投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括重阳投资、中意资产等多家机构 [1] - 时间为2021年8月27日，地点在公司四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 2021年上半年度公司整体业务情况 - 营业收入和净利润创新高，机械密封板块收入与利润创历史新高 [2] - 石化领域品牌影响力增强，新上大型项目订单增多，进口替代工作开展顺利，存量业务恢复正常 [2] - 管线领域包揽上半年两个新上大项目订单 [2] - 核电领域快速国产化，几乎所有核电密封业务向公司敞开大门 [2] - 国际业务交流沟通顺畅，业务回暖，在手订单增多，与埃利奥特签订首个干气密封本体配套订单 [2] - 完成西门子百万吨乙烯三机的配套，产能有一定增长 [2] 子公司优泰科情况 - 盾构密封产品市场占有率提升快，正在扩产 [2] - 纯水液压支架密封产品在煤矿行业业务拓展，已拿到第四套订单 [2] - 参股投资的普力密封已生产第一批材料，有望符合国际高端材料指标要求 [2] - 上半年收入及利润创历史新高，未来预计稳定快速增长 [2][3] 新地佩尔情况 - 2021年2月1日正式并表，2 - 6月收入3820万元，净利润1142万元，在手订单充足，能完成业绩对赌 [3] - 春节前订购一千多万设备，通用设备已到厂验收形成产能，部分关键设备预计9月底到位 [3] - 公司一季度增资3800万元用于建设阀门研发中心及智能化改造，针对石油化工领域拓展新品类 [3] 新领域发展情况 - 在造纸、水处理、食品医药等领域进展不错，与多家造纸企业达成合作意向，签订多个重要产品应用订单 [3] 存量业务情况 - 去年受疫情影响下滑，今年因素消除，上半年存量业务订单收入明显回升，在手订单增长快 [3] - 终端客户生产经营正常，大检修陆续进行，存量业务将持续恢复至正常稳定水平 [3] - 国产化工作开展使存量业务增长部分来自进口替代订单 [3][4] 公司对相关问题的看法 - 进口替代带来高毛利率产品订单，提供高端领域研发应用机会，减少寻找应用机会的时间精力，利于占领高端市场 [4] - 并购是长期战略，关注合适标的，但国际国内形势对并购有影响，对并购标的要求高 [4]

公司经营情况 - 2021年上半年公司整体业务良好，营业收入和净利润创新高，机械密封板块收入与利润创历史新高 [2] - 子公司优泰科发展良好，上半年收入及利润创历史新高，盾构密封产品市场占有率提升快，纯水液压支架密封业务拓展，已拿到第四套订单 [2][3] - 2021年2月1日正式并表新地佩尔，上半年并表（2 - 6月）收入3820万元，净利润1142万元，在手订单量充足，有望完成业绩对赌 [3] 各领域业务表现 石化领域 - 公司品牌影响力增强，新上大型项目订单增多，进口替代工作开展顺利，存量业务恢复正常 [2] 管线领域 - 包揽上半年两个新上大项目订单 [2] 核电领域 - 处于快速国产化阶段，几乎所有核电密封业务向公司敞开大门 [2] 国际业务 - 2021年上半年国际市场实现收入2526.71万元，同比增长112.87%，与埃利奥特等国际著名主机厂业务有突破，取得俄罗斯多个大型新建项目配套订单 [4][5] 扩产计划 机械密封板块 - 2020年决定在子公司日机密封建设约1万平方米厂房，提高产品试验能力及核电密封生产制造能力 [3] - 2021年上半年为日机密封及华阳密封采购生产设备，投入约1500万元，预计满足1 - 2亿销售收入所需产能 [3] 橡塑密封板块 - 优泰科上半年主要针对盾构密封产品扩产 [3][4] 特种阀门板块 - 新地佩尔春节前订购一千多万设备，部分关键设备预计9月底到位，一季度获增资3800万元用于建设阀门研发中心及智能化改造 [4] 业务相关问题解答 大炼化项目业务转化时间 - 增量业务转存量业务时间取决于项目进展，受下游行业行情影响，正常周期约1.5 - 2年 [4] 客户粘度 - 通常终端客户在产品无重大问题时更换供应商可能性低，公司贯彻“通过主机占领终端”策略，近年存量业务增长部分来自进口替代订单 [5] 技术进步对装置检修周期影响 - 装置检修周期延长是长期趋势，但进度缓慢，短期对公司业务影响小 [5]

