投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A” [4][6] - 6个月目标价为37元，较当前股价28.88元有约28%的上涨空间 [4][6] - 总市值为124.9673亿元，流通市值与总市值相同 [6] 核心业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为4.95亿元，同比增长28.41% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润为-0.14亿元，亏损同比收窄78.1% [1][3] - 2025年第三季度毛利率为57.01%，同比下滑7.3个百分点 [3] 业务板块分析 - 超声业务2025年1-3季度收入估计同比略有下滑，主要因终端招采活动恢复传导至报表端需要时间 [2] - 内窥镜业务2025年1-3季度估计同比稳健增长，受益于国内消化内镜诊疗率提升和微创外科手术渗透率提升 [2] - 公司内窥镜产品持续升级，如4K iEndo、HD580等新品上市，有望抢占更多高端市场并提升市占率 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年收入增速分别为9.6%、15.2%、14.9% [4] - 预计公司2025年至2027年净利润增速分别为14.6%、103.9%、38.3% [4] - 目标价37元相当于2026年48倍的动态市盈率 [4] 盈利能力与费用分析 - 预计净利润率将从2025年的7.4%提升至2027年的15.8% [10] - 销售费用率预计从2025年的30.8%改善至2027年的24.3% [11] - 研发费用率预计从2025年的21.0%小幅下降至2027年的19.0% [11] 成长性与回报指标 - 预计净资产收益率将从2025年的4.9%显著提升至2027年的11.8% [10] - 预计投资资本回报率将从2025年的10.1%大幅提升至2027年的31.7% [11] - 预计每股收益将从2025年的0.38元增长至2027年的1.06元 [10]

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司，重点关注化工、非银金融、电子等板块的周期性拐点、政策催化及业绩改善趋势 [6][32][36] - 多家公司展现出强劲的业绩表现或明确的环比改善信号，特别是产品结构升级、成本控制及新业务放量带来的增长动力 [11][21][26][41] - 科技与高端制造领域是投资主线，涉及AI算力、半导体国产化、高端数控机床等，受到产业政策和全球资本开支增长的驱动 [36][37][45] 基础化工行业 - 化工板块2025年前三季度营收同比增长2.6%，归母净利润同比增长9.4%，盈利略改善 [6] - 子板块业绩分化显著，农药、氟化工、胶粘剂及胶带、钾肥利润增速分别为201%、124.6%、91.7%、62.2%，而有机硅、纯碱、锦纶、钛白粉利润降幅较大，分别为-73.0%、-68.7%、-52.3%、-46.3% [6] - 投资建议关注供给侧改革弹性较大的有机硅、膜材料等板块，以及具有相对优势的煤化工、氟化工、农药龙头 [8] - 消费新趋势和科技内循环驱动下，可关注健康添加剂、代糖等食品添加剂龙头，以及光刻胶、高端工程塑料等化工新材料国产替代机会 [9] 重点公司分析 青岛啤酒 - 2025年前三季度实现营业收入293.67亿元（同比+1.41%），归母净利润52.74亿元（+5.70%），Q3营收88.76亿元（-0.17%），净利润13.70亿元（+1.62%）[11] - 产品结构持续升级，Q3中高端及以上销量94.3万千升（+6.80%），成本红利驱动Q3毛利率提升1.44个百分点至43.56% [12][13] - 公司估值处于近5年2.31%分位数，预计2025-2027年归母净利润分别为46.53/50.01/54.61亿元，增速分别为7.09%/7.47%/9.20% [14] 浙江鼎力 - 2025年前三季度营收66.75亿元（同比+8.82%），归母净利润15.95亿元（+9.18%），但Q3营收增速放缓至2.83%，净利润同比减少14.72% [16][17] - 高空作业平台行业出口承压，1-9月累计出口8.07万台，同比下滑13.7%，公司海外收入占比达77.82% [19] - 公司积极应对贸易摩擦，调整全球产能布局，预计2025-2027年归母净利润分别为20.68/24.71/28.72亿元 [19] 开立医疗 - 