股东会安排 - 公司2025年9月24日决定11月4日召开第一次临时股东会[5] - 2025年9月25日公司在指定媒体刊登股东会通知[6] 参会股东情况 - 现场出席8名股东，代表192,599,000股，占比46.2161%[8] - 网络投票442名股东，代表48,191,130股，占比11.5640％[8] - 中小投资者446名，代表49,596,130股，占比11.9011％[8] - 共450名股东出席，代表240,790,130股，占比57.7801％[8] 议案表决情况 - 《关于变更注册资本并修订〈公司章程〉及其附件的议案》同意231,721,390股，占比96.2338％[13] - 《关于注销部分回购股份暨减少注册资本的议案》股东同意240,738,500股，占比99.9786％[15] 其他 - 相关数据合计数与分项数值不等系四舍五入造成[16] - 公司本次股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[17]

股份与资本变动 - 公司将注销2022.3.29 - 2023.3.1回购的1255715股股份并减资[3] - 注销后总股本由421883707股减至420627992股[4] - 注销后注册资本由421883707元变为420627992元[4] 债权申报 - 债权人2025.11.4起45日内可申报债权[6] - 给出申报时间、地点、电话、邮编、邮箱等信息[6]

股东会情况 - 参加股东会股东及代理人450名，代表股份240,790,130股，占比57.7801%[6] - 现场投票股东及代理人8名，代表股份192,599,000股，占比46.2161%[6] - 网络投票股东及代理人442名，代表股份48,191,130股，占比11.5640%[6] 议案表决 - 《关于变更注册资本并修订〈公司章程〉及其附件的议案》，同意占比96.2338％[8] - 《关于注销部分回购股份暨减少注册资本的议案》，同意占比99.9786％[9] 其他信息 - 现场会议2025年11月4日15:00召开，网络投票同日9:15 - 15:00[4] - 公司总股本421,883,707股，已回购库存股份5,148,347股[6]

回购方案 - 2025年1月15日通过回购方案，资金1 - 2亿元，回购价不超80元/股[2] 回购进展 - 截至2025年10月31日，累计回购364,900股，占总股本0.09%[3] - 最高成交价55元/股，最低54.22元/股，成交19,938,676元[3] 后续计划 - 后续继续实施回购并履行披露义务[5] 风险提示 - 可能因股价超上限无法或部分实施回购[5]

软件ETF市场表现 - 软件ETF盘中换手率2.14%，成交额1.26亿元，近1周日均成交额6.00亿元，在可比基金中排名第一 [2] - 软件ETF最新规模达59.36亿元，创成立以来新高，近1周份额增长8000万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 软件ETF最新资金净流入1.36亿元，近18个交易日合计资金净流入9.63亿元 [2] - 软件ETF近3年净值上涨12.40%，自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.06% [2] 计算机行业基本面 - 2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，扣非归母净利润增长0.42% [3] - 计算机板块收入增速回暖，多数公司通过降本增效推动利润修复，软件代表公司3季度业绩呈现拐点向上趋势 [3] - 随着AI拉动效应显现及国产化进程深入，计算机板块业绩有望逐渐走出低谷 [3] 软件服务指数与国产化 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比63.09%，包括科大讯飞、金山办公、同花顺等公司 [3] - 在科技博弈加剧背景下，基于供应链安全考量，关键领域实现完全自主可控是科技发展必由之路，软件系统已逐步具备国产化替代能力 [3] 指数成分股表现 - 中证软件服务指数前十大权重股中，三六零股价上涨1.01%，其余成分股如科大讯飞跌1.44%，同花顺跌1.34%，金山办公跌1.02% [5] - 场外投资者可通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇 [5]

市场表现 - 信创ETF基金（562030）场内价格今日上涨0.35%，站上全部均线，近9个交易日中有6日收涨 [1] - 成份股表现强劲，星环科技上涨超过7%，三六零上涨超过6%，品高股份、天融信、深信服、中科软等个股大幅跟涨 [1] AI应用行业数据与趋势 - 截至2025年9月，中国AI应用移动端月活跃用户规模已突破7亿大关，达到7.29亿，PC端月活跃用户量为2亿 [3] - 行业正从大模型技术角逐转向场景应用渗透，互联网平台公司正积极在自身优势场景中寻找商业化机会 [3] - 基础云设施服务商整体受益于下游场景需求，具备稳健增长潜力 [3] - 广告和垂直应用领域，AI在提升广告效率方面已逐步显现，垂直应用更偏重ToB服务，通过切入上游工作流需求提供收入增量 [3] 信创产业前景与驱动因素 - 信创产业正从政策驱动转向政策与市场双驱动，预计2025-2026年市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年市场规模将突破2.6万亿元 [4] - 国际形势促使自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全角度，信创领域有国家大力扶持和企业加速发展的必要性 [7] - 地方化债力度加码，政府信创采购有望回暖 [7] - 以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，国产软硬件市场份额有望攀升 [7] - 信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化 [7]

