会议信息 - 公司第四届董事会第三次会议于2024年9月27日召开[2] - 会议通知于2024年9月24日通过邮件送达董事[2] - 应出席董事7人，实际出席7人，1人通讯出席[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》[2] - 表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[2]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会9月13日14:50现场召开，网络投票9:15 - 15:00[5] - 出席股东及代理人138人，持股170,905,181股，占比60.8379%[6] - 本次股东大会召集人为公司董事会[8] 议案表决情况 - 《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》同意170,636,827股，占比99.8430%通过[11] - 《关于公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票摊薄即期回报及填补回报措施和相关主体承诺的议案》同意170,638,927股，占比99.8442%通过[13] - 《关于聘请公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票专项审计机构的议案》同意170,624,047股，占比99.8355%通过[15]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于9月13日14:50召开[2] - 参会股东及代理人138人，代表股份170,905,181股，占比60.8379%[3] - 中小股东及代理人132人，代表股份33,362,706股，占比11.8763%[4] 议案表决情况 - 《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》同意170,636,827股，占比99.8430%[5] - 《关于公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票摊薄即期回报及填补回报措施和相关主体承诺的议案》同意170,638,927股，占比99.8442%[6] - 《关于聘请公司2024年度以简易程序向特定对象发行股票专项审计机构的议案》同意170,624,047股，占比99.8355%[8] 中小股东表决情况 - 前次募集资金议案中小股东同意33,094,352股，占比99.1956%[5] - 发行股票摊薄回报议案中小股东同意33,096,452股，占比99.2019%[7] - 聘请审计机构议案中小股东同意33,081,572股，占比99.1573%[8] 合法性结论 - 律师认为股东大会召集、召开及表决程序和结果合法有效[9]

股东大会时间 - 现场会议时间为2024年9月13日14:50[2] - 网络投票时间为2024年9月13日[2] - 股权登记日为2024年9月6日[3] - 会议登记时间为2024年9月9日9:00 - 17:00[10] 投票相关 - 议案1.00及2.00为特别决议事项，三分之二以上通过，其余普通议案过半数通过[8] - 网络投票代码为“350811”，投票简称为“铂科投票”[18] - 深交所交易系统投票时间为2024年9月13日09:15 - 09:25等时段[19] - 深交所互联网投票系统投票9月13日9:15开始，15:00结束[20] 其他 - 会议登记地点为深圳南山智谷产业园B座13F董事会办公室[10] - 授权委托书有效期至本次股东大会结束[21] - 公告发布时间为2024年9月9日[16]

业绩概述 - 公司2024年上半年实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长38.18% [2] - 第二季度单季度营收4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.60%；净利润1.14亿元，同比增长66.18%，环比增长58.97% [2] - 经营业绩总体呈现快速增长趋势，并达到了同期历史新高 [2] 业绩驱动因素 1. 金属软磁粉芯业务保持稳健增长，实现销售收入5.86亿元，同比增长7.03% [3][4] - 通讯、服务器电源及UPS应用领域销售收入同比取得高速增长 - 新能源汽车及充电桩领域持续取得比亚迪、华为等厂商的认可与合作，销售收入同比取得较快增长 - 空调应用领域由于产品标准化程度高，公司充分发挥河源生产基地的自动化优势，销售收入同比取得大幅增长 - 光伏应用领域一季度受到下游去库存影响有所放缓，但二季度开始明显回暖，报告期内销售收入同比基本持平 2. 电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势，实现销售收入1.95亿元，环比增长138.92%，占公司营业收入的24.5% [3] - 芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，并新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录 - 公司持续大额研发投入开发新产品，如适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产 - 公司电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等应用领域取得一系列重大进展 3. 