市场表现 - 中证软件服务指数下跌1 39% 成分股中电科网安涨停 中科星图上涨3 10% 启明星辰上涨1 53% 同花顺 恒生电子 财富趋势领跌 [1] - 软件ETF(159852)最新份额达38 23亿份 创近1月新高 近1周规模增长2998 16万元 新增规模位居可比基金第一 [3] - 软件ETF近1年净值上涨29 42% 在指数股票型基金中排名前14 67% 自成立以来最高单月回报为39 35% 最长连涨涨幅达69 40% [3] 流动性及资金流向 - 软件ETF盘中换手2 59% 成交7601 35万元 近1年日均成交1 54亿元 居可比基金第一 [3] - 软件ETF最新资金净流入2311 20万元 近5个交易日合计净流入4169 81万元 [3] 行业动态 - 2025南京软件大会以"工业软件赋智开源创新赋能"为主题 聚焦工业软件 信创产业 开源生态等领域 [3] - AI正重塑软件开发流程 大语言模型与智能体技术将渗透至操作系统开发等底层领域 推动低代码/零代码应用构建 [4] 指数成分股 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比59 85% 包括科大讯飞(11 19%) 金山办公(8 92%) 同花顺(7 79%)等 [5] - 权重股当日普遍下跌 同花顺(-2 95%) 恒生电子(-2 91%) 深信服(-2 47%)跌幅居前 [7]

市场表现 - A股TMT方向走势分化 PCB、光模块、算力硬件股表现活跃 5G通信ETF(515050)涨1.46% 持仓股沪电股份涨超9% 生益科技、深南电路、天孚通信、景旺电子跟涨 [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)涨0.75% 持仓股联特科技涨超15% 润泽科技涨超3% [1] 行业分析 - 海内外科技巨头AI商业化进程加快 资本开支增速维持高位 AI扩散规则取消后主权AI需求加速释放 为算力基建提供有力支撑 [1] - GB200NVL72出货节奏加快 台系ODM厂月度营收高增 后续出货动能充足 [1] - AI服务器关键零部件PCB有望量价齐升 HDI因高密度互联、高频高速、高可靠性稳定性、散热性能好等优势需求有望井喷 多家陆系厂商加快相关产品布局 [1] 产品跟踪 - 5G通信ETF(515050)跟踪中证5G通信主题指数 深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 覆盖AI算力、6G、消费电子、半导体、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头 [1] - 创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪创业板人工智能指数 选取创业板上市的AI主业公司 日内涨跌幅限制为±20% 年管理费率0.15% 托管费率0.05% 场内综合费率在可比基金中最低 [2] 成分股结构 - 创业板人工智能ETF华夏(159381)光模块CPO概念股权重超26.6% 前5大成分股包括新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头 [2] - 前十大成分股包含北京君正、全志科技两大芯片设计公司 以及软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头 [2]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名 - 台积电以11093.97亿美元市值位居榜首 [3] - 腾讯控股以5904.61亿美元市值排名第二 [3] - 阿里巴巴以2743.28亿美元市值排名第三 [3] - 小米集团-W以1775.54亿美元市值排名第四 [3] - 拼多多以1455.56亿美元市值排名第五 [3] - 美团-W以1042.23亿美元市值排名第六 [3] - 网易以820.69亿美元市值排名第七 [3] 中段市值公司 - 京东以478.15亿美元市值排名第八 [4] - 东方财富以470.88亿美元市值排名第九 [4] - 中芯国际以395.97亿美元市值排名第十 [4] - 快手-W以314.66亿美元市值排名第十一 [4] - 百度以295.68亿美元市值排名第十二 [4] - 理想汽车以288.38亿美元市值排名第十三 [4] - 腾讯音乐以281.9亿美元市值排名第十四 [4] - 贝壳以227.18亿美元市值排名第十五 [4] - 同花顺以186.28亿美元市值排名第十六 [4] - 