环境、社会及公司治理报告 2024 Environmental, Social and Governance Report 匠心铸品质 创新造非凡 目录 | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 前言 | 02 | | 管理层致辞 | 02 | | 关于中密控股 | 03 | | ESG管理 | 09 | | 附录 | 48 | | ESG绩效表 | 48 | | 指标索引表 | 53 | | 读者意见反馈 | 54 | 01 构建稳健经营根基 | 公司治理 | 12 | 环境管理体系 | 18 | | --- | --- | --- | --- | | 商业道德 | 13 | 能源与碳管理 | 20 | | 合规与风险管理 | 14 | 资源利用 | 24 | | 知识产权保护 | 15 | 排放与废弃物管理 | 25 | | 网络信息安全 | 16 | 生态保护 | 27 | 02 践行绿色低碳行动 | 环境管理体系 | 18 | | --- | --- | | 能源与碳管理 | 20 | | 资源利用 | 24 | | 排放与废弃物管理 | 25 | 03 保障员工权益发展 | 基本 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 中密控股2024年业绩稳健增长，费用管控与分红彰显经营韧性，收并购整合与国际化提速构筑第二增长曲线，技术突围与产能释放共振锚定国产替代主线加速成长，未来业绩有望持续增长 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入15.67亿元，同比增加14.40%，归母净利润3.92亿元，同比增加13.21%，扣非归母净利润3.66亿元，同比增加16.45% [3][4] - 各业务板块收入与净利润均实现增长，24年Q4归母净利润同比增速达23.42% [4] - 全年毛利率同比下滑1.31pct至48.34%，期间费用率同比下降1.49pct至20.24% [4] - 经营活动现金流净额同比增长3.03%至3.22亿元，2024年拟每10股派5元（含税），上市以来累计分红率超30% [4] 收并购与国际化 - 完成对优泰科、华阳密封和新地佩尔的深度整合，优泰科和新地佩尔净利润分别同比增长58.67%和108.3%，2025年2月底完成对KS GmbH100%股权收购 [5] - 海外收入同比大增50%至2亿元，成功切入高端项目并斩获首单，搭建海外本土团队及服务体系，国际业务闭环管理初成 [5] 技术与产能 - 2024年研发投入7577万元，实现钻石涂层密封小批量生产，攻克国家级课题，全年斩获19项专利 [8] - 日机密封厂区扩产计划推进，FMS于2025年Q1试生产，橡塑密封车削产线投产，PLM/WMS系统赋能提升效率 [8] - 通过股权激励绑定227名核心骨干，授予460.3万股 [8] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为17.61、20.15、22.39亿元，EPS分别为2.16、2.50、2.74元，当前股价对应PE分别为16.2、14.0、12.8倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,567|1,761|2,015|2,239| |增长率（%）|14.4%|12.4%|14.4%|11.1%| |归母净利润（百万元）|392|450|519|569| |增长率（%）|13.2%|14.6%|15.5%|9.5%| |摊薄每股收益（元）|1.89|2.16|2.50|2.74| |ROE（%）|14.6%|14.3%|14.2%|13.5%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及其他主要财务指标也有相应预测 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][9] 报告的核心观点 - 中密控股2024年业绩稳健增长，费用管控与分红彰显经营韧性，收并购整合与国际化提速构筑第二增长曲线，技术突围与产能释放共振锚定国产替代主线加速成长，未来业绩有望持续增长 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入15.67亿元，同比增长14.40%；归母净利润3.92亿元，同比增长13.21%；扣非归母净利润3.66亿元，同比增长16.45% [3][4] - 24年Q4归母净利润同比增速达23.42% [4] - 全年毛利率同比下滑1.31pct至48.34%，期间费用率同比下降1.49pct至20.24% [4] - 经营活动现金流净额同比增长3.03%至3.22亿元 [4] - 2024年拟每10股派5元（含税），2023年与2024年H1现金分红总额达2.03亿元，上市以来累计分红率超30% [4] 收并购与国际化 - 完成对优泰科、华阳密封和新地佩尔的深度整合，优泰科和新地佩尔分别实现净利润2990万元（同比+58.67%）和2817.6万元（同比+108.3%） [5] - 