财务数据关键指标变化：收入与利润预测 - 预计2025年营业收入为793,000万元至805,900万元，同比增长5.46%至7.17%[4] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为34,800万元至39,900万元，同比增长76.77%至102.67%[4] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为23,600万元至27,800万元，同比增长207.23%至261.91%[4] - 公司预计2025年度非经常性损益对净利润的影响额约为10,800万元至13,700万元[6] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 报告期内公司综合毛利率小幅下降，主要因毛利率较低的云计算业务占比进一步提升[6] - 公司三费（研发、销售、管理费用）合计下降约1%[6]

信创产业指数及成分股市场表现 - 信创产业指数在1月30日盘中下挫2% [1] - 深信服股价跌幅超过8% [1] - 中科星图、沪硅产业、朗新科技、蓝思科技股价跌幅均超过4% [1]

证券日报网讯 1月28日，深信服发布公告称，自2026年1月12日至1月28日，公司股票已有10个交易日收 盘价不低于"信服转债"当期转股价110.93元/股的130%即144.21元/股，若未来连续30个交易日内再有5个 交易日满足该条件，将触发"信服转债"有条件赎回条款，公司可按债券面值加当期应计利息赎回全部或 部分未转股债券。 （文章来源：证券日报） ...

南山区经济成就与地位 - 2025年南山区地区生产总值突破万亿元，成为中国首个迈入“万亿俱乐部”的地市辖区 [1] - 其经济规模已超越塞浦路斯、拉脱维亚等国家 [1] - 南山区是继上海浦东新区（2018年）和北京海淀区（2022年）之后，第三个GDP破万亿的城区，标志着粤港澳大湾区、长三角和京津冀三大增长极均拥有了万亿强区 [3] 经济发展质量与密度 - 南山区经济密度达到惊人的54亿元/平方公里 [3] - 人均GDP超过54万元 [3] - 该区面积仅185平方公里 [3] 经济增长轨迹与驱动力 - 从“十三五”期末的6527亿元起步，五年内连续跨越四个千亿台阶，年均增长率在5.8%以上 [3] - 增长动力源于科技创新的强大驱动和产业升级的持续深化 [3] - 完成了从低端制造到高端智造、从要素驱动到创新驱动的历史性跨越 [4] 产业与创新生态 - 截至2025年10月，南山区聚集了境内外上市企业218家 [4] - 拥有国家高新技术企业超过5500家，密度居全国区（县）前列 [4] - 区内诞生并聚集了华为、腾讯、大疆、中兴、迈瑞医疗、大族激光、深信服、金蝶等大批行业领军企业 [4] - 2025年每万人发明专利拥有量超860件，约为全国的22.9倍 [4] - 形成了“基础研究+技术攻关+成果产业化+科技金融+人才支撑”的全过程创新生态链 [4] 区域战略定位与优势 - 南山区是粤港澳大湾区重要的科技创新和产业制造中心 [4] - 作为大湾区核心引擎的重要组成部分，拥有南山科技金融城等金融基础设施，毗邻前海深港现代服务业合作区，地处广深港澳科技创新走廊关键节点 [4] - 受益于粤港澳大湾区重大国家战略，深港两地的资金、技术、人才等创新要素在此自由流动、高效配置 [4] 发展模式的启示 - 南山区的发展路径提供了高密度、高增长、高质量的样本 [5] - 其成功得益于毗邻香港的区位优势、深圳特区政策红利、多年产业基础积累和高度集聚的创新资源等独特要素组合 [5] - 其核心发展逻辑，如坚持创新驱动、推动产业升级、深化改革开放、优化营商环境等经验，对其他地区具有重要参考价值 [5]