公司经营与产能情况 - 公司整体经营呈稳健增长态势，各业务板块和子公司发展顺利，第四季度业务受疫情影响但仍不错，在手订单充足，产能持续紧张 [1] - 子公司日机密封新建约1万平方米厂房完成验收，进入设备安装调试阶段；为日机密封、华阳密封采购的大型设备基本到位，进入安装调试阶段；新地佩尔订购的一千多万设备大部分已到厂形成产能，后续产能将逐渐提升 [3] 各业务领域发展前景 - 石油化工领域，虽前期受“碳达峰”“碳中和”影响新上大型项目批建速度放缓，但近期会议表态使公司对该领域发展充满信心 [3] - 核电领域，在“碳达峰”“碳中和”背景下，作为清洁能源将快速发展，国产替代形势好，公司是国内核电密封产品佼佼者，在手订单可观，新建厂房有专门核电密封产线 [3] - 天然气长输管线领域，西三线中段动工但未开始采购密封产品，约10个加压站带来的密封和特种阀门市场需求可观，公司有望保持高位市占率 [3] 与国际企业对比情况 - 与约翰克兰、伊格尔博格曼、福斯三大国际密封企业相比，公司优势在于服务能力和水平及产品价格，产品技术基本无差距，仅极端工况下有差距；差距在于国际品牌影响力、生产加工基地与服务网络全球布局、极度工况应用经验 [4] 业务占比与市场格局 - 公司存量业务占比基本维持在50%左右，增量业务占比明显超过国际知名密封企业，体现公司市场和品牌地位，也是未来存量业务增长保证 [4] - 国外机械密封市场集中度高，国际三大密封企业市场占有率合计超70%；中国市场分散，前三大密封企业市场占有率合计不超20%，但市场向头部企业集中趋势明显，对公司有利 [4][5] 增量市场毛利率情况 - 公司今年毛利率明显回暖，因增量业务竞争激烈程度缓和，一是市场竞争格局稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低；二是进口替代背景下，国外竞争对手改变业务模式，增量市场报价提高 [5]

产能与扩产 - 公司最大产能瓶颈是设计环节，增量业务多且占比高使设计环节工作量远超往年，设计人员培养时间长，订单易积压，今年已新招设计岗位员工并培养 [1] - 增量业务给生产制造环节带来更大工作量，生产制造环节扩产比设计环节扩产实施相对简单，但招聘机械加工操作人员有难度，公司通过增加校企实习合作、扩大社招力度提高招聘效果 [1] - 公司有计划针对关键瓶颈环节逐步扩产，从产能紧张程度看，明年会进一步扩产 [3] 集团ERP上线意义 - 公司能方便、快捷、准确把握公司及所有子公司即时情况，掌控子公司业务并有效降低风险 [3] - 集团ERP系统涵盖所有业务板块，统一规划和管理编码规则、业务流程，能在集团内部更快捷调配资源，提高资源利用率和生产效率 [3] 毛利率情况 - 存量业务价格变动小，毛利率始终稳定在较高水平；增量业务因市场竞争激烈，毛利率比存量业务低，但目前竞争激烈程度缓和，毛利率明显回暖 [3] - 增量业务毛利率回暖原因：密封市场竞争格局相对稳定，新上大型项目对供应商要求高，低价竞争策略有效性降低；进口替代背景下，客户有进口替代意愿，国外竞争对手改变业务模式，增量市场报价提高 [3] 收入结构与其他应用领域发展 - 公司持续拓展石化领域之外市场，近两年在天然气长输管线新建项目市场占有率高，西三线中段预计带来可观密封产品和特种阀门市场需求 [4] - 公司在核电领域发展迅速，推进进口替代工作，在核电密封存量市场有成果，在核电密封增量市场核二三级泵密封订单多、市场占有率高，常规岛密封市占率较高但低于核二三级泵密封，核主泵密封研发完成并积极为产业化努力 [4] - 精细化工领域发展潜力大，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，公司有乙烯三机配套业绩，有望在国内乙烯三机项目取得较高市场占有率 [4] - 公司针对性拓展制药、造纸、水处理等领域，已签订多个造纸行业重要产品应用订单，关注能源领域发展，调研跟踪氢能利用、海上风能等新能源领域，有需求会快速跟进拓展市场 [4][5]

