产品发展历史 - 公司1998年以压力产品起步，市场定位为计量和流程工业，产品定位高端检测仪表，压力校准与测试进入全球第一梯队，便携智能化压力产品国际领先，2017年压力产品营收占比达93%高峰 [2][3] - 2015年开始开发温湿度产品，与压力产品工艺体系可复用，但竞争格局有差异，国内温湿度市场未完成洗牌，公司现阶段主要与国外友商在高端产品竞争 [3] 代表性产品 - ConST811A液压版造压范围达70MPa，全球独一款，水介质型号国内外评价好，国外售价3万美元以上，国内20万人民币左右 [3] - ConST 326正在升级，过程信号产品安卓系统效率有很大提升 [3] 行业增速与竞争格局 - 国内压力温度市场行业增速预估6% - 7%，略高于GDP，电力、能源、新材料是重点发展领域；国外先进工业体系对新技术产品投入和存量替换更积极 [3] - 压力温湿度国内整体市场规模30 - 40亿，全球130亿左右；过程信号全球市场约10亿左右，国内Fluke占20% - 30%份额，几家主要参与者整体占比85%以上，产业竞争格局较稳定 [4] 业绩增长驱动因素与新领域拓展 - 公司通过拓展线下营销渠道、建品牌、产品迭代和全球化经营实现收入增长，除2020年外收入增速快于7% [3] - 高校科研新领域团队已运行3年，探索到新合作方式，预期明年有变化；生物医药领域将加大对头部企业拓展 [3][4] - 新能源领域此前主要精力在校准场景，明年将拓展头部企业 [4] 研发投入与规划 - 公司有200人规模研发团队，后续研发投入绝对值增加，营收占比逐步下降，2020 - 2021年研发投入占比25%，2022年预期21%左右 [5] - 2022年初调整产品规划，侧重点集中在几个系列平台产品，研发团队更聚焦 [5] 经营情况与预期 - 2022年四季度国内疫情影响经营，但国际市场对冲部分影响，目前公司到岗率和经营正常 [5] - 公司目标年均20%营收增速，高校科研、新能源、精细化工、电力、生物医药等领域有发展机会 [5] 传感器垂直一体化 - MEMS传感器采用微米级工艺，不追求先进制程，核心在复杂材料和封测工艺，已在封装结构工艺设计等方面实现突破，中试线部分量程可小批量，延庆基地装修洁净间 [5] - 传感器生产良率提升中，材料调整与工艺改善是难点，高精度传感器需反复测试 [6] - 公司压力传感器产品要求高精度和高稳定性，自用替代进口传感器，可做成模块用于高端场景，也可向下游压力变送器产品延伸 [6] - 国内高端传感器95%进口，全球能做0.01%F.S高精度级别的供应商仅几家，国内无对标企业，公司已实现该精度级别技术目标，部分产品化 [6] - 公司标准级仪表在轨交、汽车领域有应用，但自制传感器定位流程工业，现阶段不把汽车领域作为重点市场拓展 [6][7] - 传感器第一阶段优先自用，垂直深加工压力变送器计划两年后正式销售，希望项目稳定后达10亿元产能规模 [7]

校准与测试业务 - 温湿度产品近两年增长快于压力产品，压力业务营收占比接近80%，压力标准表与国际友商技术水平相当，压力发生装置技术突破，小型化液体压力发生能力达70MPa [2][3] - 国内市场90%客户在流程工业，火电和法定计量检定机构市占率高，高端特殊领域等是增量空间；国际市场客户以生物医药等为主，市占率有提升空间 [3] - 产品着力点从校准场景拓展到测试场景，校准是存量，测试是增量 [3] - 国内市场手动解决方案需求高，国际市场自动化、智能化产品销售好，如生物制药国际企业多执行FDA认证体系 [3] - 国内客户以央企国企为主，决策周期长，年初计划年底采购；国外客户技术主管负责制，决策周期短，5天内可完成订单确认到发货 [4] - 产品整体价格呈上升趋势，全自动产品面价比国际友商高10%，传统同质化产品面价比国际友商低10%，拓展测试场景将推出高性价比产品 [4] 传感器项目 - 技术实现高精度压力传感器目标，部分已产品化，明年一季度中量程段几百只可用于校准测试产品，产品规划从中量程向两端拓展，有适用于大气传感器的绝压型号 [4] - 垂直一体化项目现阶段与外部合作方联合设计/制造芯片，公司掌握后道量封装结构工艺设计、测试补偿电路/算法及核心工艺设备，有20年测试经验和完善验证体系 [5] - 国内无对标企业，全球高精度级别的供应商仅几家，公司通过电路、算法等knowhow简化工艺，降低成本 [5] - 康斯特母公司有130人研发团队，研究院有专职10几位工程师负责传感器开发，研发中心工程师可随时调用，有自研工艺设备支持 [5] - 各环节同步实施，技术工艺已打通，洁净间正在建设，设备在购买中，先做压力传感器再加工成压力变送器，项目用自有资金建设，现阶段体量成本有压力 [6]

