核心观点 - 公司决定暂缓开发第四代EGFR抑制剂BPI-361175 并将资源集中于其他在研肺癌治疗项目 [2] 研发管线更新 - 第四代EGFR抑制剂BPI-361175因项目价值不明显已暂缓开发 [2] - 公司目前在肺癌治疗领域有MCLA-129和CFT8919两个项目正处于临床研究阶段 [2] 资源分配策略 - 公司将集中资源聚焦于新药项目的研究 以尽早取得开发进展 [2]

药物研发管线进展 - BPI-572270分子胶抑制剂项目正在推进提交临床研究申请（IND）的准备工作 [1] - CFT8919片是一种具有口服生物利用度的变构BiDAC™降解剂 [1] - CFT8919项目目前处于临床Ⅰ期研究阶段 [1]

公司研发管线进展 - 公司在肺癌治疗领域布局了MCLA-129和CFT8919两个第四代肺肿瘤靶向药项目 目前均处于临床研究阶段 [1] - 公司将集中资源聚焦研究 旨在尽早取得新药项目的开发进展 [1] - 公司具备成熟的评估机制 用于动态评价项目价值并调整管线布局 以实现研发资源的高效利用 [1]

公司财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入27.17亿元，同比增长15.90% [1] - 2025年1-9月公司息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到8.6亿元，同比增长20.15% [1] 公司业务发展 - 公司自上市以来坚持创新发展，产品管线逐步成长 [1] - 目前公司上市产品已达八款 [1] - 公司营收、净资产等不断增长 [1] 投资者回报 - 公司实施稳定的现金分红股利政策，与投资者分享企业成长的价值 [1] - 业绩增长得益于药品销量的增长以及新产品的逐步放量 [1]

中国巨石 (600176.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司作为全球玻纤龙头，2025年第三季度业绩延续高增长，产品高端化有望提升未来盈利中枢，投资评级被上调为“买入”[1][6] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收47.95亿元，同比增长23.17%；归母净利润8.81亿元，同比增长54.06%[6] - 收入增长驱动因素：第三季度收入增速提升主要因玻纤主要下游应用领域需求增加，公司产品销量同比提升[7] - 利润增长分析：第三季度利润增速环比略有下降，主要因玻纤价格环比略有下降，当季2400tex缠绕直接纱均价为3550元/吨，环比下降4.8%[7] - 盈利能力提升：2025年前三季度毛利率同比提升8.69个百分点至32.42%，净利率同比提升5.59个百分点至19.22%，得益于产品结构优化和降本增效[8] - 经营现金流与库存：前三季度经营活动现金净流入21.35亿元，同比大幅增加99.20%；期末存货为37.21亿元，同比下降7.04%[9] - 未来展望：预计2025-2027年实现归母净利润34.91/41.07/46.48亿元，玻纤价格走出周期底部及公司布局电子布高端领域将支撑业绩增长[1][9] 传音控股 (688036.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司聚焦新兴市场，2025年第三季度出货回暖带动营收提升，利润端静待修复，未来AI手机浪潮有望带来持续受益，维持“买入”评级[2][11] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收204.66亿元，同比增长22.60%；归母净利润9.35亿元，同比下降11.06%，但环比增长29.39%[11] - 市场地位与业务表现：第三季度全球智能手机出货量达2920万部，同比增长13.6%，以9%的市场份额回归全球第四[12] - 盈利承压原因：第三季度毛利率为18.59%，同比下降3.13个百分点，主要受市场竞争和供应链成本的综合影响[11] - 业务多元化布局：手机业务持续打造中高端机型；扩品类及移动互联业务深度融合IoT与AI，并与Google Cloud等合作推进AI化[12] - 未来展望：预计2025-2027年营收分别为694.0/751.7/871.6亿元，归母净利润分别为38.2/56.7/70.8亿元[2][13] 统联精密 (688210.