经营概况 - 2017 年上半年数字压力检测产品营业收入 7409.01 万元，同比增长 21.23%，整体毛利率 75.11%，同比增长 2.68% [3] - 2017 年上半年温度校准产品营业收入 733.15 万元，毛利率 51.3%，受营业成本上升影响，同比降低 9.44% [3] - 2017 年上半年销售收入为 8142.16 万元，国际销售收入为 3685.97 万元，占总营收的 44.48%，同比增长 61.21% [4] - 2017 年上半年国内销售收入 4600.66 万元，华东、华北、华南地区销售占比分别为 24%、18%、13%，同比增减分别为 -12.64%、5.91%、144.17% [4] 业务与财务 - 公司产品已全线超越国内同类产品，主要竞争对手是国际型大企业，客户上半年选型，下半年采购，第四季度销售增幅通常最大 [4] - 国际市场处于开拓阶段，目前公司国际市场代理商约 120 家，而国际型企业全球代理商超千家 [4] - 国内客户主要以流程工业为主，集中在电力、石化、计量、军工机械等领域，电力行业占比 30%以上 [4] - 2014 上半年 -2017 年上半年营业收入复合增长率 12.79%，2017 年上半年增幅为 19.31% [4] - 2014 年上半年 -2017 年上半年净利润复合增长率为 19.53%，利润总额上半年复合增长率 21.40%，2017 年上半年净利润及利润总额同比增长分别为 36.7%、44.27% [4] - 国内除主营业务外，设立全资子公司开展校准检测服务；国际以子公司 Additel 为主体服务美国市场，辅以丹麦分部拓展欧洲市场 [4][5] 问答交流 研发投入 - 2017 年上半年研发投入占销售收入的比例达到 13.48%，研发投入同比增长 29.99%，相较于 2014 年上半年，2017 上半年研发费用增幅为 109.08% [5] - 研发团队近 70 人，核心团队成员稳定，ConST810 上半年在国外销售 100 多台，销售持续增长显著 [5] 毛利率上涨原因 - 当期压力检测产品毛利率相较于去年同期上涨 2.68%，与公司积极研发创新有关，ConST810 技术优势强，客户认可度高，且其它新产品销量上升、毛利率较高 [5] 费用占比下降原因 - 销售和管理费用绝对值增长，但占营收比重下降，公司通过建设与完善信息化平台，对接多系统信息共享，降低流程成本，提升营销体系反应机制和销售效率 [5][6] 新产品进度 - 2014 年上半年 -2017 年上半年温度校准产品营收复合增长率仅为 5.6%，下半年将推出 2 - 3 款具备智能化竞争优势的多通道高精度测温仪及干体温度校验仪，多通道高精度测温仪降温速率是同类产品一倍以上，目前在中试阶段，预计明年初批量投放市场，公司正与医药企业调研沟通制定专业解决方案 [6] 产品增速预测 - 2014 上半年 -2017 年上半年数字压力检测产品营收同比增长 21.13%，复合增长率为 13.2%；温度校准产品复合增长率为 5.6%，数字压力检测产品在营业收入中占比约为 88%，保守测算 2017 年全年营收目标为 19639.02 万元，数字压力检测产品营收目标为 17282.34 万元，相比 2016 年增幅应在 10.88% [6] 下游行业影响 - 国外市场处于开拓阶段，增长空间大；国内经济结构调整下，各领域需求与采购方式发生变化，下游市场对公司影响不大 [6] 毛利率对比 - A 股上市公司中仅公司从事校准仪表领域，其它生产仪表企业毛利率在 40% - 60%之间，公司产品毛利率高是因为技术附加值高，受益于国家政策，产品高端化定位，客户认可度高 [7] 海外销售真实性 - Additel 全部财务数据须定期经美国第三方机构税审，公司聘请的审计机构也会定期到美国审核财务数据 [7] 应收账款问题 - 2017 年上半年应收账款 4244.52 万元，占当期营业收入比重为 51.22%，国内销售合同采用“361”付款方式，账期一般为一年，该数据是历年正常经营中账期未到形成的累积应收账款，实际同比未增加 [7] 存货问题 - 2017 年上半年存货 3463.26 万元，占期末总资产比重为 7.17%，存货主要因产品生产特性，出厂前需调试及老化测试，公司以订单生产，产品应用范围广，正在建设的信息化平台将降低该数据 [7] 传感器项目 - 公司计划在怀来县投资建设仪器仪表及传感器研发生产项目，考察吸收国际先进技术，公司在检测技术方面经验丰富，人才储备扎实，ConST9000 全自动压力筛选系统应用于生产检测并作为产品销售 [7] 检测产品重点 - 产品质量稳定是基本保障，在此基础上需有技术先进性，包括技术指标和功能先进性 [8] 市场空间与发展方向 - 国内总市场空间在 50 - 60 亿左右，扩宽市场核心在于有好的解决方案，制药、气象、航空领域有较大空间 [8]

