业绩总结 - 公司2023年营业总收入为14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2023年归母净利润为0.86亿元，同比增长113.20%[1] - 公司2024年Q1营业总收入为3.58亿元，同比增长0.90%[2] - 公司2024年Q1归母净利润为0.26亿元，同比增长22.99%[2] - 公司2023年视频创意类业务营业总收入为9.61亿元，同比增长28.91%[3] 毛利率 - 公司2023年毛利率为94.77%，同比下降0.70pcts[4] - 公司2024年Q1毛利率为94.50%，同比下降1.21pcts[4] 产品和技术 - 公司2024年3月大模型“天幕”通过备案，产品落地值得期待[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.11/1.51/1.99亿元，给予“增持”评级[5] - 公司2023年每股收益为0.45元，2026年预计每股收益将达到1.03元[6] - 公司2026年预计营业收入将达到2447百万元，较2023年增长65.4%[7] - 公司2026年预计每股收益将达到1.03元，较2023年增长128.9%[7] - 公司2026年预计ROE将达到11.0%，较2023年增长69.2%[7] - 公司2026年预计资产负债率将达到32.4%，较2023年增长90.6%[7] 其他 - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[12] - 客户应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求[12] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[12] - 公司的销售人员和交易人员可能发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[12] - 公司可能持有报告中提及公司发行证券的头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[14]

财务数据 - 公司2023年实现营收14.81亿元，同比增长25.19%[3] - 公司2023年归母净利润为8620.57万元，同比增长113.2%[3] - 公司2024-2026年EPS预测为0.95/1.34/1.75元，2024年PE为124.19倍[2] - 公司2024年Q1营收同比微增1%，展现出强劲的增长势头[3] 业务发展 - 视频创意产品线2023年营收达9.61亿，占比增至65%[3] - 公司在2023年开始研发音视频多媒体大模型“天幕”，并与华为云签署战略合作协议[3] 研发投入 - 公司2024年Q1的研发投入显著，研发费用率高达28.93%[3] - 公司2023年全年和2024年Q1的研发投入显著，研发费用率高达27.18%和28.93%[3] 预测和估值 - 万兴科技2024-2026年预计收入将分别为19.03/24.60/32.33亿元，归母净利润分别为1.31/1.85/2.41亿元，EPS分别为0.95/1.34/1.75元[10] - 2024-2026年万兴科技收入增速分别为28.95%/29.26%/31.43%，毛利率稳定在95%左右[11] - 采用PS和PE两种估值方法，PS估值为193.43亿人民币，对应价格为140.47元；PE估值为162.68亿人民币，对应价格为118.14元[13] 风险提示和评级 - 风险提示包括研发成果不及预期和国内市场拓展风险[16][17] - 评级说明包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[21] - 增持评级相对沪深300指数涨幅15%以上，明显强于基准[21] - 谨慎增持评级相对沪深300指数涨幅介于5%~15%之间[21]

业绩总结 - 公司2023年业绩实现快速增长，营业收入达14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年一季度营业收入为3.58亿元，同比增长0.90%[1] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为18.13、21.87、26.06亿元，归母净利润分别为1.14、1.51、1.99亿元[2] - 公司风险提示包括产品创新及技术应用风险、宏观经济风险、汇率波动风险、人才竞争风险、商誉减值风险[3] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，全年研发费用达4.03亿元，同比增长15.73%[2] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到2605.91百万元，较2022年增长120.7%[6] - 2026年预计公司净利润将达到231.07百万元，较2022年增长259.9%[6] - 公司的ROE从2022年的4.93%增长至2026年的11.53%[6] - 公司的资产负债率从2022年的42.37%下降至2026年的14.92%[6] - 每股收益从2022年的0.29元增长至2026年的1.44元[6]

