文章核心观点 - 人工智能生成内容（AIGC）是一种新型内容生产方式和技术集合，受益于政策支持与技术进步，市场正经历爆发式增长，中国有望成为全球最大市场 [1][9] - 全球AIGC市场收入从2020年的约23亿美元增长至2024年的约195亿美元，年复合增长率达70.6%，预计2032年将达到2380亿美元 [9] - 中国AIGC行业收入从2020年的约4.4亿元人民币，预计将增长至2032年的5445.5亿元人民币，增长潜力巨大 [1][9][10] - 截至2025年6月，中国AIGC用户规模已达5.15亿人，主要由年轻和中青年群体驱动，未来增长空间广阔 [11][12] 人工智能生成内容（AIGC）产业概述 - AIGC被定义为继专业生成内容（PGC）和用户生成内容（UGC）之后，利用人工智能技术自动生成内容的新型生产方式 [2] - 从技术角度看，AIGC是通过人工智能算法对数据或媒体进行生产、操控和修改的技术集合 [2] - 算力、算法和数据是构成AI领域基础设施的三个核心概念，是支撑AIGC行业创新和发展的必要前提 [2] 人工智能生成内容（AIGC）产业优势 - **降本增效能力突出**：AIGC能自动化完成重复性内容生产，突破人力限制，大幅缩短创作周期，降低企业人力和时间成本，并适配大规模、高频次需求 [3][4] - **多模态创作打破边界**：AIGC具备强大的多模态生成能力，可实现文本、图像等不同形式内容的跨媒介转换，依托海量数据训练生成兼具创新性与想象力的内容 [3][4] - **个性化适配精准度高**：AIGC能深度解析用户指令，结合行业属性、目标人群和应用场景生成高度定制化内容，并通过持续学习用户反馈优化结果，实现千人千面的内容供给 [4] 人工智能生成内容（AIGC）产业政策 - 中国自2023年以来逐步构建起多层次AIGC政策体系，政策发展呈现从基础规范到全面赋能、从安全治理到产业扶持的递进态势 [5] - 2023年多部门出台办法鼓励AIGC技术在各领域创新应用并构建应用生态 [5] - 2024年四部门建立综合标准化体系，为技术研发、产业应用与安全治理提供支撑 [5] - 2025年政策进一步深化，通过强制性标识办法规范行业，以国务院行动意见部署多领域应用，并通过“揭榜挂帅”工作推动人工智能与工业深度融合 [5] 人工智能生成内容（AIGC）产业链 - **上游产业**：主要包括数据采集、数据清洗、数据标注等，为AIGC行业提供高质量的数据支持，是AI模型训练和应用的基础 [7] - **下游产业（应用层）**：指利用AI模型解决具体问题的各种应用，包括自动生成图像、文本、音乐等，覆盖医疗、金融、零售、制造业等行业以及消费者产品和服务 [7] - **盈利模式**：多样，包括向B端或C端销售服务、广告收益、订阅、付费下载等方式 [7] 人工智能生成内容（AIGC）产业发展现状 - 自2023年以来，大型模型能力进步、运算成本下降以及云端服务和API生态系统成熟，加速了AIGC领域发展 [8] - 期间出现了ChatGPT、Midjourney和Stable Diffusion等商用产品，应用领域包括内容创作、营销、教育和工业设计等，显著推进了生成式AI的商业化 [8] - 中国人工智能产业在政策倾斜和5G等基础技术发展的推动下进入爆发式增长阶段 [9][10] - 中国AIGC用户规模增长受应用场景拓展、产品易用性提升、平台推广力度加大及年轻群体接受意愿强烈等因素驱动，用户转化效率显著提升 [11][12] - 用户年龄结构以年轻群体为绝对主体，中青年群体构成核心用户层 [11][12] 人工智能生成内容（AIGC）竞争现状 - **国际格局（一超多强）**：OpenAI凭借先发优势领跑通用大模型；微软深度绑定OpenAI并依托云服务与办公生态快速商业化；谷歌依托安卓和YouTube生态在移动端发力；Meta坚持开源路线扩大影响力；英伟达主导算力底座市场 [13][14] - **中国格局（大厂争霸加垂直突围）**：百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、华为依托生态全栈布局通用大模型；科大讯飞等深耕教育、医疗等垂直领域；寒武纪、浪潮信息等强化算力支撑 [13][14] - **竞争焦点演变**：整体竞争从技术参数比拼转向场景落地与商业化能力较量，多模态和行业适配成为核心方向，开源生态与闭源服务并行发展 [13][14] - **OpenAI案例**：核心业务为开发GPT系列大模型及ChatGPT、DALL-E、Sora等多模态生成工具，通过C端订阅、B端API和生态合作实现商业化，与微软深度绑定 [15][16] - **OpenAI增长数据**：算力规模从2023年的0.2GW增长至2025年的约1.9GW（较2023年增长9.5倍）；年度经常性收入（ARR）从2023年的20亿美元增长至2025年的超过200亿美元（较2023年增长10倍） [15][16] 人工智能生成内容（AIGC）产业发展趋势 - **技术趋势**：AIGC技术持续向体系化升级，多模态融合打破数据处理壁垒；模型架构优化平衡性能与成本；AI智能体逐步落地商用，承担复杂任务；技术迭代推动AIGC从工具属性向产业基础设施升级 [17] - **产业与应用趋势**：AIGC加速向垂直行业深度渗透，形成专属解决方案；行业生态分工日益清晰，形成底层技术、中间服务与场景应用的协同格局；国产化替代进程加快，核心环节自主可控能力持续提升；企业、开发者与科研机构深化合作，完善生态体系 [17]

