公司市值管理工作 - 2024 年实现营业收入 75.20 亿元，归母净利润 1.97 亿元，经营活动产生的现金流量净额 8.12 亿元，经营业绩同比保持稳定 [2] - 2024 年 4 月完成第二轮股票回购计划，累计回购股票 352.77 万股，成交金额约 2 亿元 [2] - 2024 年 6 月实施完毕 2023 年度现金分红方案，合计派发现金红利 2,075.32 万元 [2] - 2024 年 12 月推出新一轮限制性股票激励计划 [2] - 2024 年全年发布公告文件 166 个，连续五年获评深交所信息披露 A 级评级 [2] - 通过业绩说明会、股东大会、互动易平台、投资者关系电话等多渠道与投资者交流 [2] 网安市场与行业需求 - 网安市场目前处于低谷期，但长期看随着用户数字化和智能化业务推进，需求将持续增长，未来将进入合规和业务双轮驱动时代 [3] - 2025 年随着数字化转型加速，各行业对网络安全需求会持续增加，AI 等技术创新带来新增长点 [4] 公司发展战略 - 未来 3 - 5 年聚焦关键产线和 XaaS 业务，推动 AI 与网安、云计算融合创新业务商业化 [5] - 稳固市场基本盘，拓展 KA 行业头部市场和海外市场 [5] - 持续提升产品质量，深化渠道体系建设 [5] - 加强组织能力建设和人才培养，提升精细化管理水平 [5] 业务相关情况 XaaS 业务 - XaaS 战略推进有显著成果，是重要发展方向，未来继续推动关键 XaaS 业务，提升年度经常性收入、客户满意度及续约率、续费率 [6] - 托管云是 XaaS 业务重点之一，全国已建设几十个云节点，可服务各地市客户，后续坚持发展 [11] 安全 GPT - 2023 年发布自研安全大模型“安全 GPT”，2024 年发布 3.0 钓鱼攻击检测大模型和 4.0 数据安全大模型 [9] - 安全 GPT 在数百家客户侧应用并接受实战考验，进展行业领先，商业进展取决于客户接受程度等因素 [9] - 今年下半年安全 GPT 会有较大更新 [10] 其他业务 - AICP 商机增长快，转化为订单取决于产品能否满足客户需求和赢得竞争 [11] - 超融合产品 2024 年国内市场份额第一，是 Gartner 报告中唯一入选的 HCI 中国代表厂商，国内外市场潜力大 [11] - 2024 年全球企业级存储市场规模接近 450 亿美元，深信服 EDS 产品重点投入高性能统一存储，刚起步，未来想象空间大 [11] 人才与并购 - 2024 年引入多位 AI 方向博士和优秀硕士，2025 年继续加大年轻高潜人才引进 [12] - 公司对并购持开放态度，合作成立产业基金投资相关新创公司，欢迎投资机构提供并购建议和标的 [12] 股权激励回应 - 公司股权激励计划根据相关法规制定，2024 年度二期激励计划考核年度为 2027 年和 2028 年，锁定期长体现对未来业绩信心 [12] - 设计初衷是团结和激励骨干员工，实现公司、股东和员工多方共赢 [12]

公司2024年度经营业绩 - 实现营业收入75.20亿元，归母净利润1.97亿元，经营活动产生的现金流量净额8.12亿元，经营业绩同比保持稳定 [2] 投资者回报举措 - 2024年4月完成第二轮股票回购计划，累计回购股票352.77万股，成交金额约2亿元 [2] - 2024年6月实施完毕2023年度现金分红方案，合计派发现金红利2,075.32万元 [2] 公司机制完善 - 2024年12月推出新一轮限制性股票激励计划，实现核心团队与公司发展深度绑定 [2] 信息披露情况 - 2024年全年发布公告文件166个，连续五年获评深交所信息披露A级评级 [2] 投资者交流渠道 - 通过业绩说明会、股东大会、互动易平台、投资者关系电话等多渠道与投资者保持沟通 [2] 网安市场看法 - 网安市场目前处于低谷期，但随用户数字化和智能化业务推进，未来需求将持续增长，进入合规和业务双轮驱动时代 [4] - 2025年随数字化转型加速，各行业对网络安全需求持续增加，AI等技术创新带来新增长点 [5] 未来3 - 5年发展战略 - 聚焦关键产线和XaaS业务，推动AI与网安、云计算融合创新业务商业化 [6] - 稳固市场基本盘，拓展KA行业头部市场和海外市场 [6] - 提升产品质量，深化渠道体系建设 [6] - 加强组织能力建设和人才培养，提升精细化管理水平 [6] XaaS战略情况 - 推进虽未达目标预期，但已有显著成果，未来继续推动关键XaaS业务发展，提升年度经常性收入、客户满意度及续约率、续费率 [7] 2025年经营重心 - 聚焦提升产品品质和推进产品创新，包括XaaS业务和AI相关业务 [7] - 开拓头部行业客户和海外市场，深化渠道体系建设 [7] - 加强组织能力建设，提高精细化管理水平和盈利能力 [7] 潜力产品布局 - 重点布局网络安全和云计算及基础设施业务，面向未来布局XaaS业务、安全GPT、AI算力平台、EDS等新业务 [8] 安全GPT情况 - 2023年发布自研安全大模型“安全GPT”，2024年发布3.0和4.0升级版本，已在数百家客户侧应用并接受实战考验，商业进展取决于客户接受程度、产品成熟度等 [9] - 今年下半年安全GPT会有较大更新 [10] 其他业务情况 - AICP商机增长快，转化订单取决于产品能否满足客户需求并赢得竞争 [11] - 超融合产品2024年国内市场份额第一，是Gartner报告中唯一入选的HCI中国代表厂商，国内外市场潜力大 [11] - 2024年全球企业级存储市场规模接近450亿美元，EDS产品重点投入高性能统一存储，刚起步，未来想象空间大 [11] - 托管云在全国建设了几十个云节点，是XaaS业务重点之一，后续坚持发展 [11] 人才引入情况 - 2024年引入多位AI方向博士和优秀硕士，2025年继续加大年轻高潜人才引进 [12] 并购态度 - 对并购持开放态度，合作成立产业基金投资相关领域新创公司，欢迎投资机构提供并购建议和标的 [12] 股权激励解释 - 推出股权激励计划是为实现公司、股东和员工多方共赢，激励骨干员工为战略目标努力 [12]

深交所创业板公司管理部负责人陈哲详细解读了《上市公司自律监管指引第17号——可持续发展报告 （试行）》的发布的背景、意义和起草思路，并结合指引要求就企业如何建立系统化的应对机制提出相 关建议。 此外，北方亚事可持续发展事业部总经理秦铬系统梳理了ESG披露的国内外标准体系；司农国际联席创 办人麦湕浤解读了国外ESG披露的发展历程及相关要求；万得ESG高级顾问李鸿宇剖析了ESG表现与企 业估值的关系，为企业在资本市场获得认可提供了量化依据；维信通信集团高级副总裁李爱华生动诠释 了科技创新与ESG的融合之道。 圆桌论坛环节，中国中检ESG创新中心研究员徐伟平、欣旺达（300207）电子股份有限公司ESG高级经 理吴莎、深圳鑫钛科产业创新有限公司首席执行官陈慧馨、南山区社会组织总会秘书长马海鹏围绕"企 业ESG转型的实践路径与落地挑战"展开了深入探讨。与会嘉宾认为，可持续发展理念深度融入企业战 略和日常运营，凸显了构建ESG生态圈需要政府、企业、社会组织的多方协同。 本报讯 （记者 王镜茹 见习记者 刘晓一）5月13日，深圳市前海管理局会同深圳市发改委举办的"构建 ESG生态圈共筑可持续发展未来——助力上市公司开展E ...

创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，实现 AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖。行业分布上在光模块、光芯片、IT服务等概念上的暴露度较高， 前十大成分股股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头，北京君正、全志科技两大芯片设计 公司，以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公 司。 5月13日，A股AI科技板块高开后震荡回落。 相关ETF方面，截至午间收盘，创业板人工智能ETF华夏（159381）收平。成分股方面，该ETF第一大 重仓股新易盛涨2.6%，光环新网、奥飞数据、首都在线等股纷纷跟涨。 值得一提的是，创业板人工智能ETF华夏（159381），综合费率位居人工智能ETF内最低一档，年管理 费率为0.15%，托管费率为0.05%。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 消息面上，近期AI领域将迎来密集催化，据中信建投梳理： （文章来源：21世纪经济报道） 财报方面，腾讯和阿里都将在5月14日公布一季报，持续关注Capex指引和AI应用布局进 ...

