根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要从事上市公司和行业研究,专注于解读公司财报、行业动态和宏观市场,发现投资机会和风险。 [1] 2. 公司三季度业绩情况 - 1-9月营收约12.1亿元,同比增长43%;利润2.86亿元,同比增长50%,已超去年全年水平。 [1] - 第三季度单季营收4.3亿元,同比增长58%;净利润约1亿元,同比增长80%。 [1] - 毛利率约41%,净利率约20-23%,与前两季度基本持平。 [3] 3. 主要业务情况 - 词兴业务:第三季度营收有所下滑,但整体处于正常经营节奏。预计第四季度仍将随市场变化而调整。 [2] - 瓷粉业务:第三季度环比增长40%左右,未来将受益于新增产能逐步释放。 [2] - 芯片电感业务:第三季度营收基本持平,占比约60%。未来将持续关注AI等新应用领域的机会。 [3][10] 4. 市场和竞争情况 - 光伏、新能源车等领域占比有所提升,UPS和空调等相对稳定。 [3] - 未来将密切关注产业链变化,配合客户需求节奏。 [4] - 在技术指标提升上持续投入,以提升公司在行业的领导地位。 [19] - 产能规划上将根据市场需求变化适当调整,保持较高的产能利用率。 [16][17] 5. 其他信息 - 在手订单情况稳定,词兴约2-3个月,新缆约6-7千万元。 [4] - 应收账款管理较为稳定,主要客户为大型企业,回款周期较长但风险较低。 [17] - 未来将继续关注AI、边缘计算等新兴应用领域的机会。 [10][14] 总的来说,公司三季度业绩保持良好增长,主要业务保持稳定,未来将持续关注新兴应用领域的机会,并通过技术创新提升公司在行业的领导地位。

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司三条增长曲线稳步推进 - 公司芯片电感业务高速扩张,已成为公司有效的第二增长极 [3] - 金属软磁粉芯业务延续稳定强增长,具有市场领先性 [3] - 金属软磁粉末业务增长曲线稳步推进,将推动公司增长动能 [3][4] 公司具有强扩张及成长能力 - 财务数据持续优化,毛利率、净利率、ROE等指标不断提升 [6] - 资产负债率降至22.11%,显示公司具有强持续扩张能力 [6] - 研发费用大幅增加,有助于公司在技术优势上持续领先 [6] 公司构筑多维度竞争优势 - 作为金属软磁材料领域产业链一体化龙头,具有明显的技术优势及模式优势 [6] - 已具有从发电端到负载端电能变化的全产品线布局 [6] - 行业具有高壁垒,新企业短期内难以形成有效竞争 [6] - 拥有强品牌影响力及高粘性的客户群体 [6] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [7] - 2024年营收17.33亿元,归母净利3.84亿元,EPS1.93元 [7] - 2025年营收22.96亿元,归母净利5.24亿元,EPS2.63元 [7] - 2026年营收27.94亿元,归母净利6.50亿元,EPS3.27元 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩实现高增长,三季度维持二季度良好的经营状态 [5] - 金属软磁粉芯保持稳健增长,其中通讯、服务器电源及 UPS 应用领域、新能源汽车及充电桩领域、空调领域销售收入同比取得较快增长 [5] - 电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势,已成为公司业务发展规划中的主力军 [5] - 金属软磁粉末取得了较大的增长,公司筹建的年产能达 6000 吨/年的粉体工厂,预计下半年可释放部分产能 [5] - 公司的产品体系和收入结构都得到进一步完善,有效熨平了下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩和发展速度的影响 [5] 财务数据总结 - 截止至 2024 年三季度末,公司资产负债率为 22.11%,相比于 2023 年末下降 1.95 个百分点;在手货币资金约 2.62 亿元,同比+18.54%;在手存货约 1.86 亿元,同比-18.17% [6] - 公司前三季度期间费用中,销售费用约 1743 万元,同比+8.19%;管理费用约 4994 万元,同比+10.61%;研发费用约 6979 万元,同比+44.52%;财务费用约 944 万元,同比+25.59% [6] - 公司拟募集资金 3 亿元,用于"新型高端一体成型电感建设项目",计划项目建设周期为 30 个月 [6] 公司多领域拓展保障中长期成长性 - 公司持续推进产品升级迭代,推出了全新铁硅系列磁粉芯(NPV和NPC系列)、铁镍系列磁粉芯(NPN-LH),并正在开发铁硅5代磁粉芯 [8] - 公司芯片电感业务已快速放量,产品批量用于英伟达AI芯片GPU-H100,并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商 [9] - 公司持续加速自动化生产线的建设,已于2023年实现500万片/月的产能目标,2024年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.68/22.51/27.43亿元,同比增速52.6%/27.4%/21.8%;归母净利润分别为4.11/5.35/6.21亿元,同比增速60.6%/30.3%/16.0% [9] - 摊薄EPS为1.46/1.90/2.21元,当前股价对应PE为35/27/23X [9] - 考虑到公司仍处于快速成长期,金属软磁粉芯产销量规模仍有望快速提升,且公司芯片电感业务已快速放量,利润贡献度已实现快速提升,维持"优于大市"评级 [9]

