文章核心观点 - A股上市公司三季报披露显示，QFII机构持仓路径清晰，190只重仓股分布于29家外资机构持仓组合中[1] - 主权财富基金调仓行为出现分化，部分机构加码重点板块，部分机构减持高位标的，而传统外资大行持仓风格更趋集中，押注高确定性板块[1][3] - 外资机构通过交叉持仓形成“外资共识股”，这些标的集中于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等成长性明确的行业[7][8] 主权财富基金持仓分析 - 阿布达比投资局持有6只A股，总持仓市值17.64亿元，最大持仓为宝丰能源，持股4441.28万股，市值超7.9亿元，环比增持逾685万股，同时减持北新建材224.57万股[3] - 澳门金融管理局持有6只股票，合计市值11.4亿元，新进山金国际、圣农发展、珠江啤酒、高能环境等前十大流通股东，配置风格偏向防御与稳健[3] - 香港金融管理局仅持有承德露露一只个股，持仓929.70万股，较上一报告期减持322.51万股[4] 外资大行持仓动向 - 摩根士丹利国际持有42只A股，总市值28.74亿元，重仓思源电气（1161.87万股）与光环新网（1198.53万股），对思源电气加仓351.20万股[4] - 摩根大通证券持有71只A股，为覆盖个股最多机构，总市值28.85亿元，新进55只个股前十大流通股东，对中国西电持仓从5682万股大幅升至1.30亿股，市值达8.77亿元[4] - 瑞士联合银行集团持有55只A股，总市值22.21亿元，持仓覆盖TMT、医药、先进制造、材料等多赛道，偏好中小市值成长股[5] - 高盛集团持有19只股票，总市值7.71亿元，重仓盛屯矿业、汇金股份与锌业股份等资源与化工类标的[5] 外资共识股与行业聚焦 - 成飞集成被阿布达比投资局、瑞银、摩根士丹利、摩根大通共同持有，总持仓市值超1.32亿元[7] - 创新医疗获四家外资青睐，法国巴黎银行持仓3716.69万元，巴克莱银行、摩根大通与摩根士丹利分别持有2680.13万元、1623.67万元与1621.30万元[7] - 联环药业被6家QFII机构同时持有，累计市值超1.3亿元，星网宇达被五家外资机构共同持有[7] - 外资共识股广泛分布于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等行业，具备中小市值、成长性明确等特征[8]

板块整体表现 - 10月23日金属新材料板块整体下跌1.41%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，新莱福领跌，跌幅为6.95%，安泰科技下跌5.39% [2] - 部分个股逆势上涨，中洲特材上涨3.21%，天力复合上涨0.93%，铂科新材上涨0.92% [1] 个股交易情况 - 安泰科技成交最为活跃，成交量为215.17万手，成交额达44.03亿元 [2] - 中洲特材成交量60.47万手，成交额13.61亿元，涨幅居前 [1] - 铂科新材成交额6.24亿元，股价上涨0.92% [1] 资金流向分析 - 金属新材料板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为6.9亿元 [2] - 散户资金大幅净流入6.68亿元，游资资金净流入2276.03万元 [2] - 个股资金流向差异显著，铂科新材主力资金净流入3166.72万元，净占比5.07% [3] - 斯瑞新材主力资金净流入2254.15万元，净占比高达9.38% [3] - 中洲特材主力资金净流出3186.56万元，但游资净流入1275.38万元 [3]

QFII持仓总体情况 - 截至10月22日，已有372家A股上市公司披露三季报，其中73家公司的前十大流通股东中出现QFII身影 [1] - QFII合计持股数量达3.73亿股，持股市值为86.94亿元（以三季度末收盘价计算） [1] - QFII在三季度新进成为30只个股的前十大流通股东，并对另外21只个股进行了增持 [1] QFII重仓个股（按持仓市值） - QFII对思源电气的持仓市值最高，达12.67亿元 [1][2] - 对中国西电的持仓市值为8.77亿元，位列第二 [1][2] - 对海大集团的持仓市值为7.66亿元，位列第三 [1][2] - 其他持仓市值较高的个股包括铂科新材（6.07亿元）、中材科技（4.99亿元）和中策橡胶（4.62亿元） [2] QFII增持个股 - QFII三季度对21只股票持股数量增加 [3] - 增持股数最多的是中国西电，获加仓7285.11万股 [3][4] - 星网宇达获加仓699.80万股，思源电气获加仓351.20万股 [3][4] - 海大集团也获增持344.17万股 [4] QFII行业配置 - QFII对电力设备行业持仓市值最高，达24.27亿元 [1][6] - 对农林牧渔行业持仓市值为14.26亿元 [1][6] - 对机械设备行业持仓市值为8.56亿元 [6] - 持仓市值较高的行业还包括有色金属（6.40亿元）和汽车（5.59亿元） [6] 主要QFII机构持仓 - 摩根士丹利国际股份有限公司持仓市值最高，为20.38亿元，涉及16只个股 [6][8] - 摩根大通证券有限公司持仓市值为15.34亿元，涉及30只个股 [6][8] - 瑞士联合银行集团持仓市值为11.89亿元，涉及25只个股 [6][8] QFII重仓个股（按持股数量） - QFII持股数量最多的个股是中国西电，持股1.2967亿股 [8][10] - 承德露露持股2839.43万股，高能环境持股1982.17万股 [8][10] - 持股数量前十的个股还包括中材科技（1466.70万股）和海大集团（1201.85万股） [10]

