公司基本信息 - 证券代码 300396，证券简称迪瑞医疗 [1] - 投资者关系活动为机构投资者电话会议，时间为 2020 年 2 月 28 日，地点在迪瑞医疗公司会议室，接待人员为证券事务代表徐铭泽 [2][3] 利润与销售情况 - 利润增速超销售增长，原因一是销售费用同比例下降，二是产品试剂销售收入比重上涨 [3] 产品占比与潜力 - 尿液类分析产品占比约 45%，生化占比 40%，其余为血球及妇科类产品，未来尿液类 MUS 系列高端产品、化学发光免疫分析和妇科类分析产品增长可期 [3] 生化产品销售 - 国际市场畅销区域为亚太地区（如印度、俄罗斯、泰国等），国内市场畅销区域为山东、安徽等人口密集城市，2020 年将优化代理体系，加强协同发展以提高仪器投放量带动试剂销售 [3] 尿液类产品增长亮点 - 公司尿液产线技术国际领先，2019 年仪器类增长约两成，以传统机型为主，疫情下高端全自动流水线产品受关注，亮点是可避免气溶胶污染，保护检验人员安全 [4] 参股与控股公司情况 - 厦门致善生物拟定 4 月 15 日召开董事会披露数据，各项指标增长明显，主打产品销售良好，处于快速增长期，公司将与其产业协同发展 [4] - 宁波瑞源生物报告期收入预计增长 10%左右，优化销售绩效体系，仪器投放量提升，预计利润增速与总部缩小差距 [4] 营销变革优化 - 从第四季度重新核定考核分销体系，评估经销商，按产线制选代理商，新品单独制定分销政策，加大支持力度，主要人口密集城市已布局完毕，代理商数量预计从 100 多家年底增至 350 家，1 - 2 月销售达改革预期 [5] 人才队伍建设 - 成立迪瑞大学，累计培养 400 多名成绩优生充实岗位，营销改革负责人以 85 后为主，制定考核指标促进员工和企业共同发展 [5] 新产品推出计划 - 2020 年将推出凝血流水线、血细胞流水线以及 40 多项试剂新产品 [5] 再融资规划 - 公司上市未资本运作，现到融资最佳时期，投资围绕主业，稳健经营，储备优势项目，融资存在不确定性 [6]

股权转让背景与考虑 - 公司股东结构单一，原始股东希望股权多元化，集合各方力量发展公司，引进资金、政府、营销、并购管理等支持 [4] - 公司上市后控股股东持股超60%，经营策略需改变以应对市场竞争和政策变化，引进资本并购优势公司助力发展 [4][5] 股权比例与规划 - 权益变动后宋氏家族仍持有超25%股权，为第二大股东，与第一大股东仅差约3个百分点，原股东对公司长期发展有信心 [5] - 创始人签署竞业限制协议，将作为高级管理人继续服务公司 [5] 投资方选择与合作 - 选择投资方需综合考察资金、市场、信用、文化、产业、管理等方面，关注企业文化契合度、合作精神、品牌知名度、资本赋能能力、长期生存能力 [6] - 选择与华润战略合作，因其业务优秀、有包容性，可提供专业意见，实现资本、产业协同和管理赋能 [6] - 华润以基金形式收购股权，由华润资本发起和管理，可兼顾上市公司效率和独立性，保持管理和激励机制灵活性 [6] 产品与研发 - 公司拥有7大产品线，涵盖检验常规市场约80%项目，涉及50余种机型及几百种试剂产品，核心设备有高端尿液分析流水线、生化免疫一体机、智能集约化实验室 [7] - 未来研发重点布局集约化智能实验室、医院智能软件、分子实验室、病理实验室、微生物实验室和家庭诊断市场 [7] - 集约化实验室为全国产化流水线，性价比高，可整合多模块功能，节约成本和空间，提高检测效率和生物安全性 [7][8] 公司估值与战略布局 - 公司市盈率低受多方面因素影响，未来将加强与投资者互动交流，增进其对公司价值和战略的理解 [8] - 战略布局包括智能集约化实验室、生化免疫分析流水线等高端产品，瞄准二甲及三甲医院市场，未来继续布局分子、病例、微生物实验室市场 [8][9] 股权转让决策 - 转让时点由双方协商进度决定，恰逢创业板新规实施，转让价格符合法律法规，原始股东看重引入新投资者和剩余股份增值空间 [9] 渠道建设与管理 - 公司重视渠道建设，按产线和高低段产品招商，完善原有产品渠道，推进新产品渠道建设，加强省级机构建设，强化以用户为中心的服务理念 [9] 行业趋势与海外业务 - 公司成为中国医学装备人工智能联盟检验医学委员会副主任委员，疫情后智能化实验室有望广泛应用，实现智能诊断 [9][10] - 公司全球有120多个代理商，2020年半年报国际市场营业收入增长二成 [10]

公司基本信息 - 证券代码为 300396，证券简称为迪瑞医疗 [1] - 投资者关系活动类别为电话会议/线上会议，参与单位众多，包括安信基金、华富基金等上百家机构 [2][3] - 活动时间为 2022 年 11 月 18 日至 12 月 01 日，地点为迪瑞医疗公司会议室/线上会议，上市公司接待人员包括董事兼总经理牛丹丹等 [3] 产品相关 化学发光免疫产品 - 布局多年，仪器产品有 CM - 180、CM - 320、CM - 640 及生化免疫流水线 CSM - 8000，最新上市的 CM - 640 分析速度达 640 测速/小时，是国产免疫器械高速产品代表 [3] - 借助学术推广增强品牌影响力，聚焦特殊病种筛查推出特色项目套餐，如肝纤维化 4 项检测、肝癌筛查套餐等，利于提升发光试剂销量 [4] 仪器产品 - 有七大产品体系，全部自主研发并完成知识产权注册，有成本优势，多元化可捕捉更多市场机会 [4] - “十四五”期间对业绩带动明显的特色产品聚焦三甲医院，性能稳定、口碑好，公司将发挥优势加大销售力度，为带动试剂销售做准备 [4] 市场销售 国际市场 - 已开拓国际市场 21 年，是国内最早涉足国际市场开发的 IVD 企业 [4] - “十四五”期间推进本地化管理，加大国际市场封闭生化仪器销售力度，土耳其、俄罗斯、泰国等市场销售额稳步增长，有望保持 30%以上增速 [4] 关联交易市场 - 2022 及 2023 年度预计与华德欣润及其关联方新增销售金额不超 2.5 亿元交易，主要关联人之一华润医药商业集团医疗器械有限公司及其子公司预计新增销售约 2.4 亿元 [4] - 关联交易价格基于市场化原则制定，公司与华润医药发挥互补优势开拓增量市场，涉及拳头型产品如整体化实验室、生免流水线及配套试剂，整体化实验室预计采购约 1 亿元，主要聚焦三甲客户 [5] 产业协同与业绩指引 产业协同 - 华润健康有 16 家三甲级医院及二、一级医院合计超 2.8 万张床位，与迪瑞医疗产业协同体现在新产品窗口医院建设和仪器及试剂产品直接销售带动，具体事宜洽谈中，业绩影响不确定 [5] 业绩指引 - 今年和明年业绩指引以股权激励全部解锁为目标，经营层有信心完成解锁目标 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为分析师会议 [1] - 参与单位及人员包括东兴证券胡博新、李勇等多家机构和个人 [1] - 活动时间为2021年1月11日，地点在迪瑞医疗公司会议室/线上会议 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书安国柱、华润资本姜仁伟 [3] 华润投资迪瑞医疗原因及战略意义 - 