2025年前三季度营收14.59亿元（同比+4.37%），但归母净利润3351.11万元（-69.25%），Q3单季度营收同比大幅提升28.41% [21][22] - 新产品线迅速放量，外科业务收入同比增长80%，血管内超声（IVUS）业务收入同比增长270% [22] - 公司推出员工持股计划，考核目标要求2025-2028年净利润增长率分别不低于30%、70%、150%和260% [24] 卓胜微 - 2025年前三季度营收27.69亿元（同比-17.77%），归母净利润-1.71亿元（-140.13%），但Q3营收环比增长12.36%，亏损环比收窄76.84% [26][27] - 业绩改善主要得益于高端射频模组产品份额提升及产能利用率爬坡，2025年上半年射频前端模组营收占比已达44.35% [28][29] - 公司预计2025年仍将亏损，但2026、2027年归母净利润有望达到3.07亿元和7.05亿元 [30] 荣昌生物 - 2025年前三季度收入17.20亿元（同比+42.27%），归母净利润-5.51亿元（亏损同比收窄48.60%），Q3单季度亏损环比收窄48.25% [41] - 核心产品泰它西普销售高增长，新适应症重症肌无力（MG）获批后快速放量；维迪西妥单抗（RC48）一线尿路上皮癌（UC）III期数据优异 [42] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.89/31.74/41.27亿元，2027年有望实现盈利 [43] 科德数控 - 2025年前三季度营收4.00亿元（同比+5.01%），归母净利润0.64亿元（-11.53%），Q3业绩下滑主要因销售收入减少及股份支付费用增加 [45][46] - 公司获得政府补助资金合计5682.6万元，占2024年归母净利润的34.92%，并积极研发轴向磁通电机等新兴领域技术 [46][47] - 作为高端五轴数控机床龙头，公司与航天、航空领域头部企业合作深入，募投产能逐步释放 [47][48] 山推股份 - 2025年前三季度营收104.88亿元（同比+2.36%），归母净利润8.38亿元（+15.67%），Q3净利润增速达33.44%，显著高于收入增速 [49] - 挖掘机业务成为新增长引擎，2025年1-9月行业销量同比增长18.1%；矿卡业务2024年收入达2.75亿元，同比增长79.35% [50][51] - 公司背靠山东重工集团，协同效应明显，预计2025-2027年归母净利润分别为13.43/16.14/19.23亿元 [51] 非银金融行业 - 上市券商2025年前三季度归母净利润同比增长62%，其中三季度单季增长58%，受益于市场回暖推动经纪、两融与自营业务改善 [32] - 金融街论坛明确进一步深化投融资改革，公募业绩比较基准指引征求意见，旨在强化基准的表征和约束作用 [33] - 上市险企2025年前三季度归母净利润同比增幅达33.5%，主要系投资端收益提振，负债端NBV高增，预定利率研究值进一步下调至1.90% [34] 电子行业 - 北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2025年第三季度资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，资源高度集中于AI基础设施 [36][37] - 高通宣布将推出AI200与AI250两款AI加速芯片，计划于2026和2027年上市，进军由英伟达主导的高端AI数据中心芯片市场 [38] - 投资建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会，存储芯片涨价幅度超预期 [36][40] A股市场表现 - 上交易日上证指数上涨0.55%收于3976点，短线技术指标呈现矛盾，或延续震荡态势 [54] - 市场板块表现分化，影视院线、游戏、光伏设备等板块涨幅居前，而电池、小金属等板块调整居前 [55][56][59] - 市场资金面数据显示，融资余额为24688亿元，7天逆回购利率1.4%，10年期中债到期收益率1.7944% [61]

每经AI快讯，东海证券11月3日发布研报称，给予开立医疗（300633.SZ）"买入"评级。评级理由主要包 括：1）营收同比提升，利润有待改善；2）毛利率承压，费用持续影响净利率；3）员工持股计划彰显 管理层信心。风险提示：产品研发进展不及预期风险，产品销售不及预期风险，贸易摩擦风险等。 每经头条（nbdtoutiao）——"为了孩子吃上饭，自己只能靠喝水撑着"！美政府停摆危机逼近"临界 点"，4200万人吃饭成问题 （记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 ...

