会议情况 - 公司于2025年4月23日召开第三届监事会第二十二次会议，3名监事全出席[3] 议案审议 - 监事会全票通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[4] - 监事会全票通过《关于调整募集资金投资项目实施期限的议案》[6] 项目延期 - “深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设项目”延期至2026年6月[6]

会议审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》[4] - 审议通过《公司2024年度环境、社会和公司治理（ESG）报告》[8] 项目调整 - 拟将“深信服长沙网络安全与云计算研发基地建设项目”实施期限延后12个月至2026年6月[6] 审计机构 - 同意续聘安永华明为公司2025年度财务报告和内部控制审计机构，需提交股东会审议[7] 股东会安排 - 定于2025年5月15日召开2024年年度股东会，现场与网络投票结合[9]

融资情况 - 公司发行可转换债券1214.7560万张，募资12.14756亿元，净额12.0571983362亿元[1] - 发行费用903.62万元，调减长沙项目募资使用金额[5] 项目进展 - 长沙研发基地项目已支付28891.46万元，待付款5454.80万元，合计34346.26万元[5] - 该项目承诺投资总额50519.98万元[8] - 项目拟从2025年6月延至2026年6月，获各方同意[6][9][10][11]

营业收入变化 - 本报告期营业收入12.62亿元，上年同期10.35亿元，同比增长21.91%，主要因云业务订单增速好且去年同期基数低[5][10] - 公司营业总收入本期发生额为1,261,856,703.33元，上期发生额为1,035,080,040.95元，较上期增长约21.91%[24] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润-2.50亿元，上年同期-4.89亿元，同比增长48.93%[5] - 公司净利润本期为-2.50亿元，上期为-4.89亿元[25] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-8.31亿元，上年同期-11.54亿元，同比增长28.00%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-8.31亿元，上期为-11.54亿元，增加28%[12] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-8.31亿元，上期为-11.54亿元[28] 总资产变化 - 本报告期末总资产136.91亿元，上年度末152.22亿元，同比下降10.06%[5] - 公司资产总计期末余额为13,690,782,206.75元，期初余额为15,222,417,503.15元，较期初减少约10.07%[21] 交易性金融资产变化 - 交易性金融资产期末余额9.78亿元，期初余额21.16亿元，下降53.77%，因赎回部分理财产品用于发奖金和付货款[9] - 公司交易性金融资产期末余额为978,134,848.00元，期初余额为2,115,963,473.75元，较期初减少约53.77%[20] 应收票据变化 - 应收票据期末余额4688.88万元，期初余额9940.38万元，下降52.83%，因销售季节性及到期承兑大于新增[9] 应收账款变化 - 应收账款期末余额4.33亿元，期初余额7.27亿元，下降40.45%，因销售季节性及收回大于新增[9] - 公司应收账款期末余额为432,616,368.48元，期初余额为726,530,266.12元，较期初减少约40.46%[20] 预付款项变化 - 预付款项期末余额4176.50万元，期初余额2826.45万元，增长47.76%，因预付材料款和服务费增加[9] 短期借款变化 - 短期借款期末余额为0，期初余额2.00亿元，下降100.00%，因本报告期全部到期偿还[9] 销售费用变化 - 销售费用本期发生额5.90亿元，上期发生额6.36亿元，下降7.28%，因公司实施降本增效措施[11] 投资活动现金流量净额变化 - 投资活动产生的现金流量净额本期为11.29亿元，上期为8.17亿元，增加38.26%[12] - 投资活动产生的现金流量净额本期为11.29亿元，上期为8.17亿元[28] 筹资活动现金流量净额变化 - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-2.37亿元，上期为5.83亿元，减少140.65%[12] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为-2.37亿元，上期为5.83亿元[28] 现金及现金等价物净增加额变化 - 现金及现金等价物净增加额本期为0.60亿元，上期为2.45亿元，减少75.49%[12] - 现金及现金等价物净增加额本期为5995.06万元，上期为2.45亿元[29] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为32,110，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 何朝曦持股比例19.97%，持股数量84,240,000股；熊武持股比例17.31%，持股数量73,008,000股；冯毅持股比例7.99%，持股数量33,696,000股[14] 限售股份变化 - 限售股份合计期初193,017股，本期增加64,339股，期末257,356股[17] 股票回购 - 2025年1月15日公司同意用1 - 2亿元自有资金回购股票，截至3月31日已回购364,900股，成交总金额1993.87万元[18] 限制性股票授予 - 2024年12月30日公司同意授予限制性股票3500万股，其中首次授予2800万股，预留授予700万股[19] - 2025年1月10日公司向4,177名激励对象授予27,996,500股限制性股票[19] 负债合计变化 - 公司负债合计期末余额为4,688,198,618.02元，期初余额为6,054,321,999.31元，较期初减少约22.57%[22] 所有者权益合计变化 - 公司所有者权益合计期末余额为9,002,583,588.73元，期初余额为9,168,095,503.84元，较期初减少约1.81%[22] 营业总成本变化 - 公司营业总成本本期发生额为1,618,089,727.34元，上期发生额为1,647,465,796.14元，较上期减少约1.78%[24] 货币资金变化 - 公司货币资金期末余额为560,223,734.97元，期初余额为525,277,088.65元，较期初增长约6.65%[20] 存货变化 - 公司存货期末余额为257,435,680.10元，期初余额为340,337,254.55元，较期初减少约24.36%[20] 应付账款变化 - 公司应付账款期末余额为173,120,415.04元，期初余额为480,442,150.35元，较期初减少约63.96%[21] 营业利润变化 - 公司营业利润本期为-2.53亿元，上期为-4.91亿元[25] 每股收益变化 - 公司基本每股收益和稀释每股收益本期均为-0.59元，上期均为-1.16元[25] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为15.13亿元，上期为14.10亿元[28] 汇率变动对现金及现金等价物的影响变化 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为-152.89万元，上期为-61.43万元[29] 期末现金及现金等价物余额变化 - 期末现金及现金等价物余额本期为5.19亿元，上期为9.04亿元[29]