软件ETF市场表现 - 盘中换手率达6.26%，成交额为3.66亿元 [1] - 近1月日均成交5.69亿元，在可比基金中排名第一 [1] - 近1周规模增长1989.01万元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 近17个交易日内合计资金流入8.27亿元 [1] - 近3年净值上涨10.46% [1] - 自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40%，上涨月份平均收益率为10.06% [1] 政策与行业前景 - 二十届四中全会提出高水平科技自立自强成为重要发展目标 [1] - 核心软硬件国产化大势所趋，国产算力与国产软件有望共振，共同推动国产化生态构建 [1] - 中银国际指出政策建议强调以"超常规措施"推进核心科技自立自强，加快集成电路、基础软件等关键领域突破 [1] - 新兴科技与基础软件的协同创新，有望成为"十五五"时期推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎 [1] 指数成分与权重股 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比63.09% [2] - 前三大权重股为科大讯飞(13.80%)、同花顺(8.49%)、金山办公(7.78%) [2][4] - 在提供数据的权重股中，三六零单日涨幅最高达7.18%，润和软件上涨2.34% [4] - 同花顺单日跌幅最大为-2.55%，指南针和恒生电子分别下跌-1.84%和-1.78% [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为计算机行业，特别是人工智能（AI）应用、信创（信息技术应用创新）领域 [1] * 纪要重点提及的上市公司包括海康威视、金山办公、合合信息、深信服、科大讯飞、达梦数据库等 [1][7][10] 核心观点与论据 产业趋势积极，AI应用加速落地 * 顶尖大模型厂商（如OpenAI）正将资源倾斜于AI应用端，推出Sora APP、AI浏览器等，推动行业技术加速落地和商业化 [1][2] * ChatGPT发布近三年，其赋能效果逐渐显现，叠加下游景气度回升和政策支持，共同推动计算机板块业绩增长 [1][2][4] * 头部上市公司的AI收入已达到显著量级，2025年头部公司AI收入在1亿至5亿元量级，预计2026年AI收入占比将超过总营收的20%，标志着AI成为实际盈利增长点而非概念 [1][2] 板块业绩出现拐点，未来预期向好 * 计算机板块业绩自2025年三季度起改善明显，海康威视三季度利润增速超过20%，大华股份增速达40%-50%，深信服、金山办公等头部公司利润呈现加速增长趋势 [1][4] * 盈利拐点预计将延续至2026年，并可能出现收入拐点，2025年一季度板块收入增长约15%，二季度约8%，三季度接近5%，四季度有望表现更佳 [2][4] * 近年来（2021年至2024年）板块营收基本无增长，利润持续下滑，2025年情况好转 [4] 信创领域受政策强力驱动 * 根据国务院国资委文件要求，到2027年需实现OA邮箱、档案管理等系统全面替换，CRM、ERP等系统应替尽替，未来几年将进入集中攻坚交付期，驱动相关公司业务增长 [1][3] 投资前景与配置价值凸显 * 计算机板块配置处于低位，2025年三季度配置比例约为3%，远低于其4.5%以上的市值占比，存在较大上涨空间 [1][5] * 每年11月至次年4月的业绩空窗期风险偏好通常提升，岁末年初政策频繁出台，计算机板块在春季躁动效应中表现明显 [5] * 2025年10月31日证监会新规强化公募基金业绩比较基准约束，可能促使基金增加对低配行业（如计算机板块）的配置 [6] * 2025年计算机板块涨幅约20%，表现逊于通信（70%）、电子（50%）和传媒（30%）等板块 [6] 其他重要内容 值得关注的细分领域与投资方向 * **人工智能**：关注AI算力（需求旺盛，如阿里巴巴计划大幅增加资本开支，原三年计划为3800亿元）和AI应用（如金山办公、合合信息、海康威视、深信服） [3][8] * **互联网原生应用**：例如Sora APP这类结合传统互联网与新兴技术的产品 [3] * **国内大模型**：Deepseek计划在元旦前后进行重大更新，将进一步降低成本并与国产算力紧耦合 [3] * **科技自立**：关注在自主可控技术领域具有重要地位的企业，如达梦数据库（三季报利润增长迅速）、华为九天（EDA市场前景广阔，国产化率仅10%-20%） [9][10] 重点公司具体表现与预期 * **海康威视**：预计2026年估值19倍，接近历史最低点18倍，历史最高曾达35倍 [7] * **金山办公**：2025年收入预计60亿人民币，2026年预计70亿人民币，当前市值约1500-1600亿人民币 [7] * **合合信息**：2026年利润预计6.5亿人民币，当前市值约300亿人民币，公司治理优秀 [7] * **深信服**：正处于加速释放利润阶段，2026年利润预计六七个亿 [7] * **科大讯飞**：2025年完成定增并聚焦核心产品线，2026年业绩预期向好 [7]

