国金证券股份有限公司 关于 宁波恒帅股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） （四川省成都市东城根上街 95 号） 二〇二三年八月 宁波恒帅股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券之发行保荐书 声 明 本保荐机构及保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（下称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（下称"《证券法》"）、《证券发行上市保荐业务管理办法》 （下称"《保荐管理办法》"）、《上市公司证券发行注册管理办法》（下称"《注册管理 办法》"）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（下称"《上市规则》"）等有关法 律、行政法规和中国证券监督管理委员会（下称"中国证监会"）、深圳证券交易所 有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和 道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。 本发行保荐书中如无特别说明，相关用语具有与《宁波恒帅股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中相同的含义。 3-1-1 第一节 本次证券发行基本情况 一、保荐机构项目人员情况 （一）保荐机构名称 国金证券股份有限公司（ ...

公司业务概况 - 投资者关系活动为特定对象调研（电话会议），时间是2023年7月27日，参与单位有景顺长城、国金证券等，接待人员为董事会秘书廖维明和证代蒋瑜 [1] 电机领域业务 - 电机业务围绕四门两盖领域，后备箱领域电机业务占比较高，其他领域电机品种渗透率逐步提升，作为二级零部件供应商供货，面向Tier1客户的电机收入份额爬坡增长，有新客户陆续合作 [1][2] - 电机产品拓展方向围绕应用场景开拓、产品系统化总成化、功能多样化，如开发磁滞器电机，在隐形门把手和充电小门领域拓展至“电机 + 执行器”配置 [2] - 选择“四门两盖”领域开拓，因新应用场景是蓝海市场，该领域功率密度及技术壁垒要求高、价值量大，未来有望向集成度更高的系统产品发展 [2] ADAS产品业务 - ADAS产品适配未来高级别自动驾驶领域，构成包括智能清洗泵、液罐等，因传感器多、清洗点位多，产品结构复杂精密，价值量更高 [2] 热管理系统业务 - 热管理系统产品包括冷却歧管、电子水泵等，冷却歧管已稳定批量供货，其他产品处于研发或小批量供货阶段 [2] 利润率维持 - 凭借技术储备、客户结构、研发和成本管控能力，综合毛利率保持行业较好水平，近两年受原材料价格波动影响有波动，2022年下半年起随产能提升和原材料价格趋稳逐步回升 [3] - 将持续开发新产品，开拓新市场、新客户，深化自动化、信息化改造，提升精益生产管理水平等降本增效 [3] 电机技术产品前景 - 电动化、智能化是汽车未来发展趋势，电机是天然硬件载体，车用电机领域迎来快速发展时期，是国产电机厂商进行国产化替代、产品向中高端突破的机遇，公司电机技术产品市场需求广阔，前景良好 [3]

