深信服科技股份有限公司成立于2000年12月25日，于2018年5月16日在深圳证券交易所上市，注册地址和 办公地址均为广东省深圳市。该公司是国内网络安全及云计算领导厂商，在信息安全领域具备较强的技术 实力和市场竞争力。 公司主营业务为信息安全，所属申万行业为计算机 - 软件开发 - 横向通用软件，涉及态势感知、AIGC概 念、国产软件核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第四，净利润第二十二 2025年三季度，深信服营业收入为51.25亿元，在行业35家公司中排名第4。行业第一名科大讯飞营收 169.89亿元，第二名三六零营收60.68亿元，行业平均数为18.38亿元，中位数为8.71亿元。当期净利润为 - 8056.38万元，行业排名22/35，行业第一名金山办公净利润11.64亿元，第二名泛微网络（维权）净利润1亿 元，行业平均数为 - 9814.69万元，中位数为 - 5790.17万元。 A股股东户数较上期增加11.92% 截至2025年9月30日，深信服A股股东户数为3.09万，较上期增加11.92%；户均持有流通A股数量为 9008.36，较上期减少10.65%。十大流通股东中， ...

东方证券研报指出， 深信服前三季度实现归母净利-0.81亿（+86.10%），其中Q3单季度实现归母净利 1.47亿（+1097.40%），业绩改善明显，系费用端控制所致。公司整体研发战略向AI智能化倾斜，逐渐 在各个产品落地AI相关技术和能力，如安全GPT、AICP、AIPaaS、SAVE3.0、AIOps等。认为AI带来公 司产品新功能和新范式的补足，进一步提升公司产品竞争力。公司上半年率先发布了"HCI+AICP新一 代超复制选中秒转数据融合"解决方案，帮助用户在原有集群基础上仅增加一台GPU节点，就能基于本 地集群快速部署并承载DeepSeek在内的企业级大模型。凭借优秀的产品创新能力以及全渠道优势，公 司有望充分受益于日渐兴起的大模型本地化部署需求。根据可比公司25年的PS水平，维持给予公司25 年6.10倍PS，对应目标价为119.00元，维持"买入"评级。 ...

今日（10月31日），超76亿主力资金涌入软件开发行业，板块吸金额高居所有申万二级行业第二位，热 门ETF方面，重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）场内价格现涨2.14%，场内宽幅溢价，实时 溢价率达0.37%，显示买盘资金更为强势！ 成份股方面，三六零、福昕软件双双涨停，深信服涨逾11%，奇安信、星环科技、卓易信息涨超7%， 致远互联、泛微网络、亚信安全等个股跟涨。 东莞证券指出，信创产业按照"2+8+N"节奏稳步推进，正从政策驱动转向政策+市场双驱动。随着2027 年全面替代节点临近，党政信创向县乡级下沉，行业信创在金融、能源等领域加速渗透，预计2025- 2026年市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年将突破2.6万亿元。超长期特别国债扩容及化债方 案落地，为信创采购提供资金保障，政府采购需求标准的细化进一步夯实替换节奏。 【扎根自主可控，护航国家安全】 聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）及其联接基金（A类：024050；C类：024051） 被动跟踪的中证信创指数，覆盖基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等信创产业链核 心环节，指数具备高 ...

消息方面，据工业和信息化部发布的数据显示，2025年前三季度，我国软件和信息技术服务业整体运行态势良好，具体来看，前三季度，我国软件业务收入 达到111126亿元，同比增长13.0%。软件业利润总额为14352亿元，同比增长8.7%。软件业务出口额为459.4亿美元，同比增长6.6%。 流动性方面，软件ETF盘中换手7.16%，成交4.11亿元。规模方面，软件ETF近1月规模增长6.15亿元，实现显著增长。 资金流入方面，拉长时间看，近16个交易日内，合计"吸金"8.31亿元。 截至10月30日，软件ETF近3年净值上涨12.61%。从收益能力看，截至2025年10月30日，软件ETF自成立以来，最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个 月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.06%。 截至2025年10月31日 10:49，中证软件服务指数强势上涨2.06%，成分股三六零上涨10.02%，奇安信上涨8.38%，深信服上涨7.37%，用友网络，金山办公等 个股跟涨。软件ETF(159852)上涨2.18%。拉长时间看，截至2025年10月30日，软件ETF近1周累计上涨2.80%。 从 ...