小鹏汽车以176.74亿美元市值排名第十七 [4] 低段市值公司 - 科大讯飞以152.22亿美元市值排名第十八 [4] - 中通快递以137.72亿美元市值排名第十九 [4] - 三六零以96.58亿美元市值排名第二十 [4] - 宝信软件以95.07亿美元市值排名第二十一 [4] - 哔哩哔哩以86.69亿美元市值排名第二十二 [4] - 恒生电子以79.18亿美元市值排名第二十三 [4] - 蔚来以77.9亿美元市值排名第二十四 [4] 尾部市值公司 - 新东方以77.51亿美元市值排名第二十五 [5] - 唯品会以76.46亿美元市值排名第二十六 [5] - 金山软件以68.55亿美元市值排名第二十七 [5] - 同程旅行以67.68亿美元市值排名第二十八 [5] - 金蝶国际以64.07亿美元市值排名第二十九 [5] - 好未来以63.37亿美元市值排名第三十 [5] - 用友网络以61.22亿美元市值排名第三十一 [5] - 昆仑万维以57.42亿美元市值排名第三十二 [5] - 奇富科技以57.4亿美元市值排名第三十三 [5] - 柏楚电子以56.78亿美元市值排名第三十四 [5] - 万国数据以56.18亿美元市值排名第三十五 [5] - 巨人网络以54.87亿美元市值排名第三十六 [5] - 润和软件以54.77亿美元市值排名第三十七 [5] - 中国软件以53.19亿美元市值排名第三十八 [5] - 深信服以52.8亿美元市值排名第三十九 [5] - 拓维信息以52.09亿美元市值排名第四十 [5] - 恺英网络以50.58亿美元市值排名第四十一 [5] 末段市值公司 - 常山北明以47.74亿美元市值排名第四十二 [6] - 三七互娱以47.45亿美元市值排名第四十三 [6] - 新大陆以44.35亿美元市值排名第四十四 [6] - 美图公司以43.83亿美元市值排名第四十五 [6] - 岩山科技以43.31亿美元市值排名第四十六 [6] - 完美世界以41.1亿美元市值排名第四十七 [6] - 东华软件以39.95亿美元市值排名第四十八 [6] - 中国民航信息网络以38.74亿美元市值排名第四十九 [6] - 阅文集团以38.38亿美元市值排名第五十 [6] 数据说明 - 市值数据每日更新，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部公司市值分布 - 京东以48261亿美元市值位列第8 较前一日下跌1位 [3] - 东方财富以47574亿美元排名第9 较前一日下降4位 [3] - 中芯国际以40054亿美元位居第10 较前一日下降1位 [3] 中游企业竞争格局 - 快手-W以32312亿美元排名第11 较前一日下降1位但实现正增长 [3] - 理想汽车以30186亿美元位列第12 较前一日下降1位但实现正增长 [3] - 百度以29994亿美元排名第13 较前一日下降1位 [3] 细分领域代表企业 - 新能源汽车领域：小鹏汽车17751亿美元(第17) 蔚来7971亿美元(第23) [3][4] - 在线教育领域：新东方7807亿美元(第24) 好未来6401亿美元(第29) [3][4] - 企业服务领域：用友网络6188亿美元(第30) 金蝶国际6498亿美元(第28) [4] 尾部企业市值特征 - 游戏公司三七互娱4786亿美元(第42) 恺英网络5143亿美元(第39) [4][5] - 软件服务商拓维信息5137亿美元(第40) 润和软件5498亿美元(第35) [4][5] - 榜单第50名云携智联市值3719亿美元 当日涨幅显著 [5] 注：所有市值数据单位均为亿美元 排名变化基于前一日对比 [3][4][5]

证券信息 - 公司证券代码为300454，简称为深信服[1] - 公司债券代码为123210，简称为信服转债[1] 转股信息 - 信服转债转股起止日期为2024年2月2日至2029年7月26日[6] - 信服转债因2024年度权益分派于2025年6月5日至12日暂停转股[4][6] - 信服转债将于2025年6月13日恢复转股[4][6]