密封产品更换周期 - 泵用机械密封大多1年多更换 [1] - 压缩机用干气密封更换周期约1 - 3年 [1] - 核电主泵密封每18个月修复，运行两个换料周期后更换，核二、三级泵用密封更换周期相近 [1] - 常规岛密封更换周期约1 - 2年 [1] 国际市场发展 - 国际化是重要战略，通过积累业绩、参加活动提升国际品牌知名度与影响力，取得阶段性成果 [1][2] - 新项目和订单集中在发展中国家，初期跟随“一带一路”倡议，现主动挖掘潜力市场 [2] - 深化与国际著名主机厂合作，加强与终端客户交流，培养扩充国际业务人才队伍 [2] 存量业务拓展 - 主要通过“通过主机占领终端”，将增量业务转换为存量业务 [2] - 直接替代存量市场其他厂家产品较难，但国产化推进使公司对国外品牌替代增加 [2] 竞争对手与优势 - 主要竞争对手为国际品牌约翰克兰和伊格尔博格曼 [2] - 与国际品牌相比，服务能力和价格有优势；与国内同行相比，产品线全、应用广、占有率高、品牌强，各方面领先 [2] 发展瓶颈与扩产计划 - 最大产能瓶颈是设计环节，增量业务多使设计工作量大，设计人员培养时间长，订单易积压 [3] - 增量业务也给生产制造环节带来更大工作量，招聘机械加工操作人员有难度，公司通过多种方式提高招聘效果 [3] - 公司按计划针对关键瓶颈环节扩产，明年可能集中扩产核电密封专用车间 [3]

激励机制 - 公司将股权激励作为长效激励机制，正探索更有效、符合战略目的的方式，以提升核心骨干员工认同感和使命感，实现个人与企业价值长期绑定 [2] 市场容量与增长 - 广义机械密封国内存量业务市场容量约200亿 - 300亿，公司主营的中高端机械密封约60亿 - 70亿，公司在国内中高端机械密封存量市场占有率约7% [2] - 密封行业需求增长与经济发展相关，未来化石能源消耗比例下降但绝对量未必大幅下降，石化领域化工行业有缺口，未来3 - 5年将建超30套百万吨乙烯装置，为公司带来市场空间 [3] - 核电密封市场公司基本无国内竞争对手，正推进进口替代工作，有望成收入增长重要来源，公司还调研氢能利用、海上风能等领域 [3] 竞争对手 - 主要竞争对手为国际品牌约翰克兰和伊格尔博格曼，公司在服务能力、服务水平和价格方面有优势，与国内同行相比产品线全、应用领域广、占有率高、品牌效应强 [3] 客户粘度 - 密封产品价值量在项目总投资额中占比低但对装置安全重要，只要产品运行稳定，终端客户更换供应商可能性低，公司贯彻“通过主机占领终端”策略，进口替代背景对公司有利 [4] 国际市场业务 - 国际化是重要战略，公司通过参加国际活动提升影响力，国际业务发展顺利，新项目和订单集中在发展中国家，初期跟随“一带一路”倡议，扩充团队挖掘市场，深化与国际主机厂合作，加强与终端客户交流 [4] 并购逻辑 - 收购标的需有战略意义和价值，业务处于战略框架，与公司有协同效应，企业和产品层次相近，文化和理念契合，有拼搏团队 [5] - 公司认为整合更重要，会对标的进行多方面整合，已积累经验，建立有效方案，并学习借鉴优秀公司并购逻辑 [5]

产能与疫情影响 - 公司各业务板块与子公司发展顺利，延续三季度满负荷生产，在手订单高位但增长有限，因产能紧张限制接单，正针对关键瓶颈环节扩产 [2] - 子公司日机密封新建约1万平方米厂房待验收，部分生产设备到货；优泰科扩展产品类型，增加橡胶密封产线、购买模压密封设备；新地佩尔春节前订购超千万设备，部分已到厂形成产能，正在建设阀门研发中心及进行智能化改造，其余项目预计六个月内达产 [2] - 公司总部因疫情临时停产约两周多，上周末大部分员工返岗，本周一全面复工，停产期间远程办公有序推进，虽采取措施降低影响，但仍会有一定影响，但非重大影响 [2][3] 碳达峰与碳中和影响 - 