流动性表现 - 人工智能ETF盘中换手率达7.47% 单日成交金额2.82亿元 [3] - 近1周日均成交金额为2.90亿元（截至8月21日） [3] 规模与资金流向 - ETF最新规模36.63亿元 创成立以来新高 [3] - 近3天连续资金净流入 单日最高净流入8932.79万元 合计净流入2.08亿元 [3] 指数特征与优势 - 跟踪中证人工智能产业指数 年内累计上涨50.08% [4] - 指数覆盖50只AI营收占比高且成长性突出的个股 采用季度调整机制 [3] - 行业布局均衡：计算机/通信/电子各占约三分之一权重 [3] - 独创50%基础架构（光模块/ASIC芯片）+50%应用层（办公/传媒/自动驾驶/机器人）双轨配置 [3] - 相较CS人工智能指数(41.08%)/科创AI(45.17%)/金融科技指数(38.16%)超额收益显著 [4] 成分股表现 - 前十大权重股包括中际旭创(8.2%)/新易盛(7.36%)/科大讯飞(6.63%)/豪威集团(6.28%)/中科曙光(5.65%) [6] - 单日涨幅突出个股：寒武纪涨13.32% 中科曙光涨停 新易盛涨7.41% [6] 产业动态与技术进展 - DeepSeek-V3.1于8月21日发布 采用混合推理架构 Agent能力大幅提升 [4] - 国产AI供应链加速配套 从算力到制造封测环节持续完善 [4] - 先进制程自主化推动国产芯片市场空间扩张 [4] 产品差异化特点 - 华富人工智能ETF(515980)是唯一采用季频调仓的人工智能行业小宽基 [6] - 7月底指数升级后调仓频率由半年度改为季度 成长指标更侧重未来业绩趋势 [6] - 指数配置包含20-25%景气验证板块（AIGC应用/光模块/国内算力）及5-10%新兴应用（自动驾驶/机器人/智能穿戴） [7]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价上涨2.06%至106.20元/股 成交额3.06亿元 换手率1.05% 总市值448.04亿元 [1] - 主力资金净流入757.70万元 特大单买入2069.38万元(占比6.76%) 卖出1734.25万元(占比5.66%) 大单买入5832.43万元(占比19.05%) 卖出5409.86万元(占比17.67%) [1] - 年内累计涨幅达85.22% 近5日/20日/60日分别上涨3.58%/2.46%/18.20% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近2月14日净卖出8608.13万元 买入总额4.13亿元(占比15.81%) 卖出总额4.99亿元(占比19.11%) [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务构成：网络安全47.68% 云计算及IT基础设施46.36% 基础网络和物联网5.96% [1] - 所属申万行业：计算机-软件开发-横向通用软件 [2] - 概念板块涵盖：态势感知 AI模型 增持回购 AIGC概念 新基建等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.76万户 较上期减少14.04% 人均流通股10081股 较上期增加16.35% [2] - 香港中央结算持股1341.41万股(第三大股东) 较上期减少260.82万股 [3] - 万家优选增持66.67万股至800.01万股(第五大股东) [3] - 易方达创业板ETF减持15.89万股至596.11万股(第七大股东) [3] - 南方中证500ETF新进持股374.81万股(第九大股东) [3] - 申万宏源证券新进持股335.90万股(第十大股东) [3] - 招商优势企业混合退出十大股东行列 [3] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入30.09亿元 同比增长11.16% [2] - 归母净利润-2.28亿元 同比收窄61.54% [2] - A股上市后累计派现2.97亿元 近三年累计分红4700.74万元 [3] 公司基本信息 - 成立于2000年12月25日 2018年5月16日上市 [1] - 注册地址：广东省深圳市南山区西丽街道西丽社区仙洞路16号深信服科技大厦 [1]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价145.05元人民币[1] - 目标价较前值123.14元上调17.8%，对应7.0倍25PS估值（前值6.0倍）[5] 财务表现 - 2025H1营业收入30.09亿元（+11.16% YoY），归母净利润-2.28亿元（亏损收窄61.54% YoY）[1] - Q2单季度归母净利润0.22亿元（24Q2亏损1.03亿元），实现扭亏[1] - 经营性现金流-2.35亿元（24H1为-9.77亿元），现金流状况改善[1] - 毛利率62.09%（+0.75pct YoY），云计算业务毛利率提升3.46pct[2] - 销售/管理/研发费率分别下降6.04/1.88/7.19pct至40.64%/5.15%/32.63%[2] 分业务表现 - 网络安全收入14.35亿元（+2.61% YoY），占比47.7%[2] - 云计算收入13.95亿元（+26.15% YoY），增速领先，占比46.4%[2] - 基础网络及物联网收入1.79亿元（-11.62% YoY）[2] - 超融合HCI产品市占率25.1%（Q1），居中国全栈超融合市场首位[3] 技术创新与产品升级 - AI创新平台升级：支持8卡运行671B大模型，显存切分精度达1%，资源利用率提升30%+[3] - 兼容国内外GPU芯片，实现异构统一管理，内置DeepSeek/LLAMA等主流模型[3] - EDS分布式存储产品聚焦高价值场景，信创方案升级带动收入增速领先[3] 客户结构与市场拓展 - 政府及事业单位客户收入增速16.98%（企业/金融客户分别+6.61%/+11.23%）[4] - 国际市场收入2.54亿元（+35.33% YoY），海外布局加速[4] - 践行"AI First"战略，构建AI赋能体系推动产品融合[4] 盈利预测与估值 - 2025-27年收入预测87.42/102.52/121.68亿元，CAGR 18.1%[5] - 归母净利润预测3.44/4.51/5.93亿元，2025年同比增速74.65%[11] - 当前股价104.06元对应127.68倍25PE，4.63倍25PB[11]

