激励计划 - 公司于2024年4月25日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[3] 自查情况 - 自查期间为2023年10月25日 - 2024年4月25日[3] - 核查对象为激励计划的内幕信息知情人和激励对象[4] - 自查期间45名激励对象有买卖股票情形[5] - 7名激励对象自愿放弃参与激励计划[5] - 38名激励对象买卖行为在知悉内幕信息前[5] - 其他核查对象无买卖股票行为[6] 核查结果 - 未发现内幕信息泄露和内幕交易情形[7] 备查文件 - 有中国结算深圳分公司出具的相关证明和清单[8]

激励计划进展 - 2024年4月25日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[2] - 2024年4月26日披露激励计划草案等[2] - 2024年11月12日发布拟激励对象名单公示[2] 激励对象情况 - 拟激励对象为部分高管、中基层及骨干员工[5] - 高管包括副总经理王泽平、董秘沈小华、财务总监刘小强[6] - 拟激励对象符合条件，主体资格合法有效[4]

报告公司投资评级 - 中密控股（300470.SZ）的投资评级为“优于大市”，维持评级[4] 报告的核心观点 - 中密控股是机械密封行业的龙头企业，持续推进国际化发展[1] - 2024年前三季度营收和归母净利润均实现同比增长，但毛利率和净利率有所下降[1] - 第三季度存量业务回暖，但增量业务受宏观经济影响，市场需求低迷[1] - 国际业务和特种阀门板块实现快速增长，公司通过并购德国KS GmbH进一步增强国际竞争力[1] - 下调2024-2026年盈利预测，维持“优于大市”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为1503百万元、1696百万元、1915百万元，同比增长9.7%、12.8%、12.9%[2] - 2024-2026年净利润预计分别为373百万元、429百万元、494百万元，同比增长7.7%、14.8%、15.2%[2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.79元、2.06元、2.37元[2] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为26.7%、27.2%、27.5%[2] - 2024-2026年净资产收益率（ROE）预计分别为13.3%、13.9%、14.7%[2] - 2024-2026年市盈率（PE）预计分别为20.2、17.6、15.3[2] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为18.5、15.4、14.0[2] - 2024-2026年市净率（PB）预计分别为2.69、2.46、2.24[2] 基础数据 - 投资评级：优于大市（维持）[4] - 合理估值收盘价：36.85元[4] - 总市值/流通市值：7671/7114百万元[4] - 52周最高价/最低价：44.80/28.70元[4] - 近3个月日均成交额：92.12百万元[4] 财务预测与估值 - 2024-2026年每股收益预计分别为1.79元、2.06元、2.37元[17] - 2024-2026年每股红利预计分别为0.56元、0.78元、0.96元[17] - 2024-2026年每股净资产预计分别为13.49元、14.77元、16.18元[17] - 2024-2026年ROIC预计分别为21%、21%、25%[17] - 2024-2026年ROE预计分别为13%、14%、15%[17] - 2024-2026年毛利率预计分别为49%、49%、49%[17] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为27%、27%、27%[17] - 2024-2026年EBITDA Margin预计分别为29%、30%、30%[17] - 2024-2026年收入增长预计分别为10%、13%、13%[17] - 2024-2026年净利润增长率预计分别为8%、15%、15%[17] - 2024-2026年资产负债率预计分别为15%、5%、10%[17] - 2024-2026年息率预计分别为1.5%、2.1%、2.6%[17] - 2024-2026年P/E预计分别为20.2、17.6、15.3[17] - 2024-2026年P/B预计分别为2.7、2.5、2.2[17] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为18.5、15.4、14.0[17]

证券代码：300470 证券简称：中密控股 公告编号：2024-065 中密控股股份有限公司 关于实施2024年限制性股票激励计划取得批复的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、 完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为继续强化企业长效激励机制、进一步激发上市公司活力并提升企业凝聚力， 实现中密控股高质量发展，根据国有资产监管部门备案意见，同意下属公司中密 控股实施2024年限制性股票激励计划。 公司本次激励计划有关事宜需经公司股东大会审议通过后方可实施。公司将 严格按照相关法律法规、规范性文件的有关规定，及时履行信息披露义务。 二、备查文件 1、四川产业振兴基金投资集团有限公司出具的《关于中密控股股份有限公 司实施2024年限制性股票激励计划的批复》（川振兴发〔2024〕143号）。 特此公告。 中密控股股份有限公司董事会 二〇二四年十一月十三日 一、取得批复情况 中密控股股份有限公司（以下简称"公司"或"中密控股"）于近日获悉四 川产业振兴基金投资集团有限公司（以下简称"四川振兴集团"）已审批公司2024 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）并报国有资产监管部门备 案 ...