云服务厂商提价动态 - 亚马逊云科技(AWS)上调其EC2机器学习容量块价格约15%，其中p5e.48xlarge实例每小时费用由34.61美元涨至39.80美元 [1] - 谷歌云将于2026年5月1日上调多方式数据传输价格，其中北美地区价格翻倍，从0.04美元/GB涨至0.08美元/GB [2] - 欧洲地区数据传输价格从0.05美元/GB涨至0.08美元/GB，亚洲地区从0.06美元/GB涨至0.085美元/GB [2] - AWS和谷歌的提价行动被视为云服务涨价的第一枪，反映下游算力需求旺盛，国产云厂商有望跟进 [1][2] 提价背后的驱动因素 - 近期CPU及存储硬件成本上涨是云服务提价的背后逻辑之一 [1][2] - 以Clawdbot为代表的通用AI Agent能够7*24小时执行复杂任务，对算力提出更高要求，带来算力需求的激增 [1][3] - Agent复杂任务执行的普及进一步推动了算力需求的增加 [1][2] 通用AI Agent的发展与影响 - 开源项目Clawdbot在GitHub上已收获超过6.58万stars，关注度持续攀升 [3] - Clawdbot是一个AGI雏形下的AI Agent，可在本地计算机运行，兼容多系统，并能接入常用聊天工具及GitHub、Google Drive等生产力工具 [3] - 通用Agent通过插件和Skills扩展能力，其顺畅执行复杂任务的能力有望进一步推动算力需求高增 [3] 国内模型厂商的Agent布局 - Kimi于1月27日发布并开源K2.5模型，带来全新视觉理解、代码和Agent集群能力，并将Agent能力扩展到日常办公领域，掌握Word、Excel、PPT、PDF等软件技能 [4] - 阿里旗下的千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪等阿里生态业务，实现AI购物功能，从普通AI助手升级为阿里生态的Agent入口 [4] - 多Agent协同已成为产业趋势，有望成为人类的生产力工具及生活助手 [4] 相关受益标的 - 重点推荐深信服(300454.SZ) [5] - 受益标的包括并行科技(920493.BJ)、青云科技-U(688316.SH)、优刻得-W(688158.SH)、金山云(03896)、云赛智联(600602.SH)、首都在线(300846.SZ)、铜牛信息(300895.SZ)等 [5]

深信服科技股份有限公司 关于信服转债预计触发赎回条件 的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 自 2026 年 1 月 12 日至 2026 年 1 月 28 日，深信服科技股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已有 10 个交易日的收盘价格不低于"信服转债"当期转股 价格 110.93 元/股的 130%（即 144.21 元/股）。根据《深信服科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"） 的有条件赎回条款，在本次发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"或"信 服转债"）转股期内，如果公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易 日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%），公司有权决定按照债 券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。 敬请广大投资者详细了解可转债相关规定，并及时关注公司后续公告，注意 投资风险。 | 证券代码：300454 | 证券简称：深信服 | 公告编号：2026-005 | | --- | --- | --- | | 债券代 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：AWS和谷歌拉开“云涨价”序幕，其背后逻辑在于CPU及存储成本上涨以及AI Agent复杂任务执行带来的算力需求激增，这反映了下游算力需求旺盛，建议重视AI基建产业链的投资机会[1][4][7] 根据相关目录分别总结 云服务市场动态 - 亚马逊云科技（AWS）上调其EC2机器学习容量块价格约**15%**，例如p5e.48xlarge实例每小时费用由**34.61美元**涨至**39.80美元**[4] - Google Cloud将于**2026年5月1日**调整数据传输价格，其中北美地区价格翻倍，从**0.04美元/GB**涨至**0.08美元/GB**；欧洲从**0.05美元/GB**涨至**0.08美元/GB**；亚洲从**0.06美元/GB**涨至**0.085美元/GB**[4] - 云涨价的背后逻辑在于近期CPU及存储成本上涨，同时AI Agent的复杂任务执行带来算力需求激增[4] - AWS和谷歌的行动可能引领国产云厂商跟进涨价[4][7] AI