财务数据 - 公司2024年1-9月营业收入为12.27亿元，同比增长43.63%，主要系销售规模较上期同期增长，芯片电感收入增长所致[8] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比增长51.69%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.68亿元，同比增长520.05%[1] - 公司2024年9月30日总资产为28.25亿元，较2024年1月1日增长12.47%[6] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为21.96亿元，较2024年1月1日增长15.49%[6] - 公司2024年1-9月营业成本为7.28亿元，同比增长41.13%，主要系销售规模增长，相应的成本增加所致[8] - 2024年第三季度公司实现营业收入4.31亿元，同比增长58.06%[15] - 2024年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比大幅增长84.73%[15] - 公司2024年第三季度营业收入为12.27亿元，同比增长43.6%[21] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为28.65亿元，同比增长51.7%[22] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为16.76亿元，同比增长520.8%[23] - 公司2024年第三季度资产总额为28.25亿元，较上年同期增长12.5%[21] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为22.00亿元，较上年同期增长15.4%[21] - 公司2024年第三季度毛利率为40.6%，较上年同期提高1.5个百分点[21] - 公司2024年第三季度每股收益为1.02元，较上年同期增长50.0%[22] 政府补助和投资收益 - 公司2024年1-9月计入当期损益的政府补助为7,943,770.84元[4] - 公司2024年1-9月委托他人投资或管理资产的损益为266,961.37元[4] - 公司2024年1-9月除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为-11,084.93元[4] - 公司2024年1-9月除上述各项之外的其他营业外收入和支出为297,377.46元[4] - 投资收益减少88.39%，主要系报告期收到的理财收益较同期减少所致[1] - 取得投资收益所收到的现金减少84.39%，主要系报告期收到理财收益较上期同期减少所致[1] 费用变动 - 研发费用增加44.52%，主要系公司加大研发投入所致[1] - 信用减值损失增加713.80%，主要系应收账款坏账准备和应收票据坏账准备增加所致[1] - 营业外收入减少31.64%，主要系报告期非流动资产毁损报废利得较同期减少所致[1] - 营业外支出减少38.89%，主要系报告期非流动资产毁损报废损失较同期减少所致[1] - 所得税费用增加47.82%，主要系报告期内利润总额增加导致当期所得税费用增加所致[1] 现金流变动 - 销售商品、提供劳务收到的现金增加29.35%，主要系销售增长，相应收到的货款增加所致[1] - 收到的税费返还减少63.87%，主要系报告期收到的企业所得税返还较同期减少所致[1] - 收到的其他与经营活动有关的现金减少38.55%，主要系报告期收到的政府补助较同期减少所致[1] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.21亿元[23] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.13亿元[23] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为80,960,462.34元[24] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为262,011,833.32元[24] 其他 - 公司第三届董事会任期即将届满，提名新一届董事会成员[16] - 公司第三届监事会任期即将届满，提名新一届监事会成员[17] - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票[18] - 公司期末货币资金余额为2.62亿元[19] - 公司期末应收账款余额为5.83亿元[19] - 公司期末存货余额为1.86亿元[19] - 公司期末固定资产余额为9.16亿元[19] - 公司期末资产总额为28.25亿元[19] - 公司2024年第三季度研发费用为6.98亿元，占营业收入的5.7%[21] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为80,625,056.10元[24] - 公司2024年第三季度收到其他与筹资活动有关的现金为50,000,000.00元[24] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为89,290,191.82元[24] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为44,120,824.32元[24] - 公司2024年第三季度子公司吸收少数股东投资收到的现金为6,000,000.00元[24] - 公司2024年第三季度支付其他与筹资活动有关的现金为12,816,217.72元[24] - 公司2024年第三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为-159,287.53元[24]

