宁波恒帅股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-012 证券代码：300969 证券简称：恒帅股份 答：在小电机这一细分市场中，其市场格局本身较为紧凑， 难以承载过多的竞争者，故而激烈竞争的局面不易形成。此外， 小电机技术的积累至关重要，各领域的技术研发门槛高，对零 部件企业的技术底蕴提出了严峻挑战，这亦是塑造竞争格局的 关键因素之一。再者，小电机所针对的单一市场场景相对狭小， 缺乏足够的吸引力以招徕众多竞争者，因此，大量竞争者涌入 的可能性较小。 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他 （电话会议） | | 参与单位名称及人 | 国信证券：孙树林；招商基金：张香滢；宁银理财：徐云浩； | | 员姓名 | 东吴证券：董含星；长江资管：汪中昊；蓝林科技：朱琼；重 | | | 湖基金：徐石泉；永和资本：苗传华 | | 时间 | 2025 年 05 月 13 日 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书：廖维 ...

截至2025年5月12日收盘，恒帅股份(300969)报收于60.24元，上涨3.9%，换手率5.65%，成交量1.71万 手，成交额1.02亿元。 董秘： 您好，根据中国结算下发的股东数据，截至2025年5月9日，公司股东总数（含信用账户合并） 为9138户。感谢您的关注。 董秘最新回复 投资者： 公司可转债发行已获证监会批复，请问公司接下来的发行计划是什么样的？ 董秘： 您好，公司董事会将根据相关法律法规的要求及公司股东大会的授权，在规定的期限内办理本 次向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜，并及时履行信息披露义务。感谢您的关注。 投资者： 0509股东人数？ 董秘： 您好，根据中国结算下发的股东数据，截至2025年5月9日，公司股东总数（含信用账户合并） 为9138户。感谢您的关注。 投资者： 请问，截至2025年五月 9日公司的股东总数是多少？谢谢 投资者： 尊敬的董秘，你好!请问截止至2025年5月9日，公司股东人数总数是多少?谢谢! 董秘： 您好，根据中国结算下发的股东数据，截至2025年5月9日，公司股东总数（含信用账户合并） 为9138户。感谢您的关注。 当日关注点 交易信息汇总：5月12 ...

事件描述 短期：公司与德国伦茨合作开发的滚筒电机产品已于年内进入量产爬坡周期，后续公司会持续尝试将其 应用于汽车、工业自动化、人形机器人等诸多场景中。泰国及美国生产基地陆续竣工投产，夯实全球化 生产基地布局。长期：公司已取得Waymo、美团、北美新能源客户等客户的主动感知清洗系统或其核 心部件的批量定点项目。公司将根据投产进度陆续配置气液混合式清洗系统25 万套/年的产能。预计未 来会有更多的增量车型进入定点环节。公司通过匹配谐波磁场电机技术与人形机器人所需电机品种定制 化需求，有望为公司打开全新的增量空间，成为公司未来第三大增长曲线。 投资建议 公司微电机增量应用场景持续拓展，ADAS 清洗产品有望获更多定点，我们看好公司新产品及定点项目 放量带来的业绩增量。预计公司2025~2027 年营收分别约11.0 亿元、12.7 亿元、14.7 亿元，同比分别约 +14.7%、+15.2%、+15.8%。归母净利润分别约2.3 亿元、2.7 亿元、3.2 亿元，同比分别约+8.6%、 +17.4%、+17.8%。截至2025 年5 月6 日，股价对应2025~2027 年PE 分别约为27.5 倍、23.5 倍、 ...

编号：2025-011 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他 （电话会议） | | 参与单位名称及人 | 国泰基金：陈逸鲲、丁小丹、谢泓材、刘刚、林小聪；国金证 | | 员姓名 | 券：蒋浩然、陈传红；华西证券：白宇； | | 时间 2025 | 年 05 月 07 日 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人员 | 董事会秘书：廖维明 | | 姓名 | 一、与调研人员就以下几方面内容进行了讨论与沟通： | | | 问题一：简要说明公司一季度的经营情况？ | | | 答：公司一季度营业收入为 万元，较上年的 20,283.21 | | 投资者关系活动主 | 24,158.93 万元下降 16.04%，归属于上市公司股东的净利润为 | | 要内容介绍 | 万元，较上年的 万元下降 35.48%。2025 年 4,180.08 6,478.89 | | | 一季度，公司收入和利润均呈现一定程度的下降。 | | | 从业务拆分情况来看， ...