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 计算机行业2024年利润端受宏观经济影响承压，2025Q1业绩明显改善，营收加速增长，利润端增速迎来拐点 [1][70] - 分板块看，2025Q1算力基建和信创板块营收增速提升，智能驾驶、能源IT、金融IT、网络安全和人工智能5个子板块扣非后归母净利润同比显著增长 [1][70] - 建议把握AI算力和信创两条投资主线，关注相关领域企业 [70] 根据相关目录分别总结 行情及机构持仓回顾 - 2025年1月20日DeepSeek - R1模型发布点燃新一轮AI行情，截至2025年5月9日，年初至今SW计算机行业指数累计上涨4.32%，跑赢沪深300指数6.57个百分点 [1][8] - 截至2025年5月9日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为51.23倍，处于近5年78.10%分位、近10年64.59%分位，板块估值处于高位 [1][9] - 2024Q4/2025Q1机构对计算机行业持仓比重为1.38%/1.60%，持仓比例环比提升0.17pct/0.22pct，但仍处于低配状态，低于标配比例1.57pct/1.51pct [1][11] - 2025Q1持有基金数量前十大个股集中在AI、金融IT、算力基建等领域，持股总市值前十大个股集中在AI、算力基建、信创等领域，加仓个股集中在AI、云服务、医疗IT等领域，减仓个股集中在AI、云服务、信创、金融IT等领域 [14][18][19] 2024行业利润端仍旧承压，2025Q1业绩明显改善 - 2024年计算机行业营收12295.86亿元，同比增加5.21%，归母净利润199.45亿元，同比减少44.86%，扣非后归母净利润97.44亿元，同比减少47.71% [1][24] - 2024年行业加大控费力度，期间费用率同比下降0.49pct至12.94%，研发费用率同比下降0.57pct至9.08%，经营性现金流净流入749.95亿元，较去年同期流入金额扩大71.55亿元 [26] - 2025Q1行业营业收入2786.59亿元，同比增长16.80%，归母净利润25.76亿元，同比大幅增长369.69%，扣非后归母净利润 - 0.86亿元，相较去年同期亏损大幅收窄 [1][33] - 2025Q1行业继续加大控费力度，期间费用率同比下降2.20pct至12.73%，研发费用率同比下降1.79pct至9.31%，经营性现金流净流出344.62亿元，较去年同期流出大幅改善 [40] 2025Q1多数子板块迎来业绩拐点 - 2024年营收同比增速排序为算力基建（31.22%）、智能驾驶（15.20%）等，归母净利润同比增速排序为信创（151.15%）、算力基建（ - 2.39%）等，扣非后归母净利润同比增速排序为信创（108.73%）、算力基建（11.00%）等 [48][54][55] - 2025Q1营收同比增速排序为算力基建（79.90%）、智能驾驶（19.34%）等，归母净利润同比增速排序为智能驾驶（2796.88%）、信创（860.26%）等，扣非后归母净利润同比增速排序为智能驾驶（681.93%）、能源IT（343.02%）等 [61][63][66] - 2024年信创板块业绩突出，2025Q1多数细分领域迎来业绩拐点，7个子板块营收正增长，5个子板块扣非后归母净利润同比显著增长 [1][69] 投资建议 - 把握AI算力和信创两条主线，AI算力关注英伟达和国产AI算力产业链，信创关注基础硬件、基础软件、应用软件、网络安全等领域有竞争优势的企业 [70]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月12日中国科技互联网公司市值排名TOP 50榜单发布，涵盖电商、汽车、软件、游戏等多个细分行业 [1][3][4][5] 头部公司市值表现 - 京东以492.09亿美元市值位列第8，领先于东方财富（466.22亿美元）和中芯国际（438.86亿美元） [3] - 百度（298.6亿美元）、快手-W（293.76亿美元）、理想汽车（285.06亿美元）分列第11至13位 [3] - 腾讯音乐（218.09亿美元）、同花顺（196.74亿美元）、小鹏汽车（186.83亿美元）进入前20 [3] 中游公司市值分布 - 科大讯飞（152.71亿美元）、中通快递（150.6亿美元）、宝信软件（107.96亿美元）位列第18至20名 [3] - 蔚来（89.9亿美元）、新东方（77.33亿美元）、哔哩哔哩（73.27亿美元）排名第22至24 [3] - 