投资评级 - 报告对开立医疗的投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营收同比大幅提升28.41%，主要受益于医院终端招采量快速复苏（2025年上半年医疗器械招投标整体市场规模同比增长62.75%）及渠道库存消化 [2] - 利润端表现承压，2025年前三季度归母净利润同比下降69.25%，主要受毛利率同比下降6.23个百分点及研发、销售费用增长影响 [2][6] - 新产品线迅速放量，外科业务收入同比增长80%，血管内超声业务收入同比增长270% [2] - 员工持股计划以15.93元/股受让不超过总股本1.36%的股份，设定了以2024年净利润为基数，2025-2028年净利润增长率分别不低于30%、70%、150%和260的业绩考核目标，彰显管理层信心 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.54亿元、5.89亿元，对应市盈率分别为43.72倍、32.55倍、25.11倍 [6] 财务业绩分析 - **营收表现**：2025年前三季度营业收入14.59亿元，同比增长4.37%；第三季度单季营收4.95亿元，同比增长28.41%，环比下降7.34% [2] - **利润表现**：2025年前三季度归母净利润3351.11万元，同比下降69.25%；第三季度单季归母净利润为-1351.92万元，但同比改善78.05% [2] - **毛利率与费用率**：2025年前三季度毛利率为60.36%，同比下降6.23个百分点；销售/管理/研发费用率分别为32.81%/7.19%/25.31%，研发费用率同比提升0.93个百分点 [6] - **现金流**：经营性现金流为负，主要因公司进行零部件战略性备货导致生产端库存上升 [6] 产品线表现 - **内镜产品**：2025年前三季度收入同比增长超过6% [2] - **超声产品**：受集采影响，2025年前三季度收入同比减少6% [2] - **外科业务**：2025年前三季度收入同比增长80% [2] - **血管内超声业务**：2025年前三季度收入同比增长270% [2] 未来盈利预测 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为24.52亿元、29.01亿元、33.38亿元，同比增速分别为21.75%、18.33%、15.07% [6][7] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.54亿元、5.89亿元，同比增速分别为137.36%、34.38%、29.63% [6][7] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.78元、1.05元、1.36元 [6][7]

核心观点 - 报告对2025年11月的A股市场持积极看法，认为中美关系改善、美联储延续降息及国内增量财政政策将提升权益资产的确定性和持续性[3][11] 人工智能引领的科技变革是长周期投资主线，同时关注"十五五"规划的战略性产业和四季度稳投资带来的上游资源品需求机会[3][11] 宏观环境分析 - "十五五"规划期间隐含的经济增速要求约为4.7%，强调高质量发展，科技与国家安全的重要性显著提升[3][9] - 中美关系出现改善，双方在经贸领域达成多项共识，包括美国取消10%的"芬太尼关税"、对等关税暂停延期一年等，有助于市场风险偏好回升[3][9] - 2025年前三季度中国实际GDP增速为5.2%，但9月社会消费品零售总额增速放缓，固定资产投资累计增速转负，四季度稳内需仍有必要[3][10] - 美联储在10月会议继续小步伐降息，并明确将于12月1日结束量化紧缩[3][10] 11月配置主线 - 继续看好科技主线，重点关注人工智能方向[3][11] - 关注"十五五"规划建议中提及的四大战略性新兴产业和六大未来产业的投资机会[3][11] - 5000亿元政策性金融工具已投放完毕，年内新增2000亿元地方政府债务结存限额专项用于投资，四季度稳投资预期升温，关注其对上游资源品需求的拉动[3][11] 11月金股组合 - 金股组合包含10家公司，覆盖石油石化、基础化工、医药生物、汽车、电子、机械设备等行业[2][12] - 恒力石化（600346 SH）总市值1254.37亿元，2025年预测市盈率为16.70倍，推荐逻辑为行业低谷中展现经营韧性，分红政策稳定[12][13] - 卫星化学（002648 SZ）总市值593.89亿元，2025年预测市盈率为10.07倍，推荐逻辑为一贯产业链优势及高端新材料拓展领先[12][13] - 众生药业（002317 SZ）总市值149.25亿元，2025年预测市盈率为45.66倍，推荐逻辑为中药集采影响出清，创新药管线进入收获期[12][13] - 开立医疗（300633 SZ）总市值123.80亿元，2025年预测市盈率为44.41倍，推荐逻辑为业绩逐季好转，高端产品推动国产替代[12][13] - 立华股份（300761 SZ）总市值172.90亿元，2025年预测市盈率为17.42倍，推荐逻辑为黄羽鸡养殖龙头，出栏保持增长，成本控制优异[12][13] - 拓普集团（601689 