市场表现 - 国证有色金属行业指数上涨0.80%至2025年9月4日09:33 [1] - 成分股云南锗业上涨3.71% 赣锋锂业上涨3.60% 华友钴业上涨2.88% 中矿资源上涨2.83% 铂科新材上涨2.74% [1] - 有色ETF基金上涨0.86% 最新价报1.52元 [1] 行业驱动因素 - 美联储9月降息预期强化推动有色板块走高 [1] - 钴/铜/稀土等品种集体走强 [1] - CME美联储观察数据显示9月降息概率较大 美元走弱预期增强铜/黄金金融属性 [1] 业绩与价格趋势 - 2025H1多数有色金属价格较强势 上半年业绩较好 [1] - 商品价格上涨进一步强化板块内多数公司业绩 [1] - 美国降息预期升温推动重要金属价格抬头 [1] 指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只规模与流动性突出的证券 [1] - 前十大权重股包括紫金矿业/北方稀土/洛阳钼业/华友钴业/中国铝业/山东黄金/天齐锂业/赣锋锂业/中金黄金/云铝股份 [2] - 前十大权重股合计占比50.35% [2] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 场外联接A:021296 联接C:021297 联接I:022886 [3]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.14%至76.75元/股 成交额达5.80亿元 换手率3.34% 总市值222.20亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为金属软磁粉 金属软磁粉芯及电感元件研发生产销售 提供电能变换软磁材料及解决方案 [1] - 收入构成中金属软磁粉末制品占比96.69% 金属软磁粉占比3.07% 其他业务占比0.25% [1] 机构持仓情况 - 广发创业板两年定开混合基金二季度持有13.5万股 占基金净值比例2.99% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约50.64万元 最新规模2.1亿元 今年以来收益率48.54% 近一年收益率87.81% [2] 基金经理信息 - 基金经理李巍累计任职13年353天 管理资产总规模48.34亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报557.2% 最差基金回报-21.6% [3]

板块整体表现 - 金属新材料板块单日下跌4.17% 领跌个股为铂科新材(-7.15%)、斯瑞新材(-7.11%)和宁波韵升(-7.05%) [1] - 板块主力资金净流出20.03亿元 游资与散户资金分别净流入9954.35万元和19.03亿元 [1] 个股涨跌情况 - 铂科新材成交额达15.14亿元 成交量19.67万手 跌幅7.15%位列板块第一 [1] - 宁波韵升成交量最高达117.18万手 成交额18.61亿元 跌幅7.05% [1] - 江南新材(跌6.89%)、龙磁科技(跌6.45%)及隆达股份(跌5.73%)跌幅均超5% [1] 资金流向明细 - 博威合金获主力资金净流入1.17亿元 净占比8.41% 居板块首位 [2] - 悦安新材获游资资金净流入960.72万元 净占比11.17% 为游资介入最显著个股 [2] - 合金投资遭主力资金净流出1532.90万元 净占比-16% 同时获散户资金净流入1955.86万元 [2] - 大地熊主力资金净流出1672.56万元 但获散户资金净流入1247.67万元 [2]

公司投资动态 - 铂科新材与中富电路等共同出资设立创业投资企业嘉兴湃圃春之阳创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 新设创投企业出资额为2.5亿元人民币[1] - 企业经营范围限定为创业投资且仅限投资未上市企业[1] 股权结构 - 企查查股权穿透显示该企业由上市公司铂科新材（证券代码300811）参与出资[1] - 中富电路（证券代码300814）作为共同出资方参与设立该创投企业[1]

对外投资暨关联交易概述 - 公司拟与北京湃圃私募基金管理有限公司及其他合伙人共同投资设立无锡湃圃春之阳创业投资基金合伙企业 全体合伙人拟认缴出资额为人民币25,000万元 公司拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资8,000万元 占出资总额的32% [1] - 投资基金的投资方向集中于半导体、人工智能等领域的新材料、新技术及先进制造产业 旨在实现与公司现有业务的产业协同和资源互补 [1] - 湃圃基金系公司持股5%以上股东、董事、副总经理、董事会秘书阮佳林先生控制的企业 为公司的关联法人 湃圃基金拟担任合伙企业的普通合伙人并出资100万元 故本次投资构成关联交易 [1] 对外投资进展 - 投资基金已完成注册登记手续并取得营业执照 注册信息显示合伙人包括法人及自然人 认缴出资总额为25,000万元 [2][3] - 公司认缴出资8,000万元 占比32% 北京永钲集团有限公司认缴3,000万元占比12% 深圳中富电路股份有限公司认缴1,000万元占比4% 自然人余龙认缴8,000万元占比32% [3] - 其他自然人合伙人包括阎甫进认缴1,200万元占比4.8% 王春雷认缴1,000万元占比4% 辛金波认缴1,000万元占比4% 盛广生认缴500万元占比2% 毛振峰认缴500万元占比2% 张艳云认缴200万元占比0.8% 林媛认缴100万元占比0.4% 刘敬东认缴100万元占比0.4% 吴波认缴300万元占比1.2% [3]