金山软件（71.39亿美元）、唯品会（71.21亿美元）、恒生电子（69.7亿美元）占据第25至27位 [4] 尾部公司市值特征 - 教育行业公司好未来（57.04亿美元）和游戏公司恺英网络（49.29亿美元）分别排名第34和41 [4] - 云计算相关企业万国数据（49.47亿美元）、金山云（37.5亿美元）进入榜单后段 [4][5] - 中科创达以36.86亿美元市值位列第50名，成为榜单门槛 [5] 行业分布特征 - 汽车制造领域有理想汽车、小鹏汽车、蔚来三家车企上榜 [3] - 软件服务行业包含用友网络（66.96亿美元）、金蝶国际（60.34亿美元）等企业 [4] - 游戏公司如三七互娱（46.05亿美元）、巨人网络（38.8亿美元）占据第43和48位 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 深信服2025年一季度业绩逐步恢复，云业务订单带动收入增长，利润端亏损收窄，持续降本增效，AICP平台升级打开云业务增长空间，超融合市占率第一且推出新方案，预计2025 - 2027年EPS分别为0.75/1.11/1.41元 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 深信服发布2025年一季度报告，Q1营收12.62亿元，同比增长21.91%；归母净利润 - 2.50亿元，亏损同比收窄48.93%；扣非净利润 - 2.61亿元，亏损同比收窄48.75% [1] 经营情况 - 收入端：2025年一季度营收12.62亿元，同比增长21.91%，因云业务订单增速好且去年同期基数低 [2] - 利润端：2025年一季度归母净利润 - 2.50亿元，亏损同比收窄48.93%；经营性净现金流同比增长28.00%，因产品销售现金增加、购买原材料货款减少 [2] - 费用方面：2025年一季度销售/管理/研发费用分别为5.90/0.85/4.88亿元，同比变化 - 7.28%/-6.28%/-8.29%，三费合计11.63亿元，同比下降7.55%；毛利率同比提升2.2pct至60.4% [2] 业务亮点 - AICP平台：2025年全新升级，线下适配最新大模型，线上提供企业级大模型服务，发布新AI应用创新平台，推理性能提升5 - 10倍 [2] - 超融合业务：2024Q4市占率20.2%登顶，2024年全年市场份额17.5%蝉联第一；推出HCI + AICP新一代超融合方案，可快速部署大模型，集群资源统一纳管，适配多款国产卡 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.75/1.11/1.41元，对应P/E为126.72/85.66/67.76倍 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|7,662|7,520|8,202|9,187|10,456| |增长率YoY %|3.4%|-1.9%|9.1%|12.0%|13.8%| |归属母公司净利润(百万元)|198|197|318|470|595| |增长率YoY%|1.9%|-0.5%|61.5%|47.9%|26.4%| |毛利率(%)|65.1%|61.5%|60.6%|59.9%|59.2%| |ROE(%)|2.2%|2.1%|3.4%|4.8%|5.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.47|0.47|0.75|1.11|1.41| |市盈率P/E（倍）|203.66|204.65|126.72|85.66|67.76| |市净率P/B（倍）|4.58|4.39|4.30|4.14|3.96|[3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 文档详细列出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表各项数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1计算机板块收入端稳健复苏、结构性亮点突出，利润端整体大幅上行，行业需求回暖与效率提升，但板块内部呈现显著的结构性分化与转型挑战 [63] - 展望Q2及下半年，以阿里链为核心的生态体系有望成为中国B端Agent落地的“链主”，带动相关生态发展，国产算力与信创板块景气度有望持续上行，AI应用与SaaS将加速向垂类行业扩散 [4][64] 根据相关目录分别进行总结 计算机板块基金重仓：国产算力龙头领衔，多赛道配置升温 - 