业绩增长与盈利能力 - 2015年三季度净利润0.22亿，同比增长超47%，整体毛利率较稳定 [1] - 未来市场竞争加剧，现有产品毛利率将降低，但新产品高毛利率可抵消下降 [2] - 公司多方面优势保证较好盈利能力 [2] 产品竞争力与门槛 - 主要竞争对手为美国GE、福禄克、阿美特克和德国威卡公司，主导产品不落后，主要技术领先 [2] - 拥有高稳定性、高素质、高度专业的技术团队，在全球行业内顶尖 [2] - 数字压力检测、温度校准仪器仪表行业对企业规模、技术及服务有较高门槛 [2][3] 业务发展方向 - 主营产品可用于校验和现场测量，国际市场认可度高，新子公司开展校准业务促进主营业务 [3] - 提升制造能力和产品质量，完善产品结构，提高主营产品销售规模和市场占有率 [3] - 扩建研发中心，开展技术升级和新技术研究，如总线及无线总线、扩展IT技术与产品结合、物联网技术等 [3][4] - 条件成熟时寻求合适对象进行并购重组，稳步推进外延式发展 [4] 下游行业渗透 - 下游行业广泛，包括火电、核电、水电、计量、冶金等多个行业 [4] - 中国制造成本上升为公司带来机会，产品符合下游企业提高效率的需求 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300445，证券简称康斯特，所属行业为仪器仪表制造业 [1][3] - 主要采取直销模式，研发、生产、销售数字压力检测产品及温度校准产品等设备，提供专业解决方案 [3] - 主要产品是压力检测和温度校准仪器仪表，压力产品销售额占比约 85% [7][8] - 目前处于发展的成长期，总市值 36 亿 [6][9] 财务相关 - 2015 年度研发投入 1,684.31 万元，占营业收入的 10.36% [10] - 预计 2016 年营业收入目标为 18,690.22 万元 [6] - 毛利率近年来保持在 70%以上，提升空间不大 [1][8] - 财务费用较去年下降，原因是短期贷款减少 [4] - 报表主要科目变动情况及原因详见 2015 年年报中财务报告部分 [3] - 投资活动现金净流量主要是固定资产投入，详细情况在 2015 年年报披露 [8] 成本与销售 - 通过提高自动化生产水平、提高一次性生产产品成功率降低生产成本 [1][8] - 报告期内销售费用有所增长，与销售收入有对应关系 [2] - 产品原材料价格总体稳定，从管控产品质量及提高工作效率方面控制成本 [2] - 去年广告投入超 200 万元，今年按销售计划增加投入，国内强调体验式销售和行业会议推广 [6] 研发与创新 - 长期保持高强度研发投入，今年将在长春市设立研发中心 [2] - 有计划扩大未来产品储备数量，确保未来发展 [5][8] - 研发新产品在 2015 年年报详细披露 [9] - 每年都有新产品上市 [14] 发展战略与规划 - 保持内增 + 外延式战略发展方向，考虑收购兼并优质资产，但近期无具体规划 [3][4][9] - 努力开拓国际市场，特别是美国和欧洲市场，加大对国内快速发展行业的销售力度 [12] 公司管理与人才 - 高管所持股票全部锁定三年，目前不存在减持情况 [7] - 内部实施分层次、分步骤、有重点的员工培训和开发计划，外部引进优秀管理、研发和营销人才 [14] - 2016 年 7 月 10 日前公布股权激励计划，有信心完成业绩要求 [3][11][14] 其他问题 - 业绩季节性明显，国内工业用户上半年做采购计划，下半年完成招标采购 [7] - 产品专业化程度高，不适合电子商务，电商无冲击 [7][10] - 去年引进高端研发技术人才，隶属于研究院分公司 [7] - 红利税按国家财税 [2015] 101 号执行 [5] - 公司有核心竞争力，体现在专业管理团队、高品质产品、行业领先创新技术 [5] - 会努力做好投资者关系管理工作，通过多渠道推送企业相关新闻及技术文章 [9][12] - 上市后增加了一些研发新项目 [9] - 可以参观公司，地点在北京市海淀区永丰丰秀中路 3 号院 5 号楼，可参观车间 [10] - 到公司调研的机构、基金等已对外披露，可关注查询 [10] - 城市化进程与公司发展直接关系不大 [10] - 目前管理难度不大，但有很多需要改进的地方 [11] - 公司未入选沪深 300 成份股是因未达条件，会努力，且一直守法经营无处罚 [11] - 信息披露严格按规定执行，重大事项及信息披露真实、准确、完整、及时、公平 [12] - 信披公告流程受境外子公司税务数据影响，会寻找方案加快报告出具进度 [13] - 市值管理目标是使公司市场价值真实反映实际价值，公司具备价值创造能力并会适时实现价值 [15] - 康斯特会加大研发和销售投入，走外延发展道路，未来会有突破 [15]

公司基本信息 - 证券代码 300445，证券简称康斯特 [1] - 公司名称为北京康斯特仪表科技股份有限公司 [2] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是 2016 年 4 月 29 日上午 9:00，地点在北京市海淀区丰秀中路 3 号院 5 号楼 5 层会议室，接待人员为何欣、刘楠楠、李广 [2][3] 公司业绩情况 - 2015 年公司总资产 40,108.72 万元，营业总收入 16,252.36 万元，归属于上市公司股东的净利润 4,266.60 万元，同比增长 22.46% [3] - 2013 - 2015 年营业收入复合增长率为 17.50%，超过行业平均增长水平 [4] - 2015 年主营产品数字压力检测产品营业收入占总营业收入的 85.91%，较上年同期增长 15.14%，温度校准产品较上年增长 9.51% [8] 行业与市场情况 - 数字压力检测、温度校准仪器仪表市场开拓门槛高，需对客户需求快速反应，对企业规模、技术及服务要求高 [4] - 公司下游行业分布广泛，降低单一行业周期性投资下滑带来的需求风险，销售合同金额多在 100 万元以下，对单个终端客户依赖度低 [4] - 国际市场主要竞争对手是 Fluke、GE - Druck 等，公司与 100 余家经销商建立营销关系，国际市场业绩增幅约 30%，预计未来几年国际市场营收占总营收 50%以上 [5] - “中国制造 2025”实施将带动仪器仪表检测领域迎来机遇与挑战 [5] 公司运营情况 - 销售模式符合市场情况，2015 年末存货金额 3,038.26 万元，占总资产的 7.58%，同比下降 2.22%，存货变动与销售合同金额有对应关系，因产品稳定性需提前备货 [5][6] - 高毛利原因是差异化、颠覆性的行业内技术产品创新，原材料价格相对稳定 [6] 公司研发情况 - 2015 年研发投入 1,684.34 万元，占营收比重 10.36%，将在长春成立分公司引进研发人才 [6] - 高准确度压力控制器等产品已投向高中端市场，新用户增加；新型高效手动液压校验器等产品效率更高，完善产品线 [7] - 未来将提升制造能力和产品质量，完善产品结构，扩建研发中心，开展技术升级和新技术研究 [7] 公司激励与规划情况 - 2015 年 7 月 10 日提出拟在 12 个月内推出股权激励方案，授予股票总数不低于 40 万股，现阶段正在设计具体方案 [7][8] - 2016 年收入结构变化不大，将通过技术升级等扩大规模、完善产品线、优化利润来源，加大温度产品投入 [8] - 积极从事资源整合工作，以主业为核心布局，条件成熟时开展并购重组 [8]