投资情况 - 全体合伙人拟认缴出资25000万元，公司拟认缴8000万元，占比32%[3] - 湃圃基金拟出资100万元任普通合伙人[4] - 投资基金2025年8月29日注册，名嘉兴湃圃春之阳创业投资合伙企业[7] 其他合伙人 - 北京永钲集团认缴3000万元，持股12%[8] - 深圳中富电路认缴1000万元，持股4%[8] - 自然人余龙认缴8000万元，持股32%[8]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入8.61亿元，同比增长8.11%，归母净利润1.91亿元，同比增长3.28%，扣非归母净利润1.88亿元，同比增长4.67%，基本每股收益0.67元 [1] - 2025年第二季度单季营收4.77亿元，同比增长3.54%，环比增长24.54%，归母净利润1.18亿元，同比增长3.37%，环比大幅增长59.34%，单季基本每股收益0.41元 [1] - 第二季度毛利率和净利率分别为41.44%和24.81%，环比分别提升3.76个百分点和5.65个百分点，盈利性显著改善 [2] 分业务营收表现 - 金属软磁粉芯业务营收6.57亿元，同比增长11.97%，其中通讯、服务器电源及UPS应用领域受益于新基建和AI需求实现高增长，新能源汽车及充电桩领域获得比亚迪、华为等客户认可并在海外市场突破特斯拉，光伏及储能领域保持超高市占率稳步增长，空调应用领域因主动放弃低价市场导致营收下滑 [2] - 电感元件业务营收1.76亿元，同比下降9.71%，主要因模组类客户2024年第四季度至2025年第一季度进行新老方案切换影响订单，第二季度出货逐步恢复并保持增长态势 [2] - 金属软磁粉末业务营收2638.07万元，同比大幅增长90.35%，主要受益于新能源汽车、AI服务器等新兴应用领域对高性能软磁材料的旺盛需求以及产品性能提升和客户拓展成效显著 [2] 盈利能力与费用 - 2025年上半年公司整体毛利率39.77%，净利率22.29%，同比分别下降0.71个百分点和0.91个百分点，电子元器件业务毛利率39.8%（同比下降0.68个百分点），金属软磁粉末制品业务毛利率39.4%（同比下降0.87个百分点），业务毛利率整体保持相对稳定 [2] - 第二季度净利率环比提升5.65个百分点，主要因研发费用率和财务费用率分别环比下降1.80个百分点和1.05个百分点，研发费用率下降推测由于经费投入节奏影响，财务费用率下降因利息收入增加 [2] 业务发展与客户拓展 - 芯片电感产品在报告期内与伟创力（Flex）等多家全球知名厂商建立合作关系，并持续开发新品向ASIC、光模块、DDR、消费电子等应用领域交付大量样品，为后续量产做准备 [2] - ASIC领域预计2026年迎来重要转折点，在AI服务器中应用占比将大幅提升，为公司芯片电感带来庞大增量市场机会 [2] 产能扩张与投资项目 - 投资不超过1亿元建设泰国高端金属软磁材料及磁元件生产基地，满足海外市场对一体成型芯片电感及磁粉芯产品需求，项目正常推进中 [2] - 定增项目"新型高端一体成型电感建设项目"拟投资总额4.54亿元，计划建设周期30个月，新建芯片电感生产基地解决产能瓶颈，项目有序推进中 [2] - 河源基地二期项目新增2万吨金属软磁材料年产能，目前处于产能爬坡阶段 [2] - 启动筹建年产能6000吨的现代化粉体生产基地，全部工程计划2025年竣工，解决外销粉末产能瓶颈 [2] 行业前景与增长预期 - 公司磁粉芯业务立足于新能源行业，延伸布局算力建设上游芯片电感环节，与全球领先GPU芯片厂商形成业务绑定，并切入ASIC芯片电感等新兴领域，有望享受人工智能时代高速发展红利 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为20.8亿元、26.2亿元、31.9亿元，同比增长24.9%、26.0%、21.8%，归母净利润分别为4.48亿元、5.86亿元、7.29亿元，同比增长19.2%、30.8%、24.5% [3]