证券代码：300969 证券简称：恒帅股份 公告编号：2025-034 宁波恒帅股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 其中，中小投资者出席情况如下：通过现场和网络投票的股东 106 人，代表 公司有表决权的股份数为 868,666 股，占公司有表决权股份总数的 1.0858%。 公司全体董事、全体监事出席了本次股东大会，公司部分高级管理人员列席 了本次股东大会。上海国瓴律师事务所委派阮芳洋、许玲玉律师见证了本次会议 并出具了法律意见书。本次会议的召集、召开和表决程序符合法律、行政法规、 部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、议案审议和表决情况 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第一次临时股东大会采 取现场投票、网络投票相结合的方式召开，现场会议于 2025 年 5 月 6 日下午 15:00 在浙江省宁波市江北区通宁路 399 号公司会议室召 ...

上海国瓴律师事务所 关于 宁波恒帅股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见 上海国瓴律師事務所 SHANGHAIGUOLINGLAWFIRM 上海市徐汇区衡山路 598 号 电话：021-33883626 传真：021-34127367 网址：www.guolinglaw.com 2025 年第一次临时股东大会见证的法律意见 上海国瓴律师事务所 关于 宁波恒帅股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会见证的 法律意见 国瓴 2025002-6 号 致：宁波恒帅股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会见证的法律意见 1.本次股东大会的召集程序； 2.本次股东大会的召开程序； 3.出席本次股东大会人员及会议召集人资格； 4.本次股东大会的表决方式、表决程序及表决结果； 上海国瓴律师事务所（以下简称"本所"）受宁波恒帅股份有限公司（以下 简称"公司"）委托，指派阮芳洋律师、许玲玉律师（以下合称"本所律师"） 出席公司 2025 年第一次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），对本次 股东大会召开的合法性进行见证并出具本法律意见。 本所律师依据本法律意见出具日前已经发生或存在的事实和《中华人民 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 恒帅股份2025Q1业绩短期承压，但作为微电机龙头长期成长可期 [1][8] - 公司在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局等方面拥有核心竞争力 [3] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.51亿元、3.03亿元、3.66亿元的预测，对应EPS分别为3.14元、3.79元、4.57元，2025 - 2027年市盈率分别为24.75倍、20.48倍、16.97倍 [9] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|923.37|962.29|1,139.54|1,381.89|1,684.22| |同比（%）|24.99|4.21|18.42|21.27|21.88| |归母净利润（百万元）|202.10|213.71|251.02|303.29|365.95| |同比（%）|38.87|5.75|17.46|20.82|20.66| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.53|2.67|3.14|3.79|4.57| |P/E（现价&最新摊薄）|30.74|29.07|24.75|20.48|16.97| [1] 公司核心竞争力 - 技术研发：在产品自主同步研发、产品试验、模具开发设计、智能化全自动产线自主研发、设计及集成等方面具有领先技术优势 [3] - 成本控制：通过产品平台化战略、产业链纵向一体化布局和智能化全自动生产，提升成本优势 [3] - 客户覆盖：深度配套宝马、吉利、北美新能源客户、理想等主机厂以及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等国际知名Tier 1 [3] - 产品拓展：以微电机技术为核心，不断丰富应用场景和产品谱系 [3] - 产能布局：持续推进泰国工厂和美国工厂建设，提高对全球客户的配套效率，扩大海外业务市场份额 [3] 市场数据 - 收盘价：77.65元 - 一年最低/最高价：48.83/108.00元 - 市净率：4.69倍 - 流通A股市值：1,683.91百万元 - 总市值：6,212.00百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产：16.56元 - 资产负债率：15.86% - 总股本：80.00百万股 - 流通A股：21.69百万股 [7] 2025Q1业绩情况 - 营业收入：2.03亿元，同比下降16.04%，环比下降21.44%，预计主要系清洗系统业务受合资车企客户销量下滑拖累 [8] - 毛利率：单季度综合毛利率为32.22%，同比下降4.57个百分点，环比微降0.28个百分点，预计主要系对客户降价所致 [8] - 期间费用率：11.53%，同比提升3.63个百分点，环比提升1.37个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.37%/7.63%/3.67%/-1.14%，同比分别+0.01/+2.50/+0.83/+0.29个百分点 [8] - 归母净利润：0.42亿元，同比下降35.48%，环比下降16.71%；对应归母净利率20.61%，同比下降6.21个百分点，环比提升1.17个百分点 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）| | | | | |流动资产|1,052|1,244|1,469|1,798| |货币资金及交易性金融资产|662|770|907|1,110| |经营性应收款项|263|321|384|471| |存货|111|136|162|199| |非流动资产|523|623|711|790| |固定资产及使用权资产|368|452|529|598| |在建工程|43|51|57|64| |无形资产|86|91|96|101| |资产总计|1,576|1,866|2,179|2,588| |流动负债|261|335|388|483| |经营性应付款项|215|279|322|404| |非流动负债|31|33|33|33| |负债合计|293|368|421|516| |归属母公司股东权益|1,283|1,498|1,758|2,072| |所有者权益合计|1,283|1,498|1,758|2,072| |负债和股东权益|1,576|1,866|2,179|2,588| |利润表（百万元）| | | | | |营业总收入|962|1,140|1,382|1,684| |营业成本(含金融类)|628|739|895|1,094| |税金及附加|9|10|12|15| |销售费用|16|19|23|27| |管理费用|59|70|84|102| |研发费用|34|40|48|57| |财务费用|(16)|(10)|(10)|(10)| |营业利润|248|289|349|422| |利润总额|248|290|350|423| |净利润|214|251|303|366| |归属母公司净利润|214|251|303|366| |毛利率(%)|34.79|35.16|35.22|35.05| |归母净利率(%)|22.21|22.03|21.95|21.73| |收入增长率(%)|4.21|18.42|21.27|21.88| |归母净利润增长率(%)|5.75|17.46|20.82|20.66| |现金流量表（百万元）| | | | | |经营活动现金流|230|292|329|409| |投资活动现金流|(170)|(150)|(152)|(157)| |筹资活动现金流|(33)|(38)|(45)|(55)| |现金净增加额|33|104|131|198| |折旧和摊销|38|59|73|88| |资本开支|(96)|(155)|(161)|(167)| |营运资本变动|(10)|(10)|(35)|(30)| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|16.04|18.73|21.98|25.90| |最新发行在外股份（百万股）|80|80|80|80| |ROIC(%)|16.16|17.38|18.08|18.63| |ROE - 摊薄(%)|16.66|16.75|17.25|17.66| |资产负债率(%)|18.57|19.72|19.32|19.95| |P/E（现价&最新股本摊薄）|29.07|24.75|20.48|16.97| |P/B（现价）|4.84|4.15|3.53|3.00| [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年一季报，一季度营收2.03亿元，同比-16.04%，环比-21.44%；归母净利润0.42亿元，同比-35.48%，环比-16.71%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-38.93%，环比-22.81% [1] - 2024年及2025年初增速放缓因流体业务产品营收受合资收缩影响，传统板块有增长压力，但主动感知清洗系统有前瞻性布局且已获部分客户批量业务定点，未来流体业务有望重回增长 [2] - 2025年4月21日公司控股股东及实控人俞国梅承诺6个月内不减持股份，这是第三次延长不减持期限，彰显对公司长期发展信心 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为10.74、12.39、14.08亿元，归母净利润分别为2.35、2.67、3.07亿元，对应基本每股收益分别为2.94、3.33、3.84元，对应PE26.27、23.15、20.10倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 923.37 | 962.29 | 1073.91 | 1239.41 | 1408.32 | | 收入同比（%） | 24.99 | 4.21 | 11.60 | 15.41 | 13.63 | | 归母净利润(百万元) | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | 归母净利润同比(%) | 38.87 | 5.75 | 9.99 | 13.49 | 15.13 | | ROE（%） | 18.41 | 16.66 | 15.84 | 15.51 | 15.40 | | 每股收益（元） | 2.53 | 2.67 | 2.94 | 3.33 | 3.84 | | 市盈率(P/E) | 30.56 | 28.90 | 26.27 | 23.15 | 20.10 | [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：105.39 / 49.3 - A股流通股（百万股）：30.36 - A股总股本（百万股）：112.00 - 流通市值（百万元）：2337.13 - 总市值（百万元）：8621.76 [7] 财务预测表 资产负债表 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 946.90 | 1052.38 | 1231.20 | 1457.87 | 1727.30 | | 现金 | 311.56 | 336.88 | 502.85 | 705.28 | 918.66 | | 应收账款 | 254.66 | 249.02 | 264.71 | 293.80 | 320.46 | | 其他应收款 | 1.86 | 0.49 | 0.59 | 0.74 | 0.78 | | 预付账款 | 6.14 | 5.73 | 7.52 | 8.10 | 9.15 | | 存货 | 112.57 | 111.41 | 123.85 | 135.28 | 145.14 | | 其他流动资产 | 260.11 | 348.85 | 331.68 | 314.68 | 333.13 | | 非流动资产 | 471.55 | 523.30 | 576.65 | 640.20 | 705.24 | | 长期投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 固定资产 | 300.53 | 365.86 | 400.10 | 439.66 | 483.48 | | 无形资产 | 84.96 | 85.58 | 91.24 | 99.55 | 103.16 | | 其他非流动资产 | 86.06 | 71.86 | 85.31 | 100.99 | 118.60 | | 资产总计 | 1418.45 | 1575.68 | 1807.84 | 2098.07 | 2432.54 | | 流动负债 | 289.18 | 261.40 | 286.03 | 333.07 | 383.82 | | 短期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 应付账款 | 142.55 | 131.32 | 139.61 | 161.38 | 184.04 | | 其他流动负债 | 146.63 | 130.07 | 146.41 | 171.69 | 199.78 | | 非流动负债 | 31.54 | 31.27 | 37.53 | 45.03 | 54.04 | | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他非流动负债 | 31.54 | 31.27 | 37.53 | 45.03 | 54.04 | | 负债合计 | 320.72 | 292.67 | 323.55 | 378.10 | 437.86 | | 少数股东权益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股本 | 80.00 | 80.00 | 80.00 | 80.00 | 80.00 | | 资本公积 | 494.56 | 494.56 | 494.56 | 494.56 | 494.56 | | 留存收益 | 521.31 | 703.02 | 906.09 | 1140.87 | 1416.03 | | 归属母公司股东权益 | 1097.73 | 1283.02 | 1484.29 | 1719.97 | 1994.68 | | 负债和股东权益 | 1418.45 | 1575.68 | 1807.84 | 2098.07 | 2432.54 | [10] 利润表 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 923.37 | 962.29 | 1073.91 | 1239.41 | 1408.32 | | 营业成本 | 588.67 | 627.53 | 698.07 | 806.89 | 920.21 | | 营业税金及附加 | 8.24 | 9.21 | 8.59 | 16.11 | 18.31 | | 营业费用 | 18.66 | 16.41 | 17.18 | 19.83 | 21.83 | | 管理费用 | 60.88 | 59.15 | 62.29 | 68.17 | 70.42 | | 研发费用 | 29.84 | 33.76 | 37.57 | 42.30 | 48.92 | | 财务费用 | -7.08 | -15.58 | -6.27 | -9.04 | -12.16 | | 资产减值损失 | 0.34 | -0.21 | -0.02 | -0.02 | -0.05 | | 公允价值变动收益 | 0.99 | 3.86 | 2.07 | 2.49 | 2.58 | | 投资净收益 | 7.80 | 5.01 | 8.30 | 7.04 | 6.78 | | 营业利润 | 234.75 | 247.83 | 269.81 | 308.59 | 354.87 | | 营业外收入 | 0.18 | 0.26 | 1.37 | 0.60 | 0.75 | | 营业外支出 | 0.06 | 0.05 | 0.10 | 0.07 | 0.07 | | 利润总额 | 234.88 | 248.05 | 271.09 | 309.12 | 355.54 | | 所得税 | 32.78 | 34.34 | 36.03 | 42.34 | 48.39 | | 净利润 | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | 少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 归属母公司净利润 | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | EBITDA | 258.93 | 269.70 | 309.44 | 354.45 | 408.02 | | EPS（元） | 2.53 | 2.67 | 2.94 | 3.33 | 3.84 | [10] 现金流量表 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 255.91 | 230.12 | 266.17 | 308.38 | 365.92 | | 净利润 | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | 折旧摊销 | 31.26 | 37.45 | 45.90 | 54.90 | 65.32 | | 财务费用 | -7.08 | -15.58 | -6.27 | -9.04 | -12.16 | | 投资损失 | -7.80 | -5.01 | -8.30 | -7.04 | -6.78 | | 营运资金变动 | 25.84 | -10.10 | -1.03 | 1.14 | 11.24 | | 其他经营现金流 | 11.59 | 9.66 | 0.81 | 1.63 | 1.15 | | 投资活动现金流 | -10.40 | -170.27 | -72.55 | -84.11 | -131.99 | | 资本支出 | 152.35 | 95.69 | 85.00 | 100.00 | 115.00 | | 长期投资 | -131.82 | 80.00 | 0.98 | 1.17 | 1.41 | | 其他投资现金流 | 10.13 | 5.42 | 13.42 | 17.06 | -15.59 | | 筹资活动现金流 | -30.23 | -32.99 | -27.65 | -21.85 | -20.55 | | 短期借款 | -10.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 普通股增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 资本公积增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他筹资现金流 | -20.23 | -32.99 | -27.65 | -21.85 | -20.55 | | 现金净增加额 | 218.27 | 33.12 | 165.97 | 202.43 | 213.38 | [10] 主要财务比率 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入(%) | 24.99 | 4.21 | 11.60 | 15.41 | 13.63 | | 营业利润(%) | 44.90 | 5.57 | 8.87 | 14.37 | 15.00 | | 归属母公司净利润(%) | 38.87 | 5.75 | 9.99 | 13.49 | 15.13 | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率(%) | 36.25 | 34.79 | 35.00 | 34.90 | 34.66 | | 净利率(%) | 21.89 | 22.21 | 21.89 | 21.53 | 21.81 | | ROE(%) | 18.41 | 16.66 | 15.84 | 15.51 | 15.40 | | ROIC(%)

证券代码：300969 证券简称：恒帅股份 宁波恒帅股份有限公司 投资者关系活动记录表 答：公司一季度营业收入为 20,283.21 万元，较上年的 24,158.93 万元下降 16.04%，归属于上市公司股东的净利润为 4,180.08 万元，较上年的 6,478.89 万元下降 35.48%。2025 年 一季度，公司收入和利润均呈现一定程度的下降。 从业务拆分情况来看，传统清洗业务板块依旧承压，一季 度仍未得到缓解。在电机业务板块也出现短期下滑，主要原因 在于部分客户账期逾期过长，基于应收账款风险和账期管控的 考量，暂缓对该部分客户的供货。这一偶发性因素对一季度收 入产生了不利影响，相关业务后续会逐步恢复正常。 编号：2025-010 | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | 其他 （电话会议） | | | 参与单位名称及人 | 申万资管：李京；七匹狼控股：陈慧玲；世纪证券:李俊杰；创 | | | | 富兆业：崔华钦 ...

数据四舍五入，查看更多财务数据>> 本次公司不分配不转赠。 二、前10名无限售条件股东持股情况 三、分红送配方案情况 一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2025年一季报 | 2024年一季报 | 本年比上年增减(%) | 2023年一季报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.5200 | 0.8100 | -35.8 | 0.5100 | | 每股净资产（元） | 16.56 | 14.49 | 14.29 | 11.94 | | 每股公积金(元) | 6.18 | 6.18 | 0 | 6.18 | | 每股未分配利润(元) | 8.80 | 6.82 | 29.03 | 4.24 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 2.03 | 2.42 | -16.12 | 1.83 | | 净利润(亿元) | 0.42 | 0.65 | -35.38 | 0.41 | | 净资产收益率(%) | 3.21 | 5.74 | -44.08 | 4.37 | 前十大流通股东累计持有： 42 ...