投资评级与核心观点 - 报告维持天铁科技"买入"评级，2025年8月19日收盘价8.27元，总市值107.37亿元[3][7] - 核心观点认为公司业务加速转型，完善锂电产业布局，将受益于长期产业趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为0.79/1.40/2.13亿元[1][7] - 固态电池产业化进程加速被视为关键驱动因素，其高能量密度（400Wh/kg以上）、高安全性等优势在新能源汽车、储能等领域具有广泛应用前景[1][29] 财务表现与预测 - 2024年营业收入21.36亿元（+41.7%），归母净利润1520万元实现扭亏，但2025Q1营收同比下滑39.9%显示阶段性波动[15][20] - 预计2025-2027年营收增速分别为20.2%/24.5%/20.7%，毛利率从24.7%提升至27.6%，ROE从2.9%升至6.9%[1][73][77] - 锂化物系列产品将成为增长主力，预计2025年收入增速48.1%，毛利率从7.56%（2024A）提升至36.02%（2027E）[75][76] 固态电池产业机遇 - 固态电池全球出货量预计从2023年50GWh增至2030年650GWh，中国市场空间从2023年150亿元增至2030年250亿元[30][32] - 锂金属负极材料是关键突破方向，可使能量密度提升40-50%，全球销量预计从2022年4762吨增至2029年8205吨（CAGR8.44%）[63][65] - 下游应用中，新能源汽车渗透率已达40.9%（2024年），无人机、人形机器人等新兴场景创造增量需求[44][47] 公司战略布局 - 通过安徽天铁年产2600吨锂材项目切入固态电池材料领域，已获珠海欣界4亿元铜锂复合带订单（对应约2GWh产能）[62][67] - 拟投资14.5亿元建设年产10万吨改性石墨负极材料项目，预计2026年投产，达产后年产值25亿元[69][77] - 终止部分轨交募投项目（涉及资金3.25亿元）以优化资源配置，显示战略重心向新能源倾斜[70][72] 行业背景与竞争 - 轨交行业仍具发展空间，"十四五"末铁路营业里程将达16.5万公里（高铁5万公里），城轨交通年均新增超1000公里[53][58][61] - 固态电池渗透率预计从2023年不足1%提升至2030年10%，但当前技术路线仍以半固态为主，全固态商业化尚需突破[33][37] - 公司金属锂产品纯度达99.97%-99.98%，在电解、除杂等环节形成技术壁垒，但面临行业一体化竞争加剧风险[68][79]

融资情况 - 2021年向特定对象发行48,854,041股股票，募资81,000.00万元，净额79,471.65万元[2] 项目进度 - 截至2025年7月31日，橡胶减振垫项目投资进度49.95%[3] - 钢轨波导吸振器项目投资进度35.43%[3] - 补充流动资金项目投资进度100.00%[4] 项目收益 - 橡胶减振垫项目预计税后内部收益率14.34%[5] - 钢轨波导吸振器项目预计税后内部收益率14.02%[6] 资金安排 - 拟终止两项目，32,492.85万元剩余募资永久补流[9] 决策进展 - 8月11日董事会、监事会通过议案，待股东大会审议[11][12] - 保荐机构无异议，需股东大会通过并披露后实施[13]

