核心观点 - 2026年增量资金入市进程将持续，年初大概率演绎“春季躁动”行情，主要关注科技、高端制造方向的投资线索 [3] - 随着机构投资者占比上升，股票市场预期对转债估值影响深化，当前投资者对股市中长期走势乐观，机构对权益资产配置需求旺盛，资金面稳定对转债估值形成支撑，转债估值中短期下跌空间不大 [3][55] - 当估值水平维持稳定时，转债相对正股体现“跟涨强、跟跌弱”的特性，仍有较强的配置性价比 [3] - 本周（截至2026年2月28日当周）各股票指数普涨，但转债相对承压，中证转债指数涨跌幅为-0.23% [2][55] - 从价格中位数对应历史分位数的角度看，当前转债估值仍位于历史相对高位 [2][55] 3月十大转债及核心关注点 - **美诺华/美诺转债**：创新管线JH389项目商业化持续推进，已完成高脂饮食肥胖动物模型减重控糖试验，并向欧洲专利局递交专利，同时规划减重减脂、解酒等新靶点产品开发 [2][10] - **泰瑞机器/泰瑞转债**：国内中高端注塑机龙头之一，在高端市场领域正逐步缩小与国外高端企业的差距 [2][33][34] - **江苏华辰/华辰转债**：变压器海外销售有望迎来新突破，公司正优化海外市场策略，重点聚焦东南亚、中东、欧洲、非洲和美洲等市场，加快推动海外产能落地 [2][21][22] - **友发集团/友发转债**：作为国内最大焊接钢管企业，预计在新一轮供给侧改革中，加快完善全国布局和海外布局 [2][17][19] - **宇邦新材/宇邦转债**：切入工业热管理赛道打造第二增长曲线，其增资的子公司产品涵盖液冷等技术，应用于数据中心等行业；报告引用数据称2024年液冷市场达184亿元，同比增长66.1%，预计2029年将突破1300亿元 [2][43] - **亚太科技/亚科转债**：积极布局新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业务发展，已成为汽车热管理系统及轻量化材料重要供应商 [2][11][14] - **颀中科技/颀中转债**：境内少数掌握多类凸块制造技术并实现规模化量产的集成电路封测厂商；报告指出2024年全球显示驱动芯片市场规模增至128亿美元，增长率达8.4%，预计2028年超160亿美元；2024年中国大陆显示驱动芯片市场预计达441亿元，同比增长13.4% [2][29][30] - **瑞可达/瑞可转债**：公司应用于数据中心的各类高速线缆产品（如DAC、ACC、AEC）市场需求旺盛 [2][48] - **弘亚数控/弘亚转债**：国内家具装备龙头，具有成熟的海外销售渠道；其子公司业务拓展至工业机器人、低空经济及风电等战略性新兴产业 [2][25][26] - **岱美股份/岱美转债**：切入智能机器人领域，已成立注册资本达1亿元人民币的全资子公司专注于该领域的研发与制造 [2][37][38] 市场表现与估值观察 - **行业表现**：本周钢铁、有色金属、基础化工行业涨跌幅排名靠前 [2][55] - **估值变化**：本周各平价区间转债价格中位数均有下降 [2][55] - **历史分位**：从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位 [2][55] 重点配置方向建议 - **科技成长方向**：因海外算力需求升温及国内大模型迭代驱动AI产业化加速，半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，建议关注瑞可转债、颀中转债等 [3][56] - **高端制造领域**：该领域有望维持高位，建议关注亚科转债、岱美转债、华辰转债、宇邦转债、泰瑞转债等 [3][56] - **供需格局优化行业**：“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发转债等 [3][56]

董事会决议与转股价格修正 - 公司第五届董事会第二十四次会议于2026年2月2日以现场与通讯结合方式召开，为紧急临时会议，全体5名董事出席并同意豁免会议通知时限要求 [2] - 董事会审议通过《关于向下修正"美诺转债"转股价格的议案》，同意将转股价格由25.68元/股向下修正为21.28元/股，修正后价格自2026年2月4日起生效 [3][5] - 本次董事会决议公告于2026年2月3日发布，具体内容详见上海证券交易所网站等指定信息披露媒体 [5][7] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2021年1月14日公开发行52,000万元（5.2亿元）可转换公司债券，共520万张，期限6年，债券简称"美诺转债"，代码"113618"，于2021年2月4日起在上交所挂牌交易 [8] - "美诺转债"存续期为2021年1月14日至2027年1月13日，转股期为2021年7月20日至2027年1月13日，初始转股价格为37.47元/股 [8] - 自发行以来，转股价格因股权激励、权益分派等原因历经多次调整，从初始的37.47元/股逐步调整至本次修正前的25.68元/股 [8][9][10][12] 转股价格向下修正条款与触发情况 - 根据募集说明书条款，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出向下修正转股价格方案并提交股东会表决 [13] - 自2025年12月25日至2026年1月16日期间，公司股票已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格（25.68元/股）90%即23.11元/股的情形，触发了向下修正条款 [15] - 修正后的转股价格应不低于股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，且不得低于股票面值 [13] 修正程序与股东会授权 - 公司于2026年1月16日召开第五届董事会第二十三次会议，首次审议通过向下修正转股价格的议案并决定提交股东会审议 [16] - 公司于2026年2月2日召开2026年第一次临时股东会，以特别决议方式审议通过了该议案，并授权董事会全权办理本次修正相关事宜 [16][20] - 根据股东会授权，公司于2026年2月2日召开第五届董事会第二十四次会议，正式决定将转股价格修正为21.28元/股 [16] 修正价格依据与实施安排 - 2026年第一次临时股东会召开日前二十个交易日（2026年1月5日至1月30日）公司股票交易均价为21.27元/股，召开日前一个交易日（2026年1月30日）均价为21.28元/股 [17][18] - 根据条款规定及上述价格，董事会决定将转股价格修正为不低于21.28元/股，最终确定为21.28元/股 [18] - "美诺转债"于2026年2月3日停止转股，修正后的转股价格自2026年2月4日起生效并恢复转股 [11][18] 临时股东会召开情况 - 公司2026年第一次临时股东会于2026年2月2日在浙江省宁波市公司地址召开，会议由董事会召集，董事长姚成志先生主持 [21][22] - 会议采取现场记名投票与网络投票相结合的方式，表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定，本次会议无否决议案 [21][22] - 会议审议的《关于向下修正"美诺转债"转股价格的议案》为特别决议议案，已获得出席股东所持有效表决权的三分之二以上同意通过 [24]

可转债市场公告与事件 - 美诺转债发布公告，其转股价已下修到底，公告日期为2026年2月3日 [1] - 百川畅银的控股股东及其一致行动人计划通过协议转让方式，减持公司10%的股份 [1] - 尚太转债将于2026年2月5日上市交易 [1] - 华安转债的到期前最后交易日为2026年3月6日 [1] 即将满足强赎条件转债列表 - 华锐转债现价159.442元，强赎触发价101.105元，最后交易日为2026年1月28日，转股价值160.20元，剩余规模0.025亿元，占正股流通市值0.03% [3] - Z松转债现价156.110元，强赎触发价100.540元，最后交易日2026年2月2日，转股价值157.82元，剩余规模0.366亿元，占正股流通市值1.14% [3] - Z富淼转现价145.966元，强赎触发价100.218元，最后交易日2026年2月2日，转股价值152.80元，剩余规模0.086亿元，占正股流通市值0.21% [3] - Z美转债现价496.200元，强赎触发价100.893元，最后交易日2026年2月2日，转股价值509.45元，剩余规模1.011亿元，占正股流通市值0.41% [3] - 福立转债现价151.649元，强赎触发价100.397元，最后交易日2026年2月5日，转股价值152.55元，剩余规模1.490亿元，占正股流通市值2.37% [3] - 神通转债现价119.486元，强赎触发价100.445元，最后交易日2026年2月9日，转股价值119.43元，剩余规模2.993亿元，占正股流通市值4.86% [3] - 北港转债现价129.770元，强赎触发价101.130元，最后交易日2026年2月9日，转股价值129.69元，剩余规模4.284亿元，占正股流通市值2.15% [3] - 华正转债现价167.040元，强赎触发价100.153元，最后交易日2026年2月10日，转股价值167.13元，剩余规模4.602亿元，占正股流通市值4.95% [3] - 赛龙转债现价129.015元，强赎触发价100.330元，最后交易日2026年2月27日，转股价值128.29元，剩余规模1.379亿元，占正股流通市值8.40% [3] - 