证券代码：300445 证券简称：康斯特 编号： 2020-01-03 北京康斯特仪表科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------|---------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投 资 | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 者 关 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 系 活 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | 动 类 | □ 现场参观 | | | 别 | □ 其他 （ ） | | | 参 与 | | 中船感知海洋产业基金、华菱津杉产业投资、中航信托、凯联资本、相聚资本、 | | 单 位 | | 天风证券、华民股权投资基金、雪球资本、紫东迎泰股权投资基金、天马股份、 | | 名称 | | 领瑞投资、城泰投资、天堂硅谷资产、乾元资本、厦门京道产业基金等（排名 | | | 不分先后） | | | 时间 | 2020-01-03 | | | 地点 | 公司会议室 ...

产品差异与优势 - 气象版811对绝压要求高，准确度高于普通版，软件系统针对气象行业应用功能更多 [3] - 温度类产品营收增长快、毛利率不错，原因是上市后研发投入使技术突破，ConST660系列干体炉性能优，ConST685超级测温仪满足科研级需求，且可借助压力产品行业渗透率优势 [3] 产品共性 - 压力校准检测产品和温度校准检测产品客户群体相同，销售渠道可复用 [3] - 压力检测和温度检测均通过传感器转换信号，小信号处理是公司核心技术，尤其在低噪音测量方面 [3] - 压力检测产品和温度检测产品生产工艺体系共用，在信号处理、结构设计等方面可共用及快速切换 [4] 项目进展 - MEMS传感器垂直项目符合战略规划，非公开项目（仪表扩产及研发中心扩建）在申报审核阶段，延庆新生产基地10月末启动奠基仪式，募集资金到位前用自筹资金先行建设 [4] 传感器发展信心 - MEMS压力传感器制造难点在工艺把控，工业领域高精度压力传感器侧重稳定性和准确性，对芯片尺寸要求不高 [4][5] - 设计环节公司具备部分设计能力和人才储备，会考虑产学研合作 [5] - 制造环节采用IDM模式，储备相关核心人才，公司有国际领先、自主可控的压力传感器评测及数据处理体系，可确保生产良率和快速商业化 [5] 经营环境应对 - 虽经贸环境变化使需求迟滞，但全球市场供需关系明显，公司产品深度和宽度增加，国外市场开拓空间大，国内市场产业结构升级利于品牌企业发展，公司商业模式能适应行业结构变化 [5][6] 业务拓展计划 - 经度上，稳步提升压力校准市场份额，快速打开温度校准市场，向相邻测试市场迈进 [6] - 纬度上，聚焦核心业务，向上击穿压力传感器市场，向下游压力变送器市场下沉 [6]

经营分析 - 一季度收入下滑受疫情影响，毛利率下滑受同比关税增加影响，公司有信心完成全年营收目标 [3] - 一季度经营性现金流为负，因回款同比减少，材料采购及工资支出等保持增长 [3] - 2019 - 2020年一季度前五大主力机型名称及销售占比等详细财务数据以公司定期报告为准 [3] 技术研发、产品销售及市场 - 公司产品在客户体验和智能硬件应用创新方面极具竞争力 [3] - 公司在研产品包括压力传感器、全自动液体压力校验仪、高温计量炉、现场温度验证系统、电学相关检测产品等 [4] - 公司已获得专利172项及软件著作权43项，其中发明专利18项，欧洲专利4项，美国专利4项；2019年取得授权专利24项，其中发明2项，实用新型和外观专利22项 [4] - 2015 - 2019年公司研发投入累计达16,119.98万元，占期间净利润总额的55.4%，产品研发周期平均2 - 3年，新产品对业绩回报将增大 [4] - 2020年公司研发在压力、温度及电学方面投入较大，疫情未减缓投入力度 [5] - 2019年度销售团队人均销售额接近300万元，人均销售额稳步提高 [5] - 公司将加强管理，提升销售效率，2010 - 2019年加权净资产收益率均值为19%，投入资本回报率（ROIC）均值为17%，销售费用占营业总收入比例区间为27.9% - 22.9%，且呈逐年下降趋势 [6] - 公司海外市场主要以代理商方式销售，当年合同回款率约90%以上 [6] - 公司相关常规压力校准设备为间接供货特斯拉，订单规模偏小，处于用户开拓期 [7] - 2019年度国内市场行业客户中，计量检测、石化和电力前三位占比60%以上 [7] - 公司商业模式优势体现在客户服务、校准测试服务、资源管理三个体系 [7][8] - 公司控制应收账款坏账风险的措施包括客户行业分散、收紧信用政策、加强催收 [8] - 公司将投入更多资源塑造品牌 [8] 检测产品及现有业务 - 公司未来战略部署包括过程信号、电学等方面 [8] - 公司投入精力研发温度检测产品，品类扩充，在研产品有应用于医疗医药行业的现场温度验证系统等 [9] - 温度产品上年度占总营收13.45%，今年会增加 [9] - 压力及温度检测产品全球市场规模约在百亿规模 [9] - 公司压力和温度产品客户重合度较高，采用相同信用政策 [10] - 公司处于细分行业领域，数字压力检测产品国内外市场占有率暂无权威数据 [10] - ConST685智能多通道测温仪处于市场推广期，2019年营收符合预期 [10] - 校准测试服务业务在公司营收结构中占比有限，公司将加强与现有运营模式融合提升附加值 [10][11] - “其他类”目前占总收入1.29%，未来占比不会上升 [11] 传感器、SaaS检测平台及未来业务 - 公司未来业绩增长存量市场大于增量市场，MEMS传感器项目定位高端，部分自用，部分深加工为压力变送器，项目处于建设中 [11] - 数字压力传感器除用于公司压力检测产品外，还将加工成压力变送器，应用于流程工业、医药等场景 [12] - 高精度压力传感器及变送器市场主要被美国GE、日本横河及法国Thales垄断，公司在建项目将生产相关产品 [12] - 公司拟生产的高精度压力传感器对工艺要求高，代工模式难满足，MEMS传感器项目最快落地时间未提及 [12][13] - MEMS压力传感器垂直制造项目在中关村延庆园建设中，后续进展以公告为准 [13] - 子公司三个在建项目处于土建阶段，延庆厂区定位智能仪表发展 [13] - 公司主营产品将与物联网技术融合，SaaS软件平台2021年正式上线 [14] - 检测SaaS云平台2021年上线，公司将基于现有优势实现数据处理软件与工业物联网技术融合 [14] - 公司所在检测领域专业化高，需掌握行业知识和检测技术才能实现模型化目标 [15] - 公司已组建云平台软件团队，建立仪器管理云平台工作有序进行 [15] - 带5G功能的智能硬件新产品及融合云平台可在企业运维等方面应用，5G新基建对公司业务有新机遇 [15] - 公司布局工业物联网在流程工业等行业应用 [16] - 公司发展战略聚焦仪器仪表产业，愿与相关企业共同发展，目前无发展位移、触觉、流量传感器计划，未来不排除 [16] 疫情、贸易摩擦影响及其他 - 公司将加大海外营销力度，减轻对美国市场依赖 [17] - 公司重视海外市场推广，已建立全球经销商体系，2020年将采取投放新产品等措施确保完成海外预期目标 [17] - 公司进口元器件为常规非禁运产品，将通过合理采购计划和自产部分元器件替代 [18] - 公司AD芯片通过国内经销商采购自美国，受限风险较低 [18] - 美国子公司4条U型组装产线正常运行 [18] - 疫情期间公司向国家计量院捐赠ConST685智能多通道超级测温仪，用于疫区耳温计、额温计校准检定，并升级体温计检定解决方案 [18][19] - 公司下游用户分布广泛，国内用户逐渐全面复工复产 [19] - 疫情对公司业务有影响，具体取决于疫情发展和稳定情况 [19] - 公司下游市场客户分散，需求恢复难统计，海外疫情影响暂难判断 [19][20] - 公司国际业务全球化分布，国际营销体系正常运行，会根据疫情影响调整销售策略 [20] 定增及在建项目进展 - 公司定增项目因赶上披露年报以及年度利润分配，暂时还未发行 [20][21]

