报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 受产品推广转化周期+流量成本上升影响,公司业绩短暂承压。[3] 2) 公司持续积极拥抱生成式AI,聚焦数字创意垂类场景,打造全链路数字创意出海产品解决方案,以创新技术赋能创意内容生产。[3] 3) 公司致力打造全球化品牌,AI投入加大,营销/研发费用率有所提升。[3] 4) 公司多端多渠道产品密集更新,静待推广放量加速。[4] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营收预计分别为15.22/17.62/20.99亿元,归母净利润预计分别为0.62/0.83/1.10亿元。[7] 2) 2023-2026年公司营收增长率预计分别为25%/3%/16%/19%,归母净利润增长率预计分别为113%/-28%/32%/34%。[7] 3) 公司2023-2026年预测PE分别为193/146/110X。[7] 风险提示 1) 产品创新及技术应用 2) 宏观经济 3) 汇率波动 4) 人才竞争 5) 商誉减值风险[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营收10.53亿元，同比下降3.91%，归母净利润-0.05亿元，同比下降108.48%，扣非归母净利润-0.19亿元，同比下降137.65% [2] - 公司加大AI投入,业绩短期承压。公司营收增长承压,同时公司积极拓展多端多产品的营销渠道和内容建设,以及重点产品完成年度大版本更新,导致营销投入增长,公司继续大力研发投入,销售、管理、研发费用率分别为55.72%、11.37%、29.07%,同比变动分别为+5.85pct、-0.19pct、+1.62pct [3] - 公司聚焦数字创意,推动产品全面升级,期待AI商业化落地。公司完成各产品的年度大版本升级,AI功能渗透率持续提升,新品AI人像图像产品SelfyzAI用户数和收入持续提升。公司将继续完成已有产品的新版本上线,并积极探索AI商业化变现路径 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入预计分别为15.30/17.25/19.05亿元,同比变动分别为3.33%/12.76%/10.43% [5] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为39.01/77.09/85.37百万元,同比变动分别为-54.75%/97.62%/10.75% [1] - 公司2025年PS为7.28倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司持续投入 AI，核心产品线增加相应功能 [8] - 2024-2026 年收入和净利润预测有所下调 [8] - 公司拳头产品 FilmoraV14、绘图等产品线有升级 [9] 公司财务数据总结 - 2023年营业总收入为14.81亿元,同比增长25.5% [7] - 2023年归母净利润为0.86亿元,同比增长113.2% [7] - 2024年预计营业总收入为15.09亿元,同比增长1.9% [7] - 2024年预计归母净利润为0.25亿元,同比下降70.7% [7] - 2025年预计营业总收入为17.59亿元,同比增长16.6% [7] - 2025年预计归母净利润为0.88亿元,同比增长249.0% [7] - 2026年预计营业总收入为20.16亿元,同比增长14.6% [7] - 2026年预计归母净利润为1.17亿元,同比增长33.1% [7]

业绩方面 - 公司前三季度实现营业收入10.53亿元，归母净利润-549.73万元[1] - 公司为推动多端产品知名度提升和获取更广泛用户，加大了多渠道流量投放，但此类流量转化时间周期较长，对当期收入影响有限[1] - 公司内部开展多个项目进行产品质量体系优化与提升，加快专利算法、技术突破和用户需求解决[1] 产品方面 - 公司重点筹备了各产品的年度大版本升级，如万兴喵影/Filmora V14版本全面升级专业视频编辑和AI创作能力[2] - 新品AI人像图像产品SelfyzAI凭借完整的产品路线和趣味AI功能获得用户广泛认可，用户数和收入持续提升[2] - 文档创意产品万兴PDF V11新版本进行了智能化、一体化、专业化的升级[2] - 绘图创意产品亿图脑图V12版本新增了混合布局、全局搜索、看板视图、演说模式等功能[2] - 公司旗下产品亿图脑图、亿图图示已完成鸿蒙系统适配，并成功入驻鸿蒙应用商店启动公测[3] 品牌方面 - 公司积极参与行业论坛活动，提升企业及产品的知名度与影响力[2] - 公司旗下多款产品在报告期内获得国内应用榜单前列，产品知名度和用户认可度得到显著提升[2] 未来展望 - AI视频技术进展迅速，公司将继续以产品矩阵式创新的特色模式，利用技术水平、产品打磨精神、全球运营模式等优势展现技术对内容创作用户的价值[2] AI业务情况 - 基于最小口径统计，公司今年前三季度纯AI创新产品收入约4000万元，占总收入比重约3.8%，已呈现较好的AI变现效果和增长势头[3] - 公司大力投入研发，积极推进视频、音频、图像等跨模态算法的研发，已在多类AI算法效果上有明显提升，并实现多项创新技术落地于产品[3] - 公司将以服务好现有客户和目标客群的智能化创作需求为出发点，强化自有模型和AI算法能力，目前已有大量AI算法落地支撑多产品功能新增与升级[4] 政企业务 - 公司政企业务发展整体符合预期，将继续加强产品质量和服务，通过线上线下多渠道进行客户挖掘和服务，推动收入转化[3] 海外业务 - 公司海外营收占比继续维持在91%的高比重，在欧美日韩等市场保持较高收入贡献，同时也在新兴市场如欧洲、非洲、东南亚等地呈现良好增长趋势[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收10.5亿元,同比下降3.9%;实现归母净利润-549.7万元,同比下降108.5%;实现扣非归母净利润-1942.9万元,同比下降137.7% [3] - 公司毛利率93.7%,同比下降1.5个百分点;销售费用率、管理费用率、研发费用率合计较上年同期提升7.3个百分点;经营活动产生的现金流量净额同比下降94.2% [3] - 公司归母净利润大幅下降,主要系市场竞争加剧、流量成本上升、加大营销和AI投入等原因所致 [3] - 我们预计公司2024-2026年分别实现收入15.2/17.3/20.5亿元,同比增长2%/14%/18%;实现归母净利润0.7/0.9/1.2亿元,同比增长-22%/38%/24% [4] 财务数据总结 - 2023年营业收入148.1亿元,同比增长25.5%;归属母公司净利润8.6亿元,同比增长113.2% [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为151.7/173.4/204.5亿元,同比增长2.4%/14.3%/18.0%;归属母公司净利润分别为6.7/9.3/11.5亿元,同比增长-21.9%/38.3%/23.8% [6] - 2023年毛利率94.8%,ROE 6.5%;预计2024-2026年毛利率分别为94.1%/94.2%/94.4%,ROE分别为5.0%/6.5%/7.6% [6]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 收入增长放缓，利润承压 [2] - 费用端收入降速费率微增，推进减员降费 [2] - 算力保障打磨内功，产品出新静待放量 [2] 业绩简评 - 2024年10月24日，公司发布2024年三季报 [2] - 收入端：3Q24实现营业收入3.48亿元，yoy-7.9%；1-3Q24实现营业收入10.53亿元，yoy-3.9% [2] - 利润端：3Q24实现归母净利-2,998.8万元，同比转盈为亏；1-3Q24实现归母净利-5,497.3万元，同比转盈为亏 [2] - 利润率：1-3Q24综合毛利率为93.7%，yoy-1.5pcts；1-3Q24归母净利率-0.5%，yoy-6.4pcts [2] - 费率端：1-3Q24研发费用率29.1%，yoy+1.6pcts；销售费用率55.7%，yoy+5.9pct；管理费用率11.4%，yoy-0.2pct [2] - 人员端：1H24员工总数1,562，环比23FY减员12人；1H24研发人员843人，环比23FY减员38人 [2] - 算力储备：1-3Q24公司无形资产同比增长5402万元，主要系新增购买算力及配套资源 [2] - 产品出新：公司全新上线云端绘图创意新品Edraw.AI；AI人像图像产品SelfyzAI [2] - 合同负债：1-3Q24公司合同负债约3,782.5万元，yoy+49.5% [2] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2024~2026年营业收入分别为14.82/16.69/18.51亿元，归母净利润分别为0.08/0.23/0.29亿元，EPS分别为0.04/0.12/0.15元 [2] - 公司股票现价对应PS估值为8.1/7.2/6.5倍 [2] 公司基本情况 - 2022年营业收入1,180百万元，2023年营业收入1,481百万元，2024E营业收入1,482百万元，2025E营业收入1,669百万元，2026E营业收入1,851百万元 [4] - 2022年归母净利润40百万元，2023年归母净利润86百万元，2024E归母净利润8百万元，2025E归母净利润23百万元，2026E归母净利润29百万元 [4] - 