2025年Q1计算机重仓股配置显著上升，基金重仓规模从24Q4的783.1亿元大幅上升至934.5亿元，环比增加19.3% [3][9] - 2025年Q1计算机板块基金重仓排名前10的公司为寒武纪、海光信息等，用友为新进入前10，光环新网、奥飞数据为新晋前20，中科曙光、浪潮信息、达梦数据跌出前20名 [10] - 机构重仓核心方向为算力、通用办公、教育IT、SaaS、网安等，25Q1市值环比增加显著的为网安、SaaS、金融IT、工业软件和算力等 [10] 计算机行业25年Q1板块整体情况分析 整体营收和利润情况 - 2025年Q1整体营收和归母净利润均实现正向增长，增速分别达20.4%、50.6%，行业复苏势头强劲 [14] - 约53.59%的计算机公司一季度营收增速为正，20.44%的公司收入同比增速超过50%，公司数量占比较24Q1同增11.7pct [14] - 总计44.32%的公司实现归母净利润增长，非盈利公司中有52.98%扭亏或减亏 [19] 毛利率和费用率情况 - 2025年Q1计算机行业的毛利率（整体法）为14.62%，同比减少2.52pct [22] - 板块整体三费13.57%，同比降低2.85pct，销售、管理、研发费用率控制得当 [22] 资金利用效率情况 - 2025年Q1末计算机行业应收账款+合同资产为4550.71亿元，同比增长3.61%，占营收比重为106.66%，较24年Q1末减少18.37pct [25] - 2025年Q1末计算机行业预收账款+合同负债为1393.26亿元，同比增长19.39%，占营收比重为32.66%，较24年同期降低0.57pct [25] 现金流情况 - 2025年Q1计算机行业的整体经营性净现金流显著回暖，净现金流为 -309.43亿元，同比改善了38.61% [27] 2025年Q1计算机细分行业板块总结 细分板块业绩分化情况 - 从收入角度，AI、国产算力等9个板块实现收入同比提升，其中4个板块收入同比显著增长 [29] - 从利润端角度，9个板块归母净利润增速为正，其中6个板块增速显著 [33] - 国产算力、信创和智能车板块收入与利润都呈现较好增长，其次是AI、金融IT与网络安全板块 [34] 各板块22Q1 - 25Q1营收同比增长率及归母净利润同比增长率 - AI板块2025年Q1收入增速为22.24%，同比显著提升3.95pct，归母净利润增速为15.53% [35] - 国产算力板块25年Q1收入增速大幅增长至53.8%，同增33.5pct，归母净利润增速显著提升至74.1%，同增50pct [38] - 信创板块25年Q1收入增速为2.32%，同增4.03pct，归母净利润增速再次显著增长，同增至123.2% [40] - 网络安全板块25年Q1收入增速由24年Q1的 -11.13%增加至20.14%，经调整归母净利润增速由 -20.5%上升至21.19% [42][44] - 金融IT板块25年Q1收入增速为 -0.7%，同比增加3.45pct，归母净利润增速由 -62%增长至57.5% [45] - 能源IT板块2025年Q1收入增速由负转正，为11.84%，归母净利润增速显著上升，为44.1%，同增75.8pct [47] - 数据要素板块25年Q1增速为1.3%，同比降低5.44pct，归母净利润亏损增速收窄至 -51.13% [50] - 工业软件板块2025Q1收入增长率下调至 -11.17%，同比减少30.33pct，归母净利润增速大幅下调至 -64.09% [52] - 智能车板块2025年Q1收入增速回升至24.26%，同比提升12.33pct，归母净利润增速大幅提升至390.58% [54] - 政务IT板块25年Q1收入增速 -21.35%，降幅略收窄，归母净利润增速为3.82% [56] - IT服务板块25年Q1收入增速为13.08%，归母净利润整体降幅收窄，同比降低62.51% [56] - 教育IT板块25年Q1收入增速由正转负，为 -9.78%，归母净利润整体增速为46.83%，同比增长17.1pct [57][59] - 军工IT板块25年Q1整体收入增速为9.55%，归母净利润整体增速为 -0.48%，降幅大幅收窄 [61] 投资建议 - 建议关注国产算力AI芯片四小龙、AI硬件、AI服务、企业SaaS、通用办公、信创、数据要素、行业IT等领域的相关公司 [5][65][66]

