公司IPO进程与市场地位 - 胜宏科技正在更新IPO招股书，继续冲刺港交所，联席保荐人为摩根大通、中信建投国际、广发证券（香港）[2] - 以2024年及2025年上半年销售收入计，公司是全球领先的人工智能及高性能计算印刷电路板供应商[2] - 以2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入规模计，公司的市场份额位居全球第一；2024年以同一指标计，公司位居全球第七，市场份额为1.7%[2] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司收入分别为人民币78.85亿元、79.31亿元、107.31亿元；期内溢利分别为7.91亿元、6.71亿元、11.54亿元[2] - 2024年收入同比增长35.3%，期内溢利同比增长72.0%[2][3] - 2025年前九个月，公司收入达141.17亿元，已超过2024年全年收入；同期归母净利润为32.45亿元，净利润率达23.0%[3] - 公司预计2025年全年归母净利润为人民币41.6亿元至45.6亿元，同比增长260.35%至295%[3][4] - 2025年前九个月毛利率提升至35.9%，较2024年全年的22.7%有显著改善[3] 业务与产品 - 公司专注于高阶高密度互连和高多层印刷电路板的研发、生产和销售[2] - 核心产品应用涵盖AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机、通用基板等关键设备[2] 股权结构与管理层 - IPO前，最大股东集团直接持有公司已发行股份总数的约30.94%[4] - 创始人陈涛为公司董事会主席兼执行董事，负责集团关键业务及经营事务的全面管理、战略规划与决策制定[6] - 陈涛曾与英伟达首席执行官黄仁勋在供应链合作伙伴活动中间框合影[7]

市场表现 - A股市场PCB概念股于2月26日出现集体走强行情[1] - 同宇新材股价上涨超过17%[1] - 明阳电路股价上涨超过16%[1] - 万源通股价上涨超过11%[1] - 威尔高股价上涨超过10%[1] - 大族激光、广合科技、深南电路、沪电股份、贤丰控股、东山精密、奥士康股价均以10CM涨停[1] - 四会富仕、胜宏科技股价上涨超过9%[1] - 莱特光电股价上涨超过8%[1] - 芯碁微装、东威科技、本川智能股价上涨超过7%[1] 领涨公司 - 同宇新材在PCB概念股中涨幅居前，超过17%[1] - 明阳电路紧随其后，涨幅超过16%[1] - 万源通涨幅超过11%[1] - 威尔高涨幅超过10%[1] - 大族激光、广合科技、深南电路、沪电股份、贤丰控股、东山精密及奥士康均录得涨停[1]

市场表现 - PCB概念股在2月25日整体呈现强势拉升行情[1] - 诺德股份股价涨停[1] - 宏昌电子、江南新材、铜冠铜箔盘中股价创下新高[1] - 德福科技、中一科技、山东玻纤、胜宏科技、光华科技等公司股价跟随上涨[1]

公司上市申请与市场地位 - 胜宏科技（300476.SZ）于2025年2月24日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为摩根大通、中信建投国际和广发证券 [1] - 公司曾于2025年8月20日递交过上市申请 [1] - 以2024年及2025年上半年销售收入计，公司是全球领先的人工智能及高性能计算印刷电路板供货商 [1] 公司业务与产品 - 公司专注于高阶高密度互连和高多层印刷电路板的研发、生产和销售 [1] - 主要产品为人工智能及高性能计算印刷电路板 [1] 发行相关细节 - 计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [2] - 发行涉及相关费用，包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [2]

公司上市申请与市场地位 - 胜宏科技(惠州)股份有限公司于港交所主板递交上市申请 联席保荐人为摩根大通、中信建投国际、广发证券 [1] - 公司曾于2025年8月20日递交过上市申请 [1] - 以2024年及2025年上半年销售收入计 公司是全球领先的人工智能及高性能计算印刷电路板供货商 [1] 公司主营业务与产品 - 公司专注于高阶高密度互连及高多层印刷电路板的研发、生产和销售 [1] - 公司产品主要应用于人工智能及高性能计算领域 [1]