板块整体表现 - 金属新材料板块当日下跌0.99%，领跌个股为铂科新材（跌幅5.19%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块主力资金净流出6.51亿元，游资净流入6722.74万元，散户净流入5.84亿元[2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股包括福达合金（涨8.04%至20.70元）、中洲特材（涨5.06%至20.34元）、江南新材（涨3.92%至90.03元）[1] - 跌幅显著个股包括银河磁体（跌4.11%至34.50元）、金力永磁（跌3.73%至41.00元）、中科磁业（跌3.18%至70.26元）[2] - 宁波韵升成交额达27.59亿元，为板块最高[1] 资金流向特征 - 宁波韵升获主力净流入1.97亿元（占比7.16%），但遭游资净流出8539.22万元[3] - 中洲特材主力净流入7960.86万元（占比10.95%），游资净流出4730.18万元[3] - 博威合金主力净流入4128.23万元，散户净流入6503.75万元（占比6.15%）[3] - 安泰科技主力净流入3663.01万元（占比4.26%），散户净流出3496.09万元[3]

财务业绩 - 25H1营收8.61亿元，同比增长8.1%，归母净利润1.91亿元，同比增长3.3%，扣非净利润1.88亿元，同比增长4.7% [1] - Q2单季度营收4.77亿元，同比增长3.5%，环比增长24.5%，归母净利润1.18亿元，同比增长3.4%，环比增长59.3% [1] - Q2单季度毛利率41.4%，环比提升3.8个百分点，净利率24.8%，环比提升5.7个百分点 [2] 产品线表现 - 软磁粉芯营收6.57亿元（同比+12.0%），芯片电感营收1.76亿元（同比-9.7%），金属软磁粉营收0.26亿元（同比+90.4%） [1] - 芯片电感Q2出货恢复增长，主因模组类客户完成新老方案切换 [1] - 光伏抢装推动软磁粉芯出货量增长 [1] 成本与研发 - Q2铁矿石/金属硅均价环比下降5.6%/12.3% [2] - 25H1研发费用6162万元，同比增长44%，研发费用率7.2% [2] - 期间费用率12.7%，同比上升0.9个百分点 [2] 现金流与产能 - 25H1经营现金流净额2.6亿元，同比增长119.6% [3] - 加速推进新产能项目建设，提升设备自动化水平 [3] 客户与市场拓展 - 软磁粉芯获比亚迪、格力、华为、MPS等客户认可，铁硅5代磁粉芯研发完成 [3] - 芯片电感新增伟创力等全球厂商合作，拓展ASIC、光模块、DDR、消费电子领域 [3] - ASIC芯片预计2026年迎转折点，AI服务器应用占比大幅提升 [3] 行业前景 - 软磁粉芯持续受益光储、新能源车、UPS领域增量市场 [3] - AI巨头（谷歌/亚马逊/Meta/微软）加速部署自研ASIC芯片 [3]

投资评级 - 买入评级 维持[6] 核心观点 - 业绩环比改善明显 第二季度营收4.77亿元 环比增长24.5% 归母净利润1.18亿元 环比增长59.3%[8] - 芯片电感业务受益AI服务器需求 具备高功率低损耗优势 与伟创力等全球厂商建立合作[8] - ASIC芯片电感领域预计2026年迎来需求拐点 同时拓展光模块/DDR/消费电子等应用领域[8] - 产能建设持续推进 高端一体成型电感项目加速 原有产线提升设备自动化水平[8] 财务表现 - 2025年上半年营收8.61亿元 同比增长8.1% 其中金属软磁粉芯营收6.57亿元 同比增长11.97%[8] - 2025年第二季度毛利率41.44% 环比提升3.77个百分点 净利率24.81% 环比提升5.65个百分点[8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.46/6.18/7.58亿元 同比增长18.77%/38.49%/22.66%[7] - 预测2025-2027年每股收益1.54/2.13/2.62元 对应市盈率50.61/36.54/29.79倍[7] 业务构成 - 金属软磁粉芯为主力业务 2025年上半年营收占比76.3%[8] - 电感元件业务营收1.76亿元 同比下降9.71% 受新老方案切换影响[8] - 金属软磁粉末业务营收0.26亿元 同比增长90.35%[8] 资本结构 - 总市值225.82亿元 流通市值185.13亿元 总股本2.895亿股[4] - 资产负债率24.01% 每股净资产9.56元[4] - 预测2025年货币资金4.33亿元 较2024年1.44亿元增长200%[9]