金属软磁粉末取得较大增长，实现销售收入1,385.91万元，同比增长25.26% [3][4] - 公司正在筹建年产能6,000吨/年的粉体工厂，预计下半年可释放部分产能，并于2025年建设完成 4. 公司产品体系和收入结构得到进一步完善，有效熨平了下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩的影响 [4] - 公司加强应收款项管理且现金结算比例增加，报告期内经营现金流净额同比大幅增长384.40% [4] 未来展望 - 金属软磁粉芯、芯片电感、金属软磁粉末三条增长曲线模型构建日趋成熟，公司有信心和能力保持长期稳健增长 [4] - 新能源汽车市场朝高功率化和高频化发展，公司产品具有优势，未来可能实现更多整车厂的合作 [5] - 公司芯片电感产能正在不断扩展，今年目标产能1000-1500万片之间，未来可能采取新建生产线等方式进一步扩充 [7] - 河源工厂通过优化生产和管理手段，实现了产量增加与成本控制之间的动态平衡 [8] 问答环节 1. 上半年主要业务构成：金属软磁粉芯约73%，电感元件(以芯片电感为主)约24.5%，金属软磁粉业务和其他领域约2% [2] 2. 金属软磁粉芯业务二季度明显回暖，预计未来将保持可持续增长 [5] 3. 第二季度盈利水平大幅提升主要是由于生产效率提高、成本下降 [3] 4. 公司新产品NPV、NPC系列产品市场反馈良好，预计今年营收占比可达20%左右；公司还推出GPV、GPC系列产品以进一步提升竞争力 [4] 5. 公司电感产品不在美国关税政策影响范围内，暂未收到相关信息 [10]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2024年H1公司实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%；扣非净利润1.80亿元，同比增长41.84% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.60%；归母净利润1.14亿元，同比增长66.18%，环比增长58.97%；扣非净利润1.12亿元，同比增长80.07%，环比增长64.67% [1] - 公司芯片电感业务表现强劲，2024年H1业绩同比快速增长，主要受益于金属软磁粉芯业务稳健增长、电感元件业务高速增长、金属软磁粉末业务较大增长以及产品体系和收入结构进一步完善 [2] - 2024年H1公司毛利率为40.48%，同比基本持平；净利率23.20%，同比+0.15pct [2] - 2024年Q2公司毛利率为42.34%，同比+2.27pcts，环比+4.43pcts；净利率为24.56%，同比+1.05pcts，环比+3.23pcts [2] 财务数据 - 2024E营业收入预计为17.17亿元，同比增长48.2%；归母净利润预计为3.88亿元，同比增长51.6% [1] - 2025E营业收入预计为23.30亿元，同比增长35.7%；归母净利润预计为5.33亿元，同比增长37.6% [1] - 2026E营业收入预计为28.40亿元，同比增长21.9%；归母净利润预计为6.66亿元，同比增长24.8% [1] - 2024E EPS预计为1.38元/股，PE为28.8倍 [1][6] - 2025E EPS预计为1.90元/股，PE为20.9倍 [1][6] - 2026E EPS预计为2.37元/股，PE为16.7倍 [1][6] 业务发展 - 金属软磁粉芯产品导入海内外优质客户，产能建设项目推进顺利，2024年拟逐步提高河源基地产能 [4] - 惠东粉体工厂6000吨/年产能建设项目预计2024年下半年陆续释放部分产能，2025年建设完成 [4] - 芯片电感产品在手订单充裕，2023年年底实现500万片/月产能，2024年产能目标为1000-1500万片/月 [5] - 2024年H1适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产，电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等领域技术布局取得重大进展 [5] 行业前景 - 全球光伏、新能源汽车及充电桩、储能、数据中心、服务器以及5G基站建设等领域对金属软磁材料需求快速增长 [4] - 2023年全球人工智能市场规模约为406亿美元，预计2030年全球AI服务器市场规模有望增长至1666亿美元，2024-2030年CAGR约为17.45% [5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩略超预期,营收同比增长36.88%,归母净利润同比增长38.18% [2] - 公司上调2024-2026年归母净利润预测,分别为3.97/4.67/5.72亿元 [2] - 公司芯片电感业务高速发展,2024年上半年销售收入1.95亿元,占比24.5% [2][5] - 公司拟定增3亿元投入新型高端一体成型电感建设项目,提升芯片电感产能和技术迭代能力 [2][5] - 公司软磁粉芯业务稳步增长,2024年上半年销售收入5.86亿元,同比增长7.03% [2][5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,618/1,898/2,278百万元,同比增长39.7%/17.3%/20.1% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为397/467/572百万元,同比增长55.3%/17.7%/22.3% [8] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.41/1.66/2.04元 [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为17.9%/18.3%/19.3% [8]