2022年摊薄每股收益0.311元，2023年摊薄每股收益0.626元，2024E摊薄每股收益0.040元，2025E摊薄每股收益0.117元，2026E摊薄每股收益0.150元 [4] - 2022年ROE(归属母公司)(摊薄)4.93%，2023年ROE(归属母公司)(摊薄)6.50%，2024E ROE(归属母公司)(摊薄)0.57%，2025E ROE(归属母公司)(摊薄)1.68%，2026E ROE(归属母公司)(摊薄)2.12% [4] - 2022年P/E 94.32，2023年P/E 151.11，2024E P/E 1,952.38，2025E P/E 660.40，2026E P/E 516.09 [4] - 2022年P/B 4.65，2023年P/B 9.83，2024E P/B 11.22，2025E P/B 11.11，2026E P/B 10.96 [4] 附录：三张报表预测摘要 - 2021年主营业务收入1,029百万元，2022年主营业务收入1,180百万元，2023年主营业务收入1,481百万元，2024E主营业务收入1,482百万元，2025E主营业务收入1,669百万元，2026E主营业务收入1,851百万元 [5] - 2021年归母净利润49百万元，2022年归母净利润64百万元，2023年归母净利润108百万元，2024E归母净利润8百万元，2025E归母净利润23百万元，2026E归母净利润29百万元 [5] - 2021年每股收益0.214元，2022年每股收益0.311元，2023年每股收益0.626元，2024E每股收益0.040元，2025E每股收益0.117元，2026E每股收益0.150元 [5] - 2021年每股净资产6.769元，2022年每股净资产6.316元，2023年每股净资产9.625元，2024E每股净资产6.879元，2025E每股净资产6.949元，2026E每股净资产7.039元 [5] - 2021年每股经营现金净流1.093元，2022年每股经营现金净流0.827元，2023年每股经营现金净流1.696元，2024E每股经营现金净流0.192元，2025E每股经营现金净流0.492元，2026E每股经营现金净流0.542元 [5] - 2021年每股股利0.972元，2022年每股股利0.562元，2023年每股股利1.577元，2024E每股股利0.022元，2025E每股股利0.066元，2026E每股股利0.084元 [5] - 2021年净资产收益率3.17%，2022年净资产收益率4.93%，2023年净资产收益率6.50%，2024E净资产收益率0.57%，2025E净资产收益率1.68%，2026E净资产收益率2.12% [5] - 2021年总资产收益率1.81%，2022年总资产收益率2.64%，2023年总资产收益率5.14%，2024E总资产收益率0.47%，2025E总资产收益率1.36%，2026E总资产收益率1.69% [5] - 2021年投入资本收益率1.88%，2022年投入资本收益率4.03%，2023年投入资本收益率7.86%，2024E投入资本收益率0.79%，2025E投入资本收益率2.28%，2026E投入资本收益率2.95% [5] - 2021年主营业务收入增长率5.39%，2022年主营业务收入增长率14.67%，2023年主营业务收入增长率25.49%，2024E主营业务收入增长率0.05%，2025E主营业务收入增长率12.63%，2026E主营业务收入增长率10.90% [5] - 2021年EBIT增长率-80.73%，2022年EBIT增长率149.34%，2023年EBIT增长率90.39%，2024E EBIT增长率-89.67%，2025E EBIT增长率197.19%，2026E EBIT增长率27.67% [5] - 2021年净利润增长率-77.77%，2022年净利润增长率45.21%，2023年净利润增长率113.20%，2024E净利润增长率-91.13%，2025E净利润增长率195.64%，2026E净利润增长率27.96% [5] - 2021年总资产增长率44.76%，2022年总资产增长率-0.56%，2023年总资产增长率9.56%，2024E总资产增长率-3.21%，2025E总资产增长率2.44%，2026E总资产增长率2.54% [5] - 2021年应收账款周转天数10.4天，2022年应收账款周转天数12.4天，2023年应收账款周转天数11.7天，2024E应收账款周转天数13.0天，2025E应收账款周转天数13.0天，2026E应收账款周转天数13.0天 [5] - 2021年存货周转天数1.4天，2022年存货周转天数DIV/0!