募集资金情况 - 公司向特定对象发行股票10,138,621股，每股98.83元，募集资金总额1,001,999,913.43元，净额995,405,374.70元[1] - 2024年度累计利息收入扣除手续费16,216,003.78元，理财产品累计收益8,370,575.54元[2] - 2024年度直接投入募投项目493,691,452.26元，永久性补充流动资金253,405,374.70元，支付发行费用1,594,538.73元，暂时补充流动资金180,000,000.00元[3] - 2024年12月31日募集资金专户余额92,895,127.06元[3] - 本年度实际使用募集资金5,718.31万元[9] - 2021年同意置换自筹资金176,579,962.87元，截至2024年12月31日已完成置换[11][12] - 截至2024年12月31日，闲置募集资金暂时补充流动资金余额18,000.00万元[14] - 公司同意使用最高不超过2亿元闲置募集资金现金管理，截至2024年12月31日未使用[17] - 2024年公司募集资金总额100,199.99万元，投入5,718.31万元[37] - 累计变更用途的募集资金总额18,750.57万元，比例18.84%[37] - 已累计投入募集资金总额74,709.68万元[37] 账户余额情况 - 杭州银行科技支行截止日余额47,440,445.63元，中国建设银行杭州临平支行11,105,828.28元，中信银行杭州玉泉支行34,348,853.15元[8] 项目投资情况 - 新药研发及研发设备升级项目承诺投资74,200.00万元，截至期末累计投入49,369.14万元，进度66.54%，预计2026年6月达预定可使用状态[37] - 补充流动资金承诺投资26,000.00万元，截至期末累计投入25,340.54万元，进度100%[37] - 联合氟维司群对比安慰剂联合氟维司群治疗项目拟投入12,750.57万元，截至期末累计投入10,789.57万元，进度84.62%，预计2025年9月达预定可使用状态[40] - 盐酸恩沙替尼胶囊用于ALK阳性NSCLC患者的术后辅助治疗临床Ⅲ期项目拟投入6,000.00万元，截至期末累计投入2,030.24万元，进度33.84%，预计2026年6月达预定可使用状态[40] - 变更后项目合计拟投入18,750.57万元，截至期末累计投入12,819.81万元，进度68.37%[40] 项目变更情况 - 公司变更募集资金投资项目，新增两个新药研发子项目，分别计划使用12750.57万元和6000万元，占募集资金净额18.84%[23] - 新增BPI - 16350项目拟投入12750.57万元推进临床研究[24] - 新增盐酸恩沙替尼胶囊项目拟投入6000万元加快研究进程[25] - 新药研发子项目“CM082联合JS001用于粘膜黑色素瘤治疗临床Ⅲ期”暂停开发[28] - "X - 396用于ALK阳性NSCLC一线治疗临床Ⅲ期"已完成且获批上市，拟调减未使用募集资金[1] - "MIL60非鳞状细胞非小细胞肺癌治疗临床Ⅲ期"已完成且获批上市，拟调减未使用募集资金[1] 合规情况 - 公司不存在募集资金投资项目实施地点和实施方式变更情况[10] - 2024年度公司不存在将募投项目节余资金用于其他募投项目或非募投项目的情况[18] - 公司不存在超募资金使用的情况[19] - 公司已披露的募集资金相关信息无违规情况，已使用资金投向承诺项目[32] - 保荐机构认为公司2024年度募集资金存放和使用符合法规要求，无违规情形[35] 资金归还情况 - 2024年11月1日公司将用于暂时补充流动资金的26,000.00万元募集资金全部归还至专用账户[38]

募资情况 - 向14名特定对象发行10,138,621股A股，发行价98.83元/股，募资总额1,001,999,913.43元，净额995,405,374.70元[1] - 新药研发等项目拟用募资74,200.00万元，补流项目拟用26,000.00万元[4] - 以176,579,962.87元募资置换自筹资金[5] 资金管理 - 使用不超2亿闲置募资买保本理财，期限12个月，可循环使用[7] - 投资品种安全、流动好、期限不超12个月，无高风险[9] - 授权董事长决策，财务部实施跟踪[10] 审议情况 - 董事会和监事会审议通过闲置募资现金管理议案[18][19] - 该事项符合法规，无变相改变用途和损害股东利益情况[21] - 中信证券同意公司使用闲置募资现金管理[22]

