现金管理 - 公司可用不超10亿闲置资金现金管理，期限不超12个月[1] - 购买招行6000万看跌两层区间7天结构性存款，预计年收益率1.0或1.6%[1] - 截至公告日，现金管理金额2亿，无逾期未收回情况[8] 管理保障 - 相关议案经董事会、监事会及股东会审议通过[4] - 遵守审慎原则，多部门监督，按规披露信息[5][6] 管理目的 - 适度现金管理可提高资金效率，提升业绩[7]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东157人，代表股份104,920,423股，占比35.4816％[8] - 现场投票股东10人，代表股份103,613,923股，占比35.0398％[8] - 网络投票股东147人，代表股份1,306,500股，占比0.4418％[8] 议案表决结果 - 多项议案总表决同意率超99%，部分中小股东同意率60%-70%[10][13][14] - 监事薪酬方案关联股东张国民7,312股表决回避[26] 其他 - 律师认为股东会召集等符合规定，表决结果有效[28] - 公告由公司董事会于2025年4月29日发布[31]

回购计划 - 回购资金总额不低于5000万元，不超过10000万元[2] - 回购股份价格不超过26.3元/股，上限未超均价150%[2] - 回购实施期限自2023年12月18日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年10月8日，累计回购3847909股，占比1.3013%[3] - 成交最高价17.61元/股，最低价11.87元/股，金额50903267.44元[3] 回购用途变更 - 回购股份用途变更为注销并减少注册资本[3] 股本变化 - 回购注销后股本将由295703347股减为291855438股[4] 债权相关 - 债权人45日内可要求清偿或担保[5] - 债权申报时间为2025年4月29日起45日内[6] - 申报登记地点为公司证券部[7]

会议安排 - 2025年3月26日公司董事会决议召开本次股东会[5] - 2025年3月28日公告召开2024年年度股东会通知[5] - 现场会议于2025年4月29日14:30举行，网络投票时间为9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 本次股东会参会股东157人，代表股份104,920,423股，占比35.4816％[8] 议案表决 - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》等多议案获通过，各议案同意股数及占比明确[11][14][15][16] - 议案9为特别决议议案，其他为普通决议议案，均获通过[29] 会议合规 - 公司本次股东会召集、召开等程序合规，表决结果合法有效[30]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入3.56亿元，较上年同期增长0.57%[4] - 归属于上市公司股东的净利润3621.7万元，较上年同期下降34.22%[4] - 基本每股收益0.12元/股，较上年同期下降36.84%[4] - 加权平均净资产收益率1.49%，较上年同期下降0.74%[4] - 净利润较上期下降34.24%，主要系部分产品市场竞争加剧等所致[8] - 营业总收入3.56亿元，较上期3.54亿元增长0.57%[15] - 营业利润4034.63万元，较上期6198.07万元下降34.90%[16] - 净利润3621.24万元，较上期5506.36万元下降34.24%[16] - 基本每股收益0.12元，较上期0.19元下降36.84%[17] - 稀释每股收益0.12元，较上期0.19元下降36.84%[17] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本3.22亿元，较上期2.99亿元增长7.73%[15] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产29.10亿元，较上年度末增长3.46%[4] - 应收票据较2025年1月1日增长62.23%，主要系收到的票据增加所致[7] - 在建工程较2025年1月1日增长69.38%，主要系在建项目持续投入所致[7] - 筹资活动产生的现金流量净额较上期增长183.09%，主要系本期借款增加所致[8] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额936,665,628.63元，期初余额1,012,553,160.92元[11] - 2025年3月31日，公司应收票据期末余额21,548,777.05元，期初余额13,283,183.20元[11] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额260,516,185.32元，期初余额236,303,288.15元[11] - 2025年3月31日，公司应收款项融资期末余额150,215,564.34元，期初余额178,454,040.19元[11] - 2025年3月31日，公司存货期末余额171,553,802.69元，期初余额149,619,822.48元[11] - 2025年3月31日，公司其他流动资产期末余额196,672,032.53元，期初余额164,978,329.56元[11] - 公司资产总计29.10亿元，较上期28.13亿元增长3.46%[12] - 非流动资产合计11.49亿元，较上期10.34亿元增长11.13%[12] - 流动负债合计4.02亿元，较上期3.81亿元增长5.58%[12] - 非流动负债合计6031.72万元，较上期2042.27万元增长195.35%[13] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额5780.03万元，较上年同期下降12.65%[4] - 经营活动现金流入小计本期为4.1004095321亿美元，上期为3.6481020407亿美元；现金流出小计本期为3.5224068529亿美元，上期为2.9864250657亿美元；现金流量净额本期为5780.026792万美元，上期为6616.769750万美元[18] - 投资活动现金流入小计本期为6.8148273024亿美元，上期为2.5006253789亿美元；现金流出小计本期为9.4964574405亿美元，上期为4.1201855509亿美元；现金流量净额本期为 - 2.6816301381亿美元，上期为 - 1.6195601720亿美元[19] - 筹资活动现金流入小计本期为1.57亿美元，上期为1亿美元；现金流出小计本期为1.3235126277亿美元，上期为9129.282361万美元；现金流量净额本期为2464.873723万美元，上期为870.717639万美元[19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为14.656207万美元，上期为57.908139万美元[19] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 1.8556744659亿美元，上期为 - 8650.206192万美元[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.8683274599亿美元，上期为3.4774370062亿美元[18] - 收到的税费返还本期为1046.836122万美元，上期为1431.851801万美元[18] - 支付给职工以及为职工支付的现金本期为3582.687562万美元，上期为2156.685527万美元[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为24,283，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 前10名股东中，曲水奥城实业有限公司持股比例34.78%，持股数量102,858,211股[9] - 曲水奥城实业有限公司为本公司控股股东，王中锋为公司董事长及实际控制人[9]