分组1：产品与市场定位 - 公司产品分为数字压力检测和温度校准，高精度数字压力计便捷且能提升检测效率，企业客户对测量功能使用有限，但现场检测校准比例逐渐加重，随着工业4.0推进，需求与应用会更广泛 [2] - 公司围绕检测校准业务形成两大类、数十种产品，准确度等级最高可达0.01级，正从中高端市场向高端市场迈进，研发及营销优势在分散化竞争中凸显 [2] - 数字压力检测国内市场规模30 - 40亿元，且有国外巨头企业 [2] 分组2：产品需求驱动因素 - 公司下游行业分布广泛，降低特定行业周期性投资下滑带来的需求风险，如火电行业减弱，核电业务增强 [3] - 销售模式符合市场情况，市场容量与相关行业发展匹配，销售收入对单个终端客户依赖度较低 [3] - 加大研发投入，依靠差异化产品和持续技术创新保持竞争优势，实现业务可持续增长，毛利率基本稳定 [3] - 公司作为国内本领域唯一民营上市企业，品牌和产品技术优势明显，易被相关企事业单位接受，下游企业因成本上升需提高效率，公司产品符合其需求 [3] 分组3：应收账款情况 - 2016年上半年公司应收账款3475万元，较年初增长12.5%，同比规模下降，国外主要是经销，国内以直销为主，国外经销信用期短，随着国际市场营销力度加强，国外经销应收账款比例提高 [3] - 2015年应收账款周转率4.86次，相比2014年度的3.78及2013年度的3.55，提升显著 [4] 分组4：利润目标与增速 - 2016年需至少实现净利润4343.7万元，同比增长1.8%，2017 - 2018年净利润规模分别不低于4886.7、5610.6万元，2016 - 2018年净利润复合增速9.6% [4] - 公司推出股权激励计划可留住员工，实现公司、股东、员工利益共同化，是市值管理重要环节和实现远景目标必经一步，目前运营管理稳定，工作有序进行 [4] 分组5：长期愿景与战略规划 - 总体战略目标是成为世界三甲校准产业集团，为客户提供专业校准解决方案 [5] - 完善产品结构，发挥研发核心竞争力，发展产业优势项目，实现产业升级，增强技术攻关和产品产业化实施能力 [5] - 加大国外市场营销体系及网络建设，优化营销机制，扩大经销商数量、开拓新优质客户 [5] - 提高内部管理执行效率，优化资源配置，优化资本结构，利用融资平台，寻找国内外合作机会，通过并购重组加速战略布局 [5] - 公司产品性价比高，刚结束全球代理商大会，对20多个国家、60余名代理商进行产品培训及技术演示，海外业务增长空间大，预计未来几年海外业务份额占总业务份额的50%，已与波音、辉瑞、加拿大石油等公司建立合作关系 [5]

公司发展历程 - 2007 年开始股改，2008 年在新三板挂牌，2011 年启动 IPO，2012 年报送有关材料，2015 年正式在创业板上市 [1] 公司定位与产品 - 是北京市高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业，本领域内目前唯一的智能制造试点示范企业 [2] - 致力于压力、温度检测相关技术和产品的研发、生产和销售，产品包括现场全自动压力校验仪等，通过多项认证，加入国际组织 [2] 产品优势与毛利率 - 与国外竞品相比，能提供完善行业解决方案、提高用户工作效率，部分智能化产品有竞争优势，可定更高价格 [2] - 采用模块化理念设计产品，客户可灵活配置采购 [2] - 以研发创新为先导，智能化新产品毛利率更高，可降低老产品毛利率下降风险 [2] 核心技术与业务拓展 - 拥有高稳定性、高素质、高度专业的技术团队，在全球行业内顶尖 [3] - 国内市场采取分区域直销，营销人员经验丰富，“康斯特”品牌形象逐渐树立 [3] - 形成完备质量管控体系和自主研发检测系统，引入 ERP 管理系统及 MES 制造执行系统，提升产能和产品可靠性 [3] - 数字化校准检测仪器可用于多领域，检测市场容量过百亿，通过子公司开展校准检测服务和拓展海外市场，国际市场份额逐年增长 [3][4] 物联网布局 - 在 Profibus 协议等多方面形成满足客户需求的专业解决方案 [4] - 截至 2016 年 11 月，围绕主业校准检测技术形成两大类、数十种产品 [4] - 产品线布局可满足智能化、自动化检测校准需求，提升生产检测效率和产品稳定性 [4] 研发投入与储备产品 - 每年研发投入占营收 10% 左右，上半年同比增长 