SH）总市值1221.00亿元，2025年预测市盈率为36.86倍，推荐逻辑为平台型汽车零部件供应商，受益于特斯拉机器人产能计划[12][13] - 兆易创新（603986 SH）总市值1548.08亿元，2025年预测市盈率为97.82倍，推荐逻辑为全球存储芯片涨价，与长鑫合作保障产能[12][13] - 北方华创（002371 SZ）总市值3009.79亿元，2025年预测市盈率为40.30倍，推荐逻辑为国内半导体设备平台型企业，受益于国产化加速[12][13] - 安徽合力（600761 SH）总市值185.44亿元，2025年预测市盈率为12.94倍，推荐逻辑为国内叉车龙头，布局智能物流与机器人[12][13] - 恒立液压（601100 SH）总市值1293.89亿元，2025年预测市盈率为45.75倍，推荐逻辑为液压件龙头，受益于挖机行业复苏及国际化战略[12][13] 11月ETF推荐 - 推荐5只ETF，涵盖科创50、人工智能、化工、基建、有色金属等主题[15] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819 OF）年初以来单位净值增长69.58%[15] - 南方中证申万有色金属ETF（512400 OF）年初以来单位净值增长85.37%[15] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000 OF）年初以来单位净值增长47.13%[15] - 化工ETF（159870 OF）年初以来单位净值增长25.97%[15] - 广发中证基建工程ETF（516970 OF）年初以来单位净值增长9.09%[15]

股价与资金流向 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于28.7元，当日上涨0.31%，成交额2.12亿元，换手率1.69% [1] - 10月31日，主力资金净流入528.36万元，占总成交额2.5%，游资资金净流出374.56万元，散户资金净流出153.81万元 [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，其中10月29日主力资金净流入1392.48万元，10月28日主力资金净流出1395.16万元 [1] 财务表现与指标 - 2025年前三季度，公司实现主营收入14.59亿元，同比上升4.37%，归母净利润3351.11万元，同比下降69.25% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入4.95亿元，同比大幅上升28.42%，单季度归母净利润为-1351.92万元，但同比上升78.05% [2] - 公司毛利率为60.36%，高于行业均值51.22%，但净利率仅为2.3%，显著低于行业均值9.57% [2] - 公司动态市盈率为277.94，远高于行业均值62.61，市净率为3.98，与行业均值3.93基本持平 [2] - 公司总市值为124.19亿元，略高于行业均值115.61亿元，在124家同行业公司中排名第28位 [2] 机构评级与目标 - 最近90天内，共有21家机构给出评级，其中买入评级13家，增持评级8家 [3] - 过去90天内，机构给出的目标均价为40.84元 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2002年9月27日，于2017年4月6日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的医疗设备制造商，专注于超声诊断设备和内镜诊疗设备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售，所属行业为医药生物 - 医疗器械 - 医疗设备 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为14.59亿元，在行业42家公司中排名第11位，低于行业平均数19.68亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3351.11万元，在行业42家公司中排名第26位，低于行业平均数3.19亿元 [2] - 1-3Q25收入同比上涨4.37%，但归母净利润同比下滑69.25% [5] - 3Q25单季度实现收入4.95亿元，同比上涨28.41% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为24.22%，低于去年同期的24.93%和行业平均的27.21% [3] - 2025年三季度毛利率为60.36%，虽低于去年同期的66.59%，但高于行业平均的48.67% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.61万，较上期增加12.75% [5] - 户均持有流通A股数量为2.68万，较上期减少11.31% [5] - 香港中央结算有限公司持股740.04万股，相比上期增加171.93万股 [5] - 华宝中证医疗ETF持股611.94万股，相比上期减少106.73万股 [5] - 融通健康产业灵活配置混合A/B为新进股东，持股560.00万股 [5] 机构观点与预测 - 中金公司指出公司1-3Q25业绩低于市场预期，但3Q25收入端恢复快速增长，下调2025E/2026E归母净利润48.6%/12.1%至1.57/3.61亿元，下调目标价6.3%至39元，维持跑赢行业评级 [5] - 华泰证券推测彩超板块1-3Q25收入同比略有下降，内窥镜及镜下治疗器具板块收入同比稳健增长，调整公司25-27年归母净利预测至1.76/3.73/4.49亿元，给予目标价43.13元，维持"买入"评级 [6]