市场表现 - 中证软件服务指数上涨0 13%，成分股电科网安上涨2 72%，光环新网上涨1 78%，指南针上涨1 76%，同花顺上涨1 30%，恒生电子上涨1 25% [1] - 软件ETF(159852)红盘震荡 [1] 流动性及规模 - 软件ETF盘中换手1 47%，成交4193 47万元 [3] - 近1周日均成交1 69亿元，居可比基金第一 [3] - 近1周规模增长5487 51万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长1 42亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 最新资金净流入7481 28万元 [3] 杠杆资金及行业观点 - 软件ETF最新融资买入额1125 87万元，融资余额1 15亿元 [4] - 信创产业分为基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全四大类别，形成完整技术栈 [4] - 国际环境变化推动信创产业发展 [4] - 国际形势倒逼自主可控加速，党政、行业信创有望迎来加速与边际好转 [4] - 建议关注基础软硬件、通用软件、行业应用软件及人工智能技术机遇 [4] 指数权重股 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比59 85%，包括科大讯飞(11 19%)、金山办公(8 92%)、同花顺(7 79%)、恒生电子(5 42%)等 [4] - 权重股涨跌幅：科大讯飞上涨0 08%，金山办公下跌1 58%，同花顺上涨1 30%，恒生电子上涨1 25% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机遇 [6]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年有望成为Agent商业化启动时刻，其创造价值空间可等效于人力成本，总目标市场TAM约3.61万亿元，看好在六大核心场景渗透 [2] - Agent落地将带来数字劳动力、ROI以及商业模式三大改变，万亿白领劳动力市场有望重塑 [3] 根据相关目录分别进行总结 从生成式AI到Agentic AI：拉开全新时代的序幕 - 从生成式AI到Agentic AI演进标志人工智能进入新阶段，AI Agent潜力达数万亿美元，未来AI将成数字员工 [9] - Agent强调自主性与替代人，以自主规划等为核心实现“类人替代”，与依赖人类指令的Copilot不同 [10][15] - 过去一年Agent四大要素进步，DS推动其进入落地期，MCP解决单体工具调用问题，谷歌A2A解决多Agent协作问题 [16][20][25] - Manus为代表的通用Agent工具技术或达临界点，海外部分垂直型Agent产品已投入使用 [30][40] AI Agent赋能核心行业，万亿白领劳动力市场有望重塑 - Agent数字员工有望多岗位代替人力，总AI Agent TAM约3.61万亿元，看好人均薪酬高且白领占比高的行业 [50][54][57] - 岗位替代趋势是从容错率高到低、简单任务到复杂任务，看好Agent最先渗透六大核心场景 [58][61] Agent带来数字劳动力、ROI以及商业模式有望重塑，2025 - 2026年有望成为Agent商业化启动时刻 - Agent商业化启动带来数字劳动力、ROI和商业模式三大变化，2025 - 2026年有望成为商用元年 [120][122] - 数字劳动力方面，海外进入Agent技术周期，代码自动化程度将大幅提升，Agentforce率先落地B端 [127][131][132] - ROI更直观，从订阅到按量抽成推动B端软件商业模式变革，未来有望形成“Agent平台 + 数字员工 + 人”协作模式 [136][139] 投资建议 - 建议关注通用型和垂直型相关公司，以及阿里云生态链企业 [144][145]

截至2025年6月10日 13:22，中证数字经济主题指数(931582)下跌1.99%。成分股方面，深信服(300454)领跌7.14%，用友网络(600588)下跌6.22%，金山办公 (688111)下跌5.22%，龙芯中科(688047)下跌4.98%，拓荆科技(688072)下跌4.59%。数字经济ETF(560800)下跌1.98%，最新报价0.74元。流动性方面，数字经 济ETF盘中换手2.74%，成交2143.73万元。（以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代 表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 申万宏源指出，A股重回结构牛行情，大概率需要等待科技重磅产业催化兑现。国内AI、具身智能、国防军工都具备成为结构牛核心产业趋势的潜力。下半 年值得重点关注的产品包括：DeepSeekR2、GPT5和特斯拉Optimus量产版本。但在重磅产业催化前，科技也是震荡市，重点把握高性价比区域的反弹和主 题机会。鼓励并购重组和创投一级市场联动形成共振，第三次大的新经济一二级联动行情正徐徐展开。从一级市场创投融 ...

