公司经营情况 - 2021年第四季度整体经营稳健增长，各业务板块和子公司发展顺利，毛利率不错，在手订单充足，生产饱满，核电板块进口替代态势良好 [2] - 公司总部因疫情临时停产两周多，对公司是短期冲击，应急管理水平提升，除工厂工作外其他工作几天内恢复正常，子公司承担部分急件 [2] 产能扩张计划 - 产能压力大，生产满负荷，订单量处历史高位但增长有限，因产能紧张限制接单 [3] - 今年计划针对关键瓶颈环节大力扩张产能，机械密封板块大幅扩招员工，完成核电密封专用车间建设，扩充大型密封产能，预计满足2亿销售收入所需产能，橡塑密封和阀门板块也会扩产 [3] 国际市场发展 - 国际化战略重要，布局多年，通过积累业绩和参与活动提升国际品牌知名度与影响力，业务发展顺利，取得阶段性成果 [3] - 国际新项目和订单集中在发展中国家，跟随“一带一路”倡议，配套项目，深化与国际主机厂合作，加强与终端客户交流，培养扩充国际业务人才队伍 [3] 核电密封更换周期 - 核电站换料周期约一年半，每个换料周期对核主泵密封修复一次，运行两个换料周期更换一次，核二、三级泵用密封更换周期相近 [3] - 常规岛密封更换周期与普通泵用机械密封相近，约1 - 2年 [4] 业务占比结构 - 近两年存量业务占比约50%，在国际知名密封企业中业务结构不常见，增量业务占比明显超过国际公司 [4] - 石油化工领域新项目市占率达60% - 70%，增量业务占比高体现市场和品牌地位，是未来存量业务增长保证 [4] 增量市场毛利率回升原因 - 增量业务竞争激烈程度缓和，密封市场竞争格局稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低 [4] - 进口替代背景下，客户有进口替代意愿，国外竞争对手改变业务模式，增量市场报价提高 [4]

产能扩张 - 公司产能压力大，生产满负荷，订单量处历史高位但增长有限，因产能紧张限制接单 [2] - 今年对产能扩张态度更积极，计划针对关键瓶颈环节大力扩张产能 [2] - 机械密封板块预计大幅扩招员工，完成核电密封专用车间建设，针对性扩大大型密封产能，预计满足2亿销售收入所需产能 [2] - 橡塑密封和阀门板块会有一定程度扩产，去年扩产未到货设备今年四五月份到货 [2] 毛利率回升原因 - 增量业务竞争激烈程度缓和，毛利率明显回暖 [2] - 密封市场竞争格局相对稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低 [3] - 进口替代背景下，客户有进口替代意愿，国外竞争对手改变业务模式，增量市场报价提高 [3] 石化外领域发展 - 持续拓展石化外市场，前些年发展天然气长输管线和核电领域，目前在天然气长输管线新建项目市场占有率高，核电领域进口替代进展迅速 [3] - 近两年着重拓展制药、造纸、水处理等领域，进展不错，制药领域有订单并与机械厂深入沟通，造纸行业签订重要产品应用订单并与重要企业密切沟通，针对这些行业推出新产品系列 [3] - 大力拓展国际市场，布局多年进程顺利，取得阶段性成果 [3] 客户粘性 - 只要密封产品使用无重大问题，终端客户更换供应商可能性低，因产品价值量在项目总投资额中占比低，机械密封是关键基础件，对装置安全作用大 [3] - 公司贯彻“通过主机占领终端”市场策略，因国际形势复杂，国内客户希望关键装置密封产品国产化，公司国产化工作开展良好，存量业务增长部分来自进口替代订单 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括晋达基金、花旗银行资管等多家机构 [1][2] - 活动时间为 2022 年 2 月 21 日、22 日，地点在公司四楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [2] 毛利率情况 - 2021 年整体毛利率比 2020 年高，机械密封板块和橡塑密封毛利率均提升 [2] - 机械密封板块毛利率提升原因：存量业务同比增长明显，增量业务毛利率回升 [2] - 增量业务毛利率回升原因：市场竞争格局稳定，进口替代冲击国外对手使其报价提高 [2][3] 各板块经营情况 机械密封板块 - 石化领域：2021 年下游需求旺盛，收入不错，但“碳达峰”“碳中和”使新上大型项目批建速度放缓，化工行业发展可观 [3] - 天然气长输管线领域：2021 年新上项目少，但市场占有率高，2022 年西三线中段带来可观需求 [3] - 核电领域：2021 年订单井喷式增长，销售收入成倍增长，技术与应用有突破，今年新签订单情况不错 [3] - 国际市场：2021 年表现优于 2020 年，持续投入见成效 [3] 橡塑密封板块 - 表现略逊色但稳健发展，纯水液压支架密封市场拓展顺利，普力密封研发顺利并获商业订单 [4] 阀门板块 - 新地佩尔与公司协同效应突出，进入石化领域成果显著，在优势领域和石化领域表现优异 [4] 大检修情况 - 大检修安排是滚动式的，2021 年中石油、中石化等大型客户检修节奏基本与正常年份相同 [4] 产能情况 - 2021 年 11 月公司总部因疫情停产半个多月，复工后产能补回有限 [5] - 2021 年机械密封板块扩产计划因机床设备交付周期延长未完成，少量进口机床预计二季度初到位，优泰科和新地佩尔扩产计划基本如期完成 [5] - 2022 年公司对产能扩张态度更积极，机械密封板块预计扩招员工、建设核电密封专用车间、扩张大型密封产能，橡塑密封和阀门板块也有扩产计划 [5]

公司发展历程 - 1978年，公司前身“四川省机械研究设计院密封技术研究所”成立，专注机械密封研究 [1] - 1993年，与日本广岛县日机工业株式会社共同出资设立“四川日机密封件有限公司” [1] - 2008年，买回日方股份，企业变更为内资企业 [1] - 2009年，整体变更为股份制企业 [1] - 2015年，在深交所创业板上市，成为中国机械密封行业唯一上市公司 [1] - 2016 - 2021年，陆续完成对优泰科（苏州）密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、自贡新地佩尔阀门有限公司的收购 [1] 与国际竞争对手对比 - 优势：服务能力与服务水平强，产品价格有优势，产品技术与三大国际密封品牌基本无差距 [3] - 差距：国际品牌影响力不足，生产加工基地与服务网络全球布局不完善，极端工况下应用经验欠缺 [3] “碳达峰”与“碳中和”目标影响 - 石化领域：炼油行业或受影响，但化工领域未必，公司在煤化工、石油化工等优势领域发展有信心 [3] - 能源结构：目标是优化能源结构降碳，非限制能源行业发展，公司产品面向能源行业，非仅化石能源领域 [3] - 核电市场：公司在核电密封市场基本无国内竞争对手，正推进进口替代工作，未来或成收入增长重要来源 [3] - 新能源领域：积极调研氢能利用、海上风能等领域，中长期目标或带来新能源密封产品市场机遇 [3][4] 石化外领域发展情况 - 过往领域：天然气长输管线新建项目市场占有率高，核电领域进口替代进展迅速 [4] - 近年领域：着重拓展制药、造纸、水处理等领域，已签订多个造纸行业重要产品应用订单 [4] - 国际市场：布局多年，进程顺利，取得阶段性成果 [4]

业务占比情况 - 未来增量业务营收占比略有下降但总体稳定，因国内石油化工领域增量市场需求过峰，虽天然气长输管线和国际市场增量业务增加可对冲，但石油化工增量业务占比高且增量转存量会提升存量业务 [2] 毛利率情况 - 今年增量业务毛利率有增长，整体毛利率也会提升，一是2021年增量业务毛利率同比提升因素在2022年仍存在，包括市场竞争格局稳定、进口替代冲击国外对手使其改变报价模式；二是今年在手订单中压缩机干气密封增加，其毛利率高于泵用机械密封 [2][3] 存量业务增长来源 - 主要是增量业务转换为存量业务，直接在存量市场替代其他密封厂家产品困难，但随着国产化推进，对国外品牌替代有所增加 [4] 其他业务情况 - 上海疫情致国外采购原材料在上海港耽误，目前影响仍存在但相对前期缓解 [4] - 装置检修周期延长是长期趋势但进度缓慢，如三十年前石油化工装置检修周期约一年半，现在接近四年，对公司业务发展影响小 [4] - 2022年阀门板块扩产在年内新增产能比机械密封板块低，因阀门板块扩产涉及园区建设和测试平台搭建，工作多、量大、周期长 [4]