公司动态 - 贝达药业董事长丁列明在万物生长大会被投资人傅聪拦下，傅聪希望其母亲能加入瑞普晨创干细胞疗法临床试验 [1] - 瑞普晨创由丁列明与合作伙伴于2014年创立，专注于干细胞与再生医学医药研发 [1] - 瑞普晨创RGB-5088胰岛细胞注射液于2023年12月6日获国家药监局批准进入临床试验阶段 [1] - 贝达药业举办第九届万物生长大会生命健康科技论坛，汇聚200余名产、学、研、医及投资界人士 [1] - 贝达药业已走过23个年头，其研发的中国首个小分子靶向抗癌药凯美纳开创了中国医药创新先河 [2] - 贝达创新生态圈已设立4支基金，投资孵化近30个项目 [2] 行业趋势 - 近两年跨国公司从中国购买200多个创新药早期研发项目，成交金额近1000亿美元 [2] - 中国生物医药产业正处于深刻变革期 [2] - 贝达创新生态圈在小分子、抗体、基因治疗、干细胞疗法、CAR-T细胞疗法、CDMO等领域积极布局 [2] 战略发展 - 贝达创新生态圈秉持"让科学家实现创业梦想，让创新成果价值最大化"理念 [2] - 生态圈围绕贝达产业、临床需求、前沿科学推动产学研深度融合 [2] - 论坛举行创新生态圈联盟启动仪式，未来将为生态圈项目汇聚更多资源 [1] - 公司呼吁各方携手共克难关，为中国创新药发展贡献力量 [2]

文章核心观点 公司2025Q1收入创新高，扣非净利率同比提升，看好2025年进入多产品兑现阶段，同时国际化突破和生态圈合作持续落地带来估值提升机会，上调业绩预测并维持“买入”评级 [1][2][6] 业绩情况 - 2025Q1收入9.18亿元，同比增长24.71%，季度收入创历史新高 [3] - 归母净利润1.00亿元，同比增长1.99%，扣非净利润1.64亿元，同比增长83.59%，扣非净利率为17.86%，同比增加5.64pct，为2023Q4以来季度最高水平 [3] - 经营活动产生的现金流量净额2.98亿元，同比增长20.35%，经营质量较高 [3] 商业化加速 - 2025年进入多产品兑现阶段，恩沙替尼一线NSCLC、贝福替尼二线+一线NSCLC等核心产品有望放量，CDK4/6、恩沙替尼ALK阳性的NSCLC术后辅助等进入商业化阶段后，将驱动2025 - 2027年收入和利润高增长 [3] 国际化突破 - 恩沙替尼美国已获批，EMA审批中，看好其国际化带来的业绩弹性 [4] - EYP - 1901/DURAVYU III期在推进，期待海外III期数据读出 [4] 生态圈合作 - 2024年9月与禾元生物签署经销协议，独家经销植物源重组人血清白蛋白注射液，该产品上市申请已获NMPA受理并纳入优先审评程序 [5] - 2024年11月出资2000万元认缴瑞普晨创新增注册资本，投后占比0.9390%，双方合作开发干细胞治疗业务，瑞普晨创核心产品已获批开展临床试验 [5] 盈利预测与估值 - 上调公司业绩预测，预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.71、2.42和3.07元，2025年4月24日收盘价对应2025年PE为29倍，维持“买入”评级 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 看好公司2025年进入多产品兑现阶段，核心产品有望放量，后续产品商业化将驱动2025 - 2027年收入和利润高增长 [2] - 恩沙替尼美国获批、EMA审批中，EYP - 1901眼底病III期在推进，国际化有突破和潜力 [3] - 公司生态圈有强竞争力创新药管线合作和商业化持续落地，将驱动业绩 [4] - 考虑研发费用率下降超预期及新增商业化品种增量弹性，上调公司业绩预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1收入9.18亿元（YOY24.71%）创历史新高，归母净利润1.00亿元（YOY1.99%），扣非净利润1.64亿元（YOY83.59%），扣非净利率17.86%（同比+5.64pct）为2023Q4以来季度最高，经营活动现金流量净额2.98亿元（YOY20.35%） [11] 产品商业化 - 2025年公司恩沙替尼一线NSCLC、贝福替尼二线+一线NSCLC、埃克替尼术后辅助、CM082、贝伐珠单抗等核心产品有望放量，CDK4/6、恩沙替尼ALK阳性的NSCLC术后辅助等将进入商业化阶段 [2] 国际化进展 - 恩沙替尼2024年12月获FDA批准，2025年2月EMA启动上市审批程序；EYP - 1901治疗wAMD和DME的Ⅱ期临床试验分别在2024年2月和2025年2月达主要终点，非增生性糖尿病视网膜病变II期临床研究完成入组，wAMD合作伙伴已推进Ⅲ期临床研究 [3] 生态圈合作 - 