证 券 研 究 报 告 ——利润高增符合预期！期待天幕音频多模态大模型应用 落地 | --- | --- | |----------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 9.83 | | 资产负债率 % | 13.94 | | 总股本 / 流通 A 股（百万） | 138/120 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 证券分析师 年报业绩基本符合预期，Q1 利润符合预期，收入略低于市场预期。1）23Q4 收入增长 12.7%，符合市场 10-20%的增速预期，24Q1 收入增长 1%，此前市场预期 5-15%，略 低于市场预期，预测主要由于核心产品 Filmora 继续推进云化、以及汇率影响；2）23 全 年实现净利润 0.86 亿元，位于此前业绩预告 0.75-1 亿中值水平，符合预期，一季报利润 增长 23%，符合市场预期。 风险：企业级市场开拓进度缓慢； AIGC 业务落地不及预期；国际市场竞争激烈。 ...

业绩总结 - 公司全年业绩稳健增长，2023年营业收入同比增长25.49%、归母净利润同比增长108.96%[1] - 公司2024年一季度业绩维持增长，营业收入微增0.90%，归母净利润同比增长22.99%[3] - 预计2024-2026年实现营业收入同比增长21.94%/21.67%/21.31%，归母净利润同比增长38.34%/25.39%/25.01%[5] - 2026年预测公司营业收入将达到26.65亿元，较2022年增长了125.85%[8] - 2026年预测公司归属母公司股东净利润将达到1.87亿元，较2022年增长了356.10%[8] - 2026年预测公司每股收益将达到1.36元，较2022年增长了353.33%[8] 新产品和新技术研发 - 公司研发天幕多媒体大模型，全线产品接入AIGC，未来有望进一步打开产品付费空间[4] 未来展望 - 风险提示包括AI技术发展不及预期、产品创新及技术应用风险、宏观经济风险、汇率波动风险、商誉减值风险[6] 其他新策略 - 报告内容版权归公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[12] - 公司保留追究对外散发报告行为的法律责任的权利[14] - 报告仅供内部客户参考，请务必阅读免责条款部分[15]

业绩总结 - 万兴科技2023年实现营业收入14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 万兴科技2023年实现归母净利润8620.57万元，同比增长113.2%[1] - 万兴科技2023年视频创意类业务收入为9.61亿元，同比增长28.91%[1] - 万兴科技2023年整体毛利率为94.77%，销售/管理/研发费用率分别为48.81%/11.16%/27.18%[1] 2024年展望 - 万兴科技2024年目标价为118.43元，相当于2024年的9倍动态市销率[3] - 万兴科技2024年预计营业收入为18.16亿元，归母净利润为1.19亿元[3] - 万兴科技2024年PS估值，维持买入-A的投资评级[3] 2022-2026年预测 - 万兴科技2022-2026年净利润率逐年增长，2026年达到8.0%[4] - 万兴科技2022-2026年净资产收益率逐年增长，2026年达到12.0%[4] - 2026年营业收入预计达到2559.6百万元，增长率为16.4%[5] - 2026年净利润预计达到204.7百万元，净利润率为8.0%[5] - 2026年ROE预计为12.0%，ROA预计为8.2%[5] - 2026年PE为61.90，PB为7.00[5] - 2026年EV/EBITDA为39.75，P/S为4.95[5] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[6]

财务数据 - 23年营收同比增加25.49%[4] - 归母净利润同比增加113.20%[4] - 视频创意类收入同比增加28.91%[5] - 实用工具类收入同比增加10.07%[5] - 境外地区收入同比增加28.10%[5] - 境内市场收入同比增加3.60%[5] - 23年综合毛利率为94.77%，同比减少0.7%[5] - 23年研发投入占收入比例为27.18%，同比增长15.7%[6] - 经营活动现金流量净额同比增加27%[8] - 销售产品现金收入15.04亿元[8] - 24Q1收入同比增加0.90%[9] - 经营活动现金流量净额-794万[9] 业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，毛利率略有波动，费用率有一定优化[12] - 视频创意类产品收入同比增长28.9%[12] - 公司综合毛利率同比减少0.7%[13] - 销售费用率同比下降0.3%[13] - 公司24Q1收入同比增长约0.9%[15] - 受到23Q1较高基数的影响，期待公司对AIGC类产品更详细的数据披露[15] 预测展望 - 万兴科技2026年预计营业收入增长至2607亿元[19] - 营业利润增长至239亿元[19] - 2026年预计净利率为8.3%[19] - ROE为9.9%[19]

