业绩总结 - 公司2023年营业收入为76.62亿元，同比增长3.36%[1] - 公司2023年归母净利润为1.98亿元，同比增长1.89%[1] - 公司整体毛利率为65.13%，同比上升1.31%[1] - 公司网络安全业务实现收入38.92亿元，毛利率为81.24%[1] - 公司云计算及IT基础设施业务实现收入30.90亿元，同比增长8.07%[1] - 公司基础网络和物联网业务实现收入6.80亿元，同比增长3.70%[1] - 公司海外市场收入增速达47.98%[1] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为82.18、90.67、98.11亿元[1] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为3.02、4.54、6.29亿元[1] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，考虑到行业成长空间和公司业务持续成长性[1] - 2026年预计营业收入将达到9810.65百万元，较2022年增长32.4%[5] - 2026年预计营业利润将达到653.18百万元，较2022年增长219.1%[5] - 2026年预计净利润将达到632.04百万元，较2022年增长225.1%[5] - 2026年预计ROE将达到6.29%，较2022年增长150.0%[5] - 2026年预计每股收益将达到1.50元，较2022年增长219.1%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收76.62亿元，同比增长3.36%[1] - 公司整体毛利率为65.13%，同比提升1.31个百分点[2] - 公司在海外市场实现收入3.46亿元，同比增长47.98%[3] - 公司持续实施降本增效，三费整体增速为5.77%[4] 未来展望 - 报告显示，2026年预计公司的流动资产将达到9344百万元，较2022年增长55.5%[6] - 预计2026年公司的营业总收入将达到10578百万元，同比增长42.7%[6] - 公司2026年的净利润预计为528百万元，同比增长171.6%[6] 风险提示 - 本报告中提到的证券并非适用于所有国家和地区的所有投资者[19] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑其投资目的、财务状况和特定需求[19] - 投资者在使用本报告中的内容时需自行承担风险，公司不对任何损失负责[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入76.62亿元，同比增长3.36%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.98亿元，同比增长1.89%[1] - 公司2023年毛利率为65.13%，同比提升1.31pct[3] - 公司2023年销售费用27.02亿元，同比增长12%[3] 新产品和新技术研发 - 公司推出安全GPT，成为国内首家发布自研安全大模型的网络安全厂商[5] - 公司云计算业务持续推进，超融合HCI产品市占率稳居前列[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.08亿元、4.52亿元、6.14亿元[7] - 公司维持“推荐”评级，看好公司的行业地位和中长期发展[7] 市场扩张和并购 - 深信服公司2026年预计营业收入将达到10953百万元，较2023年增长43.2%[10] - 深信服公司2026年预计净利润为616百万元，较2023年增长209.5%[10] - 深信服公司2026年预计ROE为6.0%，较2023年增长172.7%[10] 其他新策略 - 平安证券研究所强烈推荐深信服公司股票投资[11] - 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，研究报告仅提供给特定客户[12]

业绩总结 - 深信服2023年实现营收76.62亿元，同比增长3.36%；归母净利润1.98亿元，同比增加1.89%[1] - 预计深信服2024-2026年营收分别为83.25、101.37、123.68亿元，归母净利润分别为3.05、4.92、6.45亿元，维持“推荐”评级[3] - 深信服2026年预计营业总收入将达到12,368亿元，较2023年增长约61.2%[5] - 2026年预计EBIT增长率为68.15%，较2024年增长明显[5] - 毛利率在2023年至2026年间保持稳定在65%左右[5] - 2026年预计每股收益将达到1.54元，较2023年增长226.4%[5] - PE比率在2023年至2026年间逐年下降，2026年为37倍[5] 业务展望 - 公司云化、服务化战略推动毛利率持续提升至65.13%，三费增速为5.77%，净利率为2.59%[1] - 公司各业务线持续优化升级，安全GPT打造安全新范式，AI与海外业务有望带来新增长点[1] 投资建议 - 民生证券研究院提供的报告中包含了投资建议评级标准，根据不同涨跌幅度给出了不同的评级[7] - 民生证券研究院强调报告仅供境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身状况[8] - 