证券日报网讯1月6日，贝达药业（300558）在互动平台回答投资者提问时表示，公司已按工作业务的相 关进展预约2026年4月23日为2025年年度报告披露日。目前公司经营正常，2025年经营业绩相关信息请 以公司公开披露为准。 ...

政策动向 - 国务院常务会议审议通过《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案）》，旨在完善药品研制和注册制度，加快突破性治疗药物审评审批，并加强全链条质量监管与打击违法违规行为 [1] - 海南省发布《海南省加快推进中医药产业高质量发展三年行动方案（2026-2028年）》，目标到2028年底培育中药材良种良苗繁育园及“定制药园”10个以上，中药材种植养殖总面积100万亩以上，建成产地分拣加工中心和市县级贮藏中心20个以上，新增医疗机构院内制剂备案号或批准文号10个以上，打造6条以上特色中医药康养旅游精品路线，力争中医药全口径产值增长15% [2] 药械审批 - 兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液获得国家药监局补充申请批准，新增0.02%和0.04%两个规格，适用于延缓6至12岁特定度数范围儿童的近视进展 [2] 资本市场 - 科兴制药截至2025年12月31日累计回购约132万股股份，占总股本0.66%，回购最高价43.5元/股，最低价23.14元/股，支付总金额4924.18万元 [3] - 东诚药业计划以集中竞价方式回购股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过18.00元/股，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划 [4] - 海正药业股东浙江省国际贸易集团有限公司拟协议转让其持有的全部7267.3907万股股份，约占公司总股本的6.06%，该转让不会导致公司控股股东及实际控制人变更 [5] 公司合作 - 国药控股与贝达药业举行战略合作签约仪式，双方计划深化合作，携手打造协同高效的医药供应链新生态 [6] 人事变动 - 遵义市第一人民医院党委委员、副院长谭薇涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查 [6] - 南新制药独立董事沈云樵因个人原因辞去公司第二届董事会独立董事及在董事会各委员会的职务，辞职后不再担任公司任何职务 [7]

公司战略合作 - 国药控股与贝达药业举行战略合作签约仪式暨项目启动会 [1] - 合作被视为“创新药企”与“供应链巨头”优势互补、强强联合的典范 [1] - 双方旨在携手打造协同高效的医药供应链新生态 [1] 合作内容与目标 - 国药控股将整合内部资源、优化服务模式，为贝达药业等创新企业提供更好支持 [1] - 贝达药业认为国药控股在其商业化进程中发挥了重要作用 [1] - 深化合作旨在发挥国药控股优势资源，助力贝达创新生态圈产出更多协同创新成果 [1] 合作展望 - 双方希望以此次合作为起点，推动合作迈入新阶段 [1] - 双方将持续深化合作、智联共进 [1] - 合作最终目标是使创新成果更好地惠及患者 [1]