濮阳惠成电子材料股份有限公司 证券代码：300481 证券简称：濮阳惠成 公告编号：2025-033 濮阳惠成电子材料股份有限公司 关于终止全资子公司成立合资公司的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 濮阳惠成电子材料股份有限公司（以下简称"公司"）决定终止公司全资子 公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司（以下简称"惠成研究院"）与湖 南长炼新材料科技股份有限公司（以下简称"湖南长炼"）设立合资公司及相关 事宜。 具体情况如下： 一、原投资事项概述 特此公告。 濮阳惠成电子材料股份有限公司董事会 2025年4月24日 双方经协商一致，同意终止《关于合资成立河南惠长新材料有限公司的协议 书》。截止本公告披露日，公司已与湖南长炼签署《关于合资成立河南惠长新材 料有限公司的协议之终止协议》，约定终止成立合资公司及相关事宜。 濮阳惠成电子材料股份有限公司 二、终止成立合资公司的原因 自上述项目合作意向达成以来，公司积极推进相关业务，并与合作方进行持 续性沟通，由于市场环境变化，项目至今仍未取得实质性进展。公司为有效控制 对外投资风险，切实维护保障公 ...

公司业绩 - 2024年度实现营业收入141,100.69万元，较上年同期增长2.31%；实现归属于上市公司股东的净利润19,155.20万元，较上年同期下降18.53% [2][3] 产能情况 - 两个新项目投产后总产能达14.37万吨，新项目已开始试生产，公司会跟踪市场需求和基地优势推进产能爬坡 [3] 市场需求与盈利驱动 - 电子电气材料等下游领域稳定发展，全球尤其国内对顺酐酸酐衍生物需求呈增长趋势，公司将做好经营管理增强竞争力 [3][5] 产品销售区域 - 产品出口主要销往欧盟及东南亚，对美国出口收入占比不高 [4] 行业发展前景 - 受益于风电能源推广等因素，对行业未来发展充满信心，公司将做好经营管理回报股东 [4][5] 研发项目 - 顺酐酸酐衍生物相关研发项目持续进行中，会根据市场需求优化产品结构 [5] 公司计划 - 目前没有回购计划，将按规定履行信息披露义务 [5] - 2025年继续专注主业优化、技术升级和资源利用，挖掘高端需求，丰富产品结构 [5] - 2025年将通过完善海外销售渠道、参加国际展会拓展海外市场 [5] 信息获取提示 - 公司具体经营情况、项目产能利用率及具体经营数据请关注相关公告和定期报告 [3][5]

