报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年第一季度贝达药业收入快速增长，今年将迎来多项进展 [1] - 公司提升管理效率，精简研发费用，加大销售推广力度 [2] - 核心药品稳健放量，优势产品组合驱动持续增长 [3] - 公司对内持续布局肺癌领域产品组合，对外拓展合作，植物源白蛋白上市申请审评中 [4] - 多款产品接近商业化，将贡献新的营收增量 [5] 财务数据总结 营收与利润 - 2024年收入28.92亿元，同比增长17.74%，归母净利润4.03亿元，同比增长15.67%，扣非归母净利润4.10亿元，同比增长55.92% [1] - 2025年第一季度营业收入9.18亿元，同比增长24.71%；归母净利润1.00亿元，同比增长1.99%；扣非净利润1.64亿元，同比增长83.59% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为37.02、45.16和51.62亿元，2025 - 2026年归母净利润上调至6.61和9.30亿元，预计2027年归母净利润为10.30亿元 [6] 费用情况 - 2024年销售费用10.94亿元，销售费用率37.8%，同比上升3pct；研发费用5.02亿元，研发费用率17.4%，同比下降8.7pct；管理费用2.69亿元，管理费用率9.3%，同比下降1.4pct [2] - 2025Q1销售费用2.80亿元，销售费用率30.53%，同比基本持平；研发费用1.13亿元，研发费用率12.35%，同比下降8.41pct；管理费用1.33亿元，管理费用率14.48%，同比下降1.11pct [2] 财务比率 - 2023 - 2027E成长能力方面，营业收入增长率分别为3.35%、17.74%、28.00%、22.00%、14.30%；营业利润增长率分别为184.89%、48.06%、74.52%、42.25%、11.90%；归属于母公司净利润增长率分别为139.33%、15.67%、64.24%、40.73%、10.66% [13] - 获利能力方面，毛利率分别为83.53%、81.38%、87.00%、87.00%、87.00%；净利率分别为14.17%、13.92%、17.86%、20.60%、19.95%；ROE分别为6.63%、7.22%、10.86%、13.42%、13.06% [13] - 偿债能力方面，资产负债率分别为41.49%、39.35%、38.91%、31.91%、34.05%；净负债率分别为31.21%、32.70%、31.05%、7.72%、 - 9.10%；流动比率分别为0.85、0.66、0.75、0.88、1.32；速动比率分别为0.66、0.51、0.53、0.75、1.06 [14] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为6.67、15.03、8.62、7.96、12.04；存货周转率分别为7.02、9.37、8.62、9.90、8.85；总资产周转率分别为0.29、0.31、0.38、0.44、0.46 [14] 产品情况总结 核心商业化产品 - ALK抑制剂恩沙替尼一线治疗ALK阳性NSCLC适应症已纳入医保目录并获NCCN指南推荐，收入增长稳健，术后辅助适应症III期临床进行中 [3] - 埃克替尼术后辅助适应症有望持续放量，一代EGFR TKI价格优势明确，有望延长药物生命周期 [3] - 贝福替尼一线纳入医保目录首年，收入有望高速增长 [3] 在研与合作产品 - 公司在EGFRmu NSCLC领域有4款在研品种，MCLA - 129正开展和贝福替尼一线联用治疗EGFRmu NSCLC适应症 [4] - 战略合作产品植物源重组人血清白蛋白注射液上市申请获NMPA受理并纳入优先审评程序，贝达药业获独家经销权 [4] 接近商业化产品 - 恩沙替尼海外商业化推进，ALK阳性NSCLC适应症1L治疗在美国获批，在EMA启动上市申报，术后辅助III期试验推进中 [5] - BPI - 16350（CDK4/6）在中国内地关于HR + /HER2 - BC的上市申请已获受理 [5]

激励计划授予情况 - 本次激励计划拟授予第二类限制性股票总量为1332.549万股，占公告时公司股本总额的3.18%[5] - 首次授予1110.549万股，占拟授予权益总数的83.34%，占公告时公司股本总额的2.65%；预留222万股，占拟授予权益总数的16.66%，占公告时公司股本总额的0.53%[5] - 授予价格为41.17元/股[5] - 首次授予涉及激励对象675人[5] 激励计划调整情况 - 2023年12月26日，拟授予总量调整为1329.949万股，首次授予人数调整为670人，首次授予数量调整为1107.949万股，预留222万股占比16.69%，授予价格41.17元/股[18] - 2024年12月4日，授予价格调整为41.00元/股，向171名激励对象授予168.98万股预留限制性股票[19] 业绩考核目标 - 2024年业绩考核目标为营业收入增长率不低于5%或获受理的IND、NDA/BLA数量不少于2个[10] - 2025年业绩考核目标为营业收入增长率不低于10%或相关受理数量不少于2个，或2024 - 2025年累计不少于4个[10] - 2026年业绩考核目标为营业收入增长率不低于20%或相关受理数量不少于3个，或2024 - 2026年累计不少于7个[10] 归属情况 - 本次归属符合条件激励对象479人，可归属第二类限制性股票289.7827万股[25][29] - 12名激励对象全部放弃52,963股，6名激励对象部分放弃596,906股可归属限制性股票[25] - 首次授予部分第一个归属期实际归属人数467名，实际归属第二类限制性股票224.7958万股[25] - 放弃归属的649,869股限制性股票作废失效[25] 财务数据 - 2023年度以总股本418,485,885股为基数，每10股派发现金红利1.70元，共分配现金红利71,142,600.45元[24] - 2023年公司营业收入为28.9195011203亿元，2024年较2023年营业收入增长17.74%[31] - 2025年一季度净利润为100,089,181.47元，基本每股收益为0.24元[44] 其他 - 本次归属股票上市流通日为2025年5月27日，上市流通数量为224.7958万股[39] - 本次归属募集资金全部用于补充公司流动资金[42] - 归属完成后总股本由418,485,885股增至420,733,843股，将摊薄基本每股收益和净资产收益率[43]