业绩表现 - 二季度业绩创历史新高，营业收入达7.96亿元，同比增长36.88%[1] - 净利润1.85亿元，同比增长38.18%[1] - 第二季度单季度营收4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.60%[1] - 第二季度净利润1.14亿元，同比增长66.18%，环比增长58.97%[1] 业务发展 - 金属软磁粉芯保持稳健增长，通讯、服务器电源及UPS应用领域销售收入同比取得高速增长[1] - 新能源汽车及充电桩领域持续取得比亚迪、华为等厂商的认可与合作，销售收入同比取得较快增长[1] - 芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录[1] - 适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产[1] 分析师观点 - 公司粉芯业务稳步抬升，芯片电感超预期兑现[1] - 公司站稳光储新能源高景气赛道，芯片电感有望打开第二成长极[1]

业绩概述 - 公司2024年上半年实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长38.18% [2] - 第二季度单季度营收4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.60%；净利润1.14亿元，同比增长66.18%，环比增长58.97% [2] - 经营业绩总体呈现快速增长趋势，并达到了同期历史新高 [2] 业绩驱动因素 1. 金属软磁粉芯业务保持稳健增长，实现销售收入5.86亿元，同比增长7.03% [3][4] - 通讯、服务器电源及UPS应用领域销售收入同比取得高速增长 - 新能源汽车及充电桩领域持续取得比亚迪、华为等厂商的认可与合作，销售收入同比取得较快增长 - 空调应用领域由于产品标准化程度高，公司充分发挥河源生产基地的自动化优势，销售收入同比取得大幅增长 - 光伏应用领域一季度受到下游去库存影响有所放缓，但二季度开始明显回暖，报告期内销售收入同比基本持平 2. 电感元件(以芯片电感为主)继续保持高速增长态势，实现销售收入1.95亿元，环比增长138.92%，占公司营业收入的24.5% [3] - 芯片电感产品持续取得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商的高度认可，并新进入多家全球知名半导体厂商供应商名录 - 公司持续大额研发投入开发新产品，如适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产 - 公司电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等应用领域取得一系列重大进展 3. 金属软磁粉末取得较大增长，实现销售收入1,385.91万元，同比增长25.26% [3][4] - 公司正在筹建年产能6,000吨/年的粉体工厂，预计下半年可释放部分产能，并于2025年建设完成 4. 公司产品体系和收入结构得到进一步完善，有效熨平了下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩的影响 [4] - 公司加强应收款项管理且现金结算比例增加，报告期内经营现金流净额同比大幅增长384.40% [4] 未来展望 - 金属软磁粉芯、芯片电感、金属软磁粉末三条增长曲线模型构建日趋成熟，公司有信心和能力保持长期稳健增长 [4] - 新能源汽车市场朝高功率化和高频化发展，公司产品具有优势，未来可能实现更多整车厂的合作 [5] - 公司芯片电感产能正在不断扩展，今年目标产能1000-1500万片之间，未来可能采取新建生产线等方式进一步扩充 [7] - 河源工厂通过优化生产和管理手段，实现了产量增加与成本控制之间的动态平衡 [8] 问答环节 1. 上半年主要业务构成：金属软磁粉芯约73%，电感元件(以芯片电感为主)约24.5%，金属软磁粉业务和其他领域约2% [2] 2. 金属软磁粉芯业务二季度明显回暖，预计未来将保持可持续增长 [5] 3. 第二季度盈利水平大幅提升主要是由于生产效率提高、成本下降 [3] 4. 公司新产品NPV、NPC系列产品市场反馈良好，预计今年营收占比可达20%左右；公司还推出GPV、GPC系列产品以进一步提升竞争力 [4] 5. 公司电感产品不在美国关税政策影响范围内，暂未收到相关信息 [10]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2024年H1公司实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%；归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%；扣非净利润1.80亿元，同比增长41.84% [1] - 2024年Q2公司实现营业收入4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.60%；归母净利润1.14亿元，同比增长66.18%，环比增长58.97%；扣非净利润1.12亿元，同比增长80.07%，环比增长64.67% [1] - 公司芯片电感业务表现强劲，2024年H1业绩同比快速增长，主要受益于金属软磁粉芯业务稳健增长、电感元件业务高速增长、金属软磁粉末业务较大增长以及产品体系和收入结构进一步完善 [2] - 2024年H1公司毛利率为40.48%，同比基本持平；净利率23.20%，同比+0.15pct [2] - 