特别提示： | 1.证券代码：300454 | | 证券简称：深信服 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2.债券代码：123210 | | 债券简称：信服转债 | | | | | | | | | 3.转股价格：110.97 | 元/股 | | | | | | | | | | 4.转股期间：2024 | 年 2 | 月 2 | 日至 | 2029 | 年 | 7 | 月 | 26 | 日 | | 证券代码：300454 | 证券简称：深信服 | 公告编号：2025-030 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123210 | 债券简称：信服转债 | | 5.自 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 4 月 18 日，公司股票已有 10 个交易日的收 盘价低于当期转股价格 110.97 元/股的 85%，如后续公司股票收盘价格继续低于 当期转股价的 85%，预计将触发"信服转债"转股价格向下修正条件。若触发转 股价格向下修正条件，公司将按照《深信服科技股份有限 ...

| 事 项 | 存在的问题 | 采取的措施 | | --- | --- | --- | | 1.信息披露 | 保荐人查阅了公司信息披露文件、投资 年度内部控 | 无 | | | 者关系活动记录表、内幕信息知情人登 | | | | 记制度以及信息披露管理制度、重大信 | | | | 息的传递披露流程文件、内幕信息管理 | | | | 人登记执行记录、公司 2024 | | | | 制评价报告、会计师出具的内部控制审 | | | | 计报告等文件，公开查询公司相关信息， | | | | 对高级管理人员进行访谈，未发现公司 | | | | 在信息披露方面存在重大问题。 | | | 2.公司内部制度的建立和执行 | 保荐人查阅了公司章程及内部制度文 | | | | 件，查阅了公司 年度内部控制评价 2024 | | | | 报告、会计师出具的内部控制审计报告 | 无 | | | 等文件，对高级管理人员进行访谈，未 | | | | 发现公司在内部制度的建立和执行方面 | | | | 存在重大问题。 | | | 3."股东会、董事会"运作 | 保荐人查阅了最新公司章程、股东会、 | 无 | | | 董事会议事规则、股东会 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，扣非归母净利润降幅较大；B端企业客户收入增长，云计算&IT基础设施业务提升；公司发布AI算力平台，有望受益于AI技术落地加速，调整未来三年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [2][3][6] 公司财务情况 - 2024年公司实现营业收入75.2亿元，同比下降1.86%；归母净利润1.97亿元，同比下降0.49%；扣非归母净利润0.77亿元，同比下降30.45% [3] - 企业客户收入同比增长1.82%，政府&事业单位、金融及其他客户收入同比减少3.85%、8.99% [5] - 网安业务收入同比减少6.75%，XDR、MSS等战略业务增长显著；云计算及IT基础设施业务收入同比增长9.51%，SDDC、托管云、分布式存储EDS收入保持增长，桌面云收入下降；2024Q3公司超融合市占率达18.8%，EDS存储市占率达11.1% [5] 盈利预测与投资建议 - 2024年公司发布AI算力平台AICP，2025年以来AI技术行业落地加速，公司有望持续受益 [6] - 调整公司2025/2026/2027年营业收入为80.8/93.9/114.2亿元，归母净利润为3.7/5.4/9.1亿元 [6] - 结合公司AI Infra的突破以及超融合领先地位，维持“买入”评级 [6] 基本数据 - 日期为2025-04-03，收盘价101.76元，总股本/流通股本421.88/278.23百万股，流通A股市值28,312.53百万元，每股净资产21.49元，资产负债率39.77%，一年内最高/最低价142.00/42.70元 [7] 