股价表现 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于28.61元，较前一交易日下跌5.45% [1] - 当日开盘价为30.14元，最高价30.14元，最低价28.54元 [1] - 当日成交额为3.9亿元，换手率为3.1% [1] - 公司最新总市值为123.8亿元 [1] 股权激励计划 - 公司已完成2025年股票期权与限制性股票激励计划之股票期权的授予登记，登记完成日期为2025年10月29日 [1] - 本次共向306名激励对象授予396.78万份股票期权，行权价格为31.86元/份 [1] - 股票期权简称"开立JLC1"，代码036614，股票来源为定向发行A股普通股 [1] - 授权日为2025年10月16日，期权有效期最长不超过60个月 [1] - 等待期分别为12、24、36、48个月，后续分四期行权，每期行权比例均为25% [1] - 激励对象不包括独立董事、监事等人员 [1] 业绩考核目标 - 业绩考核以2024年剔除股份支付费用后的净利润13,649.04万元为基数 [1] - 要求2025年净利润增长率不低于30% [1] - 要求2026年净利润增长率不低于70% [1] - 要求2027年净利润增长率不低于150% [1] - 要求2028年净利润增长率不低于260% [1]

机构调研概况 - 近5个交易日（10月23日至10月29日）共有305家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与调研288家公司，占比94.43%；基金公司调研261家；阳光私募机构调研209家 [1] - 194家公司获得20家以上机构扎堆调研 [1] 最受关注公司 - 九号公司和中矿资源均获得185家机构调研，并列第一 [1] - 多氟多和开立医疗分别获得184家和180家机构调研 [1] - 洁雅股份调研最为密集，共获得机构4次调研；长安汽车和友发集团均被调研3次 [1] 资金流向 - 20家以上机构扎堆调研股中，近5日有56只个股呈现资金净流入 [1] - 胜宏科技净流入资金14.23亿元，为最高；多氟多和中钨高新净流入资金分别为13.98亿元和9.50亿元 [1] 市场表现 - 机构扎堆调研股中，近5日127只个股上涨，利通科技、中钨高新、楚天科技涨幅居前，分别为44.15%、36.49%、32.09% [2] - 66只个股下跌，洁雅股份、透景生命、四方达跌幅居前，分别为13.75%、12.72%、11.99% [2] 业绩表现 - 191只机构扎堆股已公布三季报，楚江新材和特一药业净利润同比增幅最高，分别为2089.49%和985.18% [2] 行业分布 - 调研公司广泛分布于有色金属、基础化工、医药生物、电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机等多个行业 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12]

股价与资金流向表现 - 截至2025年10月29日收盘，公司股价报30.26元，单日下跌11.39%，成交额5.89亿元，换手率4.45% [1] - 10月29日主力资金净流入1392.48万元，占总成交额2.37%，而散户资金净流出1392.87万元 [1] - 近5个交易日中，有4个交易日主力资金为净流出状态，其中10月24日净流出额最大，达2187.80万元，主力净占比为-12.31% [1] 融资融券情况 - 2025年10月29日，公司融资买入4826.0万元，融资偿还2614.27万元，融资净买入2211.73万元 [1] - 同日融券方面，融券卖出3100股，融券偿还500股，融券余量4.42万股，融券余额133.75万元 [1] - 截至10月29日，公司融资融券余额为1.56亿元，较前一日有所增加 [1][2] 公司财务指标与行业对比 - 公司总市值130.9亿元，高于行业均值116.15亿元，在124家同行业公司中排名第25位 [4] - 2025年前三季度公司主营收入14.59亿元，同比增长4.37%，但归母净利润3351.11万元，同比下降69.25% [4] - 公司毛利率为60.36%，高于行业均值51.25%，但净利率仅为2.3%，远低于行业均值9.64% [4] - 2025年第三季度单季度，公司主营收入4.95亿元，同比增长28.42%，单季度归母净利润为-1351.92万元，但同比上升78.05% [4] 机构评级与市场预期 - 最近90天内共有21家机构给出评级，其中买入评级13家，增持评级8家 [5] - 过去90天内机构给出的目标均价为40.84元 [5]