报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，多元化客户结构助力业绩增长，电机业务发展良好，未来有望向集成度更高的系统产品发展 [1] - 利息收入和汇兑收益带动公司费用端下降，新型磁性材料产业化落地进展顺利，未来有望实现成本下降 [2] - ADAS智能清洗产业化持续加速，相关产品已适配交样并取得部分定点；公司前瞻布局机器人第三增长曲线，研发的无框力矩电机、空心杯电机等有望打开新市场空间 [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2.6/3.2/4.0亿元，对应26/22/17倍PE [3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入9.6亿元，同比+4%，归母净利润2.1亿元，同比+6%；2024Q4实现收入2.6亿元，同比 - 1%，环比+7%，归母净利润0.5亿元，同比 - 4%，环比+5% [1] - 2024年全球新能源汽车销量1753万辆，同比+22%，中国销量1227万辆，同比+38%，特斯拉全球销量179万辆，同比 - 1% [1] 业务发展 - 多元化客户结构助力业绩增长，电机业务2024年实现收入4.3亿元，同比+17%，占收入比45%，未来有望向集成度更高的系统产品发展 [1] - 公司在隐形门把手和充电小门领域实现“电机 + 执行器”的产品拓展，未来有望发掘“1 + N”的产品开拓机会 [1] 财务指标 - 2024年销售毛利率34.8%，同比 - 1.5pct，销售净利率22.2%，同比+0.3pct；2024Q4销售毛利率32.5%，同比 - 4.2pct，环比 - 1.4pct，销售净利率19.4%，同比 - 0.5pct，环比 - 0.4pct [2] - 2024年期间费用率9.7%，同比 - 1.3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别 - 0.3/-0.4/-0.9/+0.3pct，财务费用下降主要系利息收入及汇兑收益增加所致 [2] 行业趋势与公司布局 - 2024H1，L3 + 级别的自动驾驶商业化应用加速落地，带来ADAS智能清洗系统增量需求，公司相关产品已适配交样，主动感知清洗产品已取得部分定点 [3] - 公司把握人型机器人蓝海发展机遇，基于技术储备研发了无框力矩电机、空心杯电机等 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2.6/3.2/4.0亿元，对应26/22/17倍PE [3] 财务报表数据 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 923 | 962 | 1155 | 1386 | 1732 | | 增长率yoy（%） | 25.0 | 4.2 | 20.0 | 20.0 | 25.0 | | 归母净利润（百万元） | 202 | 214 | 264 | 318 | 398 | | 增长率yoy（%） | 38.9 | 5.7 | 23.4 | 20.5 | 25.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 2.53 | 2.67 | 3.30 | 3.97 | 4.97 | | 净资产收益率（%） | 18.4 | 16.7 | 17.4 | 17.8 | 18.8 | | P/E（倍） | 33.9 | 32.0 | 25.9 | 21.5 | 17.2 | | P/B（倍） | 6.2 | 5.3 | 4.5 | 3.8 | 3.2 | [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年04月02日收盘价85.55元，总市值6844.00百万元，总股本80.00百万股，自由流通股占比44.51%，30日日均成交量1.03百万股 [5]