2025年2月底通过德国子公司ZM GmbH完成对KS GmbH100%股权收购 [5] - 海外收入同比大增50%至2亿元，成功切入高端项目并斩获首单，搭建海外本土团队及服务体系，国际业务闭环管理初成 [5] 技术与产能 - 2024年研发投入7577万元，实现钻石涂层密封小批量生产，攻克国家级课题，全年斩获19项专利（含7项发明专利） [8] - 日机密封厂区三年扩产计划稳步推进，FMS于2025年Q1通过验收并开始试生产，橡塑密封车削产线全面投产叠加PLM/WMS系统赋能提升效率 [8] - 通过股权激励绑定227名核心骨干，授予460.3万股 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为17.61、20.15、22.39亿元，EPS分别为2.16、2.50、2.74元，当前股价对应PE分别为16.2、14.0、12.8倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,567|1,761|2,015|2,239| |增长率（%）|14.4%|12.4%|14.4%|11.1%| |归母净利润（百万元）|392|450|519|569| |增长率（%）|13.2%|14.6%|15.5%|9.5%| |摊薄每股收益（元）|1.89|2.16|2.50|2.74| |ROE（%）|14.6%|14.3%|14.2%|13.5%|[11]

文章核心观点 - 中密控股2024年营收和净利润显著提升，尽管下游石化行业需求放缓，但国内外布局深入有望使其2025年保持稳健增长态势，维持“买入”评级 [1] 业绩表现 - 2024年实现营收15.67亿元（yoy+14.40%），归母净利3.92亿元（yoy+13.21%），扣非净利3.66亿元（yoy+16.45%） [1] - Q4实现营收4.24亿元（yoy+11.39%，qoq+1.13%），归母净利1.22亿元（yoy+23.42%，qoq+24.64%） [1] 毛利率与费用率 - 2024年综合毛利率48.34%，同比-1.30pct，24Q4单季度毛利率50.33%，同比+2.17pct [2] - 2024年销售费率9.06%，同比-0.76pct；管理费用率6.54%，同比-0.13pct；财务费用率-0.19%，同比+0.03pct；研发费用率4.84%，同比-0.62pct，合计期间费用率达20.24%，同比-1.49pct [2] 公司举措 - 2025年2月完成对德国KSGmbH公司的全资收购，提升上游核心原材料自主可控能力 [2] - 2024年4月发布激励草案，以21 - 23年净利润均值为基数，要求24 - 26年净利润增长率不低于25%/35%/45%，对应目标值3.93/4.25/4.57亿元，2024年完成首期目标 [2] 业务布局 - 立足石化领域，深入布局深海、新能源等新兴领域 [3] - 是拥有核主泵机械密封业绩的国内机械密封企业，多项发明专利已用于部分核电站 [3] - 2024年配套华能陇东能源基地百万吨级二氧化碳捕集利用与封存研究及示范项目等大型项目 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司25 - 26年归母净利润(-4%, -8%)至4.38、5.10亿元，预计2027年归母净利润为5.86亿元（三年预测期CAGR为15.7%），对应EPS为2.11、2.45、2.82元 [4] - 给予公司2025年22倍PE，调整目标价为46.42元（前值48.18元，25年22倍PE） [4]

文章核心观点 公司2024年经营业绩稳健增长，各业务板块表现良好，同时推进公司治理、股东回报、对外投资等工作，并制定了2025年经营计划 [13][19] 公司基本情况 经营模式 - 销售模式为直销，机械密封分增量与存量市场业务，增量参与招投标，存量直接与终端签合同；子公司优泰科橡塑密封进入新机市场，新地佩尔特种阀门为新建项目配套 [2][3] - 生产模式以订单生产为主、计划生产为辅，特点是单件、小批量、多品种 [5] - 采购模式是按单采购与预测采购结合，定制化零部件按单采购，标准化零部件与基础原材料预测采购，子公司采购由公司统一管理 [6] - 研发模式围绕市场需求进行现有产品升级和新产品研发，各板块侧重不同 [7] 市场地位与竞争优势、劣势 - 是国内机械密封行业龙头，在多领域领先，国内服务能力和价格有优势，但全球布点、品牌知名度和极端工况应用经验与国际品牌有差距 [9] - 与国内同行比，产品线全、技术研发水平高、国际化程度高、人才梯队完善、产品应用领域广、市场规模大，综合服务能力和品牌效应明显 [9] 重要事项 经营业绩 - 报告期内实现营业收入15.67亿元，同比增14.40%，净利润3.92亿元，同比增13.21%，经营活动现金流量净额3.22亿元，同比增3.03%，产品综合毛利率48.34%，同比降1.30% [13] - 