，2023年存货周转天数/，2024E存货周转天数1.0天，2025E存货周转天数1.0天，2026E存货周转天数1.0天 [5] - 2021年应付账款周转天数28.4天，2022年应付账款周转天数41.7天，2023年应付账款周转天数45.5天，2024E应付账款周转天数45.0天，2025E应付账款周转天数45.0天，2026E应付账款周转天数45.0天 [5] - 2021年固定资产周转天数50.8天，2022年固定资产周转天数98.3天，2023年固定资产周转天数77.7天，2024E固定资产周转天数72.2天，2025E固定资产周转天数59.3天，2026E固定资产周转天数49.1天 [5] - 2021年净负债/股东权益-33.06%，2022年净负债/股东权益-19.98%，2023年净负债/股东权益-48.98%，2024E净负债/股东权益-49.63%，2025E净负债/股东权益-52.48%，2026E净负债/股东权益-55.36% [5] - 2021年EBIT利息保障倍数2.3倍，2022年EBIT利息保障倍数3.0倍，2023年EBIT利息保障倍数35.3倍，2024E EBIT利息保障倍数0.5倍，2025E EBIT利息保障倍数1.3倍，2026E EBIT利息保障倍数1.5倍 [5] - 2021年资产负债率42.93%，2022年资产负债率42.37%，2023年资产负债率16.97%，2024E资产负债率13.93%，2025E资产负债率15.16%，2026E资产负债率16.25% [5]

财务表现 - 2024年第三季度营业收入为347,651,397.29元，同比下降7.93%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为-29,988,107.24元，同比下降242.00%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-35,080,844.70元，同比下降304.62%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为7,216,062.28元，同比下降94.22%[2] - 基本每股收益为-0.16元，同比下降245.45%[2] - 稀释每股收益为-0.16元，同比下降245.45%[2] - 加权平均净资产收益率为-2.28%，同比下降3.93%[2] - 总资产为1,606,277,877.31元，同比下降4.32%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,274,622,342.35元，同比下降3.83%[2] - 非经常性损益项目合计为13,931,207.88元[3] - 归属于上市公司股东的净利润为-5,497,330.36元，同比下降108.48%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-19,428,538.24元，同比下降137.65%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为7,216,062.28元，同比下降94.22%[7] - 投资活动产生的现金流量净额为-37,558,851.79元，同比增加79.65%[7] - 筹资活动产生的现金流量净额为-30,119,821.13元，同比下降141.63%[7] - 财务费用为-9,576,610.06元，同比下降299.65%[6] - 投资收益为7,186,627.66元，同比增长83.57%[6] - 营业外收入为1,754,407.38元，同比增长224.29%[6] - 营业外支出为1,781,694.61元，同比增长700.07%[6] - 所得税费用为6,235,756.15元，同比增长225.42%[6] - 公司资产总计为1,606,277,877.31元，较期初的1,678,769,662.57元有所减少[15] - 公司2024年第三季度营业收入为1,052,864,618.62元，同比下降3.91%[1] - 营业总成本为1,071,868,867.42元，同比增长3.64%[1] - 净利润为-4,268,934.93元，去年同期为78,762,887.46元[17] - 归属于母公司股东的净利润为-5,497,330.36元，去年同期为64,846,358.78元[17] - 基本每股收益为-0.03元，去年同期为0.34元[17] - 销售费用为586,641,256.65元，同比增长7.37%[1] - 研发费用为306,063,266.09元，同比增长1.75%[1] - 财务费用为-9,576,610.06元，去年同期为4,796,624.90元[1] - 少数股东损益为1,228,395.43元，去年同期为13,916,528.68元[17] - 