行业宏观环境与核心挑战 - 2025年国内医药行业经历政策调控、资本退潮与研发内卷三重压力，行业洗牌加剧 [2] - 行业发展逻辑深刻重构，临床价值成为核心导向，资本回归理性，市场竞争进入拼硬实力的存量博弈阶段 [2] - 行业寒潮加速了落后产能出清，并倒逼企业向高质量发展转型 [2] 财务造假与退市风险案例 - *ST长药预重整失败，经营能力几乎丧失，109个银行账户被冻结占比达67.7% [3] - *ST长药因2021至2023年连续三年财务造假，累计虚增营收超7亿元，被证监会罚款1000万元，14名责任人合计被罚3100万元 [3] - 截至2025年三季度末，*ST长药净资产为-6.43亿元，涉案金额超1.5亿元，面临财务类和重大违法类双重强制退市风险 [3] 研发与商业化失败案例 - 斯微生物作为mRNA领域早期布局者，2020至2023年累计融资超13亿元，高峰估值69亿元，但因研发投入持续、商业化不及预期及战略失误，最终资金链断裂 [4][5] - 斯微生物于2024年10月被裁定受理破产清算，债权申报阶段涉及47笔债务总计6382.68万元 [5] - 绿谷制药核心抗阿尔茨海默病新药“九期一”在2024年11月注册证到期未续期，于2025年5月停产，相关员工工资按上海市最低工资标准发放 [6] - 绿谷制药投资12.27亿元的浦东生产基地因资金困难空置 [6] - 丽珠集团在PD-1赛道跟风布局后，于2025年1月终止PD-1项目，计提约9242.5万元开发支出减值损失 [9] 产品与转型失败案例 - *ST龙津核心产品注射用灯盏花素营收占比长期超90%，受说明书警示修订及集采降价67%影响，销量价格持续暴跌，2024年销售额再降23% [7] - *ST龙津2024年营收仅0.66亿元且连续五年不达标，触发强制退市条款，转型工业大麻等方向失败 [7] - 科源制药筹划近一年的35.8亿元并购宏济堂制药计划搁浅，错失构建“化学药+中药”双轮驱动格局的转型良机 [12][13] 资金链断裂与破产案例 - 上海金中锘美凭借改进的GalNAc递送技术跻身小核酸药物潜力股，但难敌生物医药研发的巨额投入与漫长周期，于2025年6月被裁定受理破产清算 [8] - 吉凯基因创始人曹跃琼因无力支付2.27亿元融资回购债务，被起诉并列为失信被执行人 [14] 融资依赖与公司控制权案例 - 瑞科生物创始人刘勇在公司核心产品重组带状疱疹疫苗完成Ⅲ期临床、上市申请进入最后审批阶段时，辞去董事长职务 [10] - 瑞科生物为补充资金引入扬子江药业8亿元定增，后者成为第一大股东后选举自身董事长徐浩宇接任，刘勇仅保留执行董事及总经理职务 [10] 合作与信任危机案例 - 贝达药业因拖欠合作方益方生物1.8亿元里程碑款项陷入信任危机，部分款项逾期超两年 [11] - 该事件暴露了创新药企研发投入高、商业化慢的现金流困境，加剧了行业对合作稳定性的担忧 [11]

