评级相关 - 2025年6月17日公司主体及“百畅转债”评级由A+调为A，展望稳定[3] - 评级下调因2024年业绩亏损加剧、2025年一季度连亏等[4] - 评级下调对偿债和可转债投资者管理无重大影响[5] 业务发展 - 拓展多元化沼气发电领域，探索煤矿、油田伴生气发电[6] - 发展移动储能供热业务，推多种运营模式，推进国际发电业务[6] 应对策略 - 重视短期流动性风险，加强回款、成本和库存管理[6] - 多渠道融资，优化资本结构，降低融资成本[6]

信用评级 - 主体信用等级由A+下调至A，百畅转债评级由A+下调至A，评级展望为稳定[7] 财务数据 - 2025年3月总资产21.58亿元，归母所有者权益12.70亿元，总债务8.49亿元，营业收入1.08亿元，净利润 - 0.13亿元[9] - 2024年净利润 - 3.05亿元，净债务/EBITDA为9.95，总债务/总资本为40.83%，FFO/净债务为1.44%，EBITDA利润率为18.70%，总资产回报率为 - 11.41%[9] - 2024年末合同资产及应收账款账面价值合计占当期末总资产的34.03%[15] - 2025年一季度末货币资金仅0.32亿元，现金类资产无法覆盖短期债务[15] - 百畅转债发行规模4.20亿元，2025年6月14日债券余额4.1998亿元[17] - 截至2024年12月31日，百畅转债募集资金专项账户余额0.29亿元（含利息，不含使用闲置募集资金暂时补充流动资金金额0.80亿元）[18] - 截至2025年6月14日，百畅转债转股价格为20.40元/股[18] - 2024年末应收账款中补贴款账面价值4.16亿元，合同资产中未纳入补贴目录应收补贴款账面余额1.48亿元，坏账准备余额0.66亿元[32] - 2024年末债务规模增长，负债合计9.16亿元；2025年3月末负债合计8.96亿元[50] - 2024年末资产负债率41.76%，2025年3月为41.52%，2023年为29.86%[53] - 2024年EBITDA为0.85亿元，2023年为1.24亿元，2022年为1.66亿元[59] - 2024年FFO为0.12亿元，2023年为0.45亿元，2022年为1.01亿元[59] - 2024年净债务为8.41亿元，2023年为5.42亿元，2022年为1.50亿元[59] - 2024年FFO/净债务为1.44%，2023年为8.34%，2022年为67.44%[60] 业务数据 - 2024年末在运营沼气发电项目总数79个，项目总装机容量162.35兆瓦[11] - 2024年末移动储能供热车投入运营291台，全年移动储能供热收入0.98亿元，同比增长132.69%[11] - 2024年沼气发电收入2.51亿元，占比55.54%，毛利率14.40%；移动储能供热收入0.98亿元，占比21.65%，毛利率10.03%；环卫产业服务收入0.71亿元，占比15.72%，毛利率30.48%；其他业务收入0.32亿元，占比7.09%，毛利率33.90%[29] - 2023年沼气发电收入3.45亿元，占比71.34%，毛利率24.41%；移动储能供热收入0.42亿元，占比8.70%，毛利率5.78%；环卫产业服务收入0.80亿元，占比16.55%，毛利率35.06%；其他业务收入0.16亿元，占比3.41%，毛利率37.26%[29] - 2024年公司沼气发电项目减少22座，装机容量减少26.42兆瓦，售电收入同比下降31.71%，发电量同比下降22.66%[30] - 截至2024年末，公司在运营沼气发电项目总数79个，项目总装机容量162.35兆瓦，市场占有率超20%[30] - 2024年售电收入23267.92万元，占比51.47%；标杆电价收入18763.02万元，占比41.46%；补贴电价收入4504.90万元，占比10.01%[32] - 2024年总发电量63536.00万千瓦时，上网电量59743.33万千瓦时，上网率94.03%，机组发电效率44.68%[32] - 2024年移动储能供热业务收入0.98亿元，同比增长132.69%，累计签约自营项目108个，租赁与技术服务项目23个，投入运营车辆291台[37] - 截至2024年末，19个沼气发电项目在UNFCCC注册为CDM项目（2个转为VCS项目），33个注册为VCS项目，3个注册为GS项目，3个申请注册为GCC项目[38] - 截至2024年末，环卫项目在营8个，集中于郑州区域[38] 股权结构 - 截至2024年末公司总股本增加至16,043.52万元，上海百川直接持有公司35.05%股份，李娜直接持有3.71%，知了创业持有4.12%，陈功海与李娜控制公司42.88%股份[19] - 截至2025年3月末，上海百川所持0.33亿股处于质押状态，占其持股比例59.40%，占总股本20.82%[19] 在建项目 - 截至2024年末，公司主要在建项目6个，预算投资额12.08亿元[33] 其他情况 - 2024年末应收账款和合同资产合计占期末总资产比重为34.03%，账龄1年以上应收账款占比79.42%[42] - 2024年末公司总资产规模下降，所有者权益下降，总负债规模大幅增长，产权比率大幅抬升[40] - 截至2025年3月末，公司所有者权益以资本公积（54%）和未分配利润（17%）为主[40][42] - 2024年计提固定资产减值损失0.90亿元，商誉减值损失0.31亿元，资产减值损失合计15,657万元[43][45] - 2025年1 - 3月货币资金余额0.32亿元，占比1.49%；2024年末余额0.63亿元，占比2.89%；2023年末余额1.86亿元，占比8.15%[44] - 2024年及2025年一季度公司业绩下滑加剧，部分电厂沼气产气量不及预期，累计约1.27亿元电价补贴未确认收入，影响2024年净收益2,539万元[45] - 2024年EBITDA对利息支出保障程度尚可，EBITDA和现金流对净债务保障程度下滑明显[52] - 2024年末速动比率和现金短期债务比均下降[53] - 2024年公司对适乐达持股比例为90%，适乐达对Teraju持股比例为40%[43] - 2024年公司移动储能供热业务增速较快，但市场分散开拓成本高[46] - 2022年1月1日至2025年5月19日公司本部无未结清不良类信贷记录，债券均按时偿付[58]

