股权质押解除 - 凯铭投资于2024年11月14日解除两笔股份质押，分别为177.59万股和277万股[2] 股东持股与质押情况 - 截至公告披露日，凯铭投资持股8006.4万股，质押5604.3151万股[3] - 贝成投资持股992.4563万股，无质押[3] - 丁列明持股98.6638万股，无质押[3] 控股股东质押到期情况 - 未来半年内到期质押股份787.1151万股，对应融资余额14016.20万元[4] - 未来一年（不含半年内）到期质押股份1140.5万股，对应融资余额18380.84万元[4] 其他情况 - 控股股东及其一致行动人无侵害上市公司利益情形，质押风险可控[4]

股权质押 - 凯铭投资新增质押489.5万股，占所持6.11%，总股本1.17%[2] - 截至披露日，凯铭投资持股8006.4万股，质押6058.9051万股[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股9097.5201万股，质押6058.9051万股[2] 到期情况 - 未来半年内到期质押股份1241.7051万股，融资余额21423.20万元[3] - 未来一年（除半年内）到期质押股份1140.5万股，融资余额18380.84万元[3] 影响说明 - 本次质押变动不用于上市公司生产经营[3] - 不存在侵害上市公司利益情形，质押风险可控[3]

融资担保 - 公司及子公司申请融资不超30亿，担保额度不超12.5亿[3] - 梦工场为公司授信业务提供5000万保证担保[4] - 截至2024年11月4日，公司及子公司担保余额7.5亿[7] 财务数据 - 贝达药业最近一期资产负债率26.05%[5] - 2024年1 - 9月营收23.0369376494亿，净利润4.3294163073亿[6] - 2024年9月30日资产总额85.0747489669亿，负债总额19.0360896805亿[6] 其他信息 - 贝达药业注册资本41848.5885万人民币[6] - 公告发布于2024年11月4日[10]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 报告期内贝达药业利润端快速增长业绩略超预期2024年前三季度实现营业收入23.45亿元（+14.73%）、归母净利润4.16亿元（+36.61%）扣非归母净利润3.62亿元（+50.12%）期间费用占比下降经营现金流量净额同比+48.46%[5] - 积极开拓市场已有5款药品上市部分药品纳入医保后快速放量公司及子公司通过FDA核查恩沙替尼有望美国上市[6] - 自研与引进快速推进多种药品获批IND或受理与其他公司签署经销协议丰富产品类型[6] - 适当上调盈利预测预计2024 - 2026年实现营收31.41/39.43/49.17亿元实现归母净利润5.17/6.81/8.78亿元对应EPS分别为1.23/1.63/2.10元对应PE分别为37.31/28.29/21.94倍维持买入评级[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入23.45亿元（+14.73%）归母净利润4.16亿元（+36.61%）扣非归母净利润3.62亿元（+50.12%）Q3单季度营业收入8.44亿元（+15.65%）归母净利润1.92亿元（+22.95%）扣非归母净利润1.45亿元（-4.88%）期间费用占比下降经营性现金流量净额8.31亿元（+48.46%）[5] 市场开拓 - 5款药品上市恩沙替尼、贝福替尼、伏罗尼布纳入医保后快速放量通过FDA核查恩沙替尼有望美国上市[6] 产品研发与引进 - EYP - 1901玻璃体内植入剂wAMD适应症获批IND、CFT8919胶囊用于治疗EGFR突变的NSCLC获批IND注射用MCLA - 129“晚期实体瘤”IND申请受理与武汉禾元生物签署经销协议[6] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营收31.41/39.43/49.17亿元归母净利润5.17/6.81/8.78亿元EPS分别为1.23/1.63/2.10元PE分别为37.31/28.29/21.94倍[7]

股权结构 - 公司董事长丁列明直接持有瑞普晨创46.80%出资额[5] - 杭州瑞堇持有瑞普晨创10.00%出资额[7] - 丁师哲持有贝加投资90%的股权[7] - 宁波六谷持有瑞普晨创10.80%出资额[8] - 张君飞持有瑞普晨创5.40%出资额[8] 增资情况 - 瑞普晨创新增注册资本共计72.2224万元人民币[6] - 公司拟出资2000万元认缴瑞普晨创新增注册资本11.1111万元，投后占比0.9390%[6] - 中国风险投资有限公司旗下基金拟出资3000万元认缴16.6667万元，投后占比1.4085%[6] - 贝橙创投拟出资2000万元认缴11.1111万元，投后占比0.9390%[6] - 宁波六谷拟出资500万元认缴2.7778万元，投后总占比10.3756%[6]

会议安排 - 监事会会议通知于2024年10月29日送达全体监事[3] - 监事会会议于2024年10月31日召开[3] - 监事会应到3人，实际出席3人[3] 决策事项 - 审议通过与杭州瑞普晨创科技有限公司签署《战略合作协议》暨关联交易议案[4][5] - 审议通过投资杭州瑞普晨创科技有限公司暨关联交易议案[6]