风神股份 (汽车零部件) - 2025Q3单季度实现营业收入20.25亿元，同比增长17.00%，环比增长7.25%；归母净利润1.21亿元，同比大幅增长167.67%，环比增长61.54% [7] - 2025Q3产品量价利共振：销量达164.8万条，同比增长10.04%；平均销售价格1198元/条，同比增长7.88%；主要原材料综合采购成本同比下降5.11%，推动毛利率同比提升2.15个百分点至16.75% [8] - 2万条巨胎项目首胎下线，预计2026年正式投产，该项目是公司成为全球工业胎"质"的领导者的关键布局 [10] - 公司与马士基旗下APM Terminals达成长期供应合作，为其巴西码头提供港口轮胎，标志着全球港口业务战略取得突破 [14] 东方铁塔 (农化制品) - 2025Q3实现营收12.44亿元，同比增长9.98%；归母净利润3.35亿元，同比增长75.26%；销售毛利率大幅提升13.17个百分点至43.55% [16] - 业绩增长主要受益于氯化钾景气周期：2025Q3氯化钾均价3269元/吨，同比上涨773元/吨，环比上涨275元/吨；公司钾肥装置检修完成后产量预计增长 [17] - 公司积极扩大钾肥产能，中期目标向300万吨迈进；并通过收购昆明帝银72%股权布局磷矿资源，一期规划粗矿年产能200万吨 [19] 龙佰集团 (化学原料) - 2025Q3受钛白粉价格拖累，单季度营收61.05亿元，同比下降13.71%；归母净利润2.89亿元，同比下降65.66%；毛利率同比下降6.42个百分点至19.39% [24] - 钛白粉行业承压：2025Q3钛白粉均价13386元/吨，同比下降2018元/吨；但出口成为需求端亮点，印度反倾销税取消提振出口预期 [25] - 公司拟收购Venator UK的氯化法钛白粉业务相关资产（年产能15万吨），以打造欧洲业务桥头堡；并在马来西亚设立子公司以应对欧盟反倾销税 [27][29] 山煤国际 (煤炭开采) - 2025Q3实现营收56.73亿元，环比增长9.98%；归母净利润3.91亿元，环比小幅下降2.18%；自产煤销量947.43万吨，环比大幅增长59.77% [33][35] - 2025Q3自产煤毛利率环比提升2.23个百分点至49.62%，主要因自产煤单位成本环比下降16.94%至230.72元/吨，抵消了均价环比下降13.27%的影响 [36] 分众传媒 (广告营销) - 2025Q3总收入34.94亿元，同比增长6.08%，环比增长7.37%；毛利率显著提升，同比增加5.91个百分点至74.1%，主要受益于点位优化（媒体资源点位较2024年底减少3.7%） [40] - 客户结构向头部集中导致应收账款周转天数增至76.1天（2024年末为61天），但经营活动现金流净额同比增长14.3%至53.11亿元 [41] 渝农商行 (农商行) - 2025年前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%；归母净利润106.94亿元，同比增长3.74%；净利息收入178.5亿元，同比增长6.88% [44] - 资产质量持续改善：2025Q3末不良贷款比例为1.12%，较2025H1下降5bp；拨备覆盖率保持364.82%的高位 [44] 拓荆科技 (半导体) - 2025Q3实现收入22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%；归母净利润4.62亿元，同比增长225.07%，环比增长91.60% [47] - 业绩高增因先进制程验证机台（如PECVD Stack、ALD SiCO等）通过客户认证并进入规模化量产阶段；规模效应显现，期间费用率同比下降15.85个百分点 [47][48] 兴业银行 (股份制银行) - 2025年前三季度营收1612亿元，同比下降1.82%，但降幅收窄；归母净利润631亿元，同比增长0.12%；资产结构优化，对公贷款较2024年末增长7.54% [51] - 净息差为1.72%，较2025H1下降3bps，但环比降幅收窄；不良贷款率稳定在1.08%，拨备覆盖率227.81% [52] 新和成 (化学制品) - 2025年前三季度营收166.42亿元，同比增长5.45%；归母净利润53.21亿元，同比增长33.37%；毛利率提升6.01个百分点至45.55%，主要受益于蛋氨酸高景气（均价同比提高0.57元/千克） [53][55] - 2025Q3受维生素价格下行拖累（维生素A均价同比下跌166元/千克），归母净利润环比微降0.35%至17.17亿元；但公司多个新项目有序推进，如18万吨液体蛋氨酸项目试生产 [56][57] 恺英网络 (游戏) - 2025Q3营收14.97亿元，同比增长9.08%，环比增长22.19%；归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，环比增长46.66% [64] - 业绩增长主要受传奇盒子品牌专区合作（三九互娱、贪玩游戏等支付入驻费用）及多款新游戏上线驱动，如《SEVEN: GLORY ROAD》韩国公测、《热血江湖：归来》全平台公测 [65][66] 森麒麟 (汽车零部件) - 