天箭转债现价133.318元，强赎触发价100.810元，最后交易日2026年3月2日，转股价值127.35元，剩余规模4.911亿元，占正股流通市值4.69% [3] - 广联转债现价168.600元，强赎触发价100.960元，最后交易日2026年3月3日，转股价值166.81元，剩余规模5.245亿元，占正股流通市值5.89% [3] - 兴发转债现价129.209元，转股价值129.47元，剩余规模22.168亿元，占正股流通市值5.38%，其强赎相关日期待公告 [3] 即将到期赎回转债列表 - 奥佳转债现价109.837元，税前到期赎回价110.000元，最后交易日2026年2月12日，最后转股日2026年2月25日，转股价值73.69元，剩余规模4.580亿元，占正股流通市值15.07% [5] - 华安转债现价125.926元，税前到期赎回价107.000元，最后交易日2026年3月6日，最后转股日2026年3月11日，转股价值115.92元，剩余规模27.990亿元，占正股流通市值8.93% [5] - 联创转债税前到期赎回价为113.500元，最后交易日2026年3月11日，最后转股日2026年3月16日，转股价值94.28元，剩余规模2.973亿元，占正股流通市值2.68% [5]

公司可转债转股价格修正 - 公司股票在2025年12月25日至2026年1月16日期间触发了“美诺转债”的转股价格向下修正条款 [1] - 公司董事会相关议案于2月2日获得股东会通过，同意将转股价格由25.68元/股修正为21.28元/股 [1] - 修正后的转股价格自2月4日起生效，“美诺转债”于2月3日停止转股，2月4日起恢复转股 [1]

公司事件与条款触发 - 公司股票在2025年12月25日至2026年1月16日期间触发了“美诺转债”的转股价格向下修正条款 [1] - 相关修正议案于2月2日获得股东会通过 [1] 转股价格调整 - 董事会同意将“美诺转债”的转股价格由25.68元/股向下修正为21.28元/股 [1] - 新的转股价格将于2月4日起生效 [1] 转股安排 - “美诺转债”于2月3日停止转股 [1] - 转股操作将于2月4日起恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年增量资金入市持续，年初大概率有“春季躁动”行情，关注科技、高端制造投资线索 [3][54] - 转债市场机构投资者占比上升，股票市场预期对转债估值影响深化，当前投资者对股票市场中长期走势乐观，机构投资者对权益资产配置需求旺盛，资金面稳定支撑转债估值，中短期下跌空间不大，转债有较强配置性价比 [3][54] - 建议关注科技成长方向的瑞可、颀中等转债，高端制造领域的亚科、岱美、华辰、宇邦等转债，“反内卷”驱动供需格局优化的友发等转债 [3][54] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 2 月十大转债 - 美诺华/美诺转债：专业从事特色原料药和制剂研发等业务，坚持垂直一体化战略，服务全球，核心产品覆盖多治疗领域，是国内出口欧洲特色原料药品种最多企业之一，创新管线 JH389 项目商业化持续推进 [2][10] - 精工钢构/精工转债：钢结构综合性企业，全产业链服务能力完善，传统分包业务聚焦高端工业客户，创新业务推进 EPC 转型升级，提供一站式绿色低碳建筑产品和服务，已承接 50 多个境外大型地标项目 [2][33][34] - 江苏华辰/华辰转债：从事输配电及控制设备研发等业务，产品应用广泛，随着能源领域投资增长，公司优化海外市场策略，布局渠道建设，有望实现海外市场新突破 [2][20][22] - 友发集团/友发转债：国内最大焊接钢管企业，产销规模连续 19 年全国第一，受多种因素影响 2025 年上半年焊管价格先震荡后下跌，当前下游需求改善，钢铁产业有望迎来新一轮供给侧改革，公司有信心完善全国和海外布局 [2][17][19] - 宇邦新材/宇邦转债：光伏组件用涂锡焊带全球供应商，技术储备和产品矩阵丰富，2025 年增资布局储能等行业，数据中心热管理市场空间广阔 [2][44] - 亚太科技/亚科转债：专注汽车热管理和轻量化系统铝材及部件研发制造，是全球汽车相关领域重要供应商，与多家头部客户合作，在传统燃油汽车领域保持优势，积极布局新兴领域产能储备与业务发展 [2][11][14] - 颀中科技/颀中转债：从事集成电路先进封装与测试业务，在先进封装技术上领先，是境内少数掌握多类凸块制造技术并量产的企业，2024 年全球显示驱动芯片市场规模增长，预计 2028 年超 160 亿美元，中国大陆市场规模增速高于全球 [2][29][30] - 