机构持股情况 - 截至2025年8月21日 78个机构投资者合计持股4827.44万股 占公司总股本11.44% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达10.22% 较上一季度下降0.58个百分点 [1] - 香港中央结算有限公司为最大机构股东 持股减少占比达0.62% [2] 公募基金持仓变动 - 20个公募基金增持 持股增加占比0.44% 主要增持方包括万家系基金及华夏中证信息技术应用创新产业ETF [2] - 16个公募基金减持 主要涉及易方达创业板ETF及华宝创业板人工智能ETF等产品 [2] - 34个新披露持仓公募基金 主要包括南方中证500ETF和天弘创新成长A等产品 [2] - 79个公募基金未再披露持仓 包括招商优势企业混合A和广发科技创新混合A等产品 [2]

调整背景与依据 - 公司于2025年8月20日召开董事会及监事会会议 审议通过限制性股票激励计划归属价格调整议案 [1] - 调整原因为公司实施了2024年度权益分派方案 以总股本剔除已回购股份5,148,347股后的416,732,948股为基数 每10股派发现金0.63元 [1] - 依据《上市公司股权激励管理办法》及存续激励计划规定 派息事项触发归属价格调整机制 [1][2] 具体调整方案 - 采用派息调整公式P＝P0-V 其中P0为原授予价格 V为每股派息额0.063元 [2] - 2021年度激励计划归属价格从133.80元/股下调至133.74元/股 调整幅度0.06元 [2] - 2024年第一期激励计划归属价格从43.75元/股下调至43.69元/股 调整幅度0.06元 [2] - 2024年第二期激励计划归属价格从32.09元/股下调至32.03元/股 调整幅度0.06元 [2] 公司治理程序 - 监事会确认调整事项符合相关法规及激励计划规定 审议程序合法合规 [3] - 北京市金杜律师事务所出具法律意见书 认定公司已履行必要批准和授权程序 [3] - 调整方案符合《管理办法》和存续激励计划草案的具体规定 [3] 财务与经营影响 - 本次价格调整不会对公司财务状况产生实质性影响 [2] - 不影响公司核心技术团队稳定性及业务运营 [2] - 存续期内的各项激励计划将继续按调整后方案实施 [2]

股份回购与注销方案 - 公司拟注销回购专用证券账户中的1,255,715股股票并相应减少注册资本 [1] - 该事项已于2025年8月20日通过董事会审议，尚需提交股东会审议 [1] 回购计划实施情况 - 2022年3月18日通过回购方案，计划使用自有资金1亿至2亿元回购股份 [1] - 截至2023年3月1日累计回购1,255,715股，约占当时总股本的0.30% [2] - 回购价格区间为80.76元/股至114.29元/股，成交总金额未披露具体数值 [2] 注销原因与法律依据 - 根据相关规定，回购股份需在三年内转让或注销 [2] - 因存续时间即将届满且暂无股权激励计划，故选择注销股份 [2] 股本结构变化 - 注销前总股本为421,881,556股 [3] - 注销后总股本减少至420,625,841股 [3] - 高管锁定股数量保持143,588,517股，占比从34.04%微升至34.14% [3] 公司治理与影响说明 - 本次注销符合法律法规要求 [4] - 不会对债务履行能力、持续经营及股东权益产生重大影响 [4] - 不会导致控股股东及实际控制人发生变化 [4]