项目投资 - 公司拟对年产4GW高效异质结电池项目固定资产投资约14亿元，分两期建设，一期2GW投资约8亿元[2] 资金退还 - 公司需在签订协议后两个月内退还成长奖励914.88万元[4] 项目用地收储 - 项目用地总面积98.59亩，甲方收储价格880元/平方米，总收储款5784.328万元[4] - 首期收储款签订协议二个月内甲方支付50%（2892.164万元）[4] - 二期剩余50%收储款在2026年2月28日前支付[4]

市场情绪追踪 - 截至2025年5月30日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上月上升，上涨家数占比指标高于50%，市场情绪较高 [2] - 从动量情绪指标走势来看，近一月快线、慢线向下，快线处于慢线下方，预计未来一段时间将维持谨慎观点 [2] - 从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间 [2] 基金分离度跟踪 - 截至2025年5月30日，基金抱团分离度小幅下行，基金抱团程度加强 [3] - 最近一月抱团股和抱团基金超额收益小幅下行 [3] PB-ROE-50策略跟踪 - 2025年5月，PB-ROE-50策略在各股票池取得正超额收益 [4] - 基于中证500股票池获得超额收益2.39% [4] - 基于中证800股票池获得超额收益1.30% [4] - 基于全市场股票池获得超额收益1.33% [4] 机构调研策略跟踪 - 2025年5月，私募调研跟踪策略获取正超额收益 [5] - 公募调研选股策略相对中证800获取超额收益-0.44% [5] - 私募调研跟踪策略相对中证800获取超额收益2.57% [5] 负面清单 - 截至2025年5月30日，宽松有息负债率排名前30的股票中，中毅达、指南针、现代投资、春兴精工、奥飞数据、华映科技、和辉光电、思创医惠、泉峰汽车在传统口径下排名在100及以后 [6] - 财务成本负担率较高的股票有辽宁成大、银宝山新、阿石创、小崧股份、久日新材、中超控股、北巴传媒、哈空调、豫园股份、海南瑞泽、百川畅银、三友化工、智光电气、科蓝软件、华远地产、帝欧家居、唐人神，其指标数值均在10倍以上 [6]