2024年9月与禾元生物合作，独家经销其植物源重组人血清白蛋白注射液，该产品上市申请获NMPA受理并纳入优先审评程序；2024年11月出资2000万元认缴瑞普晨创新增注册资本，占比0.9390%，合作开发干细胞治疗业务，其核心产品RGB - 5088胰岛细胞注射液获批开展临床试验 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.71、2.42和3.07元（前次预测2025 - 2026年EPS分别为1.42和1.76元），2025年4月24日收盘价对应2025年PE为29倍 [5] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2891.95|3752.20|4605.97|5375.98| |(+/-) (%)|17.74%|29.75%|22.75%|16.72%| |归母净利润（百万元）|402.57|715.85|1011.24|1284.87| |(+/-) (%)|15.67%|77.82%|41.26%|27.06%| |每股收益(元)|0.96|1.71|2.42|3.07| |P/E|51.97|29.22|20.69|16.28|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，涵盖流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等多项内容 [13]

文章核心观点 - 贝达药业2024年营收和利润双增长，扭转“增收不增利”局面，手握5款新药，后续还有管线储备，核心产品赛道竞争激烈 [1][5] 公司业绩表现 - 2024年营收同比增长17.74%至28.92亿元，归母净利润4.03亿元，同比增长15.67%，扣非净利润4.10亿元，同比增长55.92% [1] - 2021 - 2023年营收逐年增长，但归母净利润波动明显 [1] 公司产品情况 已上市产品 - 手握5款肿瘤治疗新药，包括盐酸埃克替尼、盐酸恩沙替尼胶囊、甲磺酸贝福替尼、伏罗尼布片、贝伐珠单抗 [1] - 盐酸埃克替尼2011年上市，2017年纳入医保，2016 - 2020年持续放量，每年带来超十亿元营收，2023年全国等级医院销售额超14亿元，2024年前三季度约9.54亿元，预计2024年全年销售额12 - 14亿元 [2][3] - 盐酸恩沙替尼胶囊2020年二线治疗适应症获批上市，2021年纳入医保，2022年一线治疗适应症获批，2023年纳入医保，2024年12月一线适应症获美国FDA批准，2025年初启动EMA新药上市申报程序，2024年全年销售额预计接近8亿元 [3][4] 产品竞争 - 埃克替尼主要竞品有阿斯利康奥希替尼、豪森药业阿美替尼、艾力斯伏美替尼等 [5] - 恩沙替尼主要竞品有辉瑞克唑替尼、劳拉替尼、罗氏阿来替尼、诺华塞瑞替尼等 [5] 公司管线储备 - 2024年5月，自研乳腺癌新药BPI - 16350上市申请获NMPA受理 [6] - 参股的武汉禾元生物植物源重组人血清白蛋白注射液新药上市申请在审评审批中，禾元生物IPO申报在推进 [6] - 战略合作企业杭州瑞普晨创科技RGB - 5088胰岛细胞注射液获批开展临床试验 [6] - 与EyePoint合作的EYP - 1901项目Ⅱ期临床试验视力稳定，安全性和耐受性良好，已推进Ⅲ期临床研究 [6] 公司研发投入 - 2020 - 2024年研发投入分别为7.42亿元、8.61亿元、9.77亿元、10.02亿元、7.17亿元，占总营收比重分别为39.69%、38.32%、41.12%、40.80%、24.80% [7] 公司人事变动 - 2025年2月，研发老将毛力教授回归，担任公司研发总裁兼首席医学官 [8]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入9.18亿元，较上年同期增长24.71%[6] - 归属于上市公司股东的净利润1.00亿元，较上年同期增长1.99%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元，较上年同期增长83.59%[6] - 经营活动产生的现金流量净额2.98亿元，较上年同期增长20.35%[6] - 2025年一季度公司实现营业收入91,755.45万元，同比增长24.71%[16] - 2025年一季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16,443.03万元，同比增长83.59%[16] - 2025年一季度公司经营活动产生的现金流量净额29,753.57万元，同比增长20.35%[16] - 