核心观点 - AI创意设计领域热度提升，万兴科技作为国内领先的数字创意软件提供商，其AI布局和市场潜力被低估 [2][3][4] - 万兴科技在AI协作、视频创意、绘图创意、文档创意和AI创新产品等多个领域实现显著增长，商业化价值不断释放 [4][5][6][7] - 万兴天幕音视频多媒体大模型2.0发布，性能提升显著，进一步巩固公司在数字创意软件领域的领先地位 [8] - 一级市场REITs项目进展顺利，二级市场REITs指数表现优于其他指数，市场活跃度提升 [11][12] 万兴科技/软件开发 AI协作布局 - Figma上市后市值达563亿美元，推升AI设计协作赛道热度，万兴科技参股子公司博思云创（持股14.9%）深度布局AI协同赛道，推出Pixso、boardmix博思白板等产品，具备Figma等工具的国产化替代能力 [3][4] - 万兴科技推出在线协作白板产品万兴画板和墨刀原型设计与协作工具，进一步强化AI协作能力 [4] 业务增长 - 2024年公司营收14.40亿元，AI原生应用收入约6700万元，同比翻倍增长 [5] - 视频创意：总付费用户同比增长超20%，Filmora移动端MAU增长90%，2025Q1收入同比增长超100% [5] - 绘图创意：总续费销售额同比增长超50%，海外付费转化率提升约2pct [5] - 文档创意：万兴PDF强化三端一体定位，新增AI知识卡片等多功能 [5] - AI创新产品：万兴播爆收入同比增长约2倍，SelfyzAI收入同比增长约4倍 [6][7] 技术升级 - 万兴天幕音视频多媒体大模型2.0发布，性能对比1.0平均提升90%，在音视频生成等领域业界领先 [8] - 万兴天幕2.0支持视频生成、图片生成、音频生成等多样化创作需求，覆盖全球200多个国家和地区，累计用户超15亿 [8] - 万兴天幕2.0基模华为盘古大模型Pangu-T2V在国内文生视频大模型榜单中排名第四 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为16.72/19.99/24.48亿元，归母净利润分别为0.90/1.48/2.40亿元 [9] 资产配置报告 一级市场REITs - 2025年公募REITs市场已发行14单产品，较2024年同期减少1单，7月为发行集中月份 [11] - 当前2单REITs处于已问询状态，1单已受理，4单交易所已反馈意见，2单管理人已反馈意见，2单已通过审核 [11] - 中航天虹消费封闭式基础设施证券投资基金审核状态更新为"已受理" [11] 二级市场REITs - 中证REITs全收益指数周涨1.25%，优于中债-新综合财富总值指数（0.15%）、中证转债指数（-1.37%）、沪深300指数（-1.75%）和红利指数（-2.67%） [12] - 全市场公募REITs总市值2130.91亿元，较前一周增加83.45亿元，日均换手率0.76%，较前一周增加0.04pct [12] - 产权类REITs周涨2.48%，优于特许经营权类的0.91%，消费基础设施板块以4.61%涨幅领涨 [12] - 华夏首创奥特莱斯REIT以6.86%周涨幅领跑，工银蒙能清洁能源REIT（6.75%）、华夏华润商业REIT（5.77%）紧随其后 [12] - 保障性租赁住房板块换手率0.84%领先，园区基础设施类REITs成交量1.60亿份居首 [12] - 产权类REITs现金分派率均值3.78%，特许经营权类7.69%，交通基础设施现金分派率9.32%领先 [12] - 中债REITs估值收益率（IRR）产权类3.98%高于特许经营权类3.84%，仓储物流4.99%为最高 [12]

公司动态 - 万兴科技正式上线旗下首款AI Agent产品万兴超媒Agent，依托万兴天幕音视频多媒体大模型2 0技术底座，实现从分镜规划到作品发布的全链路创作任务 [1] - 万兴超媒Agent支持智能脚本策划、智能分镜拆解、智能画面提示、智能分镜生成、视频配音与配乐等AI功能，旨在解决传统音视频创作中多软件切换、操作复杂等痛点 [1] - 公司还推出两款全新大模型原生应用产品：Web端AI视频创作平台万兴天幕创作广场和移动端AIGC应用万兴天幕AI App，首月AI视频生成单条低至0 25元 [3][6][8] 产品技术 - 万兴超媒Agent深度融合万兴天幕2 0、DeepSeek等海内外顶尖大模型，通过多模型协同驱动实现创作各节点智能调度最佳能力 [2] - 产品支持自然语言编辑指令实现对话式剪辑，能智能生成专业脚本、自动拆解分镜头、匹配视觉与节奏设定，并预置行业Know-How知识库 [2] - 万兴天幕2 0基模Pangu-T2V在Super CLUE 7月榜单中位居TOP4，在专业运镜、音效生成等关键技术上达行业领先水准 [2] 市场定位 - 公司业务覆盖200多个国家和地区，全球累计用户超15亿，是中国数字创意软件领域中全球化程度最高、产品线最完善的企业之一 [7] - 旗下拥有万兴喵影、万兴播爆、万兴脑图、万兴图示、Wondershare SelfyzAI等明星产品，被视为"中国版Adobe" [7] - 新产品推出旨在赋能全球新生代创作者，推进人人皆是创作者时代的到来 [7]