机械密封板块增量市场收入略高于存量市场，国际业务收入2亿元，同比增约50%；橡塑密封板块高附加值产品占比提升，净利润增长明显；特种阀门板块取得多个大项目订单，收入与净利润同比增幅突出 [13] 公司治理 - 完成新一届董事会、监事会换届，第六届董事会9名董事含3名独立董事，第六届监事会3名监事含1名职工代表监事，第六届高管7名 [14] - 实施2024年限制性股票激励计划，227名激励对象，授予价格15.65元/股，授予460.3万股，2025年1月10日完成授予登记 [14] 股东回报 - 实施2023年度和2024年半年度权益分派，两次现金分红共2.03亿元 [16] 对外投资 - 振兴中密基金收购四川鸿创电子科技有限公司52%股权，交易总金额1.23亿元，公司支付投资款1771.2万元 [17] - 完成“Krüger ＆ Sohn GmbH 100%股权及Alfred Krüger e.K.的部分资产”项目，Krüger ＆ Sohn GmbH成全资二级子公司 [18] 下一年度经营计划 - 预计2025年营业收入17.44亿元，同比增11.32%；营业成本8.74亿元，同比增7.98%；四项期间费用3.84亿元，同比增20.97%；净利润4.12亿元，同比增5.05%，剔除激励计划影响后净利润4.42亿元，同比增12.70% [19]

股份回购 - 拟注销209,540股回购股份，总股本和注册资本将变更[1][5] - 2022 - 2023年回购2,818,700股，成交1.0420018735亿元[1] - 2024年回购1,993,840股，成交7143.328144万元[3] - 截至2024年12月31日，回购专用账户4,812,540股[3] 股权激励 - 2024年授予227名对象4,603,000股限制性股票，价格15.65元/股[4] 股份变动 - 限售条件流通股、公司回购账户等股份占比有变动[7]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[5] - 注册会计师负责发表审计意见并披露重大缺陷[6] 内部控制情况 - 公司2024年12月31日财务报告内部控制有效[8] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[7]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为156,652.37万元[7] - 2024年营业总收入15.67亿元，较2023年增长14.39%[27] - 2024年净利润3.93亿元，较2023年增长13.29%[27] - 2024年基本每股收益1.92元/股，较2023年增长13.61%[27] - 2024年度经营活动现金流量净额为3.22亿元，较2023年增长3.03%[31] 财务状况 - 2024年12月31日公司资产总计32.27亿元，较年初增长6.50%[19] - 2024年12月31日公司负债合计5.39亿元，较年初增长13.79%[21] - 2024年12月31日公司所有者权益合计26.88亿元，较年初增长5.13%[21] 资产项目 - 2024年12月31日公司流动资产合计23.43亿元，较年初增长3.45%[19] - 2024年12月31日公司非流动资产合计8.84亿元，较年初增长15.51%[19] - 公司货币资金年末余额为394,348,357.91元，较年初增加76.56%[138] - 交易性金融资产年末余额为415,772,278.61元，年初余额为781,594,026.00元[141] - 应收账款年末账面余额为710,898,571.44元，年初为674,691,293.03元[143] - 存货年末账面余额494,791,721.49元，账面价值465,428,411.05元[162] - 固定资产年末余额为36201.201668万元，年初为23615.555629万元[181] - 在建工程年末余额为10691.495337万元，年初为12778.846612万元[185] 负债项目 - 2024年12月31日公司流动负债合计5.10亿元，较年初增长12.82%[21] - 2024年12月31日公司非流动负债合计0.29亿元，较年初增长34.54%[21] - 年初短期借款余额为15,011,305.55元，年末无余额[200] - 年末应付票据余额为14,393,065.28元，年初为52,874,522.71元[200] 投资与权益 - 公司对四川振兴中密股权投资中心认缴2亿元，2024年实缴1771.20万元[176] - 2024年归属于母公司所有者权益本期增减变动金额为131,576,914.58元[35] 其他 - 信永中和会计师事务所对公司财务报表进行审计，报告编号为XYZH/2025CDAA8B0052[3] - 