瑞可达/瑞可转债：专精特新小巨人企业，具备多种连接器产品研发生产能力，在新能源汽车、数据中心、工业及其他领域有丰富产品线，数据中心高速线缆产品需求旺盛 [2][48][49] - 弘亚数控/弘亚转债：国内家具装备领军企业，为家具企业提供一站式解决方案，控股子公司星石机器人专注家具制造自动化，丹齿精工掌握核心技术，产品应用于多个新兴产业 [2][24][25] - 岱美股份/岱美转债：汽车内饰件制造商，全球细分行业龙头，与众多国内外整车厂商合作，模具开发实力强，全资子公司已完成工商登记，将专注智能机器人领域研发制造 [2][37][38] 周度转债策略 - 本周各股票指数走势分化，中证转债指数涨跌幅为 -2.61%，石油石化、通信、煤炭行业涨跌幅排名靠前，各平价区间转债价格中位数下降，转债估值仍处历史相对高位 [2][54] 市场跟踪 - 包含宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、部分转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、本周转债估值变动分布、百元估值指数、本周各策略指数回测结果等图表 [58][60][63]

公司公告与运营动态 - 公司因业务发展和经营管理需要，将办公场所由宁波市高新区扬帆路999弄宁波研发园B1幢12A层、14层搬迁至宁波市高新区梅墟街道菁华路777号1号楼，其他联系方式未变更 [1] 可转换公司债券基本情况 - 公司于2021年1月14日公开发行52,000万元（即5.2亿元）可转换公司债券，共520万张，每张面值100元，期限6年，债券简称“美诺转债”，代码“113618” [3] - 美诺转债存续期为2021年1月14日至2027年1月13日，转股期为2021年7月20日至2027年1月13日，初始转股价格为37.47元/股 [4] 转股价格历次调整 - 2021年12月30日，因限制性股票激励授予登记，转股价格由37.47元/股调整为37.23元/股 [4] - 2022年6月7日，因实施2021年年度权益分派（每股派现0.19851元，每股转增0.397020股），转股价格由37.23元/股调整为26.51元/股 [4] - 2023年5月25日，因实施2022年年度权益分派（每股派现0.165元），转股价格由26.51元/股调整为26.35元/股 [5] - 2024年6月26日，因限制性股票激励授予登记，转股价格由26.35元/股调整为25.86元/股 [5] - 2024年7月12日，因实施2023年年度权益分派（每股派现0.02元），转股价格由25.86元/股调整为25.84元/股 [5] - 2025年5月28日，因限制性股票激励预留部分授予登记，转股价格由25.84元/股调整为25.73元/股 [5] - 2025年6月24日，因实施2024年年度权益分派（每股派现0.05元），转股价格由25.73元/股调整为25.68元/股 [6] 转股价格向下修正条款与可能触发情况 - 转股价格向下修正条款规定：在公司可转债存续期间，若公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出向下修正方案并提交股东大会表决 [7] - 截至2026年1月30日，公司股票收盘价已有连续十个交易日低于当期转股价格（25.68元/股）的90%，即低于23.11元/股 [9] - 若未来二十个交易日内再有五个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%，将可能触发转股价格向下修正条款 [9]

可转债市场动态 - 美诺转债（代码113618）公司提议下修转股价 [1][2] - 广联转债（代码123182）公司公告将实施强制赎回 [1][2] - 广联转债强赎触发价为100.960元，最后交易日为2026-03-03，最后转股日为2026-03-06，当前剩余规模为6.963亿元，占正股流通市值比例为8.80% [4] - 当前有多只可转债即将到期或面临强赎，例如金钟转债最后交易日为2026-01-14，再22转债最后交易日为2026-01-15，Z博23转和Z沪工转最后交易日为2026-01-16 [4] - 奥佳转债（代码128097）赎回价为110.016元（税前），最后交易日为2026-02-12，最后转股日为2026-02-25，剩余规模为4.581亿元，占正股流通市值比例为14.75% [6] 公司业绩与融资 - 隆基绿能公司预计2025年度归母净亏损为60亿元到65亿元 [1] - 振石股份公司有沪深新股正在申购 [1] - 农大科技公司有北交所新股正在申购 [1] 市场环境 - 美股市场于公告当日休市 [1]