业绩相关 - 公司团队积极开拓业务，力争完成年初制定的目标 [2][3] - 原主打产品及新产品销售良好，为业绩提供支撑 [3] - 三季度订单回暖，具体数据以三季报为准 [3] - 产品面向B端客户，订单恢复需过程 [3] - 因疫情市场销售有不确定性，公司积极采取措施降低影响 [4] - 国际贸易摩擦对公司出口有影响 [4] 客户相关 - 上半年受疫情影响，多数订单来源于老用户 [4] - 目前与国内特斯拉初步合作，订单金额小，未对业绩形成实质影响 [8] 项目进展 - 传感器业务正在进行相关工艺参数测试，项目实施主体正在土建中 [5] - MEMS压力传感器生产线处于施工建设阶段，按计划有序进行 [5] - 延庆在建3个项目，会分批验收，目前均在土建阶段 [6] - 公司业务造血与现金流良好，非公开顺利发行可为延庆项目及未来发展提供保障 [6] 发展规划 - 未来三年拓展压力、温度、电学检测产品及MEMS传感器产业垂直项目相关产品 [6][7] - 上线SaaS仪器仪表云平台，解决用户仪器仪表资产及数据管理问题 [7] - 扎根仪器仪表行业，围绕检测技术，通过差异化创新拓展高附加值产品应用领域 [6] 产品特点 - 压力检测产品便携、易操作、用户界面友好、效率高，能为客户提供解决方案并提高工作效率 [7] 市场机遇 - 仪器仪表属工业物联网底层数据采集终端，公司将检测技术与5G、工业物联网融合，计划明年上线SaaS云平台提供服务 [7] 市场需求与运营 - 电学检测产品定位高精度，整体规模与压力检测产品相仿 [8] - SaaS云平台在现有检测软件基础上开发，运营模式上线后确认营销方案 [8] 国产替代规划 - 研发创新是重要发展战略，快速技术迭代满足用户需求并获取优势 [8] 市值计划 - 未来以用户需求为中心，走国际化产业发展之路，专注高品质仪表 [9]

公司基本信息 - 证券代码为 300445，证券简称为康斯特 [1] - 2020 年 7 月 15 日进行特定对象调研，参与单位包括华融证券等多家机构，地点在公司会议室，接待人员为何欣、刘楠楠 [2] 业务相关问题解答 毛利率与关税问题 - 一季度毛利率下滑受疫情营收下降和关税影响，但整体可控，公司正将欧美的溯源认证体系引入国内，由母公司直接对欧洲及东亚市场出口以降低美国关税影响 [2][3] 进口替代需求问题 - 部分客户基于国际形势有进口替代诉求，但用户更多关注技术和功能性，公司产品方向和优势与客户需求一致 [3] 募投预测与产品结构问题 - 公司主营检测产品以压力产品为主，温度产品近年快速增长但基数小，随着 5G 及工业物联网发展，需升级产品技术及工艺产线，未来 5 年左右希望实现压力产品与温度产品 1:1 的结构关系 [3][4] 发行规模缩减问题 - 公司资金需求未变，鉴于市场环境，希望朝着设定产业目标健康持续发展，管理层对行业及公司发展有坚定信心 [4] MEMS 项目进展问题 - 项目实施厂房在土建阶段，设备在采购中，洁净间计划明年交付，正同步进行封装线工艺参数测试；公司传感器核心团队基本组建，潜在外部技术合作方来自欧洲及国内科研院校，进度最快的已启动第三轮传感器产品设计，第二轮测试结果接近预期；公司每年压力传感器芯体外采金额约 1000 万左右，0.05%F.S 级产品需求下降，0.02F.S 级产品需求上升，项目投产后优先满足自身生产需求以提升压力检测产品性能及技术指标 [4][5] 并购考虑问题 - 国际市场竞争格局基本确定，公司并购核心诉求一是获取独特技术提升核心竞争力，二是拓展国际市场提升欧洲及东亚市场影响力 [5] 市场份额提升问题 - 技术先进性和快速迭代是核心优势，公司会加速新产品研发和协同平台建设，确保压力检测产品每年保持 15% - 20%增长，温度检测产品增速更快 [6] 海外利润留存问题 - 子公司爱迪特尔和母公司净利率基本一样，除正常生产经营资金，利润和现金基本都转到母公司国内账户，子公司承担加征关税 [6] 疫情影响问题 - 国内外疫情及“时间差”对公司生产经营有影响，公司通过新模式和员工努力逐渐拉平影响；国内 1 - 2 月影响最大，3 月环比快速提升后逐月恢复；国外 4 - 5 月影响最大，6 月环比快速回升，恐慌期基本过去，下半年公司会找寻疫情下用户痛点和行业新机会 [6] 定增节奏问题 - 上周证监会审核完会后事项，公司本周已报发行方案，待审核通过后尽快启动非公开发行 [7] 发展障碍问题 - 公司发展各阶段会遇到问题，但体系具有极强反脆弱能力，有实现螺旋式上升发展的底气 [7]