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度业绩承压，主要受扩产影响，期待后续产能爬坡带来业绩修复，维持“买入”评级[3][15] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收2.4亿元，同比增长5.75%；归母净利润88.4万元，同比下降91.67%[15] - 业绩压力来源：净利润大幅下跌主要因新增产能尚未达产导致毛利率同比下降，且前三季度管理/研发/财务费用同比增加超3200万元[15] - 产品应用前景：在折叠屏领域，铰链作为核心技术，MIM工艺优势匹配其制造需求；智能穿戴市场增长强劲，公司布局钛合金等新材料[16] - 产能建设进展：越南、湖南工厂已逐步投产，半固态压铸、碳纤维等产线建设加速推进[16] - 未来展望：预计2025-2027年营收分别为11.4/15.5/21.1亿元，归母净利润分别为1.0/1.9/2.9亿元[3][17] 拓邦股份 (002139.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：公司基本盘稳固，海外市场加速拓展，积极布局能源、汽车、机器人等新兴业务，维持“买入”评级[4][18] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现收入26.9亿元，同比增长0.1%；归母净利润0.9亿元，同比下降44.7%[18] - 盈利能力短期承压：前三季度毛利率为22%，同比下降1.7个百分点，净利率为5.1%，同比下降2.1个百分点，受关税及行业竞争影响[18] - 业务板块表现：工具板块在欧洲市场拓展顺利；家电业务受益于全球化布局；数字能源、智能汽车、机器人等新业务取得突破[19] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利润6.2/8.5/10.8亿元，对应PE为28/20/16倍[4][19] 思特威 (688213.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年前三季度新兴机器视觉应用实现放量，汽车电子业务支撑长期成长，维持“买入”评级[21][23] - 2025年前三季度业绩表现：实现营收63.17亿元，同比增长50.14%；归母净利润6.99亿元，同比增长155.99%[21] - 业务增长驱动：智能手机领域，高阶5000万像素产品出货量大幅上升；智慧安防及新兴机器视觉领域收入大幅增长；汽车电子领域产品出货量同比大幅上升[21][22] - 未来展望：预计2025-2027年营收分别为80.60/102.18/122.26亿元，归母净利润分别为8.90/13.14/17.05亿元[23] 浪潮信息 (000977.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：公司合同负债环比上升，显示高确定性需求，AI算力需求驱动增长，维持“买入”评级[25][26] - 2025年前三季度业绩表现：实现营业收入1206.69亿元，同比增长45%；归母净利润14.82亿元，同比增长15%[25] - 经营指标：三季度末合同负债为315.45亿元，较二季度末增加36.93亿元；存货为576.54亿元，较二季度末减少18.68亿元[25] - 技术研发：发布超节点AI服务器“元脑SD200”及MW级泵驱两相液冷AI整机柜方案，单芯片解热突破3000W[26] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利润为26.38亿元、37.31亿元、47.77亿元[26] 贝达药业 (300558.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：公司恩沙替尼海外商业化进展顺利，创新生态圈成果丰硕，维持“买入”评级[28][29] - 2025年前三季度业绩表现：实现营业收入27.17亿元，同比增长15.90%；归母净利润3.17亿元，同比下降23.86%[28] - 核心产品进展：恩沙替尼于中国澳门和美国获批上市，术后辅助治疗2年无病生存率达86.4%[28] - 生态圈布局：注射用曲妥珠单抗启动全国销售；投资企业禾元生物登陆科创板；合作伙伴EyePoint的EYP-1901完成III期临床入组[29] - 未来展望：预计2025-2027年营收分别为35.50/43.71/53.09亿元，归母净利润5.73/7.21/8.56亿元[29] 大参林 (603233.