细胞免疫治疗概念板块表现 - 截至5月23日收盘，细胞免疫治疗概念上涨1.35%，位居概念板块涨幅第3位，板块内35股上涨 [1] - 塞力医疗涨停，阳光诺和、舒泰神、贝达药业涨幅居前，分别上涨12.55%、11.77%、8.35% [1] - 姚记科技、海南海药、近岸蛋白跌幅居前，分别下跌4.24%、3.62%、3.19% [1] 资金流动情况 - 细胞免疫治疗概念板块获主力资金净流入2.46亿元，29股获主力资金净流入 [1] - 5股主力资金净流入超5000万元，华海药业净流入1.43亿元居首，塞力医疗、华东医药、赛福天分别净流入1.26亿元、1.06亿元、7403.15万元 [1][2] - 赛福天、塞力医疗、海欣股份主力资金净流入率居前，分别为20.66%、18.75%、15.23% [2] 个股资金流向 - 华海药业主力资金净流入1.43亿元，净流入比率8.08%，今日涨幅7.45% [2] - 塞力医疗主力资金净流入1.26亿元，净流入比率18.75%，今日涨停 [2] - 华东医药主力资金净流入1.06亿元，净流入比率10.83%，今日涨幅2.46% [2] - 赛福天主力资金净流入7403.15万元，净流入比率20.66%，今日涨幅3.13% [2] - 贝达药业主力资金净流入5082万元，净流入比率4.06%，今日涨幅8.35% [2] 资金流出个股 - 恒瑞医药主力资金净流出2.56亿元，净流出比率8.59%，今日跌幅1.62% [5] - 复星药业主力资金净流出5529.14万元，净流出比率12.17%，今日跌幅0.08% [5] - 姚记科技主力资金净流出3028.64万元，净流出比率9.43%，今日跌幅4.24% [5] - 翰宇药业主力资金净流出3031.93万元，净流出比率5.12%，今日涨幅1.90% [5] - 阳光诺和主力资金净流出2429.90万元，净流出比率4.10%，今日涨幅12.55% [5]

市场表现 - 中证500质量成长指数(930939)上涨0 59% 成分股中华海药业(600521)上涨8 66% 贝达药业(300558)上涨6 12% 信立泰(002294)上涨5 79% 特宝生物(688278)上涨3 85% 伯特利(603596)上涨3 55% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0 75% 最新价报0 95元 [1] 政策动态 - 首席风险官表示将实施更加灵活精准的发行逆周期调节机制 把握发行节奏和规律 健全投资与融资相协调的资本市场功能 [1] 投资策略 - 渤海证券建议在市场意外下行时与维稳资金一道逆势加仓 掌握择时主动 若市场延续震荡 则结合高质量发展内涵进行结构性布局 [2] - 行业配置延续哑铃型策略 一方面关注股息率较高且低配的银行行业 另一方面关注并购重组和新消费领域的主题性投资机会 [2] 指数构成 - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比24 07% 包括赤峰黄金(3 13%)、九号公司(2 71%)、水晶光电(2 61%)、胜宏科技(2 53%)、西部矿业(2 35%)等 [3][5] 成分股表现 - 赤峰黄金上涨0 15% 水晶光电上涨0 63% 胜宏科技上涨1 27% 西部矿业上涨0 88% 东阿阿胶上涨0 44% 宏发股份上涨1 31% [5] - 九号公司下跌1 18% 恺英网络下跌1 97% 晶晨股份下跌0 13% 神州泰岳下跌1 20% [5] ETF信息 - 500质量成长ETF(560500)场外联接包括鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和联接C(007594) [5]