报告投资评级 - 报告给予铂科新材"买入"评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年铂科新材实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%[1] - 公司下游光伏逆变器二季度回暖，金属软磁粉芯保持稳健增长[1] - 芯片电感业务快速增长，成为公司主力业务，实现销售收入1.95亿元，环比增长138.92%[1] - 公司拟募集3亿元投资新型高端一体成型电感建设项目，扩大产能以满足端侧AI市场需求[2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为16.0/20.6/24.6亿元，归母净利润预计为3.76/4.96/5.83亿元[3] - 2024-2026年EPS预计为1.89/2.49/2.93元，对应PE为30/23/19倍[3] - 2024-2026年毛利率预计为39.1%/38.8%/38.4%，ROE预计为16.5%/17.8%/17.3%[3] 风险提示 - 市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期[2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 铂科新材2024H1业绩达同期历史新高，芯片电感业务成第二增长曲线，各业务发展良好且财务数据优化，具强抗风险和扩张能力，维持“推荐”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 铂科新材是全球领先金属软磁粉芯生产商和服务提供商，从事合金软磁粉等产品研发、生产和销售，产品用于多个绿色新兴行业 [3] - 2024年8月28日，公司总市值111.37亿元，流通市值90.69亿元，总股本/流通A股28,087万股 [1] 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；扣非归母净利润1.797亿元，同比增长41.84%；基本每股收益+6.25%至0.51元 [2] - 24Q2营收及净利分别环比+37.6%及64.3%至4.61亿元及1.117亿元，季度净利润率由20.3%升至24.2% [2] 业务分析 合金软磁粉芯业务 - 24H1该业务收入+7.03%至5.86亿元，2023年推出新产品市场反响积极，2024年继续推进升级产品投放 [2] - 产品获比亚迪、华为等认可，在新能源汽车等领域应用增长，河源基地推动空调领域销售，光伏逆变器领域Q2回暖 [2] - 铁硅5代磁粉芯实验室有突破，损耗特性降约50%，惠州基地技改叠加河源基地产能释放或使2025年总产能增长112%至约7万吨 [2] 芯片电感业务 - 2020 - 2023年营收CAGR高达280.2%，占总营收比重由0.38%增至23年的8.87%，24H1收入升至1.95亿元，环比增长138.92%，占比增至24.5% [3] - 产品获MPS、英飞凌等认可，新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录，实现TLVR电感小批量生产，开发AI芯片系列化及定制化电感并获批量订单 [3] - 24年产能将扩至1000 - 1500万片/月，四五规划阶段电感业务占比将升至50%左右 [3] 金属软磁粉末业务 - 24H1实现销售收入+25.26%至1385.9万元，对外销售产能不足制约扩张 [5] - 2023年筹建的年产能6000吨/年粉体工厂2024下半年释放部分产能，2025年完成建设，高球形超细铁硅铬粉末量产及非晶纳米晶粉末导入获客户验证 [5] 财务状况 - 报告期内经营现金流净额同比+384.4%，24H1综合毛利率升至40.5%，净利率增至23.2%，ROE涨至14.8%，资产负债率维持24.58% [5] 竞争优势 - 作为产业链一体化龙头企业，具技术和模式优势，有全产品线布局，行业壁垒高，新企业难竞争 [5] - 拥有强品牌影响力和高拓展性与高粘性客户群体，行业获国家重点政策性支持 [5] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现营业收入分别为17.63亿元、23.25亿元、28.22亿元；归母净利润分别为3.9亿元、5.33亿元和6.58亿元；EPS分别为1.96元、2.68元和3.31元，对应PE分别为20.22x、14.8x和11.98x [5]