报告核心观点 - 全球AI发展呈现模型端新架构探索、算力端需求上行与硬件设计进入新范式、应用端商业模式变革的趋势，持续看好AI产业投资主线，全球AI应用将进入业绩收获期 [1] 模型：预训练Scaling Law有望开启新起点 - 大模型技术路线从预训练到后训练发展，2018 - 2024年9月为预训练阶段，2024年9月后进入后训练阶段 [13][15] - 腾讯混元Turbo - S通过创新架构实现性能与效率平衡，Google Gemini Diffusion在文本生成上有突破，大厂在预训练参数量和数据量扩大上有尝试，大规模算力集群支持预训练探索，模型架构改进或使预训练Scaling Law开启新起点 [23][24][25] 算力：训练推理两条主线共同推动算力需求持续上行 训练端 - 后训练阶段Scaling Law成大厂共识，新Scaling路径不断涌现，新架构探索有望重启预训练阶段算力需求叙事 [33][34] - 以“星际之门”为代表的大规模算力集群进展顺利，中东版“星际之门”落地，主权AI逐步落地，台积电新产能规划预示算力需求乐观 [38][41][42] 推理端 - Agent需求增长或使推理算力提升几十至上百倍，大量工具调用和信息交互使tokens消耗量大幅提升，产品用户数量增长带动算力需求提升 [43][46][52] 算力硬件新范式 - 大模型对系统综合能力要求提高，NVLink Fusion强化英伟达硬件生态优势，国产算力加速迭代，华为云推出新服务器，高密度机架方案为性能追赶提供路径 [57][58][60] 应用：Agent进展提速，看好AI应用进入业绩收获期 Agent发展情况 - Agent可能是AI应用终极形态，目前雏形初具，但完成复杂长期任务能力有限，“任务长度”是关键衡量指标且提升速度快 [68][73][74] - MCP统一了Agent工具调用生态，促进其快速构建和发展 [79] 海外AI应用 - AI Coding是重要垂类赛道，细分垂类商业化效果好，25Q1业绩大部分超预期，头部2B软件AI产品存量客户渗透率接近10%，全年收入有望加速增长 [82][84][85] 国内AI应用 - 加速从简单环节到复杂环节产品升级，25Q1利润指标率先改善，AI商业化24年初步验证，25年有望加速复制推广，MCP有望加速产业节奏 [88][90][94] 落地节奏展望：商业模式变革有望成为共识，看好细分领域率先放量 商业模式变革 - Agent应用从交付工具转变为交付结果，按效果付费新范式有望成行业共识 [99] 细分场景放量 - 数据复杂度低、幻觉容忍度高的场景率先实现规模化商业落地，2C场景商业化进展领先，2B应用分场景和行业来看，数据复杂度和预算影响落地节奏 [103][104][110] AI + 营销/销售 - 数据丰富、可量化ROI和流程标准化驱动AI快速商业化，企业需求从单一工具向全链路智能中枢升级，市场格局分散，AI有望重塑格局 [113][114][119] 重点公司推荐 - 推荐金山办公、福昕软件、泛微网络等多家公司，均给予“买入”评级 [7]

计算机ETF（159998）市场表现 - 6月6日计算机ETF微跌0.11%，溢折率0.88%，成交额近1亿元，成分股中石基信息涨停，深信服、江波龙、光环新网、太极股份、浪潮信息等跟涨 [1] - 该ETF昨日获超5400万元资金净流入，居同标的产品第一，已连续14个交易日获资金净流入，近5日、10日净流入额均居同标的产品第一 [1] - 计算机ETF跟踪中证计算机主题指数，成分股包括信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务上市公司 [1] - 截至3月31日，该ETF前十大重仓股包括海康威视、中科曙光（占基金净值比6.86%）、科大讯飞、金山办公、恒生电子、润和软件等龙头 [1] 计算机行业基本面分析 - 当前计算机行业PB-ROE处于"估值中枢+盈利极值"的历史性底部区间，风险收益比与2019年通信行业启动前高度相似 [2] - 计算机行业自2015年后进入盈利下行周期，已连续7年保持盈利低位，截至2025Q1 ROE-TTM为1.7%（分位数1.6%历史低位），PB为2.6（2010年以来40%分位） [2] - 展望后续，人工智能产业趋势持续进步、AIAgent渗透率上行、国产创新加速、AIGC重构内容产业等因素有望推动计算机和传媒行业ROE触底回升 [2]