股价与交易表现 - 2月2日公司股价下跌4.93%，成交额为12.13亿元 [1] - 当日融资买入额为9919.58万元，融资偿还额为1.03亿元，融资净买入为负390.88万元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计为7.48亿元，其中融资余额为7.46亿元，占流通市值的4.35%，融资余额低于近一年40%分位水平 [1] - 2月2日融券卖出9200股，按当日收盘价计算卖出金额为81.65万元，融券余量为2.13万股，融券余额为189.29万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市及香港，成立于2003年9月28日，于2018年1月18日上市 [1] - 公司主营业务为视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类软件产品与服务的设计、研发、销售和运营 [1] - 主营业务收入构成为：视频创意类占67.43%，实用工具类占19.03%，文档创意类占7.34%，绘图创意类占5.82%，其他占0.38% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.24万户，较上期增加3.65%；人均流通股为3268股，较上期减少3.52% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股858.88万股，较上期减少104.34万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股141.55万股，较上期减少1.35万股 [3] - 中欧新蓝筹混合A（166002）已退出十大流通股东之列 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.42亿元，同比增长8.50% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为负6159.23万元，同比减少1020.40% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利1.06亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1528.51万元 [3]

公司业务模式 - 万兴剧厂产品采用SaaS订阅模式 [1] - 该产品的计价方式为AI积分消耗 [1] 市场战略 - 公司目前主要聚焦国内市场 [1] - 正基于合作伙伴与广泛的国内用户持续进行产品打磨与商业化验证 [1] - 未来将积极开拓海外市场 [1] - 开拓海外市场将基于公司自身二十余年积淀的产品研发、本地化、营销、运营等出海经验 [1]

公司与战略合作伙伴的关系 - 灵漫快创是公司的战略投资合作伙伴 [1] - 灵漫快创在内容创作过程中会更倾向于使用公司旗下产品“万兴剧厂”作为生产力工具 [1] - 双方在产品共创上存在深度合作 [1] 合作的具体内容与影响 - 作为合作伙伴，灵漫快创会优先使用万兴剧厂的产品 [1] - 灵漫快创将能够享受更多使用上的便利和优先体验 [1] - 公司将基于灵漫快创实际使用过程中的反馈快速迭代，优化产品使用效果 [1] 合作产生的协同效应 - 灵漫快创已基于使用万兴剧厂构建了内部的工作协同模式 [1] - 灵漫快创已基于使用万兴剧厂构建了创作资产库、知识库与工作流 [1]