民生证券研究院的研究院地址分别位于上海、北京和深圳，提供证券投资咨询业务[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入76.62亿元，同比增长3.36%[2] - 公司整体毛利率为65.13%，同比上升1.31%[3] - 公司持续实施降本增效措施，销售费用率为35.26%，同比提升2.74个百分点[3] - 公司经营活动净现金流为9.47亿元，同比增长26.97%[3] - 海外市场收入增速为47.98%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测为3.06、5.18亿元，EPS分别为0.73、1.23、1.61元/股[1] - 公司2024-2026年PE分别为81.2、48.0、36.8倍[1] 未来展望 - 公司2023A至2026E的营业收入和净利润均呈现逐年增长趋势[5] - 公司2023A至2026E的EPS逐年增长，P/E逐年下降[5] - 公司资产总计在2026年预计将达到18653百万元，较2022年增长53.1%[6] - 预计2026年营业收入将达到10566百万元，较2022年增长42.6%[6] - 2026年预计净利润为677百万元，较2022年增长249.5%[6] - 预计2026年每股收益将达到1.61元，较2022年增长250%[6] - 营业利润率预计在2026年达到30.6%，较2022年增长48.6个百分点[6] - 净利率预计在2026年达到6.4%，较2022年增长3.8个百分点[6] - ROE预计在2026年达到6.6%，较2022年增长4.1个百分点[6] - 资产负债率预计在2026年为44.8%，较2022年增长8.2个百分点[6] - 流动比率预计在2026年为1.5，较2022年下降0.1[6] - 2026年预计每股净资产为24.28元，较2022年增长32.4%[6]

公司治理 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证年度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] - 公司董事会设立了战略委员会、审计委员会、提名委员会及薪酬与考核委员会四个专门委员会，提供专业意见和参考[200] 风险提示 - 公司未来发展展望中提到市场需求疲软、网络安全和云计算市场竞争加剧、新业务投入方向偏离用户需求等风险[3] 股利分配 - 公司通过董事会审议通过的利润分配预案为每10股派发现金红利0.50元，本年度不送红股，不进行资本公积金转增股本[3] 业务介绍 - 公司是一家专注于企业级网络安全、云计算及IT基础设施的产品和服务提供商[75] - 公司的网络安全业务主要包括边界安全、终端安全、身份与访问安全、办公安全、数据安全、云安全、安全服务等领域[76] - 公司的全网行为管理在安全内容管理类别中连续14年保持国内市场占有率第一[77] - 公司云计算及IT基础设施业务在中国市场占有率保持前列，其中2021年和2022年连续两年保持第一[78] 财务数据 - 深信服科技2023年营业收入为766.22亿元，同比增长3.36%[40] - 归属于上市公司股东的净利润为19.78亿元，同比增长1.89%[40] - 经营活动产生的现金流量净额为94.66亿元，同比增长26.97%[40] - 公司资产总额达到1502.89亿元，同比增长23.36%[40] - 公司净资产为880.53亿元，同比增长14.05%[40] - 公司扣除非经常性损益后的净利润为11.04亿元，同比增长9.97%[40] - 公司第四季度营业收入为28.54亿元，净利润为7.43亿元[40] 行业发展 - 公司所处行业为网络安全行业，主要目标是保护网络系统中的数据安全[50] - 2022年全球网络安全IT总投资规模为1,890.1亿美元，2027年有望增至3,288.8亿美元，五年复合增长率约为11.7%[52] - 中国网络安全市场规模预计将从2022年的123.5亿美元快速增长至2027年的233.2亿美元，年复合增长率为13.5%，高于全球平均水平[52] 技术创新 - 公司通过持续的技术创新和研发投入，不断提升在安全、云计算和基础架构领域的技术实力和市场影响力[92] - 公司在网络安全领域率先推出IPSec／SSL二合一VPN网关，定义了上网行为管理品类，创新推出“平台+组件+服务”的安全建设新范式[93] - 公司2023年通过GPT大模型完成产品核心能力研发，提升网络安全业务的重要方向[128] 市场拓展 - 公司计划在国际市场不断扩大规模，在产品研发和人才培养等方面投入更多资源，追求更高的盈利水平[185] - 公司将继续加大新业务市场拓展力度，积极联合优质渠道，持续为渠道赋能，共同推动市场对公司新业务的认可[189]