公司经营与扩产计划 - 公司经营正常，呈稳健增长态势，在手订单持续稳定在高位，相比年初小幅增长，生产饱满，满负荷运转 [1] - 今年扩产计划分三个板块，机械密封板块预计完成核电密封专用车间建设，产能扩张超2亿元；橡塑密封板块根据关键环节扩产；阀门板块新建生产厂区和国内先进阀门测试平台，扩产速度较慢 [1] - 机械密封板块智能制造项目按计划进行 [1] 在手订单情况 - 增量业务略高于存量业务 [3] - 石油化工领域业务在手订单占比最高，公司大部分收入来自该领域；天然气长输管线领域、核电领域在手订单也不错 [3] 人员招聘与培养 - 今年制定更积极人员招聘计划，总人数较以往明显增加 [1] - 一线操作工人招聘比前两年稍顺利，部分岗位受疫情影响招聘稍困难 [3] - 有成熟新员工入职培训流程和人才培养计划，一线操作工采用“师傅带徒弟”模式，设计岗培养周期长，其他岗位培养周期相对短，不同岗位有各自培训计划 [3] 天然气长输管线项目 - 国家管网大概占全国油气管道总里程的60%，今年西气东输三线中段、川气东送二线是国家管网项目，也有海上平台、西南油气田等非国家管网项目 [3] 扩产设备交付情况 - 去年机床设备交付周期明显延长，今年国内机床设备交付情况好转，目前进口机床交付较困难 [3][4]

成本情况 - 新员工人力成本随市场行情上涨有所上升，但整体成本压力不明显 [1] - 公司和子公司合并口径电费约300万/年，电费上涨影响不大 [1] - 公司土地、厂房和设备自有，基本无租金成本 [1] 业绩增长点 - 天然气长输管线业务：今年开工建设的管网项目增加，市场需求同比增长明显 [2] - 国际业务：今年第一季度增长明显，压缩机干气密封订单创历史新高 [2] - 核电领域：在当前政策和形势下发展潜力大，公司作为国内核电密封产品佼佼者，增长值得期待 [2] - 新拓展领域：造纸、制药、水处理等领域为业绩增长带来一定助力 [2] 股份回购用途 - 今年4月底公布的回购股份全部用于股权激励或员工持股计划，实施后仍有留存则按监管规则注销 [2] 现金分红考虑 - 2021年度利润分配方案为每10股派发现金红利5元，是上市以来现金分红最高一次，旨在提高投资者回报，且公司现金偏多、短期内无大额现金支出计划 [2] 竞争优劣势 优势 - 国内市场：服务能力与水平高，产品价格有优势，多年来受用户高度认可，能为客户挽回经济损失 [3] - 国际市场：产品价格优势明显 [3] 劣势 - 国际市场：与国际品牌相比知名度差距明显，缺乏品牌效应，技术积累不够深厚，行业覆盖面较窄 [3] - 新拓展领域：作为新进入者，竞争优劣势现阶段尚不明显 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间为2022年4月28日、29日，地点在公司四楼会议室 [1] - 参与单位包括NinetyOne、富国基金、大成基金等多家机构，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 增量业务毛利率 - 2021年毛利率同比增长明显，未来增量业务竞争格局影响仍存在，从今年整体情况看，因在手订单结构变化，增量业务毛利率有望进一步提升 [1] - 在手订单中压缩机干气密封较泵用机械密封明显增加，前者毛利率高于后者，带来增量业务整体毛利率提升 [1][3] - 订单结构变化与行业情况相关，受“碳达峰”“碳中和”影响，新上炼油装置少、乙烯装置多，天然气长输管线业务多，公司一季度国际市场以压缩机干气密封订单为主，公司对增量业务毛利率变化趋势持乐观态度 [3] 不利影响因素 - 2021年下半年，“碳中和”“碳达峰”使石油化工领域部分项目暂缓，年末部分项目重启 [3] - 2021年第四季度，公司总部受疫情影响临时停产两周多，对经营业绩有一定影响但不大 [3] - 目前疫情影响上升，部分供应商延迟交货，服务人员出差受限，子公司优泰科受疫情影响生产运营受影响 [3] 产能扩张与瓶颈 - 2022年机械密封板块产能扩张计划年初制定，处于前期设备采购阶段，未体现在财务报表中，预计下半年产能逐步提升 [3] - 产能最大瓶颈是设计环节，今年在手订单中压缩机干气密封增加，但干气密封设计人员队伍难短时间扩充，招聘和新员工培养需时间，老员工调岗也需适应 [4] - 公司制定积极人员招聘计划，根据业务结构变化临时调整人员分工 [4] 生产制造情况 - 生产制造非流水线式，不同产品基本共用生产线，核电密封因安全性要求高，使用非碳钢设备，工装夹具等通常不与其他产品共用，新的核电密封专用生产线在建 [4] - 