创新药企ETF表现 - 创新药企ETF(560900)盘中上涨1.5%，跟踪指数中证创新药产业指数(931152)上涨1.17% [1] - 成分股众生药业上涨10.02%，科伦药业上涨6.09%，贝达药业上涨5.29%，信立泰、泰格医药跟涨 [1] - 近1周累计上涨4.06% [1] 恒瑞医药港股上市 - 恒瑞医药港股首日上市高开29.4%，报57港元 [1] - 全球发售募集资金净额约99亿港元，75%用于研发计划，15%用于建设新设施，10%用于营运资金 [1] 创新药行业趋势 - 创新药景气度可持续，"创新+国际化"是核心方向，政策支持+全球竞争力+商业化盈利兑现 [2] - 创新药产业链基本面改善，海外业务订单恢复，国内业务自主可控 [2] - 2025年国内需求有望复苏，消费医疗（医疗服务、中药OTC、连锁药店）基本面回升 [2] - 医疗器械2025年有望改善，AI医疗为产业带来新变化 [2] 中证创新药产业指数 - 中证创新药产业指数选取不超过50只创新药研发上市公司证券，反映行业整体表现 [2] 摩根资产管理产品线 - 摩根新兴动力基金把握新兴产业趋势 [3] - 摩根智慧互联基金聚焦人工智能领域 [3] - 摩根动力精选基金关注新能源车产业链、人形机器人 [3] - 摩根慧选成长基金布局A+H优质成长企业 [3] - 摩根太平洋科技基金精选太平洋地区科技企业 [3] - 摩根恒生科技ETF布局港股科技资产 [3] - 摩根中证创新药产业ETF布局中国创新药企 [3] - 摩根纳斯达克100指数基金布局全球科技龙头 [3]

监事会会议召开情况 - 会议通知通过电子邮件、电话等形式送达全体监事，并包含会议材料、时间、地点、内容和方式 [1] - 会议采用现场和电话会议相结合的方式，现场投票表决 [1] - 会议符合相关法律法规和公司章程的规定 [1] 监事会会议审议情况 限制性股票激励计划归属 - 2023年激励计划首次授予部分第一个归属期条件已成就，符合归属条件的第二类限制性股票数量为289.7827万股 [2] - 479名激励对象的主体资格合法有效，公司将为其办理归属事宜 [2] - 监事会对激励对象名单进行了审核并发表核查意见 [2] - 议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权，获得通过 [2] 作废部分限制性股票 - 因员工离职、个人绩效考核未达标等原因，公司作废226.2482万股首次授予尚未归属的限制性股票 [2] - 作废处理符合相关规定，审议程序合法合规，不会对公司财务状况和经营成果产生实质影响 [2] - 议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权，获得通过 [2] 备查文件 - 相关公告文件已披露在巨潮资讯网 [3]

1、本次董事会由董事长丁列明先生召集，会议通知于 2025 年 5 月 9 日以电 话、邮件等形式送达全体董事，董事会会议通知中包括会议的相关材料，同时列 明了会议的召开时间、地点、内容和方式。 2、本次董事会于 2025 年 5 月 15 日在公司杭州总部行政大楼十五楼会议室 召开，采取现场会议和电话会议结合的方式现场投票表决。 证券代码：300558 证券简称：贝达药业 公告编号：2025-038 贝达药业股份有限公司 第四届董事会第二十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 制性股票归属的相关事宜。 董事丁列明先生、万江先生、丁师哲先生、范建勋先生、童佳女士为 2023 年激励计划首次授予部分的激励对象，属于本议案的关联董事，需回避表决。 公司董事会薪酬与考核委员会对归属条件成就、激励对象名单进行核实并发表了 同意的核查意见。 具体情况详见公司同日披露在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn，下同） 上的《关于 2023 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条 件的公 ...

激励计划调整 - 2023年12月26日首次授予激励对象人数由675人调整为670人，授予数量由1110.549万股调整为1107.949万股[6] - 2024年12月4日激励计划授予价格由41.17元/股调整为41.00元/股[8] 激励计划授予 - 2023年激励计划预留限制性股票数量为222万股，占比16.69%[6] - 2023年12月26日首次授予限制性股票的授予价格为41.17元/股[6] - 2024年12月4日以41.00元/股向171名激励对象授予168.98万股[8] 激励计划归属与作废 - 2025年5月15日首次授予部分第一个归属期符合条件的股票数量为289.7827万股[9] - 2025年5月15日为479名符合条件的激励对象办理归属事宜[9] - 因个人原因离职等情况，公司合计作废226.2482万股未归属股票[1][11] 相关审议与意见 - 作废部分未归属限制性股票无需提交股东大会审议[12] - 董事会薪酬与考核委员会、监事会同意作废处理[14][15] - 律师事务所认为作废符合规定，公司需信息披露[16] 其他 - 公告发布时间为2025年5月15日[20]

限制性股票情况 - 183人离职致224.4850万股限制性股票作废[2] - 57人绩效未达标致1.7632万股限制性股票作废[2] - 首次授予部分首归属期符合条件股票289.7827万股[2] 激励对象相关 - 拟归属股份激励对象共479名[2] - 监事会同意为479名对象办理归属事宜[3]

激励计划归属情况 - 2023年激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的第二类限制性股票289.7827万股[4] - 该归属期拟归属股份激励对象479名[4] 激励计划作废情况 - 公司作废2023年激励计划部分首次授予尚未归属的限制性股票226.2482万股[6] 议案表决结果 - 《关于2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案》全票同意[5] - 《关于作废2023年限制性股票激励计划部分首次授予尚未归属的限制性股票的议案》全票同意[6]