投资情况 - 合资公司出资额拟定10000万港元，TFT HK认缴5100万港元占比51%，铂科控股认缴4900万港元占比49%[2] - TFT HK已缴总股本为1861.10万美元[3] 合作协议 - 公司与钧崴电子于2025年12月18日签署《合资框架协议》[7] 风险提示 - 投资须履行相关程序，存在不能获批风险[13] - 合资公司面临融合挑战，业务拓展和盈利能力有不确定性[13] 投资影响 - 投资资金为自有或自筹，出资额占净资产比重小，不产生重大不利影响[14] 投资意义 - 利于公司践行全球化战略，双方整合优势协同发展[11]

文章核心观点 - 公司是全球金属软磁粉芯龙头，通过材料技术积累和解决方案创新，形成了从金属软磁粉、金属软磁粉芯到电感元件的一体化布局 [3][16] - 公司主业金属软磁粉芯下游需求向好，芯片电感业务受益于AI服务器需求快速增长，已成为公司第二成长极，带动盈利走高 [3][6][16][19] 公司业务与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收13.01亿元，同比增长6.03%，归母净利润2.94亿元，同比增长2.48% [3][16] - 公司主业为金属软磁粉芯，芯片电感业务近年来快速放量，成为公司第二成长极 [3][16] 金属软磁粉芯业务 - 金属软磁粉芯凭借优异性能，在高功率场景中逐步替代传统铁氧体材料，广泛应用于光伏储能、新能源汽车、数据中心等领域 [4][17] - 伴随AI发展和能源转型深化，QYR预测2025-2031年全球金属磁粉芯市场规模年复合增长率高达16.8% [4][17] - 2024年公司软磁粉芯产品产量达3.8万吨，同比增长17.7% [4][17] - 公司技术持续迭代，从“铁硅1代”升级至“铁硅5代”，建立了覆盖5kHz~10MHz频率段应用的金属软磁粉芯体系 [4][17] - 2023年河源基地投产，与惠东基地形成双生产基地，总产能达65000吨 [4][17] - 2024年公司正式启动泰国高端金属软磁材料及磁元件生产基地项目，以强化全球市场地位 [4][17] 金属软磁粉末业务 - 软磁合金粉末是制备金属软磁粉芯的关键原材料 [5][18] - 公司技术储备充足，自主研发的铁硅铬粉正加速进口替代，非晶纳米晶粉进入快速放量阶段，为AI技术升级提供关键材料支撑 [5][18] - 2024年公司启动筹建现代化粉体生产基地，预计未来年产能可达6000吨，助力开拓高端应用市场 [5][18] 芯片电感业务 - 公司基于在金属软磁粉末制备和成型工艺上的积累，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出行业领先性能的芯片电感 [5][18] - AI芯片算力提升导致功率密度大幅增加，有望带动芯片电感需求快速增长 [5][18] - 公司产品已进入全球GPU龙头企业供应体系，打破了外资企业在GPU芯片电感领域的长期垄断 [5][18] - 自大规模交付以来，订单持续增加，随着募投项目投产，该业务未来有望实现较快增长 [5][18]

AI芯片板块市场表现 - 2024年12月10日，AI芯片板块整体下跌3.44% [1] - 板块内主要公司股价普遍下跌，其中海光信息下跌5.02%，寒武纪下跌4.42%，澜起科技下跌4.15% [1] - 板块内其他公司如铂科新材、恒烁股份、云天励飞跌幅均超过2% [1]

公司产品应用领域 - 公司产品目前应用占比较大的领域主要为数据中心、光伏发电、新能源汽车及充电桩 [2]

市场整体表现 - 2023年12月8日，金属新材料板块整体上涨0.82%，表现强于上证指数（上涨0.54%）和深证成指（上涨1.39%）[1] - 板块内个股表现分化，天力复合以16.74%的涨幅领涨，而图南股份下跌2.97%跌幅最大[1][2] 领涨个股表现 - 天力复合收盘价32.70元，大涨16.74%，成交额3.10亿元，成交量9.33万手，主力资金净流入7035.42万元，净占比达22.68%[1][3] - 铂科新材上涨4.12%，收盘价75.30元，成交额6.16亿元，成交量8.27万手[1] - 宁波韵升上涨3.56%，收盘价14.54元，成交额19.90亿元，成交量138.33万手，为当日板块成交额最高个股[1] - 合金投资与龙磁科技均上涨3.43%，收盘价分别为9.05元和62.45元，成交额分别为5.80亿元和2.35亿元[1] 资金流向分析 - 当日金属新材料板块整体呈现主力资金净流出4.23亿元，但游资和散户资金分别净流入2.12亿元和2.11亿元[2] - 除天力复合外，铂科新材主力资金净流入6651.17万元，净占比10.79%，但游资和散户资金分别净流出1737.46万元和4913.71万元[3] - 鑫科材料主力资金净流入3130.86万元，但游资净流出3281.45万元，该股当日股价微跌0.24%，成交额6.99亿元，成交量173.28万手为板块最高[2][3] - 博威合金主力资金净流入2105.55万元，净占比8.45%[3] - 部分个股如龙磁科技，虽然主力资金净流入855.68万元，但游资净流入2042.18万元，散户资金净流出2897.86万元[3]