密封产品生产制造员工和干气密封控制系统、机械密封辅助系统生产制造员工分开，泵用机械密封、压缩机干气密封、泵用机械密封辅助系统及干气密封控制系统这三类各有一批设计人员，人员临时调整需适应时间 [4] 销售费用与资本开支 - 2021年销售费用同比上升明显，原因是营业收入增长使销售人员收入增加，社保减免政策取消使销售人员社保费用增加，差旅费增加，新地佩尔并表带来销售费用增加 [4] - 2021年资本开支同比增长，公司不属于重资产行业，固定资产占比低，设备采购支出低，2022年因扩产计划资本支出应会增加，投资收购支出占比通常较高，但公司选择标的审慎，未来收购开支情况难确切答复 [5]

扩产计划 - 机械密封板块预计2022年完成核电密封专用车间建设，产能扩张超2亿元 [3] - 橡塑密封板块和阀门板块有一定程度扩产，阀门板块新建生产厂区和国内先进阀门测试平台 [3] - 公司制定更积极人员招聘计划，招聘总人数较以往明显增加 [3] 疫情影响 - 疫情对公司增量和存量业务无明显影响，客户所在行业多为国民支柱行业，新建项目或放缓但不停工，存量业务装置不停产 [3] - 疫情对公司供应链和生产秩序有影响，包括供应商延迟交货、服务人员出差受限、子公司优泰科生产运营受影响 [3] 发展态势 - 石油化工领域国内增量市场稳定，公司业绩稳定 [4] - 天然气长输管线领域近两年增量市场占有率高，今年开工项目增加，市场需求同比增长明显 [4] - 国际市场一季度业务增长明显，压缩机干气密封订单创历史新高 [4] - 核电领域发展潜力大，公司是国内核电密封产品佼佼者，增长值得期待 [4] - 新拓展精细化工、造纸、制药、水处理等领域开端良好，助力未来发展 [4] - 关注氢能等新能源领域，发现潜在需求会跟进研发产品 [4] 国际业务 - 国际业务主要是石油化工领域增量业务，以发展中国家市场为主，发达国家市场非重点拓展范围 [4] - 通过积累业绩、参加活动等提升国际市场品牌知名度与影响力，发展进程顺利，取得阶段性成果 [4][5] - 初期配套“一带一路”项目，现积极挖掘发展中国家市场，深化与国际著名主机厂合作，进入终端客户区域合格供应商名录 [5] - 培养扩充国际业务人才队伍，组建优秀国际业务团队 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括 First State、Fountain Capital、PAG 等多家机构 [1] - 活动时间为 2022 年 5 月 16 日，地点在公司四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 公司业绩情况 - 2021 年订单、收入、毛利率表现不错，毛利率同比提升明显，各业务板块发展符合计划 [3] - 2021 年石油化工领域部分新建项目受“碳中和”与“碳达峰”影响暂缓，年末部分重启；第四季度公司总部受疫情影响临时停产两周多，对业绩有一定影响但不大 [3] - 2021 年机械密封板块业绩较好，核电领域突出，国际市场增长不错；橡塑密封板块营收增长有限，但毛利率和利润表现优秀，普力密封原材料研发值得期待；特种阀门板块稳健发展，新地佩尔 2021 年业绩不理想，受工程进度和疫情影响，2022 年新园区将开工建设 [3] - 2022 年第一季度情况与 2021 年度类似，在手订单饱满，生产满负荷运行 [3] 疫情对公司的影响 - 疫情对生产无直接影响，但影响生产秩序，对供应链影响更明显，部分供应商延迟交货，国外采购原材料到上海港有耽误 [4] - 疫情限制公司服务人员出差，导致人手紧张，苏州子公司优泰科生产运营受一定影响 [4] 公司市场占有率情况 - 20MPa 以上干气密封处于树立业绩、争夺国外竞争对手市场阶段，15MPa - 20MPa 市占率相对较高，10MPa 以下保持不错市占率 [4] - 公司在大轴径干气密封设计、生产制造、质检方面经验丰富，业绩较好 [4] 公司国际市场发展情况 - 国际化战略是公司重要战略之一，近年来在国际市场投入大 [4] - 国际市场收入主要来自国际市场石油化工领域增量业务，初期配套“一带一路”项目，现积极挖掘发展中国家市场 [4] - 深化与西门子、埃利奥特等国际著名主机厂合作并取得业绩，加强与终端客户交流合作，进入部分终端客户区域合格供应商名录 [4]