投资合作 - 2024年10月31日公司董事会和监事会审议通过与瑞普晨创合作及投资议案[3] - 公司拟出资2000万元认缴瑞普晨创新增注册资本11.1111万元，投后占比0.9390%[4] - 公司关联人贝橙创投拟出资2000万元认缴瑞普晨创新增注册资本11.1111万元，投后占比0.9390%[4] - 本轮瑞普晨创新增注册资本共计72.2224万元[7] - 公司拟投资瑞普晨创2000万元人民币，以现金支付，资金来源于自有资金[57] 各方信息 - 公司董事长丁列明直接持有瑞普晨创46.80%出资额，为实控人[8] - 杭州贝橙创业投资合伙企业出资额200,000万人民币，贝达药业持股49.95%[14][15] - 杭州贝橙创业投资合伙企业2024年9月30日净资产492,471,076.73元，2024年1 - 9月净利润 - 3,473,985.29元[16] - 增资前瑞普晨创注册资本1111.1111万元，丁列明出资520万元占46.80% [47] - 增资后瑞普晨创注册资本1183.3335万元，丁列明出资520万元占43.9437% [47] 瑞普晨创业绩 - 2024年6月30日瑞普晨创资产总额84449051.54元，负债总额286192687.46元[48] - 2024年1 - 6月瑞普晨创营业收入1198773.58元，净利润 - 38943054.27元[48] 业务合作与展望 - 公司拟与瑞普晨创签署《战略合作协议》开展干细胞治疗业务合作[54] - 公司拟通过投资瑞普晨创及签署《战略合作协议》布局糖尿病治疗市场[60] - 瑞普晨创本轮融资所得款项用于新产品研发、补充经营现金流等[60] 其他 - 截至公告披露日，公司连续十二个月内与瑞普晨创等关联人发生的各类关联交易总金额为11203.60万元人民币[63] - 截至公告披露日，公司连续十二个月内与贝橙创投等关联人发生的各类关联交易金额为0[63] - 2024年10月31日，公司第四次独立董事专门会议以4票同意，0票反对，0票弃权审议通过相关议案[64] - 瑞普晨创自主研发的国内首款RGB - 5088胰岛细胞注射液临床试验获国家药监局受理[59]

资金使用 - 2023年11月17日公司同意用不超3亿闲置募集资金暂补流动资金，期限不超12个月[2] - 截至2024年11月1日公司归还2.6亿用于补流的募集资金，期限未超12个月[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 新品驱动+合理管理期间费用开支是利润超预期表现的主要原因 [5] - 国际化+引进新品是后续看点 [6] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度公司实现收入23.45亿元（同比+14.73%），实现归母净利润4.16亿元（同比+36.61%），实现扣非归母净利润3.62亿元（同比+50.12%） [4] - 受益于恩莎替尼、贝福替尼和伏罗尼布进入医保后放量，公司销售收入实现了稳步增长 [5] - 公司持续加强市场推广工作，积极推进药品在全国医院、药店的准入，提升药品市场覆盖 [5] - 公司开始注重投入产出效率，重视研发项目质量，通过预算管理、招投标管理、费用考核、系统控制等机制，合理管理期间费用开支，稳步实现降本增效 [5] - 公司在8月份发布公告，公司及控股子公司Xcovery Holdings, Inc.零缺陷通过了美国FDA的临床BIMO相关PAI现场核查、原料药CMC PAI现场核查，极大的增加了恩莎替尼在美国的上市概率 [6] - 公司于今年9月与武禾元生物签署《禾元生物药品区域经销协议》，商定禾元生物委托贝达药业在约定区域内独家经销植物源重组人血清白蛋白，有利于公司丰富商业化产品组合 [6]

投资评级 - 报告维持贝达药业"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 贝达药业2024Q3营收8.44亿元，同比+15.65%，扣非归母净利润1.45亿元，同比-4.88% [1] - 2024前三季度营收23.45亿元，同比+14.73%，扣非归母净利润3.62亿元，同比+50.12% [1] - 公司前三季度销售费用8.71亿元，同比+22.68%，研发费用3.84亿元，同比-17.95% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为32.11亿元、37.46亿元、44.32亿元，同比增长30.7%、16.7%、18.3% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.82亿元、6.65亿元、8.18亿元，同比增长38.6%、37.9%、23.0% [3] 财务表现 - 2024前三季度整体营收同比增长14.73%，扣非归母利润同比增长50.12% [1] - 2024前三季度销售费用8.71亿元，同比+22.68%，研发费用3.84亿元，同比-17.95% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为32.11亿元、37.46亿元、44.32亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.82亿元、6.65亿元、8.18亿元 [3] - 2024-2026年EPS分别为1.15元、1.59元、1.95元 [3] 研发与商业化进展 - MCLA-129（EGFR/c-MET双抗）获批"晚期实体瘤"临床实验 [2] - CFT8919获批"拟用于携带表皮生长因子受体（EGFR）突变的非小细胞肺癌（NSCLC）患者"临床实验 [2] - 与武汉禾元生物签订植物源重组人血清白蛋白注射液（奥福民，HY1001）商业化合作协议 [2] - 控股子公司Xcovery Holdings以零缺陷通过FDA现场核查，恩沙替尼有望在美上市 [2] 行业与公司地位 - 贝达药业是A股稀缺的创新药标的，研发团队具备海外研发经验和过硬实力 [3] - 公司销售团队实力强劲，看好长期发展 [3] - 公司临床管线推进迅速，商业化品种上市及合作进展良好 [2]