线为新完成注册产品，增长空间值得期待 [3] - 部分试剂类产品逐步落实本地化生产，助力国际市场试剂上量 [3] - 产品丰富多样，出口业务有二十余年经验，远销约125个国家和地区 [3] 产品竞争力提升 - 利用多模态 + AI大模型算法技术，综合分析检测结果和多维度信息，做出诊断提示，辅助临床医生决策，减少漏诊、误诊，提升诊疗效率和产品市场竞争力 [3]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [2] - 参与人员为线上参与公司 2024 年度网上业绩说明会的投资者 [2] - 时间为 2025 年 4 月 1 日、2025 年 4 月 7 日 [2] - 地点为全景网“投资者关系互动平台”和深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈” [2] - 上市公司接待人员包括董事、总经理王学敏等 [2] 业绩相关 - 2024 年四季度主营收入大幅下滑，原因是受宏观因素、行业整顿、集采政策深入等影响，公司调整销售节奏 [2] - 单季度业绩不代表发展趋势，公司已制定系列举措应对挑战，实现长期稳健发展 [2] 研发进展 - 报告期内 CS - 690 全自动尿生化分析仪等产品已上市 [3] - 聚焦研发，优化研发队伍和项目布局，强化市场导向，提升创新能力 [3] - 在尿液分析领域构建计算机视觉解决方案，推动尿液分析转变，后续将优化其他产品线 [3] 技术应用 - 利用多模态 + AI 大模型算法技术，综合分析检测结果和多维度信息，做出诊断提示，辅助临床决策，提升诊疗效率和产品竞争力 [4] 现金流管理 - 建立动态跟踪机制加速应收账款回款，优化供应商账期缓解现金流出压力 [6] - 优化生产流程，降低存货金额，控制日常费用支出减少资金占用 [6] 市值管理 - 已建立市值管理体系，与高管绩效考核联动 [6] - 定期审视并调整市值管理策略，因短期业绩不佳向投资者致歉 [6] 融入华润计划 - 全面参照央企控股企业进行风险管理和业务管控，借助华润赋能寻求发展机会 [6] 2025 年发展规划 - 聚焦试剂上量为业务核心导向 [6] - 完善和提升应收账款、现金流、存货管理工作 [6] - 落实价值、业务、组织和精神重塑四个管理维度 [6] 进出口业务 - 2024 年直接出口到美国产品预计约 15 万美元，占公司收入比例小，境外市场主要在俄罗斯等地 [6] - 进口原材料采购约五百万人民币，加征关税对进出口业务整体影响较小 [7] 俄罗斯市场 - 俄罗斯涉及生化、尿液、血细胞、免疫分析等产品线，免疫类产线增长空间值得期待 [7] - 部分试剂类产品逐步落实本地化生产，助力国际市场试剂上量 [7] - 产品远销约 125 个国家和地区 [7]

文章核心观点 - 4月7日迪瑞医疗股价下跌，介绍其市盈率、市值、资金流向、业务产品、专利著作权及2024年年报业绩情况，并给出行业市盈率等数据作对比 [1][2] 公司情况 - 4月7日收盘股价12.55元，下跌14.45%，滚动市盈率24.11倍，总市值34.22亿元 [1] - 4月7日主力资金净流入214.55万元，近5日总体流出2337.40万元 [1] - 主营业务为医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务 [1] - 主要产品有尿液分析等七大系列 [1] - 获得专利213项，其中发明专利136项，软件著作权96项 [1] - 2024年年报实现营业收入12.18亿元，同比-11.63%；净利润1.42亿元，同比-48.50%，销售毛利率43.84% [1] 行业情况 - 医疗器械行业市盈率平均43.33倍，中值27.80倍 [1] - 行业平均市净率4.56，中值2.16，平均总市值97.92亿，中值43.48亿 [2] 公司行业对比 - 迪瑞医疗在行业市盈率排名第62位 [1]

文章核心观点 - 介绍迪瑞医疗3月31日收盘情况、行业市盈率排名、股东情况、主营业务、产品、专利及软件著作权情况和2024年年报业绩，还给出行业部分公司相关数据 [1][2] 公司情况 - 3月31日收盘14.6元，下跌7.42%，滚动市盈率PE达28.05倍，总市值39.81亿元 [1] - 所处医疗器械行业市盈率平均44.72倍，行业中值32.59倍，排名第66位 [1] - 截至2025年2月28日，股东户数18086户，较上次减少1477户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] - 主营业务是医疗检验仪器及配套试纸试剂的研发、生产、营销与服务 [1] - 主要产品有尿液分析等七大系列 [1] - 获得专利213项，其中发明专利136项，已获得软件著作权96项 [1] - 2024年年报，实现营业收入12.18亿元，同比-11.63%；净利润1.42亿元，同比-48.50%，销售毛利率43.84% [1] 行业情况 - 行业市盈率平均44.72倍，中值32.59倍，市净率平均4.80，总市值平均106.45亿，中值总市值46.64亿 [1][2] - 列举硕世生物、诺唯赞等多家公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率和总市值等数据 [2]