新产品和新技术研发 - 惠成研究院2024年10月28日获《高新技术企业证书》，有效期三年[1] 未来展望 - 惠成研究院重新认定后连续三年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 获证有助于公司夯实未来战略，提升创新与竞争力[1] 其他说明 - 惠成研究院获证为原证书期满后重新认定，对公司业绩无重大影响[1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩承压，营收14.11亿元（YoY+2%），归母净利润1.92亿元（YoY - 19%），主要因顺酐酸酐衍生物价格低、功能性中间体盈利能力下滑；公司积极应对，整合资源、释放新产能 [7] - 未来公司将巩固顺酐酸酐衍生物领先地位，推进OLED相关功能材料中间体开发及工艺优化，开拓降冰片烯类及有机膦类化合物等新品培育新增长点 [7] - 考虑产品价格无上涨预期，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，当前市值对应PE分别为20、17、14X，可比公司2025年平均PE为23X，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月28日收盘价15.43元，一年内最高/最低19.42/11.70元，市净率1.9，息率3.89，流通A股市值45.36亿元，上证指数3351.31，深证成指10607.33 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产8.16元，资产负债率14.27%，总股本2.96亿股，流通A股2.94亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1379|1411|1644|1842|2067| |同比增长率（%）|-13.6|2.3|16.5|12.0|12.2| |归母净利润（百万元）|235|192|224|263|321| |同比增长率（%）|-44.3|-18.5|16.8|17.8|21.8| |每股收益（元/股）|0.80|0.65|0.76|0.89|1.09| |毛利率（%）|26.1|21.8|22.8|23.6|24.5| |ROE（%）|9.6|7.9|8.8|9.8|11.2| |市盈率|19|24|20|17|14| [6] 2024年年报情况 - 全年营收14.11亿元（YoY+2%），归母净利润1.92亿元（YoY - 19%），扣非归母净利润1.79亿元（YoY - 13%），销售毛利率21.81%（同比 - 4.26pct），净利率13.57%（同比 - 3.47pct），销售、管理、财务费用率合计1.18%（同比 - 1.40pct） [7] - 24Q4单季度营收3.27亿元（YoY - 8%，QoQ - 11%），归母净利润0.42亿元（YoY+19%，QoQ+11%），扣非归母净利润0.38亿元（YoY+31%，QoQ+11%），销售毛利率18.57%（同、环比分别 - 1.90pct、 - 3.61pct），净利率12.71%（同、环比分别 +2.82pct、+2.47pct） [7] 业务情况 - 顺酐酸酐衍生物：原有产能7.1万吨，现扩至14.37万吨；2024年销量8.42万吨（YoY+2%），营收10.13亿元，产品均价1.20万元/吨（YoY - 1%），毛利率18.56%（YoY - 4.74pct） [7] - 功能性中间体：2024年营收2.69亿元（YoY+16%），毛利率36.42%（YoY - 9.48pct） [7] 业务发展规划 - 巩固顺酐酸酐衍生物领先地位，改进OLED相关功能材料中间体合成工艺，开发OLED功能材料，提升市场地位和竞争力 [7] - 研究开发降冰片烯类及有机膦类化合物合成工艺，开拓新市场，培育新利润增长点 [7] 投资分析假设及调整 - 假设顺酐酸酐衍生物25 - 27年销量增速分别为15%、10%、10%，产品均价稳定在1.20万元/吨，毛利率分别为19%、19.5%、20%；功能中间体25 - 27年营收增速分别为25%、20%、20%，毛利率分别为38%、39%、40% [7] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为2.24、2.63亿元（原值为3.61、4.47亿元），新增2027年归母净利润预测为3.21亿元 [7]

行业概况 - 2024年10家显示企业财报显示行业整体营收增长分化，其中天德钰营收同比增幅最高达73.88%，歌尔股份净利润同比增幅最高达144.93% [1][2][25][27] - 新能源汽车需求显著增长带动车载显示业务发展，京东方精电汽车显示屏业务占比达94% [5] - 消费电子行业在AI技术推动下复苏，VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展顺利 [29] 京东方精电 - 2024年营收125.61亿元(同比增长25%)，净利润3.65亿元(同比下降18%) [3] - TFT模组及触控屏显示模组业务占总收益93%，主要受益于新能源汽车需求增长 [5] - 经营活动现金流同比增长22.9%至14.57亿港元，现金资源增至41.22亿港元 [4] 信利国际 - 2024年营收166.63亿元(同比增长14.4%)，净利润2.82亿元(同比增长14.9%) [6] - 智能手机业务收益增加是业绩提升主因，联营公司信利仁寿产能利用率超90% [7][8] - LTPS TFT-LCD生产线专门用于汽车显示屏，具有高亮度及窄边框优势 [8] 深纺织 - 2024年营收33.35亿元(同比增长8.3%)，净利润0.89亿元(同比增长12.75%) [10] - OLED TV偏光片销售量行业领先，成功量产55-77吋高性能OLED TV偏光片 [11] - 经营活动现金流同比增长25.17%至2.31亿元 [11] 蓝思科技 - 2024年营收698.97亿元(同比增长28.27%)，净利润36.24亿元(同比增长19.94%) [12] - 智能手机与电脑类业务营收577.54亿元(同比增长28.63%)，占比超80% [13] - 智能汽车与座舱类业务营收59.35亿元(同比增长18.73%) [13] 濮阳惠成 - 2024年营收14.11亿元(同比增长2.31%)，净利润1.92亿元(同比下降18.53%) [14] - 专注OLED功能材料中间体生产，受益于国内OLED面板生产技术成熟 [15] - 经营活动现金流同比下降28.91%至2.47亿元 [15] 蓝黛科技 - 2024年营收35.35亿元(同比增长25.93%)，净利润1.24亿元(同比增长134.04%) [16] - 触控显示业务主要应用于汽车电子、平板电脑等领域 [17] - 大力拓展车载触摸屏业务及大尺寸玻璃盖板业务 [18] 凯盛科技 - 2024年营收48.94亿元(同比下降2.32%)，净利润1.4亿元(同比增长30.76%) [19] - 显示材料业务向好发展，拥有柔性可折叠玻璃等完整显示产业链 [20] 天德钰 - 2024年营收21.02亿元(同比增长73.88%)，净利润2.75亿元(同比增长143.61%) [25] - 智能移动终端显示驱动芯片需求增加是营收增长主因 [25] - 量产多款显示触控产品，TDDI新技术有效降低成本 [26] 歌尔股份 - 2024年营收1009.5亿元(同比增长2.41%)，净利润26.65亿元(同比增长144.93%) [27] - VR/MR产品销量显著增长，智能无线耳机业务保持良性成长 [29] - 精密零组件业务和智能声学整机业务毛利率提升 [29]