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度利润增长超预期，精细化管理成效显著，维持“买入”评级[31][33] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现收入65.46亿元，同比增长2.51%；归母净利润2.83亿元，同比增长41.04%[31] - 业务结构优化：中西成药收入154.51亿元，同比增长5.01%；中参药材及非药品毛利率呈现改善趋势[31] - 门店网络优化：截至第三季度末门店数量达17,385家，净增门店832家，加盟及分销收入31.99亿元，同比增长8.38%[32] - 效率提升：前三季度零售业务毛利率为37.70%，同比提升0.44个百分点；销售费用率为21.78%，同比下降1.57个百分点[32] - 未来展望：预计2025-2027年EPS为1.06/1.21/1.41元[33] 欣旺达 (300207.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度盈利能力稳步提升，泰国二期项目加码海外储能，维持“买入”评级[35][37] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收165.49亿元，同比增长15.24%；归母净利润5.50亿元，同比增长41.51%[35] - 业务亮点：消费电池业务中，锂威收入第三季度约23.6亿元，同比增长46%；硅碳电池出货占比超20%[36] - 动储业务进展：前三季度动储出货量达27GWh，第三季度达11GWh；拟在泰国投资建设二期项目，规划产能17.4GWh[36] - 未来展望：预计2025-2027年实现归母净利21.83/30.29/40.31亿元，同比增速分别为48.7%/38.7%/33.1%[37] 映翰通 (688080.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度业绩持续增长，海外市场加速拓展，维持“买入”评级[39][40] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现收入2亿元，同比增长34.5%；归母净利润0.4亿元，同比增长17.5%[39] - 业务板块增长：工业物联网业务前三季度收入3.1亿元，同比增长40.3%；企业网络与智能售货柜业务收入分别同比增长29.6%和241.9%[40] - 海外拓展：上半年海外收入占比已过半，通过全球化生态网络覆盖全球四大区域[40] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利润1.5/2/2.6亿元，对应PE为25/19/15倍[40] 中际旭创 (300308.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度1.6T及硅光产品加速放量，盈利能力持续提升，维持“买入”评级[42][43] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现收入102.2亿元，同比增长56.8%；归母净利润31.4亿元，同比增长125%[42] - 盈利能力创新高：第三季度毛利率为42.8%，同比提升9.2个百分点；净利率为33.6%，同比提升10.1个百分点[42] - 产品进展：800G光模块订单饱满；海外云厂开启1.6T采购周期，预计2026年将迎来更大规模放量[43] - 产能与库存：三季度末存货达109亿元，较年中增加17亿元；在建工程9.8亿元，较年初增加10.3亿元[43] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利润107/205/268亿元，对应PE为50/26/20倍[43] 东方铁塔 (002545.SZ) 核心观点 - 报告核心观点：公司作为钾肥领先厂商，2025年前三季度归母净利润同比增长77.57%，未来新产能释放及磷矿资源开发将带来增量，维持“买入”评级[44][46] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收12.44亿元，同比增长9.98%；归母净利润3.35亿元，同比增长75.26%[44] - 盈利能力大幅提升：前三季度毛利率为40.53%，同比提升10.23个百分点；净利率为24.40%，同比提升9.40个百分点[44] - 未来产能规划：舒姑磷矿预计2026年9月前获得开采权；第二个百万吨氯化钾项目环评初审已通过，当前拥有100万吨/年氯化钾产能[45] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利为12.68/14.46/17.19亿元，对应PE为17.1/15.0/12.6倍[46] 海螺水泥 (600585.