所有者权益合计为1,344,412,977.37元，同比下降3.55%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为7,216,062.28元，相比上期的124,861,892.66元有所减少[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-37,558,851.79元，相比上期的-184,585,112.32元有所改善[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为-30,119,821.13元，相比上期的-12,465,185.92元有所减少[2] - 现金及现金等价物净增加额为-58,382,762.76元，相比上期的-72,519,327.52元有所改善[2] - 期末现金及现金等价物余额为449,146,564.92元，相比上期的269,610,470.11元有所增加[2] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,059,546,280.28元，相比上期的1,071,397,229.03元有所减少[1] - 支付给职工及为职工支付的现金为483,143,961.89元，相比上期的430,373,930.46元有所增加[1] - 支付其他与经营活动有关的现金为529,391,803.07元，相比上期的505,340,777.33元有所增加[1] - 收回投资收到的现金为108,927,680.00元，相比上期有所增加[1] - 取得投资收益收到的现金为7,555,239.20元，相比上期的4,987,843.95元有所增加[1] 产品与市场 - 公司视频创意产品万兴喵影/Filmora在海外首发V14全新版本，全面升级产品全链路AI能力，新增智能短片、智能配乐、AI音效等智慧功能[1] - 绘图创意产品亿图脑图/EdrawMind上线V12年度大版本，新增混合布局、全局搜索、看板视图、演说模式等功能，产品付费用户数和续费销售额同步提升[1] - 公司文档创意产品万兴PDF/PDFelement发布V11新版本，进行智能化、一体化、专业化升级，支持多文档问答、生成AI知识卡片等[1] - 公司AI人像图像产品SelfyzAI获得用户广泛认可，实现用户数和收入持续提升[1] - 公司携一众产品亮相2024 GITEX GLOBAL，赋能全球品牌知名度提升和政企业务拓展[13] - 公司旗下六款产品上榜非凡产研发布的"中国AI出海WEB产品TOP100"榜单及细分赛道分榜，其中AIGC视频创作效率工具Media.io studio获得"出海AI Web产品视频/音频榜"Top1[13] - 万兴喵影/Filmora移动端产品在美国地区Google Play商店视频播放类app榜单排名提升至Top5[13] - SelfyzAI在Google Play美国地区摄影榜位列第7[13] - 亿图脑图/EdrawMind移动端产品于2024年9月斩获小米应用商店"金米奖"、vivo手机应用商店"极光奖"两项大奖[13]

担保情况 - 公司为湖南万兴担保总额度预计不超4亿，期限12个月[2] - 为湖南万兴3.4亿贷款提供连带责任保证[3] - 《最高额保证合同》最高债权限额3.4亿[8] - 已提供担保额度3.4亿，占比25.66%，余0.6亿[10] 湖南万兴财务数据 - 2023年末资产52304.69万，负债16024.84万，净资产36279.85万[6] - 2024年中资产62337.43万，负债27621.08万，净资产34716.35万[6] - 2023年营收14962.98万，利润总额 -125.72万，净利润 -126.38万[6] - 2024年1 - 6月营收9773.76万，利润总额 -1563万，净利润 -1563.5万[6] 其他 - 湖南万兴注册资本5000万元[4] - 公司及控股子公司无特定担保情况[10]

会议决策 - 2024年10月16日召开临时股东会，授权董事会办理员工持股计划事宜[9] - 10月21日薪酬与考核委员会审议通过调整议案[9] - 10月24日董事会、监事会审议通过调整议案并修订草案[9] 员工持股计划 - 调整前参与对象不超100人，调整后不超150人[12] - 调整已履行必要审议程序，内容符合规定[10][12] - 公司需持续披露调整及实施情况[13]

会议情况 - 第四届监事会第十七次会议于2024年10月24日现场召开，3名监事均出席[2] 议案审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》议案[3] - 审议通过继续开展外汇衍生品交易业务议案[4][5] - 审议通过调整2024年员工持股计划相关事项议案，参与人数上限调至不超150人[6]