Agent发展推动算力需求 - 开源项目Clawdbot在GitHub上收获超**6.58万** stars，它是一个可在本地运行的通用AI Agent，能接入多种聊天工具和生产力工具[5] - 以Clawdbot为代表的通用Agent能够**7*24小时**执行复杂任务，对算力提出更高要求，有望进一步推动算力需求增加[5] - 国内模型厂商竞相布局通用型Agent：Kimi发布并开源K2.5模型，将Agent能力扩展到日常办公领域，掌握Word、Excel、PPT、PDF等软件技能；阿里千问App全面接入阿里生态业务，升级为生态内的Agent入口，可实现点外卖、购物、订机票等功能[6] - 多Agent协同已成为产业趋势，有望成为人类的生产力工具及生活助手[6] 投资建议与关注标的 - 投资建议关注AI基建产业链[1][7] - 重点推荐：深信服[7] - 受益标的包括：并行科技、青云科技、优刻得、金山云、云赛智联、首都在线、铜牛信息等[7]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为“推荐”（维持）[4] 报告核心观点 - 海外AI助手Clawdbot在2026年初横空出世，几天内狂揽超过5万个GitHub星标，引爆市场需求[2] - Clawdbot是一款能接管设备、主动干活的AI助手，其本质是一个能够感知环境、进行推理并自动执行行动的自执行代理[8] - 随着此类AI代理规模扩大，其进行API调用、访问网站、路由推理等请求需要安全、低延迟的基础设施支持，有望直接利好相关云计算、AIDC、算力服务、CDN、芯片及大模型公司[8] 事件与产品分析 - **事件**：2026年开年，Clawdbot横空出世，是一款能接管设备、主动干活的AI助手[2] - **产品定位**：Clawdbot是一个基于CLI的桌面Agent，是开源、可自托管的个人AI助理[8] - **核心功能**： - 工具调用：内置上百种Skills，如浏览器自动化、文件操作、API集成（邮件、日历、股票），社区已贡献数百个扩展[8] - 多模态支持：能处理文本、图像、语音，并能生成代码和分析报告[8] - 隐私优先：数据不上传云端，所有交互本地存储，避免了云端AI可能存在的数据监控风险[8] - **典型使用场景**： - 通过Telegram发送语音指令，自动调用API完成任务（如整理会议纪要并添加到Notion）[8] - 家庭自动化控制，如通过WhatsApp命令打开空调和灯[8] - 信息聚合与简报，如定时抓取科技新闻和GitHub Trending并总结发送[8] - 跨平台消息桥接，充当不同聊天软件之间的桥梁或统一收件箱[8] 行业影响与投资逻辑 - **核心逻辑**：在Agentic网络中，AI代理的生存能力和有效性取决于其能否在正确的时间、以可信身份、安全地完成任务[8] - **基础设施需求**：AI代理规模扩大将产生大量API调用、推理请求，需要安全、低延迟的基础设施支持[8] - **直接受益方向**： - **云计算**：如阿里巴巴、NET、深信服、金山云、新意网集团、优刻得[8] - **AIDC（数据中心）**：如润泽科技、宝信软件、数据港、光环新网、奥飞数据、云赛智联[8] - **算力服务**：如协创数据、宏景科技、大位科技、有方科技、利通电子、智微智能、Coreweave[8] - **CDN**：如网宿科技[8] - **芯片**：如海光信息、寒武纪、沐曦股份、天数智芯、摩尔线程、龙芯中科[8] - **大模型**：如Minimax、智谱、科大讯飞[8] 重点受益公司分析 - **NET (Cloudflare)**： - 提供边缘计算和网络安全服务，最初靠CDN起家[8] - 其边缘计算平台Workers允许开发者在全球300多个数据中心运行代码，实现极低延迟[8] - 提供AI Gateway，支持缓存、限速、监控，并能对接Claude、GPT等模型，有望受益于AI代理爆发带来的大量API调用和推理请求[8] - **深信服**： - 以安全为根基，形成“安全+云”双轮驱动协同生态[8] - 服务80%以上全球500强中资企业及众多国际客户，实现从国内政企龙头向全球化数字基座提供商的战略跃迁[8] - 叠加AI安全（如安全GPT）与混合云技术领先优势，以及海外高毛利、高增长第二曲线，公司正迎来估值与业绩双重重塑[8] 