公司基本信息 - 公司于2016年12月2日核准首次发行2600万股普通股，2017年1月5日在深交所上市[7] - 公司注册资本为11.62109688亿元[8] - 公司发行股票每股面值1元[15] - 公司股份总数为1162109688股，全部为普通股[16] 股权结构 - 发起人王美雨持股2108.72万股，持股比例30.65%[15] - 发起人许吉锭持股1581.5744万股，持股比例22.988%[15] - 发起人许孔斌持股790.7872万股，持股比例11.494%[15] - 发起人许吉专持股461.1664万股，持股比例6.703%[15] - 发起人许银斌持股395.3936万股，持股比例5.747%[15] - 发起人许丽燕持股395.3936万股，持股比例5.747%[15] - 发起人成都大诚投资有限公司持股263.5728万股，持股比例3.831%[15] 财务数据 - 公司净资产合计6880[16] 股份转让与限制 - 公司收购本公司股份用于员工持股计划等情形时，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[21] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让[25] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市交易之日起一年内不得转让[25] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超其所持本公司股份总数的25%，所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让，离职后半年内不得转让[25] 股东权利与义务 - 公司股东按所持股份种类享有权利、承担义务，持有同一种类股份的股东享有同等权利、承担同种义务[29] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可在特定情形下请求监事会或董事会诉讼[32] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份需当日书面报告公司[33] 股东大会相关 - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[35] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%需股东大会审议[36] - 公司及控股子公司对外担保总额达或超最近一期经审计净资产50%后提供担保需股东大会审议[36] - 为资产负债率超70%的担保对象提供担保需股东大会审议[36] - 连续十二个月内担保金额超公司最近一期经审计净资产的50%且绝对金额超5000万元需股东大会审议[36] - 连续十二个月内担保金额超公司最近一期经审计总资产的30%需股东大会审议[36] 董事会相关 - 董事会由七名董事组成，其中独立董事三人[81] - 董事会有权决定金额不高于3000万元人民币或公司最近一期经审计净资产值5％以下的关联交易[89] - 董事会每年至少召开两次会议，每次会议应于召开10日以前书面通知全体董事和监事[90] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，其中2名由股东大会选举产生，1名由职工代表大会选举产生[104] - 监事会每6个月至少召开一次会议[105] 利润分配 - 公司每年以现金方式分配的金额应不低于当年实现的可分配利润的20%[112] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%[113] - 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%[113] - 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%[114] 财务报告 - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内报送年度财务会计报告[109] - 公司在每一会计年度前6个月结束之日起2个月内报送半年度财务会计报告[109] - 公司在每一会计年度前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送季度财务会计报告[109]

融资情况 - 公司向特定对象发行48,854,041股股票，募资81,000.00万元，净额79,471.65万元[1] 项目投资 - 截至2025年7月31日，年产40万平方米橡胶减振垫项目投资进度49.95%，投入24,873.02万元[3] - 截至2025年7月31日，年产45万根钢轨波导吸振器项目投资进度35.43%，投入2,550.83万元[4] - 截至2025年7月31日，补充流动资金项目投资进度100%，投入22,471.65万元[4] 项目收益 - 年产40万平方米橡胶减振垫项目预计税后内部收益率14.34%[5] - 年产45万根钢轨波导吸振器项目预计税后内部收益率14.02%[5] 项目进度调整 - 两个拟终止项目预计达预定可使用状态时间从2024年12月31日调整为2025年12月31日[7] 资金安排 - 截至2025年7月31日，募集资金余额32,492.85万元，专户2,492.85万元，闲置30,000万元[4] - 公司拟将32,492.85万元剩余募集资金永久补充流动资金[8] 决策进展 - 2025年8月11日董事会、监事会审议通过终止项目并补充流动资金议案[1][9][10] - 浙江天铁科技股份有限公司董事会公告时间为2025年8月13日[14]

股份与资本变更 - 公司拟回购注销4,234,109股限制性股票[1] - 公司总股本变更为1,162,109,688股[1] - 公司注册资本变更为1,162,109,688元[1] 审议与章程 - 议案需提交2025年第三次临时股东大会审议[2] - 《公司章程》修改以工商核准为准[2]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会8月28日14:30召开[1] - 股权登记日为2025年8月21日[3] - 登记时间为2025年8月22日8:30 - 12:00、13:00 - 17:00[7] 投票信息 - 网络投票通过深交所交易系统时间为8月28日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[1][15] - 网络投票通过深交所互联网投票系统时间为8月28日9:15 - 15:00[1][16] - 网络投票代码为350587，简称天铁投票[14] 议案通过条件 - 《关于终止部分募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案》需出席股东所持表决权1/2以上通过[5] - 《关于变更注册资本及修改<公司章程>并办理工商变更登记的议案》需出席股东所持表决权2/3以上通过[5]

会议信息 - 公司第五届监事会第十一次会议于2025年8月11日通讯召开[1] - 会议通知8月8日以电话、现场送达形式送达监事[1] - 应到监事3人，出席3人[1] 议案审议 - 审议通过终止部分募投项目并补充流动资金议案[2] - 监事会认为利于优化资源、增强营运能力[2] - 表决3票同意，0票反对，0票弃权[2]