文章核心观点 - 2025年A股医药板块呈现显著结构性分化 创新与出海成为核心主线 驱动创新药和CXO板块表现火热 而中药、医疗器械等板块则业绩承压 [1][3][20] - 板块整体在2025年上演价值回归 全年涨幅25.64% 但前三季度营收与利润同比微降 降幅已收窄 [4][21] - 展望2026年 行业预计将继续围绕创新、出海、科技赋能等关键词发展 各细分赛道表现可能持续分化 [15][37] 行业整体表现 - 2025年A股医药生物板块（申万）全年整体涨幅为25.64% [4][21] - 2025年前三季度 板块合计实现营收18544.52亿元 同比下降1.42% 归母净利润1407.32亿元 同比下降1.65% 降幅较以往明显收窄 [4][21] - 板块内部分化加剧 呈现火热与寒意交织的局面 [4][21] 创新药板块 - 化学制药板块（与创新药相关）2025年全年涨幅达32.58% 表现亮眼 [4][21] - 板块崛起得益于核心产品商业化放量及BD出海落地 推动业绩预期向好 [4][21] - 龙头公司百济神州2025年前三季度实现营收275.95亿元 同比增长44.2% 并超过2024年全年营收272.1亿元 同期归母净利润11.39亿元 [4][21] - 2025年BD（对外授权）交易活跃且金额巨大 例如信达生物与武田制药合作金额最高达114亿美元 恒瑞医药与GSK合作金额达125亿美元 三生制药与辉瑞合作金额达60.5亿美元 [5][7][22][24] - 据华创证券统计 2025年前三季度BD总金额约941.58亿美元 远超2024年全年的488.1亿美元 [8][25] - 据德勤数据 截至2025年10月末 中国药企达成的对外授权交易总金额已超过1100亿美元 超过2022至2024年三年总和 [8][25] - 2025年前三季度国内医药领域共有28家企业成功上市 其中超四成为创新药企 恒瑞医药、百奥赛图等已完成A+H两地上市 [8][25] CXO（医疗服务）板块 - 以CXO为核心的医疗服务板块2025年全年涨幅为32.91% 在六大子板块中居前 [10][27] - 2025年前三季度 该板块合计实现营收1365.72亿元 同比增长3.63% 归母净利润209.12亿元 同比增长36.47% 增长主要得益于投融资环境改善和创新药研发需求复苏 [10][27] - 药明康德2025年前三季度业绩回暖 实现营收328.57亿元 同比增长18.61% 归母净利润120.76亿元 同比增长84.84% [11][28] - 药明康德上调2025年全年业绩指引 预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18% 整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元 [11][28] - 康龙化成2025年前三季度营收突破100亿元至100.86亿元 同比增长14.38% 扣非归母净利润10.34亿元 同比增长32.04% [14][31] - 康龙化成新签订单同比增长超13% 并将全年收入增长指引从10-15%上调至12-16% [14][31] - 康龙化成拟出资13.46亿元收购无锡佰翱得82.54%股份 以补充技术平台能力 [14][31] 医疗器械板块 - 2025年前三季度 医疗器械板块合计实现营收1792.10亿元 同比下降2.24% 归母净利润267.32亿元 同比下降13.93% [16][33] - 板块内部分化显著 设备企业如联影医疗海外业务亮眼 而诊断类和耗材类企业受集采等因素影响业绩承压 [16][33] - 联影医疗2025年前三季度实现营收88.59亿元 同比增长27.39% 归母净利润11.20亿元 同比增长66.91% [16][33] - 联影医疗海外业务收入19.93亿元 同比增长41.97% 收入占比提升至22.5% [16][34] 中药板块 - 2025年中药板块全年涨幅仅为6.75% [18][36] - 2025年前三季度 中药板块合计实现营收2590.69亿元 同比下降4.33% 归母净利润294.99亿元 同比下降1.53% [18][36] - 部分龙头如云南白药、华润三九、东阿阿胶凭借品牌和渠道保持业绩稳健 [18][36] - 片仔癀2025年前三季度营收74.42亿元 同比下降11.93% 归母净利润21.29亿元 同比下降20.74% [18][36] - 同仁堂因贴牌风波遭到市场质疑 [18][37] 资本市场表现与板块分化 - 截至2025年12月30日收盘 中药、医疗器械、医药商业板块分别下跌1.12%、0.42%、1.74% 而创新药和CXO板块分别上涨1.85%、0.56% [3][20] - 医药商业板块在2025年前三季度同样表现不佳 [4] - 板块分化态势从业绩传导至资本市场 [3][20]

公司股权投资情况 - 贝达药业持有翰思艾泰生物医药科技（武汉）股份有限公司5.45%的股份 [2]

公司与康万达合作项目进展 - 贝达药业与康万达共同开发的抗体-溶瘤病毒组合疗法（V113+BK-001）正在按计划推进中 [1] - 该项目为VM-001项目，即抗体-溶瘤病毒组合疗法（V113+BK-001） [1] - 公司表示如有重大节点会及时公告披露 [1]