33.84% [4] - 今年下半年推出 ConST976 并行多通道压力数据采集装置等产品，2017 年将推出更多智能化、全自动化产品 [4] 温度校准产品 - 应用于石化等行业，各行业应用需求量略有不同 [5] - 2017 年计划新推出 2 - 3 款温度产品，在营收占比约为 13%，过程校准产品应用更广泛 [5] 面临风险与应对措施 - 2016 年宏观经济下滑，国内重化工领域固定资产投资增速下降，对公司经营环境造成压力 [5] - 增加研发投入，启动多地协同研发，成立分公司提升研发实力 [5] - 完善岗位责任制和绩效评价体系，筹备实施限制性股票激励计划 [5] - 强化产线数字化平台建设，使用数字工具提升产能、降本增效 [5] - 多渠道拓展市场营销，开拓国际市场，设立丹麦办事处 [5][6] 并购重组目标 - 通过具有产业协同效应的投资并购标的，扩大市场占有率，拓展新市场，实现行业上下游经营多元化，构建产业集团 [6] 未来 3 - 5 年发展战略 - 目标是成为世界三甲校准产业集团，坚持稳步发展，增强自主创新能力 [6] - 提升主营业务产品智能化、自动化应用性，择机发展上下游产业，加快提供整体解决方案和提升服务能力 [6] - 增强国际市场拓展能力，完善商业模式，挖掘新增长点，保持核心竞争力 [6]

生产运营 - 公司在中关村产业园永丰产业基地有6000多平方米自主产权生产办公大楼，装配及数控加工生产产线占总面积1/2，可实现自动化生产、组装及检测流程 [1][2] - 2016年度仪器仪表生产量为12,471台，销售量为13,720台 [2] 研发情况 - 2016年度研发投入金额为1,993.03万元，占营业收入比重为11.32% [2] - 2016年推出ConST976并行多通道压力数据采集装置等产品，2017年除试验阶段产品外，还将推出2 - 3款具备智能化竞争优势的多通道高精度测温仪及干体温度校验仪 [2] 销售模式 - 国内市场采用直销 + 经销结合模式，直销可增强客户黏性，与经销商合作可提高资金周转率 [3] - 国际市场由全资子公司Additel负责，国际市场与国内市场销售额规划接近1:1，目前国际市场已有百余家代理商 [3][4] 市场增长 - 2017年第一季度营业收入3,526.39万元，同比增长21.49%，主要因外销收入增长明显 [5] - 国外市场保持两位数增长，国际市场基数大，对智能新产品及新技术应用需求空间大 [3][4] 客户与行业 - 客户分散在石油、电力、计量等行业，产品可用于多领域，公司通过子公司开展校准检测服务 [5] - 电力行业自动化应用高，产品应用多，公司可通过多种方式降低或抵消行业需求放缓影响 [5][6] 竞争优势 - 与竞争对手相比，产品纵深更优，能提供完善行业解决方案，智能化、全自动化产品竞争力强，具备定价权 [6] - 重点发展的智能化新产品毛利率高，可降低老产品毛利率下降风险，最新一代产品保持70%以上毛利率 [6][7]

证券代码：300445 证券简称：康斯特 编号：2017-05-05 北京康斯特仪表科技股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|-----------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | □ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 | ■ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他 （ ） | | | 参与单位名称及 | 投资者（网络交流） | | | 人员姓名 | 2017-5-5,15:00——17:00 | | | 时间 | | | | 地点 | 北京市海淀区丰秀中路 | 3 号院 5 号楼 5 层会议室 | | 上市公司接待人 | 姜维利 董事长 | | | 员姓名 | 何 欣 总经理 | | | | 郭蕙宾 独立董事 | | | | 刘楠楠 董事会秘书 | | | | 翟 全 财务总监 | | | | ...