业绩总结 - 公司2023年全年营收达到14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年第一季度营收为3.58亿元，同比增长0.90%[1] - 公司归母净利润2023年为0.86亿元，同比增长113.20%[1] - 公司归母净利润2024年第一季度为0.26亿元，同比增长22.99%[1] 研发费用 - 公司研发费用持续增长，2023年达到4.03亿元，同比增长15.73%[2] - 公司2024年第一季度研发费用为1.04亿元，同比提升10.64%[2] 产品与技术 - 公司推出“天幕”视频多媒体大模型，有望奠定业绩长期增长基础[3] - 公司在视频创意、绘图创意、文档创意和实用工具领域取得营收增长[6] 合作与发展 - 公司积极开展对外合作，与多家国内外头部厂商和科研机构合作，提升技术水平和产品竞争力[7] 预测与评级 - 公司预计2024-2026年营收分别为17.83/21.58/26.39亿元，归母净利润分别为1.07/1.31/1.64亿元，维持“增持”评级[8] - 公司股票投资评级为增持，2024年股价预测为91.01元[11] 风险与展望 - 公司面临产品创新、技术应用、宏观经济、汇率波动和人才竞争等风险[9] - 公司2023A至2026E的营业收入、归母净利润、摊薄每股收益等指标逐年增长，市盈率逐年下降[10]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为14.81亿元，同比增长25.49%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为3.58亿元，同比增长0.90%[1] - 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率逐年下降，控费效果显现[1] 用户数据 - 公司产品经营质量持续提升，订阅续约率、月活用户、付费用户均有增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司在数字创意领域持续创新，推出多款AI智能产品和服务[1] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，预计未来几年营业收入和归母净利润将持续增长[1] 其他新策略 - 2024年预计营业收入将从1775百万元增长至2467百万元，增长率为39.0%[2] - 2024年预计净利润将从152百万元增长至257百万元，增长率为69.4%[2] - 2024年预计每股收益将从0.81元增长至1.32元，增长率为63.0%[2] - 2024年预计ROE将从9.9%增长至13.0%，增长率为31.3%[2] - 2024年预计EBITDA将从173百万元增长至282百万元，增长率为63.6%[2] - 2024年预计P/E比率将从112.9增长至68.8，增长率为39.1%[2] - 2024年预计P/B比率将从8.8增长至7.3，降低率为17.0%[2] - 2024年预计EV/EBITDA比率将从97.5降低至58.9，降低率为39.6%[2]

业绩总结 - 公司在2023年实现了收入14.8亿元，同比增长25.5%[1] - 公司2024Q1实现收入3.58亿元，同比增长0.9%[1] - 公司归母净利润为8620.6万元，同比增长113.2%[1] - 公司归母净利润为2565万元，同比增长22.99%[1] 新产品和新技术研发 - 公司发布了多个AI创意新品，包括数字人短视频营销工具和AIGC形象照生成工具，带动产品线收入增长[1] - 公司推出音视频多媒体大模型“天幕”，有望赋能产品能力升级，推动业务发展[2] 未来展望 - 公司将2024-2025年收入预测调整为17.9/21.5亿元，预计2026年收入为25.9亿元，市值对应2024年PS为7倍[2] 市场扩张和并购 - 公司持续升级各产品AI功能和服务，拓展产品生态多样性，提升产品竞争力，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括AI发展不及预期风险和市场竞争风险[4]