股东大会信息 - 公司2025年12月16日召开第四届董事会第二十九次会议，审议通过召开2025年第二次临时股东大会的议案[5] - 2025年12月16日在巨潮资讯网刊载召开2025年第二次临时股东大会的通知[6] - 本次股东大会于2025年12月31日下午15:00召开，采用现场和网络投票结合方式[6][8] 股东出席情况 - 现场出席股东大会的股东及股东代理人共5名，代表股份81,228,201股，占比19.3063%[9] - 网络投票股东共168名，代表股份108,032,221股，占比25.6771%[9] - 现场和网络出席股东合计173名，代表股份189,260,422股，占比44.9834%[10] - 中小投资者共168名，拥有及代表股份25,001,760股，占比5.9424%[10] 议案审议情况 - 提交本次股东大会审议的议案包括2026年度日常关联交易预计等多项议案[12] - 《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》：同意107,728,298股，占比99.6351%，反对371,323股，占比0.3434%，弃权23,200股，占比0.0215%[15] - 《关于董事会换届选举暨提名第五届董事会非独立董事候选人的议案》：选举丁列明等7人，同意票数占出席会议股东所持有效表决权股份总数比例超86%[16][17][18] - 《关于董事会换届选举暨提名第五届董事会独立董事候选人的议案》：选举黄欣琪等4人，同意票数占出席会议股东所持有效表决权股份总数比例超86%[18][19] - 《关于公司第五届董事会独立董事薪酬的议案》：同意188,851,699股，占比99.7840%，反对398,223股，占比0.2104%，弃权10,500股，占比0.0055%[20] - 《关于变更注册资本、修订<公司章程>及相关议事规则并办理工商登记事项的议案》：同意188,860,399股，占比99.7886%，反对365,723股，占比未提及[20] - 《贝达药业股份有限公司股东会议事规则（2025年12月）》同意187,513,310股，占比99.0769%[21] - 《贝达药业股份有限公司董事会议事规则（2025年12月）》同意187,503,310股，占比99.0716%[22] - 《贝达药业股份有限公司关联交易决策制度（2025年12月）》同意187,505,110股，占比99.0725%[23] - 《贝达药业股份有限公司对外投资管理制度（2025年12月）》同意187,508,510股，占比99.0743%[24] - 《贝达药业股份有限公司对外担保制度（2025年12月）》同意187,501,910股，占比99.0709%[24] - 《贝达药业股份有限公司募集资金管理制度（2025年12月）》同意187,508,610股，占比99.0744%[25] - 《贝达药业股份有限公司独立董事工作制度（2025年12月）》同意187,509,810股，占比99.0750%[26] - 《贝达药业股份有限公司章程（草案）》同意188,885,999股，占比99.8022%[27] - 《贝达药业股份有限公司股东会议事规则（草案）》同意188,885,999股，占比99.8022%[28] - 《贝达药业股份有限公司董事会议事规则（草案）》同意188,885,099股，占比99.8017%[29] - 《贝达药业股份有限公司关联（连）交易决策制度（草案）》同意188,864,599股，占比99.7909%[30] - 《贝达药业股份有限公司对外投资管理制度（草案）》同意188,867,899股，占比99.7926%[30][31] - 《贝达药业股份有限公司对外担保制度（草案）》同意188,862,299股，占比99.7896%[31] - 《贝达药业股份有限公司募集资金管理制度（草案）》同意188,866,299股，占比99.7918%[32][33] - 《贝达药业股份有限公司独立董事工作制度（草案）》同意188,866,499股，占比99.7919%[33] 其他情况 - 关联股东丁列明等回避《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》表决，回避股份数为81,137,601股[16] - 出席会议中小投资者股东所持有效表决权股份占比0.0877%[30] - 本次股东大会特别决议事项需经出席有表决权股东及代理人所持表决权三分之二以上通过，普通决议事项需过半数同意[34] - 本次股东大会审议的议案1涉及回避表决，议案2和3采取累计投票[34] - 本次股东大会审议的全部议案对中小投资者单独计票，无涉及优先股股东参与表决的议案[34] - 本次股东大会审议的议案均获通过，表决结果合法有效[34][35][37]

董事会情况 - 公司第五届董事会设12名董事，含非独立董事7名、独立董事4名、职工代表董事1名[1] - 2025年12月31日第三届职工代表大会第八次会议选举丁师哲为职工代表董事[2] 丁师哲情况 - 丁师哲34岁，2015年8月加入公司，2022年1月起任董事长助理[7] - 丁师哲推进项目、达成合作，领导股权投资[7] - 丁师哲持有公司10,960股，占比0.0026%，享有合伙企业66.67%份额[8] - 丁师哲系公司实际控制人丁列明之子[8]