外资布局A股概况 - QFII与北向资金在第三季度共同加仓11只A股，重点布局新质生产力相关领域[1] - QFII在三季度新进重仓18股，增持11股，合计持仓市值达62.71亿元[1] - 在QFII新进或增持的29只个股中，有11只同时获得北向资金加仓[3] 外资投资偏好与行业分布 - QFII投资偏好清晰指向科技成长股，如锂电池、商业航天、芯片等领域[1] - 两大外资共同加仓的个股中，电力设备行业数量最多，尤其是电网设备细分领域[3] - 外资布局时不仅看重赛道前景，也对公司基本面进行严格筛选，超七成QFII重仓股前三季度净利润同比增长，其中8股业绩翻倍[4] 重点加仓个股案例 - 铂科新材、大族数控、中材科技成为焦点，北向资金对其持股数量环比增长均超过400%[3] - 以铂科新材为例，获得北向资金868.82%的环比增持，其产品广泛应用于光伏、新能源汽车、人工智能等前沿领域[3] 市场背景与驱动因素 - 外资涌入与我国电网建设持续加速背景高度契合，国家电网今年前三季度固定资产投资已超4200亿元[3] - 国际顶级投行看多中国股市，预计到2027年底中国主要股指有望上涨约30%[3] - QFII与北向资金的同步增持体现了国际资本对中国经济转型升级前景和资本市场长期投资价值的看好[4]

纪要涉及的公司与行业 * 公司：铂科新材 [1] * 行业：光伏行业 新能源车行业 芯片电感（AI服务器电源、通信电源） HVDC系统 合金软磁材料 [2][4][6][11] 核心观点与论据 整体财务表现 * 公司第三季度单季营收4.4亿元 同比增长2.1% 环比下降约7.8% [3] * 公司第三季度净利润1.02亿元 同比增长1% 环比下降约10%-13% [2][3] * 公司今年1-9月份营收13亿元 同比增长约6% 净利润2.93亿元 同比增长约2.25% [3] 分业务板块表现 * 光伏磁芯业务受抢装退坡影响 第三季度环比下滑约15% 营收占比为41%-42% [2][3][4] * 芯片电感业务表现亮眼 第三季度营收约1.1亿元 环比增长16% 营收占比约22% [2][3][7] * 芯片电感模组部分逐步起量 占比从30%-40%预计提升至第四季度的50%-60% [2][7] * 粉芯业务占总营收74%-75% 磁粉业务第三季度营收1600万至1700万元 [3][7] * 车桩领域营收占比约11% UPS领域占5-6% 通讯领域占7% 空调领域占比降至1%-2% [3][4][6] 未来展望与增长动力 * 芯片电感业务第四季度在手订单约1.5亿元 预计环比增长30%左右 [2][8] * 公司预计芯片电感业务今年收入有望增长60%以上 [14] * 光伏业务第四季度环比预计上升 但能否回到第二季度水平需看实际需求 [15] * 明年粉芯业务增长点主要来自新能源车、充电桩、AI服务器电源等 总体预计至少10%以上保底增速 有望达到20% [16] * 海外新能源车客户预计明年开始大批量交货 一台车价值约100元人民币 [4][21] * 海外AI芯片龙头企业的模块化电感方案成为未来趋势 将显著提升公司销售收入占比 [24] 技术优势与产品进展 * HVDC系统电源升级（400伏到800伏）对材料要求更高 公司通过材料优化提高效率并减少体积 使产品更具竞争优势 [11] * 垂直供电模式提升功率电感价值量 公司正在开发十几个新料号 但初期效率和良率未达预期 [2][13] * 公司在通信电源、服务器二次电源等领域已有项目进入小批量交货阶段 [11] * 在国内汽车市场 公司产品在800伏高压平台上占据主导位置 [29] 盈利能力与成本控制 * 新能源车业务毛利率比光伏高5-10个百分点 [4][17] * 公司减少低毛利空调产品生产 将产能转移至高端产品 空调产品毛利从以前20%上升至30%左右 [4][22][23] * 芯片电感新产品由于初期效率不高 利润水平暂时未达预期 但随着生产线稳定 良品率和生产效率将提升 [18] * 2024年以前交付的摩托车产品毛利率保持在50%到60%之间 目前新料号毛利率约50% [18] 其他重要内容 产能扩张计划 * 公司第四季度将有新租厂房产能逐步释放 [8][14] * 新建厂房预计11月完工 明年第二季度开始投产 将贡献主要产量 [14] * 公司通过租赁厂房快速投产满足短期需求 新建厂房面积约五六万平方米 应能满足未来一两年需求 [28] 市场竞争与风险 * 模块化方案要求工密度更高 公司因自制粉末而具备优势 尚未感受到实际批量交付带来的竞争压力 [25] * 新产品复杂度增加 短期内毛利率和净利率可能承受压力 但中长期公司竞争力将显著增强 [13] * 低端车型价格下降导致供应链材料降价 公司减少低价市场份额 集中资源在技术要求高且竞争少的领域 [29] 研发与投入 * 今年是研发投入大年 新研发成果将在明年显现 并带来重大收入变化 [30]