公司活动信息 - 投资者关系活动类别为线上投资者接待日，时间是2020 - 06 - 15，地点在公司会议室 [2] - 参与单位包括招商证券、山西证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书刘楠楠 [2] 行业情况 - 热工仪表计量检测含压力、温度等参数检测，公司主营的压力及温度参数检测校准全球市场空间约百亿规模 [3] - 公司主营业务应用场景广泛，竞争格局向头部集中，国内业务市场以存量为主，2019年度国内仪表行业营收增速6.5%，公司历年营收增速整体保持在20%左右 [3] 市场拓展与竞争力 - 国际市场以跨国企业为主，他们营销渠道和产品线优势大、人均产值高，但公司高精度机械加工及研发团队积累了经验和技术，有单点突破机会，如811A控压范围达7MPa，国际友商相似便携产品最高为2MPa [3][4] - 公司新产品开发立足全球用户需求，通过技术迭代创新提升用户价值和工作效率，赢得用户口碑和信任以增强国际竞争力 [4] 新行业开拓与产品结构 - 公司国内行业客户群体主要是科研计量、电力、石化及冶金机械，占比近70 - 80%，随着产品线延展，新行业应用场景增多，如医药医疗行业 [5] - 公司国内老客户（终端用户）占比近70%，对单一终端用户依存度较低，国内单一用户每年平均最大订单总额几百万左右 [5] 产品毛利率与研发 - 公司产品毛利率远超机械行业均值，高毛利利于研发投入形成良性循环，国内企业与欧美企业技术差距在拉大，公司需加大研发投入 [6] - 公司研发团队超百人，2019年研发投入占总营收近20%，2020年仍保持高比例投入，研发带来好产品，如660系列干体炉工作效率是国际同类产品3 - 4倍，685超级测温仪实现国内相关技术突破 [6][7] 疫情影响与市场策略 - 二季度国内市场环比增长，订单集中可能性小，公司提升成本和预算管理能力平滑影响；欧洲疫情缓和，欧美市场逐步复工，公司后续开拓东南亚和欧洲地区 [7] 业务规划 - 公司业务按战略优先级包括传统检测校准产品、SaaS检测云平台、MEMS传感器垂直一体化项目，结合三块业务可扩大覆盖范围、提升用户黏性 [8] - MEMS传感器项目开展因产业升级用户对技术指标要求提高，压力传感器是公司现有产品核心元件，生产后优先内部消化，还会深加工成压力变送器销售 [8] 扩产项目 - 今年3月扩产项目和MEMS传感器项目进入土建阶段，市政府支持，扩产项目厂房建成可单独审核验收，四季度缓解产能问题，MEMS传感器项目同步启动测试线设备采购等工作 [8][9] - 扩产项目建设周期2年，经济效益计算期10年，投产后第一年达产率60%，第二年80%，第3年达100%设计生产能力（检测设备3万台（套）），满产营收2.89亿 [9]