股东大会投票情况 - 2025年第二次临时股东大会于12月31日召开，173人参与投票，代表股份189,260,422股，占比44.9834%[3] - 现场投票5人，代表股份81,228,201股，占比19.3063%；网络投票168人，代表股份108,032,221股，占比25.6771%[4] - 中小股东168人参与投票，代表股份25,001,760股，占比5.9424%[4] 议案表决情况 - 《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》，同意107,728,298股，占比99.6351%；反对371,323股，占比0.3434%；弃权23,200股，占比0.0215%[6] - 《关于公司第五届董事会独立董事薪酬的议案》同意188,851,699股，占比99.7840%；中小股东同意24,593,037股，占比98.3652%[23] - 《贝达药业股份有限公司章程（2025年12月）》同意188,860,399股，占比99.7886%；中小股东同意24,601,737股，占比98.4000%[24] - 《贝达药业股份有限公司股东会议事规则（2025年12月）》同意187,513,310股，占比99.0769%；中小股东同意23,254,648股，占比93.0120%[25] - 《贝达药业股份有限公司董事会议事规则（2025年12月）》同意187,503,310股，占比99.0716%；中小股东同意23,244,648股，占比92.9720%[28] - 《贝达药业股份有限公司关联交易决策制度（2025年12月）》同意187,505,110股，占比99.0725%；中小股东同意23,246,448股，占比92.9792%[29] - 《贝达药业股份有限公司对外投资管理制度（2025年12月）》同意187,508,510股，占比99.0743%；中小股东同意23,249,848股，占比92.9928%[30] - 《贝达药业股份有限公司对外担保制度（2025年12月）》同意187,501,910股，占比99.0709%；中小股东同意23,243,248股，占比92.9664%[32] - 《贝达药业股份有限公司募集资金管理制度（2025年12月）》同意187,508,610股，占比99.0744%；中小股东同意23,249,948股，占比92.9932%[33] - 《贝达药业股份有限公司独立董事工作制度（2025年12月）》同意187,509,810股，占比99.0750%；中小股东同意23,251,148股，占比92.9980%[34] - 《贝达药业股份有限公司章程（草案）》表决中同意188,885,999股，占比99.8022%；反对352,500股，占比0.1863%；弃权21,923股，占比0.0116%[37] - 中小股东对《贝达药业股份有限公司章程（草案）》表决中同意24,627,337股，占比98.5024%；反对352,500股，占比1.4099%；弃权21,923股，占比0.0877%[37] - 《贝达药业股份有限公司董事会议事规则（草案）》表决中同意188,885,099股，占比99.8017%；反对353,400股，占比0.1867%；弃权21,923股，占比0.0116%[39] - 中小股东对《贝达药业股份有限公司董事会议事规则（草案）》表决中同意24,626,437股，占比98.4988%；反对353,400股，占比1.4135%；弃权21,923股，占比0.0877%[40] - 《贝达药业股份有限公司关联（连）交易决策制度（草案）》表决中同意188,864,599股，占比99.7909%；反对369,600股，占比0.1953%；弃权26,223股，占比0.0139%[40] - 中小股东对《贝达药业股份有限公司关联（连）交易决策制度（草案）》表决中同意24,605,937股，占比98.4168%；反对369,600股，占比1.4783%；弃权26,223股，占比0.1049%[41] - 《贝达药业股份有限公司对外投资管理制度（草案）》表决中同意188,867,899股，占比99.7926%；反对370,600股，占比0.1958%；弃权21,923股，占比0.0116%[42] - 中小股东对《贝达药业股份有限公司对外投资管理制度（草案）》表决中同意24,609,237股，占比98.4300%；反对370,600股，占比1.4823%；弃权21,923股，占比0.0877%[43] - 《贝达药业股份有限公司独立董事工作制度（草案）》表决中同意188,866,499股，占比99.7919%；反对372,000股，占比0.1966%；弃权21,923股，占比0.0116%[46] - 中小股东对《贝达药业股份有限公司独立董事工作制度（草案）》表决中同意24,607,837股，占比98.4244%；反对372,000股，占比1.4879%；弃权21,923股，占比0.0877%[46] 人员选举情况 - 丁列明先生选举得同意票162,937,166股，占比86.0915%，中小股东同意股数占比96.8150%[9] - TIAN XU先生选举得同意票162,948,267股，占比86.0974%，中小股东同意股数占比96.8594%[12] - YONGJUN LIU先生选举得同意票162,984,343股，占比86.1164%，中小股东同意股数占比97.0037%[13] - 黄欣琪女士选举得同意票162,911,336股，占比86.0779%，中小股东同意股数占比96.7116%[19] - 肖佳佳女士选举得同意票163,002,901股，占比86.1262%，中小股东同意股数占比97.0779%[20] 关联股东情况 - 关联股东回避表决，回避股份数为81,137,601股[7]