行业基本数据 - 计算机行业股票家数为337只，占市场总体的0.04%[5] - 计算机行业总市值为64,957.50亿元，占市场总体的5.07%[5] - 计算机行业流通市值为58,620.09亿元，占市场总体的5.67%[5] 行业指数表现 - **绝对表现**：近1个月上涨13.7%，近6个月上涨22.6%，近12个月上涨42.4%[6] - **相对表现**：近1个月跑赢基准10.3%，近6个月跑赢7.0%，近12个月跑赢19.2%[6]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：计算机行业，具体涉及人工智能（AI）应用、云计算与算力基础设施[1] * 公司：深信服（网络安全与云计算）、云天励飞（人工智能芯片与解决方案）[1][2] 核心观点与论据 **1 Clawdbot的爆火催生两大投资方向** * 市场对Clawdbot的权限安全问题存在担忧，担心其乱删本地文件，这促使许多用户购买Apple Mini等端侧小服务器以保护主力电脑[1] * 投资应关注【沙盒/虚拟机】和【端侧算力】两个方向[1] **2 深信服是【沙盒/虚拟机】方向的受益标的** * 沙盒模式（如Docker容器）可以部分解决Clawdbot的权限安全问题[1] * 深信服是A股中提供沙盒/虚拟机解决方案的公司[1] * 在博通收购Vmvare并强推订阅导致客户流失的背景下，深信服通过零信任改造超融合方案，实现了多资源池与融合架构、软件定义可靠性、数据保护与业务连续性，成为Vmvare的平替选择[1] **3 云天励飞是【端侧算力】方向的新增推荐标的** * 公司提供完备的NVR/DVR端侧服务器方案，类似于Apple Mini[2] * 核心芯片全栈自研：上一代DeepEdge10芯片平台基于自研NNP400架构，采用14nm、Chiplet、C2C MeshTorus互连技术，从设计、流片到封装实现全国产化[2] * 芯片支持包括DS在内的多种国产大模型[2] * 推理卡X6000在2025-2027年获得大订单，总算力规模达4000P FLOPS，三年确认收入16亿[2] **4 对深信服的目标市值测算** * 目标市值（2026年）= 安全业务重估 + 云业务重估[2] * 安全业务：9亿稳态利润 * 30倍PE[2] * 云业务：45亿云收入 * 20倍PS[2] * 合计目标市值为1200亿[2] **5 对云天励飞的目标市值测算与业务展望** * **大算力推理芯片**：2027年预计订单20亿，按20倍PS计算对应400亿市值[3] * **其他业务**：2026年预计收入15亿（其中端侧6亿、2C业务6亿、传统行业3亿），按15倍PS计算对应225亿市值[3] * 合计目标市值为625亿（400亿+225亿）[3] * 后续政府、行业客户有望继续突破[3] * 近期港股上市进度加快[3] * 新的大算力推理芯片预计在2026年第二季度后可能取得较多进展（大概率N+2工艺）[3] 其他重要内容 * 纪要基于Claude的Clawdbot产品热度持续发酵的背景展开[1] * 云天励飞的芯片技术路线包含Chiplet（芯粒）和MeshTorus互连等先进封装与互连技术[2]

内容概要：防火墙是一种访问控制产品，它在内部网络与不安全的外部网络之间设置障碍，阻止外界对 内部资源的非法访问和内部对外部的不安全访问，能有效防止对内部网络的攻击。它是一个对数据包进 行甄别和判断的检测设备，是IT设施的门和锁，是网络安全的最大单品。近年来，在政策支持下，伴随 着市场需求增长、技术进步等多重因素，我国防火墙市场稳步发展。据统计，2025年，我国防火墙市场 规模从2016年的11.7亿美元增长至30.2亿美元，预计2026年防火墙市场规模有望达到31.56亿美元。随着 5G、专网和工业互联网的规模化部署，6G专网开始布局从实验室向实际场景应用过渡，使得关键信息 基础设施领域的专用防火墙形成广阔增量空间。此外，边缘计算兴起使轻量级防火墙需求增加，车联 网、智慧城市等场景的定制化防火墙产品也将不断涌现，进一步拓宽市场边界。 上市企业：深信服(300454.SZ)、天融信(002212.SZ)、山石网科(688030.SH)、迪普科技(300768.SZ)、锐 捷网络(301165.SZ)、启明星辰(002439.SZ)、奇安信(688561.SH)、绿盟科技(300369.SZ) 相关企业：龙芯中科 ...