石化领域新上大型项目批建速度放缓，但能源行业产能更新、投放先进产能是趋势，炼油行业受影响明显，乙烯等化工项目因国内缺口大，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，为公司带来市场空间 [3] - 公司产品面向能源行业，非仅化石能源领域，核电密封市场进口替代工作全面推进，未来或成收入增长重要来源，且积极调研氢能利用、海上风能等领域，中长期来看，碳达峰与碳中和目标或带来新能源领域密封产品市场机遇 [3][4] 各领域业务发展 - 核电密封市场，公司推进进口替代，存量市场成果不错，增量市场核二三级泵密封订单好、占有率高，常规岛密封市占率较高但低于核二三级泵密封，核主泵密封技术储备充足，未来有望成主要供应商之一 [4] - 普力密封研发进展顺利，第一批材料性能测试达国际水平，正小规模量产继续测试，已获商业订单，预计2022年盈利，若发展顺利将助力优泰科进入高端工程机械领域 [4] 存量市场情况 - 公司中高端机械密封产品在国内约60亿 - 70亿存量业务市场容量中，占有率约7%，提升存量市场占有率最佳方式是贯彻“通过主机占领终端”策略，直接替代较困难，因终端客户更换供应商可能性低，存量业务是收入与利润主要来源，增量业务是未来业绩增长保证 [4][5]

市场占有率相关 - 公司提升存量市场占有率主要通过“通过主机占领终端”策略，直接替代较困难，因密封产品价值量在项目总投资额中占比低且对装置安全重要，终端客户更换供应商可能性低，近两年国产化推进使替代国外产品情况增加，但主要途径仍是增量市场占领存量市场 [1] “双碳”影响及各领域情况 - “双碳”目标不限制能源行业发展，而是优化能源结构降碳，公司产品面向能源行业，石化领域炼油受影响，但乙烯等化工项目未必，未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，精细化工领域发展潜力大，“双碳”长期或为公司带来新能源密封产品市场机遇 [2] - 核电密封市场公司基本无国内竞争对手，正推进进口替代，在手订单不错，多个项目有序进行 [2] - “十四五”国家管网公司规划新建管道超2.5万公里，年均新增5000 - 6000公里，公司及新地佩尔产品在天然气管线领域增量市场占有率高于石化领域，明年有望保持 [2] - 国际市场是公司重要业务板块，已布局多年，通过参加活动提升影响力，发展顺利有阶段性成果，新项目和订单集中在发展中国家，初期跟随“一带一路”倡议，扩充团队挖掘市场，深化与国际著名主机厂合作有突破，加强与终端客户交流合作 [2][3] 并购发展理念和计划 - 公司认为收购是高风险投资，选择的标的需有战略意义和价值，业务在战略框架中、与公司有高度协同效应、企业和产品层次相近且文化理念契合或有契合潜力，拥有积极团队 [3] - 公司认为整合比标的选择与交易更重要，会对标的进行多方面整合，融入公司整体发展以最大化发挥收购作用，积累了并购整合经验，建立有效方案，学习国内外优秀公司并购逻辑并结合自身情况利用 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括国泰君安、华夏基金等多家机构 [1] - 时间为2021年10月28日、10月29日，地点在公司四楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [2] 第三季度业务情况 经营业绩 - 营业收入同比增长19.24%，环比略有下降 [2] - 净利润约7500万元，同比增长29.95%，年初至三季度末净利润略高于2020年全年 [2] 影响因素 - 集团版ERP系统7月1日上线，调试工作短时间影响生产效率约两周 [2] - 子公司9月受限电影响，供应商交货期延长致产品交付延后，四季度影响降低 [2] 毛利率情况 - 存量业务毛利率回升，因确认收入订单毛利率较高 [3] - 增量业务毛利率不错，因确认收入项目中干气密封多且价格竞争缓和 [3] 业务占比与订单情况 - 增量业务营业收入占比环比小幅提升，存量业务持续回暖 [3] - 