报告公司投资评级 - 铂科新材投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年铂科新材营收7.96亿元，同增36.88%，归母净利润1.85亿元，同增38.18%；2024Q2营收4.61亿元，环增37.6%，同增58.5%，归母净利润1.14亿元，环增58.97%，同增66.18% [1] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为3.82亿元、5.22亿元、6.80亿元，对应PE分别为29倍、21倍、16倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业务发展情况 - 24上半年电感元件（以芯片电感为主）营收1.95亿元，环比23年下半年增长138.92%，营收占比24.5%；芯片电感获MPS、英飞凌等厂商认可，进入多家全球知名半导体厂商供应商名录；适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已小批量生产，在多领域持续拓展 [1] - 24上半年磁粉芯营收5.86亿元，同增7.03%，在新能源汽车及充电桩领域获比亚迪、华为等认可合作，光伏领域二季度回暖；金属软磁粉末营收1385.91万元，同增25.26%；筹建年产能6000吨/年的粉体工厂，预计下半年释放部分产能，2025年建成 [1] 项目建设情况 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票，募集3亿元，总投资4.5亿元建设新型高端一体成型电感建设项目，位于惠州市惠东县，建设周期30个月，预计税后内部收益率23.34% [1] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,066|1,159|1,721|2,366|3,042| |增长率YoY %|46.8%|8.7%|48.5%|37.5%|28.6%| |归属母公司净利润(百万元)|193|256|382|522|680| |增长率YoY%|60.5%|32.5%|49.2%|36.8%|30.2%| |毛利率 %|37.6%|39.6%|41.8%|41.3%|41.4%| |净资产收益率ROE%|11.9%|13.5%|14.6%|15.9%|17.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.76|1.29|1.36|1.86|2.42| |市盈率P/E(倍)|49.20|41.10|29.17|21.32|16.37| |市净率P/B(倍)|6.84|5.86|4.27|3.39|2.78| [2] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|1,216|1,193|1,665|2,177|2,773| |非流动资产(百万元)|1,033|1,318|1,653|1,936|2,196| |资产总计(百万元)|2,249|2,512|3,319|4,113|4,969| |流动负债(百万元)|355|274|368|484|603| |非流动负债(百万元)|264|331|331|331|331| |负债合计(百万元)|619|604|699|815|934| |少数股东权益(百万元)|0|6|10|15|22| |归属母公司股东权益(百万元)|1,629|1,901|2,610|3,283|4,013| |负债和股东权益(百万元)|2,249|2,512|3,319|4,113|4,969| [3] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,066|1,159|1,721|2,366|3,042| |营业成本(百万元)|665|700|1,002|1,389|1,782| |营业税金及附加(百万元)|7|10|14|20|26| |销售费用(百万元)|24|21|31|42|55| |管理费用(百万元)|64|68|101|139|179| |研发费用(百万元)|64|75|111|153|196| |财务费用(百万元)|27|14|18|18|18| |减值损失合计(百万元)|0|0|0|0|0| |投资净收益(百万元)| - | - | - | - | - | |其他(百万元)|5|2|0|0|0| |营业利润(百万元)|219|295|444|605|787| |营业外收支(百万元)| - 5| - 5| - 5| - 5| - 5| |利润总额(百万元)|213|291|439|600|782| |所得税(百万元)|20|35|53|73|94| |净利润(百万元)|193|256|386|528|687| |少数股东损益(百万元)|0|0|4|5|7| |归属母公司净利润(百万元)|193|256|382|522|680| |EBITDA(百万元)|294|389|556|742|947| |EPS(当年)(元)|1.00|1.29|1.36|1.86|2.42| [3] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)| - 5|161|221|318|484| |净利润(百万元)|193|256|386|528|687| |折旧摊销(百万元)|55|86|100|124|147| |财务费用(百万元)| - | - | - | - | - | |投资损失(百万元)|26|14|18|18|18| |营运资金变动(百万元)| - 289| - 188| - 285| - 357| - 373| |其它(百万元)|15| - 4|4|5|5| |投资活动现金流(百万元)| - 427| - 40| - 439| - 412| - 412| |资本支出(百万元)| - 285| - 177| - 410| - 410| - 410| |长期投资(百万元)|0|0| - 2| - 2| - 2| |其他(百万元)| - 142|137| - 27|0|0| |筹资活动现金流(百万元)|446| - 79|14| - 13| - 13| |吸收投资(百万元)|435|18|27|0|0| |借款(百万元)|107|1|5|5|5| |支付利息或股息(百万元)| - 29| - 27| - 18| - 18| - 18| |现金流净增加额(百万元)|18|45| - 202| - 107|60| [3]