截至2025年10月31日 10:32，中证数字经济主题指数(931582)下跌1.44%。成分股深信服(300454)领涨6.51%，用友网络(600588)、金山办公(688111)跟涨；澜 起科技(688008)领跌，盛美上海(688082)、拓荆科技(688072)跟跌。数字经济ETF(560800)下修调整。 据Wind数据显示，流动性方面，数字经济ETF盘中换手1.41%，成交951.76万元。拉长时间看，截至10月30日，数字经济ETF近1年日均成交2527.56万元。规 模方面，数字经济ETF近2周规模增长530.57万元，实现显著增长。 消息面上，近日，北京市政府发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》。支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等领域积极开展并 购重组活动。具体而言，重点推动人工智能、医药健康、集成电路、智能网联汽车、文化产业、科技服务业、具身智能机器人、新能源、合成生物、量子信 息、6G等北京市重点产业领域的发展。 东兴证券表示，人工智能当前处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加"人工智能+"行动带来自上而下的政策赋能及潜在资金支撑，国产芯片及云计算龙 头在业绩 ...

投资评级与目标价 - 报告对深信服维持“买入”投资评级 [3][5] - 基于可比公司2025年市销率水平，给予公司2025年6.10倍PS，对应目标价为119.00元 [3] - 报告发布日（2025年10月30日）公司股价为115.3元 [5] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为82.34亿元、91.66亿元、103.40亿元，同比增长率分别为9.5%、11.3%、12.8% [3][4] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为3.29亿元、4.95亿元、6.14亿元，同比增长率分别为67.3%、50.4%、23.9% [4] - 预计公司盈利能力持续改善，净利率从2024年的2.6%提升至2027年的5.9%，净资产收益率从2024年的2.2%提升至2027年的6.0% [4] 2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润为-0.81亿元，但同比大幅改善86.10% [8] - 2025年第三季度单季度实现营业收入21.16亿元，同比增长9.86%；归母净利润1.47亿元，同比大幅增长1097.40% [8] - 利润端改善主要源于费用端控制，前三季度期间费用率为67.46%，较上年同期下降11.95个百分点 [8] AI战略与产品创新 - 公司贯彻“AI FIRST”研发战略，在产品中落地AI相关技术和能力，如安全GPT、AICP、AI PaaS等 [8] - AI技术帮助安全产品实现流量检测、钓鱼防御、运营提效等场景能力突破，推动用户安全体系从被动防御转向智能化主动防护 [8] - 公司上半年发布“HCI+AICP新一代超融合数据融合”解决方案，帮助用户在原有集群基础上增加GPU节点，快速部署企业级大模型 [8] 行业机遇与市场定位 - 大模型能力迅速发展，出于安全、效率及场景需求，多数中大型企业倾向于选择本地化部署方式 [8] - 公司凭借优秀的产品创新能力和全渠道优势，有望充分受益于日渐兴起的大模型本地化部署需求 [8] - 公司属于计算机行业，在AI本地化部署领域具有先发优势 [5][8]

投资评级 - 报告对深信服（300454.SZ）的投资评级为“增持-A”，并予以维持 [1][7] 核心观点 - 报告认为公司单季度收入增长提速，净利润大幅改善 [1] - 公司作为国内网络安全及云计算领导厂商，AI需求爆发有望带动云业务高速增长 [7] - 得益于信创建设及VMware国产化替代进程持续深化，公司云业务保持快速增长 [4] - 公司通过改善管理并实行精细化运营，费用率显著降低，推动净利润大幅改善 [4] 市场表现与基础数据 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为114.69元，年内最高/最低价分别为142.00元和51.50元 [3] - 公司总股本为4.22亿股，流通A股为2.78亿股，总市值为483.86亿元，流通市值为319.18亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为-0.19元，每股净资产为21.83元，净资产收益率为-0.87% [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62% [4] - 2025年第三季度公司实现营业收入21.16亿元，同比增长9.86% [4] - 2025年前三季度公司实现归母净利润-0.81亿元，同比高增86.10% [4] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.47亿元，同比高增1097.40% [4] - 2025年前三季度公司实现扣非净利润-1.36亿元，同比增长79.14% [4] - 2025年第三季度公司实现扣非净利润1.23亿元，同比高增3276.12% [4] 盈利能力与运营效率 - 2025年前三季度公司毛利率为60.94%，较上年同期提高0.33个百分点 [4] - 2025年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期降低4.41、1.55、5.92个百分点 [4] - 2025年前三季度公司净利率达-1.57%，较上年同期提高10.94个百分点 [4] - 前三季度公司经营性净现金流从上年同期的-7.31亿元提升至0.13亿元 [4] 业务发展驱动力 - 公司的超融合业务在国内市场地位领先，根据IDC数据，2025上半年在国内超融合整体市场和全栈超融合市场，公司份额分别达到15.9%和26.5%，斩获“双料”第一 [5] - 随着VMware退出中国市场，截至2025年10月，已有600多家央国企用户采用公司的超融合产品实现国产化转型升级 [5] - 公司的分布式存储业务EDS聚焦高价值场景，产品品质和信创场景方案优化推动该业务收入保持快速增长 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为85.10亿元、95.49亿元、108.98亿元，同比增长13.2%、12.2%、14.1% [8] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为5.20亿元、7.93亿元、10.33亿元，同比增长164.0%、52.6%、30.3% [8] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.23元、1.88元、2.45元 [7][8] - 对应2025年10月29日收盘价114.69元，2025-2027年PE分别为93.1倍、61.0倍、46.8倍 [7] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为59.0%、57.3%、56.2%，净利率分别为6.1%、8.3%、9.5% [8] - 预计公司2025-2027年ROE分别为5.4%、7.6%、9.0% [8]