项目决策 - 公司终止两个生产线建设项目，将剩余募集资金永久补充流动资金[2] 议案表决 - 两项议案表决均7票同意，需提交2025年第三次临时股东大会审议[3][4] 会议安排 - 公司决定2025年8月28日召开2025年第三次临时股东大会[5]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持"，相对同期基准指数涨幅在10%以上 [36] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元人民币，由中国国家铁路集团全资持股，经营范围涵盖铁路建设全产业链 [1][12] - 新藏铁路全长2010公里（和田至日喀则段1600公里），预计投资额960亿元，已列入"十四五"规划并完成地勘招标，力争2025年开工 [1][13] - 2025年新疆维吾尔自治区成立70周年及可能召开的第四次中央新疆工作座谈会将催化更多基建政策，包括中吉乌铁路（590公里/80亿美元投资）等重大项目 [1][17] 受益标的分类 大型施工央企 - **中国中铁**：参与全国2/3铁路里程建设，承担新藏铁路勘察设计，2025年中标中吉乌铁路68.59亿元 [2][18] - **中国铁建**：承建全国50%铁路/40%城轨，2025年中标中吉乌铁路63.68亿元 [2][18] - **中国交建**：全球最大港口/公路桥梁建设商，综合交通基建领先 [2][18] 新疆本地基建链 - **新疆交建**：疆内最大路桥施工企业，主导新和至拜城铁路（38.2亿元） [5][21] - **雪峰科技**：新疆唯一硝酸铵企业，民爆产能11.75万吨 [5][21] - **青松建化**：新疆水泥龙头，产能1500万吨 [6][21] - **八一钢铁**：新疆最大钢铁企业，年营收187亿元 [6][22] 铁路设备企业 - **中铁工业**：盾构机/TBM全球市占率第一 [7][23] - **铁科轨道**：国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术 [7][23] - **高铁电气**：轨交供电设备龙头，产品适配全地形 [7][23] 估值数据 - 中国中铁A股PB 0.46X，2025E股息率3.1%；H股PB 0.30X，股息率4.8% [27][28] - 中国铁建A股PB 0.42X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.27X，股息率5.6% [27][28] - 中国交建A股PB 0.54X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.30X，股息率6.1% [27][28]

天铁科技与珠海欣界能源合作 - 天铁科技孙公司安徽天铁与珠海欣界签署4亿元（含税）铜锂复合带采购框架协议，订单数量为100吨 [2] - 天铁科技业务涵盖减振（震）和锂化物新能源两大领域，旗下子公司江苏昌吉利和孙公司安徽天铁生产金属锂、正丁基锂等关键材料 [2] - 珠海欣界专注于高能量密度、高安全性锂金属固态电池研发与生产，产品应用于无人机、eVTOL、消费电子及动力电池领域 [2] - 双方此前已签署战略合作框架协议，约定在天铁科技供应金属锂材料的基础上，此次新签协议标志合作落地 [2] 金属锂生产技术及产品性能 - 安徽天铁配备高效电解、除杂与净化等先进技术，可安全生产纯度达99.97%-99.98%的电池级金属锂 [3] - 欣界能源电芯容量为1-55Ah，能量密度达450-550Wh/kg，体积能量密度为1000-1300Wh/L，放电倍率4C-10C，循环次数800-1000次 [3] - 欣界能源首款产品能量密度超450Wh/kg，已通过针刺、高温、低温等极限测试 [3] 产能规划与产业化进展 - 欣界能源珠海生产基地已建成200MWh产能，另与金坛经济开发区签约总投资30亿元的5GWh锂金属固态电池项目，计划今年分两期建设 [3] - 欣界能源首条GWh级别锂金属电池产线预计今年下半年投产，目标为亿航智能订单交付 [4] - 欣界能源研发的氧化物陶瓷电解质固态电池"猎鹰"已搭载亿航智能EH216-S完成试飞验证 [4] - 亿航智能EH216-S已获"四证"（TC、PC、AC、OC），产品将进入交付快车道 [4]