迪瑞医疗是国内领先医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商，是国内成功开创从流水线、检测模块到500余种检测试剂具全部自主知识产权的IVD厂家 [3] - 华润看重迪瑞在检验科产品布局全面性、公司治理规范性、产品研发高投入及与华润产业链可协同性 [4] - 收购迪瑞控制权助华润在医疗器械领域战略布局，是华润大健康产业全产业链布局重要一环 [4] 迪瑞医疗股权结构及资金配置 - 第一大股东为深圳市华德欣润股权投资企业（有限合伙），持股28%，由华润相关公司出资组建，实际控制人为中国华润有限公司，管理公司为深圳市华润资本股权投资有限公司 [4][5] - 公司原创始人宋氏家族持股25.47%，广东广恒顺投资有限公司持股12% [5] - 收购资金来源为自有资金和部分并购贷款，项目组成员自有资金跟投 [5] - 本次以基金形式收购是创新模式探索，保留迪瑞民营企业机制灵活优势，宋氏家族负责公司运营，引入恒健集团为资本运作和产品规划铺垫 [5] 销售渠道及产品竞争优势 - 产品包括尿液分析等七大系列，仪器研发布局有显著优势 [5] - 此前国内市场销售渠道以县域和中心医院为主，未来向平台型公司转变，从产品驱动型向销售导向型过渡，重点开拓三甲医院市场 [6] - 推广产品包括MUS - 9600和MUS - 3600全自动分析流水线等高端流水线产品 [6] - 2021年工作重点为加强品牌营销、制定优惠政策和激励机制、建立直销渠道、借助大股东分销体系提升业绩和市场占有率 [6][7] 宁波瑞源股权处置及发展情况 - 2020年7月31日转让宁波瑞源11%股权，回收资金1.186亿元，转让后宁波瑞源不再是并表企业，迪瑞医疗不再有商誉资产 [7] - 宁波瑞源各会计期间均有股利分配，累计分红64,234.61万元，迪瑞医疗和少数股东按持股比例享有51,717.31万元 [7] - 2020年至今宁波瑞源发展平稳，受疫情影响后市场恢复向好，公司委派了监事和财务人员 [7][8] 政策影响及应对 - 两票制与集采等政策对公司产品销售无实质性影响，公司产品有自主知识产权、技术和成本优势，能适应政策和环境变化 [8] 华润与迪瑞协同效应 - 华润在医药工业、医药流通、医疗服务等领域发挥产业优势资源，在渠道管理和团队建设方面赋能迪瑞，优化营销管理体系助推销售发展 [8][9] - 华润资本管理的基金在大健康领域投资布局，相关标的与迪瑞医疗上下游协同，助其实现横向和纵向整合 [9]

股权结构 - 第一大股东华德欣润持股比例占公司总股本的28%，由华润相关企业出资组建，实际控制人为中国华润有限公司，收购资金源于自有资金和部分并购贷款，项目组成员自有资金跟投 [2][3] - 原创始人宋氏家族持股比例占公司总股本的25.47% [3] - 广恒顺持股比例占公司总股本的12%，其出资人是广东恒健投资控股有限公司 [3] 人事安排 - 第五届董事会成员共9名，华润方5席，宋氏家族3席，恒健方1席，宋清当选董事长 [3] - 华润方派遣1名监事，倪冰任监事会主席，重点监管公司经营和管理层业绩考核 [4] - 原总经理变更为执行总经理，原有高管团队关键岗位人员完成续聘 [4] 产品布局 - 产品包括尿液分析等七大系列，重点推广生化免疫流水线和集约化实验室等高端产品 [4] - 生免流水线针对三甲级医院销售推广，集约化实验室助力区域和县域检验中心发展 [4] - 全线产品有自主知识产权，具技术和成本优势，能适应行业政策和国际贸易环境变化 [5] 国际市场策略 - 产品出口120多个国家和地区，长期稳定合作经销商超300家，每年增长超两成 [5] - 香港贸易中转中心高效运营，独联体公司完成团队本土化组建并开展销售 [5] - 荷兰贸易中心管理人员到位，2021年将发挥市场开拓和贸易运转作用 [5] 外延增长规划 - 从内生和外延两方面通过“实业 + 资本”促进企业发展 [5] - 借助华润背景优势，围绕主业进行产业并购和资产注入，关注新兴领域投资标的 [5] 2021年发展方向与重点 - 向平台型公司转变，从产品驱动型向销售导向型过渡，扩大销售规模 [5] - 加强品牌营销，提高品牌在三甲医院和学术团体的知名度和美誉度 [6] - 制定优惠政策和激励机制，扩宽销售渠道，抓住县域医疗改革机遇 [6] - 建立直销渠道，增进与三级医院联络互动 [6] - 借助大股东分销体系，发挥业务协同优势提升业绩和市场占有率 [6]

国际市场布局 - 迪瑞医疗是国内IVD最早国际化企业之一，未来重点是渠道下沉、区域管理本土化、提高试剂销售占比 [3] - 已落实成立香港全资贸易公司、俄罗斯子公司，建立荷兰中转中心，加大化学发光类产品注册力度 [3] 医保控费影响 - 集采政策是IVD领域确定方向，控费大方向不变，国产替代化完成率高或占检验科收入比例高的品种先推出可能性大 [3] - 增量市场分县域医疗打包和靠试剂获高毛利但仪器研发投入少的企业两类，迪瑞医疗有仪器多元化和成本优势，可量补价获发展空间 [4] 业绩增长驱动力与竞争优势 - 驱动力体现在多元产线、与华润系渠道协同、国内外市场并行、外延式扩张四个方面 [4] 厦门致善生物规划 - 致善生物2020年11月因业务和战略规划终止新三板挂牌，迪瑞医疗全力支持配合 [4][5] - 迪瑞医疗自2016年5月起增持519.5万股，投资额超6700万，平均每股成本12.9元，持股比例15.60%，摘牌时股价33.20元，协同效应明显 [5] 宁波瑞源商誉减值风险 - 2015年6月出资5.5亿收购51%股权，2020年7月回售17%股权，收回1.8亿，获分红2.64亿，不再并表，无需计提减值 [5] - 宁波瑞源发展平稳，发挥协同效应，市场恢复向好，不存在投资减值风险，已着手完善法人治理结构 [5] 产品线目标医院群体 - 产品涵盖社区医院到三甲级医院设备，可满足分级诊疗和县域医疗政策需求 [6] - 2021年重点围绕三甲级及区域中心医院开展整合医疗服务，推广多款仪器和配套试剂 [6] 化学发光类产品竞争优势 - 拥有多款仪器，配套试剂可检测12个板块70多个项目，CSM - 8000形成生化免疫一体化检测方案 [6] - 发光仪器支持多模块组合，可实现多类型项目测试，单层装载600个标本，自主研发流水线改善产品结构 [6] - 2021年大力投入销售体系和渠道开发，目标装机100条以上生化免疫流水线 [6] 华润资本选择背景 - 华润为丰富产业体系、补充医疗器械板块，认为迪瑞医疗治理规范、发展稳健、产品布局多元、有自主知识产权、检测精度和稳定性达国际标准 [7] - 采取创新收购模式保持迪瑞医疗活力，通过产业协同助力发展，为股东创造价值回报 [7]

会议基本信息 - 会议时间为2021年3月8日、9日 [3] - 会议地点在迪瑞医疗公司会议室/线上会议 [3] - 接待人员为副总经理、董事会秘书安国柱和副总经理牛丹丹 [3] - 参与单位众多，包括东北证券、国泰君安证券等多家机构 [2][3] 管理层融合与工作开展 - 2020年12月28日董事会完成换届，控股股东保留原有管理团队，在多方面融合促进企业发展，管理人员工作热情和全员凝聚力增强 [3] - 制定五年发展战略，涵盖业绩、产品、外延发展、长期分红规划等，2月10日经营层签订2021年经营责任书，明确年度业绩考核指标 [4] 2021年重点工作 - 