2024年Q2公司毛利率为42.34%，同比+2.27pcts，环比+4.43pcts；净利率为24.56%，同比+1.05pcts，环比+3.23pcts [2] 财务数据 - 2024E营业收入预计为17.17亿元，同比增长48.2%；归母净利润预计为3.88亿元，同比增长51.6% [1] - 2025E营业收入预计为23.30亿元，同比增长35.7%；归母净利润预计为5.33亿元，同比增长37.6% [1] - 2026E营业收入预计为28.40亿元，同比增长21.9%；归母净利润预计为6.66亿元，同比增长24.8% [1] - 2024E EPS预计为1.38元/股，PE为28.8倍 [1][6] - 2025E EPS预计为1.90元/股，PE为20.9倍 [1][6] - 2026E EPS预计为2.37元/股，PE为16.7倍 [1][6] 业务发展 - 金属软磁粉芯产品导入海内外优质客户，产能建设项目推进顺利，2024年拟逐步提高河源基地产能 [4] - 惠东粉体工厂6000吨/年产能建设项目预计2024年下半年陆续释放部分产能，2025年建设完成 [4] - 芯片电感产品在手订单充裕，2023年年底实现500万片/月产能，2024年产能目标为1000-1500万片/月 [5] - 2024年H1适用于AI服务器电源电路的TLVR电感已实现小批量生产，电感元件在AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等领域技术布局取得重大进展 [5] 行业前景 - 全球光伏、新能源汽车及充电桩、储能、数据中心、服务器以及5G基站建设等领域对金属软磁材料需求快速增长 [4] - 2023年全球人工智能市场规模约为406亿美元，预计2030年全球AI服务器市场规模有望增长至1666亿美元，2024-2030年CAGR约为17.45% [5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩略超预期,营收同比增长36.88%,归母净利润同比增长38.18% [2] - 公司上调2024-2026年归母净利润预测,分别为3.97/4.67/5.72亿元 [2] - 公司芯片电感业务高速发展,2024年上半年销售收入1.95亿元,占比24.5% [2][5] - 公司拟定增3亿元投入新型高端一体成型电感建设项目,提升芯片电感产能和技术迭代能力 [2][5] - 公司软磁粉芯业务稳步增长,2024年上半年销售收入5.86亿元,同比增长7.03% [2][5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,618/1,898/2,278百万元,同比增长39.7%/17.3%/20.1% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为397/467/572百万元,同比增长55.3%/17.7%/22.3% [8] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.41/1.66/2.04元 [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为17.9%/18.3%/19.3% [8]

报告投资评级 - 报告给予铂科新材"买入"评级[1] 报告核心观点 - 2024年上半年铂科新材实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%[1] - 公司下游光伏逆变器二季度回暖，金属软磁粉芯保持稳健增长[1] - 芯片电感业务快速增长，成为公司主力业务，实现销售收入1.95亿元，环比增长138.92%[1] - 公司拟募集3亿元投资新型高端一体成型电感建设项目，扩大产能以满足端侧AI市场需求[2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为16.0/20.6/24.6亿元，归母净利润预计为3.76/4.96/5.83亿元[3] - 2024-2026年EPS预计为1.89/2.49/2.93元，对应PE为30/23/19倍[3] - 2024-2026年毛利率预计为39.1%/38.8%/38.4%，ROE预计为16.5%/17.8%/17.3%[3] 风险提示 - 市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期[2]

公 司 研 究 2024 年 8 月 28 日 推荐/维持 铂科新材 公司报告 52 周股价区间（元） 63.69-39.58 总市值（亿元） 111.37 流通市值（亿元） 90.69 总股本/流通A股（万股） 28,087/28,087 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 3.59 分析师：张天丰 021-25102914 zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520100001 铂科新材（300811.SZ）：芯片电感 业务已成为公司第二增长曲线 事件：公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024H1 实现营业收入 7.96 亿元， 同比增长 36.88%；实现扣非归母净利润 1.797 亿元，同比增长 41.84%；基本 每股收益+6.25%至 0.51 元。其中 24Q2 公司营收及净利分别环比+37.6%及 64.3%至 4.61 亿元及 1.117 亿元，季度净利润率由 20.3%升至 24.2%。金属 软磁粉芯业务稳定增长叠加电感元件业务高速扩张推动公司业绩达到同期历 史新高。 合金软磁粉芯业务将持续优化公司盈利能力。合金软磁粉芯业务是公 ...