公司治理与股东会安排 - 公司将于2026年2月2日14点00分召开2026年第一次临时股东会，会议采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [2][4] - 本次股东会网络投票时间为2026年2月2日9:15至15:00，通过交易系统投票平台投票时间为当日交易时间段 [2] - 本次股东会审议的议案为特别决议议案，需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，且对中小投资者实行单独计票 [6] - 持有“美诺转债”的股东在审议向下修正转股价格的议案时需回避表决 [6] - 股东会现场会议召开地点为浙江省宁波市高新区梅墟街道菁华路777号1号楼 [4] - 股东会股权登记日为2026年1月28日下午收市时，登记在册的股东有权出席 [10] - 现场登记时间为2026年1月28日上午9:30-11:30及下午13:30-15:30，登记地点为公司董事会办公室 [14] 2026年度日常关联交易预计 - 公司第五届董事会第二十三次会议审议通过了2026年度日常关联交易预计议案，预计与关联方宁波科尔康美诺华药业有限公司的交易金额不超过6,000万元人民币 [48] - 该关联交易事项已经公司独立董事专门会议审议通过，关联董事姚成志在董事会表决时予以回避 [21][51] - 本次日常关联交易预计基于公司正常生产经营需要，主要为公司及子公司向科尔康美诺华提供制剂加工生产（CMO）、技术转移、注册服务及销售部分原料药等产品 [27] - 交易定价以市场价格为依据，遵循公平、公正、合理的原则 [28] - 关联方科尔康美诺华为中外合资有限责任公司，公司持有其40%股权，公司董事长兼总经理姚成志任其副董事长 [24][25] - 截至2025年12月31日，科尔康美诺华总资产为53,944.81万元人民币，净资产为49,526.53万元人民币，2025年度主营业务收入为6,787.00万元人民币，净利润为-934.83万元人民币 [24] 可转换公司债券转股价格向下修正 - 截至2026年1月16日，公司股票已出现在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格25.68元/股的90%（即23.11元/股）的情形，触发了“美诺转债”转股价格向下修正条款 [33][41] - 公司第五届董事会第二十三次会议审议通过了《关于向下修正“美诺转债”转股价格的议案》，并提议提交股东会审议 [33][52] - “美诺转债”于2021年1月14日公开发行，发行总额为52,000万元人民币，期限6年，初始转股价格为37.47元/股 [35] - 自发行以来，因权益分派及股权激励等事项，“美诺转债”转股价格已历经多次调整，从初始的37.47元/股逐步调整至触发条款时的25.68元/股 [36][37][38] - 向下修正转股价格的方案须经股东会出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过，且持有“美诺转债”的股东需回避表决 [39][41] - 修正后的转股价格应不低于股东会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，且不得低于股票面值 [39][41] - 公司董事会提请股东会授权其全权办理本次向下修正转股价格的相关事宜，包括确定修正后的转股价格及生效日期等 [42][43][53] 董事会决议与会议情况 - 公司于2026年1月16日召开了第五届董事会第二十三次会议，会议以现场与通讯相结合的方式召开，应出席董事5名，实际出席5名 [47] - 会议原定审议日常关联交易预计议案，后因触发可转债转股价格修正条款，临时增加了《关于向下修正“美诺转债”转股价格的议案》 [47] - 会议审议通过了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，表决结果为同意4票，反对0票，弃权0票，关联董事姚成志回避表决 [50][51] - 会议审议通过了《关于向下修正“美诺转债”转股价格的议案》，表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票 [54] - 会议审议通过了《关于提请召开2026年第一次临时股东会的议案》，表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票 [57][58]

公司触发可转债转股价格向下修正条款 - 公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格25.68元/股的90%，即低于23.11元/股，触发了“美诺转债”的转股价格向下修正条款 [2] - 公司董事会已召开会议审议并通过《关于向下修正“美诺转债”转股价格的议案》，提议向下修正转股价格 [2]