重点是做大销售规模，提高销售费用支持，打造新产品窗口医院，提高新品收入占比 [4] 公司优势产品 - 已转型为多元化体外诊断生产厂商，生免流水线、妇科分析产品、集约化实验室等自主研发产品在成本和技术上有竞争优势 [4] 再融资与项目推进 - 2020年再融资终止，但公司现金储备充裕，原定募投项目新领域仍如期推进，如核酸提取仪器及试剂已完成注册并投入市场 [4] 产品销售变化 - 改变营销策略，构建以客户为中心的销售体系，产品服务从点到面，服务体系和经销商体系升级，整合全套产品及整体化实验室搭建营销体系 [4] 与华润体系协同 - 华润体系协同分为管理赋能和产业协同，产业协同包括华润健康（旗下100余家医疗机构，迪瑞在设备升级有优先权，辽宁几家三甲医院已用其产品并将设试点）、华润医疗（旗下医疗机构广泛，北京和武汉等地已制定方案和举措）、华润商业（十三省有单独运营团队，团队下属医院优先考虑迪瑞产品，学术等方面导入和培训已开始），公司有专门团队对接并制定奖惩机制 [4][5] 投资价值亮点 - 公司运营规范，成长稳健，仪器及试剂均衡发展，多元化自主研发产品形成技术壁垒，在管理、产品、业绩驱动和外延发展方面确定性强，步入快速发展阶段，价值将在市场显现 [5]

股权结构与公司治理 - 引入华润系、恒健国资背景投资者，优化完善股权结构，三会一层作用更明显，治理决策体系更科学严谨，降低运营风险，保护中小投资者利益，利于公司稳步健康发展 [2] - 华润以基金形式收购股权，迪瑞作为非并表企业，保持经营管理和激励机制灵活性、独立性与效率，华润侧重产业创新、价值提升和资源整合，扶持公司价值成长，原有运营体系和机制不变 [2] 产品情况 具成长性产品 - 公司产品有尿液分析等七大系列，竞争力和前景较好的是集约化智能化实验室、生化免疫流水线以及血液分析流水线，全线产品有自主知识产权 [2] - 免疫分析市场国产化迅速但替代率不高，智能集约化实验室曾被外企垄断，迪瑞有自主知识产权，在性能、价格及服务等方面竞争优势明显，成长空间可观 [2] 化学发光仪器 - 化学发光免疫分析仪器有 CM - 180、CM - 320、CM - 320i 全自动化学发光免疫分析仪及 CSM - 8000 模块化生化免疫分析系统，可满足不同级别医院需求 [3] - CM - 180、CM - 320 入选中国医学装备协会发布第六批优秀国产医疗设备产品目录 [3] - CSM - 8000 模块化生化免疫分析流水线形成生化免疫一体化自动检测解决方案，带动产品结构改善，提高单机试剂消耗和单台产出 [3] - 发光分析仪采用国际主流吖啶酯标记化学发光检测技术，具备高效、智能、精准、稳定特点，保证检测结果准确性 [3] 化学发光试剂 - 化学发光配套试剂已取得医疗器械注册证 80 余项，包含 12 个板块 70 余个检测项目，检测项目配备较齐全 [3] 市场布局与销售 国际市场 - 化学发光系列产品基本产业化，完成产品转型升级和结构优化 [4] - 产品出口 120 多个国家，长期稳定合作经销商超 300 家，每年增长超两成，发光类产品启动注册，部分国家已产生销售 [4] - 发光免疫产品技术和性价比高，渠道商推广兴趣强烈，带动仪器和试剂销售 [4] 销售变化 - 华润发挥产业优势资源，在产业协同、渠道管理和团队建设方面赋能，迪瑞调整培训、奖惩机制，优化营销管理体系，助推销售快速发展 [4] 未来发展战略 - 向平台型公司转变，通过“实业 + 资本”从内生和外延两方面驱动 [4] - 内生方面，从产品驱动型向销售导向型过渡，发挥与华润产业协同优势，优化销售体系 [4] - 