2025年4月3日，恒帅股份(300969.SZ)发布2024年年度报告。截至2025年4月02日，共有70个机构投资者 披露持有恒帅股份A股股份，合计持股量达4998.70万股，占恒帅股份总股本的62.48%。其中，前十大 机构投资者包括宁波恒帅投资管理有限公司、宁波玉米股权投资管理合伙企业(有限合伙)、中国建设银 行股份有限公司-中欧悦享生活混合型证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-中欧新蓝筹灵活配置 混合型证券投资基金、中国银行股份有限公司-中欧优质企业混合型证券投资基金、招商银行股份有限 公司-中欧洞见一年持有期混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、中国农业银行股份有限公司- 嘉实领先成长混合型证券投资基金、鹏华新能源汽车混合A、国泰成长优选混合，前十大机构投资者合 计持股比例达60.59%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.30个百分点。 外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比 小幅上涨。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即中欧优质企业混合A，持股增加占比达 0.51%。本期较上一季度持股减少的公募基金共 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩符合预期，多元化客户结构助力业绩增长，电机业务发展良好，未来有望向集成度更高的系统产品发展 [1] - 利息收入和汇兑收益带动公司费用端下降，新型磁性材料产业化落地进展顺利，未来有望实现成本下降 [2] - ADAS 智能清洗产业化持续加速，相关产品已适配交样并取得部分定点；公司前瞻布局机器人第三增长曲线，研发的电机有望打开全新市场空间 [3] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现收入 9.6 亿元，同比+4%，归母净利润 2.1 亿元，同比+6%；2024Q4 实现收入 2.6 亿元，同比-1%，环比+7%，归母净利润 0.5 亿元，同比-4%，环比+5% [1] - 2024 年全球新能源汽车销量 1753 万辆，同比+22%，其中中国销量 1227 万辆，同比+38%；特斯拉 2024 年全球销量 179 万辆，同比-1% [1] - 公司电机业务 2024 年实现收入 4.3 亿元，同比+17%，占收入比 45% [1] 公司财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|923|962|1155|1386|1732| |增长率 yoy（%）|25.0|4.2|20.0|20.0|25.0| |归母净利润（百万元）|202|214|264|318|398| |增长率 yoy（%）|38.9|5.7|23.4|20.5|25.2| |EPS 最新摊薄（元/股）|2.53|2.67|3.30|3.97|4.97| |净资产收益率（%）|18.4|16.7|17.4|17.8|18.8| |P/E（倍）|33.9|32.0|25.9|21.5|17.2| |P/B（倍）|6.2|5.3|4.5|3.8|3.2|[4] 公司财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|947|1052|1173|1285|1496| |现金|312|337|395|424|512| |应收票据及应收账款|259|254|288|346|432| |其他应收款|2|0|2|3|3| |预付账款|6|6|8|9|11| |存货|113|111|136|157|190| |其他流动资产|256|344|345|346|347| |非流动资产|472|523|694|912|1117| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|301|366|464|578|680| |无形资产|85|86|109|132|155| |其他非流动资产|86|72|122|202|282| |资产总计|1418|1576|1867|2197|2613| |流动负债|289|261|321|378|453| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|245|215|265|312|373| |其他流动负债|44|47|55|65|80| |非流动负债|32|31|33|35|37| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|32|31|33|35|37| |负债合计|321|293|354|413|491| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|80|80|80|80|80| |资本公积|495|495|495|495|495| |留存收益|521|703|934|1204|1542| |归属母公司股东权益|1098|1283|1514|1784|2122| |负债和股东权益|1418|1576|1867|2197|2613|[9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|923|962|1155|1386|1732| |营业成本|592|628|752|899|1119| |营业税金及附加|8|9|9|11|14| |营业费用|15|16|20|24|31| |管理费用|61|59|70|85|106| |研发费用|30|34|40|49|62| |财务费用|-7|-16|-19|-23|-26| |资产减值损失|0|0|0|0|0| |其他收益|7|8|10|12|16| |公允价值变动收益|1|4|0|0|0| |投资净收益|8|5|10|12|15| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|235|248|302|364|456| |营业外收入|0|0|1|1|1| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|235|248|303|365|457| |所得税|33|34|39|47|59| |净利润|202|214|264|318|398| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|202|214|264|318|398| |EBITDA|251|262|339|410|512|[9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|256|230|304|348|416| |净利润|202|214|264|318|398| |折旧摊销|32|38|55|68|81| |财务费用|-2|-3|0|0|0| |投资损失|-8|-5|-10|-12|-15| |营运资金变动|26|-10|-4|-25|-47| |其他经营现金流|6|-4|-1|-1|-1| |投资活动现金流|-10|-170|-215|-273|-270| |资本支出|-150|-96|-225|-285|-285| |长期投资|132|-80|0|0|0| |其他投资现金流|8|5|10|12|15| |筹资活动现金流|-30|-33|-38|-46|-58| |短期借款|-10|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|0|0|0|0|0| |其他筹资现金流|-20|-33|-38|-46|-58| |现金净增加额|218|33|58|30|88|[9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|25.0|4.2|20.0|20.0|25.0| |营业利润(%)|44.9|5.6|22.0|20.5|25.2| |归属母公司净利润(%)|38.9|5.7|23.4|20.5|25.2| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|35.9|34.8|34.9|35.1|35.4| |净利率(%)|21.9|22.2|22.8|22.9|23.0| |ROE(%)|18.4|16.7|17.4|17.8|18.8| |ROIC(%)|17.1|15.0|16.3|16.6|17.6| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|22.6|18.6|18.9|18.8|18.8| |净负债比率(%)|-28.1|-26.1|-25.8|-23.4|-23.7| |流动比率|3.3|4.0|3.7|3.4|3.3| |速动比率|2.8|3.5|3.2|2.9|2.8| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|0.6|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转率|4.1|3.8|4.3|4.5|4.5| |应付账款周转率|4.4|4.6|5.0|4.9|5.1| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|2.53|2.67|3.30|3.97|4.97| |每股经营现金流(最新摊薄)|3.20|2.88|3.80|4.35|5.20| |每股净资产(最新摊薄)|13.72|16.04|18.92|22.30|26.53| |估值比率| | | | | | |P/E|33.9|32.0|25.9|21.5|17.2| |P/B|6.2|5.3|4.5|3.8|3.2| |EV/EBITDA|27.4|23.7|19.0|15.7|12.4|[9]