业绩总结 - 2024年前三季度归母净利润为-7433.82万元，较上年同期下降1396.37%[4] - 2024年度公司实现归属于上市公司股东的净利润 - 28,220.91万元，同比下降189.47%[8] 合规与监管 - 2024年4月30日，中原证券因富耐克项目保荐问题收到河南证监局警示函[11] - 2024年5月27日，公司保荐的零点有数因2023年业绩预告信息披露不准确收到深交所监管函[11] - 2024年8月2日公司收到深交所《监管函》，涉及2023年年报部分数据有误更正事项[9] - 2024年10月17日中国证监会指出中原证券个别投行类业务存在违规行为[12] - 2024年10月17日至2025年4月16日期间中原证券被暂停债券承销业务[12] 公司运营 - 2024年度公司下属子公司不规范现金往来为221.50万元[7] - 大悟县城区垃圾填埋场沼气综合利用项目因合作方磨合建设进度缓慢[7] - 公司“沼气综合利用项目”受垃圾焚烧占比提升影响部分项目停产或减容[7] 历史事件 - 2023年未来新能源管理人员及其配偶涉嫌职务侵占，公司已报案立案[8] - 2023年中盈荟智能源科技转让未来新能源全部股权[8] - 2023年12月7日公司披露收到《立案告知书》[8] 未来展望 - 中原证券全力推进整改工作，强化内控管理组织架构[12] - 中原证券将向河南证监局提交验收申请，争取恢复债券业务资格[12] 其他事项 - 查询公司募集资金专户12次[3] - 现场检查1次，时间为2024年12月22日至26日[4] - 发表专项意见7次[5] - 向本所报告0次[6] - 培训1次，日期为2024年12月24日[6] - 未及时审阅公司信息披露文件0次[3] - 列席公司股东大会0次[3] - 列席公司董事会0次[3] - 列席公司监事会0次[4]

行业前景与业绩 - 公司所处甲烷治理行业市场空间广阔，包括沼气、煤矿瓦斯气等可燃气体可用于发电，沼气来源多元化 [2] - 2024年我国可再生能源装机容量突破15亿千瓦，环保产业呈现“精细化治理 + 多元协同”特征 [3] 公司盈利增长驱动因素 - 维持垃圾填埋气发电基石业务，拓展动物养殖沼气等多元化沼气发电领域，探索煤矿瓦斯气、油田伴生气发电业务 [3][4][10] - 发展移动储能供热、碳减排等业务板块，推进国际市场填埋气发电项目布局与光伏发电业务全球化开发 [3][4][10] 项目运营与盈利情况 - 哥伦比亚科尔多瓦光伏发电项目2023年投产，2024年营业收入1419万元，已实现盈利 [5] - 2025年哥伦比亚巴兰基亚市和马来西亚怡保市两个沼气发电项目已并网发电，国外其他在建项目将陆续投产 [7] 方法学与交易情况 - 公司已提交垃圾填埋气发电方法学 [6] - 公司近期通过英国CTX碳交易所完成一笔5万吨VCUs的交易 [10] 业务应用场景与规模 - 移动储能供热业务用于取代天然气锅炉等，用户包括工业生产厂家等，还可用于园区、小区供能及商超供冷 [10] - 截至2024年12月31日，公司投入运营的移动储能供热车有291台 [10] - 2025年第一季度，公司移动储能供热业务营业收入为3106万元 [10] 2024年亏损原因 - 计提资产减值准备，合计14476万元（含商誉减值3107万元） [10] - 会计政策影响，约1.27亿元补贴收入未确认，影响2024年未确认营业收入2539万元及净收益 [10] - 增值税退税收入减少1695万元，计提可转换公司债券财务费用2969万元 [10]