审计报告日期为2025年4月11日[17] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，自2024年12月31日起执行《企业会计准则解释第18号》，未对2024年度财务报表产生重大影响[132]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行11,494,252股，发行价40.02元/股，募集资金总额459,999,965.04元，净额445,756,569.63元[1] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金452,739,069.98元，报告期内使用5,869,025.42元，余额0元[2] - 募集资金专户利息收入及投资收益6,994,570.18元，专户银行手续费支出12,069.83元[4] - 2021年以14,722,397.96元募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金，2月10日置换完毕[12][14][28] 募投项目情况 - “增资新地佩尔项目”不直接产生效益，未单独核算使用效益，其他募投项目可单独核算效益[10] - 收购新地佩尔100%股权项目承诺投资21,000.00元，累计投入21,000.00元，进度100.00%，本报告期效益7,672.85元[27] - 增资新地佩尔阀门研发中心及智能化改造项目承诺投资3,800.00元，累计投入3,883.97元，进度102.21%[27] - 机械密封产品数字化转型及智能制造项目承诺投资7,500.00元，本报告期投入586.90元，累计投入8,114.28元，进度108.19%[27] - 补充流动资金承诺投资12,275.66元，累计投入12,275.66元，进度100.00%[27] 其他情况 - 2019 - 2021年度新地佩尔累计净利润与承诺差异-2,202,695.02元，差异-3.67%，未达承诺金额[28] - 2019 - 2021年新地佩尔研发费用占收入合计6.41%，占比增加[28] - 报告期内募投项目未变更资金使用，无违规情形，保荐机构无异议[20][21][24] - 募集资金存放、使用、管理无违规，信息披露及时、真实、准确、完整[28]

公司基本信息 - 公司于2015年5月21日获批发行1334万股，6月12日在深交所创业板上市[7] - 公司注册资本为207,961,737元，股份总数为207,961,737股，均为普通股[9][19] - 公司发起人为四川川机投资有限责任公司和16名自然人，成立时认购1600万股，占100%[18] 股份相关规定 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[20] - 特定情形收购本公司股份，第（三）、（五）、（六）项情形合计持股不得超已发行股份总数10%，并应在3年内转让或注销[25] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持本公司同一类别股份总数25%，上市1年内及离职后半年内不得转让[28] 股东权益与责任 - 持有5%以上股份的股东、董事、高级管理人员违规买卖股票，所得收益归公司所有[28] - 股东有权要求董事会收回违规收益，未执行可起诉，负有责任的董事承担连带责任[29] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可对董事等造成损失情况起诉[35][36] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[48] - 股东会审议关联交易金额超3000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上事项[45] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，其中独立董事4名，职工代表董事1名，设董事长1名[99] - 董事会有权决定除特定标准外的交易事项（担保、资助除外）[103] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事[112] 审计委员会相关 - 审计委员会共7名成员，其中独立董事4名，职工代表董事1名[132] - 审计委员会会议须有三分之二以上成员出席方可举行[133] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，两名及以上成员提议或召集人认为必要时可召开临时会议[133] 利润分配与财务 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[155] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[155] - 满足资金需求时，现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[159] 公司变更与解散 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[178] - 公司分立、减资应自决议日起10日内通知债权人，30日内公告[182] - 持有公司10%以上表决权的股东，可请求法院解散公司[187]