财务数据和估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,662|7,520|8,084|9,389|11,422| |增长率|3%|-2%|8%|16%|22%| |净利润（百万元）|198|197|368|541|912| |增长率|2%|0%|87%|47%|68%| |EPS（元/股）|0.47|0.47|0.87|1.28|2.16| |市盈率（P/E）|217.0|218.1|116.6|79.3|47.1| |市净率（P/B）|4.9|4.7|4.6|4.4|4.1| [10] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|525|1,528|1,996|2,530| |应收票据及账款（百万元）|826|723|771|906| |预付账款（百万元）|28|47|55|68| |存货（百万元）|340|411|465|560| |流动资产合计（百万元）|6,904|7,048|7,992|9,435| |非流动资产合计（百万元）|8,318|8,263|8,243|8,249| |资产合计（百万元）|15,222|15,311|16,235|17,685| |流动负债合计（百万元）|4,228|4,162|4,647|5,319| |非流动负债合计（百万元）|1,827|1,827|1,827|1,827| |负债合计（百万元）|6,054|5,988|6,474|7,146| |归属母公司所有者权益（百万元）|9,168|9,323|9,762|10,541| |所有者权益合计（百万元）|9,168|9,323|9,761|10,539| [12] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,520|8,084|9,389|11,422| |营业成本（百万元）|2,898|3,149|3,690|4,545| |销售费用（百万元）|2,507|2,547|2,817|3,198| |管理费用（百万元）|382|372|385|388| |研发费用（百万元）|2,118|2,223|2,488|2,855| |财务费用（百万元）|-198|-166|-139|-101| |营业利润（百万元）|211|387|566|951| |利润总额（百万元）|204|382|562|947| |所得税（百万元）|7|14|21|36| |净利润（百万元）|197|368|541|911| |归属母公司净利润（百万元）|197|368|541|912| |EPS（按最新股本摊薄）（元/股）|0.47|0.87|1.28|2.16| [12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|812|962|929|1,479| |投资活动现金流（百万元）|-170|-204|-436|-720| |融资活动现金流（百万元）|-843|245|-25|-226| [12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|-1.9%|7.5%|16.1%|21.7%| |归母公司净利润增长率|-0.5%|87.1%|47.0%|68.4%| |毛利率|61.5%|61.0%|60.7%|60.2%| |净利率|2.6%|4.6%|5.8%|8.0%| |ROE|2.1%|4.0%|5.5%|8.7%| |ROIC|3.9%|46.3%|85.1%|193.5%| |资产负债率|39.8%|39.1%|39.9%|40.4%| |流动比率|1.6|1.7|1.7|1.8| |速动比率|1.6|1.6|1.6|1.7| |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6| |应收账款周转天数|39|32|29|26| |存货周转天数|45|43|43|41| |每股收益（元/股）|0.47|0.87|1.28|2.16| |每股经营现金流（元/股）|1.92|2.28|2.20|3.51| |每股净资产（元/股）|21.73|22.10|23.14|24.98| |P/E|218|117|79|47| |P/B|5|5|4|4| [12]