财务数据 - 深信服科技2023年第三季度营业收入为18.74亿元，较去年同期下降3.02%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为7937.06万元，同比增长211%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.16亿元，同比下降78.88%[4] - 基本每股收益为0.02元，同比增长200%[4] - 总资产为139.46亿元，较上年度末增长14.47%[4] - 公司2023年第三季度营业总收入为48.08亿元，较上期增长0.64%[1] - 营业总成本为56.72亿元，较上期下降1.17%[1] - 营业利润为-5.61亿元，较上期改善18.08%[1] - 净利润为-5.46亿元，较上期改善21.63%[1] 资产负债 - 公司2023年第三季度流动资产总额为601.97亿元[45] - 深信服科技股份有限公司2023年第三季度流动负债合计为439.58亿人民币，较上一季度增长12.52%[46] - 非流动负债合计为166.84亿人民币，较上一季度增长200.00%[46] - 公司股本为41.69亿人民币，资本公积为494.66亿人民币[46] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为21,602股，前十名股东持股情况中，何朝曦持股比例最高为20.21%[32] - 公司前十名股东中，持有无限售条件股份的股东包括何朝曦、熊武等，持有人民币普通股数量分别为21,060,000股和18,252,000股[32] - 公司解除限售股份变动情况中，何朝曦、熊武、冯毅等高管锁定股每年按持股总数的25%解除限售[34] 融资活动 - 公司于2023年7月27日向不特定对象发行1,214.7560万张可转换公司债券，发行总额121,475.6000万元[37] - 公司对外提供担保总额度不超过5亿元，担保有效期为12个月[39] - 公司以自有资金参与中国电信首次公开发行A股并获配110,375,000.00股[40] 现金流量 - 现金流量表显示经营活动产生的现金流量净额为-9.16亿元，较上季度改善78.88%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-13.18亿元，较上季度恶化400.84%[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为17.64亿元，较上季度增长858.40%[30] - 现金及现金等价物净增加额为3.55亿元，较上季度增长91.00%[31]

公司发展战略 - 公司未来计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[3] - 公司提出了一种全新的网络安全概念，实现终端接入认证、上网管控和终端安全管控的一体化管控[15] - 公司通过虚拟化技术将计算、存储、网络、安全等虚拟资源融合到服务器中，形成模块化的基准架构单元[16] - 公司应用交付产品在负载均衡功能的基础上配合性能优化、单边加速以及多重智能管理等高级技术，为客户提供行业领先、技术前瞻的负载能力[18] - 公司提出了一种全新的网络安全防护理念，基于零信任原则，可以保障办公系统的终端安全、链路安全和访问控制安全[13] 财务状况 - 深信服科技股份有限公司2023年半年度营业收入为29.34亿元，同比增长4.22%[45] - 归属于上市公司股东的净利润为-5.54亿元，同比减少19.73%[45] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.87亿元，同比增长46.52%[45] - 公司报告期末总资产为119.60亿元，较上年度末下降1.84%[45] - 归属于上市公司股东的净资产为76.55亿元，较上年度末下降0.85%[45] 行业发展趋势 - 公司2023年半年度报告显示，网络安全行业的发展趋势包括网络安全产品与服务种类不断充实与细化，行业范畴逐渐延伸和拓展[54] - 公司2023年半年度报告显示，云计算行业的发展趋势包括通过网络统一组织和灵活调用各种ICT信息资源，实现大规模计算的信息处理方式[53] - 2022年中国数字经济规模达到50.2万亿元，占GDP比重为41.5%[57] - 2022年全球云计算市场规模为4,910亿美元，同比增速为19%[59] - 2022年我国云计算整体市场规模达4,550亿元，增速达到40.91%[59] 公司产品与服务 - 公司网络安全业务以用户为中心，通过云端安全能力和AI技术提供简单省心的安全建设和持续有效的安全保护[67] - 公司网络安全产品和服务涉及边界安全、终端安全、身份与访问安全等领域，核心产品包括下一代防火墙、VPN等，在市场占有率方面表现优异[68] - 公司云计算业务持续推进产品、服务及解决方案的研发，致力于提供安全可靠的数据中心云化产品和解决方案，已占据一定市场地位[69] 政策法规影响 - 国家发布《商用密码管理条例》修订，促进商用密码推广和应用[87] - 国家推行网络安全服务认证体系建设，提升网络安全服务机构能力水平[88] - 国家明确数据安全保护和开发利用需求，促进数据安全产业发展[89] - 国家推行数据安全管理认证工作，规范网络数据处理活动，加强网络数据安全保护[92] 公司资产状况 - 本报告期末货币资金为848,084,335.34元，占总资产比例为7.09%，较上年末下降4.45%[159] - 应收账款为552,195,689.24元，占总资产比例为4.62%，较上年末下降2.02%[160] - 公司交易性金融资产为634,959,441.97元，占总资产比例为5.31%，较上年末下降6.97%[161] - 其他流动资产增加至402,680,457.19元，占总资产比例为3.37%[162] - 其他非流动资产增加至5,183,878,779.83元，占总资产比例为43.35%[163]