营业总收入本期为9.1755450692亿元，上期为7.357754688亿元，同比增长24.71%[25] - 营业总成本本期为7.3052072415亿元，上期为6.4156176014亿元，同比增长13.87%[25] - 净利润本期为9546.351648万元，上期为9379.080253万元，同比增长1.78%[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为2.9753568801亿元，上期为2.4723560312亿元，同比增长20.34%[27][28] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.9275778675亿元，上期为 - 4.9114543491亿元，亏损幅度收窄60.76%[28] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 2819.084643万元，上期为4757.456047万元，同比下降159.26%[28] - 基本每股收益本期为0.24元，上期为0.23元，同比增长4.35%[26] - 稀释每股收益本期为0.24元，上期为0.23元，同比增长4.35%[26] - 期末现金及现金等价物余额本期为5.481367021亿元，上期为5.5402049969亿元，同比下降1.06%[28] 资产负债关键指标变化 - 交易性金融资产期末余额4963.04万元，较期初减少60.75%[9] - 应收账款期末余额1.59亿元，较期初增长60.99%[9] - 短期借款期末余额2.00亿元，较期初增长100.00%[9] - 应付职工薪酬期末余额8544.49万元，较期初减少43.68%[9] - 应交税费期末余额5582.74万元，较期初增长104.92%[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额为548,136,702.10元，期初余额为471,682,855.12元[22] - 2025年3月31日交易性金融资产期末余额为49,630,427.82元，期初余额为126,439,022.46元[22] - 2025年3月31日应收账款期末余额为158,516,598.09元，期初余额为98,465,924.27元[22] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额为1,301,717,893.56元，期初余额为1,224,330,599.97元[22] - 2025年3月31日非流动资产合计期末余额为7,823,800,408.40元，期初余额为8,117,347,123.84元[23] - 2025年3月31日资产总计期末余额为9,125,518,301.96元，期初余额为9,341,677,723.81元[23] - 2025年3月31日流动负债合计期末余额为2,092,412,147.12元，期初余额为1,847,959,887.48元[23] - 2025年3月31日非流动负债合计期末余额为1,401,806,555.71元，期初余额为1,827,607,601.77元[23] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为25315户[11] - 公司实际控制人丁列明间接控制公司21.50%股份，直接持有0.24%股份，合计持有21.74%股份[12] 业务研发与进展 - 2024年12月盐酸恩沙替尼胶囊获美国食品药品监督管理局批准上市，2025年1月获美国国立综合癌症网络非小细胞肺癌临床诊疗指南推荐[16] - 公司控股子公司向欧洲药品管理局提交贝美纳一线治疗适应症上市申报意向书[16] - 公司自主研发的口服小分子HIF - 2α抑制剂BPI - 452080临床试验获国家药品监督管理局批准开展[16] - 伏美纳眼科制剂DURAVYU治疗糖尿病黄斑水肿II期临床试验达到主要终点，2.7mg组最佳矫正视力提升+7.1个字母，中心视网膜厚度减少76微米，73%患者未接受补充治疗[17] - 2.7mg剂量的DURAVYU治疗负担减少三分之二以上，安全性良好[17] - EYPT主持的DURAVYU治疗湿性年龄相关性黄斑变性Ⅲ期关键临床研究已开始入组，糖尿病黄斑水肿II期临床试验稳步推进[17] - 贝美纳客观缓解率达53.3%，疾病控制率为86.7%，中位无进展生存期为6.0个月，中位缓解持续时间为7.9个月[19] - 4周时循环肿瘤DNA清除的患者客观缓解率达80%，中位无进展生存期延长至9.5个月，显著优于未清除组的2.2个月[19] 报告审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[29]