北京市建国门北大街 8 号华润大厦 20 层 邮编：100005 电话：(86-10) 85191300 传真：(86-10) 85191350 junhebj@junhe.com 北京市君合律师事务所 关于河南百川畅银环保能源股份有限公司 2024 年度股东大会的法律意见书 致：河南百川畅银环保能源股份有限公司 北京市君合律师事务所受河南百川畅银环保能源股份有限公司（以下简称 "公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律、法规、规章 及《河南百川畅银环保能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《河 南百川畅银环保能源股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称"《股东大会议 事规则》"）的有关规定，就公司 2024 年度股东大会（以下简称"本次股东大会"） 有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集和召开程序、出席本次股东大会人 员的资格、召集人资格、会议表决程序是否符合中国有关法律、法规及《公司章 程》的规定以及表决结果是否合法有效发表意见，并不对本次股东大会所审议的 议案内容以及该等 ...

股东大会信息 - 2024年度股东大会于2025年5月16日14:30召开[5] - 出席会议股东和代理人45人，持有表决权股份64,980,647股，占比40.5027%[5] - 中小股东及代理人43人，代表有表决权股份2,139,009股，占比1.3333%[6] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意股份64,891,347股，占比99.8626%[8] - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意股份64,891,347股，占比99.8626%[9] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意股份64,915,347股，占比99.8995%[10] - 《关于2024年度不进行利润分配的议案》同意股份64,889,347股，占比99.8595%[13] - 《关于公司2025年度申请融资额度并接受关联方提供担保暨关联交易的议案》同意股份2,071,709股，占比96.8537%[14] - 《关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票的议案》同意股份64,886,047股，占比99.8544%[19] - 《关于变更经营范围、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》同意股份64,913,347股，占比99.8964%[20]

上市与募资 - 百川畅银于2021年5月25日在深交所上市，持续督导期至2024年12月31日[1][5][6][8] - 首次公开发行4011万股，每股发行价9.19元，募集资金总额36861.09万元，净额32779.38万元[6] - 截至2024年12月31日，首次公开发行股票募集资金已使用完毕，募集资金专户均已注销[25] 业绩情况 - 2023年度归属于上市公司股东的净利润为 - 9173.81万元，同比下降343.44%[11] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为 - 28220.91万元，同比下降189.47%[11] 合规问题 - 2023年12月25日，收到河南证监局警示函，涉及内幕信息知情人登记管理等问题[12] - 2024年8月2日，收到深圳证券交易所下发的监管函，涉及2023年年度报告等部分数据有误并更正事项[18] 公司动态 - 2023年8月27日，变更“新建及扩建21个垃圾填埋气综合利用项目”5644.81万元募集资金用途并永久补充流动资金[13][14] - 2023年3月2日与中盈荟智能源科技(上海)有限公司出资成立未来新能源，5月19日中盈荟转让全部股权[16] - 2023年12月7日因未来新能源管理人员涉嫌职务侵占向上海市公安局松江分局报案并立案[16] 保荐相关 - 2023年3月完成向不特定对象发行可转换公司债券，中原证券继续履行持续督导义务[26] - 保荐机构提醒完善内控制度体系建设，提高综合管理能力[17] - 保荐机构督促调整组织架构，完善人员岗位职责划分，建立复核程序[20] - 发行保荐阶段能按要求提供文件等，配合尽职调查和核查工作[21] - 持续督导阶段能配合开展工作，提供便利条件和资料，配备人员协调工作[21] - 保荐机构认为已披露公告与实际情况相符，内容完整，无未披露重大事项[23]

可转债发行与交易 - 2023年2月22日发行420.00万张可转换公司债券，总额42,000.00万元[4] - 2023年3月17日可转换公司债券在深交所挂牌交易[6] 转股价格情况 - 初始转股价格28.32元/股，后调为28.30元/股[8] - 2023年9月19日修正为24.00元/股[9] - 2024年1月23日修正为20.40元/股[10] 转股价格修正规则与决策 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[12] - 2025年4 - 5月触发修正条款，当期转股价格85%为17.34元/股[14] - 公司决定本次不修正，未来3个月内再触发也不提出修正方案[16]