财务表现 - 2024年公司总收入75 20亿元，同比减少1 86% [1] - 归母净利润1 97亿元，同比减少0 49% [1] - 网络安全业务收入36 29亿元，同比减少6 75% [1] - 云计算及IT基础设施业务收入33 84亿元，同比增长9 51%，其中超融合HCI产品表现稳定 [1] - 基础网络和物联网业务收入5 06亿元，同比减少25 53% [1] 业务亮点 - 云计算及IT基础设施业务成为增长引擎，超融合HCI产品贡献显著 [1] - 数据安全大模型4 0版本发布，实现分钟级数据分类分级，效率显著提升 [2] - AI赋能下一代防火墙AF，整合百亿级威胁情报，防护效果业界领先 [2] 行业地位 - 2023年超融合市占率17 5%，中国市场份额第一，2024年Q3升至18 8% [1] - EDS存储2024年Q3以11 1%市占率位列中国文件存储市场第四 [1] - XDR平台被Gartner定位为「领导者」类别 [1] - 安全托管服务（MSS）连续7年保持远程托管市场第一 [1] 产品创新 - 数据安全大模型支持自动化处理静态/流动数据分类分级 [2] - 下一代防火墙AF采用多AI引擎，有效防御挖矿、恶意软件、APT等新型威胁 [2] 发展预期 - 机构预测2025-2027年EPS分别为0 77/1 00/1 50元 [2] - 网络安全与云计算赛道被长期看好 [2]

| 证券代码：300454 | 证券简称：深信服 | 公告编号：2025-029 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123210 | 债券简称：信服转债 | | 深信服科技股份有限公司 关于 2025 年第一季度可转换公司债券 转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 本次可转债转股期自可转债发行结束之日（2023 年 8 月 2 日）满六个月后 的第一个交易日（2024 年 2 月 2 日）起至可转债到期日（2029 年 7 月 26 日） 止。 (三)可转债转股价格及调整情况 3、截至 2025 年 3 月 31 日，"信服转债"的债券余额为 12,146,576 张，剩 余票面总金额为 1,214,657,600 元。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关规定，深信服科技股份 有限公司（以下简称"公司"）现将 2025 年第一季度可转换公司债券转股及公 司总股本变化情况公告如下： 一、 可转债的基本情况 (一)可转债发行上市情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意深信服科技股份有限公司向 ...

回购方案 - 2025年1月15日通过回购股份方案，资金1 - 2亿元，回购价不超80元/股[2] 回购进展 - 截至2025年3月31日，累计回购364,900股，占总股本0.09%[3] - 最高成交价55元/股，最低54.22元/股，成交金额19,938,676元[3] 合规情况 - 回购时间、数量等符合规定，未在特定重大事项期间回购[5] 后续计划与风险 - 后续继续实施回购并披露信息，可能因股价超上限无法实施[5]