会议相关 - 公司于2025年4月24日召开第四届董事会第二十三次会议和第四届监事会第二十次会议[1] - 会议审议通过《2025年第一季度报告》的议案[1] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》于2025年4月25日在巨潮资讯网披露[1]

会议基本信息 - 会议名称为贝达药业股份有限公司 2024 年度网上业绩说明会 [1] - 会议于 2025 年 4 月 23 日 15:00 - 17:00 采用网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目举行 [2][3] - 公司总经理丁列明等 7 人出席会议 [2][3] - 会议收到 42 个问题，回复率 100% [3] 研发进展 - BPI - 16350 作为自主研发的 CDK4/6 抑制剂，联合氟维司群治疗特定乳腺癌患者群体疗效和安全性良好，注册审评审批工作有序推进 [3][20] - MCLA - 129 针对双靶点的双特异性抗体，相关临床试验正在推进 [6] - BPI - 361175 作为自主研发的第四代 EGFR 抑制剂，临床试验工作仍在推进 [12] - 与 EYPT 合作的伏美纳眼科缓释制剂 DURAVYU 治疗 wAMD 的Ⅱ期临床试验达终点，合作伙伴已推进Ⅲ期临床研究；治疗 DME 的 II 期临床试验达主要终点；治疗 NPDR 的 II 期临床研究已完成入组 [17] - 恩沙替尼等已上市新药的术后辅助适应症 III 期临床项目正在加紧推进 [19] 合作与投资 - 出资参股瑞普晨创，签署《战略合作协议》，合作开发干细胞治疗业务，其核心产品 RGB - 5088 胰岛细胞注射液已获批开展临床试验，病人已开始入组 [3][5][11][15][16] - 从美国 C4T 引进 CFT8919 项目已启动临床 [8] - 与 EyePoint 合作的 EYP - 1901 项目，Ⅱ期临床试验呈现稳定视力情况，合作伙伴已推进Ⅲ期临床研究 [8] - 参股武汉禾元生物，其植物源重组人血清白蛋白注射液新药上市申报和 IPO 申报工作均在推进，公司与其签署《药品区域经销协议》 [8][9][12][15][16] - 2024 年末货币资金 4.7 亿，全年交易性金融资产发生 1.26 亿，主要是新增对 C4 Therapeutics, Inc.的投资，C4 项目临床试验按计划推进 [14] 财务情况 - 2024 年度实现营业收入 289,195.01 万元，同比增长 17.74%；归属于上市公司股东净利润为 40,256.93 万元，同比增长 15.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 40,983.41 万元，同比增长 55.92% [14] - 2024 年产品进入国家医保，价格下降致毛利率同比下降 2.15 个百分点，但产品销量提升，随着新产品放量，毛利率将回升 [17] - 2024 年末预付账款余额 4,531 万元，主要是与日常经营活动相关的支出，供应链稳定，现金流较好 [14] - 2024 年四季度净利润为负，主要受股权投资公允价值波动等非经常性损益影响 [14][18][38] 市场与战略 - 市值受宏观经济等多重因素影响，公司拥有多款上市产品、在研项目及创新生态圈布局，2025 年将落实推进经营计划为股东创造价值 [6] - 创新生态圈以公司为核心，通过多种方式与潜力企业合作，丰富产品管线，提升综合竞争力 [16] - 未来盈利增长驱动因素包括推动产品销售、聚焦研发管线、实现降本增效 [11] - 应对产品竞争，聚焦产品生命周期管理，动态调整市场策略 [18] - 推进恩沙替尼海外商业计划，采取差异化策略推进产品国际化进程 [19][20] 行业情况 - 2024 年医药行业在政策、研发、国际化背景下总体回升，长期“稳中向好” [10] - 行业未来发展前景受人口、科技、国际化、并购重组等因素推动，“稳中向好”是总基调 [11] 其他问题回复 - 创新药研发具有长周期等特征，公司以临床价值为导向对研发管线动态评估与优化调整 [13] - 股东股份质押基于自身经营需要，与公司经营无关，质押风险可控 [15] - 研发投入占比变化是基于研发管线管理等的战略性调整 [16] - 贝福替尼纳入医保后销量和销售额增长，公司制定推广策略挖掘市场潜力 [16] - 公司目前合并披露未达分列要求的产品营收符合信披要求，凯美纳是营收重要来源，公司将积极应对竞争 [18] - 人员流动正常，毛力加入增强研发和临床领导力量，公司将推动新技术引入和运用 [18]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动为维持 [1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，营收28.92亿元同比增长17.74%，归母净利润4.03亿元同比增长15.67%，扣非归母净利润4.10亿元同比增长55.92%，经营活动现金净流量9.11亿元同比减少0.33% [4] - 多款产品有良好发展态势，凯美纳和赛美纳巩固EGFR(+) NSCLC靶向治疗赛道优势，贝美纳出海进展顺利，自研CDK4/6抑制剂NDA获受理，多个潜力项目推进中 [5][6] - 创新生态圈扩大，战略合作成果显著，植物源重组人血清白蛋白项目和干细胞治疗糖尿病项目有重大进展 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，EPS分别为1.28/1.44/1.77元，当前股价对应PE为39/35/28倍，维持买入评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业务进展 - 持续拓展凯美纳和赛美纳临床价值和证据，深耕EGFR - TKI国内市场，两款产品多项适应症纳入医保，有望巩固竞争优势助力业绩增长 [5] - 贝美纳一线治疗适应症获美国FDA批准上市并获NCCN指南推荐，启动欧洲NDA程序，国内多项适应症纳入医保或推进临床，有望释放商业化潜力成新业绩引擎 [5] - 研发管线丰富推进，自主研发的CDK4/6抑制剂BPI - 16350 NDA获NMPA受理，多个项目持续推进 [6] - 创新生态圈扩大，梦工场二期建成，产业基金投资多领域，战略合作在植物源重组人血清白蛋白和干细胞治疗糖尿病项目取得进展 [7] 财务数据及预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,891.95|3,487.90|4,083.00|4,826.98| |增长率(%)|17.74|20.61|17.06|18.22| |归母净利润（百万元）|402.57|533.83|604.24|739.18| |增长率(%)|15.67|32.60|13.19|22.33| |EPS（元/股）|0.96|1.28|1.44|1.77| |市盈率（P/E)|51.83|39.09|34.53|28.23| |市净率（P/B)|3.74|3.62|3.33|3.03|[11] 盈利预测（单位：百万元） |报表类型|项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表|货币资金|471.68|568.88|665.95|787.29| |资产负债表|应收账款|98.47|691.56|233.26|860.07| |资产负债表|预付账款|45.31|30.06|57.70|45.55| |资产负债表|存货|290.09|873.11|481.23|1,112.08| |资产负债表|流动资产合计|1,224.33|2,476.60|1,735.06|3,122.11| |资产负债表|长期股权投资|360.54|627.29|627.29|627.29| |资产负债表|固定资产|2,812.14|2,765.55|2,827.36|2,760.53| |资产负债表|在建工程|191.87|172.68|86.34|60.44| |资产负债表|无形资产|3,159.59|3,124.22|3,082.46|3,066.70| |资产负债表|非流动资产合计|8,117.35|8,127.83|8,173.00|8,175.96| |资产负债表|资产总计|9,341.68|10,604.43|9,908.06|11,298.08| |资产负债表|短期借款|100.08|726.23|879.82|918.92| |资产负债表|应付账款|877.87|2,044.17|1,358.05|2,644.49| |资产负债表|流动负债合计|1,847.96|3,382.36|2,848.21|4,176.60| |资产负债表|长期借款|1,551.50|1,163.96|523.46|0.00| |资产负债表|非流动负债合计|1,827.61|1,378.63|738.13|214.67| |资产负债表|负债合计|3,675.57|4,760.99|3,586.34|4,391.27| |资产负债表|少数股东权益|92.30|71.77