核心业绩与预测 - 建滔集团发布2025年正面盈利预告，预计净利润将超过43.2亿元，同比急增超过165% [1] - 花旗将公司2025年、2026年及2027年核心盈利预测分别上调1%、5%及4% [1] - 预计2025年下半年核心盈利增长将加速至同比11.9%，而2025年上半年为4% [1] 盈利驱动因素 - 预计净利润超过43.2亿元中，包括来自投资于香港交易所上市的大部分蓝筹股所产生的13.5亿元收益 [1] - 2025年下半年核心盈利增长加速，主要由于覆铜面板业务利润率更强劲复苏 [1] - 化工业务利润率因中国宏观经济及油价疲弱而受压，部分抵消了覆铜面板业务的复苏 [1] 业务与行业前景 - 覆铜面板及印刷电路板均处于行业上升周期 [1] - 花旗相信覆铜面板业务在2025年将继续录得强劲表现 [1] 估值与评级 - 花旗基于分类加总估值法将建滔集团目标价由36港元上调至45港元 [1] - 新目标价相当于2026年预测市盈率约12倍，原本约为10倍，较平均值高出2个标准差，该行认为估值合理 [1] - 花旗维持对建滔集团的“买入”评级 [1] 相对投资偏好 - 相较于建滔集团，花旗更偏好建滔积层板，因建滔集团的盈喜主要由投资收益带动 [1]

公司业绩与盈利预测 - 建滔集团发布2025年正面盈利预告，预计净利润按年急增超过165%至逾43.2亿港元，表现略优于预期[1] - 花旗分别上调建滔集团2025年、2026年及2027年核心盈利预测，上调幅度分别为1%、5%及4%[1] 投资评级与估值 - 花旗将建滔集团目标价由36港元上调至45港元，维持"买入"评级[1] - 新目标价相当于2026年预测市盈率约12倍，而原本约10倍，该行认为其估值合理[1] 行业与业务分析 - 覆铜面板及印刷电路板均处于行业上升周期[1] - 相较于建滔集团，花旗更偏好建滔积层板，因建滔集团的盈喜主要由投资收益带动，而覆铜面板业务今年将继续录得强劲表现[1]

公司港股上市进程 - 胜宏科技于2025年8月20日递交的港股招股书，已于2026年2月20日因满6个月而失效 [1] - 公司此前港股上市的联席保荐人为摩根大通、中信建投国际和广发证券(香港) [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的人工智能及高性能计算PCB供应商，专注于高阶HDI和高多层PCB的研发、生产和销售 [2] - 公司凭借技术、产品和生产能力，已成为众多全球顶尖科技企业的重要合作伙伴 [2] - 以2025年第一季度人工智能及高性能算力PCB收入规模计，公司的市场份额位居全球第一 [2] 产品核心应用领域 - 公司PCB产品的核心应用涵盖AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机、通用基板等关键设备 [2]

核心观点 - 公司因财务指标不达标已被实施退市风险警示，2025年业绩预告显示相关指标仍为负值，公司股票面临被终止上市的风险 [1][3] - 公司2025年营业收入预计显著增长，但归母净利润仍为亏损，主要受核心产品售价下降、成本上涨及费用增加影响 [1][5] - 公司因信息披露违法问题正面临投资者索赔，可能影响其声誉和资金状况 [1][4] 退市风险与监管状态 - 因2024年度经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润均为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，公司股票自2025年4月25日起被实施退市风险警示 [3] - 2025年度业绩预告显示，预计扣除后营业收入约为**2.8亿元至3.3亿元**，相关财务指标仍为负值，若2025年年度报告经审计后触及相关规定，公司股票可能被终止上市 [1][3] - 公司计划在2026年内发布2025年年度报告，该报告将直接决定是否触发终止上市条件，在年报发布前，公司承诺每十个交易日披露一次风险提示公告 [1] 业绩与经营状况 - 根据2025年业绩预告，公司预计营业收入为**2.8亿元至3.3亿元**，同比增长显著，但归母净利润亏损**3400万元至5000万元** [5] - 业绩亏损主要受OPC产品售价下降、成本上涨及费用增加影响 [5] - 公司提及通过并购尝试拓展新业务，但核心业务仍面临压力 [5] 信息披露与法律风险 - 公司因信息披露违法问题正面临投资者索赔 [1][4] - 上海仁盈律师事务所指出，凡在2023年4月27日或2023年11月9日收盘持有股票的投资者，可依法参与索赔 [4] 市场反应与公司沟通 - 近期股价波动反映了市场对退市风险的担忧 [1][2][6] - 除年报外，公司需按规定披露季度报告和临时公告，例如2026年第一季度业绩预计在4月发布 [6] - 公司可能通过公告回应市场关切 [6]

行业动态 - 日本半导体材料制造商Resonac宣布自3月1日起调涨其PCB材料售价 包括铜箔基板（CCL）和黏合胶片 涨幅达30%以上 [1] 市场反应 - A股PCB概念板块在2月13日午后出现震荡回升行情 [1] - 铜冠铜箔股价上涨超过10% 并续创历史新高 [1] - 惠柏新材、江南新材、强达电路、天津普林、华正新材等公司股价跟随上涨 [1]