股票激励计划授予概况 - 公司向862名激励对象授予3,200,000股预留限制性股票，占激励计划预留股票总数的45.7143%和拟授予股票总数的9.1429%，占公司当前股份总额的0.7585% [1][2][4] - 授予价格为32.03元/股，授予日为2025年8月20日 [2][4] - 激励对象为公司高级管理人员和核心技术（业务）人员，不包括董事及持股5%以上股东 [4][8] 股票来源与资金安排 - 股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股和/或向激励对象定向发行的A股普通股 [1][4] - 激励对象认购资金及个人所得税均为自筹资金，公司不提供任何财务资助 [10] - 筹集资金将用于补充公司流动资金 [10] 归属安排与考核机制 - 激励计划有效期最长不超过69个月，预留部分限制性股票分两个归属期，每期归属比例均为50% [4][5] - 公司层面业绩考核年度为2027年和2028年，以2024年归母净利润为基数设定考核目标 [6][7] - 归属实际额度取决于部门绩效等级（合格100%/不合格0%）和个人综合表现评价（A/B+/B等级100%，C等级0%） [7] 财务影响测算 - 授予权益工具公允价值总额为23,276.21万元，将在2025年至2029年分期摊销计入成本费用 [9] - 费用摊销对期内净利润可能产生影响，但预计通过提升团队积极性可降低经营管理成本 [9] 审批与合规情况 - 授予事项经第三届董事会第三十次会议和监事会第二十三次会议审议通过 [1][2] - 公司及激励对象均未出现法律法规规定的不得授予限制性股票的情形 [3][4] - 法律意见书确认本次授予符合《管理办法》及《激励计划（草案）》相关规定 [10][11]

股权激励计划授予情况 - 预留限制性股票授予总量为3,200,000股 占预留股票总数比例45.7143% 占激励计划授予总量比例9.1429% 占公司总股本比例0.7585% [1] - 激励对象包含副总经理、董事会秘书及861名其他核心技术和业务人员 合计863名激励对象 [1] - 单一激励对象累计获授股票均未超过公司总股本1% 全部激励计划标的股票总数不超过股东大会时股本总额20% [1] 激励对象构成 - 核心技术及业务人员共861人获得授予 具体人员名单以序号形式列示但未在文档中详细披露 [1][2] - 文档注明若出现同名情况均视为不同激励对象 确保名单准确性 [2]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级，目标估值未披露，当前股价104.06元 [4][7] 核心观点 - 报告认为深信服（300454.SZ）关键财务指标持续改善，25H1收入30.09亿元（YoY+11.16%），归母净利润-2.28亿元（YoY+61.54%），扣非净利润-2.59亿元（YoY+60.44%），业绩触底特征明显 [7] - 公司兼具"云+安全+存储"综合能力，有望受益于AI产业发展，云及出海业务表现亮眼：云计算及IT基础设施收入YoY+26.15%（占比46.36%），国际市场收入2.54亿元（YoY+35.33%） [1][7] - 政府类客户需求复苏，25H1政府及事业单位客户收入YoY+16.98%（占比41.57%），合同负债16.92亿元（YoY+21.87%）反映前瞻性指标向好 [7] 财务数据与估值 - **收入预测**：2025E-2027E营业总收入85.58/98.20/110.46亿元，同比增长14%/15%/12% [3][12] - **利润预测**：归母净利润3.36/4.27/5.30亿元（2025E-2027E），同比增长71%/27%/24%，对应EPS 0.80/1.01/1.26元 [3][12] - **估值指标**：当前PE 130.5x（2025E），PB 4.6x（2025E），毛利率稳定在60%左右 [3][13] 业务表现 - **网络安全业务**：收入YoY+2.61%（占比47.68%），重点发展云服务化安全能力并融合AI技术 [7] - **云计算业务**：毛利率同比提升3.46pct，受益于信创建设和Vmware替代需求 [7] - **费用控制**：三费（研发/销售/管理）同比减少6.04/1.88/7.19pct，25H1整体毛利率62.09%（+0.75pct） [7] 股价与流动性 - **市场表现**：12个月绝对涨幅118%，相对沪深300超额收益90%，总市值439亿元（流通市值290亿元） [4][6] - **股东结构**：主要股东何朝曦持股19.97%，资产负债率37.8%，ROE（TTM）6.2% [4][13] 现金流与资本结构 - **现金流改善**：25Q2经营性净现金流5.96亿元（YoY+235.67%），25H1扣除股份支付后净利润减亏69.79% [7] - **资本开支**：2025E资本支出预计7.12亿元，投资活动现金流-2.44亿元 [11]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入30.09亿元 [2] - 营业收入同比增长11.16% [2]

公司治理动态 - 公司于8月21日晚间发布公告宣布第三届监事会第二十三次会议审议通过多项议案包括《关于公司及其摘要的议案》[2]

公司治理动态 - 公司于8月21日晚间发布公告宣布第三届董事会第三十次会议审议通过多项议案[2] - 审议通过的议案包括《关于公司及其摘要的议案》等[2]

权益分派 - 2025年6月实施2024年度权益分派，以416732948股为基数，每10股派0.63元现金[2] 限制性股票归属价格调整 - 2021年度激励计划归属价格由133.80元/股调为133.74元/股[4] - 2024年度第一期激励计划归属价格由43.75元/股调为43.69元/股[4] - 2024年度第二期激励计划归属价格由32.09元/股调为32.03元/股[4] 调整评估 - 调整对财务和经营成果无实质性影响[5] - 监事会认为调整合规，无损害公司及股东利益情形[6] - 律师认为公司履行必要批准授权，调整符合规定[8]

股份回购 - 2022年3月18日拟用1 - 2亿元自有资金回购股份[2] - 截至2023年3月1日累计回购1,255,715股，占总股本0.30%[3] - 回购最高成交价114.29元/股，最低成交价80.76元/股[3] - 回购成交总金额130,912,654.44元[3] 股份注销 - 拟注销1,255,715股回购股份并减资[2] - 注销后总股本从421,881,556股减至420,625,841股[6] - 注销后限售股比例从34.04%变为34.14%[6] - 注销后无限售股比例从65.96%变为65.86%[6] 其他 - 注销事项需提交股东会审议[2] - 注销不会对公司财务等产生重大影响[7]

财务表现 - 营业收入30.09亿元 同比增长11.16% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损2.28亿元 同比收窄61.54% [1] - 扣除非经常性损益净亏损2.59亿元 同比收窄60.44% [1] - 基本每股亏损0.54元 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入30.09亿元 同比增长11.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为亏损2.28亿元 [1] - 扣除非经常性损益后净利润为亏损2.59亿元 [1] - 基本每股收益为亏损0.54元 [1]