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度需求承压导致收入降幅扩大，但业绩仍彰显韧性，未来有望受益于供给端改善政策，维持“买入”评级[48][51] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收200.06亿元，同比下降11.42%；归母净利润19.37亿元，同比增长3.41%[48] - 行业背景：第三季度全国水泥产量同比下降6.8%，降幅逐季扩大；8月份水泥价格创近年来新低的341元/吨[49] - 盈利能力：前三季度毛利率同比提升4.76个百分点至24.30%；净利率同比提升2.76个百分点至10.45%[50] - 政策影响：建材行业稳增长工作方案提出促进水泥产能置换，有望推动行业供给格局改善[50] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利润87.94/105.86/125.15亿元[51] 华鲁恒升 (600426.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年第三季度产销量同比提升，TDI项目稳步推进，维持“买入”评级[53][55] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收77.89亿元，同比下降5.07%；归母净利润8.05亿元，同比下降2.38%[53] - 业务表现：化学肥料板块收入58.26亿元，同比增长11.01%；新能源新材料相关产品产量357.35万吨，同比增长12.40%[54] - 项目进展：荆州基地30万吨/年TDI项目环评报告获受理；20万吨/年二元酸项目进入试生产阶段[55] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利为31.52/39.25/44.82亿元，对应PE为17.5/14.0/12.3倍[55] 扬农化工 (600486.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司2025年前三季度归母净利润同比增长2.88%，主业企稳修复，葫芦岛项目产能爬坡将贡献业绩，维持“增持”评级[57][58] - 2025年第三季度业绩表现：单季度实现营收29.23亿元，同比增长26.15%；归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%[57] - 产品销量与价格：第三季度原药产品销量2.96万吨，同比增长13.53%；草甘膦价格较年初上涨15.62%[58] - 项目进展：葫芦岛一期项目产能爬坡持续推进，三季度末在建工程为13.4亿元，环比下降3.23亿元[58] - 未来展望：预计2025-2027年归母净利为14.38/16.57/18.90亿元，对应PE为19.0/16.5/14.4倍[58] 北交所市场点评 - 市场表现：2025年11月3日，北证50指数收盘下跌0.98%，PE_TTM为74.20倍；当日281家公司中99家上涨[60] - 政策动态：北交所“十五五”战略规划强调服务创新型中小企业，将加快推出北证50ETF并研究引入盘后固定价格交易机制[62] - 投资策略建议：重点关注符合国家战略导向的科技成长主线，如半导体、AI应用、生物医药、新材料等领域的专精特新企业[62]

投资评级 - 报告对贝达药业维持"买入"评级 [3][5] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入27.17亿元，同比增长15.90% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3.17亿元，同比下降23.86% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3.37亿元，同比下降6.74% [1] - 预测2025年全年营收为35.50亿元，同比增长22.8% [3] - 预测2025年全年归母净利润为5.73亿元，同比增长42.3% [3] - 预测2026年营收为43.71亿元，同比增长23.1% [3] - 预测2026年归母净利润为7.21亿元，同比增长25.8% [3] - 预测2027年营收为53.09亿元，同比增长21.5% [3] - 预测2027年归母净利润为8.56亿元，同比增长18.8% [3] 核心产品恩沙替尼进展 - 