股东大会信息 - 2024年11月29日14:30召开第二次临时股东大会[1] - 股权登记日为2024年11月21日[3] - 现场会议地点在四川省成都市武科西四路8号中密控股四楼403会议室[4] 投票信息 - 网络投票时间为2024年11月29日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15至15:00[2][16] - 投票代码为350470，投票简称为中密投票[16] 审议议案 - 审议《公司2024年限制性股票激励计划（草案）》等4项议案[5][7] 登记信息 - 登记方式有现场、邮件、信函或传真，现场2024年11月26日9:00 - 12:00，14:00 - 16:00[8] - 现场登记地点为四川省成都市武科西四路8号公司董事会办公室[8] - 邮件、信函或传真须2024年11月26日16:00前送达董事会办公室[9] 授权委托 - 涉及2024年第二次临时股东大会授权委托事项[20] - 委托事项含出席并代为行使表决权[20]

激励计划征集 - 独立董事方炳希征集2024年限制性股票激励计划相关提案表决权[2] - 征集人投票意向为同意，认为激励计划促公司长远发展[5][7] 时间信息 - 确权日为2024年11月21日，征集期限为11月22 - 26日工作日[7] - 股权登记日为2024年11月21日[14] 征集对象与要求 - 征集对象为截至11月21日收市后登记在册并办手续的全体股东[7] - 委托投票需填授权委托书并按要求提交文件[7] 授权相关 - 授权委托有效需满足送达指定地点、在征集时间内提交等条件[9] - 重复授权以最后签署或收到的为准，无法判断需询问确认[10] 同意议案 - 同意总议案及多项激励计划相关议案[15][16] - 授权委托书有效期至2024年第二次临时股东大会结束[16]

报告公司投资评级 - 报告给予中密控股"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，持续稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收11.43亿元，同比增长15.56%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长9.15%，业绩符合预期 [3] - 单季度来看，2024年Q3公司实现营收4.19亿元，同比增长11.45%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长11.94%，收入及利润端均维持稳健增长 [4] - 前三季度机械密封板块增量业务占比约55%，高于存量业务，橡塑密封板块收入同比大幅增长，主要由于第三季度并表新收购公司 [4] 研发投入持续加大，海外并购拓展市场 - 2024年前三季度公司研发费用率达4.68%，持续加大研发投入 [4] - 2024年上半年公司完成对KS Gmbh及Alfred Krüger e.K.部分资产的收购，并于第三季度实现并表 [5] - 公司扩产计划以全面建设日机密封厂区为主，FMS产线和橡塑密封新车削产线预计下半年建成投产 [5] 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年公司营收和净利润将分别达到15.62/18.03/20.81亿元和4.05/4.68/5.42亿元 [7][8] - 公司当前股价对应2024-2026年的PE为18/16/14倍 [7] - 考虑公司作为国内机械密封领先企业、持续推进进口替代和国际业务外拓的竞争优势，维持"买入"评级 [7]

报告评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [4][5] - 目标价格为42.56元,较当前价格上涨17% [4][5] 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收11.43亿元,同比增长15.56%;归母净利2.71亿元,同比增长9.15% [4] - 2024年第三季度单季实现营收4.19亿元,同比增长11.45%;归母净利0.97亿元,同比增长11.94% [4] - 毛利率为47.61%,同比下降2.61个百分点,主要是低毛利业务占比提升所致 [4] - 截至2024年9月底,合同负债1.01亿元,环比增长48.53% [4] 主营业务发展 - 机械密封业务:石化新项目节奏放缓,竞争加剧,但公司增量业务仍实现明显增长,存量业务受用户开工率下降影响略有下滑 [4] - 橡塑密封业务:子公司优泰科降本增效初见成效,积极开拓煤炭矿山、盾构等市场 [4] - 特种泵阀业务:子公司新地佩尔市场拓展成果较好,与公司协同效应进一步提升,在水工、石化领域等签订多个大项目订单 [4] 研发及并购 - 2024年前三季度研发投入5354.4万元,占营收比重4.68% [4] - 收购KS GmbH获得政府备案批文并取得ODI登记,整合计划稳步推进中,可实现对上游层压材料及导向环的整合,增强供应链稳定性 [4]