文章核心观点 公司发布2024年年度报告摘要，介绍经营成果、财务状况及未来规划，阐述业务、经营模式、业绩驱动因素和行业情况，还提及重要事项如限制性股票回购注销 [1][5][14] 公司基本情况 主营业务 - 公司主营医疗检验仪器及配套试纸试剂的研产销与服务，产品用于日常体检及病情辅助诊断，涵盖七大系列 [5] 经营模式 销售模式 - 实行“经销为主、直销为辅”，国内优化渠道分级体系，引入新渠道超60家占国内收入40%左右，合作优质渠道超500家；国际借助中转仓及子公司本地化管理，细化区域代理和客户响应机制 [5][6] 采购模式 - 以销售、生产计划及采购周期制定采购计划，以“智慧供应链”为中心，强化与供应商协同，推进原材料标准化，培育规模合作供应商 [7] 生产模式 - 以规模生产、降本增效为目标，引入生产管理人才，仪器强化模块化生产，试剂增加质控关键控制点 [8] 业绩驱动因素 产品多元化 - 拥有七大产品体系，仪器多样、试剂齐全，具备自主研发技术平台和产品体系，各产品线持续创新 [9] 市场营销及政策 - 实施双轮驱动战略，国际市场拓展进入本地化阶段，产品远销约125个国家和地区；国内集采政策短期有压力，长期提供公平竞争平台和市场空间 [10] 实际控制人赋能 - 实际控制人中国华润2020年入主，2025年将推动公司作为华润体系唯一医疗器械产业平台，推出系列举措助力发展 [11] 所处行业分析 - 公司处于医疗器械产业的体外诊断行业，全球市场规模呈高增长态势，国内已形成竞争有序格局，国产产品可达到国际水平，部分领域实现国产替代，公司产品覆盖检验科80%以上检测项目 [12] 重要事项 - 2022年限制性股票激励计划第一个解除限售期部分达成，回购注销132,547股，2024年3月4日完成注销，总股本和注册资本变更 [14] - 2024年公司业绩考核未达2021、2022年限制性股票激励计划部分解除限售条件，回购注销1,865,750股，2024年8月2日完成注销，减少注册资本工商变更完成 [15] 利润分配预案 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以272,700,161为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.6元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股 [4]

财务审计 - 大信会计师事务所审计迪瑞医疗2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 认为公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6][7] 责任界定 - 建立健全和实施内部控制并评价有效性是公司董事会的责任[3] - 注册会计师负责对公司财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 风险提示 - 内部控制存在固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[5]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入12.18亿元，较上期下降11.62%[29] - 2024年度营业成本6.84亿元，较上期增长0.33%[29] - 2024年度营业利润1.44亿元，较上期下降51.61%[29] - 2024年度净利润1.42亿元，较上期下降48.50%[29] - 2024年末资产总计31.08亿元，较期初下降6.41%[21] - 2024年末负债合计10.59亿元，较期初下降17.35%[23] - 2024年末股东权益合计20.49亿元，较期初增长0.47%[23] 用户数据 - 无明确用户数据相关内容 未来展望 - 无明确未来展望相关内容 新产品和新技术研发 - 2024年研发支出合计1.41亿元，较上期增加[200] - 化学发光试剂（二期）等多个研发项目有资金投入和余额变化[200] 市场扩张和并购 - 无明确市场扩张和并购相关内容 其他新策略 - 2024年1月起申报先进制造业企业增值税加计抵减，优惠期至2027年12月31日[119] - 自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，对财务报表无重大影响[115] - 首次执行《企业会计准则解释第18号》采用追溯调整法，不影响比较财务报表列示[116]

行业趋势 - AI在医疗领域应用加速，成为医疗行业变革重要推动力，下游应用场景不断拓展，在医疗健康领域广泛应用于辅助诊断、个性化治疗、药物研发等方面，提升诊断精准度和治疗效果 [1] 公司业务布局 - 迪瑞医疗深耕IVD领域三十余年，涵盖尿液、生化、免疫、妇科分泌物、血细胞、凝血、整体化实验室七大产品线，围绕提升产品智能化优化调整研发队伍和项目布局，强化研发市场导向，提升创新能力 [1] 公司技术创新 - 迪瑞医疗在尿液分析领域基于人工智能加湿化学染色技术，以深度学习为核心构建计算机视觉解决方案，采用多层卷积神经网络架构，用数十万份标注清晰的临床尿液样本图像训练，引入迁移学习与数据增强技术，结合自注意力机制优化模型，该技术应用在FUS系列产品中，推动尿液分析转变，为肾脏疾病早期筛查提供智能化决策支持 [2] - 公司利用多模态＋AI大模型算法技术，综合分析实验室检测结果和患者多维度信息，做出诊断提示，辅助临床医生决策，减少漏诊、误诊，提升诊疗效率 [3] 公司发展支持 - 公司实际控制人中国华润有限公司于2020年11月26日入主公司，十四五期间完善管控模式，2025年推动公司作为华润体系唯一医疗器械产业平台作用，在高级经理人管理、运行风险管控、产业融合方面推出系列举措助力公司发展 [3] 公司财务情况 - 迪瑞医疗2024年实现营业收入12.18亿元，较上年同期下降11.63%，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，较上年同期下降48.50%，目前动态市盈率约为17倍，低于A股医疗器械板块平均34倍的水平 [3] 公司发展前景 - 在人工智能技术驱动下，迪瑞医疗依托智能化产品创新升级，盈利能力将持续改善 [3]