宁波恒帅股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第一条 为加强宁波恒帅股份有限公司（以下简称"恒帅股份"或"公司"）应 对各类舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处理各类舆情 对公司股价、商业信誉及正常生产经营活动造成的影响，切实维护投资者合法 权益，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《上市公司监管指引第 10 号--市值管理》等法律法规、规范性文件和《宁波恒帅股份有限公司章程》的 规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称舆情包括但不限于： （一）报刊、电视、网络等媒体及自媒体（以下合称"媒体"）对公司进行 的不实或负面报道； （二）社会上存在的已经或预计会给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响公众投资者投资价值取向，造成股价异常波动的 信息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生 较大影响的事件信息。 第三条 公司舆情分类 （一）重大舆情：指传播范围较广，严重影响公司公众形象或正常经营活 动，使公司已经或可能遭受重大损失，已经或可能造成公司股票及其衍生品交 易价格较大波动的负面舆情； （二）一般舆情：指除重大舆情之外的其他舆 ...

宁波恒帅股份有限公司 各位股东及股东代表： 作为宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年严格 按照《公司法》、 《证券法》、 《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》、 《上市公司独立董事管理办法》等法律、法规 和《公司章程》、 《独立董事制度》的规定，忠实履行独立董事职责，切实发挥独 立董事作用，维护公司利益，维护全体股东尤其是中小股东的利益，积极出席相 关会议，对各项议案进行认真审议，对公司重大事项发表了独立意见，充分发挥 了独立董事及各专门委员会委员的作用。 现就 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 本人章定表：男，1976 年 1 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，法律硕 士学位。1998 年 7 月至 2005 年 5 月，历任宁波永德会计师事务所审计员、项目 经理，担任注册会计师、资产评估师；2005 年 6 月至 2006 年 12 月，任浙江导 司律师事务所律师；2007 年 1 月至 2013 年 12 月，任浙江百铭律师事务所合伙 人、律师；2014 年 1 月至今，任浙江和义观达律师事务所高级合伙人、律 ...

宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 2 日召开公司第 二届董事会第二十一次会议、第二届监事会第十九次会议审议通过了《关于 2024 年度利润分配预案的议案》，本议案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议。 独立董事认为公司董事会拟定的 2024 年度利润分配预案综合考虑了股东回 报、公司经营发展等因素，符合《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的 通知》和《上市公司监管指引第 3 号—上市公司现金分红》等相关规定的要求， 不存在违反法律法规、《公司章程》的情形，亦不存在损害公司股东尤其是中小 股东利益的情形。 董事会认为公司 2024 年度利润分配预案符合公司的利润分配政策、利润分 配计划、股东长期回报规划以及做出的相关承诺，具有合法性、合规性、合理性， 符合公司未来经营发展的需要，有利于公司持续稳定发展。同意将该议案提交公 司股东大会审议。 监事会认为公司 2024 年度利润分配方案履行了必要的审议程序，符合相关 规定和《公司章程》的要求，符合公司实际情况，维护了公司和股东利益，有利 于公司的持续稳定健康发展。因此，监事会同意公司 2024 年度利润分配预案， 并同意将该 ...