研发与人才 - 2022年公司研发人员数量同比增长近15%，但30岁以下研究人员大幅减少 [2] - 公司将继续加强对核心岗位人才的引进和培养 [2] - 2023年公司将结合业务发展稳步推进人才招聘和培养工作 [6] - 公司离职率低于去年同期，未发生核心骨干大范围离职现象 [10] 财务与战略 - 公司2022年净利润为1亿多，计划通过提升收入增长率、控制费用来改善盈利能力 [5] - 公司对中国电信的投资采用"其他权益工具投资"进行核算，分红款计入投资收益 [3] - 公司将继续提升托管云对客户、渠道的吸引力，完善"线上线下一朵云"的业务设计 [4] 产品与技术 - 公司人工智能技术已率先落地运用到网络安全产品和超融合中 [3] - 公司云计算产品与解决方案已逐渐占据一定的市场地位，超融合HCI软件产品2022年第三季度中国市场占有率前三 [7] - 公司SASE和XDR产品自发布以来，取得了很多客户的高度评价 [8] - 公司云计算平台与英伟达vGPU产品已达成深度对接，助力用户快速构建使用GPU的云平台 [9] 市场与竞争 - 公司国际业务收入取得了较快的增长，将继续加大国际市场投入 [6] - 公司托管云业务营收占比很低，但成为越来越多企业上云的优先选择 [4] - 公司XaaS化是创新的方向之一，客户接受程度越来越高，但目前营收占比较小 [4] 客户与需求 - 各个行业的需求都在逐步恢复中 [6] - 公司将继续提升托管云对客户、渠道的吸引力，提升客户留存率和满意度 [4] - 公司通过提升管理能力、产品质量和创新能力来推动业务持续健康发展 [9]

会议基本信息 - 会议类别为分析师会议，于2023年4月26日15：30 - 17：00以网络形式在公司总部会议室举行 [2] - 在线参会人员227人，上市公司接待人员包括董事会秘书陈山、安全BG副总裁郑磊、云BG副总裁李新等 [2] 2022年经营情况 - 营业总收入约74.13亿元，同比增长8.93% [2] - 网络安全业务收入约38.98亿元，同比增长5.66%，占比从54.20%降至52.58%，部分单品增长乏力 [2][3] - 云计算及IT基础设施业务收入约28.59亿元，同比增长20.17%，占比从34.97%升至38.57% [3] - 研发发布SaaS XDR、SASE 3.0等产品，超融合HCI发布6.8.0版本，产品质量等提升 [3] - 三费增速放缓至5.27%，净利润约1.94亿元，同比下降28.84%，经营性现金流入86.69亿元，同比下降0.40%，现金流量净额7.46亿元，同比下降24.80% [3] 2023年第一季度经营情况 - 营收12.13亿元，同比增长6.02%，安全业务营收同比基本持平，云计算业务增速稳健，2022Q4及2023Q1营收之和38.78亿元，同比增长8.55% [3] - 销售、研发、管理费用分别为6.69亿、5.79亿及0.93亿，同比分别增加6.07%、 - 5.03%、 - 16.85% [3][4] - 综合毛利率为62.11%，同比提升3.25个百分点，净利润亏损4.12亿元，同比减少1.06亿元，经营活动现金流入16.91亿元，主营业务现金15.41亿元，同比增加14.74% [4] 未来发展展望 - 推进产品质量和竞争力提升，聚焦关键业务和核心产品，推广安全产品和解决方案，完善交付和商业模式 [4] - 推动云业务增长，提升托管云吸引力和认可度，巩固国内市场优势，开拓国际市场 [4] - 推进组织能力建设，提升人均效能，实现有质量增长 [4] 交流环节问答 AI对产品的影响 - 安全产品方面，AI提升威胁检测、安全运营降本增效、安全攻防能力，部分能力已订阅式销售，未来灵活调整模式和价格 [4] - 云产品方面，AI应用于AIops、AIrun、AIsec，提升线上竞争力，增强线上线下结合 [4][5] 行业机会 - 能源、交通、运营商、央国企、民营企业、商业市场、政府、医疗、金融等行业存在安全建设机会 [5] 安全战略平台 - 构建XDR、ZTA、SASE、DASP四大平台，XDR和SASE平台取得进展和效果，ZTA和DASP平台完成核心功能开发 [5][6] 研发重点 - 安全方面围绕四大平台打造核心能力，布局数据安全，投入AI安全应用 [6] - 云方面打造EDS分布式存储产品，强化“线上线下一朵云”战略 [6] 信创场景优势 - 从性能稳定性和防护检测效果两方面构筑优势，超融合690版本ARM架构综合性能提升超30% [7] 国际市场战略 - 安全以“平台 + 组件 + 服务”为路径，聚焦部分产品线，加大后端研发投入；云方面超融合、桌面云产品进入海外市场并增长 [7] 安全业务大客户进展 - 2022年大客户收入占比提升，建设重点是提升产品安全防护和稳定性，竞争优势是构建协同安全体系和云端服务 [8] 超融合发展方向 - 匹配新型应用，实现线上线下一体化，促进收入和利润双增长 [8] 托管云情况 - 赛道可行，保持战略地位，构建运营体系和客户成功团队，提升续费率和扩充率，驱动因素是业务模式引流和优化渠道业务设计 [8][9]