市场表现 - 上证指数下跌0.30%，中证全指软件指数下跌1.87%，报13830.77点，成交额321.84亿元 [1] - 中证全指软件指数近一个月上涨11.58%，近三个月下跌7.05%，年至今上涨5.89% [2] 指数构成 - 中证全指软件指数选取软件开发领域上市公司证券作为样本，基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [2] - 十大权重股包括科大讯飞（10.55%）、金山办公（8.34%）、同花顺（6.72%）、润和软件（5.51%）、恒生电子（4.75%）、三六零（4.4%）、拓维信息（4.03%）、用友网络（3.44%）、中国软件（3.32%）、深信服（2.89%） [2] - 指数持仓中深圳证券交易所占比58.87%，上海证券交易所占比41.13% [2] 行业分布 - 中证全指软件指数持仓样本全部为信息技术行业，占比100.00% [3] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整 [3] - 特殊情况下对指数进行临时调整，样本退市时从指数中剔除 [3] 跟踪基金 - 跟踪软件指数的公募基金包括国泰中证全指软件ETF联接A/C/E、招商中证全指软件联接A/C、华泰紫金中证全指软件A/C、招商中证全指软件ETF、国泰中证全指软件ETF [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为谨慎 [8] 报告的核心观点 - 中国软件行业尚未见底，预计在通缩结束一年后（周期后期）下行周期才会扭转 [2] - 企业信心难以恢复，宏观刺激和技术突破未能扭转CIO信心，贸易战使情况更糟，软件行业是通缩的最大受害者之一 [4] - CIO对AI的兴趣急剧上升，AI预算挤占其他IT预算，硬件和IT服务在AI投资中从软件夺取份额 [5] 各部分总结 关键发现 - 2024年IT支出增长7.8%，是自2021年上半年以来首次向上修正，主要受2024年四季度政策转向和国有企业预算上调推动 [12][20] - 2025年IT预算增长预期平均为5.8%，较2024年下半年调查的初始预期下降1.4个百分点，软件增长预期下降2.1个百分点至4.2%，IT服务增长稳定在5.7% [12][21] - 长期IT投资信心略有回升，34%的CIO预计未来三年IT预算占收入的比例将上升 [12] - 宏观经济动态仍是CIO决策的关键因素，但对技术升级和监管变化的考虑也有所增加 [12] - 行业供应可能接近底部，外包和内部IT招聘更加平衡，供应商不太愿意大幅降价 [12] - 国有企业、民营企业和跨国公司都下调了2025年的IT预算，民营企业（6%）>国有企业（5%）>跨国公司（-6%） [12] - AI/ML/PA仍是2025年上半年的首要任务，支出预期较2024年下半年增长21个百分点，CIO预计2025年AI/LLM支出将加速 [12] - CIO将2025年AI/LLM在总IT支出中的占比从2024年上半年调查的10%上调至11.2% [12] - 尽管软件仍是CIO在2025年的最大支出领域，但部分份额已被硬件和IT服务夺走 [12][13] 软件和IT服务行业的详细影响 - 调查于2025年3月24日至4月7日进行，62位CIO中，55位在4月2日关税公告前回复，7位在公告后回复，公告后受访者的IT支出增长预期从6%降至2%，43%的CIO预计关税后预算将进一步下调 [16] - 2024年最终预算增长回升，IT支出增长为7.8%，是自2021年上半年以来首次向上修正，涵盖硬件、软件和服务 [20] - 2025年展望再次下滑，CIO的2025年IT预算增长预期平均为5.8%，较2024年下半年调查的初始预期下降1.4个百分点，软件增长估计下降2.1个百分点至4.2%，IT服务增长上升0.5个百分点至5.7% [21] - 未来修订意向仍呈负面倾向，但长期展望略有回升，只有31%的CIO预计今年IT预算可能上调，32%预计削减，上下调比例稳定在0.9倍，但34%的CIO预计未来三年IT支出占收入的比例将增长 [34] - 宏观条件仍是推动IT支出占收入比例修订的最大因素，但提及次数从2024年下半年的53%降至2025年上半年的33%，更多受访者表示公司范围内的技术升级（23% vs. 18%）和监管变化（10% vs. 3%）是影响IT预算修订的因素 [35] - 2024年国有企业预算平均增长8%，民营企业增长5%，跨国公司IT预算净下降；2025年，国有企业预算增长预计从8%降至5%，民营企业预算增长预期下调1个百分点至6%，跨国公司IT预算增长转为显著负增长6% [42] - CIO在外部IT供应和内部IT人员配置上更加平衡，44%的CIO对IT外包和内部IT人员扩张持中立态度，较上次调查的32%大幅上升，倾向于IT外包的CIO从55%降至40%，倾向于扩大内部IT人员的CIO从12%升至16% [47][48] - 