公司大模型接入与应用策略 - 公司目前接入的大模型包括自研的天幕大模型以及各种国内AI大模型 [1] - 公司根据不同模型在2D/3D/真人的图片/视频生成等不同应用场景下的性能表现，选择各个垂直领域最优质的模型配置给用户使用 [1] 公司技术与成本优势 - 基于公司自研天幕大模型的算力成本优势，以及公司大量使用第三方大模型带来的议价能力，公司能够在实现性能最优的同时保证产品的盈利能力 [1] 公司未来产品规划 - 未来上线海外版本时，公司会同步提供海外各种优秀模型 [1] - 此举旨在为用户提供与时俱进的底层技术能力，确保用户最优创作效果和体验 [1]

行业技术挑战 - AI漫剧生产领域面临剧本创作准确度与效率、资产生成耗时、创作流程工具碎片化三大技术难点 [1] - 通用大语言模型难以充分理解垂直场景内容并保证剧本连贯性 [1] - 传统创作流程中美术、分镜、资产管理等环节使用不同且不兼容的工具，导致协作效率低 [1] 公司解决方案与成效 - 公司开发了基于垂直领域知识的AIAgent，以辅助编剧提升创作效率，特别是在剧本的结构化拆分方面 [1] - 通过AI自动提取道具并生成基础版提示词，资产生产效率提升50% [1] - 公司提供一站式资产管理和协作方案，帮助各环节流畅对接以提升创作效率 [1] - 通过AI技术介入分镜拆解，可大幅提升传统依赖大量人工、效率低下的分镜制作效率 [1]

行业市场展望 - AI漫剧市场预计于2025年下半年开始进入大规模商业化阶段 目前行业整体仍处于探索阶段 [1] 公司竞争策略与优势 - 公司认为AI漫剧等内容创作工具的核心竞争力在于对垂直行业场景的深入理解 而非单纯依赖产研生态系统规模 [1] - 公司深耕数字创意软件领域超过二十年 具备对垂直行业场景的深耕及对客户创作需求的深度理解 [1] - 公司采取“双模驱动”战略 结合自研天幕大模型与第三方大模型 以提供灵活全面的解决方案 [1] - 自研天幕大模型具备显著的算力成本优势和优质性能 [1] - 公司战略的灵活性使其能够根据不同场景需求接入多个AI模型 提供一站式综合服务 部分大厂受限于自有模型则难以做到 [1]

公司产品线定位 - 万兴天幕和万兴超媒主要面向泛C端单个视频创作、素材生成等更广泛的创作需求 [1] - 万兴剧厂专注于剧集创作这一更复杂的垂直细分领域 [1] - 公司为漫剧创作提供的工具与服务专注于解决该行业中的特定问题 [1] 客户与市场策略 - 不同产品线面向的客户群体和产品定位有所不同 [1]

公司投资者关系活动 - 万兴科技于2026年2月1日接受了中信证券等投资者的调研 [1] - 公司董事会秘书、副总经理刘江华等参与了接待并回答了投资者问题 [1]

公司新产品发布与性能 - 公司新推出AI漫剧制作工具“万兴剧厂” [1] - 该工具经内测验证，可实现单集创作效率提升约8倍 [1] - 该工具可令整剧人力成本下降约70% [1] - 该工具可令算力成本下降超50% [1] 产品功能与解决方案 - “万兴剧厂”提供从剧本创作、资产制作、分镜规划到后期剪辑、配音、字幕等一体化全链条AI创作解决方案 [1]