恩沙替尼（商品名：贝美纳®）于2025年6月在中国澳门获批上市 [2] - 恩沙替尼于2025年8月在美国开出首张处方 [2] - 恩沙替尼于2025年10月在中国澳门镜湖医院开出首张处方 [2] - 恩沙替尼术后辅助治疗中期数据显示2年无病生存期（DFS）率达86.4% [2] - 恩沙替尼术后辅助治疗2年无病生存期风险比（HR）为0.20，表明复发风险显著降低80% [2] - 多项恩沙替尼相关研究在2025年世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上展示 [2] 创新生态圈与合作伙伴成果 - 与杭州博之锐生物战略合作产品注射用曲妥珠单抗（商品名：安瑞泽®）于2025年7月启动全国销售 [3] - 战略投资项目武汉禾元生物科技股份有限公司的奥福民肝硬化低白蛋白血症适应症于2025年7月获批，贝达药业拥有其约定区域内独家经销权并已实现销售 [3] - 武汉禾元生物于2025年10月28日登陆科创板 [3] - 合作伙伴EyePoint开展的伏美纳眼科制剂EYP-1901玻璃体内植入剂用于湿性年龄相关性黄斑变性的两项III期关键临床已完成入组 [3] - 糖尿病黄斑水肿关键III期临床于2025年10月在美国启动 [3] 财务指标预测 - 预计2025年每股收益（EPS）为1.36元，对应市盈率（P/E）为41.1倍 [4] - 预计2026年每股收益（EPS）为1.71元，对应市盈率（P/E）为32.6倍 [4] - 预计2027年每股收益（EPS）为2.04元，对应市盈率（P/E）为27.5倍 [4] - 预计2025年毛利率为80.8%，2026年为80.3%，2027年为78.2% [10] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为9.8%，2026年为11.1%，2027年为11.7% [10]

精准医疗板块整体市场表现 - 11月4日精准医疗板块整体下跌1.77%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为透景生命，跌幅达2.86%，千红制药下跌2.80%，药明康德下跌2.70% [2] - 板块成交活跃，药明康德成交额最高，达51.41亿元，复星医药成交25.91万手 [2] 精准医疗板块个股价格变动 - 少数个股逆势上涨，仁度生物上涨1.05%至52.90元，国脉科技上涨0.88%至11.44元 [1] - 多数个股下跌，跌幅居前的包括贝达药业下跌2.65%至55.90元，复星医药下跌2.58%至28.30元，中源协和下跌2.43%至24.86元 [2] - 部分权重股表现疲软，联影医疗下跌0.50%至137.00元，安科生物下跌0.55%至10.84元，华大智造下跌0.68%至68.31元 [1] 精准医疗板块资金流向 - 板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出9.79亿元，而游资资金净流入3.37亿元，散户资金净流入6.42亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，国脉科技获得主力资金净流入860.75万元，主力净占比3.42% [3] - 多数个股遭遇主力资金流出，华大智造主力资金净流出1025.85万元，主力净占比-5.42%，睿昂基因主力资金净流出289.91万元，主力净占比-12.74% [3]

公司上市申请与业务概览 - 麓鹏制药于10月31日向港交所主板提交上市申请书，中信证券为独家保荐人 [3] - 公司是一家生物制药公司，拥有自主研发的BeyondX口服药物化学平台，专注于超五规则(bRo5)高生物利用度口服药物的设计、开发、生产与商业化 [3] - 产品管线包含六项主要候选产品，其中三项为新药申请阶段及临床阶段的核心资产，即核心产品LP-168、LP-108与LP-118 [3] 财务表现 - 2023年、2024年及截至2024年和2025年上半年，公司其他收入及收益分别为2553.6万元、1207.2万元、693.5万元、677.4万元 [3] - 同期，公司期内利润/(亏损)分别为-1.59亿元、-338.5万元、3289.7万元、3589.6万元 [3] - 2024年上半年及2025年上半年录得盈利，主要归因于优先股公允价值收益由2023年的1540万元大幅增至2024年的1.6亿元，此收益为非现金收益且由于公司估值下降所致 [3] - 研发开支从2023年的1.68171亿元下降至2024年的1.49515亿元，2025年上半年为5315.9万元 [4] 股权结构与控制权 - TAN Fenlai博士通过相关实体间接控制公司12.42%的投票权 [5] - LI Xiang（陈怡博士配偶）通过相关实体间接控制公司9.31%的投票权 [5] - TAN Fenlai博士与LI Xiang根据一致行动安排被视为公司的单一最大股东集团，共同控制公司21.73%的投票权 [5] 核心管理层信息 - TAN Fenlai（谭芬来）博士，61岁，美国国籍，为集团董事长、执行董事、首席执行官兼首席医学官，自2021年10月29日起担任董事长 [8] - 其拥有丰富的医药行业及生物医药研究经验，曾任职于广州中医学院、美国克利夫兰诊所Lerner研究所、美国密西根大学及贝达药业股份有限公司 [9] - 2023年、2024年及2025年上半年，TAN Fenlai博士薪酬（剔除股份支付开支）分别为224.9万元、239.4万元及92.3万元 [10]

伟明环保 - 公司入选印度尼西亚主权投资基金的环境友好型废物转化能源项目选定供应商名单 [1] 长城汽车 - 公司10月汽车销量14.31万辆，同比增长22.5% [1] - 公司1-10月累计汽车销量106.64万辆，同比增长9.87% [1] 景业智能 - 公司中标兰石重装工艺设备项目，中标金额1.34亿元 [1] - 公司主营业务为特种机器人及智能装备系统的研发、生产及销售 [1][2] 津膜科技 - 公司股东高新投资发展有限公司计划减持不超过公司总股本3%的股份，合计不超过906.2万股 [3] ST逸飞 - 公司与海外客户签订采购订单，总金额2681.16万美元，折合约1.9亿元，占公司2024年度经审计营业收入的27.46% [3] 兰剑智能 - 公司与九号（珠海）科技有限公司签订成品立体库合同，合同金额1.38亿元，履行期限为合同签订后12.5个月内 [4][5] 荣旗科技 - 公司员工战略配售资管计划拟减持不超过70.46万股公司股份，占公司总股本比例1.32% [6] 华峰测控 - 公司控股股东计划减持不超过271万股公司股份，占公司总股本2% [7] - 公司实际控制人、董事、高级管理人员计划减持不超过11.14万股公司股份，占公司总股本0.01% [7] 金力永磁 - 公司部分董事及高管计划合计减持不超过210.61万股公司股份，占公司总股本比例0.15% [9] 赛力斯 - 公司10月销量54384辆，同比增长25.10%，其中新能源汽车销量51456辆，同比增长42.89% [10] - 公司本年累计销量395034辆，同比下降4.32% [10] 贝达药业 - 公司与晟斯生物达成战略合作并签署商业合作协议，获得FRSW117产品在大中华区域的独家经销权 [11] 能辉科技 - 公司与浙江立算技术有限公司共同出资1000万元成立控股子公司浙江能辉立算科技有限公司，公司持股51% [12] 涛涛车业 - 公司向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料 [12] 比亚迪 - 公司10月新能源汽车销量44.17万辆，较去年同期下降约12.13% [14] - 公司本年累计新能源汽车销量达370.19万辆，同比增长13.88% [14] 大烨智能 - 公司全资子公司签署光船租赁合同，将两艘船舶出租，预计租赁期内租金总收入共计约4872.75万美元 [14] 长安汽车 - 公司10月汽车销量27.84万辆，同比增长11%，其中新能源汽车销量11.92万辆，同比增长36.14% [16] - 公司1-10月累计销量237.4万辆，同比增长10.12%，其中新能源汽车销量86.87万辆，同比增长60.58% [16] 万科A - 公司第一大股东深铁集团将向其提供不超过220亿元的股东借款额度，用于偿还公开市场发行的债券本息等 [18] 北汽蓝谷 - 公司子公司10月汽车销量30542辆，同比增长112.02% [20] - 公司子公司本年累计销量142043辆，同比增长72.69% [20] 永臻股份 - 公司2名股东计划合计减持不超过711.77万股公司股份，占公司总股本3% [21]

（文章来源：新京报） 新京报贝壳财经讯 11月2日，贝达药业发布公告称，公司与晟斯生物达成战略合作，签署《战略合作框 架协议》，贝达药业将在研发、临床、生产、注册及销售推广等环节给予晟斯生物支持。同时，公司全 资子公司贝达医药销售与杭州晟斯生物签署《商业合作协议》，取得注射用培重组人凝血因子VIII-Fc 融合蛋白（FRSW117）在大中华区域的独家总经销权。FRSW117是一款长效重组八因子，属于治疗用 生物制品1类，已于近期完成III期临床试验。截至目前，尚无国产长效重组八因子产品获批上市。 ...