公司投资动态 - 公司于2025年8月12日召开董事会及监事会审议通过关于与专业投资机构共同投资设立产业投资基金暨关联交易的议案 [2] - 公司拟与北京湃圃私募基金管理有限公司及其他合伙人共同投资设立无锡湃圃春之阳创业投资基金合伙企业（有限合伙） [2] - 全体合伙人拟认缴出资额为人民币25，000万元 公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资8，000万元 占出资总额的32% [2] - 合伙企业已在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案手续并取得备案证明 [2] 投资战略与方向 - 本次投资是公司借助各方资源及专业投资机构力量进行产业投资的新尝试 旨在更有效率、更安全地进行投资 [2] - 投资基金的投资方向将集中于半导体、人工智能等领域的新材料、新技术及先进制造产业 [2] - 投资目的是通过对上述领域发展方向的积极探索和优质企业的重点培育 实现与公司现有业务的产业协同和资源互补 [2]

基金设立与备案 - 2025年8月12日公司拟与湃圃基金等设投资基金，拟认缴8000万元占32%[3] - 2025年8月29日合伙企业完成工商注册登记手续[4] - 2025年10月16日合伙企业在中基协完成私募投资基金备案手续[6] 基金信息 - 基金名称为嘉兴湃圃春之阳创业投资合伙企业（有限合伙）[6] - 基金管理人为北京湃圃私募基金管理有限公司[6] - 基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司[6] - 备案编码为SBFS73[6]

稀土永磁指数表现 - 稀土永磁指数盘中震荡下行，跌幅达3.02% [1] - 成分股中多数个股跟随指数调整 [1] 主要成分股股价变动 - 铂科新材股价下跌5.33% [1] - 金力永磁股价下跌5.19% [1] - 银河磁体股价下跌4.49% [1] - 盛和资源股价下跌4.30% [1] - 北方稀土股价下跌4.72% [1]

财务业绩 - 2025年第三季度公司营业总收入为13.01亿元 [2] - 2025年第三季度归母净利润为2.94亿元 [2] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为3.14亿元 [2] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为40.53%，较去年同期毛利率减少0.11个百分点 [4] - 公司最新ROE为10.13%，较去年同期ROE减少2.92个百分点 [4] - 公司较去年同报告期摊薄每股收益基本持平，同比较去年同期下降0.22% [4] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为23.19%，较去年同期资产负债率增加1.08个百分点 [4] - 公司最新总资产周转率为0.38次，较去年同期减少0.08次，同比下降17.77% [4] - 公司最新存货周转率为3.62次 [4] 股权结构 - 公司股东户数为2.02万户 [4] - 前十大股东持股数量为1.64亿股，占总股本比例为56.75% [4] - 第一大股东深圳市摩码新材料投资有限公司持股比例为22.49% [4]

机构持股概况 - 截至2025年10月21日，共有6个机构投资者持有铂科新材A股股份，合计持股量达9418.42万股，占公司总股本的32.50% [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了2.36个百分点 [1] - 机构投资者包括深圳市摩码新材料投资有限公司、香港中央结算有限公司、BARCLAYS BANK PLC、UBS AG、中国银行股份有限公司-国投瑞银新能源混合型证券投资基金、中国银行股份有限公司-华夏行业景气混合型证券投资基金 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计1个，为华夏行业景气混合A，其持股减少占比达0.88% [1] - 本期较上一季度未再披露持股的公募基金共计145个，主要包括交银先进制造混合A、国投瑞银产业趋势混合A、南方中证1000ETF、交银均衡成长一年混合A、国投瑞银先进制造混合等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有3家，包括香港中央结算有限公司、BARCLAYS BANK PLC、UBS AG [2] 社保基金持股变动 - 本期较上一季度未再披露持股的社保基金共计2个，包括华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合、广发基金管理有限公司-社保基金四二零组合 [1]