|48.53|20.10| |资产负债表|股本|418.49|418.49|418.49|418.49| |资产负债表|资本公积|2,076.02|2,076.02|2,076.02|2,076.02| |资产负债表|留存收益|4,910.11|5,353.18|5,854.70|6,468.22| |资产负债表|股东权益合计|5,666.11|5,843.44|6,321.72|6,906.81| |资产负债表|负债和股东权益总计|9,341.68|10,604.43|9,908.06|11,298.08| |利润表|营业收入|2,891.95|3,487.90|4,083.00|4,826.98| |利润表|营业成本|538.52|651.84|758.96|892.88| |利润表|营业税金及附加|21.27|25.65|30.03|35.50| |利润表|营业费用|1,093.82|1,325.40|1,551.54|1,834.25| |利润表|管理费用|268.86|313.91|347.05|386.16| |利润表|研发费用|501.90|627.82|775.77|917.13| |利润表|财务费用|36.03|43.46|50.87|60.14| |利润表|资产减值损失|-27.46|-10.00|-10.00|-10.00| |利润表|公允价值变动收益|-26.31|0.00|0.00|0.00| |利润表|投资净收益|-14.66|-15.00|-15.00|-15.00| |利润表|营业利润|399.87|528.81|597.77|729.92| |利润表|营业外收入|1.26|3.00|3.00|3.00| |利润表|营业外支出|6.97|9.00|9.00|9.00| |利润表|利润总额|394.16|522.81|591.77|723.92| |利润表|所得税|7.18|9.52|10.77|13.18| |利润表|净利润|386.98|513.30|581.00|710.75| |利润表|少数股东损益|-15.59|-20.53|-23.24|-28.43| |利润表|归属于母公司净利润|402.57|533.83|604.24|739.18| |现金流量表|经营活动现金流|911.17|753.31|1,088.90|1,132.41| |现金流量表|资本支出|694.16|317.00|336.34|325.90| |现金流量表|长期投资|-14.67|266.75|0.00|0.00| |现金流量表|投资活动现金流|-1,001.69|-268.57|-351.34|-340.90| |现金流量表|债权融资|2,324.46|2,316.34|1,829.43|1,345.07| |现金流量表|股权融资|-44.73|-288.67|-50.87|-60.14| |现金流量表|筹资活动现金流|-191.38|-387.54|-640.50|-670.16| |现金流量表|现金净增加额|-281.90|97.20|97.06|121.35|[12] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|17.74|20.61|17.06|18.22| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|48.06|32.25|13.04|22.11| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|15.67|32.60|13.19|22.33| |毛利率(%)|81.38|81.31|81.41|81.50| |净利率(%)|13.92|15.31|14.80|15.31| |ROE(%)|7.22|9.25|9.63|10.73| |ROIC(%)|7.24|9.04|10.32|13.02| |资产负债率(%)|39.35|44.90|36.20|38.87| |流动比率|0.66|0.73|0.61|0.75| |速动比率|0.51|0.47|0.44|0.48| |应收账款周转率|15.03|8.83|8.83|8.83| |存货周转率|9.37|6.00|6.03|6.06| |总资产周转率|0.31|0.35|0.40|0.46| |每股指标 - 每股收益（元）|0.96|1.28|1.44|1.77| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|2.18|1.80|2.60|2.71| |每股指标 - 每股净资产（元）|13.32|13.79|14.99|16.46|[12]