创业板人工智能指数表现 - 截至8月6日13时53分，创业板人工智能指数冲高上涨逾1% [1] - 成份股东方国信领涨20.02%，恒信东方上涨5.21%，万兴科技上涨3.74%，新易盛涨超2% [1] 创业板人工智能ETF交易情况 - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格上涨1.13%，连续第三日上涨 [1] - 成交额达1.28亿元 [1] - 当日最高价0.629元，最低价0.616元，振幅2.09% [2] - 流通市值30.84亿元，换手率6.75% [2] - 近5日净流入4937万元 [2] 海外科技巨头资本支出动态 - 微软、谷歌、Meta和亚马逊25Q2总计CAPEX约950亿美元，同比增加67%，环比增长24% [2] - 各公司对未来CAPEX前景持乐观看法 [2] - AI需求推动微软和谷歌云业务增速显著提升 [2] 行业分析观点 - 海外巨头CAPEX整体超预期显示AI持续高景气 [3] - 算力上游光通信领域将持续深度受益，建议关注光模块、光器件、光芯片领域 [3] - 创业板人工智能ETF约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，重点布局光模块龙头"易中天"并兼顾IDC算力租赁、云计算等热门赛道 [3]

行业投资评级 - 传媒行业评级为"看好"(维持) [5] 核心观点 - AI视频生成产业存在三大市场预期差逻辑：单位时长延伸(年内或达1分钟)、成本下降带动价格降低(如阿里Wan2.2节省50%计算消耗)、内容新品类扩容(如AI漫剧AI参与度达80%) [1][2] - 技术突破显著：字节Captain Cinema框架通过双规划器实现电影级短片生成，快手可灵实现推理成本下降与毛利打平，行业技术迭代速度超预期 [1][2] - 商业化空间测算达416亿美元(P端38亿+B端397亿)，其中P端基于2亿海外+1.6亿国内创作者，假设35%月活渗透与10%/8%付费率；B端基于1984亿内容制作市场20%渗透率 [3][9][13][17] 技术进展 - 视频时长：主流产品达5-10秒一致性，字节Captain Cinema框架通过关键帧生成+动态填充技术探索1分钟长视频 [1] - 成本优化：阿里Wan2.2采用MoE架构节省50%计算消耗，快手可灵实现推理成本下降与边际利润转正 [2] - 内容生产：AI漫剧生成参与度从50%升至80%，AI转绘技术提升全球发行普适性 [2] 投资标的 - 重点推荐：快手-W(01024)、美图公司(01357)、万兴科技(300624)、MiniMax，关注多模态AI出海企业 [4] - 逻辑支撑：海外市场ARPU达35美元(国内17美元)，内容创作人工成本更高，出海企业商业化弹性更大 [3][10] 市场测算 - P端模型：海外2亿创作者×35%月活×10%付费×35美元ARPU+国内1.6亿×35%×8%×17美元=38亿空间 [9][10][11] - B端模型：1984亿内容制作市场×20%渗透率=397亿空间，与P端重合部分按50%折算 [13][17] - 汇率换算：416亿美元对应2912亿人民币(汇率1:7) [17]

板块表现 - Sora概念(文生视频)板块8月6日出现短线拉升行情 [1] - 大恒科技涨停 [1] - 当虹科技涨幅超过10% [1] - 万兴科技、虹软科技、风语筑、群兴玩具、昆仑万维等公司跟随上涨 [1]

公司AI技术布局 - 公司AI原生应用基于音视频多模态大模型AI能力构建 [2] - 相关技术主要应用于创意内容创作领域 [2] - AI技术旨在提升全球用户创意内容创作的智能化和效率 [2]

公司合作与AI技术接入 - 公司于2023年与微软签署云服务框架协议并接入OpenAI大模型能力 双方持续保持良好合作 [1] - 公司作为微软全球创新合作伙伴 根据协议享有微软新产品（含GPT-5）的优先测试接入与使用权益 [3] - 公司始终开放拥抱外部优秀大模型能力 对最新AI模型会第一时间评估测试并根据业务需求选择性接入 [1] 技术发展战略 - 公司致力于以AI赋能产品用户体验持续提升 通过选择性接入外部AI模型增强产品能力 [1] - 公司对外部大模型采取动态评估机制 根据实际业务需求决定技术接入方案 [1]