公司调研基本信息 - 投资者关系活动类型为特定对象调研、现场参观、其他（电话会议）[1] - 参与单位包括华宝基金、华安证券、农银、招商证券等多家机构 [1] - 时间为2023年7月17 - 20日，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书廖维明和证代蒋瑜 [1] 清洗产品业务 - 驾驶视觉清洗系统业务单元包括汽车清洗泵、清洗系统产品、ADAS传感器的主动感知清洗系统等 [1] - 传统清洗产品口碑好、技术储备深厚，通过服务、海外基地布局等拓展市场份额 [1] - 针对传统清洗系统迭代风险，前瞻性布局ADAS传感器主动感知清洗系统，随L3及以上智能驾驶落地前景好 [2] ADAS产品情况 - 已向部分客户小批量交样并路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统 [2] - 适配高级别自动驾驶领域，产品构成复杂精密，因传感器多、清洗点位多，价值量更高 [2] 新产品开发计划 - 以电机技术及流体技术为核心源动力，持续深拓细分产品和技术开发，如谐波无刷电机等多方面技术 [2] - 围绕电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统业务、热管理系统业务四大业务单元布局产品 [2] 生产线扩产 - 各产品生产工艺不同，生产线搭建周期有差异 [2] - 组建自动化设备研发团队，具备全自动生产线自主研发、设计及集成能力，扩产响应快，整体产线扩产周期比外购定制化产线短 [2][3] 出口业务与汇率 - 出口业务以美元、欧元、英镑等结算，近期人民币贬值对业绩有正面影响 [3] - 会做好外汇汇率波动前瞻性预测和风险对冲准备 [3] 磁性材料开发 - 磁性材料是电机核心原材料，公司产能及品类扩充后需求扩大 [3] - 外采材料难定制化，削弱技术竞争力，通过上游纵向一体化降本，加强技术纵深和成本护城河 [3] 未来发展展望 - 持续深拓细分技术领域开发，奠定技术基础 [3] - 积极布局主动安全及舒适配套电机系列产品、智能驾驶主动感知清洗系统、新能源汽车热管理系统，提升综合实力，成为车用电机技术解决方案供应商 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观和电话会议 [1] - 参与单位众多，包括国泰君安、泰康基金等多家机构 [1] - 活动时间为2023年7月11日、7月12日，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书廖维明和证代蒋瑜 [2] ADAS产品情况 - 已向部分客户小批量交样并路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统产品 [2] - 适配未来高级别自动驾驶领域，产品构成复杂精密，价值量高于传统清洗系统 [2] 谐波磁场电机情况 - 研发源自客户对高功率密度、高效率、低体积的需求，已与德国伦茨合作开发物流系统滚筒电机产品 [2] - 优点包括电机轻量化、降低轴电流、控制方法与传统电机一致、制造工艺简化、成本优化；缺点是制造精度和装配复杂度要求高，对基础磁性材料要求高 [3] - 研发项目预计今年产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线 [3] - 未来具备广泛应用场景，公司研发新技术应用将加速成果转化，提升盈利能力 [3] 冷却歧管产品情况 - 是热管理领域变革，集成三个独立热管理系统，减少管路数量，提高系统集成度和效率 [3] - 内部水路设计复杂，需多层多点焊接，工艺难度高，工艺控制不稳定易造成高报废率 [3] 电机竞争与产能情况 - 竞争对手包括日本电产、三叶电机等公司，传统应用场景中原有厂家有较强固有优势，形成进入壁垒 [3][4] - 公司储备土地可满足产能扩张需求，具备自主研发设计及开发智能化全自动电机生产线能力，发展受产能限制较少 [4] 行业发展与公司业务增长点 - 人形机器人是未来重要发展方向，目前处于产业化和降低成本阶段，对电机行业是增量市场，公司将持续关注 [4] - 开发磁性材料是因业务扩张需求增加，外采材料限制设计能力，纵向一体化可降本并加强技术纵深和成本护城河 [4] - 流体技术方面，老客户配套率提升和新能源客户拓展带来稳定收入，热管理系统业务带来新业务增量 [5] - 电机技术方面，四门两盖领域相关电机是未来业绩主要增长点之一，部分细分场景向总成化、系统化产品配套发展提升单车价值量 [5]

分组1：公司产品毛利率较高的原因 - 收入方面，优质客户带来稳定、持续、大批量采购订单，产品规模效应显著，内外销业务均衡发展的全球化市场布局提升抗风险能力，产品进行同心多元化布局，不同应用领域产品风险收益相互抵消 [1][2] - 成本方面，标准化和平台化产品战略带来质量和成本优势，纵向一体化战略实现核心零部件自制和自动化设备自研，控制成本和质量 [2] 分组2：公司ADAS产品进展情况 - 产品构成包括智能清洗泵、液罐、管路等，部件数量取决于整车厂自动驾驶传感器使用方案 [2] - 主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域有较好市场前景，已向部分客户小批量交样并路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统产品 [2] 分组3：公司谐波磁场电机情况 - 优点包括电机轻量化、降低轴电流、控制方法与传统电机一致、制造工艺简化、成本优化 [3] - 缺点是制造精度和装配复杂度要求高，对基础磁性材料要求高 [3] - 进展是相关研发项目预计今年产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线 [3] 分组4：公司未来主要增长点 - 流体技术方面，公司有深厚技术积累和成熟系统解决方案配套能力，老客户配套率提升和新能源客户拓展带来稳定收入增长，热管理系统业务带来新业务增量 [3] - 电机技术方面，针对四门两盖领域开发多种电机品种，是未来业绩主要增长点之一，部分细分场景向总成化、系统化产品配套发展提升单车价值量 [3]