第二届董事会独立董事专门会议第三次会议决议 一、会议召开情况 宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会独立董事专门会 议第三次会议于 2025 年 3 月 21 日在公司会议室召开。本次会议应出席独立董事 《公司法》 《公司章程》 宁波恒帅股份有限公司 《上市公司独立董事管理办法》等法律法规的规定，会议 决议合法有效。经与会独立董事认真审议，会议形成了如下决议： 二、独立董事专门会议审议情况 出席会议的独立董事认真审议了下述议案，并以记名投票表决的方式审议通 过如下议案： 独立董事：章定表、王溪红 经核查，我们认为：公司 2024 年度不存在控股股东及其他关联方违规占用 公司资金的情况，亦不存在以其他方式变相占用公司资金的情况；公司也未发生 为股东、实际控制人及其关联方提供担保和其他对外担保的事项。 表决情况：2 票同意，0 票弃权，0 票反对。 决议有效期的议案》 经审议，我们认为：延长公司向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决 议有效期，是为确保公司本次向不特定对象发行可转换公司债券工作持续、有效、 顺利推进，符合相关法律法规和规范性文件的规定，符合公司和全体股东的利益。 我们一致同意《关于 ...

宁波恒帅股份有限公司监事会 于会计政策变更的公告》。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关 于续聘会计师事务所的公告》。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本项议案尚需提交股东大会审议。 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《2024 年度监事会工作报告》。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本项议案尚需提交股东大会审议。 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《关 于 2025 年度监事薪酬的公告》。 本项议案涉及全体监事薪酬，全体监事回避表决，并同意将该议案提交公司 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的《前 次募集资金使用情况报告》。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本项议案尚需提交股东大会审议。 三、备查文件 特此公告。 证券代码：300969 证券简称：恒帅股份 公告编号：2025-019 宁波恒帅股份有限公司 第二届监事会第十九次会议决议公告 ...

证券代码：300969 证券简称：恒帅股份 公告编号：2025-013 公司于 2024 年 4 月 25 日召开了 2024 年第一次临时股东大会，审议通过了 《关于延长公司向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决议有效期的议案》 和《关于提请股东大会延长授权董事会及其授权人士全权办理本次向不特定对象 发行可转换公司债券相关事宜的议案》。根据上述股东大会决议，公司本次发行 的股东大会决议有效期及股东大会对董事会授权有效期为自公司 2024 年第一次 临时股东大会审议通过本次发行相关议案之日起 12 个月。 宁波恒帅股份有限公司 关于延长公司向不特定对象发行可转换公司债券股东大会 决议有效期及相关授权有效期的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 2 日召开第二届 董事会第二十一次会议、第二届监事会第十九次会议，审议通过了《关于延长公 司向不特定对象发行可转换公司债券股东大会决议有效期的议案》及《关于提请 股东大会延长授权董事会及其授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换 公司债 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300969 证券简称：恒帅股份 公告编号：2025-017 宁波恒帅股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会的通知 根据宁波恒帅股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第二十一次 会议决议，公司将于 2025 年 4 月 23 日召开 2024 年年度股东大会，现将会议具 体事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定。 网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行投票的具体时间为：2025 年 4 月 23 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30 和下午 13:00—15:00；通过深圳证 券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 4 月 23 日 9:15 至 15:00 期间的任意时间。 开。 公司股东投票表决时，同一股份只能选择现场投票、网络投票两种投票方式 中的一种表决方式，不能重复投票。如果出现重复投票将按以下规则处理： （1）如果同一股份通过现场、网络重复投票，以第一次有效投票为准； （2）如果同一股份通过网络 ...