产品发布与升级 - 公司正式开放Web端创作平台万兴天幕创作广场并推出移动端AIGC应用新品万兴天幕AI App 构建多端大模型原生应用矩阵 [1] - 万兴天幕2.0基模Pangu-T2V在SuperCLUE7月榜单中居国内Top4 综合能力跻身行业一流梯队 [1] - 首月AI视频生成的单条价格低至0.25元 加速推进AI视频进入普惠创作时代 [1] 技术能力与行业认可 - 万兴天幕2.0生成的两段AIGC视频在华为开发者大会2025上展示 其逼真效果与创新内容成为大会焦点话题之一 [2] - 万兴天幕创作广场在物理真实感营造、立体音效呈现、运镜效果设计以及图生视频可控性等关键维度展现行业领先水准 [2] - 公司面向开发者和企业用户推出万兴天幕创作引擎 开放API接口并已支持MCP协议 [1] 市场影响与行业趋势 - 截至2024年底中国短视频创作者账号数量达16.2亿 日均短视频产出超1.3亿条 内容从全民消费走向全民共创 [2] - 万兴天幕AI App与创作广场以高性价比打破成本壁垒 推进AI视频创作普惠 推动创意平权时代加速到来 [2] - 双端资产互通设计回应创作者对多样化AI音视频及图片创作的期待 [1]

**行业与公司概述** - **行业**：AI 写作 SaaS 平台、设计协作工具、创意软件[2] - **公司**：万兴科技，覆盖图文、视频的 AI 写作 SaaS 平台，产品包括墨刀、Pixel 等[2] **核心观点与论据** **1 公司产品与技术布局** - **产品矩阵**： - **墨刀**：全流程设计平台，支持原型创作、动画交互、在线协作和版本管理，核心功能包括白板新建文件、原型文件及 AI PPT 生成[9] - **Pixel**：国产 Figma 替代品，解决创意到交付的全流程协同需求，包括白板策划、UI 设计、原型交付和开发，核心功能包括快速生成证券交易 APP 登录界面和行业报告 PPT 提纲[9] - **AI 技术应用**： - 通过大模型及生态素材库实现高效设计，如快速生成界面和 PPT 提纲，缩短制作时间[10] - 数字虚拟人模板、自动文本生成视频配音字幕翻译，降低营销内容创作成本[7] - CFA 功能可将自拍图片生成动画效果（如情侣拥抱或舞蹈视频）[8] **2 财务表现与盈利能力** - **短期业绩承压**：2024 年因技术转型期主动投入、研发及营销开支增加、资产减值及毛利率下滑[6] - **一季度改善**：营收增速环比提升至 6 个点，毛利率常年维持在 90%以上[6] - **盈利潜力**：天目大模型推动商业化，销售费用率控制可能提升盈利能力[6] **3 商业模式与竞争优势** - **行业早期**：AI 应用板块处于早期阶段，Figma 上市带来积极信号[11] - **出海与 SaaS 标签**：A 股稀缺的出海型 SaaS 公司，海外估值逻辑清晰[11] - **自研大模型**：天目大模型已发布并公测，全面接入产品线[11][12] - **市场稀缺性**：国内具备清晰产品形态、强大 AI 能力及商业变现模型的公司稀缺[12] **4 行业趋势与竞品分析** - **Figma 表现**：IPO 首日暴涨 250%，核心故事为 AI+写作+SaaS，通过自然语言生成原型设计，协作功能放大工具价值[3] - **国内对标**：万兴科技接近 Figma 商业模式，产品矩阵覆盖设计协作闭环（墨刀、Pixel）[5] **其他重要内容** - **全球化 AI 营销平台**：年费仅 1,600 多元，降低中小企业营销成本[8] - **Media.io 平台**：集成文生音乐、图像及视频功能，服务内容创作者、跨境电商等[8] - **生态协同**：墨刀与 Pixel 共享万兴科技大模型及素材库，提升后台处理速度[10] **未来展望** - **商业化加速**：下半年大模型能力突破、人工智能行动计划落地、美股财报季积极信号可能推动 AI 应用板块发展[12]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [7] 核心观点 - 坚定看好AI应用下半年表现，建议重点关注AI基础设施、出海应用及场景化落地领域 [6] - 2025年下半年AI产业将迎来技术、政策和商业化三重共振 [42] - "人工智能+"政策空间或比"互联网+"更广阔，有望重塑全产业链 [40] 行业表现 - 上周计算机板块小幅下跌0.39%，在长江一级行业中排名第8位，两市成交额占比9.27% [4][16] - AI相关题材活跃，卓易信息（+26.91%）、当虹科技（+24.30%）等个股涨幅显著 [18] 政策动态 - 上海出台AI扶持政策：发放6亿元算力券，给予最高30%租金补贴和10%建设支持 [20][24] - 深圳发布低空经济建设方案，目标2026年产值突破1300亿元，建成起降点1200个以上 [29][32] - 国务院通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动AI规模化商业化应用 [37] 投资建议 - 重点方向：1）AI基础设施；2）出海应用（视频/Coding/解决方案）；3）垂直场景（教育/税务/医疗） [6][42] - 国产AI产业链关注点：大模型厂商、智能体、算力基础设施及高质量数据标的 [27] - 低空经济领域建议关注航空信息化及空管相关标的 [36] 数据亮点 - 上海政策包含3亿元模型券和1亿元语料券补贴，支持API调用和语料采购 [24] - 深圳2024年低空经济产值已超900亿元，无人机载货飞行77.6万架次 [32]