产品进展 - 公司ADAS产品包括智能清洗泵、液罐等，主动感知清洗系统前景好，已向部分客户小批量交样并路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统产品 [1] - 谐波磁场电机研发进展顺利，预计今年产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线 [2] 产品特点 - 谐波磁场电机相比传统电机具备轻量化、降低轴电流、适配现有场景、制造工艺简化、成本优化等优势，但制造精度和装配复杂度要求高，对基础磁性材料要求也较高 [2] 业务趋势 - 公司内外销业务比重均衡，外销以部件为主，积极推进泰国及美国生产基地建设，拓展国际业务 [2] 应用情况 - 公司流体技术产品是传统燃油汽车和新能源汽车必须配置的产品和功能之一，行业具备系统化平台化开发等能力的企业竞争力更强 [3] 客户与拓展 - 公司电机业务围绕四门两盖领域，后备箱领域电机业务占比较高，其他领域渗透率逐步提升，作为二级零部件供应商受Tier1客户青睐，电机收入份额爬坡增长，有新客户合作 [3] - 电机产品拓展方向围绕应用场景开拓、产品系统化总成化、功能多样化等，如开发磁滞器电机、拓展“电机 + 执行器”配置 [3] 成本优势 - 公司通过纵向一体化策略，整合下游需求，延伸产业链，控制成本并增加业务链条利润 [3] - 公司通过自主设计及装配智能化全自动生产线实现高度自动化生产，提高效率、质量，降低成本 [4]

公司工厂布局 - 美国工厂总体投资规划不超1500万美元，已购置厂房和土地，进行设备投入和产品开发，主要进行清洗系统产品配套和新产品研发 [2] - 泰国生产基地第一期投资2亿人民币，购买72亩土地并建设厂区，新建各类电机及执行器、清洗泵生产线，达产后新增300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和300万件洗涤泵产能 [2] 泰国工厂布局考量 - 深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦影响，满足国际市场需求 [2] - 利用泰国市场、税收及劳动力成本优势，以现有业务展开，有成熟管理和客户资源保障产能消化 [2] ADAS产品进展 - 产品包括智能清洗泵、液罐等，部件数量取决于整车厂自动驾驶传感器使用方案 [2] - 主动感知清洗系统前景好，已向部分客户小批量交样路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统 [2] 谐波磁场电机情况 - 优点为电机轻量化、降低轴电流、控制方法适配现有场景、制造工艺简化、成本优化；缺点是制造精度和装配复杂度要求高，对基础磁性材料要求高 [3] - 研发进展顺利，预计今年产业化落地，搭建小批量磁性材料中试线 [3] - 具备功率密度高、体积小等优势，未来应用场景广泛，公司研发加速成果转化，丰富产品品类提升盈利能力 [3] 成本优势维持方式 - 标准化和平台化产品战略，提高零部件共用率，提升生产效率、质量并降低成本 [3] - 零部件自制，实现注塑等工艺零部件大幅自制，进行磁性材料等研发，控制成本和质量，提高竞争力和毛利率 [4] - 自动化设备自研自制，降低设备采购成本，节约调试和定制研制时间，缩短新产品量产准备时间 [4] 未来投资规划 - 集中于募投项目，包括泰国新建生产基地、改扩建及研发中心扩建等项目，募集资金用于扩大产能、完善布局、提高竞争力和促进可持续发展，后续根据业绩开拓调整规划 [4]