证券代码：300445 证券简称：康斯特 编号： 2020-06-22 北京康斯特仪表科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|--------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | ■ | 其他 （ 线上投资者交流会 ） | | | | 国盛证券、国联证券、广发证券、太平洋证券、华西证券、平安 | | | | 证券、交银施罗德基金、茂典资产、鑫富越资产、常青藤资产、 | | 参与单位名称 | | 玖龙资产、承周资产、浩西恩资产、深梧资产、江苏高投、果实 | | | | 资本、久富投资、衍航投资、兰度投资、晅瀚投资、达仁投资、鼎 | | | 立投资、深圳中和阳光等。 | | | 时间 | ...

证券代码：300445 证券简称：康斯特 编号： 2019-12-09 北京康斯特仪表科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------|------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投 资 | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 者 关 | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | 系 活 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | 动 类 | □ 现场参观 | | | 别 | □ 其他 （ ） | | | 参 与 | | 兴证资管、九泰基金、泰达宏利基金、北信瑞丰基金、上汽颀臻、北京隆运资 | | 单 位 | | 产、正奇金融、东源投资、津融投资、中节能资本、泓沣资本、华能贵诚信托等 | | 名称 | （排名不分先后） | | | 时间 | 2019-12-09 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上 市 | | | | 公 司 | | | | 接 待 | 公司管理人员 | | | ...

证券代码：300445 证券简称：康斯特 编号：2018--0202 北京康斯特仪表科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券代码：300445 证券简称：康斯特 编号：2017--1026 北京康斯特仪表科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------|-------------------------------------|----------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 | □ 特定对象调研 □分析师会议 | | | 动类别 | | □媒体采访 ■业绩说明会(电话会议 ) | | | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 （ ） | | | 参与单位名称 | | 长城国瑞证券 黄文忠 机械设备团队负责人 | | 及人员姓名 | | 长城国瑞证券 胡晨曦 机械行业分析师 | | | 义方资产 张肖鹏 执行合伙人 | | | | 深圳前海必达资本 陈玉强 投资总监 | | | | 兴业国际信托 马煜寰 | | | | 武汉长江六屏投资管理 范 华 投资总监 | | | | IGWT Investment | 廖克铭 Managing Director | ...