股权激励计划授予情况 - 公司向862名激励对象授予320万股限制性股票 [2] - 授予日为2025年8月20日 [2] - 激励对象均为公司技术（业务）人员 [1] 激励对象资格核查 - 激励对象符合《上市公司股权激励管理办法》等法律法规要求 [1] - 激励对象不包括独立董事、监事及持股5%以上股东及其关联人 [1] - 所有激励对象均未出现不得授予限制性股票的法定情形 [1][2] 合规性声明 - 监事会确认激励对象主体资格合法有效 [1][2] - 公司及激励对象均满足限制性股票授予条件 [2] - 本次授予符合公司《2024年度第二期限制性股票激励计划（草案）》规定 [1][2]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月20日以现场方式召开 董事长何朝曦主持 [1] - 应出席董事6名 实际出席6名 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 2025年半年度报告审议 - 董事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要 认为报告真实准确反映公司上半年财务状况和经营成果 [2] - 报告详情披露于巨潮资讯网 表决结果为同意6票 反对0票 弃权0票 [2] 募集资金使用情况 - 审议通过《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》 认为资金存放和使用符合监管规定 [2] - 未发现违规使用资金或改变资金投向情形 专项报告内容真实准确完整 [2] 闲置募集资金管理 - 同意使用不超过3亿元人民币闲置募集资金进行现金管理 投资安全性高流动性好的保本型产品 [3] - 使用期限为董事会审议通过之日起12个月 资金可循环滚动使用 授权管理层行使投资决策权 [3] 限制性股票归属价格调整 - 因2024年度权益分派实施 以总股本剔除已回购股份5,148,347股后的416,732,948股为基数 每10股派0.63元现金 [4] - 2021年度激励计划归属价格由133.80元/股调整为133.74元/股 [5] - 2024年度第一期激励计划归属价格由43.75元/股调整为43.69元/股 2024年度第二期由32.09元/股调整为32.03元/股 [5] 回购股份注销 - 拟注销回购专用证券账户中的1,255,715股公司股票 相应减少注册资本 [5] - 尚需提交股东会审议 授权管理层办理股份注销手续 [6] 预留限制性股票授予 - 向862名激励对象授予3,200,000股预留限制性股票 授予日为2025年8月20日 [6] - 授予依据为《上市公司股权激励管理办法》及公司2024年度第二期激励计划规定 [6]

公司股权激励计划调整 - 公司对2021年度、2024年度第一期及第二期限制性股票激励计划进行归属价格调整 [1][5][6] - 调整原因系公司实施2024年度权益分派方案 以剔除已回购股份5,148,347股后的416,732,948股为基数 向全体股东每10股派发现金红利0.63元 [12] - 2021年度激励计划归属价格从133.80元/股调整为133.74元/股 2024年第一期从43.75元/股调整为43.69元/股 2024年第二期首次授予部分从32.09元/股调整为32.03元/股 [13] 预留限制性股票授予安排 - 2024年第二期激励计划预留部分授予862名激励对象共计3,200,000股限制性股票 [9][10] - 授予日确定为2025年8月20日 该日期在股东大会审议通过计划后的12个月内 [8][9] - 预留授予条件经核查已成就 公司最近36个月无违规利润分配情形 激励对象最近12个月无监管处罚记录 [10][11] 法律合规性确认 - 本次调整及授予事项已获得董事会、监事会及股东大会必要批准授权 [5][6][7] - 价格调整方法严格遵循各期激励计划草案规定的派息调整公式P=P0-V 其中V为每股派息额 [12][13] - 法律意见确认相关操作符合《上市公司股权激励管理办法》及深圳证券交易所监管规则 [1][7][14]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券数量为1,214.7560万张，每张面值100元，募集资金总额为人民币121,475.60万元 [1] - 扣除发行费用合计903.62万元后，实际募集资金净额为人民币120,571.98万元 [1] - 募集资金于2023年8月到位，全部存放于专项账户并签署三方监管协议 [1] 募集资金使用项目 - 募集资金拟投入两个项目：深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设项目及软件定义IT基础架构项目，总投资额212,457.00万元，拟使用募集资金120,571.98万元 [2] - 截至2025年6月30日，募集资金专户余额合计约3.43亿元 [2] 现金管理计划 - 拟使用不超过人民币3亿元闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的保本型产品 [3] - 使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效，资金可循环滚动使用 [3][5] - 投资决策由公司经营管理层行使，具体实施由财经管理部负责 [4] 审批程序与监督 - 公司于2025年8月20日召开董事会及监事会，审议通过现金管理议案 [5] - 保荐人中信建投证券对现金管理计划无异议，认为其符合相关法规要求 [5][6] 资金管理目标 - 提高募集资金使用效率，增加资金收益，为公司及股东获取更多回报 [2][4] - 不影响募集资金投资项目建设和公司正常经营 [2][4]