10月30日，深信服盘中上涨2.01%，截至10:12，报117.00元/股，成交2.71亿元，换手率0.85%，总市值 493.60亿元。 资料显示，深信服科技股份有限公司位于广东省深圳市南山区西丽街道西丽社区仙洞路16号深信服科技 大厦，成立日期2000年12月25日，上市日期2018年5月16日，公司主营业务涉及信息安全。主营业务收 入构成为：网络安全业务47.68%，云计算及IT基础设施业务46.36%，基础网络和物联网业务5.96%。 深信服所属申万行业为：计算机-软件开发-横向通用软件。所属概念板块包括：态势感知、AIGC概 念、国产软件、DeepSeek概念、一体机概念等。 截至9月30日，深信服股东户数3.09万，较上期增加11.92%；人均流通股9008股，较上期减少10.65%。 2025年1月-9月，深信服实现营业收入51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润-8056.38万元，同比增 长86.10%。 资金流向方面，主力资金净流出244.77万元，特大单买入1772.22万元，占比6.53%，卖出2254.59万元， 占比8.31%；大单买入5103.37万元，占比18.81% ...

兴业证券计算机小组 点击上方"公众号"可订阅哦！ 蒋佳霖/孙乾/杨本鸿/ 陈鑫/ 张旭光/杨海盟/桂杨/罗池婧 图2、计算机行业的标准配置比例 0% 4.98 4. 58% 5% 3. 86% 57% 4. 11% 3.57 4. 18% 4. 04% 3. 36% 3. 56% 3. 23% 3.54% 4% 3. 3. 52% 3.2 2. 91 2. 86% 3.09 2. 68% 2. 7 67% 3% 2. 19% - 2. 29% 2. 60% 2. 50% 2. 08% 2-1. 45% 4 200 图1、公募基金的计算机行业绝对配置比例(前十大持仓数: 13. 36% 11. 52% 12% 11. 30% 10% 8.97% 8. 84% 7.88% 7.72% 8% 7. 50% 6.39 6. 75% 6. 11% 6. 51% 6% 4. 67% 5. 00% 4. 80% 4. 35% 4. 8 8 8 % 4. 01% 4.1 4% 4. 29% 4. 44% 3. 64% A 14 3. 78% 29% 3. 3. 24% 2. 60%2. 72% 3. 13% 2. 80% 5 ...

投资评级 - 报告对深信服的投资评级为“优于大市” [1][3][5][10] 核心观点 - 公司第三季度业绩显著改善，收入增速回升，利润实现大幅度增长 [1][7] - 云计算业务保持高增长，AI基础设施和“一朵云”战略有望带动公司重回成长轨道 [1][2][3][10] - 公司在超融合和分布式存储市场的产品力和市场份额持续提升，并积极推出AI相关新产品 [2] 财务表现 - 25年前三季度收入51.25亿元，同比增长10.62% [1][7] - 25年前三季度归母净利润为-0.81亿元，亏损同比收窄86.10% [1][7] - 单Q3收入21.16亿元，同比增长9.86%；单Q3归母净利润1.47亿元，同比增长1097.4% [1][7] - 前三季度销售/管理/研发费用同比分别下降1.26%/17.04%/8.0% [1] - 25Q3合同负债达17.16亿元，同比增长超18% [1] 业务进展与市场地位 - 云计算业务25年上半年增长超26% [1] - 根据IDC 2025H1数据，公司在超融合整体市场份额为15.9%，全栈超融合市场份额为26.5%，位列第一 [2] - 公司分布式存储产品EDS在24Q3以11.1%的市占率跻身中国文件存储市场第四 [2] - 公司即将发布AI coding平台、新一代AICP、大模型安全护栏解决方案等产品 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为83.21亿元、93.46亿元、107.40亿元，增速分别为10.7%、12.3%、14.9% [3][4][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.75亿元、7.64亿元、10.09亿元 [3][4][10] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.13元、1.81元、2.39元 [4]