外延方面，通过产业并购和资产注入等扩张，横向加强已有产品线，纵向关注后疫情时代新兴领域投资标的，把握 IVD 行业重构投资机会，完善产业布局 [4] 其他事项 股权激励 - 股权激励计划正在筹划，2018 年 10 月通过回购股份预案，2019 年 10 月完成股份回购，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，若 36 个月内未实施则依法注销 [5] 业绩和市值提升 - 坚持核心赛道研发投入，完善产品结构，稳固市场地位与核心竞争力，增强盈利能力 [5] - 发挥协同效应，实现资源共享，利用公司资源、成本及效率优势 [5] - 完善多元化股权结构，建立治理管控机制，增强风险抵御能力 [5] - 重视与投资者沟通，增强信息传播效果，增强投资者信任和理解，促成良好关系，成就公司良好形象 [5]

公司经营情况 - 前三季度公司实现营业收入8.02亿元，归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，在华润集团战略指引下，由研发导向向销售导向转型取得阶段性成效，前期投放仪器带动试剂上量 [3] 国内营销中心情况 - 借助仪器多元化优势，重点开发三甲级资源渠道分销商，产品招商好于预期，以整体化实验室拳头产品引领，加大高端产品销售力度，客户群体向三甲和区域性中心医院扩展 [3] 免疫产线情况 - 免疫产线是增速较快且销售份额持续提升的产线，产品获终端用户认可，检测项目达国际品牌水平，随着CM - 640转产及检测项目丰富，有助于提升营收占比，上半年免疫产线对公司营收占比达10%以上 [3] 国际市场情况 - 国际市场以尿液和生化两大产线为主，加大免疫、凝血等产线推广，国际团队完成部分国家产品注册工作，公司产品涵盖七大产线且有自主知识产权，仪器优势明显，作为最早开拓国际市场的IVD企业之一，积累了优质终端客户资源 [4] 公司发展规划及措施 - “十四五”期间通过内生增长和外延式发展保障战略目标实现，组织保障方面引入华润文化、优化考核体系、实施股权激励；产品保障方面依靠技术底蕴和多元化产品优势，持续加大研发投入；华润体系赋能方面深化产业协同，通过窗口医院建设及渠道深度融合确保规划实现 [4] 华润体系业务赋能 - 围绕与华润医药商业渠道和华润健康产业终端客户合作展开，产业协同交易额度由年初预计2000万元调整到8500万元，以整体化实验室等产品为核心，推进窗口医院建设和区域协同，开发三甲医院终端用户 [4] 扩充产能情况 - 当前产能不能满足“十四五”战略规划销售目标需求，以租赁厂房方式快速提升仪器产品产能，新厂预计11月初投入使用，提升生免流水线、整体化实验室等新品产量 [4] 贴息贷款政策影响 - 贴息政策为具有仪器产品多元化优势的医疗器械厂商带来新采购需求，公司高通量生化、免疫、整体化实验室等高端仪器产品竞争力强，国内营销中心正与医疗机构对接 [4] 收入结构变化 - 华润入主前收入主要以尿液和生化分析两大产线支撑，入主后免疫、妇科及整体化实验室等新产品占比提升，收入结构多元化，品牌影响力提升，销售团队重塑经销网络，优化管理机制 [5]

迪瑞医疗科技股份有限公司 2022 年第三季度报告 证券代码：300396 证券简称：迪瑞医疗 公告编号：2022-093 迪瑞医疗科技股份有限公司 2022 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 迪瑞医疗科技股份有限公司 2022 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|---- ...