供应商不太愿意大幅降价，77%的CIO观察到科技供应商的折扣力度加大，低于上次调查的86%，认为供应商折扣力度显著减小的CIO从0%激增至10% [49] 优先级和弹性 - AI再次成为首要任务，得分从上次调查的18%飙升至2025年上半年的39%，中国对AI的兴趣增长比美国/欧盟更为显著 [54] - 数据中心建设支出也有显著改善，将数据中心视为最有可能获得最大支出增长的CIO比例从上次调查的6%升至8%，其在CIO优先级中的排名从第4位升至第3位 [55] - ERP的弹性进一步下降，在2023年上半年、2023年下半年和2024年上半年的调查中，ERP曾被列为企业内最具弹性的支出领域，但其排名在2024年下半年降至第5位，此次则完全跌出前10大弹性领域 [56] 中国AI采用情况的详细分析 - AI采用加速，2025年可能是企业大规模采用AI的一年，19%的CIO认为AI对2024年IT投资无影响，低于2024年下半年调查的26%，只有3%的CIO认为AI对2025年无影响，较上次调查的11%大幅下降，约71%的CIO认为AI将对2025年IT投资产生重大影响 [60] - 硬件和IT服务在AI支出中从软件夺取份额，2025年CIO平均将34%的AI预算分配给硬件（2024年为32%），26%分配给IT服务（2024年为25%），软件在AI支出中的份额从2024年的43%降至2025年的40% [61] - AI可能会略微推动整体IT预算增长，但预算重新分配也成为一种选择，CIO平均预计AI将使2025年IT预算增加4.5%，未来三年增加9.7%，但对长期趋势的看法更为分歧，预计增加IT预算的CIO比例从2025年的65%升至未来三年的79%，预计削减IT预算的CIO比例也从2025年的3%升至2026年的6%，55%的CIO预计用新预算资助AI，低于上次调查的60%，45%的CIO预计在2025年将现有IT预算重新分配用于AI支出，高于上次调查的24% [75] - DeepSeek在各方面表现出色，61%的CIO认为DeepSeek拥有最佳AI产品套件，认为百度是最佳AI供应商的CIO比例从2024年下半年的26%急剧降至0%，53%的CIO预计DeepSeek将在2025年获得最大的AI支出增量份额，未来三年，42%的CIO预计DeepSeek将获得最多份额 [82] - CIO对采用开源、私有部署和内部开发的AI兴趣浓厚，83%的CIO更喜欢使用开源AI模型，主要是因为其具有高度的灵活性，可以私下修改和部署，未来12个月，CIO对私有部署的偏好仍高达40%，对公共部署的偏好从2024年上半年的36%降至2025年上半年的28%，未来三年，混合部署成为最受欢迎的解决方案，CIO的偏好从2024年上半年的26%升至2025年上半年的47% [95] - CIO不太愿意为基于开源模型的AI软件支付溢价，平均而言，CIO愿意为AI模型支付的最高价格为每百万令牌4.5元人民币，但只有21%的CIO愿意为基于开源AI模型的软件支付溢价 [103] 公共云 - CIO对公共云采用的态度更加中立，预计公共云采用加速和放缓的CIO比例均较2024年下半年下降，更多CIO对公共云采用持中立态度 [108] - 供应商偏好结果对阿里巴巴有利，但对华为和腾讯不利，阿里巴巴仍是最受采用的公共云，47%的CIO预计其在2025年将获得份额，华为的比例从2024年下半年的22%降至13%，腾讯从18%降至10%，42%的CIO预计阿里巴巴将在未来三年主导该领域并获得份额，预计华为未来三年获得份额的CIO比例从31%降至18% [109] 盈利预测和估值变化 - 盈利预测修订：上调了深信服2025 - 2027年的营收、调整后营业利润和正常化净利润预测；下调了金蝶国际、用友网络、启明星辰、中望软件和金山办公2025 - 2027年的营收、调整后营业利润和正常化净利润预测；下调了绿盟科技2025 - 2027年的营收、调整后营业利润和正常化净利润预测，幅度较大 [118] - 估值变化：上调了深信服和中望软件的DCF估值目标价；下调了金蝶国际、用友网络、绿盟科技、启明星辰和金山办公的DCF估值目标价 [128][129] 财务摘要 - 深信服：2024 - 2027年，安全服务、云计算等业务收入增长，净利润显著提升，EBITDA和FCF也呈现良好增长态势，毛利率、净利率等指标有所改善 [130][131] - 金蝶国际：2024 - 2027年，云服务业务收入增长，ERP业务收入略有下降，净利润从亏损转为盈利，EBITDA和FCF增长，毛利率和净利率提升 [135][139] - 用友网络：2024 - 2027年，云服务业务收入增长，软件业务收入下降，净利润从亏损转为盈利，EBITDA和FCF增长，毛利率和净利率提升 [141]