公司产品应用领域 - 公司产品目前应用占比较大的领域主要为数据中心、光伏发电、新能源汽车及充电桩 [1]

公司业务进展 - 铂科新材已在手机领域进行业务布局 [1] - 相关产品目前尚未实现量产 [1]

公司业务与客户关系 - 公司主要通过MPS、Flex等电源模组厂为终端用户供货 [2] - 具体合作项目因保密协议不便对外披露 [2] 公司信息披露 - 公司于12月2日在互动平台回应了投资者提问 [2]

行业投资评级 - 对钢铁行业维持“增持”评级 [5][147] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3][5] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [3][8] - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，其对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业用钢需求有望平稳增长，出口维持同比增势，总体需求预期企稳 [5] - 供给端来看，目前行业仍有约65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始，叠加工信部产量压减政策，维持供给收缩预期 [5] 钢铁市场表现 - 上周钢材价格环比上升：上海螺纹钢现货价格环比升30元/吨至3260元/吨（涨幅0.93%），热轧卷板现货价格环比升20元/吨至3300元/吨（涨幅0.61%） [8] - 上周五大品种钢材总库存1401万吨，环比下降32万吨，维持低位水平；其中社会库存1007.32万吨，环比下降22万吨，钢厂库存393.5万吨，环比下降10.2万吨 [5][14] - 上周五大品种表观消费量为888万吨，环比降0.69%，同比升1.2% [5][21] - 上周全国247家钢厂高炉开工率81.09%，较上一周降1.1个百分点；高炉产能利用率87.98%，较上一周降0.6个百分点 [5][27] - 上周247家钢企盈利率为35.06%，较上一周降2.6个百分点 [5][27] - 上周螺纹模拟测算平均吨毛利为91元/吨，较上一周升30元/吨；热卷模拟平均吨毛利-47元/吨，较上一周升18.4元/吨 [5][36] 原料市场情况 - 上周铁矿石现货价格上升，日照港PB粉（铁含量61.5%）上升2元/吨至793元/吨（涨幅0.25%）；焦炭现货价格1760元/吨，环比不变 [45] - 上周45港进口铁矿库存15206万吨，环升1%（环比增155万吨） [5][51] - 上周钢厂焦炭库存625.5万吨，较上一周增3万吨；钢厂焦煤库存801万吨，较上一周上升4万吨 [62][65] - 上周巴西铁矿石总发货量712.4万吨，澳大利亚铁矿石总发货量1677万吨；四大铁矿石生产商（力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷）总发货量2120万吨，较上一周降低225万吨 [53][60] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格12680元/吨，较上一周上升50元/吨 [95] - 上周工业级碳酸锂价格为8.95万元/吨，环比涨0.50万元/吨；电池级碳酸锂价格9.25万元/吨，环比涨0.07万元/吨 [103] - 上周氧化镨钕价格570000元/吨，较上一周上涨12500元/吨 [105] 宏观及下游数据 - 2025年1-10月全国粗钢产量为8.18亿吨，同比降3.9%；10月粗钢单月产量7180万吨，同比降12.10% [107] - 2025年1-10月我国钢材累计出口9774万吨，累计同比增速6.6% [113] - 2025年10月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-1.7%，环比9月下降1.2个百分点 [119] - 2025年10月我国房地产开发投资完成额累计7.36万亿元，同比降14.7%；房屋新开工面积累计同比增速为-19.80% [121][124] - 2025年10月我国基建投资完成额（不含电力）累计为14.91万亿元，同比降0.1% [121] - 2025年10月工业增加值累计同比增速为6.1%；汽车产量累计同比增速为11.0% [130][135]

市场整体表现 - 2023年11月28日，金属新材料板块整体上涨0.85%，表现强于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为合金投资，当日涨幅达10.01%[1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出8663.66万元，游资资金净流出1.17亿元，但散户资金净流入2.04亿元[2] 领涨及强势个股表现 - 合金投资收盘价8.57元，涨停10.01%，成交45.91万手，成交额3.78亿元，主力资金净流入1.10亿元，主力净占比高达29.02%[1][3] - 隆达股份涨幅6.13%，收盘价24.94元，成交8.16万手，成交额2.03亿元，主力资金净流入2094.45万元[1][3] - 铂科新材上涨2.53%，收盘价71.36元，成交9.27万手，成交额6.64亿元，主力资金净流入1703.09万元[1][3] - 悦安新材上涨2.47%，收盘价28.18元，成交2.01万手，成交额5695.39万元[1] - 深圳新星上涨2.29%，收盘价33.12元，成交17.54万手，成交额5.77亿元[1] 其他个股及资金流向详情 - 斯瑞新材当日下跌3.75%，收盘价24.35元，成交41.85万手，成交额10.51亿元[2] - 天力复合微跌0.43%，收盘价27.59元，成交8019.81手，成交额2201.29万元[2] - 博威合金与图南股份当日股价持平，分别报收20.90元和27.28元[2] - 在资金流向上，云路股份主力净流入308.51万元，正海磁材主力净流入303.69万元[3] - 部分个股如惠同新材、悦安新材、宁波韵升呈现主力资金净流出状态[3]