新产品开发与布局 - 持续深拓细分产品和技术开发，如谐波无刷电机、ESP电机等多方面技术开发，围绕四大业务单元进行产品布局 [1][2] - 积极布局主动安全及舒适配套电机系列产品、智能驾驶主动感知清洗系统、新能源汽车热管理系统 [4] ADAS产品进展 - 产品构成包括智能清洗泵等部件，数量取决于整车厂传感器使用方案，主动感知清洗系统前景好，已向部分客户小批量交样并路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统产品 [2] 海外工厂规划 - 美国工厂总体投资规划不超1500万美元，已购置厂房土地，进行设备投入和产品开发，主要进行清洗系统产品配套和新产品研发 [2] - 泰国生产基地第一期投资2亿人民币，购买72亩土地并建设厂区，新建生产线，达产后新增300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和300万件洗涤泵等产能 [2] 谐波磁场电机情况 - 相比传统电机具备轻量化、降低轴电流等优势，制造精度和装配复杂度要求高，对基础磁性材料要求高，相关研发进展顺利，预计今年产业化落地，搭建小批量磁性材料中试线 [3] 成本优势维持 - 通过标准化和平台化产品战略、零部件自制、自动化设备自研和自制维持成本优势，提高生产效率、产品质量，降低成本，缩短新产品量产准备时间 [3][4] 股权激励计划 - 上市前已对中高层管理人员及核心员工进行股权激励，未来会根据情况在合适时机开展股权激励或员工持股计划 [4] 毛利率趋势 - 综合毛利率保持行业较好水平，近两年受原材料价格波动影响有波动，2022年下半年起随产能提升和原材料价格趋稳逐步回升，将通过开发新产品等方式降本增效 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为 2023 年 6 月 13 日和 6 月 15 日 [1] - 活动地点在公司会议室 [1] - 参与单位包括中信建投、中国人保资产、佐誉资本等 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书廖维明和证代蒋瑜 [1] 新产品开发计划 - 以电机技术及流体技术为核心源动力，持续深拓细分产品和技术开发，如谐波无刷电机、ESP 电机等 [1] - 围绕电机、电动模块、驾驶视觉清洗系统、热管理系统四大业务单元进行产品布局 [2] 产品应用及业务增长点 - 流体技术产品和电机技术产品是传统燃油车和新能源车必备配置 [2] - 流体技术方面，老客户配套率提升和新能源客户拓展带来收入增长，热管理系统业务带来新业务增量 [2] - 电机技术方面，四门两盖领域电机品种是未来业绩主要增长点之一，部分细分场景向总成化、系统化产品配套发展 [2] 高毛利率原因及维持措施 - 收入方面，优质客户带来稳定订单，产品规模效应显著，全球化市场布局提升抗风险能力，产品同心多元化布局提升可持续性和抗风险能力 [2][3] - 成本方面，标准化和平台化产品战略带来质量和成本优势，纵向一体化战略控制成本和质量 [3] 谐波磁场电机情况 - 研发源于客户对高功率密度、高效率、低体积的需求 [3] - 正向工程开发进展顺利，预计今年产业化落地，搭建小批量磁性材料中试线 [3] 海外业务情况 - 内外销业务比重均衡，外销以部件为主，清洗系统产品客户集中于国内 [3] - 积极推进泰国及美国生产基地建设，拓展国际业务 [3] 美国工厂情况 - 总体投资规划不超过 1500 万美元，已购置厂房和土地，有项目定点并进行设备投入和产品开发 [3][4] - 主要进行清洗系统产品配套和新产品研发，清洗泵业务客户布局利于业务拓展 [4] 未来投资规划 - 集中于募投项目，包括泰国新建生产基地、改扩建及研发中心扩建等项目 [4] - 募集资金用于扩大产能、完善布局、提高竞争力和促进可持续发展，后续根据业绩开拓调整规划 [4]

产品相关 - ADAS产品构成含智能清洗泵、液罐等，数量取决于整车厂传感器使用方案，主动感知清洗系统前景好，已向部分客户小批量交样路试，部分项目预计今年结束路试进入定点环节，部分客户在进行系统标定，开发周期长于常规清洗系统 [1] - 新产品开发围绕电机技术及流体技术，持续深拓细分产品和技术开发，围绕四大业务单元布局产品 [2] - 流体技术产品和电机技术产品是汽车必备，流体技术有成熟方案配套能力，热管理系统业务带来新业务增量；电机技术针对四门两盖开发多种电机，部分场景向总成化、系统化发展提升单车价值量 [2] - 充电小门产品从手动向电动发展，公司拓展至“电机 + 执行器”配置，单车配置量取决于整车厂设置，已从蔚来拓展至其他整车厂 [3] - 谐波磁场电机因客户需求研发，可行性验证后开展正向工程开发，材料研发顺利，预计今年产业化落地并搭建小批量磁性材料中试线 [3] 业绩影响 - 整车企业对零部件企业有年降要求，2021 - 2022年大宗原材料高位，年降幅度和影响小；2023年终端车型竞争激烈有传导压力，公司与客户定价体系成熟稳定，年降正常 [3] 发展规划 - 依托清洗系统布局，顺应新能源、电动化趋势，深入热管理系统业务布局 [4] - 依托电机及流体技术布局四大业务板块，单一电机配套向总成化、系统化发展 [4] - 纵向一体化延伸，加速新型磁性材料产业化落地 [4] - 推进泰国及美国生产基地建设，布局全球化生产基地 [4]