9月底在手订单中存量业务金额较8月初提高 [3] 子公司情况 新地佩尔 - 保持强劲增长势头，完成业绩对赌没问题，明年有望高增长 [3] - 西气东输三线中段开工，带来密封产品需求8000万 - 1亿，特种阀门需求7000万 - 8000万 [3] - 天然气长输管线领域增量市场占有率高，产品在石化领域推进顺利，已被沙特阿美列入合格供应商名单 [3] 优泰科 - 收入结构调整，高附加值密封件收入占比和毛利率提升 [3] - 扩展产品类型，向中高端模压密封领域拓展 [3] - 参股的普力密封生产的第一批材料性能达国际水平，若后续测试达标将大规模生产，有望助力进入高端工程机械领域 [4] “碳达峰”与“碳中和”影响 - 未来化石能源绝对消耗量不一定大幅下降，石化领域中乙烯等化工项目仍有发展潜力 [4] - 未来3 - 5年将建设超30套百万吨乙烯装置，带来市场空间 [4] - 核电密封市场进口替代工作全面推进，有望成收入增长重要来源 [4] - 积极调研海上风能、氢能利用等领域，发现需求将快速跟进 [4] 市场占有率情况 - 国内中高端机械密封存量市场占有率约7%，石化领域存量市场占有率约18% - 20% [5] - 石化领域增量市场占有率超60%，未来3 - 5年石化领域存量市场占有率有望明显增长 [5] - 天然气长输管线行业增量市场占有率高于石化领域，在造纸等新领域拓展进度不错 [5] 竞争对手情况 - 主要竞争对手为国际品牌约翰克兰和伊格尔博格曼 [5] - 与国际品牌相比，在服务能力和价格方面有优势；与国内同行相比，在产品线、市场占有率等方面领先 [5] 研发与扩产情况 研发方向 - 重点研发密封机理研究、密封端面结构与形貌研究、密封状态监测与健康管理平台等 [5] 扩产制约因素 - 机床设备采购交货周期延长 [6] - 工程设计环节及部分车间制造岗位人手紧张，招工困难 [6]

公司基本信息 - 证券代码 300470，证券简称中密控股，编号 2022 - 004 [1] - 投资者关系活动时间为 2022 年 2 月 18 日，地点在公司四楼会议室 [1] - 参与单位有新加坡政府投资公司、富瑞集团、柏基投资等，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监陈虹 [1] 产品相关 - 公司主要产品机械密封是重要工业基础件，广泛应用于石油化工、煤化工等多个工业领域，用于解决转动设备泄漏问题，影响客户装置安全等 [1] - 产品目前主要应用于石油化工、核电等对密封可靠性要求高的行业，在水处理、精细化工等有良好前景的行业也有应用并取得成效 [1] 行业特点 - 机械密封行业客户粘性高，原因是产品对装置安全作用大，用户看重技术与质量，且产品价值量在项目总投资额中占比低，终端客户更换供应商可能性低 [3] 公司发展历程 - 1978 年，公司前身“四川省机械研究设计院密封技术研究所”成立，专注机械密封研究 [3] - 1993 年，与日本广岛县日机工业株式会社共同出资设立“四川日机密封件有限公司” [3] - 2008 年，买回日方股份，企业变更为内资企业 [3] - 2009 年整体变更为股份制企业，2010 年实施增资扩股，引入骨干员工持股，进入快速发展阶段 [3] - 2015 年，在深交所创业板上市，成为中国机械密封行业唯一上市公司 [3] - 2016 - 2021 年，陆续完成对优泰科（苏州）密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、自贡新地佩尔阀门有限公司的收购 [3] 资本使用 - 机械密封行业不属于重资产行业，产能扩张资本投入不多，公司资本使用更多在行业并购整合 [3] - 收购标的需有战略意义与价值，具备业务在战略框架中、与公司有高度协同效应、企业和产品层次相近且文化理念契合等特点 [4] - 公司认为整合更重要，会对标的进行多方面整合，储备资本主要用于产业并购整合 [4] - 短期内无资本使用需求时，会适度提高现金分红比例以回报投资者 [4]