公司经营业绩 - 第三季度营业收入同比增长11.45%，归母净利润同比增长11.94% [1] - 前三季度营业收入同比增长15.56%，归母净利润同比增长9.15% [1] - 机械密封板块第三季度增量与存量业务收入同比增长，收入占比各约50%，前三季度增量业务占比约55% [2] - 橡塑密封板块第三季度收入同比增幅明显，因并表KS GmbH，其第三季度并表收入约2000多万元，前三季度橡塑和特种阀门板块收入同比增长 [2] 国内增量业务情况 - 增量业务受宏观经济影响竞争激烈，新上项目减少、节奏放缓加剧竞争，但公司凭借优势在新上重要项目保持高市场占有率，第四季度增量业务收入同比有望保持一定增长 [2] 并购德国公司情况 - 并购的KS GmbH主要生产树脂类层压材料及导向环等产品，性能全球领先，品牌知名度高，是子公司优泰科的供应商，销售规模和利润长期稳定 [2] - 公司已收购其70%股权，另外30%股权明年交割，拓展了上游产业链，丰富国际业务布局 [2] 第四季度展望 - 公司干部团队和员工全力以赴冲刺第四季度业绩，虽有压力但未调整年初预算目标，有信心完成 [2] 并购理念 - 并购是长期战略和高风险投资，持续开展但不设短期目标 [3] - 选择标的考虑业务与战略契合度、协同效应、团队契合度以及企业文化和发展理念 [3] - 完成对标的团队、管理、业务等多方面整合，融入公司整体发展以最大化发挥收购作用 [3]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 中密控股业绩稳健增长，2024年前三季度营收11.4亿元同比增长15.6%，归母净利润2.7亿元同比增长9.2%单三季度营收4.2亿元同比增长11.5%环比增长8.1%，归母净利润1.0亿元同比增长11.9%环比增长7.7% [1] - 毛利率降幅收窄，前三季度综合毛利率47.6%同比下降2.6个百分点，单三季度毛利率48.4%同比下降0.2个百分点环比增加2.0个百分点，净利率也有相应变化，盈利能力重回正轨 [2] - 期间费用率大幅降低，前三季度期间费用率为20.1%同比降低2.5个百分点，单三季度期间费用率20.7%，费用管控良好 [2] - 在存量市场萎缩环境下积极开拓增量客户，采用“以增拓存”模式，虽短期利润率下滑但业绩仍稳健增长，未来石化行业景气度恢复时增量客户转化为存量客户有望迎来业绩释放 [3] - 石化设备更新改造加速，国务院和工信部等部门出台相关方案，中密控股作为行业龙头将凭借综合优势在配套市场保持强劲势头 [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元，对应EPS分别为1.94、2.31、2.66元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收11.4亿元同比增长15.6%，归母净利润2.7亿元同比增长9.2%，单三季度营收4.2亿元同比增长11.5%环比增长8.1%，归母净利润1.0亿元同比增长11.9%环比增长7.7% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元，对应EPS分别为1.94、2.31、2.66元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率，营收也有相应增长预测 [3][5] - 毛利率、净利率在前三季度和单三季度有不同程度的同比、环比变化，期间费用率在前三季度和单三季度也有相应变化 [2] 业务发展方面 - 在存量市场萎缩时开拓增量客户，短期利润率下滑但业绩稳健增长，未来增量转存量有望释放业绩 [3] - 石化设备更新改造加速，公司作为龙头将受益 [3] 市场表现方面 - 相对指数表现未给出具体结论，但给出了研究的相关时间区间等基础数据 [6]