2025Q3营收23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.36%；归母净利润3.43亿元，同比下降47.03%，但环比改善10.29% [70] - 公司全球化布局持续推进：摩洛哥年产1200万条轮胎项目预计2025年放量；配套市场已进入大众、奥迪等国际车企供应链；航空胎技术突破，获小鹏飞行汽车配套资格 [73][74] 波长光电 (光学光电子) - 2025Q3营收1.2亿元，同比增长39.6%；归母净利润0.12亿元，同比大幅增长470.6%；净利率同比提升7.1个百分点至9.5% [77] - 增长主要来自红外光学、半导体及泛半导体光学、AR/VR消费级光学业务；公司与浙江大学共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术 [79] 贵州茅台 (白酒) - 2025Q3营收398.10亿元，同比增长0.35%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%；茅台酒营收同比增长7.26%，系列酒同比下降34.00% [82] - 毛利率提升0.23个百分点至91.28%，受益于产品结构上移；合同负债77.49亿元，环比增加22.42亿元，但同比下降21.82亿元 [83] Meta Platforms (海外) - 2025Q3收入512.42亿美元，同比增长26%；广告曝光量同比增长14%，eCPM同比增长10%；净利润受一次性税项影响同比下降83% [85] - AI驱动业务增长：AI推荐系统提升Facebook和Threads使用时长；Advantage+使广告主获客成本下降14%；Instagram月活用户突破30亿，Reels广告ARR超500亿美元 [86]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 深信服已不是一家传统意义上的网络安全公司，而是向着具有安全特色和优势的云和 AI 基础设施公司不断升级 [4] - 积极看待公司云计算业务收入快速增长以及混合云+AI构建安全GPT+订阅服务基座到能力再到商业模式优化的多维共振 [4] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营收51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润-0.81亿元，扣非净利润-1.36亿元 [1] - 2025年第三季度单季实现营收21.16亿元，同比增长9.86%；归母净利润1.47亿元，同比大幅增长1097.40%；扣非净利润1.23亿元，同比大幅增长3276.12% [1] - 2025Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为30.93%、3.95%、24.44%，较2024Q3分别下降2.17、1.09、4.19个百分点，降本成效显著 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.13亿元，现金流状况大幅改善 [1] 业务战略与转型 - 公司积极调整产品策略，重点发展基于云服务和产品服务化的核心安全能力，并践行渠道化战略 [2] - 集中资源增大关键领域投入，持续提升产品和解决方案竞争力，主动深耕经营价值客户 [2] - 国内行业头部客户和国际市场成为公司营收增长来源的趋势更加明朗 [2] - 受益于信创建设和国产化替代进程持续深入，云计算及IT基础设施业务快速增长，成为驱动公司整体收入增长的核心业务板块 [2] AI技术融合与创新 - 公司以“AI First”为研发创新战略，在安全GPT、AICP、AI PaaS、SAVE 3.0、AIOps等产品中不断落地AI技术和能力 [3] - 将DeepSeek-R1的模型能力深度融入安全GPT的AI工程架构，形成一套在安全领域融合DeepSeek-R1系列模型的完整技术框架 [3] - AI融合实现了钓鱼检测、数据安全、威胁调查和溯源等场景实战效果的进一步突破 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025-2027年营收分别为87.74亿元、105.78亿元、127.90亿元 [4][5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.74元、1.00元、1.24元 [4][5] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为3.12亿元、4.21亿元、5.22亿元 [5][10] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为58.62%、34.77%、23.97% [5][10] - 预计毛利率将持续改善，从2024年的61.47%提升至2027年的66.21% [10] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的2.15%持续提升至2027年的5.11% [10]